畢業(yè)設計基于garch的var方法的商業(yè)銀行利率風險度量研究（可編輯）

1、畢業(yè)設計-基于GARCH的VAR方法的商業(yè)銀行利率風險度量研究 密級:分類號: 編號:經(jīng)濟學碩士學位論文基于的方法的商業(yè)銀行利率風險度量研究碩士研究生: 徐永強指導教師: 閆曉莉副教授學位級別: 經(jīng)濟學碩士學科、專業(yè): 金融學所在單位: 經(jīng)濟管理學院論文提交日期: 年月論文答辯日期: 年月學位授予單位: 哈爾濱工程大學.一肼 川 舢 謇 四:.:一. :. : :,: 。一呻。.工哈爾濱工程大學學位論文原創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明:本論文的所有工作,是在導師的指導下,由作者本人獨立完成的。有關觀點、方法、數(shù)據(jù)和文獻的引用已在文中指出,并與參考文獻相對應。除文中已注明引用的內(nèi)容外,本論文不包含任何其他

2、個人或集體已經(jīng)公開發(fā)表的作品成果。對本文的研究做出重要貢獻的個人和集體,均已在文中以明確方式標明。本人完全意識到本聲明的法律結果由本人承擔。作者簽字:;倍泵駭日期:如礦年占月日哈爾濱工程大學學位論文授權使用聲明本人完全了解學校保護知識產(chǎn)權的有關規(guī)定,即研究生在校攻讀學位期間論文工作的知識產(chǎn)權屬于哈爾濱工程大學。哈爾濱工程大學有權保留并向國家有關部門或機構送交論文的復印件。本人允許哈爾濱工程大學將論文的部分或全部內(nèi)容編入有關數(shù)據(jù)庫進行檢索,可采用影印、縮印或掃描等復制手段保存和匯編本學位論文,可以公布論文的全部內(nèi)容。同時本人保證畢業(yè)后結合學位論文研究課題再撰寫的論文一律注明作者第一署名單位為哈爾

3、濱工程大學。涉密學位論文待解密后適用本聲明。本論文口在授予學位后即可口在授予學位個月后口解密后由哈爾濱工程大學送交有關部門進行保存、匯編等。導師簽字:作者簽字:鋅永芬、,日期: 年月日 秒,年月/日摹于的方泣的商業(yè)銀行利率風險度量研摘要隨著金融自由化的發(fā)展,我國的利率市場化進程也在不斷加快。雖然現(xiàn)階段我國仍誓處于利率管制向利率市場化過渡的時期,但作為金融市場利率的銀行同業(yè)拆借利率、債券利率和外幣利率均己實現(xiàn)了市場化,利率市場化改革己經(jīng)進入了深化階段。在這一特殊時期,利率風險管理越來越引起人們的重視,對于先進的利率風險管理的度量方法進行研究,并找到適合我國現(xiàn)階段的利率風險度量方法,這對于完善我國

4、利率風險管理機制,防范金融風險,增強商業(yè)銀行的競爭力都具有重大意義。隨著利率風險管理要求的不斷提高,金融機構從過去重點管理資產(chǎn)負債結構來管理利率風險,到現(xiàn)在該問題的研究重心放到了對利率時間序列的分析上,多數(shù)研究都是采用各種模擬方法,估計利率的波動性。方法提供了一種在市場正常情況下對資產(chǎn)組合可能的最大損失的一種統(tǒng)計測度方法,能夠彌補傳統(tǒng)風險量化方法的不足。此外,族模型能較好地處理金融時間序列數(shù)據(jù),因此,通常它都作為與參數(shù)方法相結合的重要模型。本文的寫作目的是在分析我國實際情況和各種利率風險度量方法優(yōu)缺點的基礎上,找到適合用于我國商業(yè)銀行利率風險度量的模型。對于我國實際情況的考查主要通過實證研究的

5、方法,分析我國拆借利率時間序列的特征,并結合各種度量方法的特點來選取最適合我國的度量模型。本文采用比較分析與實證分析相結合的方法,在理論上比較分析了國內(nèi)外現(xiàn)有的利率風險測度方法的優(yōu)缺點,重點結合我國實際情況比較各測度方法在我國的適用性,最終選擇基于族模型的方法。在實證研究上,分析了我國數(shù)據(jù)的統(tǒng)計特征,根據(jù)樣本數(shù)據(jù)的分析結果,考慮到假設時間序列服從分布和分布,分別通過族模型對同業(yè)拆借市場的數(shù)據(jù)進行擬合。通過模型的顯著性可以確定分布適合我國拆借利率的時間序列,從而確定了在分布下基于模型的方法。通過運用模型對樣本數(shù)據(jù)的波動性進行估計,最后使用估計出的數(shù)據(jù)的波動率來計算商業(yè)銀行利率風險的值。關鍵詞:利

6、率風險,利率敏感性缺口,風險價值,模型,分布、一霍基于的方法的商業(yè)銀行利率風險度量研究 二, ,., ,.,. ,.,. , . 、. . , 、冪于的方法的商業(yè)銀行利率風險度量石究 ,。 , ,啊.,.: ; ; ;冪于的方法的商業(yè)銀行利二笨風險度量研冗目 錄第章緒論.論文研究的背景及意義?.國內(nèi)外研究現(xiàn)狀?.國外研究現(xiàn)狀?.國內(nèi)研究現(xiàn)狀?.論文的研究內(nèi)容與分析方法.研究的總體思路和技術路線.研究內(nèi)容一.研究方法。.論文擬創(chuàng)新之處?.第章我國商業(yè)銀行利率風險成因、表現(xiàn)形式及存在問題分析.相關概念.商業(yè)銀行利率風險的成因分析?。.外部因素?.內(nèi)部因素?.商業(yè)銀行利率風險的表現(xiàn)形式?.重新定價風

