中小企業(yè)籌資方式解析

1、 中小企業(yè)籌資方式解析籌資的意義：籌資的意義： 籌資是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的前籌資是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的前提，也是企業(yè)再生產(chǎn)順利進(jìn)行的根本保證。提，也是企業(yè)再生產(chǎn)順利進(jìn)行的根本保證?；I資的分類：籌資的分類：（1）按資本的權(quán)益特征不同）按資本的權(quán)益特征不同權(quán)益資本籌資權(quán)益資本籌資負(fù)債資本籌資負(fù)債資本籌資（2）按資本使用期限的長(zhǎng)短）按資本使用期限的長(zhǎng)短 短期性籌資短期性籌資 長(zhǎng)期性籌資長(zhǎng)期性籌資 3.1籌資概述3.1.1籌資的基本概念籌資的動(dòng)機(jī)籌資的動(dòng)機(jī) ： 擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī) 外延式外延式 內(nèi)涵式內(nèi)涵式 償債性籌資動(dòng)機(jī)償債性籌資動(dòng)機(jī)調(diào)整性償債籌資調(diào)整性償債籌資 惡化性償債籌資惡化性償債籌資

2、混合性償債籌資混合性償債籌資3.1.2籌資的動(dòng)機(jī) 籌資的渠道 企業(yè)的籌資渠道是指企業(yè)籌集資本來源的方向與企業(yè)的籌資渠道是指企業(yè)籌集資本來源的方向與通道，體現(xiàn)著資本的源泉和流量。通道，體現(xiàn)著資本的源泉和流量。 國(guó)家財(cái)政資金國(guó)家財(cái)政資金 銀行信貸資金銀行信貸資金 非銀行金融機(jī)構(gòu)資金非銀行金融機(jī)構(gòu)資金 其他法人資金其他法人資金 民間資金民間資金 企業(yè)內(nèi)部資金企業(yè)內(nèi)部資金 外商資金外商資金3.1.4籌資的渠道 吸收直接投資吸收直接投資 發(fā)行股票籌資發(fā)行股票籌資 利用留存收益籌資利用留存收益籌資 發(fā)行債券籌資發(fā)行債券籌資 銀行借款籌資銀行借款籌資 商業(yè)信用籌資商業(yè)信用籌資 租賃籌資租賃籌資 如果說籌資渠

3、道屬于客觀存在，那么籌資方式則如果說籌資渠道屬于客觀存在，那么籌資方式則屬于企業(yè)主觀能動(dòng)行為；屬于企業(yè)主觀能動(dòng)行為；籌資渠道解決的是資金來源的問題，籌資方式則籌資渠道解決的是資金來源的問題，籌資方式則解決通過何種方式取得資金的問題解決通過何種方式取得資金的問題。3.1.5籌資方式 企業(yè)籌資渠道與籌資方式的配合企業(yè)籌資渠道與籌資方式的配合 外商資金外商資金 企業(yè)內(nèi)部資金企業(yè)內(nèi)部資金 民間資金民間資金 其他法人資金其他法人資金 非銀行金融機(jī)構(gòu)資金非銀行金融機(jī)構(gòu)資金 銀行信貸資金銀行信貸資金 國(guó)家財(cái)政資金國(guó)家財(cái)政資金租賃租賃籌資籌資商業(yè)商業(yè)信用信用籌資籌資銀行銀行借款借款籌資籌資發(fā)行發(fā)行債券債券籌資

4、籌資發(fā)行發(fā)行股票股票籌資籌資吸收吸收直接直接籌資籌資 籌資籌資 方式方式籌資渠道籌資渠道 一般的籌資原則是，短期資產(chǎn)即流動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)由一般的籌資原則是，短期資產(chǎn)即流動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)由短期資金來源作為資金支持，而長(zhǎng)期資產(chǎn)應(yīng)以短期資金來源作為資金支持，而長(zhǎng)期資產(chǎn)應(yīng)以長(zhǎng)期籌資渠道來融通。長(zhǎng)期籌資渠道來融通。 如果企業(yè)的決策者敢于冒風(fēng)險(xiǎn)追求較高的收益，如果企業(yè)的決策者敢于冒風(fēng)險(xiǎn)追求較高的收益，那么在籌資方式上就可以較多地選擇資本成本那么在籌資方式上就可以較多地選擇資本成本低而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大的短期籌資方式。低而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大的短期籌資方式。 如果企業(yè)的決策者偏好于穩(wěn)妥和安全性，那么，如果企業(yè)的決策者偏好于穩(wěn)妥和安全性，那么

