國際金融計算

1、購買力平價絕對形式兩國貨幣匯率決定于兩國貨幣的購買力之比。兩國貨幣匯率決定于兩國貨幣的購買力之比。PEPPEP購買力平價相對形式 一定時期內(nèi)一定時期內(nèi)匯率的變動匯率的變動同兩國貨幣同兩國貨幣購買力水平購買力水平的相的相對變動是成比例的，與同一時期內(nèi)兩國對變動是成比例的，與同一時期內(nèi)兩國物價水平物價水平的的相對變動成比例。（匯率變動的原因）相對變動成比例。（匯率變動的原因） *1*/*1/0101PPPP101010/PPEEPP1010011*1*EEEEE匯率的升值與貶值是由兩國的通脹率的差異決定的。匯率的升值與貶值是由兩國的通脹率的差異決定的。如果本國通脹率超過外國，則本幣將貶值。如果本國

2、通脹率超過外國，則本幣將貶值。 雙向報價雙向報價:前低前低,后高后高 在直接標(biāo)價法下，外匯買入價在前，外匯賣出價在后。在直接標(biāo)價法下，外匯買入價在前，外匯賣出價在后。 在間接標(biāo)價法下，外匯賣出價在前，外匯買入價在后。在間接標(biāo)價法下，外匯賣出價在前，外匯買入價在后。某日某日美國美國外匯市場的報價如下：外匯市場的報價如下： 1 = $ 1.7700 1.7800 直接法直接法 銀行英鎊銀行英鎊買入買入價價 銀行英鎊銀行英鎊賣出賣出價價某日某日倫敦倫敦外匯市場的報價如下：外匯市場的報價如下： 1 = $ 1.7700 1.7800 間接法間接法 銀行美元銀行美元賣出賣出價價 銀行美元銀行美元買入買入

3、價價 遠期匯率的計算：遠期匯率的計算：直接標(biāo)價法下：直接標(biāo)價法下： 遠期匯率即期匯率外匯升水遠期匯率即期匯率外匯升水 遠期匯率即期匯率外匯貼水遠期匯率即期匯率外匯貼水間接標(biāo)價法下：間接標(biāo)價法下： 遠期匯率即期匯率外匯升水遠期匯率即期匯率外匯升水 遠期匯率即期匯率外匯貼水遠期匯率即期匯率外匯貼水規(guī)則規(guī)則即期匯率即期匯率 遠期升貼水遠期升貼水 遠期匯率遠期匯率小小/大大 + 小小/大大 =小小/大大 小小/大大 - 大大/小小 =小小/大大遠期外匯交易遠期外匯交易遠期匯率與利率的關(guān)系遠期匯率與利率的關(guān)系在其他條件不變的情況下，在其他條件不變的情況下，利率低的國家的貨幣遠期匯率會升水，利率低的國家的

4、貨幣遠期匯率會升水，利率高的國家的貨幣遠期匯率會貼水。利率高的國家的貨幣遠期匯率會貼水。匯率的遠期變動水率大約等于兩種貨幣的利率差。匯率的遠期變動水率大約等于兩種貨幣的利率差。12遠期月數(shù)遠期差價即期匯率 兩國利差(F-e)/e i- i* 遠期外匯交易遠期外匯交易假設(shè)假設(shè): :倫敦的市場利率倫敦的市場利率( (年率年率) )為為9.5%9.5%，紐約是，紐約是7%7%，倫敦市場的美元即期匯率為，倫敦市場的美元即期匯率為1=$1.96001=$1.9600。升升( (貼貼) )水水=即期匯率即期匯率兩地利差兩地利差月數(shù)月數(shù)/123個月英鎊貼水為：個月英鎊貼水為：倫敦市場倫敦市場3個月遠期美元外

5、匯為個月遠期美元外匯為 1=$1.9600-0.0123=$1.9477$1.9600-0.0123=$1.94779.5731.96000.012310012遠期外匯交易遠期外匯交易遠期外匯交易遠期外匯交易年升貼水率年升貼水率 代入公式折年率為代入公式折年率為: : 結(jié)論：其他條件不變的情況下，升水或貼水結(jié)論：其他條件不變的情況下，升水或貼水的年率與兩地利率差總是趨向一致的。的年率與兩地利率差總是趨向一致的。()12100%12100%升 貼 水即期匯率遠期月數(shù)遠期匯率 即期匯率即期匯率遠期月數(shù)0.0123 12 100%2.5%1.9600 3例一：例一：美元美元/日元的即期匯率是日元的即

6、期匯率是 USD1=JPY142.60/70美元美元/港元的即期匯率是港元的即期匯率是 USD1=HKD7.7770/90求求JPY100HKD？注：？注：1日元日元=100point解：求日元買入價：解：求日元買入價：賣出港元，買入美元賣出港元，買入美元USD1= HKD7.7770賣出美元，買進日元賣出美元，買進日元USD1= JPY142.70 日元買入價日元買入價JPY100 HKD7.7770/1.4270=HKD5.4499 同理，日元賣出價同理，日元賣出價JPY100 HKD7.7790/1.4260=HKD5.4551JPY100HKD5.4499/ 5.4551交叉相除法交叉