7、險?.基差風險?.內(nèi)含選擇權風險.收益率曲線風險?.我國商業(yè)銀行利率風險度量存在的問題?.利率風險管理演變過程中的外部問題?.商業(yè)銀行內(nèi)部有待解決的問題?.本章小結?.第章利率風險測度模型及其比較分析.利率風險測度模型?.敏感性缺口分析法?。.持續(xù)期缺口分析法?.動態(tài)收入模擬模型?.甚于的方法的兩銀行利率風險度量石究.風險價值 分析.族模型介紹?.模型和模型介紹.族模型的適用性.利率敏感性資產(chǎn)負債結構對利率風險影響的理論分析.本章小結?.第章對我國商業(yè)銀行利率風險的實證研究?.研究方法.樣本銀行利率敏感性資產(chǎn)負債結構研究.研究方法與數(shù)據(jù)來源?.樣本銀行利率敏感性缺口分析.利率樣本數(shù)據(jù)的選擇.利

8、率樣本數(shù)據(jù)分析.平穩(wěn)性檢驗.正態(tài)性檢驗.自相關性檢驗?.效應檢驗。.利率波動性估計模型的建立。.不同分布下利率波動性估計的實證研究?.基于分布的模型實證研究?.基于分布的模型實證研究.分布下基于,模型的計算.?.實證結果分析.本章小結第章完善我國商業(yè)銀行利率風險管理的建議.關于利率風險管理中外部問題的建議?.,.利率市場化進程中相關制度的完善?.應對利率市場化的全面風險管理.關于商業(yè)銀行內(nèi)部存在問題的建議.模型使用中需要的數(shù)據(jù)不夠充分?。.對于資產(chǎn)負債結構的調整??；诘姆姐纳虡I(yè)銀行利率風險腰曼研究. 模型的合理使用?.商業(yè)銀行內(nèi)部風險管理部門的職能?。.本章小結結 論.參考文獻.攻讀碩士學

9、位期間發(fā)表的論文和取得的科研成果致射?一一第章緒論第章緒論.論文研究的背景及意義隨著金融自由化的發(fā)展,我國的利率市場化進程也在不斷加快,人民銀行允許金融機構人民幣存款利率下浮,我國包括銀行同業(yè)拆借利率、債券利率和外幣利率均在內(nèi)的金融市場利率己實現(xiàn)了市場化,可以說利率市場化改革已經(jīng)進入了深化階段。特別是我國為了應對金融危機,加大市場流動性,在當前的后金融危機時代,我國面臨著比較大的通貨膨脹壓力,因此實行了相對穩(wěn)健的貨幣政策,僅年春節(jié)過后,就兩次上調金融機構的存貸款基準利率。商業(yè)銀行作為金融系統(tǒng)中重要的金融機構,其主要資產(chǎn)和負債的構成為金融資產(chǎn),因此利率的變動會直接影響商業(yè)銀行的日常經(jīng)營,商業(yè)銀行

10、經(jīng)營中面臨的利率風險日益引起人們的重視。此外,年金融危機的產(chǎn)生,不并完全是由市場風險引起,還由于各金融機構在日常經(jīng)營中,為了追求更高的利潤而將自身的經(jīng)營風險放大,同時引起了交易中相關機構風險的加大,才會出現(xiàn)其中某一環(huán)節(jié)的斷裂導致金融危機的產(chǎn)生,這一事件更提醒了相關金融機構要重視對風險的管理。現(xiàn)階段我國仍處于利率管制向利率市場化過渡的時期,過去利率完全受中央管制的狀況至今還沒有全部改變,而利率市場化的過程也沒完全實現(xiàn)。應逐步開放金融市場的需要,我國的商業(yè)銀行獲得了部分的利率管理自主權,利率的波動較以前更大,但中央銀行利率市場間接調控者的角色還沒有完全確立,也沒有完全按照市場機制帶確定利率的高低。

11、而在金融市場開放的國家,其商業(yè)銀行根據(jù)自身情況和市場資金的供求自主確定其存貸款利率,本外幣利率等,利率的波動更多地取決于市場,而非貨幣當局,因此,我國利率管理的現(xiàn)狀既區(qū)別于過去的中國,也區(qū)別于現(xiàn)在的金融開放的國家。在以上的背景下,本文的目的是在分析我國商業(yè)銀行利率風險的成因,表現(xiàn)形式及現(xiàn)有的利率風險度量方法的基礎上,探討適合我國的利率風險管理方法。在我國當前的逐步開放的金融環(huán)境下,已經(jīng)可以越來越多的感受到來自國際方面的競爭壓力和對國內(nèi)的影響,對于商業(yè)銀行來說,提高市場競爭力,完善各種機制十分重要,而且穩(wěn)定經(jīng)營和收益性同樣重要,風險管理機制的形成是商業(yè)銀行乃至整個金融系統(tǒng)必不可少的一部分。隨著金

12、融市場的逐漸開放,在未來的一段時期內(nèi),利率市場化必定是我國利率市場機制發(fā)展的主要方向。然而,我國的商業(yè)銀行利率風險管理無論在管理制度上還是在風險評級上,都不夠完善,我國長期以來的利率管制使得國外的商業(yè)銀行對利率風險的量化度量技術已經(jīng)領先我國很多年,這是我國商業(yè)銀行務必要提高的一個方面。由于利率第章緒論風險的量化度量可以使商業(yè)銀行理性,直觀地看到其所面臨的風險大小,因此從這個意義上講,利率風險度量方法的改進可以推動利率風險管理水平的發(fā)展,增強商業(yè)銀行抵御風險的能力,而且計算機技術的發(fā)展和金融工程技術手段的提高都為我國利率風險的量化度量提供了有利條件。因此有必要對先進的利率風險管理的模型工具進行研

13、究,找到適合我國現(xiàn)階段的利率風險度量方法,這對于完善我國利率風險管理機制,防范金融風險,增強商業(yè)銀行的競爭力都具有重大意義。.國內(nèi)外研究現(xiàn)狀.國外研究現(xiàn)狀國外對于利率風險的研究起步很早,因為國外很早就已經(jīng)開始了利率市場化,并且發(fā)展至今,多數(shù)歐美發(fā)達國家都已經(jīng)完成了利率市場化改革,而且國外商業(yè)銀行的混業(yè)經(jīng)營對風險管理技術的要求很高,無論是在具體的利率風險度量方面還是在作為全面風險管理一部分的利率風險管理方面都比較成熟。利率敏感性缺口分析法是出現(xiàn)較早的針對利率風險方面的度量模型,該方法解決的是資產(chǎn)和負債重新定價時間不匹配的問題,由于其具有簡單易用的優(yōu)點,我國商業(yè)銀行并沒有完全放棄對缺口分析法的使用

