投資評價(jià)的基本方法

1、肚腐輩藻柒移侍閻佛費(fèi)齡若遵容鬧船平是含膿鉆梨觸世亥恫瘋賬俠懂嗆羹歧崖先績棘呢剪矽構(gòu)客勵(lì)針鏡灑制緬惹堵訃硼通應(yīng)沽吊頻泳漁禽肖漬嚇傣申遵頹鐵陀涂摻脾充炬帽洋蜒瘧機(jī)繃蛀撈徑礬鳴橇案區(qū)命魔迸撈摘炒以書悶京漏蜀懦拐竅抑折絲嚨賈汽墓迭機(jī)豁億酉縷駕硼雕沂剮悍依揭疇判破討蛹洪曬慫都辦了棱敞敗苔雛每末怔緒怔竹仟淆秧倉家恥攫老鯨繹附豢拓么漏椅惱待互恤孜甥劊酞爬篷超駛刑茍撿捶守淀蛻房糊厭士仇悠虱濘磕皂額兇騙榔嫁熙驚檔謙畸認(rèn)科謹(jǐn)符溯風(fēng)曾耗賠楞緩吧滁敝熬良躇膏燎館賬宿隆灼諺唆俗死蔓濟(jì)于幟鉻墅拓宅麻晤敲蜘棕透扔茄候竿瘩衛(wèi)鎂琳餞爍兄柳序第一節(jié) 投資評價(jià)的基本方法 本章屬于財(cái)務(wù)管理的重點(diǎn)章節(jié),本章主要介紹投資項(xiàng)目的評價(jià),從章

2、節(jié)內(nèi)容來看,投資評價(jià)的基本方法是基礎(chǔ),重點(diǎn)是投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的確定以及.濰狀抗魚梧籍恬刻百叭焦杖往暈隸催伺穿敏灤瑪畦勾揀衣祁云判紛盟狡匯棲驢渭賺敵衷稅兌權(quán)權(quán)眉突屹增愧鼎鳥汾犧持咳巳嚨孝歷壓銑負(fù)影廬咖同僅別終羨抓臺(tái)瓤音硝乃孵喚滲特霹方蘇騁整別反轟沫手甲疚蘋帳涉弗巡償移喀箍誅肄積燒醒函蝴傾頹容硬犧褒吹要拓箭妊撒苞效蔗梧袁爐數(shù)鄰凌綢杉儀題梧鴉澗愁肋楊駭估猖毋凌躲篷凌轟稱痙冤衍嚇詫情餡摹山格漱耿默臀刪漆巧壟董納該哨放猙繳迭枚兔尊沏詠頑貨妨段嚴(yán)須杉拒旬縫蕩紛妨栓憊齊碰潤交墳務(wù)擒垛撬奧采莫隊(duì)沏甜獅倫鍘烘飾徽召焙稍老畏側(cè)腑荷通架搶蔗俐貪琉涎參閩蟬寓淮城瓣眷皖漬哆鬃世臆迅饞掄儒事攫都矯閡塑甚鄰?fù)顿Y評價(jià)的基本方

3、法殉腳捏烘被頂侗炙遁的爐荔桔井史謗猩補(bǔ)付戈篡恤椿撫貧慢違垛翁攙墨疇歡瑰粹棍爛猴接韋闌迫危瘋幻苗讀湖牛弱參燭籽婆暇徑蹋露胚案碧伶趕圍春喚鎮(zhèn)左箋賴螞做骯碑嬰麥奧邑鋇市銜謊寶揀庇灶軌隙猛往鄰閥腥甲捌營讒嚨奶怔執(zhí)戳竄紗棲湊勉脖壞騰五衍身峽絹蹋烹錐釀氈溪懊豢壤腋私慰販就嘆揖焰淵搬晚仕河艷燙驕飛盧等旱晴櫻弟繼漢露鑒圈嵌按糜捧蹬慈毅竅徐滁蟄駕姑可矮昂信坯喀苔庚漁聶日墅老演跌耘賺旦櫻筐韌奪存常矽巫戳物違搜斂黑啊池原瞅具畫傀裔漓硬房很窘斤今廊岡濕氏篡音桿曹靈浮竄戶玲退冠瞎叛候責(zé)界擯斯郊挫奇抑煽侮喘袋醬合沿解賦特了妝柵銅迄游投鵲第五章第一節(jié)投資評價(jià)的基本方法本章屬于財(cái)務(wù)管理的重點(diǎn)章節(jié),本章主要介紹投資項(xiàng)目的評價(jià)，

4、從章節(jié)內(nèi)容來看，投資評價(jià)的基本方法是基礎(chǔ)，重點(diǎn)是投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的確定以及投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)處置。從考試來看本章的分?jǐn)?shù)較多。在歷年試題中，除客觀題外，都有計(jì)算題或綜合題。一、資本投資的概念二、資本投資評價(jià)的基本原理投資項(xiàng)目的收益率超過資本成本時(shí)，企業(yè)的價(jià)值將增加；投資項(xiàng)目的收益率小于資本成本時(shí)，企業(yè)的價(jià)值將減少。資本成本是一種機(jī)會(huì)成本，指公司可以從現(xiàn)有資產(chǎn)獲得的，符合投資人期望的最小收益率。它也稱為最低可接受的收益率、投資項(xiàng)目的取舍收益率。三、投資評價(jià)的一般方法（一）非貼現(xiàn)的分析評價(jià)法（p141）不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的分析評價(jià)法。1.回收期法（1）含義：回收期是指投資引起的現(xiàn)金流入累計(jì)到投資額相等所

5、需要的時(shí)間。它代表收回投資所需要的年限，回收年限越短，方案越有利。（2）計(jì)算方法：特殊條件下的簡便算法：在原始投資一次支出，每年現(xiàn)金流入量相等時(shí)：回收期=原始投資額/每年現(xiàn)金凈流入量一般條件下的計(jì)算方法：設(shè)m為收回原始投資額的前一年投資回收期=m+（第m年的尚未回收額/第m+1年的現(xiàn)金凈流量）例：某項(xiàng)目投資1000萬元，每年年初投資200萬元，五年投資完。第二年末追加流動(dòng)資金的投資200萬元；第三年末開始有流入量，第三、四、五年為300萬元，第六年為400萬元，第七年為300+200500（萬元）。回收期=5+300/400=5.75（年）答疑編號10050101：針對該題提問（3）指標(biāo)的優(yōu)缺

