第1章外匯和匯率

1、第第1 1章章 外匯與匯率外匯與匯率Foreign Exchange & Exchange Rate1.11.1外匯外匯1.21.2匯率匯率1.31.3影響匯率變動的因素影響匯率變動的因素1.41.4匯率變動對經(jīng)濟的影響匯率變動對經(jīng)濟的影響 1.1外匯（Foreign Exchange）一、一、 外匯的含義外匯的含義什么是外匯？什么是外匯？（一）動態(tài)概念（一）動態(tài)概念 在歷史上，在歷史上，“外匯外匯”是是“國際匯兌國際匯兌”的簡稱。國際經(jīng)的簡稱。國際經(jīng)濟交易和國際支付，必然會產(chǎn)生國際債權(quán)債務(wù)關(guān)系，由于濟交易和國際支付，必然會產(chǎn)生國際債權(quán)債務(wù)關(guān)系，由于各國貨幣制度的不同，所以國際債權(quán)債務(wù)

2、的清償需要用本各國貨幣制度的不同，所以國際債權(quán)債務(wù)的清償需要用本國貨幣與外國貨幣兌換。這種兌換由銀行來辦理，往往不國貨幣與外國貨幣兌換。這種兌換由銀行來辦理，往往不必用現(xiàn)金支付，而是由銀行之間通過不同國家貨幣的買賣必用現(xiàn)金支付，而是由銀行之間通過不同國家貨幣的買賣來結(jié)算，銀行的這種國際清償業(yè)務(wù)就叫國際匯兌。來結(jié)算，銀行的這種國際清償業(yè)務(wù)就叫國際匯兌。 很明顯，這是一個動態(tài)概念，是指一種匯兌行為，就很明顯，這是一個動態(tài)概念，是指一種匯兌行為，就是把一個國家的貨幣兌換成另一個國家的貨幣，然后以匯是把一個國家的貨幣兌換成另一個國家的貨幣，然后以匯款或托收方式，借助于各種信用流通工具對國際間債權(quán)債款或

3、托收方式，借助于各種信用流通工具對國際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系進行非現(xiàn)金結(jié)算的專門性經(jīng)營活動。務(wù)關(guān)系進行非現(xiàn)金結(jié)算的專門性經(jīng)營活動。 比如我國某進出口公司從美國進口一批機器比如我國某進出口公司從美國進口一批機器設(shè)備，雙方約定用美元支付，而我方公司只有人設(shè)備，雙方約定用美元支付，而我方公司只有人民幣存款，為了解決支付問題，該公司用人民幣民幣存款，為了解決支付問題，該公司用人民幣向中國銀行購買相應(yīng)金額的美元匯票，寄給美國向中國銀行購買相應(yīng)金額的美元匯票，寄給美國出口商，美國出口商收到匯票后，即可向當?shù)劂y出口商，美國出口商收到匯票后，即可向當?shù)劂y行兌取美元。這樣一個過程就是國際匯兌，也就行兌取美元。這樣一個過

4、程就是國際匯兌，也就是外匯最原始的概念。是外匯最原始的概念。（二）靜態(tài)概念（二）靜態(tài)概念1.1.廣義的靜態(tài)概念廣義的靜態(tài)概念 即外幣或用外幣表示的用于國際結(jié)算的支付憑證。即外幣或用外幣表示的用于國際結(jié)算的支付憑證。 在這個一般定義的基礎(chǔ)上，各國政府、各個國際組織由于在這個一般定義的基礎(chǔ)上，各國政府、各個國際組織由于具體情況的差異，出自不同使用者不同的需要，對外匯的概具體情況的差異，出自不同使用者不同的需要，對外匯的概括又略有不同。括又略有不同。（1 1）IMFIMF定義定義 外匯是貨幣行政當局（中央銀行、貨幣管理機構(gòu)、外匯平外匯是貨幣行政當局（中央銀行、貨幣管理機構(gòu)、外匯平準基金及財政部）以銀

5、行存款，財政部庫券，長短期政府證準基金及財政部）以銀行存款，財政部庫券，長短期政府證券等形式持有的在國際收支逆差時可以使用的債權(quán)。券等形式持有的在國際收支逆差時可以使用的債權(quán)。（2 2）我國定義）我國定義 * *外國貨幣，包括鑄幣、鈔票等外國貨幣，包括鑄幣、鈔票等 * *外幣有價證券，包括政府公債、國庫券、公司債券、股票、外幣有價證券，包括政府公債、國庫券、公司債券、股票、息票等息票等 * *外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證，郵政儲蓄憑證等外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證，郵政儲蓄憑證等 * *特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位 * *其它外匯資產(chǎn)其它外匯資產(chǎn)廣義的外匯主

6、要包括：廣義的外匯主要包括：1. 1. 外國貨幣外國貨幣外幣現(xiàn)鈔是指以可兌換貨幣表示的貨幣現(xiàn)鈔。在國際經(jīng)濟交易中，以外幣現(xiàn)鈔是指以可兌換貨幣表示的貨幣現(xiàn)鈔。在國際經(jīng)濟交易中，以外幣現(xiàn)鈔作為支付手段通常是在非貿(mào)易交易中，包括美元、日元、英鎊、外幣現(xiàn)鈔作為支付手段通常是在非貿(mào)易交易中，包括美元、日元、英鎊、歐元、瑞士法郎、港元等等。歐元、瑞士法郎、港元等等。2. 2. 外幣有價證券外幣有價證券外幣有價證券是指以可匯兌外國貨幣表示的用以表明財產(chǎn)所有權(quán)或債外幣有價證券是指以可匯兌外國貨幣表示的用以表明財產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)的憑證，其基本形式有外幣股票、外幣債券和外幣可轉(zhuǎn)讓存款單等，其權(quán)的憑證，其基本形式有外

7、幣股票、外幣債券和外幣可轉(zhuǎn)讓存款單等，其中外幣可轉(zhuǎn)讓存款單是指可在票據(jù)市場上流通轉(zhuǎn)讓的定期存款憑證。中外幣可轉(zhuǎn)讓存款單是指可在票據(jù)市場上流通轉(zhuǎn)讓的定期存款憑證。3 3外幣支付憑證外幣支付憑證 外幣支付憑證是指以可兌換貨幣表示的各種信用工具，國際上常用的外幣支付憑證是指以可兌換貨幣表示的各種信用工具，國際上常用的外幣支付憑證主要有：外幣支付憑證主要有：(1) (1) 票據(jù)票據(jù)(2) (2) 外幣存款：指以可兌換外國貨幣表示的銀行各種存款，它是外匯價外幣存款：指以可兌換外國貨幣表示的銀行各種存款，它是外匯價值的主要表現(xiàn)形式。值的主要表現(xiàn)形式。4 4其他外匯資金其他外匯資金其他外匯資金包括在國外的各

