理財規(guī)劃師基礎知識之宏觀經(jīng)濟分析

1、第三章第三章 宏觀經(jīng)濟分析宏觀經(jīng)濟分析理財規(guī)劃師基礎知識理財規(guī)劃師基礎知識本章結構本章結構宏宏觀觀經(jīng)經(jīng)濟濟分分析析宏觀經(jīng)濟分析的意義和內(nèi)容宏觀經(jīng)濟分析的意義和內(nèi)容宏觀經(jīng)濟政策宏觀經(jīng)濟政策經(jīng)濟周期理論經(jīng)濟周期理論產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)分析產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)分析宏觀經(jīng)濟政策目標宏觀經(jīng)濟政策目標財政政策財政政策貨幣政策貨幣政策財政政策與貨幣政策的搭配使用財政政策與貨幣政策的搭配使用經(jīng)濟周期的基本知識經(jīng)濟周期的基本知識我國經(jīng)濟周期的基本情況我國經(jīng)濟周期的基本情況經(jīng)濟周期與行業(yè)投資策略經(jīng)濟周期與行業(yè)投資策略產(chǎn)業(yè)分析產(chǎn)業(yè)分析行業(yè)分析行業(yè)分析第一節(jié)第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟分析的意義和內(nèi)容宏觀經(jīng)濟分析的意義和內(nèi)容 宏觀經(jīng)濟學（宏

2、觀經(jīng)濟學（macroeconomics）是使用國民收入、經(jīng)濟整體的投資和消費等總體性的統(tǒng)計概念來分析經(jīng)濟運行規(guī)律的一個經(jīng)濟學領域。 宏觀經(jīng)濟運行涉及居民、企業(yè)、政府和對外四個部門，宏觀經(jīng)濟分析宏觀經(jīng)濟分析就是結合四大部門的運行來解釋一國經(jīng)濟的總產(chǎn)出、價格水平、就業(yè)水平和利率等宏觀變量的變動情況。 宏觀經(jīng)濟環(huán)境構成了投資的環(huán)境。宏觀經(jīng)濟指標體系宏觀經(jīng)濟指標體系宏宏觀觀經(jīng)經(jīng)濟濟指指標標體體系系國民經(jīng)濟總體指標國民經(jīng)濟總體指標投資指標投資指標消費指標消費指標國內(nèi)生產(chǎn)總值國內(nèi)生產(chǎn)總值/國民生產(chǎn)總值國民生產(chǎn)總值工業(yè)增加值工業(yè)增加值失業(yè)率失業(yè)率通貨膨脹通貨膨脹國家預算內(nèi)資金國家預算內(nèi)資金國內(nèi)貸款國內(nèi)貸款利

3、用外資利用外資社會消費品零售總額社會消費品零售總額城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額國際收支國際收支自籌資金自籌資金金融指標金融指標貨幣供應量貨幣供應量 金融機構各項存貸款余額金融機構各項存貸款余額金融資產(chǎn)總量金融資產(chǎn)總量 財政指標財政指標財政收入財政收入 財政支出財政支出一、國民經(jīng)濟總體指標一、國民經(jīng)濟總體指標 gdp是一個市場價值的概念。是一個市場價值的概念。gdp所給出的是最終產(chǎn)品的價值。所給出的是最終產(chǎn)品的價值。gdp是一定時期內(nèi)所生產(chǎn)的，而不是所銷售掉是一定時期內(nèi)所生產(chǎn)的，而不是所銷售掉的最終產(chǎn)品價值。的最終產(chǎn)品價值。gdp是流量而不是存量。是流量而不是存量。gdp一般指市場活

4、動所導致的價值。一般指市場活動所導致的價值。1.1.國內(nèi)生產(chǎn)總值（國內(nèi)生產(chǎn)總值（gdpgdp）是指一個國家在某一時期內(nèi)）是指一個國家在某一時期內(nèi)（通常為一年）所產(chǎn)生的所有最終產(chǎn)品和服務的價值（通常為一年）所產(chǎn)生的所有最終產(chǎn)品和服務的價值總和?？偤汀＃?）實際）實際gdp和名義和名義gdp 實際國內(nèi)生產(chǎn)總值：是指運用某一基期市場價格計算的總產(chǎn)出。 名義國內(nèi)生產(chǎn)總值：是指運用當期市場價格計算的總產(chǎn)出。 名義gdp=實際gdp通貨膨脹率 實際gdp=名義gdp / 通貨膨脹率 （2）國民生產(chǎn)總值的計算）國民生產(chǎn)總值的計算()gdpcigxm生產(chǎn)法：生產(chǎn)法：gdp等于一個國家在一定時期內(nèi)所生產(chǎn)的全部物

5、品等于一個國家在一定時期內(nèi)所生產(chǎn)的全部物品和勞務的價值總和減去生產(chǎn)過程中所使用的中間產(chǎn)品的價值總和勞務的價值總和減去生產(chǎn)過程中所使用的中間產(chǎn)品的價值總和。和。 收入法：收入法：gdp等于各生產(chǎn)單位所雇傭的各種生產(chǎn)要素的收入等于各生產(chǎn)單位所雇傭的各種生產(chǎn)要素的收入的總和。的總和。支出法：支出法：gdp等于市場上的需求者購買最終產(chǎn)品時所有支出等于市場上的需求者購買最終產(chǎn)品時所有支出的總和。的總和。（3）gdp的變動率的變動率 gdp變動率：衡量經(jīng)濟體經(jīng)濟發(fā)展的速度。變動率：衡量經(jīng)濟體經(jīng)濟發(fā)展的速度。 同步指標同步指標“證券市場是經(jīng)濟的晴雨表。證券市場是經(jīng)濟的晴雨表?！?證券市場對證券市場對gdpg

