財(cái)務(wù)報(bào)表分析與估價(jià)第六章

1、財(cái)務(wù)報(bào)表分析與估價(jià)第六章第六章 收入分析財(cái)務(wù)報(bào)表分析與估價(jià)第六章2收入確認(rèn)規(guī)則收入確認(rèn)規(guī)則n收入確認(rèn)的兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)收入確認(rèn)的兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn) (1) (1)收入賺取過(guò)程是否基本完成收入賺取過(guò)程是否基本完成 (2)(2)能否收到現(xiàn)金能否收到現(xiàn)金財(cái)務(wù)報(bào)表分析與估價(jià)第六章3收入報(bào)告面臨的挑戰(zhàn)收入報(bào)告面臨的挑戰(zhàn)n挑戰(zhàn)挑戰(zhàn)1:1:客戶提前付款客戶提前付款 (1)(1)服務(wù)合同服務(wù)合同 單獨(dú)銷售的服務(wù)合同單獨(dú)銷售的服務(wù)合同 捆綁銷售的服務(wù)合同捆綁銷售的服務(wù)合同 (2)(2)財(cái)產(chǎn)意外合同保險(xiǎn)財(cái)產(chǎn)意外合同保險(xiǎn) 主要分析問(wèn)題主要分析問(wèn)題: :管理層所作的成本預(yù)計(jì)管理層所作的成本預(yù)計(jì)與以前年度預(yù)計(jì)價(jià)值是否具有可比性與以前年度

2、預(yù)計(jì)價(jià)值是否具有可比性, ,以前年以前年度成本預(yù)計(jì)的準(zhǔn)確度如何度成本預(yù)計(jì)的準(zhǔn)確度如何. .財(cái)務(wù)報(bào)表分析與估價(jià)第六章中國(guó)聯(lián)通的捆綁銷售收入確認(rèn)（中國(guó)聯(lián)通的捆綁銷售收入確認(rèn)（20092009） 對(duì)于捆綁銷售通信終端及通信服務(wù)合約的業(yè)對(duì)于捆綁銷售通信終端及通信服務(wù)合約的業(yè)務(wù)套餐，分配至通信終端銷售的收入金額乃按剩務(wù)套餐，分配至通信終端銷售的收入金額乃按剩余價(jià)值法計(jì)算。在此方法下，本集團(tuán)以合同總金余價(jià)值法計(jì)算。在此方法下，本集團(tuán)以合同總金額減去通信服務(wù)部分的公允價(jià)值來(lái)計(jì)算出售通信額減去通信服務(wù)部分的公允價(jià)值來(lái)計(jì)算出售通信終端的收入。本集團(tuán)于通信終端交與用戶時(shí)確認(rèn)終端的收入。本集團(tuán)于通信終端交與用戶時(shí)確

3、認(rèn)通信終端銷售相關(guān)收入，而通信服務(wù)收入乃按用通信終端銷售相關(guān)收入，而通信服務(wù)收入乃按用戶實(shí)際使用量而確認(rèn)。通信終端的成本于利潤(rùn)表戶實(shí)際使用量而確認(rèn)。通信終端的成本于利潤(rùn)表內(nèi)被立即確認(rèn)為銷售成本；內(nèi)被立即確認(rèn)為銷售成本；財(cái)務(wù)報(bào)表分析與估價(jià)第六章5收入報(bào)告面臨的挑戰(zhàn)收入報(bào)告面臨的挑戰(zhàn)n挑戰(zhàn)挑戰(zhàn)2:2: 涉及多個(gè)期間的產(chǎn)品或勞務(wù)提涉及多個(gè)期間的產(chǎn)品或勞務(wù)提供供 長(zhǎng)期合同的風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)期合同的風(fēng)險(xiǎn): : (1) (1)買方對(duì)產(chǎn)品或服務(wù)不滿意而要求賣買方對(duì)產(chǎn)品或服務(wù)不滿意而要求賣方提供額外服務(wù)或給予補(bǔ)償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)方提供額外服務(wù)或給予補(bǔ)償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn). . (2) (2)未來(lái)服務(wù)的提供成本高于預(yù)計(jì)成本未來(lái)服務(wù)的提供成本高

4、于預(yù)計(jì)成本的風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn).(.(虧損合同虧損合同) ) 財(cái)務(wù)報(bào)表分析與估價(jià)第六章6n長(zhǎng)期合同的確認(rèn)方法長(zhǎng)期合同的確認(rèn)方法 (1) (1)完成合同法完成合同法 (2) (2)完工百分比法完工百分比法n飛行獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃飛行獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃 (1)(1)遞延確認(rèn)法遞延確認(rèn)法( (將獎(jiǎng)勵(lì)視為另一項(xiàng)目業(yè)務(wù)將獎(jiǎng)勵(lì)視為另一項(xiàng)目業(yè)務(wù), ,在獎(jiǎng)勵(lì)發(fā)生時(shí)確認(rèn)收入在獎(jiǎng)勵(lì)發(fā)生時(shí)確認(rèn)收入) ) (2) (2)增量成本法增量成本法( (預(yù)計(jì)獎(jiǎng)勵(lì)所發(fā)生的成本在當(dāng)預(yù)計(jì)獎(jiǎng)勵(lì)所發(fā)生的成本在當(dāng)期確認(rèn)收入期確認(rèn)收入) ) 主要分析問(wèn)題主要分析問(wèn)題: :長(zhǎng)期合同的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)有哪些長(zhǎng)期合同的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)有哪些? ?公司是否公司是否能管理這些風(fēng)險(xiǎn)能管理這些風(fēng)