8、種投資及收益，各種外匯放款及利息收其他外匯資金包括在國外的各種投資及收益，各種外匯放款及利息收入，在國際貨幣基金組織的儲備頭寸、國際結(jié)算中發(fā)生的各種外匯應(yīng)收款入，在國際貨幣基金組織的儲備頭寸、國際結(jié)算中發(fā)生的各種外匯應(yīng)收款項、國際金融市場借款、國際金融組織借款等。項、國際金融市場借款、國際金融組織借款等。2 2、狹義的外匯概念狹義的外匯概念以外國貨幣表示的，可用于國際結(jié)算的支付手段。以外國貨幣表示的，可用于國際結(jié)算的支付手段。特點：特點：（1 1）必須以外國貨幣表示的資產(chǎn)）必須以外國貨幣表示的資產(chǎn)（2 2）必須是在國外能夠得到補償?shù)膫鶛?quán)）必須是在國外能夠得到補償?shù)膫鶛?quán)（3 3）必須是可以自由兌

9、換為其他支付手段的外幣資產(chǎn)）必須是可以自由兌換為其他支付手段的外幣資產(chǎn)二、外匯的特征1.1.外幣性：以外幣表示的國外資產(chǎn)。外幣性：以外幣表示的國外資產(chǎn)。美元是不是外匯？美元是不是外匯？2.2.可自由兌換性：可以兌換成其他支付手段的外幣資產(chǎn)?？勺杂蓛稉Q性：可以兌換成其他支付手段的外幣資產(chǎn)。就是說外國貨幣不一定是外匯。因為外匯必須具備可就是說外國貨幣不一定是外匯。因為外匯必須具備可兌換性，一般來說，只有能自由兌換成其他國家的貨幣，兌換性，一般來說，只有能自由兌換成其他國家的貨幣，同時能不受限制地存入該國商業(yè)銀行的普通帳戶才算作外同時能不受限制地存入該國商業(yè)銀行的普通帳戶才算作外匯。匯。人民幣是不是

10、外匯？人民幣是不是外匯？港元和澳門元是不是外匯？港元和澳門元是不是外匯？3.3.可償還性：在國際上能得到償還的貨幣債權(quán)?？蓛斶€性：在國際上能得到償還的貨幣債權(quán)。空頭支票、拒付的匯票等均不能視為外匯?？疹^支票、拒付的匯票等均不能視為外匯。主要的自由兌換貨幣的標準代碼主要的自由兌換貨幣的標準代碼貨幣名稱貨幣名稱ISOISO標準代碼標準代碼習慣寫法習慣寫法美元美元USDUSD英鎊英鎊GBPGBP日元日元JPYJPYJPJP￥歐元歐元EUREUR瑞士法郎瑞士法郎CHFCHFSfrSfr澳大利亞元澳大利亞元AUDAUDA A新加坡元新加坡元SGDSGDS S加拿大元加拿大元CADCADC C人民幣元人民

11、幣元CNYCNYRMBRMB￥ 三、外匯的種類三、外匯的種類 （一）（一） 根據(jù)外匯是否可自由兌換，劃分為根據(jù)外匯是否可自由兌換，劃分為 自由外匯。它是指無需外匯管理當局批準，自由外匯。它是指無需外匯管理當局批準，可以自由兌換成其他國家貨幣或用于對第三國支可以自由兌換成其他國家貨幣或用于對第三國支付的外匯。付的外匯。 記賬外匯。它又稱為協(xié)定外匯或雙邊外匯，記賬外匯。它又稱為協(xié)定外匯或雙邊外匯，是指在兩國政府間簽訂的支付協(xié)定項目中使用的是指在兩國政府間簽訂的支付協(xié)定項目中使用的外匯，不經(jīng)貨幣發(fā)行國批準，不準自由兌換成他外匯，不經(jīng)貨幣發(fā)行國批準，不準自由兌換成他國貨幣，也不能對第三國進行支付。國貨

12、幣，也不能對第三國進行支付。有限自由兌換外匯。是指未經(jīng)貨幣發(fā)行國批有限自由兌換外匯。是指未經(jīng)貨幣發(fā)行國批準，不能自由兌換成其他貨幣或?qū)Φ谌哌M行支準，不能自由兌換成其他貨幣或?qū)Φ谌哌M行支付的外匯。付的外匯。( (二二) ) 根據(jù)外匯的來源和用途不同，劃分為根據(jù)外匯的來源和用途不同，劃分為 貿(mào)易外匯。它是指進出口貿(mào)易所收付的外匯，包括貿(mào)易外匯。它是指進出口貿(mào)易所收付的外匯，包括貨物及相關(guān)的從屬費用，如運費、保險費、宣傳費、推銷費貨物及相關(guān)的從屬費用，如運費、保險費、宣傳費、推銷費用等。由于國際經(jīng)濟交往的主要內(nèi)容就是國際貿(mào)易，貿(mào)易外用等。由于國際經(jīng)濟交往的主要內(nèi)容就是國際貿(mào)易，貿(mào)易外匯是一個國家

13、外匯的主要來源與用途。匯是一個國家外匯的主要來源與用途。 非貿(mào)易外匯。它是指除進出口貿(mào)易和資本輸出非貿(mào)易外匯。它是指除進出口貿(mào)易和資本輸出/ /輸入輸入以外的其他各方面所收付的外匯，包括勞務(wù)外匯、僑匯、捐以外的其他各方面所收付的外匯，包括勞務(wù)外匯、僑匯、捐贈外匯和援助外匯等。一般來說，非貿(mào)易外匯是一國外匯的贈外匯和援助外匯等。一般來說，非貿(mào)易外匯是一國外匯的次要來源與用途；也有個別國家例外，如瑞士，非貿(mào)易外匯次要來源與用途；也有個別國家例外，如瑞士，非貿(mào)易外匯是其外匯的主要來源與主要用途。是其外匯的主要來源與主要用途。( (三三) ) 根據(jù)外匯的交割期限，劃分為根據(jù)外匯的交割期限，劃分為 即期

14、外匯，又稱現(xiàn)匯。是指外匯買賣成交后，即期外匯，又稱現(xiàn)匯。是指外匯買賣成交后，在當日或在兩個營業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯。在當日或在兩個營業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯。 遠期外匯，又稱期匯。是指買賣雙方不需即遠期外匯，又稱期匯。是指買賣雙方不需即時交割，而僅僅簽訂一紙買賣合同，預定將來在某時交割，而僅僅簽訂一紙買賣合同，預定將來在某一時間一時間( (在兩個營業(yè)日以后在兩個營業(yè)日以后) )進行交割的外匯。進行交割的外匯。1.21.2匯率（匯率（exchange rateexchange rate） 一、匯率的概念一、匯率的概念又稱匯價，是一個國家的貨幣折算成另一個又稱匯價，是一個國家的貨幣折算成另一個國家貨幣的