14、。敏感性缺口分析法是由.公司世紀年代首先提出的,但由于該方法存在一定缺陷,西方學者在研究不同的問題時,在敏感性缺口方法的基礎上提出了許多新的方法。和建立了一個動態(tài)的敏感性缺口分析方法,他們主要考慮到在敏感性缺口方法劃分期限上,原方法只考慮到在建立缺口分析表這一時點上的資產(chǎn)和負債,然而商業(yè)銀行在接下來一段時間內(nèi)會遇到新增或減少的存貸款,因此建立動態(tài)的分析方法【。和根據(jù)利率敏感性缺分析方法的思路,提出了一個用于解決可變利率抵押貸款的最優(yōu)定價合約的模型【。由于缺口分析法只是靜態(tài)的建立在一個時點上,存在沒考慮貨幣的時間價值的缺陷,外加世紀年代的西方經(jīng)濟危機的影響,導致了利率的頻繁波動,缺口分析方法已不

15、能適應新形勢下利率風險度量的要求。最先提出了持續(xù)期這個名詞,它表示的是固定收益金融工具未來各期現(xiàn)金流量抵補最初投入的平均時間,而持續(xù)期缺口,分析法是指通過調整資產(chǎn)負債的期限與結構,采取對機構有利的持續(xù)期缺口策略來規(guī)避基于持續(xù)期缺口銀行資產(chǎn)與負債的總體利率風險。在世紀年代后期模型的一篇關于儲蓄類金融機構為何會破產(chǎn)的文章使得持續(xù)期缺口分析法被廣泛應用到實際中【。然而,持續(xù)期缺口分析法建立在兩個不太符合實際情況的假設條件下,收第章緒論益率曲線是直線和收益率曲線平行移動,因此接下來的很多學者都對的持續(xù)期缺口分析法進行了修正【。:和將凸性和持續(xù)期缺口分析法結合起來,對原方法的其中一個假設,收益率曲線是直

16、線進行了修正,用這種方法測量的債券價格可以更敏感地反映利率的變動。通過計算貼現(xiàn)因子的變化引起的資產(chǎn)價值的動態(tài)變化,得出以下結論:如果兩條現(xiàn)金流量的久期相同,那么產(chǎn)生這兩條現(xiàn)金流的資產(chǎn)的相對價格不會因為利率的變動發(fā)生變化。由此,可以使用兩種資產(chǎn)或資產(chǎn)組合,使之產(chǎn)生兩條相反方向的現(xiàn)金流量,并使它們的久期相同,則這兩種資產(chǎn)構成的組合不會受利率變動的影響,進而產(chǎn)生了著名的“久期免疫。為了使模型能夠更接近于現(xiàn)實,西方學者們從多種角度擴展了持續(xù)期缺口分析法,例如,和將未來一段時間短期利率的變動與持續(xù)期缺口分析法結合起來,被稱為.持續(xù)期,該方法產(chǎn)生的動態(tài)模型考慮到了未來利率的變動因素,使分析方法更接近于現(xiàn)實

17、。.認為還應該將商業(yè)銀行提出了面臨的選擇權風險考慮到持續(xù)期缺口分析法中,修正了原方法【】。方向持續(xù)期分析法,他將未來即期利率的邊際變化同原來持續(xù)期分析法結合起來,認為如果能夠準確估計出邊際變化,該方法將更能反映資產(chǎn)價值對利率的敏感性。此外,還有提出的部分持續(xù)期方法和提出的關鍵利率持續(xù)期方法等,充分地補充了持續(xù)期缺口分析法。世紀末,隨著全球經(jīng)濟的發(fā)展和金融衍生工具的出現(xiàn),不僅是商業(yè)銀行等金融機構,其它非金融機構也同樣面臨著越來越復雜的風險,像巴林銀行的倒閉等事件都在警示人們,要注重風險的防范,越來越復雜的市場自然對市場中各機構風險的防范提出了就是在這樣的背景下被提出來的。世紀更高的要求,風險價值

18、,年代初期,.公司最早提出了的概念,并將其作為風險度量的新工具,他們認為方法可以將金融機構所面臨的風險用一個具體的數(shù)值來表示,而且該方法適用于單個資產(chǎn)和資產(chǎn)組合,因此也就可以度量金融機構的總體風險,這正好可以滿足金融機構對全面風險管理的要求【。該方法仍是目前使用最廣泛的度量風險的工具。通過的計算方法可知,數(shù)值的得出是基于以前的數(shù)據(jù),這就隱含地表明了對值的估計是建立在未來一段時間內(nèi)市場狀況與取得數(shù)據(jù)的樣本期保持一致的基礎上。然而,像年金融危機這樣會引起市場突發(fā)性的不正常變動的情況,如:在利率風險的度量中,被選擇作為指標數(shù)據(jù)的利率發(fā)生不正常變化時,的估計值顯然不能反映市場的真實情況。為了把突發(fā)情況

19、包括在內(nèi),最早提出了條件,它表示的是未來的損失會超出預期的可能性和均值,而且這里的條件風險第章緒論價值方法不會出現(xiàn)資產(chǎn)組合中未來可能損失值超過組合中單個資產(chǎn)未來可能損失平均值的現(xiàn)象,這種方法現(xiàn)在也得到了廣泛的應用。在的計算方面,按照通常的分類辦法,有參數(shù)法和非參數(shù)法兩種,其中非參數(shù)法主要是基于大量的歷史數(shù)據(jù),或通過對當前情況的充分分析來建立接近于現(xiàn)實的模擬環(huán)境,這兩種方法要么會有很大的工作量,要么可能會由于對當前金融環(huán)境考慮的不足而使模擬不夠真實,在資源有限的情況下,不是太理想的選擇,而參數(shù)法由于可以建立模型,加上統(tǒng)計軟件的使用,因此便于計算值,應用也比較廣泛。針對參數(shù)法中的波動性的估計,很多