5、，企業(yè)就可能更多的選擇風(fēng)險(xiǎn)小而資本成本高的企業(yè)就可能更多的選擇風(fēng)險(xiǎn)小而資本成本高的長(zhǎng)期籌資方式，構(gòu)建一個(gè)穩(wěn)健的資本結(jié)構(gòu)。長(zhǎng)期籌資方式，構(gòu)建一個(gè)穩(wěn)健的資本結(jié)構(gòu)。 3.1.6籌資模式 籌資模式理想的籌資模式波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期資產(chǎn)短期籌資長(zhǎng)期籌資永久性流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期資產(chǎn)短期籌資長(zhǎng)期籌資正常的籌資模式保守的籌資模式進(jìn)取的籌資模式波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期資產(chǎn)短期籌資長(zhǎng)期籌資永久性流動(dòng)資產(chǎn)波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期資產(chǎn)短期籌資長(zhǎng)期籌資永久性流動(dòng)資產(chǎn) 權(quán)益資金是指投資者投入企業(yè)的資本金及經(jīng)營(yíng)中所權(quán)益資金是指投資者投入企業(yè)的資本金及經(jīng)營(yíng)中所形成的積累，如盈余公積金、資本公積金和未分配形成的積累，如盈余公積金、資本公積

6、金和未分配利潤(rùn)等。利潤(rùn)等。 企業(yè)通過吸收直接投資、發(fā)行股票、內(nèi)部積累等方企業(yè)通過吸收直接投資、發(fā)行股票、內(nèi)部積累等方式籌集的資金都屬于企業(yè)的權(quán)益資金也叫自有資式籌集的資金都屬于企業(yè)的權(quán)益資金也叫自有資金。金。 3.2 權(quán)益資金籌集（1）吸收直接投資的種類）吸收直接投資的種類 吸收國(guó)家投資吸收國(guó)家投資 吸收法人投資吸收法人投資 吸收個(gè)人投資吸收個(gè)人投資 吸收外商投資吸收外商投資3.2.1吸收直接投資（2）吸收直接投資的出資方式 現(xiàn)金出資現(xiàn)金出資 實(shí)物出資實(shí)物出資 工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資 土地使用權(quán)出資土地使用權(quán)出資 吸收直接投資（續(xù)）（3）吸收直接投資的程序 確定籌資數(shù)量確定籌資數(shù)量 尋找投資

7、單位尋找投資單位 簽署投資協(xié)議簽署投資協(xié)議 取得資本取得資本吸收直接投資（續(xù)）（4）評(píng)價(jià) 優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)： 可提高企業(yè)信譽(yù)和舉債能力可提高企業(yè)信譽(yù)和舉債能力 可盡快形成生產(chǎn)能力可盡快形成生產(chǎn)能力 籌集的資金屬自有資金，籌集的資金屬自有資金，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 缺點(diǎn)：缺點(diǎn)： 容易分散企業(yè)的控制權(quán)，容易分散企業(yè)的控制權(quán)，資金成本較高資金成本較高 沒有以證券為媒介，沒有以證券為媒介，產(chǎn)權(quán)關(guān)系有時(shí)不夠明產(chǎn)權(quán)關(guān)系有時(shí)不夠明晰晰 吸收直接投資（續(xù)） 股票是股份公司為籌集權(quán)益資金而發(fā)行的有價(jià)證股票是股份公司為籌集權(quán)益資金而發(fā)行的有價(jià)證券，是持股人擁有公司股份的憑證，它代表持股人券，是持股人擁有公司股份的憑

8、證，它代表持股人即股東在公司中擁有的所有權(quán)。即股東在公司中擁有的所有權(quán)。3.2.2發(fā)行普通股（1 1）股票的分類）股票的分類 按股東的權(quán)利和義務(wù)的不同，分為普通股和按股東的權(quán)利和義務(wù)的不同，分為普通股和優(yōu)先股優(yōu)先股 按票面是否記名，分為記名股票和無記名按票面是否記名，分為記名股票和無記名股票股票 按票面是否標(biāo)明金額，分為面值股票和無按票面是否標(biāo)明金額，分為面值股票和無面值股票面值股票 按面值幣種和上市地區(qū)，分為按面值幣種和上市地區(qū)，分為A股、股、B股、股、H股和股和N股股發(fā)行普通股（續(xù)）股票發(fā)行的規(guī)定與條件每股金額相等。同次發(fā)行的股票，每股的發(fā)行條件每股金額相等。同次發(fā)行的股票，每股的發(fā)行條件

