姜波克《國際金融新編》(第四版)第四章_內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)

1、第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)本章主要內(nèi)容 本章旨在介紹內(nèi)部均衡和外部均衡的概念、內(nèi)外均衡的沖突以及同時實現(xiàn)內(nèi)外均衡的調(diào)節(jié)理論要求掌握的內(nèi)容內(nèi)部均衡、外部均衡以及相互沖突內(nèi)部均衡、外部均衡相互沖突的調(diào)節(jié)原則支出轉(zhuǎn)換型政策與支出增減型政策的搭配財政政策與貨幣政策的搭配蒙代爾弗萊明模型n2第一節(jié) 從國際收支平衡到 內(nèi)部均衡和外部均衡國際收支均衡（BOP Equilibrium）指國內(nèi)經(jīng)濟處于均衡狀態(tài)下的自主性國際收支平衡，即國內(nèi)經(jīng)濟處于充分就業(yè)和物價穩(wěn)定下的自主性國際收支平衡。n3 國際收支調(diào)節(jié)的目的：追求國際收支的平衡；追求國內(nèi)經(jīng)濟處于均衡狀態(tài)下的國際收支平衡國際收支均衡。n4一、內(nèi)部均衡和

2、外部均衡的概念 1、內(nèi)部均衡的概念 斯旺定義內(nèi)部均衡內(nèi)部均衡反映的是國內(nèi)總供給與國內(nèi)總需求相等的狀態(tài)?？傂枨笫强勺兊?，總供給在短期內(nèi)是不變的。內(nèi)部均衡在時間跨度上可細(xì)分為短期、中期和長期三個階段：不同時間跨度的主要變量設(shè)定與特征比較不同時間跨度的主要變量設(shè)定與特征比較時間跨度總 需 求總 供 給潛在產(chǎn)出*生產(chǎn)力水平短 期可 變不 變不 變不 變中 期可 變可 變不 變不 變長 期可 變可 變可 變可 變n5一、內(nèi)部均衡和外部均衡的概念 2、外部均衡的概念外部平衡就是國際收支平衡，主要指單純的國際收支賬戶在一定口徑上的數(shù)量平衡。外部均衡是在國內(nèi)經(jīng)濟均衡發(fā)展，內(nèi)部均衡實現(xiàn)基礎(chǔ)上的國際收支平衡。在本

3、教程中：外部平衡經(jīng)常賬戶與長期資本賬戶之和的國際收支平衡，即基本賬戶的平衡。外部均衡內(nèi)部均衡基礎(chǔ)上的基本賬戶平衡。n6一、內(nèi)部均衡和外部均衡的概念 3、即期均衡和跨時均衡國際收支的即期均衡在當(dāng)期內(nèi)部均衡的前提下，一國的國際收入等于支出。國際收支的跨期均衡以一定時期內(nèi)居民福利的最大化為目標(biāo)，將資源在國內(nèi)和國外、當(dāng)前和未來之間進(jìn)行配置，使得每期的國際收支差額都具有可維持性，并在長期內(nèi)達(dá)到經(jīng)濟持續(xù)增長和福利最大化。在某些情況下，實現(xiàn)跨期均衡的措施可能會造成即期的收支不平衡。n7二、內(nèi)部均衡與外部平衡的相互沖突沖突的背景 經(jīng)濟的開放為經(jīng)濟的發(fā)展提供了有力的條件，也對經(jīng)濟的穩(wěn)定與發(fā)展造成了很大的沖擊。封

4、閉經(jīng)濟下的經(jīng)濟政策的目標(biāo)：經(jīng)濟增長、充分就業(yè)、價格穩(wěn)定，即維持內(nèi)部總供給和總需求的平衡；開放經(jīng)濟下的經(jīng)濟政策的目標(biāo)：國際收支成為宏觀調(diào)控的焦點變量，即要盡可能維持國際收支平衡。前述兩個目標(biāo)之間的沖突，即某一個目標(biāo)的實現(xiàn)可能會導(dǎo)致另一個目標(biāo)的惡化，成為經(jīng)濟面臨的一大問題。一國經(jīng)濟發(fā)展階段的不同，內(nèi)部均衡和外部均衡可能會產(chǎn)生沖突。n8二、內(nèi)部均衡與外部平衡的相互沖突米德沖突內(nèi)外均衡矛盾的經(jīng)典論述 觀點的提出英國經(jīng)濟學(xué)家詹姆斯米德（J.Meade）于1951年在其名著國際收支中最早提出了固定匯率制下的內(nèi)外均衡沖突問題。 米德對內(nèi)外均衡沖突的分析在固定匯率制下，政府運用影響社會總需求的政策以期達(dá)到同時