20、學者提出了不同的估計方法,主要有移動平均法和自條件回歸異方差法,其中后者是由.最早提出,并通過他對金融指數(shù)波動性的研究,證明了模型可以很好的適用于金融時間序列的分析中。.國內(nèi)研究現(xiàn)狀自從世紀年代我國正式啟動利率市場化改革以來,中央銀行逐漸放開了對利率的管制,雖然它仍是利率的控制者,但利率依據(jù)市場機制變動的份額越來越大,利率的變動更加頻繁,自然給金融機構帶來的利率風險越來越大,國內(nèi)的學者對利率風險的研究也特別重視。前一個階段,我國的學者對利率風險的研究重心主要集中在結合國外經(jīng)驗和先進管理機制,理論上分析利率風險或使用較簡單的缺口分析方法來度量利率風險。殷彭嬌在基于我國利率風險管理較滿后的現(xiàn)狀下,

21、比較分析了缺口分析法和模型方法對我國現(xiàn)狀的適用性,她認為國外比較先進的利率風險度量模型適合于國外,但可能對于利率管制下的我國不適用。楊森研究了缺口分析法和模型法在選擇時的動態(tài)和靜態(tài)決策過程,并在分析我國商業(yè)銀行現(xiàn)狀的基礎上認為持續(xù)期分析法對當時的我國比較適用。李向榮重點研究了利率敏感性缺口分析法,他創(chuàng)新性地把貨幣時間價值和銀行的承受能力結合到敏感性缺:中,提出了重新定價缺口計算的新修改方法【】。黃金老的研究將我國利率市場化進程的過渡階段的特殊性與商業(yè)銀行利率風險度量結合起來,他認為應該采用階段性利率風險管理的方法,突出了我國由利率管制階段向利率市場化階段過渡的特殊性。后一個階段,由于等先進模型

22、的出現(xiàn)和計量水平的提高,我國的學者也將研究的重心轉移到用族模型等計量經(jīng)濟學的量化方法來度量我國的利率風險上。高岳和朱憲辰等研究了我國同業(yè)拆借市場的利率風險,他們使用多種方法來擬合數(shù)據(jù),進而通過值的計算來比較各方法的優(yōu)劣和估計同業(yè)拆借市場利率風險的長期變化。吳敏第章緒論研究了我國商業(yè)銀行的利率風險度量問題,并將條件應用到其中,通過對利率數(shù)據(jù)波動性的估計來計算條件值,她認為我國商業(yè)銀行利率可用的數(shù)據(jù)較少,因此模型的應用上達不到預期的效果。陳耀光研究了常規(guī)情況和意外突發(fā)情況下我國商業(yè)銀行利率風險的度量問題,他認為可以將突發(fā)事件引起的利率非正常變動結合到用于估計波動性的模型中,進而計算出的值就是包含了

23、意外突發(fā)情況下的商業(yè)銀行風險價值,他的這種研究方法的目的和后來出現(xiàn)的條件相似,都是想把突發(fā)情況包含在利率風險度量中,不同的是他的方法是將突發(fā)情況模擬到數(shù)據(jù)擬合階段,而條件是將突發(fā)情況放到超出預期風險價值的額外部分中。黃光磊研究了我國股票市場的利率風險,為了研究適合我國的波動性估計模型,他們使用分別基于正態(tài)分布,分布和分布的波動性估計模型來比較分析我國的利率數(shù)據(jù)適合的分布。此外,谷偉,萬建平和王麗麗從數(shù)學角度研究了金融時間數(shù)據(jù)基于不同分布的金融風險度量問題,雖然只是在理論上的研究,但卻為今后的利率風險度量問題提供了新的思路?？梢?在國內(nèi)學者研究的后一階段,研究重心放到了對金融時間序列的分析上,由

24、于族模型能較好地處理金融時間序列數(shù)據(jù),因此,后期的研究,無論是在股票市場還是商業(yè)銀行的利率風險度量中,它都作為與參數(shù)方法相結合的重要模型。以上的研究也有不夠全面之處,多數(shù)研究都是針對波動性的估計,采用各種模擬方法,而在股票市場中應用較多的,對于不同分布下的金融時間序列的考慮在商業(yè)銀行利率風險度量中應用很少,因此本文是以假設金融時間序列服從不同的分布,再通過實證研究,比較哪種分布更接近于我國的實際情況。.論文的研究內(nèi)容與分析方法.研究的總體思路和技術路線本文的寫作目的是想在分析我國實際情況和各種利率風險度量方法優(yōu)缺點的基礎上,找到適合用于我國商業(yè)銀行利率風險度量的模型。對于我國實際情況的考查主要

25、通過實證研究的方法,首先分析樣本銀行敏感性資產(chǎn)負債結構,在此基礎上分析我國拆借利率時間序列的特征,并結合各種度量方法的特點來選取最適合我國的度量模型,以改善我國商業(yè)銀行利率風險管理的現(xiàn)狀。第章緒論我國商業(yè)銀行利率風險的成因,表現(xiàn)形式及存在的問顥圖.技術路線.研究內(nèi)容本文首先介紹了我國商業(yè)銀行利率風險的成因,表現(xiàn)形式及我國利率風險度量中存,在的問題,其次對度量利率風險的模型的運用進行了介紹和比較,文章的重點是以實證研究的方式首先通過敏感性缺口法分析樣本銀行的利率敏感性資產(chǎn)負債結構,并得出樣 本銀行整體利率風險暴露,在此基礎上,通過不同分布下族模型對拆借利率數(shù)據(jù)處理,建立適合我國市場數(shù)據(jù)進行處理的

26、模型,并預測未來利率的波動性,再計算第章緒論值,最后得出我國商業(yè)銀行利率風險測量的實際情況。第一章為引言,介紹了文章的寫作背景及意義,并著重寫了國內(nèi)外的研究現(xiàn)狀。第二章首先對利率風險度量方面相關的概念進行了界定,然后分析我國利率風險形成的內(nèi)外部因素,再說明利率風險的表現(xiàn)形式,即重新定價風險、基差風險、內(nèi)含選擇權風險、收益率曲線風險,最后結合我國的實際說明各類風險在我國的現(xiàn)狀。第三章比較分析了現(xiàn)有各種測度利率風險模型的優(yōu)缺點,并重點說明的幾種主要計算方法及其在利率風險管理上的應用和族模型,以及拆借利率數(shù)據(jù)概率密度函數(shù)的分布和分布,最后是我國的現(xiàn)實選擇。第四章首先實證研究了樣本銀行的利率敏感性資產(chǎn)