9、和價(jià)格應(yīng)當(dāng)相同。和價(jià)格應(yīng)當(dāng)相同。股票發(fā)行價(jià)格可以按票面金額，也可以超過票面金股票發(fā)行價(jià)格可以按票面金額，也可以超過票面金額，但不得低于票面金額。額，但不得低于票面金額。股票應(yīng)當(dāng)載明公司名稱、公司登記日期、股票種類、股票應(yīng)當(dāng)載明公司名稱、公司登記日期、股票種類、票面金額及代表的股份數(shù)、股票編號(hào)等主要事項(xiàng)。票面金額及代表的股份數(shù)、股票編號(hào)等主要事項(xiàng)。發(fā)行普通股（續(xù)） 向發(fā)起人、國(guó)家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)、法人發(fā)起的股票，應(yīng)向發(fā)起人、國(guó)家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)、法人發(fā)起的股票，應(yīng)當(dāng)為記名股票；對(duì)社會(huì)公眾發(fā)行的股票，可以為記名股票，當(dāng)為記名股票；對(duì)社會(huì)公眾發(fā)行的股票，可以為記名股票，也可以為無記名股票。也可以為無記名

10、股票。 公司發(fā)行記名股票的，應(yīng)當(dāng)置備股東名冊(cè)，記載股東的公司發(fā)行記名股票的，應(yīng)當(dāng)置備股東名冊(cè)，記載股東的姓名或者名稱、住所、各股東所持股份、各股東所持股票姓名或者名稱、住所、各股東所持股份、各股東所持股票編號(hào)、各股東取得其股份的日期；發(fā)行無記名股票的，公編號(hào)、各股東取得其股份的日期；發(fā)行無記名股票的，公司應(yīng)當(dāng)記載其股票數(shù)量、編號(hào)及發(fā)行日期。司應(yīng)當(dāng)記載其股票數(shù)量、編號(hào)及發(fā)行日期。 公司發(fā)行新股，必須具備下列條件：前一次發(fā)行的股份公司發(fā)行新股，必須具備下列條件：前一次發(fā)行的股份已經(jīng)募足，并間隔一年以上；公司最近三年內(nèi)連續(xù)盈利，已經(jīng)募足，并間隔一年以上；公司最近三年內(nèi)連續(xù)盈利，并可向股東支付股利；公

11、司在三年內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無虛假并可向股東支付股利；公司在三年內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無虛假記載；公司預(yù)期利潤(rùn)率可達(dá)到銀行同期存款利率。記載；公司預(yù)期利潤(rùn)率可達(dá)到銀行同期存款利率。設(shè)立時(shí)發(fā)行股票的程序設(shè)立時(shí)發(fā)行股票的程序 提出募集股份申請(qǐng)。提出募集股份申請(qǐng)。 公告招股說明書，制作認(rèn)股書，簽訂承銷協(xié)議和代收公告招股說明書，制作認(rèn)股書，簽訂承銷協(xié)議和代收股款協(xié)議。股款協(xié)議。 招認(rèn)股份，繳納股款。招認(rèn)股份，繳納股款。 召開創(chuàng)立大會(huì)，選舉董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)。召開創(chuàng)立大會(huì)，選舉董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)。 辦理設(shè)立登記，交割股票。辦理設(shè)立登記，交割股票。發(fā)行普通股（續(xù)）增資發(fā)行新股的程序增資發(fā)行新股的程序股東大會(huì)作出發(fā)行新股的決議。

12、股東大會(huì)作出發(fā)行新股的決議。由董事會(huì)向國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門或省級(jí)人民政由董事會(huì)向國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門或省級(jí)人民政府申請(qǐng)并經(jīng)批準(zhǔn)。府申請(qǐng)并經(jīng)批準(zhǔn)。公告新股招股說明書和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表及其附公告新股招股說明書和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表及其附屬明細(xì)表，與證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)簽訂承銷合同，屬明細(xì)表，與證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)簽訂承銷合同，定向募集時(shí)向新股認(rèn)購(gòu)人發(fā)出認(rèn)購(gòu)公告或通定向募集時(shí)向新股認(rèn)購(gòu)人發(fā)出認(rèn)購(gòu)公告或通知。知。招認(rèn)股份，繳納股款。招認(rèn)股份，繳納股款。改組董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)，辦理變更登記并向社改組董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)，辦理變更登記并向社會(huì)公告。會(huì)公告。發(fā)行普通股（續(xù)）發(fā)行方式發(fā)行方式 公開間接發(fā)行（發(fā)行范圍廣、變現(xiàn)性好，發(fā)行成本高）公開間接發(fā)行（

