中國(guó)外匯儲(chǔ)備管理存在的風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)策.doc

1、精品文檔就在這里- 各類(lèi)專(zhuān)業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊(cè)，應(yīng)有盡有-中國(guó)外匯儲(chǔ)備管理存在的風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)策摘要 : 截至 2008 年 4 月末 , 中國(guó)的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)增加到1.76 萬(wàn)億美元 , 比東北亞其他國(guó)家和地區(qū)外匯儲(chǔ)備的總和還多, 并且這個(gè)數(shù)字實(shí)際上已經(jīng)超過(guò)了世界主要七大工業(yè)國(guó)( 包括美國(guó)、日本、英國(guó)、德國(guó)、法國(guó)、加拿大、意大利, 簡(jiǎn)稱(chēng) G7)的總和。巨額的外匯儲(chǔ)備加劇了匯率、財(cái)政、通脹和政治等外匯管理風(fēng)險(xiǎn), 而要規(guī)避這些外匯管理風(fēng)險(xiǎn)需要實(shí)施如主權(quán)財(cái)富基金的戰(zhàn)略投資、藏匯于民、外匯儲(chǔ)備多元化和擴(kuò)大內(nèi)需等有效措施。關(guān)鍵詞 : 外匯儲(chǔ)備管理; 戰(zhàn)略投資 ; 藏匯于民 ;

2、 擴(kuò)大內(nèi)需傳統(tǒng)的外匯管理理論認(rèn)為, 一國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的合理數(shù)量, 約為該國(guó)年進(jìn)口總額的20%50%。實(shí)施外匯管制的國(guó)家, 因政府能有效地控制進(jìn)口, 故儲(chǔ)備可以少一些, 但是底線在20%。不實(shí)施外匯管制的國(guó)家, 儲(chǔ)備應(yīng)該多一點(diǎn), 但一般不可超過(guò)50%。根據(jù)這個(gè)理論可以得出中國(guó)的外匯儲(chǔ)備嚴(yán)重超標(biāo), 同時(shí)也加劇了我國(guó)外匯儲(chǔ)備的管理風(fēng)險(xiǎn)。一、中國(guó)外匯儲(chǔ)備的現(xiàn)狀我國(guó)自 1994 年實(shí)施人民幣匯率改革將內(nèi)外匯率并軌后, 在外匯管理體制上實(shí)施強(qiáng)制結(jié)售匯制度及“寬進(jìn)嚴(yán)出”的政策, 外匯儲(chǔ)備高速增長(zhǎng)。1994 年中國(guó)外匯儲(chǔ)備只有516 億美元, 截至 2008 年 4 月末 , 中國(guó)的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)增加到1.76 萬(wàn)

3、億美元 , 比東北亞其他國(guó)家和地區(qū)外匯儲(chǔ)備的總和還多, 并且這個(gè)數(shù)字實(shí)際上已經(jīng)超過(guò)了世界主要七大工業(yè)國(guó)( 包括美國(guó)、日本、英國(guó)、德國(guó)、法國(guó)、加拿大、意大利, 簡(jiǎn)稱(chēng) G7)的總和。外匯儲(chǔ)備的快速增長(zhǎng)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了有利因素: 有利于維護(hù)國(guó)家和企業(yè)的信譽(yù), 增強(qiáng)海外對(duì)人民幣的信心; 有利于拓展國(guó)際貿(mào)易 , 吸引外商投資, 降低國(guó)有企業(yè)的融資成本; 有利于維護(hù)金融體系的穩(wěn)定, 提高應(yīng)對(duì)突發(fā)事件、平衡國(guó)際收支的能力。但中國(guó)外匯儲(chǔ)備明顯超過(guò)適度規(guī)模, 過(guò)度的外匯儲(chǔ)備也帶來(lái)很大風(fēng)險(xiǎn) : 外匯貶值造成的匯率風(fēng)險(xiǎn); 外匯儲(chǔ)備成本的提高加劇了財(cái)政風(fēng)險(xiǎn); 外匯占款的大量增加引起基礎(chǔ)貨幣的投放量增加, 進(jìn)而導(dǎo)致