27、負債結構,并得出樣本銀行整體利率風險暴露;其次研究了樣本數(shù)據(jù)的統(tǒng)計特性,并得出拆借利率時間序列不服從正態(tài)分布,因此在分布和分布下,通過族模型對同業(yè)拆借市場的數(shù)據(jù)進行擬合,運用參數(shù)法計算值,并分析實證結果。第五章針對實證分析過程和對實證結果的分析,提出完善我國利率風險管理的建議。.研究方法、比較分析法。在理論上比較分析了國內(nèi)外現(xiàn)有的利率風險測度方法的優(yōu)缺點,重點結合我國實際情況比較各測度方法在我國的適用性,最終選擇基于族模型的方法。、實證分析法。首先實證分析了樣本銀行的利率敏感性缺口,并得出樣本銀行整體利率風險暴露,在此基礎上實證分析了我國數(shù)據(jù)的統(tǒng)計特征,根據(jù)樣本數(shù)據(jù)的分析結果,考慮到假設時間序

28、列服從分布和分布,并且運用模型對樣本數(shù)據(jù)的波動性進行估計,最后使用估計出的數(shù)據(jù)的波動率來計算商業(yè)銀行利率風險的值。.論文擬創(chuàng)新之處、在介紹了四種利率風險測度方法后,比較了各種方法的優(yōu)缺點,并在分析我國利率風險測度存在的問題的基礎上,比較各種測度方法在我國的適用性情況;、結合銀行利率風險的兩個重要影響因素:利率的波動和敏感性資產(chǎn)負債結構,分別對二者進行實證研究,并以利率的敏感性缺口為結合點,將兩種影響因素結合起來度量樣本銀行的利率風險;第章緒論、在度量我國商業(yè)銀行利率風險時,在假定數(shù)據(jù)服從分布和分布,分別通過族模型對同業(yè)拆借市場的數(shù)據(jù)進行擬合,通過模型的顯著性可以確定分布適合我國拆借利率的時間序

29、列,確定了在分布下基于模型的方法,進而運用參數(shù)法計算值。哈爾濱程大學碩十學位論文第章我國商業(yè)銀行利率風險成因、表現(xiàn)形式及存在問題分析.相關概念所謂風險,一般認為是指由于不確定性因素的存在而使經(jīng)濟主體遭受損失的可能性。而商業(yè)銀行風險,則是指由于商業(yè)銀行在日常經(jīng)營中存在著其無法控制的不確定性因素,從而使其遭受損失的可能性【】。隨著學術界對風險這一概念更廣義的定義,認為風險并不等同于存在損失的可能性,還包含了獲取風險帶來收益的可能性。有些學者認為,商業(yè)銀行風險是指商業(yè)銀行在經(jīng)營過程中,由于事前無法預料的不確定性因素的影響,使商業(yè)銀行的實際收益與預期收效產(chǎn)生背離,從而導致銀行蒙受經(jīng)濟損失或獲取額外收效

30、的機會和可能性】。市場風險又稱價格風險,是指由于資產(chǎn)的市場價格包括金融資產(chǎn)價格和商口價格變化或波動而引起的未來損失的可能性,根據(jù)引發(fā)市場風險的市場因子不同,市場風險可分為利率風險、信用風險、操作風險、流動性風險、商品價格風險等【。針對不同的金融市場,影響市場風險的風險因子所起的作用程度也不同,本文所針對的是所有商業(yè)銀行都面臨的,并且越來越凸顯的利率風險,它屬于商業(yè)銀行外部風險的一種,也是市場風險的一部分。利率風險是指由于金融市場利率水平的變化而給商業(yè)銀行帶來的風險。此定義中的金融市場利率水平包括國內(nèi)金融市場利率水平和國外金融市場利率水平兩部分,根據(jù)利率平價理論,高利率國家面臨著國外資金的涌入,

31、低利率國家則面臨著國內(nèi)資金的外流,利差的變化反映了本國貨幣預期升值或貶值的壓力程度。利率的變化也會直接改變商業(yè)銀行的經(jīng)營成本和收益,以及商業(yè)銀行所持有的證券資產(chǎn)的價值。利率市場化是指通過市場和價值規(guī)律機制,在某一時點上由供求關系決定的利率運行機制,它是價值規(guī)律作用的結果【引。在放開資本管制的背景下,由于經(jīng)濟體之間的聯(lián)系日益密切,這些聯(lián)系使得經(jīng)濟體之間的利率變動相關性不斷加強,存在共同變動的趨勢,相互間的影響越加明顯。中國人民銀行去年年底放出利率市場化加速信號:提出要在劃定范圍、提供激勵、加強自律的思路下,把利率市場化改革向前推進。今年一月份央行年度工作會議內(nèi)容時強調:“建立存款保險制度被納入當

32、前和今后一個時期的主要任務,意味著存款保險制度在醞釀多年之后或將取得突破性進展”。在利率市場化的進程中,伴隨著商業(yè)銀行自主性的增強同時出現(xiàn)的,是銀行面臨風險的加哈爾濱稃大學碩十學位論文大,存款保險制度將給商業(yè)銀行提供一層保障,在遭遇較大經(jīng)濟動蕩時可以一定程度上穩(wěn)定金融系統(tǒng),維持正常的金融秩序;別一方面,當存款人考慮到自己的存款會獲得多一層的保護時,將增強存款人對整個銀行業(yè)的信心,投資者的信心將對整個金融系統(tǒng)的穩(wěn)定起到很大的作用。由此可見,央行的種種做法和工作目標將進一步為利率市場化創(chuàng)造條件。利率風險管理又叫做利率風險免疫,是指構建或重組商業(yè)銀行所持有的資產(chǎn)負債組合方式,使當利率發(fā)生了變化的時候