13、發(fā)行范圍廣、變現(xiàn)性好，發(fā)行成本高） 不公開直接發(fā)行（發(fā)行范圍小、變現(xiàn)性差，發(fā)行成本低）不公開直接發(fā)行（發(fā)行范圍小、變現(xiàn)性差，發(fā)行成本低）銷售方式銷售方式 自銷方式自銷方式 承銷方式（我國(guó)）承銷方式（我國(guó)）發(fā)行價(jià)格發(fā)行價(jià)格 等價(jià)（平價(jià)、面值）等價(jià)（平價(jià)、面值） 時(shí)價(jià)（市價(jià)）時(shí)價(jià)（市價(jià)） 中間價(jià)（等價(jià)和時(shí)價(jià)的中間，可以溢價(jià)，不得折價(jià)）中間價(jià)（等價(jià)和時(shí)價(jià)的中間，可以溢價(jià)，不得折價(jià)）發(fā)行普通股（續(xù)）股票上市的目的股票上市的目的 資本大眾化，分散風(fēng)險(xiǎn)資本大眾化，分散風(fēng)險(xiǎn) 提高股票的變現(xiàn)力提高股票的變現(xiàn)力 便于籌措新資金便于籌措新資金 提高公司知名度，吸引更多的顧客提高公司知名度，吸引更多的顧客 便于確定

14、公司價(jià)值便于確定公司價(jià)值發(fā)行普通股（續(xù)）股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理部門批準(zhǔn)已向社會(huì)公開股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理部門批準(zhǔn)已向社會(huì)公開發(fā)行。不允許公司設(shè)立時(shí)直接申請(qǐng)股票上市。發(fā)行。不允許公司設(shè)立時(shí)直接申請(qǐng)股票上市。公司股本總額不少于人民幣公司股本總額不少于人民幣3 0003 000萬元。萬元。公司發(fā)行的股份達(dá)公司股份總數(shù)的公司發(fā)行的股份達(dá)公司股份總數(shù)的25%以上；公司股以上；公司股本總額超過人民幣本總額超過人民幣4億元的，其向社會(huì)公開發(fā)行股份億元的，其向社會(huì)公開發(fā)行股份的比例為的比例為10%10%以上。以上。公司在最近三年內(nèi)無重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告公司在最近三年內(nèi)無重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛

15、假記載。無虛假記載。國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。股票上市的條件股票上市的條件公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化，不再具備上市條件（限公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化，不再具備上市條件（限期內(nèi)未能消除的，終止其股票上市）。期內(nèi)未能消除的，終止其股票上市）。公司不按規(guī)定公開其財(cái)務(wù)狀況，或者對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告作虛假記載公司不按規(guī)定公開其財(cái)務(wù)狀況，或者對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告作虛假記載（后果嚴(yán)重的，終止其股票上市）。（后果嚴(yán)重的，終止其股票上市）。公司有重大違法行為（后果嚴(yán)重的，終止其股票上市）。公司有重大違法行為（后果嚴(yán)重的，終止其股票上市）。公司最近三年連續(xù)虧損（限期內(nèi)未能消除的，終止其股票上公司最近三年

16、連續(xù)虧損（限期內(nèi)未能消除的，終止其股票上市）。市）。公司決定解散、被行政主管部門依法責(zé)令關(guān)閉或者宣告破產(chǎn)的，公司決定解散、被行政主管部門依法責(zé)令關(guān)閉或者宣告破產(chǎn)的，由國(guó)務(wù)院證券管理部門決定終止其股票上市。由國(guó)務(wù)院證券管理部門決定終止其股票上市。股票上市的暫停與終止股票上市的暫停與終止普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)普通股籌資的優(yōu)點(diǎn) 沒有固定的利息負(fù)擔(dān)，籌資風(fēng)險(xiǎn)小。沒有固定的利息負(fù)擔(dān)，籌資風(fēng)險(xiǎn)小。 沒有固定到期日，不用償還，對(duì)維持公司長(zhǎng)期穩(wěn)沒有固定到期日，不用償還，對(duì)維持公司長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展極為有益；定發(fā)展極為有益； 增加公司的信譽(yù)，增強(qiáng)公司舉債能力增加公司的信譽(yù)，增強(qiáng)公司舉債能力 普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)普通股籌資的優(yōu)