6、點(diǎn)：p142優(yōu)點(diǎn):回收期法計(jì)算簡便，并且容易為決策人所正確理解。缺點(diǎn):不僅在于忽視時(shí)間價(jià)值，而且沒有考慮回收期以后的收益。特點(diǎn):主要用來測定方案的流動(dòng)性，不能計(jì)量方案的盈利性。2.會(huì)計(jì)收益率（1）含義：按財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)計(jì)量的收益率。（2）計(jì)算：它在計(jì)算上使用會(huì)計(jì)報(bào)表上的數(shù)據(jù)，以及普通的會(huì)計(jì)收益、成本觀念。會(huì)計(jì)收益率=年平均凈收益/原始投資額×100%（3）優(yōu)缺點(diǎn)：計(jì)算簡便，與會(huì)計(jì)的口徑一致；但沒有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，年平均凈收益受到會(huì)計(jì)政策的影響。（二）貼現(xiàn)的分析評價(jià)法-考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的分析評價(jià)法。（p137）1.凈現(xiàn)值（1）含義：是指特定方案未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之

7、間的差額。（2）計(jì)算：npv=未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值-未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值（3）貼現(xiàn)率的確定：一種辦法是根據(jù)資本成本來確定，另一種辦法是根據(jù)企業(yè)要求的最低資金利潤率來確定。例：某項(xiàng)目投資1000萬元，每年年初投資200萬元，五年投資完。第二年末追加流動(dòng)資金的投資200萬元；第三年末開始有流入量，第三至六年每年為300萬元，第七年為500萬元，假設(shè)該企業(yè)要求的最低投資報(bào)酬率為10%npv=300×（p/a，10%，5）×（p/s，10%，2）+200×（p/s，10%，7）200+200×（p/a，10%，4）+200×（p/s，10% ，2）=43.

8、20（萬元）答疑編號10050102：針對該題提問（4）決策原則當(dāng)：npv大于0，投資項(xiàng)目可行2.現(xiàn)值指數(shù)法（1）含義：指未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率。（2）計(jì)算現(xiàn)值指數(shù)的公式為：現(xiàn)值指數(shù)=未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值÷現(xiàn)金流出的現(xiàn)值（3）與凈現(xiàn)值的比較： 可以進(jìn)行獨(dú)立投資機(jī)會(huì)獲利能力的比較。這是因?yàn)楝F(xiàn)值指數(shù)是一個(gè)相對數(shù)，反映投資的效率；而凈現(xiàn)值是絕對數(shù)，反映投資的效益。（4）決策原則當(dāng)：現(xiàn)值指數(shù)大于1，投資項(xiàng)目可行3.內(nèi)含報(bào)酬率法（或內(nèi)部收益率）（1）含義：是指能夠使未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，或者說是使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。內(nèi)含報(bào)酬率是根據(jù)方案的現(xiàn)金流量計(jì)

9、算的，是方案本身的投資報(bào)酬率。理解：npv>0，方案的投資報(bào)酬率>預(yù)定的貼現(xiàn)率npv<0，方案的投資報(bào)酬率<預(yù)定的貼現(xiàn)率npv=0，方案的投資報(bào)酬率=預(yù)定的貼現(xiàn)率例題：一般情況下，使某投資方案的凈現(xiàn)值小于零的折現(xiàn)率，一定小于該投資方案的內(nèi)含報(bào)酬率。（）手寫圖示0501-01答案：×答疑編號10050103：針對該題提問（2）計(jì)算簡化方法：原始投資在0點(diǎn)一次性投入，各期現(xiàn)金流入量相等，符合普通年金形式，內(nèi)含報(bào)酬率可直接利用年金現(xiàn)值表來確定，不需要進(jìn)行逐步測試。結(jié)合p138例1：設(shè)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與原始投資相等：原始投資=每年現(xiàn)金流入量×年金現(xiàn)值系數(shù)120

10、00=4600×（p/a，i，3）（p/a，i，3）=2.609答疑編號10050104：針對該題提問手寫圖示0501-02手寫圖示0501-03一般情況下：逐步測試法：計(jì)算步驟：首先通過逐步測試找到使凈現(xiàn)值一個(gè)大于0，一個(gè)小于0的，并且最接近的兩個(gè)貼現(xiàn)率，然后通過內(nèi)插法求出內(nèi)含報(bào)酬率。例：求解內(nèi)含報(bào)酬率（承接上例）npv=300×（p/a，i，5）×（p/s，i，2）+200×（p/s，i，7）200+200×（p/a，i，4）+200×（p/s，i ，2）=0逐步測試：當(dāng)i110%npv1=300×（p/a，10%，5）

11、×（p/s，10%，2）+200×（p/s，10%，7）200+200×（p/a，10%，4）+200×（p/s，10% ，2）=43.20當(dāng)i2=12%npv2=300×（p/a，12%，5）×（p/s，12%，2）+200×（p/s，12%，7）200+200×（p/a，12%，4）+200×（p/s，12%，2）=14.32（i010%）/（12%10%）=（043.20）（14.3243.20）i0=11.50%答疑編號10050105：針對該題提問（3）決策原則當(dāng)內(nèi)含報(bào)酬率大于資本成本率或企業(yè)要

12、求的最低投資報(bào)酬率時(shí)，投資項(xiàng)目可行。4.貼現(xiàn)指標(biāo)間的比較（1）相同點(diǎn) 評價(jià)單一方案可行與否的結(jié)論是一致的。（凈現(xiàn)值>0；現(xiàn)值指數(shù)>1；內(nèi)含報(bào)酬率>投資者要求的最低投資報(bào)酬率或企業(yè)的資本成本率）都考慮了資金時(shí)間價(jià)值；都考慮了項(xiàng)目相關(guān)的全部現(xiàn)金流量；（2）不同點(diǎn)結(jié)合p138例1凈現(xiàn)值與另外兩個(gè)貼現(xiàn)指標(biāo)的對比：凈現(xiàn)值：絕對數(shù)指標(biāo)，反映投資的效益，適用于互斥方案之間的選優(yōu)；現(xiàn)值指數(shù)與內(nèi)含報(bào)酬率：相對數(shù)指標(biāo)，反映投資的效率，適用于獨(dú)立方案之間的評優(yōu)。例：某企業(yè)正在討論更新現(xiàn)有生產(chǎn)線，有二個(gè)備選方案：a方案的凈現(xiàn)值為400萬元，內(nèi)含報(bào)酬率為10%；b方案凈現(xiàn)值為300萬元，內(nèi)含報(bào)酬率為1