15、比率或比價，也可以說是用一國貨幣國家貨幣的比率或比價，也可以說是用一國貨幣所表示的另一國貨幣的所表示的另一國貨幣的價格價格。問：美元問：美元/ /人民幣人民幣6.83466.8346人民幣人民幣/ /美元美元0.14630.1463哪個是匯率？哪個是匯率？（一）直接標價法（一）直接標價法（Direct QuotationDirect Quotation）它是指以一定單位（它是指以一定單位（1 1個或個或100100、1000010000等）的外國貨幣作為等）的外國貨幣作為標準，折成若干數(shù)量的本國貨幣來表示匯率的方法。也就是說，標準，折成若干數(shù)量的本國貨幣來表示匯率的方法。也就是說，在直接標價法

16、下，以本國貨幣表示外國貨幣的價格。在直接標價法下，以本國貨幣表示外國貨幣的價格。除英國、美國、歐元區(qū)外，大多數(shù)國家都采用直接標價法。除英國、美國、歐元區(qū)外，大多數(shù)國家都采用直接標價法。二、匯率的標價方法二、匯率的標價方法 在直接標價法下，外國貨幣的數(shù)額是固定不變的，本在直接標價法下，外國貨幣的數(shù)額是固定不變的，本幣數(shù)額的變化表示著外匯匯率的變化。若以一定單位的外幣幣數(shù)額的變化表示著外匯匯率的變化。若以一定單位的外幣折算的本幣增多，說明外匯匯率上浮，即外幣對本幣升值；折算的本幣增多，說明外匯匯率上浮，即外幣對本幣升值；反之，若以一定單位的外幣折算的本幣減少，說明外匯匯率反之，若以一定單位的外幣折

17、算的本幣減少，說明外匯匯率下浮，即外幣對本幣貶值。下浮，即外幣對本幣貶值。如：如：2.6 2.6 USD1=CNY6.8371USD1=CNY6.8371 2.9 2.9 USD1=CNY6.8346 USD1=CNY6.8346 （二）間接標價法（二）間接標價法（Indirect QuotationIndirect Quotation） 它是指以一定單位的本國貨幣為標準，折算成若干數(shù)額它是指以一定單位的本國貨幣為標準，折算成若干數(shù)額的外國貨幣來表示匯率的方法。也就是說，在間接標價法下，的外國貨幣來表示匯率的方法。也就是說，在間接標價法下，以外國貨幣表示本國貨幣的價格。以外國貨幣表示本國貨幣的

18、價格。在間接標價法下，本國貨幣的數(shù)額是固定不變的，外幣在間接標價法下，本國貨幣的數(shù)額是固定不變的，外幣數(shù)額的變化表示著外匯匯率的變化。若一定單位的本幣折算數(shù)額的變化表示著外匯匯率的變化。若一定單位的本幣折算外幣的數(shù)額增多，說明外匯匯率下浮，外幣對本幣貶值；反外幣的數(shù)額增多，說明外匯匯率下浮，外幣對本幣貶值；反之，則說明外幣對本幣升值。之，則說明外幣對本幣升值。小結(jié)小結(jié)：直接標價法直接標價法間接標價法間接標價法在匯率的表現(xiàn)上在匯率的表現(xiàn)上外幣處于等式的左邊，其價格外幣處于等式的左邊，其價格用本幣來表現(xiàn)。因此，它直接用本幣來表現(xiàn)。因此，它直接標明了外幣的價格，表示的是標明了外幣的價格，表示的是外匯

19、匯率。外匯匯率。本幣處于等式的左邊，其價格本幣處于等式的左邊，其價格用本幣來表現(xiàn)。因此它直接表用本幣來表現(xiàn)。因此它直接表明的是本幣匯率。明的是本幣匯率。在外匯匯率的表現(xiàn)在外匯匯率的表現(xiàn)形式形式用本幣數(shù)額的增減來表示外匯用本幣數(shù)額的增減來表示外匯匯率的升降。匯率的升降。用外幣本身數(shù)額的變動來表示用外幣本身數(shù)額的變動來表示外匯匯率的升降。外匯匯率的升降。在標價貨幣的數(shù)額在標價貨幣的數(shù)額增減說明外匯匯率增減說明外匯匯率升降的含義上升降的含義上變數(shù)幣變數(shù)幣，表明外匯匯率上漲，表明外匯匯率上漲，反之下跌。即變數(shù)幣的數(shù)量與反之下跌。即變數(shù)幣的數(shù)量與外匯匯率成正比例變化。外匯匯率成正比例變化。變數(shù)幣變數(shù)幣，

20、表明外匯匯率下跌，表明外匯匯率下跌，反之上漲。即變數(shù)幣的數(shù)量與反之上漲。即變數(shù)幣的數(shù)量與外匯匯率成反比例變化。外匯匯率成反比例變化。( (三三) )美元標價法（美元標價法（U.S. Dollar QuotationU.S. Dollar Quotation） 它是指以美元為標準來表示各國貨幣匯率的方法。它是指以美元為標準來表示各國貨幣匯率的方法。目的是為了簡化報價并廣泛地比較各種貨幣的匯價。目的是為了簡化報價并廣泛地比較各種貨幣的匯價。例如瑞士蘇黎士某銀行面對其他銀行的詢價，報出的各例如瑞士蘇黎士某銀行面對其他銀行的詢價，報出的各種貨幣匯價為：種貨幣匯價為： USDUSD1=CHF 5.554

21、01=CHF 5.5540 GBP1= GBP1=USDUSD 1.8332 1.8332 USDUSD1=CAD 1.18601=CAD 1.1860標價法中的基準貨幣和標價貨幣標價法中的基準貨幣和標價貨幣人們將各種標價法下數(shù)量固定不變的貨幣叫做人們將各種標價法下數(shù)量固定不變的貨幣叫做基準貨幣基準貨幣（Based CurrencyBased Currency），），把數(shù)量變化的貨幣叫做把數(shù)量變化的貨幣叫做標價貨幣標價貨幣（Quoted CurrencyQuoted Currency）。）。顯然，在直接標價法下，基準貨幣為外幣，標價貨幣為顯然，在直接標價法下，基準貨幣為外幣，標價貨幣為本幣；在

22、間接標價法下，基準貨幣為本幣，標價貨幣為外幣。本幣；在間接標價法下，基準貨幣為本幣，標價貨幣為外幣。 USD1=CHF 5.5540USD1=CHF 5.5540 GBP1=USD 1.8332 GBP1=USD 1.8332三、匯率的種類三、匯率的種類從銀行買賣外匯的角度：買入?yún)R率、賣出匯率、中間匯率從銀行買賣外匯的角度：買入?yún)R率、賣出匯率、中間匯率從匯率制定方法的角度劃分：基本匯率和套算匯率從匯率制定方法的角度劃分：基本匯率和套算匯率按銀行外匯收付方式不同：電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率按銀行外匯收付方式不同：電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率按外匯交易的交割時間劃分：即期匯率和遠期匯率按外匯交易