17、缺點(diǎn)股票籌資的缺點(diǎn)股票籌資的缺點(diǎn) 資金成本高資金成本高 引進(jìn)新的股東，引進(jìn)新的股東，容易分散控制權(quán)容易分散控制權(quán)普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（續(xù)）普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（續(xù)） 負(fù)債資本，又稱借入資本，是企業(yè)一項(xiàng)重負(fù)債資本，又稱借入資本，是企業(yè)一項(xiàng)重要要的資金來源，它是企業(yè)依法籌措使用、并按期的資金來源，它是企業(yè)依法籌措使用、并按期還還本付息的資金。本付息的資金。銀行借款銀行借款 （1）銀行借款的種類）銀行借款的種類 按借款期限分：短期借款和長(zhǎng)期借款按借款期限分：短期借款和長(zhǎng)期借款 按是否需要擔(dān)保分：信用借款和擔(dān)保借款按是否需要擔(dān)保分：信用借款和擔(dān)保借款 按提供貸款的機(jī)構(gòu)分：政策性貸款和商業(yè)銀行貸按提供貸款的

18、機(jī)構(gòu)分：政策性貸款和商業(yè)銀行貸款款3.3.1銀行借款（2）銀行借款的程序）銀行借款的程序 企業(yè)提出借款申請(qǐng)企業(yè)提出借款申請(qǐng) 銀行審批銀行審批 簽訂借款合同簽訂借款合同 企業(yè)取得借款企業(yè)取得借款 借款的歸還借款的歸還（3）銀行借款的信用條件）銀行借款的信用條件 信貸額度信貸額度 信貸額度是銀行與企業(yè)之間的一種非正式協(xié)信貸額度是銀行與企業(yè)之間的一種非正式協(xié)議，它規(guī)定了在其個(gè)時(shí)期銀行提供給企業(yè)借議，它規(guī)定了在其個(gè)時(shí)期銀行提供給企業(yè)借款的最高限額。在規(guī)定的信貸額度和有效期款的最高限額。在規(guī)定的信貸額度和有效期內(nèi)，企業(yè)可以隨時(shí)使用銀行借款。內(nèi)，企業(yè)可以隨時(shí)使用銀行借款。 周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定 周轉(zhuǎn)信

19、貸協(xié)定是銀行從法律上承諾向公司提周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定是銀行從法律上承諾向公司提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定例題：周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定例題：【例例1】某企業(yè)與銀行商定的周轉(zhuǎn)信貸額為某企業(yè)與銀行商定的周轉(zhuǎn)信貸額為2 000萬元，萬元，承諾費(fèi)率為承諾費(fèi)率為0.5%，借款企業(yè)年度內(nèi)使用了，借款企業(yè)年度內(nèi)使用了1 400萬元，萬元，余額為余額為600萬元。則借款企業(yè)向銀行支付承諾費(fèi)的金萬元。則借款企業(yè)向銀行支付承諾費(fèi)的金額為：額為： 承諾費(fèi)承諾費(fèi)6000.5%3（萬元）（萬元） 補(bǔ)償性余額補(bǔ)償性余額 補(bǔ)償性余額是銀行要求借款公司在銀行中保留按貸補(bǔ)償性余額是銀行要求借款公司

20、在銀行中保留按貸款限額或?qū)嶋H借用額一定的百分比（款限額或?qū)嶋H借用額一定的百分比（10%20%）的最）的最低存款余額。低存款余額。【例例2】某企業(yè)以某企業(yè)以10%的年利率向銀行借款的年利率向銀行借款100萬元，銀萬元，銀行要求企業(yè)保持行要求企業(yè)保持15%的補(bǔ)償性余額，則該企業(yè)實(shí)際可的補(bǔ)償性余額，則該企業(yè)實(shí)際可動(dòng)用的借款只有動(dòng)用的借款只有85萬元，該項(xiàng)借款的實(shí)際利率為：萬元，該項(xiàng)借款的實(shí)際利率為： 借款實(shí)際利率借款實(shí)際利率10010%/100（1-15%）100%11.76%銀行借款的信用條件（續(xù)）銀行借款的信用條件（續(xù)）借款利息的支付方式借款利息的支付方式 收款法收款法 貼現(xiàn)法貼現(xiàn)法 加息法加息