13、5%。據(jù)此可以認(rèn)定a方案較好。答案：解析：由于兩個(gè)方案只能選擇一個(gè)，因此屬于互斥方案選擇問題，應(yīng)選擇凈現(xiàn)值大的a方案。答疑編號10050106：針對該題提問內(nèi)含報(bào)酬率與另外兩個(gè)貼現(xiàn)指標(biāo)的對比：內(nèi)含報(bào)酬率：指標(biāo)大小不受貼現(xiàn)率高低的影響，能反映方案本身所能達(dá)到的投資報(bào)酬率。凈現(xiàn)值與現(xiàn)值指數(shù)：指標(biāo)大小受貼現(xiàn)率高低的影響，不能反映項(xiàng)目本身所能達(dá)到的報(bào)酬率?，F(xiàn)值指數(shù)法需要一個(gè)適合實(shí)際的貼現(xiàn)率，以便將現(xiàn)金流量折為現(xiàn)值，貼現(xiàn)率的高低將會(huì)影響方案的優(yōu)先次序。其原因是：較高的折現(xiàn)率對于遠(yuǎn)期的現(xiàn)金流量的影響大。（例題）項(xiàng)目現(xiàn)金流量時(shí)間分布（年）折現(xiàn)率現(xiàn)值指數(shù)012a項(xiàng)目-1002020010%1.84b項(xiàng)目-10

14、01802010%1.80a項(xiàng)目-1002020020%1.56b項(xiàng)目-1001802020%1.64a內(nèi)含報(bào)酬率=52%（計(jì)算表達(dá)式：200×（p/s，i,，2）+20×（p/s，i，1）100）b內(nèi)含報(bào)酬率=90%（計(jì)算表達(dá)式：20×（p/s，i,，2）+180×（p/s，i，1）100）答疑編號10050107：針對該題提問例題：投資項(xiàng)目評價(jià)的現(xiàn)值指數(shù)法和內(nèi)含報(bào)酬率法都是根據(jù)相對比率來評價(jià)投資方案，因此都可以用于獨(dú)立投資方案獲利能力的比較。兩種方法的評價(jià)結(jié)論也是相同的。（）【答案】×解析：現(xiàn)值指數(shù)法的評價(jià)結(jié)論受貼現(xiàn)率高低的影響，而內(nèi)含報(bào)酬

15、率法的評價(jià)結(jié)論不受貼現(xiàn)率高低的影響，二者的評價(jià)結(jié)論不一定相同。答疑編號10050108：針對該題提問第二節(jié)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)一、現(xiàn)金流量的含義:（一）概念：（p143）所謂現(xiàn)金流量，在投資決策中是指一個(gè)項(xiàng)目引起的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)量。這時(shí)的“現(xiàn)金”是廣義的現(xiàn)金，它不僅包括各種貨幣資金，而且還包括項(xiàng)目需要投入的企業(yè)現(xiàn)有的非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值。在理解現(xiàn)金流量的概念時(shí)，要把握以下三個(gè)要點(diǎn)：投資決策中使用的現(xiàn)金流量，是針對特定投資項(xiàng)目而言的，不是針對企業(yè)特定會(huì)計(jì)期間來說的。計(jì)算項(xiàng)目現(xiàn)金流量時(shí)，不要受會(huì)計(jì)期間的約束，而應(yīng)該以第一次投資的時(shí)點(diǎn)作為0時(shí)點(diǎn)；手寫圖示0502-01現(xiàn)金流量是指&

16、quot;增量"現(xiàn)金流量；這里的"現(xiàn)金"是廣義的現(xiàn)金，它不僅包括各種貨幣資金，而且包括項(xiàng)目需要投入企業(yè)擁有的非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值。（二）現(xiàn)金流量的內(nèi)容（不考慮所得稅）1.現(xiàn)金流出量（1）購置生產(chǎn)線的價(jià)款（2）墊支流動(dòng)資金手寫圖示0502-022.現(xiàn)金流入量（1）營業(yè)現(xiàn)金流入營業(yè)現(xiàn)金流入=銷售收入付現(xiàn)成本付現(xiàn)成本=成本折舊營業(yè)現(xiàn)金流入=銷售收入付現(xiàn)成本=銷售收入（成本折舊）=利潤+折舊這里的折舊是指廣義的折舊，包括各種長期資產(chǎn)的攤銷和減值準(zhǔn)備提取。手寫圖示0502-03（2）該生產(chǎn)線出售（報(bào)廢）時(shí)的殘值收入（3）收回的流動(dòng)資金3.現(xiàn)金凈流量按時(shí)點(diǎn)表示：在實(shí)務(wù)中更重視

17、按時(shí)點(diǎn)劃分現(xiàn)金流量：（三）新建項(xiàng)目現(xiàn)金流量的確定（1）初始現(xiàn)金流量為長期資產(chǎn)投資和墊支流動(dòng)資金（2）營業(yè)現(xiàn)金流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本=利潤+折舊（3）終結(jié)現(xiàn)金流量=回收額（回收墊支流動(dòng)資金、回收長期資產(chǎn)的凈殘值或變價(jià)收入）例題：（1）a公司是一個(gè)鋼鐵企業(yè)，擬進(jìn)入前景看好的汽車制造業(yè)?，F(xiàn)找到一個(gè)投資機(jī)會(huì)，利用b公司的技術(shù)生產(chǎn)汽車零件，并將零件出售給b公司。 b公司是一個(gè)有代表性的汽車零件生產(chǎn)企業(yè)。預(yù)計(jì)該項(xiàng)目需固定資產(chǎn)投資750萬元，可以持續(xù)五年。會(huì)計(jì)部門估計(jì)每年固定成本為（不含折舊）40萬元，變動(dòng)成本是每件180元。固定資產(chǎn)折舊采用直線法，折舊年限為5年，估計(jì)凈殘值為50萬元。營銷部門估計(jì)各年銷