5、險(xiǎn)? ?公司過(guò)往風(fēng)險(xiǎn)管理的成績(jī)?nèi)绾喂具^(guò)往風(fēng)險(xiǎn)管理的成績(jī)?nèi)绾? ?管理層如管理層如何分割多期合同的當(dāng)期收入與未來(lái)收入何分割多期合同的當(dāng)期收入與未來(lái)收入? ?其假設(shè)前提和預(yù)其假設(shè)前提和預(yù)計(jì)的基礎(chǔ)是什么計(jì)的基礎(chǔ)是什么? ?以歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)還是以行業(yè)數(shù)據(jù)為基以歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)還是以行業(yè)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)礎(chǔ). .收入報(bào)告面臨的挑戰(zhàn)收入報(bào)告面臨的挑戰(zhàn)財(cái)務(wù)報(bào)表分析與估價(jià)第六章7例例: :中國(guó)聯(lián)通積分獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃的會(huì)計(jì)處理中國(guó)聯(lián)通積分獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃的會(huì)計(jì)處理n中國(guó)聯(lián)通向用戶提供了積分獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃。聯(lián)中國(guó)聯(lián)通向用戶提供了積分獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃。聯(lián)通公司該積分獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃根據(jù)用戶的消費(fèi)額、通公司該積分獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃根據(jù)用戶的消費(fèi)額、忠誠(chéng)度及繳費(fèi)記錄對(duì)其進(jìn)

6、行獎(jiǎng)勵(lì)。忠誠(chéng)度及繳費(fèi)記錄對(duì)其進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)。 20082008年年之前，聯(lián)通公司將積分獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃相關(guān)的成之前，聯(lián)通公司將積分獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃相關(guān)的成本作為本作為“銷售費(fèi)用銷售費(fèi)用”記錄于利潤(rùn)表中而非記錄于利潤(rùn)表中而非自收入中遞延，相關(guān)負(fù)債則計(jì)入自收入中遞延，相關(guān)負(fù)債則計(jì)入“其它應(yīng)其它應(yīng)付款付款”。財(cái)務(wù)報(bào)表分析與估價(jià)第六章8n根據(jù)財(cái)政部于2008 年新修訂的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則講解（2008）中的相關(guān)規(guī)定，對(duì)于企業(yè)授予對(duì)于企業(yè)授予客戶的積分獎(jiǎng)勵(lì)，應(yīng)當(dāng)在銷售商品或提供勞務(wù)客戶的積分獎(jiǎng)勵(lì)，應(yīng)當(dāng)在銷售商品或提供勞務(wù)的同時(shí)，將取得的銷售或勞務(wù)收入的款項(xiàng)或應(yīng)的同時(shí)，將取得的銷售或勞務(wù)收入的款項(xiàng)或應(yīng)收款在本次商品銷售或勞務(wù)提供收入

7、與積分獎(jiǎng)收款在本次商品銷售或勞務(wù)提供收入與積分獎(jiǎng)勵(lì)的公允價(jià)值之間進(jìn)行分配，將取得的銷售或勵(lì)的公允價(jià)值之間進(jìn)行分配，將取得的銷售或勞務(wù)收入的款項(xiàng)或應(yīng)收款扣除積分獎(jiǎng)勵(lì)公允價(jià)勞務(wù)收入的款項(xiàng)或應(yīng)收款扣除積分獎(jiǎng)勵(lì)公允價(jià)值的部分確認(rèn)為收入，積分獎(jiǎng)勵(lì)的公允價(jià)值確值的部分確認(rèn)為收入，積分獎(jiǎng)勵(lì)的公允價(jià)值確認(rèn)為遞延收益，認(rèn)為遞延收益，未來(lái)再根據(jù)兌換積分獎(jiǎng)勵(lì)的具體情況將遞延收益轉(zhuǎn)回或確認(rèn)為對(duì)第三方負(fù)債。財(cái)務(wù)報(bào)表分析與估價(jià)第六章n中國(guó)聯(lián)通積分獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃中國(guó)聯(lián)通積分獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃(2009(2009年年報(bào)）年年報(bào)） 本集團(tuán)向用戶提供了積分獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃。該積分獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃根據(jù)用戶的消費(fèi)額、忠誠(chéng)度及繳費(fèi)記錄對(duì)其進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)。對(duì)于授予用戶的積分