21、法 收款法收款法 收款法是在借款到期時(shí)向銀行支付利息的方法。銀收款法是在借款到期時(shí)向銀行支付利息的方法。銀行向工商類企業(yè)發(fā)放的貸款大都采用這種方法收息。行向工商類企業(yè)發(fā)放的貸款大都采用這種方法收息。借款利息的支付方式（續(xù)）借款利息的支付方式（續(xù)） 貼現(xiàn)法貼現(xiàn)法 貼現(xiàn)法是指銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先從本金中扣貼現(xiàn)法是指銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先從本金中扣除利息部分，而到期時(shí)借款企業(yè)則要償還全部本金除利息部分，而到期時(shí)借款企業(yè)則要償還全部本金的一種計(jì)息方法。的一種計(jì)息方法。 例：某企業(yè)從銀行取得借款例：某企業(yè)從銀行取得借款20 000元，期限一年，元，期限一年，年利率（即名義利率）年利率（即名義利率）

22、10%，利息額，利息額 2 000元（元（20 00010%）。按照貼現(xiàn)法付息，企業(yè)實(shí)際可利用的貸）。按照貼現(xiàn)法付息，企業(yè)實(shí)際可利用的貸款為款為18 000元（元（20 0002 000），則該項(xiàng)貸款的實(shí)），則該項(xiàng)貸款的實(shí)際利率為：際利率為： 2000/（20000-2000）100%11.11%借款利息的支付方式（續(xù)）借款利息的支付方式（續(xù)） 加息法加息法 利息是指先計(jì)算出利息總額，再將利息總額附加到利息是指先計(jì)算出利息總額，再將利息總額附加到借款本金上，得出以后分期等額付款償債的總額。借款本金上，得出以后分期等額付款償債的總額。 加息法是在采用分期等額償還借款的方式下銀行收加息法是在采用分

23、期等額償還借款的方式下銀行收取附加利息的方法取附加利息的方法 例：某企業(yè)借入年利率為例：某企業(yè)借入年利率為10%的一年期借款的一年期借款200 000元，元，按月等額償還本息。則該項(xiàng)借款的實(shí)際利率為：按月等額償還本息。則該項(xiàng)借款的實(shí)際利率為： （20000010%）/（2000002）100%20%借款利息的支付方式（續(xù)）借款利息的支付方式（續(xù)）銀行借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)銀行借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)銀行借款籌資的優(yōu)點(diǎn)銀行借款籌資的優(yōu)點(diǎn) 籌資速度快。籌資速度快。 籌資成本低。籌資成本低。 借款彈性好。借款彈性好。銀行借款籌資的缺點(diǎn)銀行借款籌資的缺點(diǎn) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。 限制條款較多。限制條款較多。

24、籌資數(shù)額有限?；I資數(shù)額有限。 股票的種類股票的概念 股票是股份公司發(fā)給股東作為入股憑證，并借以獲取股息的一種有價(jià)證券股票的分類按照股東權(quán)益的不同：普通股和優(yōu)先股按股票是否記名：記名股和不記名股按是否標(biāo)明面值：有面值股票和無面值股票A股和B股H股和N股第二節(jié) 股權(quán)籌資 股票的基本特征收益性風(fēng)險(xiǎn)性參與性穩(wěn)定性流通性波動(dòng)性 普通股普通股的價(jià)值票面價(jià)值賬面價(jià)值清算價(jià)值內(nèi)在價(jià)值市場(chǎng)價(jià)值普通股的權(quán)利和義務(wù)普通股的權(quán)利 投票權(quán) 例10-1、 優(yōu)先認(rèn)股權(quán) 監(jiān)督?jīng)Q策權(quán) 股票轉(zhuǎn)讓權(quán)F+1NMX=+1 最大風(fēng)險(xiǎn)和有限責(zé)任 剩余收益請(qǐng)求權(quán)和剩余財(cái)產(chǎn)清償權(quán) 普通股可以分為額定的、已發(fā)行的、流通在外的普通股 額定普通股

25、已發(fā)行的普通股 流通在外的普通股普通股的義務(wù) 遵守公司章程 繳納所認(rèn)繳的股本金 依據(jù)所繳納的股本金承擔(dān)有限責(zé)任 不得擅自抽回資金普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)普通股籌資的優(yōu)點(diǎn) 普通股沒有到期日，使用穩(wěn)定，不必歸還 公司沒有支付普通股股息的義務(wù)，具有較大的財(cái)務(wù)收支靈活性 普通股籌資的規(guī)模大、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小 普通股籌資可以提高公司再籌資能力 普通股籌資受到的限制較少 廣告效應(yīng)普通股籌資的缺點(diǎn) 普通股籌資的資本成本較高 增大透明度 普通股籌資將會(huì)稀釋股東權(quán)益 由于信息不對(duì)稱帶來負(fù)面影響，可能的影響是：公司股票的市場(chǎng)價(jià)格高于其實(shí)際價(jià)值；公司的償債能力減弱。 優(yōu)先股 持股人對(duì)公司資產(chǎn)、利潤(rùn)享有優(yōu)越于普通股的權(quán)力的股份