4、了中國(guó)國(guó)內(nèi)的通脹風(fēng)險(xiǎn); 巨額外匯儲(chǔ)備加大了西方國(guó)家對(duì)人民幣升值的壓力, 造成我國(guó)同西方國(guó)家關(guān)系緊張, 加劇了我國(guó)的政治風(fēng)險(xiǎn)。二、當(dāng)前中國(guó)外匯儲(chǔ)備管理存在的風(fēng)險(xiǎn)分析1. 匯率風(fēng)險(xiǎn)中國(guó)在官方從未明確公布我國(guó)外匯儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu), 但據(jù)估計(jì) , 我國(guó)外匯儲(chǔ)備中美元資產(chǎn)約占 70%左右 , 雖然近幾年有所減少, 但是中國(guó)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)以美元為主卻是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)。為建立和完善中國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制, 充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的基礎(chǔ)性作用,2007 年 7 月中國(guó)進(jìn)行了第二次匯率改革, 實(shí)施以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。新的匯率政策放寬了對(duì)人民幣匯率的管制, 人民幣對(duì)美元開(kāi)始穩(wěn)步升值,2008 年

5、以來(lái)人民幣對(duì)美元匯率已先后41 次創(chuàng)出新高 , 年內(nèi)累計(jì)升值幅度已接近5.5%, 人民幣對(duì)美元的升值造成了我國(guó)外匯儲(chǔ)備中美元資產(chǎn)的縮水。此外, 次級(jí)房貸危機(jī)和世界能源危機(jī)的爆發(fā)嚴(yán)重的打擊了美國(guó)經(jīng)濟(jì), 導(dǎo)致美元疲軟?？傊? 美元的持續(xù)貶值加劇了我國(guó)外匯儲(chǔ)備的匯率風(fēng)險(xiǎn)。2. 財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)由于中國(guó)沒(méi)有完全開(kāi)放資本與金融項(xiàng)目, 外匯儲(chǔ)備管理實(shí)行“藏匯于國(guó)”的寬進(jìn)嚴(yán)出政策 , 央行承擔(dān)國(guó)際收支中的外匯結(jié)算業(yè)務(wù)是外匯市場(chǎng)上的唯一買(mǎi)家, 而央行買(mǎi)入大量外匯使外匯占款增加的同時(shí)確也增加了基礎(chǔ)貨幣的投放量, 為了抵消人民幣投放過(guò)多而引起的通貨膨脹 , 央行就會(huì)用發(fā)行央行票據(jù)、國(guó)債和上調(diào)存款準(zhǔn)備金利率等形式對(duì)沖換匯時(shí)

6、所投放的基礎(chǔ)貨幣 , 外匯流入越多對(duì)沖壓力越大, 當(dāng)央行票據(jù)和國(guó)債到期時(shí), 巨額的還本付息成本造成中國(guó)對(duì)內(nèi)債務(wù)的增加, 再加上管理外匯儲(chǔ)備所需的費(fèi)用, 使中國(guó)的財(cái)政負(fù)擔(dān)逐步加重, 進(jìn)而加劇了中國(guó)外匯儲(chǔ)備管理的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。-精品文檔-精品文檔就在這里- 各類(lèi)專(zhuān)業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊(cè)，應(yīng)有盡有-3. 通脹風(fēng)險(xiǎn)外匯占款過(guò)多 , 基礎(chǔ)貨幣投放量過(guò)大, 加劇了我國(guó)國(guó)內(nèi)的通貨膨脹危機(jī)。雖然 , 央行采取各種措施來(lái)對(duì)沖外匯占款, 但是迫于對(duì)沖金額過(guò)大的壓力使得央行的對(duì)沖力度十分有限,粗略計(jì)算 , 央行對(duì)于外匯占款的對(duì)沖率大致可達(dá)到70%左右。剩余 30%的外匯占款的投放將使我國(guó)

7、廣義貨幣 (M2) 供應(yīng)量加大 , 進(jìn)而對(duì)中國(guó)國(guó)內(nèi)輸入通貨膨脹。此外, 由于近期美元疲軟, 為了維護(hù)人民幣對(duì)美元匯率的穩(wěn)定, 央行不得不對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù), 買(mǎi)進(jìn)美元 , 增加了人民幣的投放量 , 從而又引起外匯占款的增加, 同時(shí)也增加了基礎(chǔ)貨幣的投放量, 進(jìn)而也增加了廣義貨幣的供應(yīng)量 , 使我國(guó)的通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加劇。4. 政治風(fēng)險(xiǎn)由于中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模龐大, 使得外匯市場(chǎng)上的外匯供應(yīng)量十分充足, 導(dǎo)致人民幣存在升值趨勢(shì)。 為了緩解這種趨勢(shì), 保持人民幣幣值穩(wěn)定, 人民銀行不得不在外匯市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)多余的外匯 , 這樣就更加劇了外匯儲(chǔ)備規(guī)模的擴(kuò)張。外匯儲(chǔ)備規(guī)模的不斷增加, 必然會(huì)引發(fā)更大的人民幣