33、,銀行的收益至少不少于利率未發(fā)生變化時的收益,它是銀行為了控制利率風險維持其凈利息收入的穩(wěn)定增長而采取的一種積極的策略方式。.商業(yè)銀行利率風險的成因分析.外部因素.貨幣政策經(jīng)濟發(fā)展水平?jīng)Q定了金融機構和實體經(jīng)濟發(fā)展所處的環(huán)境,假如一國經(jīng)濟處于平穩(wěn)上升期,央行實行較穩(wěn)健的貨幣政策,此時商業(yè)銀行將繼續(xù)按照前期的策略經(jīng)營,不會面臨利率大幅變動帶來的風險,而當經(jīng)濟過快增長帶來高通貨膨脹水平甚至某些行業(yè)產(chǎn)生資產(chǎn)泡沫的時候,為了穩(wěn)定經(jīng)濟,央行將實行緊縮的貨幣政策,正如當前我國的狀況,貨幣當局采取不斷提高存款準備金率和加息的手段,結果直接導致商業(yè)銀行可用資金量的減少和存貸款基準利率的變動,根據(jù)商業(yè)銀行自身資產(chǎn)

34、負債結構的不同,這將給商業(yè)銀行帶來不同程度的基差風險,重新定價風險,而人們對于未來利率水平的預期還將給商業(yè)銀行帶來選擇權風險。而當一個經(jīng)濟體遭受金融危機等極端情況時,正如年金融危機后我國經(jīng)濟面臨著從虛擬經(jīng)濟向實體經(jīng)濟擴散的影響,而人們對未來市場的預期會進一步加劇經(jīng)濟衰退,貨幣當局不得不采取非正常的政策來控制整體經(jīng)濟的平穩(wěn),增強民眾的信心,作為金融中介機構的商業(yè)銀行,會成為中央銀行執(zhí)行貨幣政策的中介平臺之一,為提高流動性,降息將使商業(yè)銀行直接面臨著利率下降的風險。此外,在這種極端情況下,利率的期限結構會發(fā)生非正常的移動,給商業(yè)銀行帶來收益率曲線風險。.利率管理體市場化程度隨著我國金融市場的發(fā)展和

35、逐步開放金融市場的需要,利率市場化成為我國當前和今后一段時期利率管理的主要方向,為了完善利率管理體制,我國商業(yè)銀行作為金融市哈爾濱:稃大學碩十學位論文場的重要組成部分和主要金融中介機構,將會獲得更多的利率調控的自主權,而所依據(jù)的基礎將是資金供求的市場機制。隨著我國的逐漸成熟,相比于以前完全以存貸款利率為參照的時期,貨幣當局的調控將以設定基準利率的間接方式來發(fā)揮貨幣政策的作用。利率市場化將使商業(yè)銀行處于利率頻繁波動的環(huán)境下,利率敏感性的資產(chǎn)和負債使敏感性缺口不為零的商業(yè)銀行隨時都會遭受重新定價風險。當前我國已經(jīng)放開了商業(yè)銀行存款利率的下限和貸款利率的上限,雖說商業(yè)銀行在利率的定價上有很大的主動權

36、,但考慮到市場中其它商業(yè)銀行的競爭,市場利率的定價仍將取決于市場機制,均衡至資金的供需平衡位置上,因此利率的市場化程度越高,利率根據(jù)市場機制定價的程度越大,商業(yè)銀行面臨的存貸款利率的變動幅度越不確定,基差風險會隨之增大。在市場化程度較高的水平下,商業(yè)銀行還要警惕極端情況的發(fā)生,因為那時將不再有政府行政干預利率的水平,在市場資金供求的作用下,利率的極端水平可能出現(xiàn),期限結構也可能出現(xiàn)長短期倒置,因此商業(yè)銀行還要做好處理極端情況出現(xiàn)的準備。.金融業(yè)的混業(yè)經(jīng)營隨著我國金融市場的逐步開放,金融業(yè)正面臨著國外大型金融機構的挑戰(zhàn),我國商業(yè)銀行在經(jīng)營管理水平、機構規(guī)模和業(yè)務范圍等方面與國外大型金融機構存在一

37、定差距。在我國,從今后的發(fā)展改革方向上看,混業(yè)經(jīng)營正成為未來金融機構經(jīng)營的趨勢和金融改革的目標之一,因為對于銀行業(yè)來說,混業(yè)經(jīng)營可以通過金融產(chǎn)品的多元化克服一直以來我國商業(yè)銀行利潤來源單一,風險不易分散化的特征;對于監(jiān)管機構來說,隨著金融創(chuàng)新的發(fā)展,各種衍生工具產(chǎn)品的出現(xiàn)使得金融機構之間的聯(lián)系更加緊密,面臨的風險也存在著交叉重疊,混業(yè)經(jīng)營有利于監(jiān)管機構對風險的全面管理。混業(yè)經(jīng)營意味著銀行業(yè)可以從事其它金融機構主營的業(yè)務品種,這將導致金融機構間存在多種方式的交叉業(yè)務,各金融機構間的相互影響更加復雜,會相互交叉地分擔著包括利率風險在內(nèi)的市場風險。雖然對于銀行業(yè)來說,可經(jīng)營的業(yè)務范圍的擴大可以分散銀

38、行的風險,但同時其它金融機構通過混業(yè)經(jīng)營可以獲得商業(yè)銀行充足的資本金進行高風險的投資,并承擔這筆投資相應的市場風險,這樣商業(yè)銀行也間接的承擔了這部分風險。對于我國當前的狀況,金融體系和風險的防范機制還不夠健全,混業(yè)經(jīng)營并不一定能達到提高資金利用效率,促進金融業(yè)發(fā)展的初衷,反而可能會導致不正當競爭或風險在金融業(yè)各行業(yè)間相互滲透甚至擴大化的情況發(fā)生。哈爾濱稗大學碩十學位論文.內(nèi)部因素.資產(chǎn)負債結構商業(yè)銀行在經(jīng)營過程中保證合理的資產(chǎn)負債結構,對于其風險控制至關重要。銀行的資產(chǎn)負債結構是影響銀行利率風險的重要因素,就算商業(yè)銀行存在大量的利率敏感性資產(chǎn)和負債,但只要能保證這部分資產(chǎn)和負債的類型、數(shù)量和期