5、調(diào)節(jié)內(nèi)部均衡與外部平衡，會在開放經(jīng)濟運行的特定區(qū)間導(dǎo)致內(nèi)部均衡和外部平衡難以同時實現(xiàn)的情形出現(xiàn)。 例見P114n9詹姆斯米德（James Meade） 詹姆斯米德，1907年6月23日出生于英格蘭南部的斯萬納解鎮(zhèn)，19261930年就讀于牛津大學(xué)，19301931年在劍橋三一學(xué)院受教于但尼斯羅伯遜。在此期間，他成為“凱恩斯周圍體的成員”并且是最早將凱恩斯理論寫進(jìn)教科書的人之一。這是他“一生學(xué)術(shù)上最緊要的一年”。1936年他的經(jīng)濟分析與政策導(dǎo)論（牛津出版社，1936年）出版，僅比凱恩斯的通論晚幾個月。1946年，米德與同事理查斯通編制了第一部凱恩斯式的英國國民收入賬戶，這促成了他們的成果國民收與

6、支出國民收與支出一書的出版，該書被視為研究國民收入核算的開創(chuàng)性著作。19471957年是他學(xué)術(shù)生涯中最重要一段，在此期間他完成了國際經(jīng)濟政策理論國際經(jīng)濟政策理論，該書為他贏得了諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎。米德被視為西方國際經(jīng)濟宏觀理論和國際經(jīng)濟政策領(lǐng)域的開拓者。 n10 對米德沖突的評價主要缺陷：針對的是在固定匯率制度下的情況，同時也沒有考慮資金流動對內(nèi)外均衡問題的影響。米德沖突狹義的內(nèi)外均衡沖突n11內(nèi)外均衡矛盾的產(chǎn)生 造成內(nèi)外均衡沖突的根源在于經(jīng)濟的開放性。 在開放經(jīng)濟中，政府的政策目標(biāo)發(fā)生改變：增加了國際收支這一宏觀調(diào)控變量、原目標(biāo)與國際收支這一新目標(biāo)之間的沖突成為經(jīng)濟面臨的突出問題。 造成內(nèi)外沖突

7、的具體原因（在固定匯率制下）：國內(nèi)經(jīng)濟條件的變化；國際間經(jīng)濟波動的傳遞；與基本經(jīng)濟因素?zé)o關(guān)的國際資金的投機性沖擊。n12開放經(jīng)濟之間沖擊傳遞的機制 1、收入機制:外國國民收入變動外國進(jìn)口變動影響本國外部均衡本國國民收入變動 2、利率機制：利率變動外國資金的流入流出影響本國外部平衡本國利率、價格變動影響內(nèi)部均衡 3、相對價格機制：外國價格變動實際匯率變動影響本國國際收支影響國內(nèi)均衡n13第二節(jié) 內(nèi)部均衡和外部均衡 相互沖突的調(diào)節(jié)原則背景：開放經(jīng)濟條件下，單純運用控制社會總需求的政策，會在很多情況下造成內(nèi)外均衡之間的沖突。措施：政策調(diào)控需要創(chuàng)新n14第二節(jié) 內(nèi)部均衡和外部均衡 相互沖突的調(diào)節(jié)原則一

8、、數(shù)量匹配原則 （關(guān)于政策協(xié)調(diào)的“丁伯根原則” ）由荷蘭經(jīng)濟學(xué)家丁伯根（J.Tinbergen）提出。主張：開放經(jīng)濟下，要把政策調(diào)控目標(biāo)和工具聯(lián)系在一起。丁伯根原則：要實現(xiàn)N個獨立的政策目標(biāo)，至少需要相互獨立的N個有效的政策工具。n15第二節(jié) 內(nèi)部均衡和外部均衡 相互沖突的調(diào)節(jié)原則一、數(shù)量匹配原則丁伯根原則的政策含義：只運用財政政策工具是不夠的，必須尋找新的政策工具進(jìn)行合理搭配。單一政策不能同時解決內(nèi)部均衡和外部平衡這兩個問題。丁伯根原則的意義：經(jīng)濟政策影響深遠(yuǎn)丁伯根原則的缺陷：未明確指出哪種工具實現(xiàn)哪個目標(biāo)n16丁伯根小傳 簡-丁伯根(Jan Tinbergen)1903年生于海牙。主要從事