6、dp變動率的反應：變動率的反應：持續(xù)、穩(wěn)定、高速的持續(xù)、穩(wěn)定、高速的gdp增長增長 高通脹下高通脹下gdp增長增長 宏觀調(diào)控下的宏觀調(diào)控下的gdp減速增長減速增長 轉(zhuǎn)折性的轉(zhuǎn)折性的gdp變動變動 （4）國內(nèi)生產(chǎn)總值與國民生產(chǎn)總值）國內(nèi)生產(chǎn)總值與國民生產(chǎn)總值 國民生產(chǎn)總值（國民生產(chǎn)總值（gnpgnp）是一個國家所有常住單位在）是一個國家所有常住單位在一定時期內(nèi)收入初次分配的最終成果。一定時期內(nèi)收入初次分配的最終成果。 國民生產(chǎn)總值等于國內(nèi)生產(chǎn)總值加上來自國外的國民生產(chǎn)總值等于國內(nèi)生產(chǎn)總值加上來自國外的勞動報酬和財產(chǎn)收入減去支付給國外的勞動者報勞動報酬和財產(chǎn)收入減去支付給國外的勞動者報酬和財產(chǎn)收入

7、。酬和財產(chǎn)收入。 gdp國土原則國土原則gnp國民原則國民原則例：例： 一國的國民生產(chǎn)總值小于國內(nèi)生產(chǎn)總值，說明該國的公一國的國民生產(chǎn)總值小于國內(nèi)生產(chǎn)總值，說明該國的公民從外國取得的收入（民從外國取得的收入（ ）外國公民從該國取得的收入。）外國公民從該國取得的收入。a大于大于 b小于小于 c等于等于 d上述三種都有可能上述三種都有可能2.工業(yè)增加值工業(yè)增加值 工業(yè)增加值是指工業(yè)企業(yè)在報告期內(nèi)以貨幣工業(yè)增加值是指工業(yè)企業(yè)在報告期內(nèi)以貨幣形式表現(xiàn)的工業(yè)生產(chǎn)活動的最終成果，是企形式表現(xiàn)的工業(yè)生產(chǎn)活動的最終成果，是企業(yè)全部生產(chǎn)活動的總成果扣除了在生產(chǎn)過程業(yè)全部生產(chǎn)活動的總成果扣除了在生產(chǎn)過程中消耗或轉(zhuǎn)

8、移的物質(zhì)產(chǎn)品和勞務價值后的余中消耗或轉(zhuǎn)移的物質(zhì)產(chǎn)品和勞務價值后的余額，是生產(chǎn)過程中新增加的價值。額，是生產(chǎn)過程中新增加的價值。生產(chǎn)法：生產(chǎn)法：工業(yè)增加值工業(yè)總產(chǎn)值工業(yè)中間投入+本期應交增值稅收入法：收入法：工業(yè)增加值=固定資產(chǎn)折舊+勞動者報酬+生產(chǎn)稅凈額+營業(yè)盈余3.失業(yè)率失業(yè)率 失業(yè)率：在失業(yè)率：在勞動力勞動力中，失業(yè)人數(shù)所占的百分比。中，失業(yè)人數(shù)所占的百分比。lnu勞動力：年齡在勞動力：年齡在16歲以上的正在工作或者正在失歲以上的正在工作或者正在失業(yè)的人的全體。業(yè)的人的全體。uullnu自然失業(yè)率：自然失業(yè)率：充分就業(yè)充分就業(yè)下的失業(yè)率。下的失業(yè)率。 所有的失業(yè)均屬于摩擦性的和結構性的，而

9、且失所有的失業(yè)均屬于摩擦性的和結構性的，而且失業(yè)的間隔期很短。業(yè)的間隔期很短。 自然失業(yè)率結構性失業(yè)率+摩擦性失業(yè)率一個與失業(yè)率相關的概念一個與失業(yè)率相關的概念:gdp缺口缺口 潛在就業(yè)量即充分就業(yè)狀態(tài)下的就業(yè)量，潛在就業(yè)量即充分就業(yè)狀態(tài)下的就業(yè)量，相應的產(chǎn)出稱為潛在相應的產(chǎn)出稱為潛在gdp。gdpgdpgdpgdp實際潛在缺口潛在4.通貨膨脹通貨膨脹 通貨膨脹是指以某種價格指數(shù)衡量的一般通貨膨脹是指以某種價格指數(shù)衡量的一般價格水平的持續(xù)、普遍、明顯地上漲。價格水平的持續(xù)、普遍、明顯地上漲。 居民消費價格指數(shù)居民消費價格指數(shù) 城市居民消費價格指數(shù) 農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)價格指數(shù) 工業(yè)品出廠價格指數(shù) 原材料

10、、燃料和動力購進價格指數(shù) 固定資產(chǎn)投資價格指數(shù) 房地產(chǎn)價格指數(shù) 消費者物價指數(shù)消費者物價指數(shù)(consumer price index) 反映通貨膨脹狀況反映通貨膨脹狀況 反映貨幣購買力變動反映貨幣購買力變動 反映對職工實際工資的影響反映對職工實際工資的影響 100%報告期消費者物價指數(shù)基期消費者物價指數(shù)通貨膨脹率=基期消費者物價指數(shù)1100%貨幣購買力指數(shù)消費者物價指數(shù)100%名義工資實際工資消費者物價指數(shù)通貨膨脹與通貨緊縮通貨膨脹與通貨緊縮 通貨膨脹通貨膨脹(inflation)是指在紙幣流通條件下，因貨幣供給大于貨幣實際需求，導致貨幣貶值，而引起的一段時間內(nèi)物價持續(xù)而普遍上漲的現(xiàn)象。 通

11、貨緊縮通貨緊縮(deflation)是指貨幣供應量少于流通領域?qū)ω泿诺膶嶋H需求量而引起的貨幣升值，從而引起的商品和勞務的貨幣價格總水平的持續(xù)下跌現(xiàn)象。 通貨膨脹對證券市場的影響通貨膨脹對證券市場的影響溫和的、穩(wěn)定的通貨膨脹對股價的影響較溫和的、穩(wěn)定的通貨膨脹對股價的影響較小。小。 嚴重的通貨膨脹是危險的。嚴重的通貨膨脹是危險的。 政府抑制通貨膨脹的宏觀經(jīng)濟政策會導致政府抑制通貨膨脹的宏觀經(jīng)濟政策會導致緊縮的宏觀經(jīng)濟環(huán)境。緊縮的宏觀經(jīng)濟環(huán)境。財富和收入的再分配。財富和收入的再分配。通貨緊縮對證券市場的影響通貨緊縮對證券市場的影響 消費者推遲購買消費者推遲購買 投資者持幣觀望投資者持幣觀望需求進一