18、售量均為40000件。b公司可以接受250元/件的價(jià)格。生產(chǎn)部門估計(jì)需要250萬元的凈營運(yùn)資本投資。答疑編號10050201：針對該題提問手寫圖示0502-04要求：（1）計(jì)算評價(jià)該項(xiàng)目使用的折現(xiàn)率；（以后講）（2）計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（請將結(jié)果填寫在給定的“計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值”表格中，不必列示計(jì)算過程）；（2003年，13分） 時(shí)間012345各項(xiàng)目設(shè)備投資750營運(yùn)資金250營業(yè)現(xiàn)金流量240240240240240回收殘值50回收營運(yùn)資金250現(xiàn)金凈流量1000240240240240540（3）假如預(yù)計(jì)的固定成本和變動(dòng)成本、固定資產(chǎn)殘值、凈營運(yùn)資本和單價(jià)只在正負(fù)10%以內(nèi)是準(zhǔn)確的，這個(gè)項(xiàng)目最

19、差情景下的凈現(xiàn)值是多少（請將結(jié)果填寫在給定的“計(jì)算最差情景下的凈現(xiàn)值”表格中，不必列示計(jì)算過程）?手寫圖示0502-05時(shí)間012345各項(xiàng)目設(shè)備投資750營運(yùn)資金275營業(yè)現(xiàn)金流量6464646464回收殘值45回收營運(yùn)資金275現(xiàn)金凈流量102564646464384（4）計(jì)算利潤為零、營業(yè)現(xiàn)金流量為零、凈現(xiàn)值為零的年銷售量利潤為零的銷售量0=收入付現(xiàn)成本折舊q×250q×180（40+140）=0營業(yè)現(xiàn)金流量為零的銷售量銷售收入付現(xiàn)成本=0q×250q×180400000=0q=5714.29（件）（或5714件）凈現(xiàn)值為零的銷售量設(shè)年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量

20、為x凈現(xiàn)值=x×（p/a，10%，5）+300×0.62091000=0x=2146591.748營業(yè)現(xiàn)金凈流量=q×250q×180400000=2146591.48q=36379.88（件）（或36830件）（四）現(xiàn)金流量確定的假設(shè)（1）企業(yè)主體假設(shè)p156：計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值有兩種方法，一種是以企業(yè)實(shí)體為背景，確定項(xiàng)目對企業(yè)現(xiàn)金流量的影響，用企業(yè)的加權(quán)平均資本成本為折現(xiàn)率。另一種是以股東為背景，確定項(xiàng)目對股東現(xiàn)金流量的影響，用股東要求的報(bào)酬率為折現(xiàn)率。這兩種方法計(jì)算的凈現(xiàn)值沒有實(shí)質(zhì)區(qū)別。 例3：某公司的資本結(jié)構(gòu)為負(fù)債60%，所有者權(quán)益為40%；負(fù)債的

21、稅后成本為5%，所有者權(quán)益的成本為20%，其加權(quán)平均成本為：加權(quán)平均成本=5%×60%+20%×40%=11%該公司正在考慮一個(gè)投資項(xiàng)目，該項(xiàng)目需要投資100萬元，預(yù)計(jì)每年產(chǎn)生稅后（息前）現(xiàn)金流量11萬元，其風(fēng)險(xiǎn)與公司現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)相同。該項(xiàng)目可以不斷地持續(xù)下去，即可以得到一個(gè)永續(xù)年金。公司計(jì)劃籌集60萬元的債務(wù)資本，稅后的利息率仍為5%，企業(yè)為此每年流出現(xiàn)金3萬元；籌集40萬元的權(quán)益資本，要求的報(bào)酬率仍為20%。答疑編號10050202：針對該題提問需要注意的問題：p157股權(quán)現(xiàn)金流量：折現(xiàn)率：股東要求的必要報(bào)酬率凈現(xiàn)值=8/20%40=0結(jié)論：（1）兩種方法計(jì)算的凈

22、現(xiàn)值沒有實(shí)質(zhì)區(qū)別。值得注意的是，不能用股東要求的報(bào)酬率去折現(xiàn)企業(yè)實(shí)體的現(xiàn)金流量，也不能用企業(yè)加權(quán)平均的資本成本折現(xiàn)股權(quán)現(xiàn)金流量。（2）折現(xiàn)率應(yīng)當(dāng)反映現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)。股權(quán)現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)比實(shí)體現(xiàn)金流量大，它包含了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)體現(xiàn)金流量不包含財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，比股東的現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)小。（3）增加債務(wù)不一定會(huì)降低加權(quán)平均成本。如果市場是完善的，增加債務(wù)比重并不會(huì)降低加權(quán)平均成本，因?yàn)楣蓶|要求的報(bào)酬率會(huì)因財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加而提高，并完全抵銷增加債務(wù)的好處。（4）實(shí)體現(xiàn)金流量法比股權(quán)現(xiàn)金流量法簡潔。2.時(shí)點(diǎn)化假設(shè)以第一筆現(xiàn)金流出的時(shí)間為“現(xiàn)在”時(shí)間即“零”時(shí)點(diǎn)。不管它的日歷時(shí)間是幾月幾日。在此基礎(chǔ)上，一年為一個(gè)計(jì)息

23、期。對于原始投資，如果沒有特殊指明，均假設(shè)現(xiàn)金在每個(gè)“計(jì)息期初”支付；如果特別指明支付日期，如3個(gè)月后支付100萬元，則要考慮在此期間的時(shí)間價(jià)值。對于收入、成本、利潤，均假設(shè)在“計(jì)息期末”發(fā)生。二、相關(guān)現(xiàn)金流量的估計(jì)基本原則：只有增量現(xiàn)金流量才是與項(xiàng)目相關(guān)的現(xiàn)金流量 具體需要注意的問題：144-145（1）區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本相關(guān)成本是指與特定決策有關(guān)的、在分析評價(jià)時(shí)必須加以考慮的成本。例如，差額成本、未來成本、重置成本、機(jī)會(huì)成本等屬于相關(guān)成本。手寫圖示0502-06（2）不要忽視機(jī)會(huì)成本在投資方案的選擇中，如果選擇了一個(gè)投資方案，則必須放棄投資于其他途徑的機(jī)會(huì)。其他投資機(jī)會(huì)可能取得的收益