9、于把統(tǒng)計應(yīng)用于動態(tài)經(jīng)濟理論,1969年與拉格納-弗里希共同獲得諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎，是第一個獲得諾貝爾獎的經(jīng)濟學(xué)家。 1903年生于海牙。1929年，萊頓大學(xué)物理學(xué)博士。1929年1945年，中央統(tǒng)計局商業(yè)循環(huán)研究的統(tǒng)計學(xué)家。1936年1938年，作為專家臨時在國聯(lián)秘書處工作。1945年1955年，荷蘭政府中央計劃局長。1933年以來。任荷蘭經(jīng)濟學(xué)院教授，教各種課程，1956年以后，專任教授，講授發(fā)展規(guī)劃。 n17 二、最優(yōu)指派原則由美國經(jīng)濟學(xué)家蒙代爾（R.Mundell）提出。出發(fā)點：在許多情況下，不同的政策工具實際上掌握在不同的決策者手中。如果決策者不能緊密協(xié)調(diào)，而是獨立地進(jìn)行決策，就不能實現(xiàn)最

10、佳的目標(biāo)。結(jié)論：如果每一工具被合理的指派個一個目標(biāo)，并且在該目標(biāo)偏離其最佳水平是按規(guī)則進(jìn)行調(diào)控，那么在分散決策的情況下仍有可能實現(xiàn)調(diào)控目標(biāo)。n18 二、最優(yōu)指派原則含義：每一目標(biāo)應(yīng)指派給對這一目標(biāo)有相對最大影響力，因而在影響政策目標(biāo)上有相對優(yōu)勢的工具。如果在指派問題上出現(xiàn)錯誤，則經(jīng)濟會產(chǎn)生不穩(wěn)定并且距均衡點越來越遠(yuǎn)。意義：提出了特定的工具實現(xiàn)特定的目標(biāo)的指派方案，豐富了開放經(jīng)濟的政策調(diào)控理論，與丁伯根原則一起確定了開放經(jīng)濟下政策調(diào)控的基本思想針對內(nèi)外均衡目標(biāo)，確定不同政策工具的指派對象，并且盡可能地進(jìn)行協(xié)調(diào)以同時實現(xiàn)內(nèi)外均衡。n19三、合理搭配原則三、合理搭配原則 可互為替代的國際收支調(diào)節(jié)政策

11、搭配：支出增減型與支出轉(zhuǎn)換型政策支出型政策與融資政策支出增減型與供給型政策 選擇政策的著眼點：最小的經(jīng)濟和社會代價。 1 支出增減型 需求和支出增減2支出轉(zhuǎn)換型 需求和支出方向轉(zhuǎn)移3供給型 供給增減4融資型 中性n20采用什么樣的政策來調(diào)節(jié)國際收支？采用什么樣的政策來調(diào)節(jié)國際收支？ 國際收支失衡的性質(zhì)； 國際收支失衡時國內(nèi)社會化宏觀經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)與狀況； 內(nèi)部均衡和外部平衡之間的相互關(guān)系； 是否有利于經(jīng)濟的持續(xù)穩(wěn)定增長對于發(fā)展中國家來講。n21由預(yù)算赤字和貨幣寬松引起的貨幣性收支失衡，可用下述幾種方法調(diào)整 方法一（支出增減型）方法二（支出增減型與融資型）方法三（支出增減型與支出轉(zhuǎn)換型）減少預(yù)算赤字

12、和收縮貨幣供應(yīng)量1.減少預(yù)算赤字和收縮貨幣供應(yīng)量2.資金融通1.減少預(yù)算赤字和收縮貨幣供應(yīng)量2.貨幣貶值結(jié)果：糾正國際收支失衡的同時，可能引起失業(yè)增加、經(jīng)濟活動活力降低、社會動蕩結(jié)果：糾正國際收支失衡的同時，可能引發(fā)的失業(yè)和社會動蕩程度較輕、但導(dǎo)致官方儲備流失或債務(wù)增加結(jié)果：糾正國際收支失衡的同時，失業(yè)和社會動蕩程度較輕、但貨幣貶值可能引起外匯市場混亂和未來的通貨膨脹n22四、順勢而為原則 順勢而為原則是指在調(diào)控過程中要正確認(rèn)識、判斷市場力量并加以巧妙利用。 由于預(yù)期、時滯和超調(diào)以及短期效果與長期效果不一致等現(xiàn)象的存在，在選擇政策調(diào)節(jié)內(nèi)外均衡的過程中，需要綜合考慮政策的長期效果和短期作用，要盡