12、步減少需求進一步減少利率下調(diào)預期利率下調(diào)預期 投資預期收益率下降投資預期收益率下降 需求進一步減少需求進一步減少5.國際收支國際收支 國際收支是一種統(tǒng)計報表，系統(tǒng)的記載了在一定時期內(nèi)經(jīng)國際收支是一種統(tǒng)計報表，系統(tǒng)的記載了在一定時期內(nèi)經(jīng)濟主體與世界其他地方的交易。大部分交易在居民與非居濟主體與世界其他地方的交易。大部分交易在居民與非居民之間進行。民之間進行。 反映了一國對外經(jīng)濟往來。反映了一國對外經(jīng)濟往來。國際收支是一個流量概念。國際收支是一個流量概念。 所反映的內(nèi)容是經(jīng)濟交易。包括：商品和勞務所反映的內(nèi)容是經(jīng)濟交易。包括：商品和勞務的買賣、物物交換、金融資產(chǎn)之間的交換、無的買賣、物物交換、金融

13、資產(chǎn)之間的交換、無償?shù)膯蜗蛏唐泛蛣趧盏霓D(zhuǎn)移、無償?shù)膯蜗蚪鹑趦數(shù)膯蜗蛏唐泛蛣趧盏霓D(zhuǎn)移、無償?shù)膯蜗蚪鹑谫Y產(chǎn)的轉(zhuǎn)移。資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移。記載的經(jīng)濟交易是居民與非居民之間發(fā)生的。記載的經(jīng)濟交易是居民與非居民之間發(fā)生的。二、投資指標二、投資指標 固定資產(chǎn)投資額是以貨幣表現(xiàn)的建造和購固定資產(chǎn)投資額是以貨幣表現(xiàn)的建造和購置固定資產(chǎn)活動的工作量。置固定資產(chǎn)活動的工作量。 國家預算內(nèi)資金 國內(nèi)貸款 利用外資 自籌資金 其他資金來源 1.國家預算內(nèi)資金國家預算內(nèi)資金 指中央財政和地方財政中由國家統(tǒng)指中央財政和地方財政中由國家統(tǒng)籌安排的基本建設撥款和更新改造籌安排的基本建設撥款和更新改造撥款，以及中央財政安排的專項撥撥款，

14、以及中央財政安排的專項撥款中用于基本建設的資金和基本建款中用于基本建設的資金和基本建設撥款改貸款的資金等。設撥款改貸款的資金等。2.國內(nèi)貸款國內(nèi)貸款 指報告期內(nèi)企、事業(yè)單位向銀行及非銀行金融機構借入的用于固定資產(chǎn)投資的各種國內(nèi)借款。 包括銀行利用自有資金及吸收的存款發(fā)放的貸款、上級主管部門撥入的國內(nèi)貸款、國家專項貸款、地方財政專項資金安排的貸款、國內(nèi)儲備貸款、周轉(zhuǎn)貸款等。3.利用外資利用外資 指報告期內(nèi)收到的用于固定資產(chǎn)投資指報告期內(nèi)收到的用于固定資產(chǎn)投資的國外資金，包括統(tǒng)借統(tǒng)還、自借自的國外資金，包括統(tǒng)借統(tǒng)還、自借自還的國外貸款，中外合資項目中的外還的國外貸款，中外合資項目中的外資，以及對外

15、發(fā)行債券和股票等。資，以及對外發(fā)行債券和股票等。 4.自籌資金自籌資金 指建設單位報告期內(nèi)收到的，用于進指建設單位報告期內(nèi)收到的，用于進行固定資產(chǎn)投資的上級主管部門、地行固定資產(chǎn)投資的上級主管部門、地方和企、事業(yè)單位自籌資金。方和企、事業(yè)單位自籌資金。 5.其他資金來源其他資金來源 指報告期內(nèi)收到的除以上各種撥款、指報告期內(nèi)收到的除以上各種撥款、固定資產(chǎn)投資的資金。固定資產(chǎn)投資的資金。 包括企業(yè)或金融機構通過發(fā)行各種債包括企業(yè)或金融機構通過發(fā)行各種債券籌集到的資金、群眾集資、個人資券籌集到的資金、群眾集資、個人資金、無償捐贈的金、無償捐贈的 資金及其他單位撥入資金及其他單位撥入的資金等。的資金

16、等。三、消費指標三、消費指標 社會消費品零售總額：指各種經(jīng)濟類型的社會消費品零售總額：指各種經(jīng)濟類型的批發(fā)零售貿(mào)易業(yè)、餐飲業(yè)、制造業(yè)和其他批發(fā)零售貿(mào)易業(yè)、餐飲業(yè)、制造業(yè)和其他行業(yè)對城鄉(xiāng)居民和社會集團的消費品零售行業(yè)對城鄉(xiāng)居民和社會集團的消費品零售額和農(nóng)民對非農(nóng)業(yè)居民零售額的總和。額和農(nóng)民對非農(nóng)業(yè)居民零售額的總和。 城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額：是指某一時點城鄉(xiāng)城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額：是指某一時點城鄉(xiāng)居民存入銀行及農(nóng)村信用社的儲蓄金額。居民存入銀行及農(nóng)村信用社的儲蓄金額。四、金融指標四、金融指標 貨幣供應量：貨幣供應量：是指一國在某一時期內(nèi)為社會經(jīng)濟運轉(zhuǎn)服務是指一國在某一時期內(nèi)為社會經(jīng)濟運轉(zhuǎn)服務的貨幣存量