8、升值壓力。這種系統(tǒng)內(nèi)的惡性循環(huán), 使得外匯儲(chǔ)備規(guī)模和人民幣幣值的矛盾更加突出6 。90 年代日本迫于美國(guó)的壓力與其簽訂了“廣場(chǎng)協(xié)議”, 使資本與金融項(xiàng)目完全開(kāi)放并實(shí)行日元的可自由兌換政策, 日元大幅度升值導(dǎo)致日本產(chǎn)業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力下降, 泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅嚴(yán)重地打擊了日本的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)。有了日本的前車(chē)之鑒, 我們認(rèn)識(shí)到穩(wěn)定的匯率政策是保證經(jīng)濟(jì)健康的發(fā)展的重要前提。三、規(guī)避外匯管理風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策措施,1. 主權(quán)財(cái)富基金的戰(zhàn)略投資主權(quán)財(cái)富基金 (Sovereign Wealth Funds,簡(jiǎn)稱(chēng) SWFs)又稱(chēng)主權(quán)基金 , 主要指掌握在一國(guó)政府手中用于對(duì)外進(jìn)行市場(chǎng)化投資的資金, 是近十年來(lái)國(guó)際金融市場(chǎng)上最重要和活

9、躍的機(jī)構(gòu)投資者。 2007 年 9 月 29 日中國(guó)投資責(zé)任有限公司 (China Investment Corporation,簡(jiǎn)稱(chēng)CIC) 在北京成立 , CIC 是我國(guó)尋求外匯儲(chǔ)備管理新模式的一種有益嘗試。首先 ,CIC 可以適當(dāng)分流過(guò)多的外匯儲(chǔ)備, 使外匯儲(chǔ)備保持在一個(gè)合理的規(guī)模。從適度儲(chǔ)備規(guī)模確定的因素看,目前我國(guó)保有 7 000億 8 000億美元的外匯儲(chǔ)備即可 ,CIC 成立時(shí)分流了2 000 億美元 , 減輕了人民幣發(fā)行的壓力; 其次 ,CIC 可提高外匯儲(chǔ)備的投資收益率。我國(guó)外匯儲(chǔ)備主要以美元為主, 其中 70%用于購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債。 美國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)經(jīng)常賬戶赤字和財(cái)政赤字導(dǎo)致了美元

10、的貶值,2006 年中國(guó)外部資產(chǎn)收益率僅為3.6%, 其中外匯儲(chǔ)備的比重高達(dá)69%,考慮美國(guó)國(guó)內(nèi)通貨膨脹和美元匯率下跌因素 , 過(guò)去五年外匯儲(chǔ)備的年均實(shí)際收益為-1%左右。2. 藏匯于民“藏匯于民”指在“意愿結(jié)售匯”制度下, 放寬出口收匯企業(yè)的留匯額度, 從而增加企業(yè)和個(gè)人的外匯儲(chǔ)備、 減少?lài)?guó)家外匯儲(chǔ)備的機(jī)制。 通過(guò)“藏匯于民”來(lái)提高居民和企業(yè)合法持有外匯的數(shù)額和資產(chǎn)種類(lèi), 逐步開(kāi)放對(duì)外投資, 實(shí)現(xiàn)資本流入、流出大致同等監(jiān)管力度。首先 , “藏匯于民”有利于調(diào)整“寬進(jìn)嚴(yán)出”的外匯政策取向, 解決外匯儲(chǔ)備過(guò)快增長(zhǎng)的政策源頭。在“藏匯于民”的政策導(dǎo)向下, 國(guó)家外匯儲(chǔ)備中的部分外匯儲(chǔ)備由企業(yè)和居民個(gè)