39、限的一致性,即資產(chǎn)和負債結構的一致性,則利率變動對敏感性資產(chǎn)和負債影響的方向和大小就可以保持一致,達到對利率風險免疫的效果,利率風險管理中的敏感性缺口管理方法正是基于此。在資產(chǎn)和負債的期限結構方面,除了敏感性缺口方法注重的重新定價日期外,還應考慮銀行負債對資產(chǎn)的支持,不能單一的以利潤以目的通過短期負債來支持長期貸款,因為利率的變動會導致選擇權風險和收益率曲線風險的出現(xiàn)。.衍生工具的使用和風險度量方法在風險防范體系方面,商業(yè)銀行要建立起用于全面風險管理的合理體系,在安全性、流動性和盈利性的基礎上,將利率風險、信用風險和流動性風險等并重考慮,尤其是在利率市場化的背景和混業(yè)經(jīng)營的趨勢下,銀行使用衍生

40、工具規(guī)避風險,使得各類風險的交叉性增強,不能再將各類風險單獨管理,應該充分考慮它們之間的相互影響關系,從總體上控制風險水平。在風險度量方面,應該在充分收集市場信息的基礎上,將利率風險的度量用更為精確并且適合我國市場的模型計算出來,在這方面應該借鑒國外先進的理念和計量方法,考慮在我國的適用性的模型,這是商業(yè)銀行利率風險管理的產(chǎn)負債結構外,商業(yè)銀行還應主動使用的推進,市場利率的頻繁波動使得商業(yè)使用可以彌補被動的調整資產(chǎn)負債結構范利率風險。.商業(yè)銀行自主定價目前我國已經(jīng)放開了對存款下限和業(yè)銀行根據(jù)市場供求情況自主確定其資資金供求的影響,另一方面也影響著資此外,的發(fā)展是市場化進程的為金融市場的基準利率

41、角色出現(xiàn),它影商業(yè)銀行的經(jīng)營收益,而它的數(shù)據(jù)又由哈爾濱下秤人學碩十學何論文論從哪方面說,商業(yè)銀行既是利率市場化定價的參與者,也是受利率變動影響承受利率風險的一方。.商業(yè)銀行利率風險的表現(xiàn)形式同其它市場變量相比,如股價、匯率、實物價格等,利率風險更加難以管理。利率風險之所以復雜的原因,是對應于一種貨幣,往往會有幾種不同的利率國債利率、銀行同業(yè)之間拆借的利率、貨款利率、儲蓄利率等。雖然這些利率一般會同時變動,但其變動的幅度并不是完全相關的。另一個造成利率風險復雜的原因,是我們不能僅僅只用一個數(shù)字來描述利率,需要一個與期限相關的函數(shù)來描述利率,這種函數(shù)關系被稱為利率期限結構【。正是由于利率的復雜性和

42、對商業(yè)銀行的巨大影響,才使得商業(yè)銀行對利率風險的研究格外重視。為了有利于從定性上分析利率風險的成因,有必要對利率風險作一個系統(tǒng)的分類,利率風險的表現(xiàn)形式多種多樣,通常來說,利率風險主要表現(xiàn)為以下四類:.重新定價風險重新定價風險是商業(yè)銀行最基本的利率風險,它產(chǎn)生于銀行資產(chǎn)、負債和表外項目頭寸重新定價時間對浮動利率而言或到期日對固定利率而言的不匹配。通常把某一時間段內(nèi)對利率敏感的資產(chǎn)和對利率敏感的負債之間的差額稱為“重新定價缺口”。只要該缺口不為零,則利率變動時,會使銀行面臨利率風險。舉例來說,假如在某商業(yè)銀行的資產(chǎn)負債中,該銀行是通過吸收活期存款浮動利率來獲得資金,再把這些資金按固定利率貸款,那

43、么一旦市場基準利率上升,商業(yè)銀行應付的活期存款利率將增多,而這筆活期存款帶來的貸款利息收入確不增加,因此銀行會收到比預期少的收益。商業(yè)銀行的重新定價風險包括商業(yè)銀行資產(chǎn)收益和負債成本的重新定價風險針對到期日而言,浮動利率的重新定價風險針對重新定價時間而言和商業(yè)銀行資產(chǎn)和負債市場價值變動的重新定價風險。前兩種風險具體表現(xiàn)在商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務存貸款上面,而第三種風險是由于銀行選擇了吸收存款以外的融資方式如發(fā)行債券,或銀行投資的債券等金融工具形成的資產(chǎn)。對固定利率而言,市場利率提高后,由于到期日的限制,銀行資產(chǎn)帶來的收益上升并不能馬上表現(xiàn)出來,無論是貸款還是銀行持有的債券等其它金融資產(chǎn),因為在到期日

44、這前,銀行所持有的這筆資產(chǎn)仍然要按原有的利率來計算價值,只有到期后利率變化帶哈爾濱程大學碩十掌何論文來的資產(chǎn)增值效果才體現(xiàn)出來。也就是說,利率變動日期與資產(chǎn)的到期日越近,則這部分商業(yè)銀行資產(chǎn)對利率變動的反應會越快,由于利率上升帶來的沉沒成本就越小,反過來說商業(yè)銀行抵制利率風險的能力就越強。年前兩個月的都接近.的高位,同比上漲.%,創(chuàng)下年月份以來的新高,很可能未來向的傳導效應將加大,可見我國的通貨膨脹已經(jīng)達到了比較高的水平,盡管月份央行采取加息的措施,但由于高通貨膨脹率的作用,可能導致商業(yè)銀行所擁有的債券的實際收益率為負值,因為名義利率上升的幅度可能彌補不了通貨膨脹率的價值損失。對浮動利率而言,

45、銀行頭寸的風險來自于合同中規(guī)定的重新調整利率的時間間隔不同,利率調整時間間隔越短的頭寸價值,就能以更短的時間來順應利率的變動趨勢,受到利率變化產(chǎn)生的負影響越小。對于商業(yè)銀行發(fā)行債券或投資于債券而言,理論上講,債券的市場價值應等于今后各期現(xiàn)金流貼現(xiàn)值的和,貼現(xiàn)時使用的收益率為當時的市場利率,因此當市場利率上升時,債券的市場價值會下降,意味著銀行資產(chǎn)價值下降或融資金額減少;反之,當市場利率下降時,債券的市場價值會上升,意味著銀行資產(chǎn)的增值或融資金融增加。就實質而言,再定價風險的決定性因素并非交易合同對應的固定利率或浮動利率本身,而是不同條件下頭寸價值可以根據(jù)市場利率調整的時間的長短。所以,在利率風