17、，它由包括中央銀行在內(nèi)的金融機構供應的存的貨幣存量，它由包括中央銀行在內(nèi)的金融機構供應的存款貨幣和現(xiàn)金貨幣兩部分構成?？钬泿藕同F(xiàn)金貨幣兩部分構成。 流動性流動性 金融機構各項存貸款余額：金融機構各項存貸款余額：是指某一時點金融機構存款是指某一時點金融機構存款金融與金融機構貸款金額。其中，金融機構主要包括商金融與金融機構貸款金額。其中，金融機構主要包括商業(yè)銀行、政策性銀行、非銀行金融機構和保險公司。業(yè)銀行、政策性銀行、非銀行金融機構和保險公司。金融資產(chǎn)總量：金融資產(chǎn)總量：是指手持現(xiàn)金、銀行存款、有價證券、是指手持現(xiàn)金、銀行存款、有價證券、保險等其他資產(chǎn)的總量。保險等其他資產(chǎn)的總量。 五、財政指標

18、五、財政指標 財政收入是指國家通過一定的形式和渠道集中起來的貨幣資金。預算預算/預算外預算外各項稅收：各項稅收：包括增值稅、營業(yè)稅、消費稅、土地增值稅、包括增值稅、營業(yè)稅、消費稅、土地增值稅、城市維護建設稅、資源稅、城市土地使用稅、印花稅、個城市維護建設稅、資源稅、城市土地使用稅、印花稅、個人所得稅、企業(yè)所得稅、關稅、農(nóng)牧業(yè)稅和耕地占用稅等。人所得稅、企業(yè)所得稅、關稅、農(nóng)牧業(yè)稅和耕地占用稅等。 專項收入：專項收入：包括征收排污費收入、征收城市水資源費收入、包括征收排污費收入、征收城市水資源費收入、教育費附加收入等。教育費附加收入等。其他收入：其他收入：包括基本建設貸款歸還收入、基本建設收入、包

19、括基本建設貸款歸還收入、基本建設收入、捐贈收入等。捐贈收入等。 國有企業(yè)計劃虧損補貼：國有企業(yè)計劃虧損補貼：這項為負收入，沖減財政收入。這項為負收入，沖減財政收入。 財政支出是指國家對集中起來的財政資金財政支出是指國家對集中起來的財政資金進行分配的個體過程。進行分配的個體過程。 預算支出包括：預算支出包括：經(jīng)濟建設支出；教育、科學、文化、經(jīng)濟建設支出；教育、科學、文化、衛(wèi)生、體育等事業(yè)發(fā)展支出；國家管理費用支出；衛(wèi)生、體育等事業(yè)發(fā)展支出；國家管理費用支出；國防支出；各項補貼支出和其他支出。國防支出；各項補貼支出和其他支出。 預算外支出預算外支出是指地方、各部門、各單位自行管理使是指地方、各部門

20、、各單位自行管理使用的、不納入國家財政預算的那部分財政性資金的用的、不納入國家財政預算的那部分財政性資金的支出。支出。人民勝利折實公債人民勝利折實公債國庫券國庫券第二節(jié)第二節(jié) 宏觀經(jīng)濟政策宏觀經(jīng)濟政策 宏觀經(jīng)濟政策宏觀經(jīng)濟政策（macro-economic policypolicy）是指國家或政府有意識有計）是指國家或政府有意識有計劃地運用一定的政策工具，調(diào)節(jié)控制劃地運用一定的政策工具，調(diào)節(jié)控制宏觀經(jīng)濟的運行，以達到一定的政策宏觀經(jīng)濟的運行，以達到一定的政策目標。目標。一、宏觀經(jīng)濟政策目標一、宏觀經(jīng)濟政策目標經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定增長定增長國際收支平衡國際收支平衡充分就業(yè)充分就業(yè)對外均衡對外均

21、衡phillips curve二、財政政策二、財政政策財政政策定義為對政府支出、稅收和借款水平所進行財政政策定義為對政府支出、稅收和借款水平所進行的選擇，或?qū)φ杖牒椭С鏊剿龀龅臎Q策。的選擇，或?qū)φ杖牒椭С鏊剿龀龅臎Q策。財政制度的自動穩(wěn)定器功能財政制度的自動穩(wěn)定器功能斟酌使用的財政政策斟酌使用的財政政策 自動穩(wěn)定器是指經(jīng)濟自動穩(wěn)定器是指經(jīng)濟系統(tǒng)本身具有的一種系統(tǒng)本身具有的一種減少各種對國民收入減少各種對國民收入沖擊的機制，能夠在沖擊的機制，能夠在經(jīng)濟繁榮時期自動抑經(jīng)濟繁榮時期自動抑制膨脹，在經(jīng)濟衰退制膨脹，在經(jīng)濟衰退時期自動減輕蕭條。時期自動減輕蕭條。 作用途徑作用途徑 稅收的自

22、動變化稅收的自動變化 政府支出的自動變化政府支出的自動變化 保持農(nóng)產(chǎn)品物價穩(wěn)定的政策保持農(nóng)產(chǎn)品物價穩(wěn)定的政策 財政制度的自動穩(wěn)定器功能財政制度的自動穩(wěn)定器功能 政府應審時度勢，主政府應審時度勢，主動采取一些財政政策，動采取一些財政政策，即變動政府支出、稅即變動政府支出、稅收和公債發(fā)行規(guī)模以收和公債發(fā)行規(guī)模以穩(wěn)定總需求水平，使穩(wěn)定總需求水平，使之接近物價穩(wěn)定的充之接近物價穩(wěn)定的充分就業(yè)水平。分就業(yè)水平。作用途徑作用途徑政府支出政府支出 稅收稅收 公債公債 斟酌使用的財政政策斟酌使用的財政政策緊縮性財政政策和擴張性財政政策緊縮性財政政策和擴張性財政政策緊縮性緊縮性提高稅率提高稅率縮小公債發(fā)行規(guī)?？s