8、獎(jiǎng)勵(lì)，在向其提供通信服務(wù)的同時(shí)，將取得通信服務(wù)收入的款項(xiàng)或應(yīng)收款在本次提供的通信服務(wù)收入與積分獎(jiǎng)勵(lì)的公允價(jià)值之間進(jìn)行分配。將取得的通信服務(wù)收入的款項(xiàng)或應(yīng)收款扣除積分獎(jiǎng)勵(lì)公允價(jià)值的部分確認(rèn)為收入，積分獎(jiǎng)勵(lì)的公允價(jià)值確認(rèn)為遞延收益。財(cái)務(wù)報(bào)表分析與估價(jià)第六章10收入報(bào)告面臨的挑戰(zhàn)收入報(bào)告面臨的挑戰(zhàn)n挑戰(zhàn)挑戰(zhàn)3:3: 擁有產(chǎn)品的剩余權(quán)利擁有產(chǎn)品的剩余權(quán)利 (1)(1)附追索權(quán)的應(yīng)收款項(xiàng)銷售附追索權(quán)的應(yīng)收款項(xiàng)銷售 確認(rèn)銷售利得和損失確認(rèn)銷售利得和損失 作為銀行貸款作為銀行貸款 (2)(2)銷售型租賃協(xié)議銷售型租賃協(xié)議 主要分析問(wèn)題主要分析問(wèn)題: :賣方承擔(dān)哪些剩余風(fēng)險(xiǎn)賣方承擔(dān)哪些剩余風(fēng)險(xiǎn)? ?哪些因素對(duì)

9、這些風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生影響哪些因素對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生影響? ?賣方能否賣方能否控制這些風(fēng)險(xiǎn)控制這些風(fēng)險(xiǎn)? ?賣方以往的風(fēng)險(xiǎn)管理如何賣方以往的風(fēng)險(xiǎn)管理如何? ? 財(cái)務(wù)報(bào)表分析與估價(jià)第六章11 案例案例: : A A公司是一家建筑類上市公司公司是一家建筑類上市公司, ,主要業(yè)務(wù)是承接主要業(yè)務(wù)是承接一些基礎(chǔ)建設(shè)工程一些基礎(chǔ)建設(shè)工程, ,如高速公路和隧道等項(xiàng)目如高速公路和隧道等項(xiàng)目.A.A公司公司董事會(huì)董事會(huì)20072007年年1111月通過(guò)決議月通過(guò)決議, ,擬于擬于20082008年增發(fā)新股年增發(fā)新股, ,以募集相應(yīng)的發(fā)展基金以募集相應(yīng)的發(fā)展基金. .同年同年1212月月, ,公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理王某受

10、董事會(huì)委托王某受董事會(huì)委托, ,組建增發(fā)新股項(xiàng)目小組組建增發(fā)新股項(xiàng)目小組, ,項(xiàng)目小項(xiàng)目小組隨即對(duì)組隨即對(duì)A A公司公司20072007年的財(cái)務(wù)資料進(jìn)行了分析年的財(cái)務(wù)資料進(jìn)行了分析. .結(jié)果結(jié)果表明表明, ,該公司該公司20072007年度的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為年度的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為-1700-1700萬(wàn)元萬(wàn)元. .如如果這樣果這樣, ,就達(dá)不到證監(jiān)會(huì)要求的標(biāo)準(zhǔn)就達(dá)不到證監(jiān)會(huì)要求的標(biāo)準(zhǔn). .為此為此, ,公司會(huì)召公司會(huì)召開(kāi)緊急會(huì)議開(kāi)緊急會(huì)議, ,要求財(cái)務(wù)部門采取更為靈活恰當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)要求財(cái)務(wù)部門采取更為靈活恰當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)安排及會(huì)計(jì)處理安排及會(huì)計(jì)處理. .財(cái)務(wù)經(jīng)理王某在分析了財(cái)務(wù)經(jīng)理王某在分析了A A公司的實(shí)公司的

11、實(shí)際情況后際情況后, ,向董事會(huì)提出了如下建議向董事會(huì)提出了如下建議: :財(cái)務(wù)報(bào)表分析與估價(jià)第六章12 (1)(1)出售部分施工設(shè)備出售部分施工設(shè)備, ,然后再把設(shè)備從購(gòu)買方手中租回然后再把設(shè)備從購(gòu)買方手中租回, ,這這樣既可以獲取相應(yīng)的固定資產(chǎn)處置收益樣既可以獲取相應(yīng)的固定資產(chǎn)處置收益, ,又不會(huì)影響施工進(jìn)又不會(huì)影響施工進(jìn)程程; ; (2) (2)提高在建工程的完工百分比提高在建工程的完工百分比. . 董事會(huì)很快批準(zhǔn)了這一議案董事會(huì)很快批準(zhǔn)了這一議案.12.12月月2020日日A A公司與公司與B B資產(chǎn)租資產(chǎn)租賃公司簽訂了資產(chǎn)出售協(xié)議賃公司簽訂了資產(chǎn)出售協(xié)議, ,協(xié)議規(guī)定協(xié)議規(guī)定A A公司