13、量利用好市場的力量，促成政策的效果達(dá)到最佳。 一切調(diào)節(jié)方法都要以經(jīng)濟的持續(xù)穩(wěn)定增長為總原則。n23 20世紀(jì)50年代以來，西方經(jīng)濟學(xué)家在不同的分析框架下，提出了不同的政策搭配方法。 兩種比較有影響的搭配方法：美國經(jīng)濟學(xué)家蒙代爾（Robert Mundell）的方法財政政策與貨幣政策搭配蒙代爾模型澳大利亞經(jīng)濟學(xué)家斯旺（Trever Swan）的方法支出轉(zhuǎn)換政策與支出增減政策搭配斯旺模型。第三節(jié) 內(nèi)部均衡和外部平衡 短期調(diào)節(jié)的經(jīng)典理論n24“最優(yōu)貨幣區(qū)域”理論之父蒙代爾羅伯特蒙代爾教授一直擔(dān)任美國哥倫比亞大學(xué)經(jīng)濟學(xué)教授。被譽為“最優(yōu)貨幣區(qū)域”理論之父；他構(gòu)筑了國際宏觀經(jīng)濟的標(biāo)準(zhǔn)模式；他是貨幣與財政

14、政策混合理論的倡導(dǎo)者；他重新解釋了通漲和利息理論；他發(fā)展了貿(mào)易支付平衡的貨幣理論；他是供應(yīng)學(xué)派的代表人。他的著作涵蓋了整個國際貨幣體系的歷史，并對歐元的誕生起到了決定性的作用。 n25一、一、斯旺的支出轉(zhuǎn)換政策與支出增減政策的搭配斯旺的支出轉(zhuǎn)換政策與支出增減政策的搭配假定沒有國際資本流動假定沒有國際資本流動（ep*/p）EBIBEo(4) 膨脹/順差(1)膨脹/逆差(2)失業(yè)/逆差(3)失業(yè)/順差e00YY0橫軸政府的支出增減型政策可以明顯影響國內(nèi)支出總水平縱軸本國貨幣的實際匯率。本幣貶值，本國商品競爭力增加；本幣升值，本國商品競爭力下降。n26 支出增減型政策與支出轉(zhuǎn)換型政策的搭配支出增減型

15、政策與支出轉(zhuǎn)換型政策的搭配區(qū)間開放宏觀經(jīng)濟情況實現(xiàn)內(nèi)部均衡的政策實現(xiàn)外部均衡的政策（1）通貨膨脹/逆差緊縮貶值（2）經(jīng)濟衰退/逆差擴張貶值（3）經(jīng)濟衰退/順差擴張升值（4）通貨膨脹/順差緊縮升值n27二、蒙代爾的財政政策與貨幣政策的搭配二、蒙代爾的財政政策與貨幣政策的搭配0貨幣擴張貨幣擴張IBEB.順差順差/衰退衰退.順差順差/膨脹膨脹.逆差逆差/衰退衰退.逆差逆差/膨脹膨脹預(yù)算增加預(yù)算增加On28 財政政策與貨幣政策的搭配區(qū)間內(nèi)部經(jīng)濟狀況國際收支狀況財政政策貨幣政策I失業(yè)/衰退逆差擴張緊縮II通貨膨脹逆差緊縮緊縮III通貨膨脹順差緊縮擴張IV失業(yè)/衰退順差擴張擴張n29三、蒙代爾弗萊明模型

16、蒙代爾 (R. Mundell）和弗萊明（J. M. Fleming） 在ISLM模型基礎(chǔ)上，加入了外部均衡的分析而形成的，繼續(xù)研究斯旺曲線模型提出的政策性難題。 主要貢獻(xiàn)是分析了財政政策和貨幣政策對一國經(jīng)濟內(nèi)部和外部均衡的不同作用，并且著重探討了國際資本流動的影響 蒙代爾弗萊明模型。n301、蒙代爾弗萊明模型的基本框架 蒙代爾弗萊明模型的基本假定 商品價格不變 產(chǎn)出完全由總需求決定 這兩個假定表明蒙代爾弗萊明模型的分析和結(jié)論都具有短期特征。n31 （1）商品市場均衡）商品市場均衡IS 曲線曲線 商品市場的均衡指國內(nèi)總供給等于總需求，即： 上式，左邊Y表示總供給，右邊表示總需求，總需求由國內(nèi)吸