23、小公債發(fā)行規(guī)模減少政府支出減少政府支出擴張性擴張性降低稅率降低稅率擴大公債發(fā)行規(guī)模擴大公債發(fā)行規(guī)模增加政府支出增加政府支出擴張性財政政策對證券市場的影響擴張性財政政策對證券市場的影響降低稅率降低稅率減少稅收減少稅收擴大免稅范圍擴大免稅范圍 增加微觀經(jīng)濟增加微觀經(jīng)濟主體的可支配主體的可支配收入收入 擴大財政支出擴大財政支出加大財政赤字加大財政赤字 刺激投資刺激投資擴大就業(yè)擴大就業(yè) 增加財政補貼增加財政補貼 擴大社會總需求擴大社會總需求刺激總供給刺激總供給 證券價證券價格上漲格上漲三、貨幣政策三、貨幣政策 貨幣政策是指中央銀行通過控制貨幣供給貨幣政策是指中央銀行通過控制貨幣供給量以及通過貨幣供給量

24、來調(diào)節(jié)利率，進而量以及通過貨幣供給量來調(diào)節(jié)利率，進而影響投資和整個經(jīng)濟以達到一定經(jīng)濟目標影響投資和整個經(jīng)濟以達到一定經(jīng)濟目標的行為。的行為。貨幣政策貨幣政策貨幣供貨幣供應量應量利率利率宏觀經(jīng)濟宏觀經(jīng)濟運行運行財政政策財政政策收入分配收入分配宏觀經(jīng)濟宏觀經(jīng)濟運行運行 法定存款準備金率法定存款準備金率金融機構按規(guī)定向中金融機構按規(guī)定向中央銀行繳納的存款準備金占其存款的總額央銀行繳納的存款準備金占其存款的總額的比率。的比率。 再貼現(xiàn)政策再貼現(xiàn)政策央行對于金融機構的短期資央行對于金融機構的短期資金融通。金融通。 公開市場業(yè)務公開市場業(yè)務央行通過在公開市場上買央行通過在公開市場上買賣有價證券（通常是政府

25、債券）來吞吐貨賣有價證券（通常是政府債券）來吞吐貨幣基數(shù)以此來調(diào)節(jié)社會貨幣總量。幣基數(shù)以此來調(diào)節(jié)社會貨幣總量。1.貨幣政策工具貨幣政策工具2.緊縮性貨幣政策和擴張性貨幣政策緊縮性貨幣政策和擴張性貨幣政策緊縮性緊縮性提高法定存款準備金率提高法定存款準備金率提高中央銀行再貼現(xiàn)率提高中央銀行再貼現(xiàn)率在公開市場上賣出公債在公開市場上賣出公債 擴張性擴張性降低法定存款準備金率降低法定存款準備金率降低中央銀行再貼現(xiàn)率降低中央銀行再貼現(xiàn)率在公開市場買入公債在公開市場買入公債3.貨幣政策對證券市場的影響貨幣政策貨幣政策貨幣供應量貨幣供應量證券市證券市場資金場資金通貨膨通貨膨脹率脹率證券證券價格價格利率利率證券

26、投證券投資機會資機會成本成本上市公司上市公司融資成本融資成本證券證券價格價格4.財政政策與貨幣政策的配合使用財政政策與貨幣政策的配合使用 政策搭配政策搭配產(chǎn)量產(chǎn)量利率利率擴張性的財政政策和緊縮性的貨幣政策擴張性的財政政策和緊縮性的貨幣政策不確定不確定上升上升緊縮性的財政政策和緊縮性的貨幣政策緊縮性的財政政策和緊縮性的貨幣政策減少減少不確定不確定緊縮性的財政政策和擴張性的貨幣政策緊縮性的財政政策和擴張性的貨幣政策不確定不確定下降下降擴張性的財政政策和擴張性的貨幣政策擴張性的財政政策和擴張性的貨幣政策增加增加不確定不確定第三節(jié)第三節(jié) 經(jīng)濟周期理論經(jīng)濟周期理論 經(jīng)濟周期的基本知識經(jīng)濟周期的基本知識

27、我國經(jīng)濟周期的基本情況我國經(jīng)濟周期的基本情況 經(jīng)濟周期與行業(yè)投資策略經(jīng)濟周期與行業(yè)投資策略一、經(jīng)濟周期的基本知識一、經(jīng)濟周期的基本知識經(jīng)濟周期經(jīng)濟周期(business cycle)：是指經(jīng)濟運行中周期性：是指經(jīng)濟運行中周期性出現(xiàn)的經(jīng)濟擴張與經(jīng)濟緊縮交替更迭、循環(huán)往復的出現(xiàn)的經(jīng)濟擴張與經(jīng)濟緊縮交替更迭、循環(huán)往復的一種現(xiàn)象。一種現(xiàn)象。 復蘇（復蘇（recovery） 繁榮繁榮（prosperity） 蕭條蕭條（depression） 衰退衰退 （recession） 四階段法四階段法1.經(jīng)濟周期的類型經(jīng)濟周期的類型 基欽周期：短周期（基欽周期：短周期（3-4年）年） 朱格拉周期：中周期（朱格拉周

28、期：中周期（8-10年）年） 康德拉季耶夫周期：長周期（康德拉季耶夫周期：長周期（50-60年）年） 庫茲涅茨周期：長周期（庫茲涅茨周期：長周期（15-25年）年） 2.經(jīng)濟周期的成因經(jīng)濟周期的成因經(jīng)濟經(jīng)濟周期周期的成的成因因外因論外因論內(nèi)因論內(nèi)因論太陽黑子理論太陽黑子理論創(chuàng)新理論創(chuàng)新理論政治周期理論政治周期理論純貨幣理論純貨幣理論投資過度理論投資過度理論消費不足理論消費不足理論3.經(jīng)濟指標經(jīng)濟指標 先行指標：先行指標：是指那些在經(jīng)濟活動中預先上是指那些在經(jīng)濟活動中預先上升或下降的經(jīng)濟指標。主要包括貨幣供應升或下降的經(jīng)濟指標。主要包括貨幣供應量、股票價格指數(shù)等。量、股票價格指數(shù)等。 同步指標：