12、把賬面凈值為公司把賬面凈值為60006000萬(wàn)元的機(jī)械設(shè)備以萬(wàn)元的機(jī)械設(shè)備以75507550萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給B B公司公司; ;與此同與此同時(shí)時(shí),A,A公司又與公司又與B B公司簽訂了一份資產(chǎn)租賃協(xié)議公司簽訂了一份資產(chǎn)租賃協(xié)議, ,把相同的標(biāo)的把相同的標(biāo)的資產(chǎn)重新租回資產(chǎn)重新租回, ,租金從租金從20082008年開(kāi)始在每季度末支付年開(kāi)始在每季度末支付.A.A公司把公司把獲得的獲得的15501550萬(wàn)元的差價(jià)記為萬(wàn)元的差價(jià)記為20072007年的固定資產(chǎn)處置收益年的固定資產(chǎn)處置收益. .同同時(shí)時(shí), ,在年度決算中在年度決算中,A,A公司認(rèn)為在建橋梁項(xiàng)目的完工程度已經(jīng)公司認(rèn)為在建

13、橋梁項(xiàng)目的完工程度已經(jīng)超過(guò)了預(yù)算進(jìn)度超過(guò)了預(yù)算進(jìn)度, ,因而提高了完工百分比因而提高了完工百分比, ,同時(shí)由于厲行節(jié)同時(shí)由于厲行節(jié)約約,A,A公司認(rèn)為該項(xiàng)目成本低于預(yù)算成本公司認(rèn)為該項(xiàng)目成本低于預(yù)算成本, ,因而項(xiàng)目總毛利增因而項(xiàng)目總毛利增加加, ,此舉又調(diào)增了此舉又調(diào)增了A A公司公司20072007年度利潤(rùn)總額年度利潤(rùn)總額730730萬(wàn)萬(wàn), ,這兩項(xiàng)措施這兩項(xiàng)措施, ,使得使得A A公司的稅前利潤(rùn)達(dá)到了公司的稅前利潤(rùn)達(dá)到了580580萬(wàn)萬(wàn), ,實(shí)現(xiàn)了盈利的目的實(shí)現(xiàn)了盈利的目的. .財(cái)務(wù)報(bào)表分析與估價(jià)第六章n會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋指南中對(duì)售后租回的規(guī)范會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋指南中對(duì)售后租回的規(guī)范n無(wú)論賣主（承租

14、人）出售資產(chǎn)的售價(jià)高于還是低于出售前資產(chǎn)的賬面價(jià)值，所發(fā)生的收益或損失都不應(yīng)立即確認(rèn)為當(dāng)期損益，而應(yīng)將其作為未實(shí)未實(shí)現(xiàn)售后租回?fù)p益遞延并按資產(chǎn)的折舊進(jìn)度進(jìn)行分現(xiàn)售后租回?fù)p益遞延并按資產(chǎn)的折舊進(jìn)度進(jìn)行分?jǐn)?，作為折舊費(fèi)用的調(diào)整攤，作為折舊費(fèi)用的調(diào)整。 財(cái)務(wù)報(bào)表分析與估價(jià)第六章14收入報(bào)告面臨的挑戰(zhàn)收入報(bào)告面臨的挑戰(zhàn)n挑戰(zhàn)挑戰(zhàn)4:4: 客戶是否有資格接受信用貸款客戶是否有資格接受信用貸款 (1)(1)房地產(chǎn)交易房地產(chǎn)交易 (2)(2)次級(jí)貸款次級(jí)貸款 表層原因表層原因, ,美國(guó)的銀行信貸條件過(guò)于寬松美國(guó)的銀行信貸條件過(guò)于寬松, ,深層原深層原因以美元為主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系以及美國(guó)政府縱容民因以美元為主

15、導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系以及美國(guó)政府縱容民眾超前消費(fèi)眾超前消費(fèi), ,導(dǎo)致美國(guó)積累大量外債導(dǎo)致美國(guó)積累大量外債, ,美國(guó)利用國(guó)家信美國(guó)利用國(guó)家信用換取經(jīng)濟(jì)資源用換取經(jīng)濟(jì)資源, ,而最終國(guó)內(nèi)金融危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)可以分散而最終國(guó)內(nèi)金融危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)可以分散到全球各國(guó)到全球各國(guó), ,而并非僅是美國(guó)政府買單而并非僅是美國(guó)政府買單. . 主要分析問(wèn)題主要分析問(wèn)題: :賣方的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略如何影響賣方管賣方的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略如何影響賣方管理信貸的能力理信貸的能力? ?賣方在確認(rèn)收入時(shí)是否已考慮了在未賣方在確認(rèn)收入時(shí)是否已考慮了在未來(lái)收賬時(shí)所面臨的全部風(fēng)險(xiǎn)來(lái)收賬時(shí)所面臨的全部風(fēng)險(xiǎn)? ?預(yù)計(jì)壞賬準(zhǔn)備與歷史數(shù)預(yù)計(jì)壞賬準(zhǔn)備與歷史數(shù)據(jù)和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)一致嗎據(jù)