11、人持有 , 可大大緩解外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)過(guò)快的勢(shì)頭, 同時(shí)也有利于讓市場(chǎng)和民眾分擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn); 第二, “藏匯于民”有利于穩(wěn)妥推進(jìn)對(duì)外投資, 進(jìn)一步擴(kuò)展外匯資金運(yùn)用方式, 構(gòu)建完整的“走出去”外匯管理促進(jìn)體系。就“藏匯于民”而言, 外匯儲(chǔ)備證券化是一種相對(duì)穩(wěn)妥的方法;第三 , “藏匯于民”有利于緩解人民幣升值的壓力, 從而減少貿(mào)易摩擦。 實(shí)施“藏匯于民”來(lái)分流部分外匯儲(chǔ)備 , 增加外匯需求渠道 , 對(duì)人民幣的需求相對(duì)減少 , 從而可緩解人民幣升值壓力; 最后 , “藏匯于民”有利于完善我國(guó)的貨幣調(diào)控機(jī)制 , 增強(qiáng)央行貨幣政策的獨(dú)立性和自主性?！安貐R于民”改變了國(guó)家是唯一的最終買(mǎi)家的狀況 , 必然減弱外

12、匯占款對(duì)貨幣政策的影-精品文檔-精品文檔就在這里- 各類(lèi)專(zhuān)業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊(cè)，應(yīng)有盡有-響, 如果能實(shí)施比例結(jié)匯 , 央行還可以根據(jù)比例調(diào)節(jié)貨幣供給 , 從而成為可利用的新的貨幣政策。3. 外匯儲(chǔ)備多元化外匯儲(chǔ)備多元化的思想源于國(guó)際儲(chǔ)備多元化理論中關(guān)于多種貨幣儲(chǔ)備體系問(wèn)題和儲(chǔ)備資產(chǎn)多元化的探討。其主要內(nèi)容包括: 外匯儲(chǔ)備幣種多元化和外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)投資多元化。外匯儲(chǔ)備多元化可以實(shí)現(xiàn)我國(guó)外匯管理的三個(gè)目標(biāo): 第一 , 實(shí)現(xiàn)幣種優(yōu)化 , 分散匯率風(fēng)險(xiǎn)。從目前我國(guó)外匯儲(chǔ)備的幣種結(jié)構(gòu)看, 美元資產(chǎn)占比重過(guò)高 , 近年來(lái)美元持續(xù)走低, 再加上人民幣相對(duì)美元升值的壓力 ,

13、過(guò)多的美元資產(chǎn)導(dǎo)致我國(guó)的儲(chǔ)備收益有所縮水。在這種情況下 , 通過(guò)國(guó)際資產(chǎn)配置來(lái)改善我國(guó)外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu), 能夠起到分散匯率風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定外匯儲(chǔ)備價(jià)值的作用 ; 第二 , 優(yōu)化投資結(jié)構(gòu) , 提高儲(chǔ)備收益。我國(guó)應(yīng)在蓬勃發(fā)展的全球金融和資本市場(chǎng)中積極尋找和拓寬我國(guó)外匯儲(chǔ)備的投資渠道, 進(jìn)一步加快我國(guó)外匯儲(chǔ)備投資多元化的步伐, 發(fā)揮多元化投資組合的優(yōu)勢(shì) , 達(dá)到減少投資風(fēng)險(xiǎn)和提高投資回報(bào)的目的, 以保證其資產(chǎn)質(zhì)量及較高的投資回報(bào) ; 第三 , 削減外匯儲(chǔ)備的貨幣存量, 減少外匯儲(chǔ)備過(guò)度的消極影響。在外匯儲(chǔ)備的資產(chǎn)配置過(guò)程中 , 通過(guò)擴(kuò)大資本設(shè)備、 戰(zhàn)略資源的進(jìn)口以及海外直接投資等方式, 把外匯儲(chǔ)備轉(zhuǎn)化

14、為實(shí)物儲(chǔ)備、 發(fā)展儲(chǔ)備 , 使得外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的貨幣存量得以控制或削減, 從而達(dá)到減少或控制超額外匯儲(chǔ)備規(guī)模的目的, 減少對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的消極影響。4. 擴(kuò)大內(nèi)需 , 增加進(jìn)口中國(guó)外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)速度十分驚人,2008 年前四個(gè)月增加了745 億美元 , 相當(dāng)于每小時(shí)增加約1 000 萬(wàn)美元。解決問(wèn)題要抓住問(wèn)題的根源, 而我外匯儲(chǔ)備積壓的根源在于中國(guó)的國(guó)內(nèi)消費(fèi)疲軟也就是內(nèi)需不足。改革開(kāi)放以來(lái), 我國(guó)生產(chǎn)力的快速發(fā)展和外資的大量介入使中國(guó)的生產(chǎn)能力大大的提高, 而由于內(nèi)需不足使得生產(chǎn)出來(lái)的產(chǎn)品無(wú)法完全在國(guó)內(nèi)消費(fèi), 生產(chǎn)和消費(fèi)的嚴(yán)重脫節(jié)使得國(guó)內(nèi)產(chǎn)品不得不在國(guó)際市場(chǎng)上尋求買(mǎi)家, 大量出口直接造成中國(guó)巨額