23、的交割時間劃分：即期匯率和遠期匯率按匯率使用范圍的不同：單一匯率和復匯率按匯率使用范圍的不同：單一匯率和復匯率按匯率制度的不同劃分：固定匯率和浮動匯率按匯率制度的不同劃分：固定匯率和浮動匯率按是否考慮通貨膨脹劃分：名義匯率和實際匯率按是否考慮通貨膨脹劃分：名義匯率和實際匯率按一國貨幣匯率計算是否綜合考慮該國與多個貿(mào)易伙伴國的匯率劃按一國貨幣匯率計算是否綜合考慮該國與多個貿(mào)易伙伴國的匯率劃分：雙邊匯率和有效匯率分：雙邊匯率和有效匯率（一）買入?yún)R率、賣出匯率和中間匯率（一）買入?yún)R率、賣出匯率和中間匯率 1 1、買入?yún)R率、買入?yún)R率(Buying Rate)(Buying Rate)或買價：是外匯銀行

24、從或買價：是外匯銀行從客戶手中買進外匯時所采用的匯率?？蛻羰种匈I進外匯時所采用的匯率。2 2、賣出匯率、賣出匯率(Selling Rate)(Selling Rate)或賣價：是外匯銀行或賣價：是外匯銀行賣給客戶外匯時所采用的匯率。賣給客戶外匯時所采用的匯率。3 3、中間匯率、中間匯率: (: (買入價賣出價買入價賣出價)/2)/2中國銀行報價：中國銀行報價：USD1USD1CHY6.8200/6.8250CHY6.8200/6.8250問：哪個是買價？哪個是賣價？問：哪個是買價？哪個是賣價？外匯的買價、賣價盡管都是從外匯銀行交易外匯的買價、賣價盡管都是從外匯銀行交易的角度說的，但標價方法不同

25、，買價和賣價的位的角度說的，但標價方法不同，買價和賣價的位置也不同。置也不同。在在直接標價法直接標價法下，匯率數(shù)值的大小與外匯價下，匯率數(shù)值的大小與外匯價值的高低呈正相關(guān)關(guān)系，因此，值的高低呈正相關(guān)關(guān)系，因此，買價在前，賣價買價在前，賣價在后在后。如在日本東京外匯市場，。如在日本東京外匯市場，USD1=JPY108.05/108.15USD1=JPY108.05/108.15。在在間接標價法間接標價法下，匯價的下，匯價的前一數(shù)字為賣出價，前一數(shù)字為賣出價，后一數(shù)字為買入價后一數(shù)字為買入價。如在美國紐約外匯市場，。如在美國紐約外匯市場，USD1=HKD7.7330/7.7335USD1=HKD7

26、.7330/7.7335。另一種判斷方法：GBP/USD1.5300/1.5800基準貨幣/計價貨幣銀行買基準貨幣的價/銀行賣基準貨幣的價練習練習USD1USD1JPY120.10/90JPY120.10/90USD1USD1HKD7.7330/35HKD7.7330/35問：問：1.1.銀行向客戶賣日元買美元的匯率？銀行向客戶賣日元買美元的匯率？2.2.客戶要求賣美元買港元的匯率？客戶要求賣美元買港元的匯率？3.3.客戶要求賣港元買日元的匯率？客戶要求賣港元買日元的匯率？（二）基本匯率和套算匯率（二）基本匯率和套算匯率由于外國貨幣種類很多，一國在制定本國貨幣由于外國貨幣種類很多，一國在制定本

27、國貨幣的對外匯率時，逐一地根據(jù)它們的實際價值進行對的對外匯率時，逐一地根據(jù)它們的實際價值進行對比來確定，既麻煩也沒有必要。一般做法是，在眾比來確定，既麻煩也沒有必要。一般做法是，在眾多的外國貨幣中選擇一種貨幣作為多的外國貨幣中選擇一種貨幣作為關(guān)鍵貨幣關(guān)鍵貨幣，根據(jù)，根據(jù)本國貨幣與這種關(guān)鍵貨幣的實際價值對比，制定出本國貨幣與這種關(guān)鍵貨幣的實際價值對比，制定出對它的匯率，稱為對它的匯率，稱為“基本匯率基本匯率”。而后其它各種外國貨幣與本幣之間的匯率可以而后其它各種外國貨幣與本幣之間的匯率可以通過基本匯率和國際金融市場行情套算出來，這樣通過基本匯率和國際金融市場行情套算出來，這樣得出的匯率就稱為套算

28、匯率或交叉匯率。得出的匯率就稱為套算匯率或交叉匯率。如：如：USD1USD1JPY120.10JPY120.10GBP1GBP1USD1.4800USD1.4800求求GBP1GBP1JPYJPY？如果同時有買價和賣價怎么處理？如果同時有買價和賣價怎么處理？套算原則：套算原則：1.1.如果兩個即期匯率都以美元為基準貨幣，則套算如果兩個即期匯率都以美元為基準貨幣，則套算匯率為交叉相除；匯率為交叉相除；2.2.如果兩個即期匯率都以美元為計價貨幣，則套算如果兩個即期匯率都以美元為計價貨幣，則套算匯率為交叉相除；匯率為交叉相除；3.3.如果一個即期匯率以美元為基準貨幣，另一個以如果一個即期匯率以美元為

29、基準貨幣，另一個以美元為計價貨幣，則套算匯率為同邊相乘。美元為計價貨幣，則套算匯率為同邊相乘。例例1 1：某日倫敦外匯市場報價：某日倫敦外匯市場報價GBP/USDGBP/USD1.6120/301.6120/30USD/HKDUSD/HKD7.7930/407.7930/40求：求：GBP/HKDGBP/HKD？解：解：GBP/HKDGBP/HKD（1.61201.6120* *7.79307.7930）/ /（1.61301.6130* *7.79407.7940）12.5623/71712.5623/717例例2 2：某日巴黎外匯市場報價：某日巴黎外匯市場報價USD/EURUSD/EUR1

30、.0110/201.0110/20USD/HKDUSD/HKD7.7930/407.7930/40求：求：EUR/HKDEUR/HKD？（三）電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率（三）電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率 電匯匯率電匯匯率(T(TT Rate)T Rate)是銀行以電訊方式買賣外匯時所是銀行以電訊方式買賣外匯時所采用的匯率。由于電匯具有收付迅速安全，交易費用相對較采用的匯率。由于電匯具有收付迅速安全，交易費用相對較高的特點。高的特點。信匯匯率信匯匯率(M(MT Rate)T Rate)是指以信函方式通知收付款時采是指以信函方式通知收付款時采用的匯率。信匯業(yè)務(wù)具有收付時間慢、安全性低、交易費用用