16、和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)一致嗎? ? 財(cái)務(wù)報(bào)表分析與估價(jià)第六章15收入報(bào)告面臨的挑戰(zhàn)收入報(bào)告面臨的挑戰(zhàn)n挑戰(zhàn)挑戰(zhàn)5:5: 對(duì)不滿意客戶的退款對(duì)不滿意客戶的退款 雜志書(shū)籍出版社雜志書(shū)籍出版社, ,郵購(gòu)服務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)訂購(gòu)郵購(gòu)服務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)訂購(gòu)服務(wù)服務(wù). . 只有當(dāng)未來(lái)銷售退回金額可以合理預(yù)計(jì)只有當(dāng)未來(lái)銷售退回金額可以合理預(yù)計(jì)時(shí)時(shí), ,才能在產(chǎn)品交付時(shí)確認(rèn)為收入才能在產(chǎn)品交付時(shí)確認(rèn)為收入, ,否則否則, ,只有只有等到優(yōu)惠回退款有效期滿才能確認(rèn)為收入等到優(yōu)惠回退款有效期滿才能確認(rèn)為收入. . 財(cái)務(wù)報(bào)表分析與估價(jià)第六章收入分析案例財(cái)務(wù)報(bào)表分析與估價(jià)第六章17 收入分析應(yīng)關(guān)注的問(wèn)題收入分析應(yīng)關(guān)注的問(wèn)題n收入分析與管理應(yīng)關(guān)

17、注以下幾個(gè)方面：（一）營(yíng)業(yè)收入及其現(xiàn)金含量的走向：（一）營(yíng)業(yè)收入及其現(xiàn)金含量的走向：營(yíng)業(yè)收入的現(xiàn)金含量是用銷售收現(xiàn)率來(lái)衡量的。銷售收現(xiàn)率銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金營(yíng)業(yè)收入。該比率反映了企業(yè)的收入質(zhì)量，一般的，該比率越高收入質(zhì)量越高。對(duì)于商品銷售企業(yè),當(dāng)該比值小于1.17時(shí)，說(shuō)明本期的收入有一部分沒(méi)有收到現(xiàn)金；當(dāng)比值大于1.17時(shí)，說(shuō)明本期的收入不僅全部收到了現(xiàn)金，而且還收回了以前期間的應(yīng)收款項(xiàng)或預(yù)收款項(xiàng)增加。營(yíng)業(yè)收入與銷售收現(xiàn)率兩個(gè)指標(biāo)聯(lián)袂走高，通常意味著企業(yè)的銷售環(huán)境和內(nèi)部管理都處于非常良好的狀況。如果這兩個(gè)指標(biāo)同時(shí)走低，則企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理存在問(wèn)題。財(cái)務(wù)報(bào)表分析與估價(jià)第六章18案例案例1：收

18、入現(xiàn)金含量分析：收入現(xiàn)金含量分析n銷售收入現(xiàn)金含量揭示企業(yè)銷售狀況 n長(zhǎng)安汽車（00625）是重慶市一家主要從事微型汽車及發(fā)動(dòng)機(jī)的開(kāi)發(fā)制造和銷售的上市公司。n隨著中國(guó)汽車消費(fèi)的迅速崛起，公司的銷售形勢(shì)持續(xù)向好。我們用“銷售商品、提供勞務(wù)收到現(xiàn)金/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入”這個(gè)主營(yíng)收入現(xiàn)金含量指標(biāo)對(duì)長(zhǎng)安汽車的銷售進(jìn)行分析（見(jiàn)下表），發(fā)現(xiàn)該指標(biāo)自2000年起逐年走高，更為可貴的是，企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入也逐年增長(zhǎng)。因此，分析者可以大致得出結(jié)論，該企業(yè)銷售收入回籠現(xiàn)金情況良好，并且還不斷收回前期的應(yīng)收賬款，營(yíng)業(yè)收入的質(zhì)量越來(lái)越高。通常情況下，營(yíng)業(yè)收入與營(yíng)業(yè)收入現(xiàn)金含量?jī)蓚€(gè)指標(biāo)聯(lián)袂走高的經(jīng)濟(jì)含義是企業(yè)的銷售環(huán)境和內(nèi)部

19、管理都處于非常良好的狀況。這樣的公司，在證券市場(chǎng)上成為資金追捧的對(duì)象就不奇怪了。長(zhǎng)安汽車20002002年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入現(xiàn)金含量表2000年2001年2002年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入現(xiàn)金含量 0.861.0811.287財(cái)務(wù)報(bào)表分析與估價(jià)第六章19 （二）毛利率的大小及其走向：（二）毛利率的大小及其走向：毛利率（營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)成本）營(yíng)業(yè)收入。良好的財(cái)務(wù)狀況要求企業(yè)的毛利率在同行業(yè)中處于平均水平以上，且不斷上升。如果企業(yè)的毛利率下降，則意味著企業(yè)所生產(chǎn)的同類產(chǎn)品在市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)加劇，銷售環(huán)境惡化；如果企業(yè)的毛利率顯著低于同行業(yè)的平均水平，則意味著企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況明顯比同行業(yè)其他企業(yè)要差。財(cái)務(wù)報(bào)表分析與估價(jià)第六章