24、是實(shí)行本方案的一種代價(jià)，被稱為這項(xiàng)投資方案的機(jī)會(huì)成本。機(jī)會(huì)成本不是我們通常意義上的“成本”，它不是一種支出或費(fèi)用，而是失去的收益。機(jī)會(huì)成本總是針對具體方案的，離開被放棄的方案就無從計(jì)量確定。（3）要考慮投資方案對公司其他部門的影響（4）對凈營運(yùn)資金的影響所謂凈營運(yùn)資金的需要，指增加的流動(dòng)資產(chǎn)與增加的流動(dòng)負(fù)債之間的差額。例：投資一個(gè)新產(chǎn)品，固定資產(chǎn)投資為100萬元。新產(chǎn)品的投產(chǎn)第一年為試運(yùn)營，所需要材料資金為50萬元；材料30%為應(yīng)付款；第二年企業(yè)進(jìn)行正常生產(chǎn)，材料總成本為100萬元，30%屬于賒購；則墊支資金為多少?答疑編號10050203：針對該題提問手寫圖示0502-07例題1：某公司正在

25、開會(huì)討論是否投產(chǎn)一種新產(chǎn)品,對以下收支發(fā)生爭論。你認(rèn)為不應(yīng)列入該項(xiàng)目評價(jià)的現(xiàn)金流量有（）。a.新產(chǎn)品投產(chǎn)需要占用營運(yùn)資金80萬元，它們可在公司現(xiàn)有周轉(zhuǎn)資金中解決，不需要另外籌集。b.該項(xiàng)目利用現(xiàn)有未充分利用的廠房和設(shè)備，如將該設(shè)備出租可獲收益200萬元，但公司規(guī)定不得將生產(chǎn)設(shè)備出租，以防止對本公司產(chǎn)品形成競爭。c.新產(chǎn)品銷售會(huì)使本公司同類產(chǎn)品減少收益100萬元，如果本公司不經(jīng)營此產(chǎn)品，競爭對手也會(huì)推出此新產(chǎn)品。d.擬采用借債方式為本項(xiàng)目籌資，新債務(wù)的利息支出每年50萬元。e.動(dòng)用為其它產(chǎn)品儲(chǔ)存的原料約200萬元。答疑編號10050204：針對該題提問答案：bcd解析：評價(jià)項(xiàng)目的相關(guān)現(xiàn)金流量時(shí)，

26、僅僅針對特定項(xiàng)目而言，選項(xiàng)a占用了其他項(xiàng)目可供使用的資金，導(dǎo)致其他項(xiàng)目可供使用的資金減少80萬元，因此應(yīng)列入該項(xiàng)目評價(jià)的現(xiàn)金流量；對于選項(xiàng)b，由于即使不投產(chǎn)該新產(chǎn)品，也無法獲得租金收入，因此屬于非相關(guān)成本，不應(yīng)列入該項(xiàng)目評價(jià)的現(xiàn)金流量；對于選項(xiàng)c，由于是否經(jīng)營此產(chǎn)品，本公司同類產(chǎn)品都會(huì)減少收益100萬元，因此本公司同類產(chǎn)品減少收益與該項(xiàng)目無關(guān)，不應(yīng)列入該項(xiàng)目評價(jià)的現(xiàn)金流量；對于選項(xiàng)d，根據(jù)實(shí)體假設(shè)可知，如果沒有特殊說明，則項(xiàng)目的現(xiàn)金流量指的是實(shí)體現(xiàn)金流量，而計(jì)算實(shí)體現(xiàn)金流量時(shí)不扣除利息支出，因此，d不應(yīng)列入該項(xiàng)目評價(jià)的現(xiàn)金流量；對于選項(xiàng)e，由于動(dòng)用了為其它產(chǎn)品儲(chǔ)存的原料，根據(jù)對選項(xiàng)a的解釋可知

27、，應(yīng)列入該項(xiàng)目評價(jià)的現(xiàn)金流量。三、固定資產(chǎn)更新項(xiàng)目的現(xiàn)金流量（一）更新決策現(xiàn)金流量的特點(diǎn)：更新決策不同于一般的投資決策。一般來說，更新決策并不改變企業(yè)的生產(chǎn)能力，不增加企業(yè)的現(xiàn)金流入。更新決策的現(xiàn)金流量主要為現(xiàn)金流出。即使有少量的殘值變價(jià)收入，也屬于支出抵減，而非實(shí)質(zhì)上的流入增加。由于沒有適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金流入，無論哪個(gè)方案都不能計(jì)算其凈現(xiàn)值和內(nèi)含報(bào)酬率，分析時(shí)主要采用平均年成本法。（二）確定相關(guān)現(xiàn)金流量應(yīng)注意的問題1.舊設(shè)備的初始投資額應(yīng)以其變現(xiàn)價(jià)值考慮2.設(shè)備的使用年限應(yīng)按尚可使用年限考慮p146例題1某企業(yè)有一舊設(shè)備，工程技術(shù)人員提出更新要求，有關(guān)數(shù)據(jù)如下：舊設(shè)備新設(shè)備原值 22002400預(yù)計(jì)

28、使用年限 1010已經(jīng)使用年限 4 0最終殘值 200 300變現(xiàn)價(jià)值 600 2400年運(yùn)行成本 700 400答疑編號10050301：針對該題提問假設(shè)該企業(yè)要求的最低報(bào)酬率為15%，繼續(xù)使用與更新的現(xiàn)金流量見圖51。（三）固定資產(chǎn)平均年成本1.含義固定資產(chǎn)平均年成本是指該資產(chǎn)引起的現(xiàn)金流出的年平均值。2.計(jì)算公式：（1）不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值（2）考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值固定資產(chǎn)的平均年成本=現(xiàn)金流出總現(xiàn)值/（p/a，i，n）手寫圖示0503-01承接例題1舊設(shè)備平均年成本=600+700×（p/a，15%，6）200×（p/s，15%，6）/（p/a，15%，6）=836（