31、的匯率。信匯業(yè)務(wù)具有收付時間慢、安全性低、交易費用低的特點，因此一般來說，信匯匯率相對于電匯匯率要低一低的特點，因此一般來說，信匯匯率相對于電匯匯率要低一些。些。票匯匯率票匯匯率(D(DD Rate)D Rate)是指兌換各種外匯匯票、支票和是指兌換各種外匯匯票、支票和其他各種票據(jù)時所采用的匯率。票匯匯率根據(jù)票匯支付期限其他各種票據(jù)時所采用的匯率。票匯匯率根據(jù)票匯支付期限的不同，又可分為即期票匯匯率和遠期票匯匯率。即期票匯的不同，又可分為即期票匯匯率和遠期票匯匯率。即期票匯匯率是銀行買賣即期外匯的匯率，較電匯匯率低，大致同信匯率是銀行買賣即期外匯的匯率，較電匯匯率低，大致同信匯匯率相當；遠期票

32、匯匯率是銀行買賣遠期票匯的匯率。由匯匯率相當；遠期票匯匯率是銀行買賣遠期票匯的匯率。由于遠期票匯交付時間比較長，所以其匯率比即期票匯匯率還于遠期票匯交付時間比較長，所以其匯率比即期票匯匯率還要低。要低。（四）即期匯率和遠期匯率（四）即期匯率和遠期匯率 即期匯率即期匯率(Spot Rate)(Spot Rate)，也叫現(xiàn)匯匯率。是指買，也叫現(xiàn)匯匯率。是指買賣外匯雙方在成交后兩個營業(yè)日以內(nèi)辦理交割的匯率。賣外匯雙方在成交后兩個營業(yè)日以內(nèi)辦理交割的匯率。交割交割(Delivery)(Delivery)是指外匯業(yè)務(wù)中兩種貨幣的對應(yīng)實際是指外匯業(yè)務(wù)中兩種貨幣的對應(yīng)實際收付行為。收付行為。遠期匯率遠期匯率

33、(Forward Rate)(Forward Rate)，是指外匯買賣雙方預，是指外匯買賣雙方預約在將來某日期進行交割，而事先由買賣雙方簽訂合約在將來某日期進行交割，而事先由買賣雙方簽訂合同，達成協(xié)議的匯率。遠期交割的期限可以是同，達成協(xié)議的匯率。遠期交割的期限可以是1 1個個月、月、3 3個月、個月、6 6個月、個月、1 1年，采用遠期匯率進行遠期外年，采用遠期匯率進行遠期外匯買賣的主要目的是避免或減輕外匯匯率波動所帶來匯買賣的主要目的是避免或減輕外匯匯率波動所帶來的風險。的風險。遠期外匯的匯率與即期匯率相比是有差額的，這種差遠期外匯的匯率與即期匯率相比是有差額的，這種差額叫遠期差價。差額是

34、用升水額叫遠期差價。差額是用升水(Premium)(Premium)、貼水、貼水(Discount)(Discount)或平價或平價(At Par)(At Par)來表示，來表示，升水是表示遠期匯率比即期匯率貴，升水是表示遠期匯率比即期匯率貴，貼水表示遠期匯率比即期匯率便宜，貼水表示遠期匯率比即期匯率便宜，平價表示兩者相等。平價表示兩者相等。即期即期3 3個月個月USD/CNYUSD/CNY6.84316.84316.84816.8481美元升水美元升水5050點點6.83316.8331美元貼水美元貼水100100點點（五）單一匯率和復匯率（五）單一匯率和復匯率單一匯率單一匯率(Single

35、 Rate)(Single Rate)指一國貨幣對某種貨幣僅有一指一國貨幣對某種貨幣僅有一種匯率，各種收支都按這種匯率結(jié)算。種匯率，各種收支都按這種匯率結(jié)算。復匯率復匯率(Multiple Rate)(Multiple Rate)指一國貨幣對某一外國貨幣的指一國貨幣對某一外國貨幣的比價因用途及交易種類的不同而規(guī)定有比價因用途及交易種類的不同而規(guī)定有兩種或兩種以上兩種或兩種以上的匯的匯率。（率。（雙重匯率和多重匯率雙重匯率和多重匯率）一國實行多種匯率的主要目的是為了某些特殊的經(jīng)濟利一國實行多種匯率的主要目的是為了某些特殊的經(jīng)濟利益，比如鼓勵出口，限制資本流入等等。這種匯率安排方式益，比如鼓勵出口

36、，限制資本流入等等。這種匯率安排方式在發(fā)展中國家，尤其是在較落后的發(fā)展中國家還具有一定的在發(fā)展中國家，尤其是在較落后的發(fā)展中國家還具有一定的普遍性，不過由于各國具體情況不同，采用的復匯率在性質(zhì)普遍性，不過由于各國具體情況不同，采用的復匯率在性質(zhì)上也有些差異。上也有些差異。 1 1按外匯資金用途和性質(zhì)實行貿(mào)易匯率按外匯資金用途和性質(zhì)實行貿(mào)易匯率(Commercial Rate)(Commercial Rate)和金融匯率和金融匯率(Financial Rate)(Financial Rate)并存的復匯率。并存的復匯率。貿(mào)易匯率貿(mào)易匯率是指用于進出口貿(mào)易及其從屬費用方面支付結(jié)算的是指用于進出口貿(mào)

37、易及其從屬費用方面支付結(jié)算的匯率。匯率。金融匯率金融匯率是指用于資本移動、旅游和其他非貿(mào)易收支方面支是指用于資本移動、旅游和其他非貿(mào)易收支方面支付結(jié)算的匯率。付結(jié)算的匯率。一般來說，一國在實行這種復匯率時，金融外匯匯率要比貿(mào)一般來說，一國在實行這種復匯率時，金融外匯匯率要比貿(mào)易外匯匯率高一些，這樣，一方面可以達到鼓勵出口，改善貿(mào)易易外匯匯率高一些，這樣，一方面可以達到鼓勵出口，改善貿(mào)易收支的目的，另一方面可以控制國際資本流動對本國國際收支和收支的目的，另一方面可以控制國際資本流動對本國國際收支和經(jīng)濟發(fā)展所帶來的沖擊。經(jīng)濟發(fā)展所帶來的沖擊。 1981-19841981-1984年人民幣外匯牌價年

38、人民幣外匯牌價USD1USD1CNY1.53CNY1.53進出口貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價進出口貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價USD1USD1CNY2.80CNY2.802 2按各種匯率決定的不同方式實行官方匯率按各種匯率決定的不同方式實行官方匯率(Official (Official Rate)Rate)和市場匯率和市場匯率(Market Rate)(Market Rate)并存的復匯率。并存的復匯率。官方匯率官方匯率是指由國家機構(gòu)是指由國家機構(gòu)( (財政部、中央銀行或外匯管財政部、中央銀行或外匯管理機構(gòu)理機構(gòu)) )規(guī)定的匯率。規(guī)定的匯率。市場匯率市場匯率是指在外匯自由市場上自發(fā)形成的匯率。是指在外匯自由市場上自發(fā)形成