17、收和凈出口組成。()(), 0, 0, 01YAbicetYbct n32 在短期內(nèi)，產(chǎn)出由總需求決定，所以式前面的式子可以改寫成：(1)(44)A cet Ybi上式表明，在一定的匯率水平上，利率i下降，則產(chǎn)出Y增加；本幣貶值（e），則在一定的利率水平上產(chǎn)出增加。從而，在iY平面內(nèi)，IS曲線斜率為負(fù)，并隨著本幣貶值而右移。n33 （2 2）貨幣市場均衡）貨幣市場均衡LMLM曲線曲線 貨幣市場的均衡指居民對貨幣的需求等于貨幣供給，即：(),0,0sMp kYhikh 上式，左邊是由貨幣當(dāng)局決定的貨幣供給，右邊是名義貨幣需求，p為物價水平，k、h分別是產(chǎn)出和利率對貨幣需求影響的系數(shù)。n34 貨幣

18、市場達(dá)到均衡的調(diào)整過程，就是在一定的收入水平下，通過利率的變化使居民的貨幣需求等于外生的貨幣供給。因為商品價格不變，改寫前式得到：skYMih上式式表明：隨著產(chǎn)出增加，利率上升；隨著本國貨幣供給增加，利率下降。反映在i-Y平面內(nèi)，LM曲線斜率為正，且隨著貨幣供給增加而右移。n35 （3 3）國際收支平衡）國際收支平衡BPBP曲線曲線 國際收支平衡表示為經(jīng)常賬戶和資本賬戶之和的平衡。 BP曲線可以表示為：*()()0cetYii 式中，由資本流動程度決定。當(dāng)資本完全不流動時， =0，在i-Y平面內(nèi)，BP曲線是一條垂直線，并隨著本國貨幣的貶值而右移，含義是：國際收支等同于貿(mào)易平衡，隨著本幣的貶值，

19、出口會增加，國際收支可以在更高的產(chǎn)出水平下得到平衡。n36 當(dāng)資本完全流動時，+，在i-Y平面內(nèi)，BP 曲線是一條水平線，含義是：國際收支與匯率和國民收入無關(guān)，當(dāng)且僅當(dāng)國內(nèi)利率等于國外利率時國際收支才能平衡。 當(dāng)資本不完全流動時，0，在i-Y平面內(nèi)，BP曲線是一條斜率為正的直線，隨著本幣貶值（e上升），BP 直線向右移動，其含義是：隨著本國產(chǎn)出提高，需要提高利率以吸收資本流入，抵消進(jìn)口的增加。n372、蒙代爾弗萊明模型分析舉例n38iYLMBPIS0（1 1）資本完全不流動，固定匯率）資本完全不流動，固定匯率制下的內(nèi)外均衡調(diào)節(jié)制下的內(nèi)外均衡調(diào)節(jié) Y1 Y0LMAAi1i0n39iYBPLMIS

20、0（2 2）資本不完全流動，浮動匯率）資本不完全流動，浮動匯率制下的內(nèi)外均衡調(diào)節(jié)制下的內(nèi)外均衡調(diào)節(jié) Y0 Y1BPi0ISi1AAn40iYLMBPIS0(3)資本完全流動，浮動匯率制下的內(nèi)外均衡調(diào)節(jié)資本完全流動，浮動匯率制下的內(nèi)外均衡調(diào)節(jié) Y0 Y1IS i0 i1AAn41 （4 4）內(nèi)外均衡調(diào)節(jié)過程中的曲線移動）內(nèi)外均衡調(diào)節(jié)過程中的曲線移動 在蒙代爾弗萊明模型中，內(nèi)外均衡調(diào)節(jié)的關(guān)鍵在于國際收支不平衡時，不同匯率制度和不同的資本流動自由程度下匯率和貨幣供給的變動。在固定匯率制下，匯率e不變，在浮動匯率制下，貨幣供給Ms不變。n42不同條件下，國際收支失衡引發(fā)的曲線移動不同條件下，國際收支失