29、同步指標：與經(jīng)濟活動同步變化的經(jīng)濟指與經(jīng)濟活動同步變化的經(jīng)濟指標。包括標。包括gdp、工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)、個人收入、工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)、個人收入等。等。 滯后指標：滯后指標：滯后于經(jīng)濟活動變化的經(jīng)濟指滯后于經(jīng)濟活動變化的經(jīng)濟指標。包括生產(chǎn)成本、物價指數(shù)等。標。包括生產(chǎn)成本、物價指數(shù)等。4.經(jīng)濟周期與證券投資 股市周期股票市場長期升勢與長期跌勢股市周期股票市場長期升勢與長期跌勢更替出現(xiàn)、不斷循環(huán)反復的過程。更替出現(xiàn)、不斷循環(huán)反復的過程。 牛市牛市 高位盤整市高位盤整市 熊市熊市 低位牛皮市低位牛皮市 0時間衰退衰退蕭條蕭條復蘇復蘇繁榮繁榮蕭條復蘇繁榮熊市熊市高位盤整高位盤整市市低 位 牛低 位 牛皮市皮市牛

30、市牛市股市是經(jīng)濟的晴雨表。股市是經(jīng)濟的晴雨表。 原因：股市股價的漲落包含著投資者對原因：股市股價的漲落包含著投資者對經(jīng)濟走勢變動的預期和投資者的心理反經(jīng)濟走勢變動的預期和投資者的心理反應等因素。應等因素。股價指數(shù)經(jīng)濟周期 復蘇期復蘇期-賣出股票賣出股票 繁榮期繁榮期-持有現(xiàn)金持有現(xiàn)金 衰退期衰退期-買進股票買進股票 蕭條期蕭條期-持有股票持有股票根據(jù)經(jīng)濟周期來進行股票投資的策略選擇根據(jù)經(jīng)濟周期來進行股票投資的策略選擇二、我國經(jīng)濟周期的基本情況二、我國經(jīng)濟周期的基本情況描述經(jīng)濟周期的描述經(jīng)濟周期的5個維度個維度波動幅度：每個周期內(nèi)經(jīng)濟增長率上下波動的差波動幅度：每個周期內(nèi)經(jīng)濟增長率上下波動的差波

31、動高度：每個周期內(nèi)波峰年份的經(jīng)濟增長率波動高度：每個周期內(nèi)波峰年份的經(jīng)濟增長率波動深度：每個周期內(nèi)波谷年份的經(jīng)濟增長率波動深度：每個周期內(nèi)波谷年份的經(jīng)濟增長率波動的平均位勢：每個周期內(nèi)各年度平均的經(jīng)濟增長率波動的平均位勢：每個周期內(nèi)各年度平均的經(jīng)濟增長率波動的擴張長度：每個周期內(nèi)擴張的經(jīng)濟長度波動的擴張長度：每個周期內(nèi)擴張的經(jīng)濟長度中國經(jīng)濟周期的變動趨勢中國經(jīng)濟周期的變動趨勢改革開放改革開放大起大落大起大落古典型古典型波幅趨緩波幅趨緩增長型增長型經(jīng)濟周期波經(jīng)濟周期波動在適度高動在適度高位的平滑化位的平滑化 三、經(jīng)濟周期與行業(yè)投資策略三、經(jīng)濟周期與行業(yè)投資策略行業(yè)類型行業(yè)類型特征特征增長型增長型

32、銷售和利潤獨立于經(jīng)濟周期而超常增銷售和利潤獨立于經(jīng)濟周期而超常增長長防守型防守型在經(jīng)濟周期的擴張和收縮階段經(jīng)營狀在經(jīng)濟周期的擴張和收縮階段經(jīng)營狀況都很穩(wěn)定況都很穩(wěn)定周期型周期型收益隨經(jīng)濟周期的變化而變化，通常收益隨經(jīng)濟周期的變化而變化，通常會夸大經(jīng)濟的周期性會夸大經(jīng)濟的周期性大多數(shù)年份中該行業(yè)的年增長率都高于國內(nèi)經(jīng)濟綜合指標大多數(shù)年份中該行業(yè)的年增長率都高于國內(nèi)經(jīng)濟綜合指標的年增長率，說明這一行業(yè)是增長型行業(yè)。的年增長率，說明這一行業(yè)是增長型行業(yè)。 第四節(jié)第四節(jié) 產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)分析產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)分析產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè) .vs. 行業(yè)行業(yè)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)是在社會分工的條件下，進行同類生產(chǎn)（或是在社會分工的條件下，

33、進行同類生產(chǎn)（或提供同類服務）的企業(yè)（單位）的集合體。提供同類服務）的企業(yè)（單位）的集合體。行業(yè)行業(yè)是具有某些相同特征的企業(yè)群體。在這個群是具有某些相同特征的企業(yè)群體。在這個群體里，各成員企業(yè)由于其產(chǎn)品形態(tài)在很大程度上體里，各成員企業(yè)由于其產(chǎn)品形態(tài)在很大程度上可相互替代而處于一種緊密聯(lián)系的狀態(tài)，并由于可相互替代而處于一種緊密聯(lián)系的狀態(tài)，并由于產(chǎn)品可替代性的差異而與其他企業(yè)群體相區(qū)別。產(chǎn)品可替代性的差異而與其他企業(yè)群體相區(qū)別。一、產(chǎn)業(yè)政策一、產(chǎn)業(yè)政策 產(chǎn)業(yè)政策是政府為了彌補產(chǎn)業(yè)政策是政府為了彌補“市場失靈市場失靈”或或為了在某些領域趕超國際先進水平，增強為了在某些領域趕超國際先進水平，增強國內(nèi)產(chǎn)