39、的匯率。實行官方匯率與市場匯率并存的國家主要是一些外匯管實行官方匯率與市場匯率并存的國家主要是一些外匯管制相對較松，外匯市場又不是特別完善的國家。這些國家規(guī)制相對較松，外匯市場又不是特別完善的國家。這些國家規(guī)定官方匯率或者只起中心匯率的作用，或者用于特定項目的定官方匯率或者只起中心匯率的作用，或者用于特定項目的支付結(jié)算，或者只是有行無市，同時也允許外匯自由買賣，支付結(jié)算，或者只是有行無市，同時也允許外匯自由買賣，因而存在著外匯買賣自由市場，這個市場決定了該國的另一因而存在著外匯買賣自由市場，這個市場決定了該國的另一個匯率個匯率市場匯率。市場匯率往往是該國貨幣的實際匯率。市場匯率。市場匯率往往是

40、該國貨幣的實際匯率。 （六）固定匯率和浮動匯率（六）固定匯率和浮動匯率固定匯率固定匯率(Fixed Rate)(Fixed Rate)是指一國貨幣同另一國是指一國貨幣同另一國貨幣的匯率保持基本固定，匯率的波動限制在一定貨幣的匯率保持基本固定，匯率的波動限制在一定幅度以內(nèi)。固定匯率是在金本位制和布雷頓森林貨幅度以內(nèi)。固定匯率是在金本位制和布雷頓森林貨幣制度下各國貨幣匯率安排的主要形式。幣制度下各國貨幣匯率安排的主要形式。浮動匯率浮動匯率(Floating Rate)(Floating Rate)指一個國家不規(guī)定本指一個國家不規(guī)定本國貨幣的固定比價，也沒有任何匯率波動幅度的上國貨幣的固定比價，也沒

41、有任何匯率波動幅度的上下限，而是聽任匯率隨外匯市場的供求關(guān)系自由波下限，而是聽任匯率隨外匯市場的供求關(guān)系自由波動，浮動匯率是自動，浮動匯率是自2020世紀世紀7070年代初布雷頓森林貨幣年代初布雷頓森林貨幣制度崩潰以來各國匯率安排的主要形式，但是各國制度崩潰以來各國匯率安排的主要形式，但是各國所實行的浮動匯率在具體內(nèi)容上還是有區(qū)別的，進所實行的浮動匯率在具體內(nèi)容上還是有區(qū)別的，進一步劃分如下：一步劃分如下：1 1按一國政府是否對外匯市場進行干預分為管理浮動按一國政府是否對外匯市場進行干預分為管理浮動(Managed Floating)(Managed Floating)和自由浮動和自由浮動(F

42、ree Floating)(Free Floating)兩種。兩種。管理浮動管理浮動是一國在實行浮動匯率的前提下，出于一定經(jīng)濟目的，或明或暗是一國在實行浮動匯率的前提下，出于一定經(jīng)濟目的，或明或暗地干預甚至操縱外匯市場匯率變動的匯率安排方式，又稱為地干預甚至操縱外匯市場匯率變動的匯率安排方式，又稱為“骯臟浮骯臟浮動動”(Dirty Floating)(Dirty Floating)；自由浮動自由浮動是一國政府對外匯市場不進行任何干預，完全由外匯市場的供求是一國政府對外匯市場不進行任何干預，完全由外匯市場的供求關(guān)系決定匯率變動的匯率安排方式，又稱為關(guān)系決定匯率變動的匯率安排方式，又稱為“清潔浮動

43、清潔浮動”(Clean Floating)(Clean Floating)。2 2按一國貨幣價值是否與其他國家保持某種特殊聯(lián)系分為單獨浮動按一國貨幣價值是否與其他國家保持某種特殊聯(lián)系分為單獨浮動(Independent Float)(Independent Float)、聯(lián)合浮動、聯(lián)合浮動(Joint Float)(Joint Float)和釘住浮動和釘住浮動(Pegged Float)(Pegged Float)。單獨浮動單獨浮動即本國貨幣價值不與他國貨幣發(fā)生固定聯(lián)系，其匯率根據(jù)外匯市即本國貨幣價值不與他國貨幣發(fā)生固定聯(lián)系，其匯率根據(jù)外匯市場的供求變化單獨浮動。場的供求變化單獨浮動。聯(lián)合浮動

44、聯(lián)合浮動又稱蛇形浮動又稱蛇形浮動(The Snake System)(The Snake System)，它是指某些國家出于保護和，它是指某些國家出于保護和發(fā)展本國經(jīng)濟的需要，組成某種形式的經(jīng)濟聯(lián)合體，在聯(lián)合體內(nèi)各成員國之間發(fā)展本國經(jīng)濟的需要，組成某種形式的經(jīng)濟聯(lián)合體，在聯(lián)合體內(nèi)各成員國之間訂出固定匯率，規(guī)定上下波動界限，而對成員國以外其他國家的貨幣匯率則采訂出固定匯率，規(guī)定上下波動界限，而對成員國以外其他國家的貨幣匯率則采取共同浮動的辦法。取共同浮動的辦法。釘住浮動釘住浮動指一國貨幣與另一國貨幣掛鉤或與另幾國貨幣所組成的指一國貨幣與另一國貨幣掛鉤或與另幾國貨幣所組成的“籃子貨籃子貨幣幣”掛鉤

45、掛鉤( (即定出它們之間的固定匯率即定出它們之間的固定匯率) )，然后隨所掛鉤的貨幣匯率的波動而波，然后隨所掛鉤的貨幣匯率的波動而波動。動。（七）名義匯率和實際匯率（七）名義匯率和實際匯率名義匯率名義匯率( (Nominal Exchange RateNominal Exchange Rate) ) ：官方公：官方公布的或在市場上通行的、沒有剔除通貨膨脹因素的布的或在市場上通行的、沒有剔除通貨膨脹因素的匯率。匯率。實際匯率實際匯率( (Real Exchange RateReal Exchange Rate) ) ：在名義匯：在名義匯率基礎(chǔ)上剔除了通貨膨脹因素后的匯率。率基礎(chǔ)上剔除了通貨膨脹因

46、素后的匯率。實際匯率比名義匯率能更真實地反映一國貨幣實際匯率比名義匯率能更真實地反映一國貨幣在其他國家的購買力。在其他國家的購買力。（八）雙邊匯率和有效匯率（八）雙邊匯率和有效匯率雙邊匯率雙邊匯率(Bilateral Exchange Rate)(Bilateral Exchange Rate)，即只考慮兩國，即只考慮兩國之間的貨幣匯率，而不涉及其他貿(mào)易伙伴國。之間的貨幣匯率，而不涉及其他貿(mào)易伙伴國。有效匯率有效匯率(Effective Exchange Rate)(Effective Exchange Rate)，又稱多邊匯率，又稱多邊匯率(Multilateral Exchange Rat