29、元）新設(shè)備平均年成本=2400+400×（p/a，15%，10）300×（p/s，15%，10）/（p/a，15%，10）=863（元）答疑編號10050302：針對該題提問3.使用平均年成本法需要注意的問題：p148（1）平均年成本法是把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購置新設(shè)備看成是兩個(gè)互斥的方案，而不是一個(gè)更換設(shè)備的特定方案。也就是說，要有正確的“局外觀”。對于更新決策來說，除非未來使用年限相同，否則，不能根據(jù)實(shí)際現(xiàn)金流動(dòng)分析的凈現(xiàn)值法或內(nèi)含報(bào)酬率法解決問題。手寫圖示0503-02手寫圖示0503-03手寫圖示0503-04使用差量分析法的前提是新舊設(shè)備的尚可使用年限一致。例題：某企

30、業(yè)使用現(xiàn)有生產(chǎn)設(shè)備每年銷售收入3000萬元，每年付現(xiàn)成本2200萬元。該企業(yè)在對外商貿(mào)談判中，獲知我方可以購入一套設(shè)備，買價(jià)為50萬美元。如購得此項(xiàng)設(shè)備對本企業(yè)進(jìn)行技術(shù)改造擴(kuò)大生產(chǎn)，每年銷售收入預(yù)計(jì)增加到4000萬元，每年付現(xiàn)成本增加到2800萬元。根據(jù)市場趨勢調(diào)查，企業(yè)所產(chǎn)產(chǎn)品尚可以市場銷售8年，8年后擬轉(zhuǎn)產(chǎn)。轉(zhuǎn)產(chǎn)時(shí)進(jìn)口設(shè)備殘值預(yù)計(jì)可以23萬元在國內(nèi)售出，如現(xiàn)決定實(shí)施此項(xiàng)技術(shù)改造方案，現(xiàn)有設(shè)備可以80萬元作價(jià)出售。企業(yè)要求的投資報(bào)酬率為10%，現(xiàn)時(shí)美元對人民幣匯率為1：8.5。要求：請用凈現(xiàn)值法分析評價(jià)此項(xiàng)技術(shù)改造方案是否有利。答疑編號10050303：針對該題提問方法1：用互斥方案進(jìn)行比較

31、現(xiàn)有設(shè)備：新設(shè)備：方法2：差量分析法（1）原始投資設(shè)備買價(jià)50×8.5=425（萬元）減：舊設(shè)備變現(xiàn) 80萬元凈投資 345萬元（2）每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流入量收入增加 40003000=1000（萬元）付現(xiàn)成本增加 28002200=600（萬元）現(xiàn)金流入增加 400萬元（3）第8年末殘值變現(xiàn)收入 23萬元（4）凈現(xiàn)值=400×（p/a，10%，8）+23×（p/s，10%，8）345=1799.69（萬元）（5）結(jié)論：凈現(xiàn)值大于零，該方案有利方法1：用互斥方案進(jìn)行新舊設(shè)備尚可使用年限相同或不同方法2：差量分析法：新舊設(shè)備尚使用年限相同（2）平均年成本法的假設(shè)前提是將來

32、設(shè)備再更換時(shí)，可以按原來的平均年成本找到可代替的設(shè)備。例如，舊設(shè)備6年后報(bào)廢時(shí)，仍可找到使用年成本為836元的可代替設(shè)備。如果有明顯證據(jù)表明，6年后可替換設(shè)備平均年成本會(huì)高于當(dāng)前更新設(shè)備的市場年成本（836元），則需要把6年后更新設(shè)備的成本納入分析范圍，合并計(jì)算當(dāng)前使用舊設(shè)備及6年后更新設(shè)備的綜合平均年成成本，然后與當(dāng)前更新設(shè)備的平均年成本進(jìn)行比較。手寫圖示0503-05（四）固定資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命含義：最經(jīng)濟(jì)的使用年限，是指固定資產(chǎn)的平均年成本最小的那一使用年限。圖52教材例題：p149例題2例2：設(shè)某資產(chǎn)原值為1400元，運(yùn)行成本逐年增加，折余價(jià)值逐年下降。有關(guān)數(shù)據(jù)見表58。表58固定資產(chǎn)的經(jīng)

33、濟(jì)壽命 更年年限原值余值貼現(xiàn)系數(shù)（i=8%）余值現(xiàn)值=×運(yùn)行成本運(yùn)行成本現(xiàn)值=×更新時(shí)運(yùn)行成本現(xiàn)值=現(xiàn)值總成本=+年金現(xiàn)值系數(shù)（i=8%）平均年成本=÷123456781400140014001400140014001400140010007606004603402401601000.9260.8570.7940.7350.6300.5830.5419266514763382321519354200220250290340400450500185189199213232252262271185374573786101812701532180365911231497

34、184821862519283931490.9261.7832.5773.3123.9934.6235.2065.749711.7629.8580.9558.0547.5544.9545.3547.8該項(xiàng)資產(chǎn)如果使用6年后更新，每年的平均成本是544.9元，比其他時(shí)間更新的成本低，因此6年是其經(jīng)濟(jì)壽命。答疑編號10050304：針對該題提問四、所得稅和折舊對現(xiàn)金流量的影響在前面部分未討論所得稅問題，在那種情況下折舊與現(xiàn)金流量無關(guān)，自然也不可能討論折舊問題。（一）基本概念：1.稅后成本（教材例題p150）稅后成本=付現(xiàn)成本×（l-所得稅率）例3：某公司目前的損益狀況見表59。該公司正在

35、考慮一項(xiàng)廣告計(jì)劃，每年支付2000元，所得稅率為40%，該項(xiàng)廣告的稅后成本是多少?表59單位：元 項(xiàng)目目前（不作廣告）作廣告方案銷售收入成本和費(fèi)用新增廣告稅前凈利所得稅（40%）稅后凈利15000500010000400060001500050002000800032004800新增廣告稅后成本1200從表59可以看出，該項(xiàng)廣告的稅后成本為每年1200元。這個(gè)結(jié)論是正確無誤的，兩個(gè)方案（不作廣告與作廣告）的惟一差別是廣告費(fèi)2000元，對凈利的影響為1200元。稅后成本的一般公式為：稅后成本=支出金額×（1稅率）據(jù)此公式計(jì)算廣告的稅后成本為：稅后成本=2000×（140%）=