34、業(yè)競爭力，而采取的有限的干預政國內(nèi)產(chǎn)業(yè)競爭力，而采取的有限的干預政策的總稱。策的總稱。 通過價格機制調(diào)節(jié)資源配置通過價格機制調(diào)節(jié)資源配置 為保護民族工業(yè)采取重點支持政策為保護民族工業(yè)采取重點支持政策1.產(chǎn)業(yè)政策手段產(chǎn)業(yè)政策手段產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)政策政策手段手段間接干間接干預手段預手段直接干直接干預手段預手段經(jīng)濟杠桿經(jīng)濟杠桿干預手段干預手段行政協(xié)調(diào)行政協(xié)調(diào)行政管制行政管制市場進入管制市場進入管制數(shù)量管制數(shù)量管制價格管制價格管制技術管制技術管制信息誘信息誘導手段導手段財政手段財政手段金融手段金融手段發(fā)展計劃發(fā)展計劃政府重大經(jīng)濟活動政府重大經(jīng)濟活動政府權威信息發(fā)布政府權威信息發(fā)布2.產(chǎn)業(yè)政策體系產(chǎn)業(yè)政策體系（

35、1）產(chǎn)業(yè)結構政策）產(chǎn)業(yè)結構政策核心內(nèi)容：產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重點順序選擇問題。核心內(nèi)容：產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重點順序選擇問題。瓶頸產(chǎn)業(yè)瓶頸產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出水平低產(chǎn)出水平低于前向或后于前向或后向需求的產(chǎn)向需求的產(chǎn)業(yè)部門業(yè)部門主導產(chǎn)業(yè)主導產(chǎn)業(yè)具有比一般具有比一般產(chǎn)業(yè)更多的產(chǎn)業(yè)更多的后向聯(lián)系或后向聯(lián)系或前向聯(lián)系的前向聯(lián)系的產(chǎn)業(yè)部門產(chǎn)業(yè)部門支柱產(chǎn)業(yè)支柱產(chǎn)業(yè)在國民生產(chǎn)在國民生產(chǎn)總值和工業(yè)總值和工業(yè)總產(chǎn)值中占總產(chǎn)值中占有舉足輕重有舉足輕重地位的產(chǎn)業(yè)地位的產(chǎn)業(yè)部門部門（2）產(chǎn)業(yè)組織政策）產(chǎn)業(yè)組織政策核心內(nèi)容：通過協(xié)調(diào)競爭與規(guī)模經(jīng)濟的關核心內(nèi)容：通過協(xié)調(diào)競爭與規(guī)模經(jīng)濟的關系，既試圖緩解壟斷對市場經(jīng)濟運行造成系，既試圖緩解壟斷對市場經(jīng)濟運

36、行造成的弊端，又維護一定的規(guī)模經(jīng)濟水平。的弊端，又維護一定的規(guī)模經(jīng)濟水平。市場結構控制市場結構控制政策政策對各個產(chǎn)業(yè)的市對各個產(chǎn)業(yè)的市場結構演變實行場結構演變實行監(jiān)測、控制和協(xié)監(jiān)測、控制和協(xié)調(diào)，維護合理的調(diào)，維護合理的市場結構市場結構市場行為調(diào)整市場行為調(diào)整政策政策對企業(yè)市場行為進對企業(yè)市場行為進行監(jiān)控制和協(xié)調(diào)，行監(jiān)控制和協(xié)調(diào)，是企業(yè)的行為符合是企業(yè)的行為符合一定的規(guī)范一定的規(guī)范改善不合理改善不合理的資源配置的資源配置反壟斷政策反壟斷政策直接規(guī)制政策直接規(guī)制政策（3）產(chǎn)業(yè)技術）產(chǎn)業(yè)技術政策政策產(chǎn)業(yè)技術政策是政府所制定的用以引導和干預產(chǎn)業(yè)技術進步產(chǎn)業(yè)技術政策是政府所制定的用以引導和干預產(chǎn)業(yè)技術進

37、步的政策。的政策。產(chǎn)業(yè)技產(chǎn)業(yè)技術政策術政策產(chǎn)業(yè)技術進步的指導性政策產(chǎn)業(yè)技術進步的指導性政策產(chǎn)業(yè)技術進步的組織政策產(chǎn)業(yè)技術進步的組織政策產(chǎn)業(yè)技術進步的激勵性政策產(chǎn)業(yè)技術進步的激勵性政策（4）產(chǎn)業(yè)布局政策）產(chǎn)業(yè)布局政策產(chǎn)業(yè)布局主要研究產(chǎn)業(yè)在地域和空間上的分布和組合，以產(chǎn)業(yè)布局主要研究產(chǎn)業(yè)在地域和空間上的分布和組合，以及這種分布與組合對經(jīng)濟增長和社會福利的影響。及這種分布與組合對經(jīng)濟增長和社會福利的影響。產(chǎn)業(yè)集聚是指同一產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)集聚是指同一產(chǎn)業(yè)在某個特定地理區(qū)域內(nèi)在某個特定地理區(qū)域內(nèi)高度集中，高度集中，產(chǎn)業(yè)資本產(chǎn)業(yè)資本要要素在空間范圍內(nèi)不斷匯素在空間范圍內(nèi)不斷匯聚的一個過程。聚的一個過程。產(chǎn)業(yè)集聚形

38、成模式產(chǎn)業(yè)集聚形成模式市場創(chuàng)造模式：市場創(chuàng)造模式：區(qū)域范圍內(nèi)首先出現(xiàn)專業(yè)化市場，為產(chǎn)區(qū)域范圍內(nèi)首先出現(xiàn)專業(yè)化市場，為產(chǎn)業(yè)集聚的形成創(chuàng)造了重要的市場交易條件和信息條件，業(yè)集聚的形成創(chuàng)造了重要的市場交易條件和信息條件，最后使產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)過程也聚集在市場的附近。最后使產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)過程也聚集在市場的附近。資本轉(zhuǎn)移模式：資本轉(zhuǎn)移模式：一般是發(fā)生在有產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的背景下，當一般是發(fā)生在有產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的背景下，當一個規(guī)模較大的企業(yè)出于接近市場或節(jié)約一個規(guī)模較大的企業(yè)出于接近市場或節(jié)約經(jīng)營成本經(jīng)營成本的考的考慮，在生產(chǎn)區(qū)位上作出重新選擇，并投資于一個新的地慮，在生產(chǎn)區(qū)位上作出重新選擇，并投資于一個新的地區(qū)的時候，有可能引