20、20案例案例2：收入變動(dòng)和利潤(rùn)貢獻(xiàn)分析：收入變動(dòng)和利潤(rùn)貢獻(xiàn)分析n一個(gè)公司失敗的原因很多，業(yè)務(wù)的盈利能力持續(xù)弱化是其中很重要的一條。n春都和雙匯都是我國(guó)從事肉類加工的上市公司，但兩家企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中卻出現(xiàn)不同景觀（見(jiàn)下表1和2）。n同是國(guó)務(wù)院確定的全國(guó)520家重點(diǎn)企業(yè)、同是中國(guó)名牌、同是地處中原的肉類加工企業(yè)，雙匯的崛起和春都的滑坡引起了我們對(duì)企業(yè)盈利能力的思考。財(cái)務(wù)報(bào)表分析與估價(jià)第六章21表1 雙匯雙匯1998199820002000年度利潤(rùn)表主要數(shù)據(jù)年度利潤(rùn)表主要數(shù)據(jù) （單位：元）項(xiàng)項(xiàng) 目目19981998年年19991999年年20002000年年一、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入一、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 2 01

21、5 620 424 2 015 620 424 2 400 830 373 2 400 830 373 3 107 212 247 3 107 212 247減：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本減：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 1 800 807 756 1 800 807 7562 024 865 3362 024 865 336 2 647 854 477 2 647 854 477 主營(yíng)業(yè)稅金及附加主營(yíng)業(yè)稅金及附加 675 496 675 496 3 868 373 3 868 373 5 031 100 5 031 100二、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)二、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn) 214 137 172 214 137 172 372 096 6

22、64 372 096 664 454 326 670 454 326 670加：其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)加：其他業(yè)務(wù)利潤(rùn) 137 588 137 588 1 569 017 1 569 017 8 269 677 8 269 677減：營(yíng)業(yè)費(fèi)用減：營(yíng)業(yè)費(fèi)用 88 047 927 88 047 927 150 564 950150 564 950 222 687 624 222 687 624 管理費(fèi)用管理費(fèi)用 29 380 278 29 380 278 56 357 12156 357 121 41 143 614 41 143 614 財(cái)務(wù)費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用 7 650 630 7 650 630 9 569

23、 2709 569 270 2 122 4552 122 455三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 89 195 925 89 195 925 176 312 879176 312 879 200 887 564 200 887 564加：投資收益加：投資收益 14 706 037 14 706 037 11 009 498 11 009 498 22 789 528 22 789 528 補(bǔ)貼收入補(bǔ)貼收入 2 656 907 2 656 907 12 491 373 12 491 373 營(yíng)業(yè)外收入營(yíng)業(yè)外收入 7 831 882 7 831 882 4 776 356 4 776 356 15 754

24、 966 15 754 966減：營(yíng)業(yè)外支出減：營(yíng)業(yè)外支出 2 097 056 2 097 056 1 598 495 1 598 495 3 143 995 3 143 995四、利潤(rùn)總額四、利潤(rùn)總額 112 293 695 112 293 695 202 991 611202 991 611 236 288 064 236 288 064減：所得稅減：所得稅 16 062 390 16 062 390 40 775 18540 775 185 33 049 441 33 049 441 少數(shù)股東收益少數(shù)股東收益 29 094 128 29 094 128 39 678 222 39 678

25、 222 44 880 674 44 880 674五、凈利潤(rùn)五、凈利潤(rùn) 67 137 177 67 137 177 116 318 585 116 318 585 154 698 250 154 698 250財(cái)務(wù)報(bào)表分析與估價(jià)第六章22表2 春都春都1998199820002000年度利潤(rùn)表主要數(shù)據(jù)年度利潤(rùn)表主要數(shù)據(jù) （單位：元）項(xiàng)項(xiàng) 目目19981998年年19991999年年20002000年年一、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入一、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 501 641 281 501 641 281 455 777 720 455 777 720 294 841 684 294 841 684減：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本減

26、：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 422 938 276 422 938 276 422 656 054 422 656 054 284 005 853 284 005 853 主營(yíng)業(yè)稅金及附加主營(yíng)業(yè)稅金及附加 1 400 978 1 400 978 1 414 603 1 414 603 315 536 315 536二、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)二、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn) 77 302 027 77 302 027 31 707 063 31 707 063 10 520 294 10 520 294加：其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)加：其他業(yè)務(wù)利潤(rùn) 7 572 029 7 572 029 740 003 740 003 724 000 724 0

27、00減：營(yíng)業(yè)費(fèi)用減：營(yíng)業(yè)費(fèi)用 12 248 384 12 248 384 20 759 81420 759 814 18 110 731 18 110 731 管理費(fèi)用管理費(fèi)用 8 070 159 8 070 159 14 043 831 14 043 831 29 090 401 29 090 401 財(cái)務(wù)費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用 5 486 138 5 486 138 7 113 6917 113 691 359 040359 040三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 59 069 375 59 069 375 4 757 1124 757 112 35 597 79935 597 799加：投資收益加：投資收

28、益 310 310 補(bǔ)貼收入補(bǔ)貼收入 5 100 000 5 100 000 15 146 616 15 146 616 營(yíng)業(yè)外收入營(yíng)業(yè)外收入 291 145 291 145 12 171 885 12 171 885 25 385 25 385減：營(yíng)業(yè)外支出減：營(yíng)業(yè)外支出 340 654 340 654 48 341 48 341 358 915 358 915四、利潤(rùn)總額四、利潤(rùn)總額 64 120 176 64 120 176 32 027 272 32 027 272 35 931 32935 931 329減：所得稅減：所得稅 22 119 563 22 119 563 7 946 6