21、衡引發(fā)的曲線移動資本流動狀況資本流動狀況匯率制度匯率制度ISIS曲線曲線LMLM曲線曲線BP BP 曲線曲線完全不流動完全不流動固定固定浮動浮動不完全流動不完全流動固定固定浮動浮動完全流動完全流動固定固定浮動浮動n43四、西方經(jīng)典內(nèi)外均衡調(diào)節(jié)理論的不足四、西方經(jīng)典內(nèi)外均衡調(diào)節(jié)理論的不足 1、西方經(jīng)典的內(nèi)外均衡調(diào)節(jié)理論是基于成熟經(jīng)濟體而提出的，對于經(jīng)濟增長處于穩(wěn)定階段的發(fā)達(dá)工業(yè)國家的內(nèi)外均衡問題，不能直接用來研究經(jīng)濟高速增長且勞動要素豐富國家的內(nèi)外均衡問題 2、西方經(jīng)典的內(nèi)外均衡調(diào)節(jié)理論對匯率的作用認(rèn)識不足。n44第四節(jié)第四節(jié) 內(nèi)部均衡和外部平衡短期理論的新探索內(nèi)部均衡和外部平衡短期理論的新探索

22、 以中國國情為基礎(chǔ)，以匯率為核心： 1、討論內(nèi)部均衡和外部平衡調(diào)節(jié)框架的基本原則 2、從靜態(tài)（短期）角度建立基本模型n45一、內(nèi)外均衡理論新探索的基本原則 構(gòu)建以國情為基礎(chǔ)，以匯率為核心的調(diào)節(jié)框架時應(yīng)該遵守的基本原則： 1.在內(nèi)涵上基于國情來確定內(nèi)外均衡的目標(biāo)我國內(nèi)外均衡調(diào)節(jié)的最終目標(biāo)應(yīng)該是經(jīng)濟增長；我國內(nèi)外均衡實現(xiàn)的過程應(yīng)該是對經(jīng)濟增長的數(shù)量和質(zhì)量進(jìn)行權(quán)衡（trade off）的過程。n46一、內(nèi)外均衡理論新探索的基本原則 構(gòu)建以國情為基礎(chǔ)，以匯率為核心的調(diào)節(jié)框架時應(yīng)該遵守的基本原則： 2.在視角上綜合考慮匯率的比價屬性和杠桿屬性從比價角度看，匯率與多個經(jīng)濟變量決定內(nèi)外均衡，只調(diào)節(jié)匯率可能會

23、導(dǎo)致其他變量或經(jīng)濟關(guān)系的失衡從杠桿角度看，匯率可以成為調(diào)節(jié)其他變量、實現(xiàn)主要政府目標(biāo)的工具，但是，要以放棄某個次要目標(biāo)為前提。短期利益與長遠(yuǎn)利益的權(quán)衡取舍，需要綜合考慮。n47一、內(nèi)外均衡理論新探索的基本原則 構(gòu)建以國情為基礎(chǔ)，以匯率為核心的調(diào)節(jié)框架時應(yīng)該遵守的基本原則： 3.在方法上以相對價格調(diào)節(jié)為切入點，以匯率為核心價格是經(jīng)濟主體進(jìn)行資源配置的重要信號。匯率水平反映的是國內(nèi)和國外的相對價格。價格因素與內(nèi)外均衡的實現(xiàn)具有相關(guān)性：適當(dāng)?shù)膰鴥?nèi)物價水平是內(nèi)部均衡實現(xiàn)的必要條件；適當(dāng)?shù)膮R率水平是外部平衡實現(xiàn)的必要條件。價格因素具有一定的可控性：貨幣政策與財政政策搭配可調(diào)節(jié)國內(nèi)物價水平；貨幣政策與外匯

24、管理手段搭配可以調(diào)節(jié)匯率水平。n48一、內(nèi)外均衡理論新探索的基本原則 構(gòu)建以國情為基礎(chǔ)，以匯率為核心的調(diào)節(jié)框架時應(yīng)該遵守的基本原則： 4.在內(nèi)容上注意經(jīng)典理論的利用和傳承西方經(jīng)典理論中雖然存在不足或局限性，但仍然有許多內(nèi)容具有參考價值。在構(gòu)建內(nèi)部均衡和外部平衡框架時，既要從實際出發(fā)，又要充分利用西方經(jīng)典理論的研究成果。n49二、坐標(biāo)系的選取 由于選用相對價格為切入點，匯率為核心 采用國內(nèi)物價水平（P）和名義匯率水平(e)作為坐標(biāo)系的兩個變量 當(dāng)內(nèi)外均衡同時達(dá)到時，所對應(yīng)的國內(nèi)物價水平和名義匯率水平具有直接操作意義。n50三、內(nèi)部均衡曲線和外部平衡曲線 幾點假設(shè)幾點假設(shè)： 馬歇爾勒納條件成立（進(jìn)