47、e)(Multilateral Exchange Rate)，它是一國貨幣相對于其他，它是一國貨幣相對于其他多種貨幣所形成的雙邊匯率的加權(quán)平均值，是研究一國的對多種貨幣所形成的雙邊匯率的加權(quán)平均值，是研究一國的對外貿(mào)易狀況時經(jīng)常采用的一個經(jīng)濟指標之一。要計算本幣的外貿(mào)易狀況時經(jīng)常采用的一個經(jīng)濟指標之一。要計算本幣的有效匯率，首先要選擇本幣與若干有代表性的貨幣的雙邊匯有效匯率，首先要選擇本幣與若干有代表性的貨幣的雙邊匯率，然后為每個雙邊匯率分別確定一個權(quán)重。一般情況下，率，然后為每個雙邊匯率分別確定一個權(quán)重。一般情況下，權(quán)重設(shè)定為本國對貿(mào)易伙伴國的貿(mào)易額占本國全部對外貿(mào)易權(quán)重設(shè)定為本國對貿(mào)易伙伴

48、國的貿(mào)易額占本國全部對外貿(mào)易總額的比率，因此，有效匯率又稱貿(mào)易加權(quán)匯率。總額的比率，因此，有效匯率又稱貿(mào)易加權(quán)匯率。使用有效匯率可以觀察某種貨幣的總體波動幅度及其在使用有效匯率可以觀察某種貨幣的總體波動幅度及其在國際金融領(lǐng)域的總體地位。國際金融領(lǐng)域的總體地位。如如8 8月份，人民幣兌美元跌兌歐元漲，人民幣到底是升月份，人民幣兌美元跌兌歐元漲，人民幣到底是升值還是貶值？值還是貶值？匯率（貨幣的價格匯率（貨幣的價格）的變動與其他一般商品的價的變動與其他一般商品的價格變動一樣，以兩國貨幣之間的價值比率為基礎(chǔ)，隨格變動一樣，以兩國貨幣之間的價值比率為基礎(chǔ)，隨著供求的波動而相應(yīng)升降。著供求的波動而相應(yīng)升

49、降。影響匯率變動的直接因素影響匯率變動的直接因素外匯供求的變動外匯供求的變動外匯需求外匯供給外匯匯率上升外匯需求外匯供給外匯匯率上升外匯需求外匯供給外匯匯率下降外匯需求外匯供給外匯匯率下降掌握了供求關(guān)系變化的原因，就了解了匯率變動掌握了供求關(guān)系變化的原因，就了解了匯率變動的原因。的原因。1.3 1.3 影響匯率變動的因素影響匯率變動的因素一、影響匯率變動的長期因素一、影響匯率變動的長期因素（一）（一）國際收支國際收支狀況狀況國際收支順差（出口國際收支順差（出口 進口）進口）外匯收入外外匯收入外匯支出匯支出外匯市場外匯供大于求外匯市場外匯供大于求外匯貶值本幣外匯貶值本幣升值升值國際收支逆差（出口

50、國際收支逆差（出口 進口）進口）外匯收入外外匯收入外匯支出匯支出外匯市場外匯供不應(yīng)求外匯市場外匯供不應(yīng)求外匯升值本幣外匯升值本幣貶值貶值國際收支是指一定時期內(nèi)一個國家或地區(qū)的居民與非居民國際收支是指一定時期內(nèi)一個國家或地區(qū)的居民與非居民的所有經(jīng)濟交易的貨幣價值的系統(tǒng)記錄，是一國宏觀經(jīng)濟變量的所有經(jīng)濟交易的貨幣價值的系統(tǒng)記錄，是一國宏觀經(jīng)濟變量中反映對外經(jīng)濟關(guān)系的最主要的指標。中反映對外經(jīng)濟關(guān)系的最主要的指標。國際收支平衡表是關(guān)于國際收支的系統(tǒng)紀錄，是按照國際收支平衡表是關(guān)于國際收支的系統(tǒng)紀錄，是按照復式復式簿記原理簿記原理，以某一特定貨幣為計量單位，運用簡明的表格形式，以某一特定貨幣為計量單位

51、，運用簡明的表格形式總括地反映一個經(jīng)濟體在特定時期內(nèi)與世界其他經(jīng)濟體間發(fā)生總括地反映一個經(jīng)濟體在特定時期內(nèi)與世界其他經(jīng)濟體間發(fā)生的全部經(jīng)濟交易。的全部經(jīng)濟交易。復式簿記法是國際會計的通行準則，其基本原理是：有借復式簿記法是國際會計的通行準則，其基本原理是：有借必有貸，借貸必相等。在國際收支平衡表中，借方記錄用負號必有貸，借貸必相等。在國際收支平衡表中，借方記錄用負號表示，記錄本國實際資源（商品和勞務(wù)）的進口以及本國對外表示，記錄本國實際資源（商品和勞務(wù)）的進口以及本國對外資產(chǎn)增加或負債減少的金融項目。貸方記錄用正號表示，記錄資產(chǎn)增加或負債減少的金融項目。貸方記錄用正號表示，記錄實際資源的出口及

52、對外資產(chǎn)減少或負債增加的金融項目。實際資源的出口及對外資產(chǎn)減少或負債增加的金融項目。 國國 際際 收收 支支 構(gòu)構(gòu) 成成國際收支手冊國際收支手冊(第第5版版)的規(guī)定的規(guī)定經(jīng)常帳戶經(jīng)常帳戶 貨物貨物 服務(wù)服務(wù) 收入收入 經(jīng)常轉(zhuǎn)移經(jīng)常轉(zhuǎn)移資本與金融帳戶資本與金融帳戶 資本帳戶（含資本轉(zhuǎn)移及非生產(chǎn)、資本帳戶（含資本轉(zhuǎn)移及非生產(chǎn)、 非金融資產(chǎn)的收買與放棄）非金融資產(chǎn)的收買與放棄） 金融帳戶（含直接投資、金融帳戶（含直接投資、 證券投資、證券投資、 其他投資、官方儲備）其他投資、官方儲備）錯誤與遺漏帳戶錯誤與遺漏帳戶國際收支平衡表的幾個差額國際收支平衡表的幾個差額1 1、貿(mào)易賬戶差額：指一國進出口收支差

53、額。、貿(mào)易賬戶差額：指一國進出口收支差額。2 2、經(jīng)常、經(jīng)常賬戶賬戶差額：經(jīng)常項目包括貿(mào)易收支、服務(wù)收支、收入差額：經(jīng)常項目包括貿(mào)易收支、服務(wù)收支、收入和經(jīng)常性轉(zhuǎn)移收支，前兩項構(gòu)成經(jīng)常項目收支的主體。和經(jīng)常性轉(zhuǎn)移收支，前兩項構(gòu)成經(jīng)常項目收支的主體。3 3、資本和金融、資本和金融賬戶賬戶差額差額4 4、綜合、綜合賬戶賬戶差額或總差額：差額或總差額：綜合綜合賬戶賬戶差額是指經(jīng)常項目加上差額是指經(jīng)常項目加上資本和金融項目中的資本轉(zhuǎn)移、直接投資、證券投資、其資本和金融項目中的資本轉(zhuǎn)移、直接投資、證券投資、其他投資后的余額。他投資后的余額。 當出現(xiàn)差額時：當出現(xiàn)差額時：如果貸方大于借方，出現(xiàn)盈余，稱為順