29、16 7 946 616 五、凈利潤(rùn)五、凈利潤(rùn) 42 000 613 42 000 613 24 080 65524 080 655 35 931 32935 931 329財(cái)務(wù)報(bào)表分析與估價(jià)第六章23案例案例2：收入變動(dòng)和利潤(rùn)貢獻(xiàn)分析：收入變動(dòng)和利潤(rùn)貢獻(xiàn)分析 雙匯在發(fā)展中緊緊圍繞主業(yè)做文章，依靠高新技術(shù)提高產(chǎn)品質(zhì)量，積極擴(kuò)大主業(yè)生產(chǎn)規(guī)模，利用價(jià)格優(yōu)勢(shì)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)效益的連年增長(zhǎng)。公司生產(chǎn)的“雙匯”牌火腿腸系列產(chǎn)品是國(guó)內(nèi)肉類加工行業(yè)的名牌產(chǎn)品，擁有全世界生產(chǎn)規(guī)模最大的肉類制品綜合生產(chǎn)工業(yè)工程大廈，裝備著具有國(guó)際先進(jìn)水平的火腿腸生產(chǎn)線100條，已形成年產(chǎn)火腿腸20萬(wàn)噸，其他肉類制品5萬(wàn)噸

30、的生產(chǎn)能力，約占全國(guó)總生產(chǎn)能力的30%，市場(chǎng)占有率高達(dá)38%，在全國(guó)肉類制品行業(yè)中名列前茅。正是雙匯強(qiáng)勁的主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力給企業(yè)效益的持續(xù)增長(zhǎng)奠定了良好基礎(chǔ)。財(cái)務(wù)報(bào)表分析與估價(jià)第六章24 但春都自1998年年底募股上市后由于管理混亂，對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)之外的領(lǐng)域投資過(guò)度，結(jié)果將主營(yíng)業(yè)務(wù)拖垮。該公司1999年以來(lái)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，尤其是主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)出現(xiàn)大幅下滑，1999年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2 408萬(wàn)元（見(jiàn)上表），但扣除了非經(jīng)營(yíng)性損益后的凈利潤(rùn)為負(fù)2 056萬(wàn)元，這里的非經(jīng)營(yíng)性損益由三部分構(gòu)成：一是補(bǔ)貼收入1515萬(wàn)元，包括副食品調(diào)劑基金720萬(wàn)元和所得稅返還795萬(wàn)元；二是發(fā)行新股募集資金凍結(jié)的利息收入1 217

31、萬(wàn)元，列入營(yíng)業(yè)外收入；三是資金占用費(fèi)1 732萬(wàn)元。失去了主營(yíng)業(yè)務(wù)的春都在2000年陷入嚴(yán)重虧損，其實(shí)這個(gè)結(jié)果在1999年就可以預(yù)知。財(cái)務(wù)報(bào)表分析與估價(jià)第六章25案例案例2：收入毛利率分析：收入毛利率分析雙匯雙匯1998年1999年2000年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 2 015 620 4242 400 830 3733 107 212 247主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 1 800 807 7562 024 865 3362 647 854 477毛利214 812 668375 965 037459 357 770毛利率10.66%15.66%14.78%春都春都1998年1999年2000年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入501 64

32、1 281455 777 720294 841 684主營(yíng)業(yè)務(wù)成本422 938 276422 656 054284 005 853毛利78 703 00533 121 66610 835 831毛利率15.69%7.27%3.68%財(cái)務(wù)報(bào)表分析與估價(jià)第六章26案例案例3：投資收益的分析：投資收益的分析n投資收益成就高成長(zhǎng)績(jī)優(yōu)股n2001年鹽田港給投資者交了一份滿意的答卷：公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入38340.51萬(wàn)元、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)20152.51萬(wàn)元和凈利潤(rùn)37627.74萬(wàn)元，分別比上年增長(zhǎng)54.7%、88.2%和302.6%（見(jiàn)下表）。n鹽田港經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的大幅提升得益于2000年10月實(shí)施的資產(chǎn)

33、重組。在此之前，公司的主要利潤(rùn)來(lái)源于惠鹽高速公路營(yíng)運(yùn)和港口工程建設(shè)。經(jīng)過(guò)資產(chǎn)重組，公司剝離了暫時(shí)不能產(chǎn)生效益的沉淀資產(chǎn)，置換進(jìn)兩塊優(yōu)質(zhì)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)即鹽田國(guó)際27%的股權(quán)和梧桐山隧道50%的股權(quán)。財(cái)務(wù)報(bào)表分析與估價(jià)第六章27n因來(lái)自鹽田國(guó)際的股權(quán)投資收益在2001年全年度計(jì)入，公司資產(chǎn)的盈利能力大幅提高，全年凈資產(chǎn)收益率從2000年的6.62%提高到2001年的25.2%，投資收益對(duì)鹽田港公司確立績(jī)優(yōu)公司的地位起了至關(guān)重要的作用。n此外，在分析中我們注意到公司該年度0.35元的每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流低于0.64元的每股收益，主要原因在于鹽田國(guó)際本年度凈利潤(rùn)分紅率僅為約58%，由此也可見(jiàn)，投資收益是并非企