25、出口商品的需求價格彈性之和大于1，并且閑置資源存在，從而，本幣貶值能夠改善國際收支，并帶來國民收入的增加。） 國內(nèi)吸收傾向小于1（即隨著國民收入的增加，本國的消費、投資等需求也會增加，但是增加的數(shù)量小于國民收入增加的數(shù)量，其差額會轉(zhuǎn)化為凈出口。） 短期分析中假設(shè)社會總供給不變，總需求的變動只會造成價格的改變，而不會帶來產(chǎn)出的變動。n511、內(nèi)部均衡曲線的推導(dǎo)和分析 在匯率和物價構(gòu)成的二維平面中，內(nèi)部均衡曲線（IB）的斜率為正。IB曲線的含義：本幣貶值后，出口商品的國外價格下降，進(jìn)口商品的國內(nèi)價格上升，從而凈出口需求上升，在總供給不變的情況下，只有國內(nèi)價格上升以減少國內(nèi)吸收，才能使總需求等于總供

26、給，達(dá)到內(nèi)部均衡。n52IB曲線是能使總需求等于總供給的匯率水平與物價水平的組合所形成的軌跡。在IB線上，內(nèi)部均衡能夠?qū)崿F(xiàn)。ePIBB2B0B1需求過度需求不足內(nèi)部均衡曲線及其分析n532、外部平衡曲線的推導(dǎo)和分析 用經(jīng)常賬戶經(jīng)常賬戶平衡定義外部平衡時，外部平衡曲線（EB）的斜率為正，在匯率和物價構(gòu)成的平面內(nèi)，自左向右朝上傾斜。EB曲線的含義：本幣貶值（匯率上升）會使本國商品相對便宜，外國商品相對昂貴，從而出口增加，進(jìn)口減少，出現(xiàn)經(jīng)常賬戶順差，對此，需要本國物價水平上升，以使本國和外國的相對價格回到原來的水平，消除經(jīng)常賬戶順差，恢復(fù)經(jīng)常賬戶平衡。n54 在以基本賬戶基本賬戶平衡來定義外部平衡時

27、，外部平衡曲線的斜率依然為正，其意義與經(jīng)常賬戶下外部平衡曲線的意義類似，即隨著本幣的貶值，出口和資本流入都會增加，從而需要本國物價水平的上升來使國內(nèi)外相對價格恢復(fù)到原來的水平。n55 EB曲線是由維持國際收支平衡的匯率水平與物價水平的組合所形成的軌跡。在EB線上，外部平衡能夠?qū)崿F(xiàn)。ePEBA2A0A1對外順差對外逆差外部平衡曲線及其分析n56 ePEBP0O內(nèi)部均衡和外部平衡的基本框架內(nèi)部均衡和外部平衡的基本框架IBe0四、均衡匯率分析的基本框架四、均衡匯率分析的基本框架n5757五、內(nèi)部均衡和外部平衡調(diào)節(jié)的短期分析 1. 內(nèi)部均衡和外部平衡的自動調(diào)節(jié)（）需求過度需求過度對外順差對外順差（）需

28、求過度需求過度對外逆差對外逆差（）需求不足需求不足對外逆差對外逆差（）需求不足需求不足對外順差對外順差ePEBP0O均衡匯率與均衡物價的偏離和調(diào)節(jié)均衡匯率與均衡物價的偏離和調(diào)節(jié)IBe0n58五、內(nèi)部均衡和外部平衡調(diào)節(jié)的短期分析 2. 內(nèi)部均衡和外部平衡的政策調(diào)節(jié)ePEBP0O均衡匯率與均衡物價的偏離和調(diào)節(jié)均衡匯率與均衡物價的偏離和調(diào)節(jié)IBe0（）需求過度需求過度對外順差對外順差（）需求過度需求過度對外逆差對外逆差（）需求不足需求不足對外逆差對外逆差（）需求不足需求不足對外順差對外順差P1P2P3n59結(jié)論： 在經(jīng)濟失衡后，經(jīng)由市場力量自發(fā)進(jìn)行的調(diào)整雖然能夠使經(jīng)濟恢復(fù)內(nèi)外均衡狀態(tài)，但大多數(shù)情況下