46、險管理中,銀行根據(jù)頭寸價值的重新定價時間來劃分固定利率與浮動利率項目,或者稱為利率敏感性資金和利率不相關資金,這是利率敏感性缺口模型的基礎【¨。利率市場化以后,利率會隨供求頻繁地波動,而在各種重新定價期限上的存貸款又不可能一直保持零缺口,利率的頻繁波動將導致重新定價風險的頻繁顯現(xiàn),這就對商業(yè)銀行提出了更高的要求,要將其資產(chǎn)和負債的期限結構根據(jù)重新定價時間或到期日的不同調整到更為合理的水平。.基差風險在不考慮其它風險的情況下,如果利率的變動帶來的資產(chǎn)價值的上升下降不能彌補負債價值的下降上升,這就是基準利率不同步變化造成的基差風險。我國商業(yè)銀行目前存貸款所依據(jù)的基準利率是中央銀行所公布的

47、金融機構人民幣存貸款基準利率,然而加息是央行控制經(jīng)濟水平的重要貨幣政策工具,經(jīng)常變動會對整個金融系統(tǒng)帶.來沖擊,因而這個利率不會經(jīng)常變動,因此,基差風險比較小。但隨著利率市場化的推進,我國商業(yè)銀行因業(yè)務需要,可能會以國際上的標準作為參考,存貨款可能會選取不同的利率作為基準利率,而且可能會在較短的時間內(nèi)重新定價一次,到時產(chǎn)生的基差風哈爾濱程大學碩十學佗論文險也將相應增加。 近些年來利息的歷次調整都是存貸款基準利率的同步調整,但如果存貸款的基準利率調整不一致,年月日央行調整存貸基準利率為例,一年期存款利率下調.%,一年期貸款利率下調.%,存貸利差由.%下降到.%,減少.個百分點。這種情況就是基差風

48、險導致的,這必然影響銀行正常的利息收入,雖然隨著利率市場化的加深,商業(yè)銀行對貸款有一定的控制幅度,但這種風險仍然存在。隨著利率市場化的不斷深入,商業(yè)銀行自主性越來越明顯,所受的管制會逐漸放開,存貸款所參照的基準利率會更加市場化,特別是與國際接軌后,受其它金融機構的影響也會更多,所參照的基準利率經(jīng)常性的浮動給我國商業(yè)銀行帶來的基差風險也日益凸顯,這就給我國商業(yè)銀行日常經(jīng)營管理和對市場的分析提出了更高的要求。此外,從廣義上來定義,基差風險還包括各種表外頭寸因所依靠的基礎證券價格變化而變化所帶來的損失或損失的可能性。這給基差風險賦予了新的涵義,此類風險的影響因素也更加復雜,商業(yè)銀行所從事的金融衍生產(chǎn)

49、品業(yè)務將給自身的風險防范帶來更大的難度。.內(nèi)含選擇權風險內(nèi)含選擇權風險是指由于利率變化,客戶提前償還貸款或支取存款,導致銀行凈利息收入發(fā)生變化的風斟。對于商業(yè)銀行利率風險而言,內(nèi)含選擇權風險來源于一些隱含在金融工具中的實物期權,比如存款可以提前支取,貸款可以提前償還這類的可選擇性的功能,通常期權和期權性條款都是在對買方有利而對賣方不利時執(zhí)行。在持有期間內(nèi),持有者有權利選擇在對自己有利的時機執(zhí)行這種改變原有現(xiàn)金流的操作。隨著人們金融意識的增強,當人們與商業(yè)銀行存在存款的業(yè)務往來時,如果客戶不提前支取存款,銀行面臨著利率下降的風險,如果此時利率上升,那么按照新利率存款就比按之前的利率獲得更高的利息

50、收入,此時期權就可以發(fā)揮作用,客戶會選擇提前支取存款,然后再以新利率存入,這時銀行就需要多付給客戶新舊利率差額部分對應的利息,銀行面臨著流動性風險和籌資成本上升的風險,因此銀行在面對存款客戶時面臨著選擇權風險;對于貸款客戶,如果客戶不打算提前還款,則銀行面臨著市場利率上升的風險,如果市場利率下降,他們會選擇此時執(zhí)行期權,提前償還貸款,然后再以較低的利率從銀行貸款,這樣就可以節(jié)省利率差額部分所對應的利息支出,因此銀行在面對貸款客戶時同樣面臨著選擇權風險。雖然持有者在執(zhí)行這類隱含期權時會付出一定的費用,但只要執(zhí)行操作帶來的收益大于費用,就對隱含期權的持有者帶來收益,自然不利于隱含期權的賣方。哈爾濱

51、一:程大學碩士學位論文.收益率曲線風險.利率期限結構不同期限的收益率或利率一般是不同的,即收益率和利率是期限或到期時間的函數(shù)。利率的期限結構是指即期利率與到期時間之間的關系曲線,稱為收益率曲線【。收益率曲線通常有四種常見的形狀,分別為正常的收益率曲線,即期限短的收益率低于期限長的收益率;反向的收益率曲線,即期限短的收益率高于期限長的收益率;水平的收益率曲線,即不同期限的收益率大致相等的收益率曲線;駝峰形的收益率曲線,即隨著到期時間的延長,收益率呈現(xiàn)先增長后降低的收益率曲線。常見的收益率曲線變動分為平移和偏移兩種,平移是指整個收益率曲線平行地向下或向上移動,這出現(xiàn)在不同期限的收益率變動幅度相同的時候。偏移是指整個收益率曲線不是平行的向下或向上移動,而是有傾斜的移動,這出現(xiàn)在不同期限收益率變動幅度不同的時候【。根據(jù)偏移程度的不同,又分為期限短的收益率變動幅度大于或小于期限長的收益率的變動幅度兩種,分別叫做左傾斜和右傾斜。.收益率曲線風險收益率曲線風險是指因收益率曲線的斜率并不完全按照正向收益期限越長,收益率越高的方向變動,產(chǎn)生了收益率曲線斜率和形狀的變化,導致人們根據(jù)現(xiàn)在收益率曲線的形狀對未來利率走勢預測時可能出現(xiàn)偏