34、業(yè)所能完全控制的經(jīng)濟(jì)利益。財(cái)務(wù)報(bào)表分析與估價(jià)第六章28案例案例4：補(bǔ)貼收入的分析：補(bǔ)貼收入的分析n補(bǔ)貼收入的“賬”與“實(shí)”n沈陽(yáng)特種環(huán)保設(shè)備制造股份有限公司是承建環(huán)保工程和從事環(huán)保高科技產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)和銷售的一家上市公司。由于其主營(yíng)業(yè)務(wù)為環(huán)保工程等項(xiàng)目，所以利潤(rùn)中有很大部分體現(xiàn)為補(bǔ)貼收入，比如2000年，其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為2.01億元，補(bǔ)貼收入為4 495萬(wàn)元，利潤(rùn)總額為4 573萬(wàn)元，補(bǔ)貼收入占到了利潤(rùn)總額的98%（見(jiàn)下表1）。財(cái)務(wù)報(bào)表分析與估價(jià)第六章29表1 環(huán)保股份環(huán)保股份1999199920012001年度利潤(rùn)表主要數(shù)據(jù)年度利潤(rùn)表主要數(shù)據(jù) （單位：元）項(xiàng)項(xiàng) 目目19991999年年20

35、002000年年20012001年年一、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入一、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 690 611 488 690 611 488 201 052 089 201 052 089 184 157 353 184 157 353減：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本減：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 337 487 861 337 487 861 137 537 196 137 537 196 97 000 212 97 000 212 主營(yíng)業(yè)稅金及附加主營(yíng)業(yè)稅金及附加 18 946 260 18 946 260 3 347 188 3 347 188 1 529 398 1 529 398二、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)二、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn) 334 177 367

36、334 177 367 60 167 705 60 167 705 85 627 743 85 627 743加：其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)加：其他業(yè)務(wù)利潤(rùn) 54 708 54 708 381 777 381 777 500 467500 467減：營(yíng)業(yè)費(fèi)用減：營(yíng)業(yè)費(fèi)用 2 099 925 2 099 925 1 795 089 1 795 089 1 628 668 1 628 668 管理費(fèi)用管理費(fèi)用 31 229 812 31 229 812 51 198 401 51 198 401 52 720 287 52 720 287 財(cái)務(wù)費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用 22 635 317 22 635 317 6 675

37、 945 6 675 945 26 683 180 26 683 180三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 278 267 021 278 267 021 880 047 880 047 4 095 141 4 095 141加：投資收益加：投資收益 7 4697 469 134 046134 046 補(bǔ)貼收入補(bǔ)貼收入 62 458 958 62 458 958 44 953 805 44 953 805 165 399 165 399 營(yíng)業(yè)外收入營(yíng)業(yè)外收入 139 129 139 129 18 856 18 856 20 618 20 618減：營(yíng)業(yè)外支出減：營(yíng)業(yè)外支出 9 460 577 9 460

38、 577 116 524 116 524 368 526 368 526四、利潤(rùn)總額四、利潤(rùn)總額 331 397 062 331 397 062 45 736 185 45 736 185 3 778 586 3 778 586減：所得稅減：所得稅 49 788 791 49 788 791 3 088 114 3 088 114 5 941 754 5 941 754 少數(shù)股東收益少數(shù)股東收益 3 160 416 3 160 416 1 860 910 1 860 910 3 994 252 3 994 252五、凈利潤(rùn)五、凈利潤(rùn) 278 447 855 278 447 855 40 787

39、 161 40 787 161 6 157 4216 157 421補(bǔ)貼收入利潤(rùn)總額補(bǔ)貼收入利潤(rùn)總額 18.85% 18.85% 98.29% 98.29% 4.38% 4.38%財(cái)務(wù)報(bào)表分析與估價(jià)第六章n但到了2001年，情況出現(xiàn)了變化。其賬面上確認(rèn)的補(bǔ)貼收入僅為16萬(wàn)元，和2000年相比幾乎是一個(gè)零頭。到底發(fā)生了什么呢？我們檢索了相關(guān)公司財(cái)務(wù)報(bào)告的披露信息，該公司在2000年年度報(bào)告中對(duì)補(bǔ)貼收入進(jìn)行了披露，該項(xiàng)補(bǔ)貼是根據(jù)沈陽(yáng)市建委1997 232號(hào)文件和市政府辦公廳辦綜五字199853號(hào)會(huì)議紀(jì)要精神，沈陽(yáng)市財(cái)政局給予公司排污費(fèi)財(cái)政補(bǔ)貼總額為16 364萬(wàn)元。截止1999年12月31日，環(huán)保股份已確認(rèn)此項(xiàng)補(bǔ)貼收入12 000萬(wàn)元，2000年度確認(rèn)此項(xiàng)補(bǔ)貼收入4 364萬(wàn)元。財(cái)務(wù)報(bào)表分析與估價(jià)第六章31 公司于1998年和1999年兩年根據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制原則，按照有關(guān)政府