39、發(fā)同類企業(yè)和相關企業(yè)朝這個地區(qū)區(qū)的時候，有可能引發(fā)同類企業(yè)和相關企業(yè)朝這個地區(qū)匯聚。匯聚。外部規(guī)模經(jīng)濟：外部規(guī)模經(jīng)濟：(1)有助于上下游企業(yè)都減少搜索原料產(chǎn)品的成本和交易費用，有助于上下游企業(yè)都減少搜索原料產(chǎn)品的成本和交易費用，使產(chǎn)品生產(chǎn)成本顯著降低。使產(chǎn)品生產(chǎn)成本顯著降低。 (2)集群內(nèi)企業(yè)為提高協(xié)作效率，對生產(chǎn)鏈分工細化，有助于集群內(nèi)企業(yè)為提高協(xié)作效率，對生產(chǎn)鏈分工細化，有助于推動企業(yè)群勞動生產(chǎn)率的提高。推動企業(yè)群勞動生產(chǎn)率的提高。 (3)集聚使得廠商能夠更穩(wěn)定、更有效率地得到供應商的服務，集聚使得廠商能夠更穩(wěn)定、更有效率地得到供應商的服務，比較容易獲得配套的產(chǎn)品和服務，及時了解本行業(yè)競爭

40、所需比較容易獲得配套的產(chǎn)品和服務，及時了解本行業(yè)競爭所需要的信息。要的信息。 (4)集聚形成企業(yè)集群，有助于提高談判能力，能以較低的代集聚形成企業(yè)集群，有助于提高談判能力，能以較低的代價從政府及其他公共機構處獲得公共物品或服務。價從政府及其他公共機構處獲得公共物品或服務。 (5)由于集聚體本身可提供充足的就業(yè)機會和發(fā)展機會，會對由于集聚體本身可提供充足的就業(yè)機會和發(fā)展機會，會對外地相關人才產(chǎn)生磁場效應。外地相關人才產(chǎn)生磁場效應。創(chuàng)新效益創(chuàng)新效益競爭效益競爭效益產(chǎn)業(yè)布局政策是指政府制定的用于規(guī)劃和干預產(chǎn)產(chǎn)業(yè)布局政策是指政府制定的用于規(guī)劃和干預產(chǎn)業(yè)地區(qū)分布的政策，其主要內(nèi)容包括地區(qū)發(fā)展重業(yè)地區(qū)分布

41、的政策，其主要內(nèi)容包括地區(qū)發(fā)展重點的選擇和產(chǎn)業(yè)集中發(fā)展策略的制定等問題。點的選擇和產(chǎn)業(yè)集中發(fā)展策略的制定等問題。二、行業(yè)分析二、行業(yè)分析行業(yè)分析的主要內(nèi)容：行業(yè)分析的主要內(nèi)容：解釋本行業(yè)所處的發(fā)展階段及其在國民經(jīng)濟中的地位解釋本行業(yè)所處的發(fā)展階段及其在國民經(jīng)濟中的地位分析影響行業(yè)發(fā)展的各種因素以及判斷對行業(yè)影響的分析影響行業(yè)發(fā)展的各種因素以及判斷對行業(yè)影響的力度力度預測并引導行業(yè)的未來發(fā)展趨勢，判斷行業(yè)投資價值，預測并引導行業(yè)的未來發(fā)展趨勢，判斷行業(yè)投資價值，解釋行業(yè)投資風險，進而為政府部門、投資者以及其解釋行業(yè)投資風險，進而為政府部門、投資者以及其他機構提供決策依據(jù)或投資依據(jù)他機構提供決策依

42、據(jù)或投資依據(jù)宏觀經(jīng)濟宏觀經(jīng)濟行業(yè)行業(yè)公司公司1.行業(yè)分類行業(yè)分類 三次產(chǎn)業(yè)分類法 人類經(jīng)濟活動的發(fā)展有三個階段：人類經(jīng)濟活動的發(fā)展有三個階段： 初級生產(chǎn)階段，人類的主要生產(chǎn)活動是農(nóng)初級生產(chǎn)階段，人類的主要生產(chǎn)活動是農(nóng)業(yè)和畜牧業(yè)業(yè)和畜牧業(yè) 。第一產(chǎn)業(yè)。第一產(chǎn)業(yè)第二階段始于英國工業(yè)革命，以機器大工第二階段始于英國工業(yè)革命，以機器大工業(yè)的迅速發(fā)展為標志。第二產(chǎn)業(yè)業(yè)的迅速發(fā)展為標志。第二產(chǎn)業(yè) 第三階段始于第三階段始于2020世紀初，大量的資本和勞世紀初，大量的資本和勞動力流入非物資部門。第三產(chǎn)業(yè)動力流入非物資部門。第三產(chǎn)業(yè) 第一次產(chǎn)業(yè)指廣義的第一次產(chǎn)業(yè)指廣義的農(nóng)業(yè)農(nóng)業(yè)，包括種植，包括種植業(yè)、畜牧業(yè)、漁業(yè)、狩獵業(yè)和林業(yè)。業(yè)、畜牧業(yè)、漁業(yè)、狩獵業(yè)和林業(yè)。 第二次產(chǎn)業(yè)指廣義上的第二次產(chǎn)業(yè)指廣義上的工業(yè)工業(yè)，包括制，包括制造業(yè)、采掘業(yè)和礦業(yè)、建筑業(yè)、煤氣、造業(yè)、采掘業(yè)和礦業(yè)、建筑業(yè)、煤氣、電力、供水等。電力、供水等。 第三次產(chǎn)業(yè)指廣義上的