26、優(yōu)先股股東的權(quán)利 優(yōu)先分配股利權(quán) 對(duì)資產(chǎn)的優(yōu)先清償權(quán) 特殊情況下的投票權(quán)優(yōu)先股的特征 多種類別 股利可累積 可轉(zhuǎn)換性 限制公司經(jīng)營(yíng)行為 可贖回性優(yōu)先股的類型 可累積優(yōu)先股和不可累積優(yōu)先股 可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股 股利率可調(diào)整的優(yōu)先股 可參與優(yōu)先股和不可參與優(yōu)先股優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn) 優(yōu)先股股利固定，能為股東帶來財(cái)務(wù)杠桿利益 保護(hù)普通股股東的控制權(quán) 優(yōu)先股籌資具有一定的財(cái)務(wù)靈活性 增強(qiáng)公司資本結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健性，提高再籌資能力優(yōu)先股籌資的缺點(diǎn) 優(yōu)先股籌資的資本成本較高 優(yōu)先股籌資往往受到較多的限制 可能形成公司較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān) 認(rèn)股權(quán)證籌資 認(rèn)股權(quán)證是給投資者提供的一份買入期權(quán)，即在

27、特定的期限內(nèi)按約定的價(jià)格購(gòu)買一定數(shù)量公司普通股的權(quán)利證書。只是一種認(rèn)購(gòu)股票的選擇權(quán)，其持有人沒有收益權(quán)，也沒有投票權(quán)認(rèn)股權(quán)證的特征 規(guī)定認(rèn)購(gòu)價(jià)格 規(guī)定到期日 規(guī)定認(rèn)購(gòu)數(shù)量 可分性認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值認(rèn)股權(quán)證的理論價(jià)值 帶權(quán)股票 在除權(quán)日之前購(gòu)買的公司股票 除權(quán)股票 在除權(quán)日或之后購(gòu)買和交易的股票 R0=P0-(R0N+S) R0- “帶權(quán)股票”交易中一個(gè)認(rèn)股權(quán)證的市場(chǎng)價(jià)值 P0- “帶權(quán)股票”的每股市場(chǎng)價(jià)格 S-每股普通股認(rèn)股價(jià)格 N-認(rèn)購(gòu)一股新股所需要認(rèn)股權(quán)的數(shù)量 整理得：R0=(P0-S)/(N+1) 例10-2、連帶發(fā)行認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值 例10-3、 股票的發(fā)行與上市股票的發(fā)行企業(yè)發(fā)行股票的條件

28、 設(shè)立發(fā)行與增資發(fā)行 設(shè)立發(fā)行是指為組建和成立股份有限公司而發(fā)行股票 增資發(fā)行是已注冊(cè)成立的股份公司增發(fā)新股票，又分為配股發(fā)行與公開發(fā)行新股股票發(fā)行價(jià)格的確定1、發(fā)行價(jià)格的基本規(guī)定 面值發(fā)行 溢價(jià)發(fā)行2、定價(jià)方法 股票發(fā)行價(jià)格=每股收益發(fā)行市盈率3、關(guān)于發(fā)行價(jià)格政策的演變 95額度： 發(fā)行價(jià)格=發(fā)行當(dāng)年全面攤薄每股收益市盈率 96額度 發(fā)行價(jià)格=發(fā)行前三年平均每股收益市盈率 97額度 發(fā)行價(jià)格=發(fā)行當(dāng)年加權(quán)平均每股收益市盈率發(fā)行當(dāng)年加權(quán)平均每股收益= (發(fā)行當(dāng)年預(yù)測(cè)稅后利潤(rùn)（12-發(fā)行月份）/12) 加權(quán)總股本加權(quán)總股本=發(fā)行前總股本+本次公開發(fā)行股本數(shù)（12-發(fā)行月份）/12 99年規(guī)定：協(xié)