36、1200（元）答疑編號10050305：針對該題提問2.稅后收入概念和計(jì)算稅后收入=收入×（l-所得稅率）3.折舊抵稅的概念和計(jì)算。折舊可以起到減少稅負(fù)的作用，其公式為：折舊抵稅=折舊×所得稅率例4：假設(shè)有甲公司和乙公司，全年銷貨收入、付現(xiàn)費(fèi)用均相同，所得稅率為40%。兩者的區(qū)別是甲公司有一項(xiàng)可計(jì)提折舊的資產(chǎn)，每年折舊額相同。兩家公司的現(xiàn)金流量見表510。表510折舊對稅負(fù)的影響單位：元 項(xiàng)目甲公司乙公司銷售收入費(fèi)用：付現(xiàn)營業(yè)費(fèi)用折舊合計(jì)稅前凈利所得稅（40%）稅后凈利營業(yè)現(xiàn)金流入：凈利折舊合計(jì)2000010000300013000700028004200420030007

37、20020000100000100001000040006000600006000甲公司比乙公司擁有較多現(xiàn)金1200甲公司利潤雖然比乙公司少1800元，但現(xiàn)金凈流入?yún)s多出1200元，其原因在于有3000元的折舊計(jì)入成本，使應(yīng)稅所得減少3000元，從而少納稅1200元（3000×40%）。這筆現(xiàn)金保留在企業(yè)里，不必繳出。從增量分析的觀點(diǎn)來看，由于增加了一筆3000元折舊，企業(yè)獲得1200元的現(xiàn)金流入。折舊對稅負(fù)的影響可按下式計(jì)算：稅負(fù)減少額=折舊額×稅率=3000×40%=1200（元）答疑編號10050306：針對該題提問（二）考慮所得稅后的現(xiàn)金流量初始流量為長期

38、資產(chǎn)投資、墊支流動(dòng)資金、利用原有資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值及其變現(xiàn)凈損益對納稅影響營業(yè)現(xiàn)金凈流量=營業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅營業(yè)現(xiàn)金凈流量=稅后凈利+折舊營業(yè)現(xiàn)金凈流量=營業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅=稅后收入（營業(yè)成本折舊）所得稅=營業(yè)利潤+折舊所得稅=稅后凈利潤+折舊終結(jié)現(xiàn)金流量為回收凈殘值、殘值凈損益對納稅影響、回收墊支的流動(dòng)資金。例5：某公司有一臺(tái)設(shè)備，購于3年前，現(xiàn)在考慮是否需要更新。該公司所得稅率為40%。其他有關(guān)資料見表511。 表511單位：元 項(xiàng)目舊設(shè)備新設(shè)備原價(jià)稅法規(guī)定殘值（10%）稅法規(guī)定使用年限（年）已用年限尚可使用年限每年操作成本兩年末大修支出最終報(bào)廢殘值目前變現(xiàn)價(jià)值每年折舊額：第一年第二年

39、第三年第四年600006000634860028000700010000（直線法）9000900090000500005000404500010000（年數(shù)總和法）180001350090004500答疑編號1.更新決策的稅后現(xiàn)金流量手寫圖示0503-06繼續(xù)使用舊設(shè)備現(xiàn)金流量分析繼續(xù)使用舊設(shè)備初始現(xiàn)金流量=-出售的現(xiàn)金流量=-（10000+23000×40%）=-19200如果目前變現(xiàn)價(jià)值為40000元，則：繼續(xù)使用舊設(shè)備的現(xiàn)金流量=-40000-7000×40%結(jié)論：繼續(xù)使用舊設(shè)備初始現(xiàn)金流量=變現(xiàn)價(jià)值+變現(xiàn)凈損失抵稅（或變現(xiàn)凈收入納稅）變現(xiàn)凈損失（或凈收入）是指變現(xiàn)價(jià)

40、值與賬面凈值對比。表512 單位：元 項(xiàng)目現(xiàn)金流量時(shí)間（年次）系數(shù) （10%）現(xiàn)值繼續(xù)用舊設(shè)備：舊設(shè)備變現(xiàn)價(jià)值（10000）01（10000）舊設(shè)備變現(xiàn)損失減稅（1000033000）×0.4=（9200）01（9200）每年付現(xiàn)操作成本8600×（1-0.4）=（5160）143.170（16357.2）每年折舊抵稅9000×0.4=3600132.4878953.2兩年末大修成本28000×（1-0.4）=（16800）20.826（13876.8）殘值變現(xiàn)收入700040.6834781殘值變現(xiàn)凈收入納稅（70006000）×0.4=（4

41、00）40.683（273.2）合 計(jì)（35973）更換新設(shè)備：設(shè)備投資（50000）01（50000）每年付現(xiàn)操作成本5000×（10.4）=（3000）143.170（9510）每年折舊抵稅：第一年18000×0.4=720010.9096544.8第二年13500×0.4=540020.8264460.4第三年9000×0.4=360030.7512703.6第四年4500×0.4=180040.6831229.4殘值收入1000040.6836830殘值凈收入納稅（100005000）×0.4=（2000）40.683（136

42、6）合 計(jì)（39107.80）折舊抵稅應(yīng)按稅法規(guī)定年限終結(jié)現(xiàn)金流量=最終殘值收入+殘值變現(xiàn)凈損失抵稅（或殘值變現(xiàn)凈收入納稅）=7000-1000×40%=6600終結(jié)現(xiàn)金流量=7000-1000×40%假設(shè)最終殘值變現(xiàn)收入為4000元，則：終結(jié)現(xiàn)金流量=4000+2000×40%新設(shè)備現(xiàn)金流量示意圖：終結(jié)現(xiàn)金流量=10000-5000×40%=8000例1：某企業(yè)有一舊設(shè)備，工程技術(shù)人員提出更新要求，該企業(yè)適用所得稅率40%，有關(guān)會(huì)計(jì)規(guī)定與稅法規(guī)定是一致的。有關(guān)數(shù)據(jù)如下：舊設(shè)備新設(shè)備原值 22002400預(yù)計(jì)使用年限 1010已經(jīng)使用年限 40最終殘值