7、相除法例二：例二：USD1CNY8.2700-10GBP1USD1.7800-10 求求 GBP1CNY？解：求英鎊買入價：解：求英鎊買入價：賣出人民幣，買入美元賣出人民幣，買入美元USD1=CNY8.2700 賣出美元，買進英鎊賣出美元，買進英鎊GBP1USD1.7800英鎊買入價英鎊買入價GBP1CNY8.27001.7800=CNY14.7206同理，英鎊賣出價同理，英鎊賣出價 GBP1CNY8.27101.7810=CNY14.7307 GBP1CNY14.7206-14.7307同邊相乘法同邊相乘法套匯交易（Arbitrage）例例1 1，某日，某日 紐約市場：紐約市場：USD1 =

8、 JPY106.16-106.36USD1 = JPY106.16-106.36 東京市場：東京市場：USD1 = JPY106.76-106.96USD1 = JPY106.76-106.96 試問：如果投入試問：如果投入10001000萬日元或萬日元或100100萬美元套匯，萬美元套匯，利潤各為多少？利潤各為多少？紐約市場：紐約市場：USD1 = JPY106.16-106.36USD1 = JPY106.16-106.36東京市場：東京市場：USD1 = JPY106.76-106.96USD1 = JPY106.76-106.96JPY10676JPY10676萬萬東東 京京USD10

9、0.376USD100.376萬萬紐紐 約約USD9.402USD9.402萬萬紐紐 約約JPY1003.76JPY1003.76萬萬東東 京京投入投入100萬美元套匯的利潤是萬美元套匯的利潤是3760美元；美元；投入投入1000萬日元套匯的利潤是萬日元套匯的利潤是3.76萬日元；萬日元；USD100USD100萬萬（1）JPY1000JPY1000萬萬（2）在紐約：美元便宜、日元貴在紐約：美元便宜、日元貴 （賣出日元，買入美元）（賣出日元，買入美元）在東京：美元貴、日元便宜（賣出美元，買入日元）在東京：美元貴、日元便宜（賣出美元，買入日元）USD1 = JPY106.36USD1 = JPY

10、106.76USD1 = JPY106.36USD1 = JPY106.76II、間接套匯（三點套匯或多點套匯）間接套匯（三點套匯或多點套匯） 定義：定義：利用三個或多個不同地點的外匯市利用三個或多個不同地點的外匯市場中多種貨幣之間的匯率差異，同時在這場中多種貨幣之間的匯率差異，同時在這三個或多個外匯市場上進行外匯買賣，以三個或多個外匯市場上進行外匯買賣，以賺取匯率差額收益的一種外匯交易。賺取匯率差額收益的一種外匯交易。套匯交易（Arbitrage） 判斷判斷 （1） 將不同市場的匯率中的單位貨幣統(tǒng)一為將不同市場的匯率中的單位貨幣統(tǒng)一為1； （2） 將不同市場的匯率用同一標(biāo)價法表示；將不同市場

11、的匯率用同一標(biāo)價法表示； （3） 將不同市場的匯率中的標(biāo)價貨幣相乘將不同市場的匯率中的標(biāo)價貨幣相乘 如果乘積等于如果乘積等于1，說明不存在套匯機會；，說明不存在套匯機會； 如果乘積不等于如果乘積不等于1，說明存在套匯機會。，說明存在套匯機會。套匯交易（Arbitrage）套匯交易（Arbitrage）例例2，假設(shè)某日：，假設(shè)某日： 倫敦市場：倫敦市場： GBP1 = USD1.4200 紐約市場：紐約市場： USD1 = CAD1.5800 多倫多市場：多倫多市場：GBP100 = CAD220.00 試問試問:（1）是否存在套匯機會；）是否存在套匯機會； （2）如果投入如果投入100萬英鎊或

12、萬英鎊或100萬美元套匯，萬美元套匯， 利潤各為多少？利潤各為多少？ 將單位貨幣變?yōu)閷挝回泿抛優(yōu)? 1： 多倫多市場：多倫多市場：GBP1 = CAD2.2000 GBP1 = CAD2.2000 將各市場匯率統(tǒng)一為間接標(biāo)價法：將各市場匯率統(tǒng)一為間接標(biāo)價法： 倫敦市場：倫敦市場： GBP1 = USD1.4200 GBP1 = USD1.4200 紐約市場：紐約市場： USD1 = CAD1.5800USD1 = CAD1.5800 多倫多市場：多倫多市場： CAD1 = GBP0.455CAD1 = GBP0.455 將各市場標(biāo)價貨幣相乘：將各市場標(biāo)價貨幣相乘： 1.42001.42001