29、商定價(jià)。參照同行業(yè)上市公司的市場(chǎng)表現(xiàn)，股票市場(chǎng)整體表現(xiàn)，新股發(fā)行情況等確定，提交定價(jià)分析報(bào)告供審批。 要進(jìn)行行業(yè)分析，公司現(xiàn)狀與發(fā)展前景分析和二級(jí)市場(chǎng)分析。 其中，二級(jí)市場(chǎng)分析包括： 計(jì)算滬深兩市最近15和30個(gè)交易日的平均市盈率； 計(jì)算可比上市公司最近15和30個(gè)交易日的平均收盤價(jià)和市盈率； 計(jì)算最近1個(gè)月上市新股的中簽率。發(fā)行股票的申請(qǐng)、審批程序 注冊(cè)制 按照公開的原則，凡是擬發(fā)行股票的發(fā)行人必須將依法公開的、與所發(fā)行股票有關(guān)的一切信息和資料，制作成相應(yīng)的法律文件向證券主管機(jī)關(guān)呈報(bào)并申請(qǐng)注冊(cè)。申報(bào)文件提交后，經(jīng)過法定期間，主管機(jī)關(guān)若無異議，申請(qǐng)即自動(dòng)生效。 核準(zhǔn)制 發(fā)行人在發(fā)行股票時(shí)， 不

30、僅要充分公開企業(yè)的真實(shí)情況，而且還必須符合有關(guān)法律和證券管理機(jī)關(guān)規(guī)定的必備條件，證券主管機(jī)關(guān)有權(quán)否決不符合規(guī)定條件的股票發(fā)行申請(qǐng)。證券的承銷 發(fā)行人聘請(qǐng)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)幫助其銷售證券的過程，分為代銷和包銷兩種。 代銷 包銷 全額包銷、余額包銷股票的上市 股票上市的條件 招股說明書必須載明的內(nèi)容 債券及其特征 債券 是公司制企業(yè)為籌集長(zhǎng)期資金而依法發(fā)行，承諾限定日期按規(guī)定的利率支付利息并償還本金的一種債權(quán)證書。 債券的特征 償還性 流通性 安全性 收益性第三節(jié) 長(zhǎng)期債券籌資 債券的基本構(gòu)成要素 票面價(jià)值 票面利率 到期日 發(fā)行價(jià)格 其他內(nèi)容 公司債券的種類 記名債券和無記名債券 有擔(dān)保債券與無擔(dān)保債

31、券（信用債券）有擔(dān)保債券又分為抵押債券，質(zhì)押債券和第三方保證債券 抵押債券：以廠房、設(shè)備、土地等不動(dòng)產(chǎn)作為擔(dān)保； 質(zhì)押債券：以股票、債券等金融資產(chǎn)作為擔(dān)保； 保證債券：由第三方擔(dān)保，在債務(wù)人無力償債時(shí)，保證方代為償債。 零息債券和剪息債券 零息債券：在債券持續(xù)期內(nèi)不支付利息的債券 剪息債券：利息附在票面上，公司按票面利率和面值定期向債券持有人支付利息 可轉(zhuǎn)換債券與不可轉(zhuǎn)換債券 可轉(zhuǎn)換債券可以依一定條件轉(zhuǎn)換為公司普通股票 可贖回債券與不可贖回債券 可贖回債券可以依一定條件由發(fā)行者提前收回 浮動(dòng)利率債券：債券利息率隨市場(chǎng)利率水平變化而變化 公司債券的發(fā)行 企業(yè)發(fā)行債券應(yīng)具備的條件 債券的發(fā)行方式

32、公開發(fā)行 私募 發(fā)行價(jià)格的確定 平價(jià)、溢價(jià)、折價(jià)發(fā)行 債券的價(jià)值 債券價(jià)值=債券面值票面利率(P/A,i,n) +債券到期值(P/F,i,n) 債券發(fā)行價(jià)格的確定 例10-4、 債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)債券籌資的優(yōu)點(diǎn) 資本成本較低，成本低于普通股與優(yōu)先股 保持股東控股權(quán)，債權(quán)人一般不參與企業(yè)決策 不會(huì)稀釋股東權(quán)益 有稅收屏蔽作用，產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿利益?zhèn)I資的缺點(diǎn) 必須按時(shí)還本付息，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，容易導(dǎo)致破產(chǎn) 債券合同中有限制性條款 對(duì)發(fā)行新債的限制，以保護(hù)老債權(quán)人的安全 發(fā)放現(xiàn)金股利的限制，以保證債務(wù)人有足夠的流動(dòng)性，防止債務(wù)人轉(zhuǎn)移資金給其股東。 對(duì)公司投資行為的限制，防止債務(wù)人增大風(fēng)險(xiǎn) 對(duì)公司購(gòu)并的限制 債券的償還和收回贖回條款 即時(shí)贖回的 在任何時(shí)間都