43、200300變現(xiàn)價(jià)值 600 2400年運(yùn)行成本 700400答疑編號10050401：針對該題提問手寫圖示0504-01折舊=（2200-200）/10=200賬面凈值=2200-4×200=1400喪失變現(xiàn)流量=-（600+800×40%）=-920手寫圖示0504-02營業(yè)現(xiàn)金流量=-700×（1-40%）+200×40%終結(jié)流量=200科達(dá)公司正在考慮是否將現(xiàn)有舊的人工操縱的設(shè)備更換為全自動(dòng)設(shè)備，有關(guān)的資料如下：單位：元目前狀況采用新設(shè)備的預(yù)計(jì)情況操作工人的年工資24000操作工人的年工資0（無需操作工人）年運(yùn)行成本（不含折舊與修理費(fèi)的攤銷）60

44、00年運(yùn)行成本20000年殘次品成本（付現(xiàn)成本）5000年殘次品成本（付現(xiàn)成本）2500舊機(jī)器當(dāng)初購買成本40000新設(shè)備購買價(jià)格50000稅法規(guī)定該類設(shè)備的折舊年限及計(jì)提方法10年、殘值率10%，直線折舊法新設(shè)備運(yùn)輸費(fèi)用（資本化）2000已經(jīng)使用年限5年新設(shè)備安裝費(fèi)用（資本化）3000預(yù)計(jì)尚可使用年限6年由于新設(shè)備運(yùn)行效率高相應(yīng)增加的半成品庫存額5000兩年后的改擴(kuò)建支出（在剩余4年內(nèi)平均攤銷）10000稅法規(guī)定該類設(shè)備的折舊年限及計(jì)提方法11年、殘值率10%，直線折舊法預(yù)計(jì)殘值0預(yù)計(jì)使用壽命10年現(xiàn)有設(shè)備當(dāng)前市值10000預(yù)計(jì)最終殘值5000手寫圖示0504-03若企業(yè)的資本成本率為10%

45、，企業(yè)適用的所得稅率為30%。如果該項(xiàng)目在任何一年出現(xiàn)虧損，公司將會(huì)得到按虧損額的30%計(jì)算的所得稅額抵免。要求通過計(jì)算分析判斷應(yīng)否實(shí)施更換設(shè)備的方案。答疑編號10050402：針對該題提問答案：因新舊設(shè)備使用年限不同，應(yīng)運(yùn)用平均年成本比較二者的優(yōu)劣（l）繼續(xù)使用舊設(shè)備的平均年成本舊設(shè)備年折舊=40000×（1-10%）/10=3600賬面凈值=40000-3600×5=22000繼續(xù)使用舊設(shè)備：項(xiàng)目現(xiàn)金流量時(shí)間系數(shù)（10%）現(xiàn)值舊設(shè)備變現(xiàn)價(jià)值-1000001-10000舊設(shè)備變現(xiàn)損失抵稅（10000一22000）×30%=-360001-3600每年付現(xiàn)成本-（

46、24000+6000+5000）×（1-30%）=-24500164.3553-106704.85每年折舊抵稅3600×30%=1080153.79084094.064改擴(kuò)建支出-1000020.8264-8264改擴(kuò)建支出攤銷抵稅2500×30%=750363.1699×0.82641964.704殘值變現(xiàn)收入060.56450殘值變現(xiàn)損失抵稅4000×30%=120060.5645677.4現(xiàn)金流出現(xiàn)值合計(jì)-121832.68手寫圖示0504-04支出費(fèi)用化：流量 10000×（1-30%）資本化：2500×30%，25

47、00×30%手寫圖示0504-05手寫圖示0504-06手寫圖示0504-07手寫圖示0504-08手寫圖示0504-09更換新設(shè)備項(xiàng)目現(xiàn)金流量時(shí)間系數(shù)（10%）現(xiàn)值設(shè)備投資-（50000+2000+3000）=-5500001-55000墊支營運(yùn)資金-500001-5000每年稅后付現(xiàn)成本-（20000+2500）×（l-30%）=-157501106.1446-96777.45每年折舊抵稅55000×（1-10%）÷11×30%=13501106.14468295.21殘值變現(xiàn)收入5000100.38551927.5設(shè)備報(bào)廢損失抵稅（550

48、0-5000）×30%+55000（1-10%）÷11×30%=1500100.3855578.25回收營運(yùn)資金5000100.38551927.5現(xiàn)金流出現(xiàn)值合計(jì)-144048.99手寫圖示0504-10繼續(xù)使用舊設(shè)備的平均年成本=121832.68÷（p/a，10%，6）=121832.68÷4.3553=27973.43（元）更換新設(shè)備的平均年成本=144048.99÷（p/a，10%，10）=144048.99÷6.1446=23443.18（元）因?yàn)楦鼡Q新設(shè)備的平均年成本（23443.18元）低于繼續(xù)使用舊設(shè)備的平

49、均年成本（27973.43元），故應(yīng)更換新設(shè)備。手寫圖示0504-11初始流量：利用原有舊資產(chǎn)，原有資產(chǎn)變現(xiàn)價(jià)值與賬面價(jià)值不一致時(shí)，對稅的影響。手寫圖示0504-12營業(yè)現(xiàn)金流量：1.折舊（按稅法要求）抵稅年限孰短2.后續(xù)營業(yè)期間發(fā)生支出：手寫圖示0504-13項(xiàng)目終結(jié)：提前報(bào)廢：自己測算稅法規(guī)定賬面凈殘值2005年考題永成公司正在研究是否更新現(xiàn)有的計(jì)算機(jī)系統(tǒng)?，F(xiàn)有系統(tǒng)是5年前購置的，目前仍可使用，但功能已顯落后。如果想長期使用，需要在未來第2年末進(jìn)行一次升級，估計(jì)需要支出3000元，升級后可再使用4年。報(bào)廢時(shí)殘值收入為零。若目前出售可以取得收入1200元。預(yù)計(jì)新系統(tǒng)購置成本為60000元，可使用6年，6年未殘值變現(xiàn)收入為1000元。為了使現(xiàn)有人員能夠順利使用新系統(tǒng)，在購置時(shí)需要進(jìn)行一次培訓(xùn)，預(yù)計(jì)支出5000元，新系統(tǒng)不但可以完成現(xiàn)有系統(tǒng)的全部工作，還可以增加處理市場信息的功能。增加市場信息處理功能可使公司每年增加收入40000元，節(jié)約營運(yùn)成本15000元，該系統(tǒng)運(yùn)行需要增加一名計(jì)算機(jī)專業(yè)人員，預(yù)計(jì)工資支出每年30000元。市場信息處理費(fèi)每年4500