13、.5800 1.5800 0.455 = 1.020810.455 = 1.02081 說明存在套匯機會說明存在套匯機會（1）判斷是否存在套匯機會判斷是否存在套匯機會套匯交易（套匯交易（Arbitrage）GBP100GBP100萬萬USD142USD142萬萬倫倫 敦敦USD142USD142萬萬CAD224.36CAD224.36萬萬紐紐 約約 CAD224.36CAD224.36萬萬GBP101.98GBP101.98萬萬多多 倫倫 多多投入投入100萬英鎊套匯，獲利萬英鎊套匯，獲利1.98萬英鎊（不考慮成本交易）萬英鎊（不考慮成本交易）倫敦市場：倫敦市場： GBP1 = USD1.42

14、00 GBP1 = USD1.4200 紐約市場：紐約市場： USD1 = CAD1.5800USD1 = CAD1.5800多倫多市場：多倫多市場： CAD1 = GBP0.455CAD1 = GBP0.455CAD1 =USD1/1.5800CAD1 =USD1/1.5800GBP1 =CAD1/0.455GBP1 =CAD1/0.455（2）投入）投入100萬英鎊套匯萬英鎊套匯套匯交易（套匯交易（Arbitrage）11GBP1=USD*0.455 1.5800=USD1.3910USD100USD100萬萬CAD158CAD158萬萬紐紐 約約CAD158CAD158萬萬GBP71.8

15、2GBP71.82萬萬多倫多多倫多 GBP71.82GBP71.82萬萬USD101.98USD101.98萬萬倫倫 敦敦投入投入100萬美元套匯，獲利萬美元套匯，獲利1.98萬美元（不考慮交易成本）萬美元（不考慮交易成本）倫敦市場：倫敦市場： GBP1 = USD1.4200 GBP1 = USD1.4200 紐約市場：紐約市場： USD1 = CAD1.5800USD1 = CAD1.5800多倫多市場：多倫多市場： CAD1 = GBP0.455CAD1 = GBP0.455（3）投入）投入100萬美元套匯萬美元套匯套匯交易（套匯交易（Arbitrage）USD1 =GBP1/1.420

16、0USD1 =GBP1/1.4200GBP1 =CAD1/0.455GBP1 =CAD1/0.45511USD1=CAD*0.455 1.4200=CAD1.5477 例例. .如果美國如果美國6 6個月期的美元存款利率為個月期的美元存款利率為6%6%，英國，英國6 6個月期的英鎊個月期的英鎊存款利率為存款利率為4%4%，英鎊與美元的即期匯率為：，英鎊與美元的即期匯率為：GBP1=USD1.62GBP1=USD1.62，這時，這時某英國投資者將某英國投資者將5050萬英鎊兌換成美元存入美國進行套利，萬英鎊兌換成美元存入美國進行套利，試問：假設(shè)試問：假設(shè)6 6個月后即期匯率個月后即期匯率 （1

17、1）不變；）不變； （2 2）變?yōu)椋┳優(yōu)镚BP1=USD1.64GBP1=USD1.64； （3 3）變?yōu)椋┳優(yōu)镚BP1=USD1.625GBP1=USD1.625； 其套利結(jié)果各如何（略去成本）？其套利結(jié)果各如何（略去成本）？套利交易套利交易在英國存款本利和：在英國存款本利和：50+5050+504% 4% 1/2 = 511/2 = 51（萬英鎊）（萬英鎊）在美國存款本利和：在美國存款本利和： 5050萬萬 1.62 = 81( 1.62 = 81(萬美元）萬美元） 8181萬萬+81+81萬萬6%6%1/2=83.43(1/2=83.43(萬美元）萬美元）非抵補套利：非抵補套利：（1 1

18、） 83.4383.431.62 = 51.5 1.62 = 51.5 （萬英鎊）獲利（萬英鎊）獲利50005000英鎊；英鎊；（2 2） 83.4383.431.64 = 50.872 1.64 = 50.872 萬英鎊）虧損萬英鎊）虧損12801280英鎊；英鎊；（3 3） 83.4383.431.625 = 51.34 1.625 = 51.34 （萬英鎊）獲利（萬英鎊）獲利34003400英鎊；英鎊；（三）套利交易（三）套利交易抵補套利：抵補套利：在賣出在賣出5050萬英鎊現(xiàn)匯的同時，買進萬英鎊現(xiàn)匯的同時，買進5050萬萬6 6個月期的英鎊。假設(shè)個月期的英鎊。假設(shè)6 6 個月期英鎊與美元匯率為：個月期英鎊與美元匯率為：GBP1=USD1.626GBP1=USD1.626。 6 6個月后，該投資者將個月后，該投資者將83.4383.43萬美元存款調(diào)回英國時得到：萬美元存款調(diào)回英國時得到： 83.4383.431.626 = 51.311.626 = 51.31（萬英鎊）（萬英鎊） 可以無