15、的外匯儲(chǔ)備積累。所以從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看, 減緩?fù)鈪R增長(zhǎng)速度規(guī)避中國(guó)外匯儲(chǔ)備管理風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)有效措施就是擴(kuò)大內(nèi)需, 增加進(jìn)口。 這就要求我們積極推動(dòng)國(guó)內(nèi)消費(fèi), 增強(qiáng)社會(huì)服務(wù)。 中國(guó)的國(guó)內(nèi)消費(fèi)增加了, 儲(chǔ)蓄就會(huì)減少 , 出口的動(dòng)力也會(huì)放緩, 從而使外匯儲(chǔ)備的高速增長(zhǎng)勢(shì)頭放慢下來(lái)。此外 , 內(nèi)需的擴(kuò)大還可以增加進(jìn)口, 進(jìn)口的增加有助于縮減我國(guó)長(zhǎng)期的巨額的經(jīng)常項(xiàng)目順差 , 進(jìn)而有效控制我國(guó)外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)速度。參考文獻(xiàn) :1 裴長(zhǎng)洪 . 中國(guó)對(duì)外經(jīng)貿(mào)理論前沿 (4)M. 北京 : 社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社 ,2006.2劉文娟 . 我國(guó)實(shí)施“藏匯于民”政策問(wèn)題研究J.經(jīng)濟(jì)縱橫 ,2007,(10).-精品文檔-精品文檔

16、就在這里- 各類(lèi)專(zhuān)業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊(cè)，應(yīng)有盡有-姓名班級(jí)厲俊元08 級(jí)金融2 班學(xué)號(hào)2008140542010 年讀書(shū)節(jié)活動(dòng)方案一、活動(dòng)目的：書(shū)是人類(lèi)的朋友，書(shū)是人類(lèi)進(jìn)步的階梯！為了拓寬學(xué)生的知識(shí)面，通過(guò)開(kāi)展“和書(shū)交朋友，遨游知識(shí)大海洋”系列讀書(shū)活動(dòng)，激發(fā)學(xué)生讀書(shū)的興趣，讓每一個(gè)學(xué)生都想讀書(shū)、愛(ài)讀書(shū)、會(huì)讀書(shū)，從小養(yǎng)成熱愛(ài)書(shū)籍，博覽群書(shū)的好習(xí)慣，并在讀書(shū)實(shí)踐活動(dòng)中陶冶情操，獲取真知，樹(shù)立理想！二、活動(dòng)目標(biāo)：1 、通過(guò)活動(dòng)，建立起以學(xué)校班級(jí)、個(gè)人為主的班級(jí)圖書(shū)角和個(gè)人小書(shū)庫(kù)。2 、通過(guò)活動(dòng)，在校園內(nèi)形成熱愛(ài)讀書(shū)的良好風(fēng)氣。3、通過(guò)活動(dòng)，使學(xué)生養(yǎng)成博覽群書(shū)的好習(xí)慣。4 、通過(guò)活動(dòng)，促進(jìn)學(xué)生知識(shí)更新、思維活躍、綜合實(shí)踐能力的提高。三、活動(dòng)實(shí)施的計(jì)劃-精品文檔-精品文檔就在這里- 各類(lèi)專(zhuān)業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊(cè)，應(yīng)有盡有-1 、 做好讀書(shū)登記簿（ 1） 每個(gè)學(xué)生結(jié)合實(shí)際，準(zhǔn)備一本讀書(shū)登記簿，具體格式可讓學(xué)生根據(jù)自己喜好來(lái)設(shè)計(jì)、裝飾，使其生動(dòng)活潑、各具特色，其中要有讀書(shū)的內(nèi)容、容量、實(shí)現(xiàn)時(shí)間、好詞佳句集錦、心得體會(huì)等欄目，高年級(jí)