29、，這種自發(fā)調(diào)整效率并不高，調(diào)整過程往往會出現(xiàn)超調(diào)現(xiàn)象，給人們的生產(chǎn)、交易決策造成困難，并帶來經(jīng)濟的波動?；谏鲜鍪聦崳坏┙?jīng)濟出現(xiàn)失衡，政府應(yīng)有針對性地進(jìn)行物價和匯率的干預(yù)，促使經(jīng)濟迅速恢復(fù)內(nèi)外均衡狀態(tài)。n60五、內(nèi)部均衡和外部平衡調(diào)節(jié)的短期分析第五節(jié) 增長條件下內(nèi)部均衡和外部平衡的中期調(diào)節(jié) 中期分析中，內(nèi)部均衡仍然意味著總供給等于總需求，其次還意味著總供給會受總需求的影響而相應(yīng)發(fā)生變動，但是，總供給的變動受到潛在產(chǎn)出水平的約束。n61一、內(nèi)部均衡曲線的移動ePIB1IB2內(nèi)部均衡曲線的移動n當(dāng)需求上升：當(dāng)需求上升：n若匯率不變，在本國物價上升，而本國物價上升，才會導(dǎo)致總供給增加；n若物價不變

30、，只有本國產(chǎn)品的國際價格上升，才會刺激總供給的增加，即P/e必須上升，也就是說e值必須下降。n這樣，當(dāng)需求上升，供給也相應(yīng)上升，從而需求和供給相等的內(nèi)部均衡曲線IB就會從IB1移動到IB2。n62二、外部平衡曲線的移動EB2ePEB1外部平衡曲線的移動n從外部平衡的角度講，國內(nèi)需求的上升國內(nèi)需求的上升，部分反映為對進(jìn)口商品需求的上升，這帶來進(jìn)口增加和國際收支進(jìn)口增加和國際收支余額下降余額下降。因此，需求增加后，本幣需要本幣需要貶值貶值，這樣才能使本國商品相對于外國商品更便宜，從而出口增加，實現(xiàn)國際收支平衡。這樣外部平衡曲線EB便從EB1移動到EB2。n63三、經(jīng)濟增長前提下的匯率和物價變動eP

31、EB1內(nèi)外均衡曲線的同時移動和經(jīng)濟增長IB4P3P4P2P1e4e3e2e1A1A4A3A2EB2EB4EB3IB3IB2IB1n64需求上升物價上升本幣貶值生產(chǎn)要素投入增加供給增加需求上升引發(fā)的物價和匯率變動示意圖n65 結(jié)論結(jié)論： 在經(jīng)濟增長過程中，勞動生產(chǎn)率不變條件下，內(nèi)部均衡和外部平衡平衡同時實現(xiàn)所對應(yīng)的均衡物價和均衡匯率（e）水平是不斷上升上升到； 從政策角度講，經(jīng)濟增長的幅度不同，P和e的位置也不同，在任何一段特定的時間內(nèi)有多種可能的位置，它取決于經(jīng)濟增長的速度，還取決于經(jīng)濟增長不同來源之間比例的變化，均衡匯率可以是多重的，或者說，它是由一個區(qū)間來表示的。n66四、經(jīng)濟增長的來源分

32、析 經(jīng)濟增長有兩個來源： 一個是國內(nèi)來源，表示為IB 曲線的右移； 一個是國際來源，表示為EB曲線的上移。n67IBIB曲線的移動大于曲線的移動大于EBEB曲線的移動曲線的移動ePEB1內(nèi)部均衡曲線移動較快情況下的匯率失衡P2P1e2e1A1A2EB2EB3IB3IB2IB1A3n68IBIB曲線的移動小于曲線的移動小于EBEB曲線的移動曲線的移動ePEB1外部平衡曲線移動較快情況下的匯率失衡IB2P2P1e2e1A1A2IB3IB1EB2EB3n69 不同來源的經(jīng)濟增長與物價、匯率的關(guān)系內(nèi)外增長關(guān)系 物價匯率關(guān)系匯率水平1IB EBPe正常2IB EBPe低估3IB EBPe正常4IB EBPe高估n70 啟示啟示： 經(jīng)濟增長不同來源的分析告訴我