54、差，如果貸方大于借方，出現(xiàn)盈余，稱為順差，如果借方大于貸方，出現(xiàn)虧損，稱為逆差，如果借方大于貸方，出現(xiàn)虧損，稱為逆差，如果借方等于貸方，則稱國際收支平衡。如果借方等于貸方，則稱國際收支平衡。如：美元匯率的變動說明了國際收支差額與匯率之間的關(guān)系如：美元匯率的變動說明了國際收支差額與匯率之間的關(guān)系1.1.二戰(zhàn)后初期，美國大發(fā)戰(zhàn)爭財，巨額的貿(mào)易順差使美元供二戰(zhàn)后初期，美國大發(fā)戰(zhàn)爭財，巨額的貿(mào)易順差使美元供不應(yīng)求不應(yīng)求出現(xiàn)出現(xiàn)“美元荒美元荒”，美元成為中心貨幣，美元成為中心貨幣2.202.20世紀世紀6060年代后，美國發(fā)動侵朝戰(zhàn)爭，實施年代后，美國發(fā)動侵朝戰(zhàn)爭，實施“馬歇爾計劃馬歇爾計劃” ” 資金

55、外流資金外流國際收支逆差國際收支逆差美元在美元在19711971年、年、19731973年兩次年兩次大貶值大貶值3.903.90年代中期，信息技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)的推動使美國進入高經(jīng)濟年代中期，信息技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)的推動使美國進入高經(jīng)濟增長率、高就業(yè)率的新經(jīng)濟時代，大量國外投資進入增長率、高就業(yè)率的新經(jīng)濟時代，大量國外投資進入國國際收支逆差緩解際收支逆差緩解美元成為強勢美元美元成為強勢美元4.20024.2002年后，國際收支逆差嚴重，外資注入放緩，美元持續(xù)年后，國際收支逆差嚴重，外資注入放緩，美元持續(xù)貶值貶值（二）通貨膨脹差異（二）通貨膨脹差異通貨膨脹率越高，貨幣的單位價值越少。通常認為當一國通貨膨通貨

56、膨脹率越高，貨幣的單位價值越少。通常認為當一國通貨膨脹率超過了外國通貨膨脹率時，該國貨幣要貶值。脹率超過了外國通貨膨脹率時，該國貨幣要貶值。通貨膨脹差異通過貿(mào)易收支影響匯率變化：通貨膨脹差異通過貿(mào)易收支影響匯率變化： 通貨膨脹通貨膨脹國內(nèi)物價水平上升國內(nèi)物價水平上升加大商品生產(chǎn)的成本，出口商品價格上升加大商品生產(chǎn)的成本，出口商品價格上升出口減少出口減少同時外國商品相對便宜同時外國商品相對便宜進口增加進口增加 BOP BOP逆差逆差本幣貶值。本幣貶值。通貨膨脹差異通過資本項目影響匯率變化：通貨膨脹差異通過資本項目影響匯率變化：通貨膨脹通貨膨脹實際利率（名義利率實際利率（名義利率- -通脹率）降低

57、通脹率）降低金融資產(chǎn)收益金融資產(chǎn)收益降低降低資本流出資本流出導致導致BOPBOP逆差逆差本幣貶值。本幣貶值。（三）經(jīng)濟增長率的差異（三）經(jīng)濟增長率的差異一國經(jīng)濟狀況的好壞是影響匯率變動的根本原因。一國經(jīng)濟狀況的好壞是影響匯率變動的根本原因。從經(jīng)常項目看：從經(jīng)常項目看： 一方面經(jīng)濟增長快的國家，相對于經(jīng)濟增長慢的國家而言，國民一方面經(jīng)濟增長快的國家，相對于經(jīng)濟增長慢的國家而言，國民收入增加，因而增加了進口需求，進而增加外匯需求，導致外幣升值收入增加，因而增加了進口需求，進而增加外匯需求，導致外幣升值本幣貶值。本幣貶值。 另一方面經(jīng)濟增長率的提高伴隨著勞動生產(chǎn)力的提高，促使本國另一方面經(jīng)濟增長率的

58、提高伴隨著勞動生產(chǎn)力的提高，促使本國生產(chǎn)成本下降，增加本國產(chǎn)品競爭力，從而促進出口，促使本幣升值。生產(chǎn)成本下降，增加本國產(chǎn)品競爭力，從而促進出口，促使本幣升值。 上述兩方面的作用之和決定了經(jīng)濟增長差異對匯率的影響的結(jié)果。上述兩方面的作用之和決定了經(jīng)濟增長差異對匯率的影響的結(jié)果。從資本與金融項目看：從資本與金融項目看：經(jīng)濟增長率高經(jīng)濟增長率高國內(nèi)對資金需求大，國外投資者也愿意投資國內(nèi)對資金需求大，國外投資者也愿意投資國外資本流入國外資本流入 BOPBOP順差順差本幣升值。本幣升值。一般來說，高經(jīng)濟增長率會推動本幣升值，低經(jīng)濟增長率會使本一般來說，高經(jīng)濟增長率會推動本幣升值，低經(jīng)濟增長率會使本身貶

59、值。如，身貶值。如，1995-19991995-1999年，美國年，美國GDPGDP年平均增長年平均增長4.1%4.1%，而歐元區(qū)國家，而歐元區(qū)國家增長大多在增長大多在2.2%2.2%以下，大大低于美國水平，這使歐元自以下，大大低于美國水平，這使歐元自19991999年啟動年啟動后，對美元匯率一路下滑，不到兩年的時間貶值了后，對美元匯率一路下滑，不到兩年的時間貶值了30%30%。二、影響匯率變動的短期因素（一）利率因素（一）利率因素利率增加利率增加因而吸引投資者，導致資本流入因而吸引投資者，導致資本流入對本幣的需對本幣的需求增加求增加本幣升值，外幣貶值。本幣升值，外幣貶值。利率增加利率增加儲蓄

60、增加，消費減少儲蓄增加，消費減少物價下降物價下降出口增加進出口增加進口減少口減少BOPBOP順差順差本幣升值本幣升值利率對匯率的影響是短期的，一國僅靠高利率來維持匯率利率對匯率的影響是短期的，一國僅靠高利率來維持匯率堅挺，其效果是有限的。堅挺，其效果是有限的。如：如：20世紀世紀80年代初期，里根入主白宮以后，為了緩和通年代初期，里根入主白宮以后，為了緩和通貨膨脹，促進經(jīng)濟復蘇，采取了緊縮性的貨幣政策，大幅度提貨膨脹，促進經(jīng)濟復蘇，采取了緊縮性的貨幣政策，大幅度提高利率，其結(jié)果使美元在高利率，其結(jié)果使美元在20世紀世紀80年代上半期持續(xù)上揚，但是年代上半期持續(xù)上揚，但是1985年，伴隨美國經(jīng)濟的不景氣