家電行業(yè)財務(wù)指標(biāo)系數(shù)研究

1、蘇州大學(xué)本科生畢業(yè)論文家電行業(yè)財務(wù)指標(biāo)系數(shù)研究 摘 要本文主要研究家電行業(yè)中財務(wù)指標(biāo)系數(shù)，其中選取了格力、美的、海爾、美菱、海信、春蘭、TCL以及家電行業(yè)中的康佳、長虹作為對比材料，共9家企業(yè)進行研究。收集12年到14年9家公司的財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)，分別從盈利能力、償債能力、成長能力和營運能力四項張開討論。通過公司互比、時間互比，找出有用信息，發(fā)現(xiàn)問題。本文數(shù)據(jù)來自9家公司的年報，希望本文的研究能對讀者有所幫助。關(guān)鍵字：白色家電 財務(wù)指標(biāo) 報表分析Abstract: In this paper, we mainly study the home appliance industry in finan

2、cial index, select one of the Gree, Midea, Haier, Meiling, Hisense, Chunlan, TCL and household electrical appliance industry in Konka, Changhong as contrast material, a total of nine enterprises were studied. Collected 12 years to 14 years, 9 companies of the financial indicators data, respectively,

3、 from the profitability, solvency, growth capacity and operational capacity of four open discussion. Through the company to each other, the time to each other, to find useful information, found that the problem. This paper data from the annual report of nine companies, I hope this study can help rea

4、ders.Key words: White home appliances Financial index Report analysis前 言中國家用電器協(xié)會2月6日發(fā)布的年度運行情況顯示，2014年，我國家電行業(yè)保持整體穩(wěn)定增長態(tài)勢，產(chǎn)品銷售量增速放緩，但家電消費升級態(tài)勢良好、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、環(huán)境健康類產(chǎn)品快速增長，效益穩(wěn)步提升成為最大亮點。家電行業(yè)是比較靠近我們生活的一個行業(yè)，我們的生活起居都離開這些家電的存在。所以本文選擇了家電行業(yè)作為研究對象，貼近生活。我國的家電企業(yè)數(shù)量眾多，大大小小，其中比較出名的有美的，海爾，格力，老板，海信等，中國市場上的國外的家電企業(yè)也不少，像西門子，大金

5、等。本文針對性地選擇了9家家電企業(yè)作為典型展開研究，9家企業(yè)分為三個階梯部分，分別對應(yīng)國內(nèi)上市家電企業(yè)中的三個層次。家電行業(yè)比較特殊，家電生產(chǎn)上，成本高，基礎(chǔ)量大；銷售上，受政策影響大，和百姓的生活水平息息相關(guān)，受大經(jīng)濟環(huán)境的節(jié)制也比較明顯；經(jīng)營上，資金周轉(zhuǎn)較慢且數(shù)額較大，企業(yè)承擔(dān)的風(fēng)險較多。這樣一個行業(yè)，有著自己的特殊性，而本文的目的也就是希望能從走進家電行業(yè)的過程中，總結(jié)出這些特點，同時也從分析的過程中思考財務(wù)分析所給我們帶來的信息反饋。本文從盈利能力指標(biāo)系數(shù)、償債能力指標(biāo)系數(shù)、成長能力指標(biāo)系數(shù)和營運能力指標(biāo)系數(shù)四個財務(wù)指標(biāo)系數(shù)出發(fā)并以此為數(shù)據(jù)依據(jù)展開研究。綜合9家企業(yè)的經(jīng)營上的利弊，以小

6、見大，粗窺行業(yè)現(xiàn)狀。在文章的最后提出研究成果和對行業(yè)中劣勢企業(yè)的幾點意見。家電行業(yè)財務(wù)報表分析1.公司簡介 注：資產(chǎn)總計截止到14年公司名稱股票名稱股票代碼資產(chǎn)總計（萬元）珠海格力電器股份有限公司格力電器00065115,623,095美的集團股份有限公司美的集團00033312,029,209青島海爾股份有限公司青島海爾6006907,500,646合肥美菱股份有限公司美菱電器000521900,901康佳集團股份有限公司深康佳A0000161,677,936四川長虹電器股份有限公司四川長虹6008396,022,461海信科龍電器股份有限公司海信科龍0009211,326,679江蘇春蘭制

7、冷設(shè)備股份有限公司春蘭股份600854257,454TCL集團股份有限公司TCL集團0001009,287,689珠海格力電器股份有限公司是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)于一體的國際化家電企業(yè)，擁有格力、TOSOT、晶弘三大品牌，主營家用空調(diào)、中央空調(diào)、空氣能熱水器、手機、生活電器、冰箱等產(chǎn)品，2015年排名“福布斯全球2000強”第385名，家用電器類全球第一位。美的集團（SZ.000333）是一家以家電制造業(yè)為主的大型綜合性企業(yè)集團，于2013年9月18日在深交所上市，旗下?lián)碛行√禊Z（SZ000418）、威靈控股（HK00382）兩家子上市公司。海爾集團是全球領(lǐng)先的整套家電解決方案提供商和虛

8、實融合通路商。公司1984年創(chuàng)立于青島。創(chuàng)業(yè)以來，海爾堅持以用戶需求為中心的創(chuàng)新體系驅(qū)動企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展，從一家資不抵債、瀕臨倒閉的集體小廠發(fā)展成為全球最大的家用電器制造商之一。合肥美菱股份有限公司是中國重要的電器制造商之一，擁有合肥、綿陽和景德鎮(zhèn)三大冰箱（柜）制造基地，以及冰箱、冷柜、洗衣機等多條產(chǎn)品線。公司主導(dǎo)產(chǎn)品美菱冰箱是首批中國名牌產(chǎn)品，國家出口免驗產(chǎn)品。康佳集團股份有限公司成立于1980年5月21日，是中國大陸改革開放后的首家中外合資電子企業(yè)、華僑城集團公司旗下的唯一一家電子通訊生產(chǎn)公司。康佳集團總部位于深圳南山區(qū)華僑城，主要從事彩色電視機、手機、數(shù)碼相機、生活電器、LED、機頂盒及

9、相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、制造和銷售，兼及精密模具、注塑件、高頻頭、印制板、變壓器及手機電池等配套業(yè)務(wù)，是世界知名、中國領(lǐng)先的電子信息企業(yè)。四川長虹電子控股集團有限公司始創(chuàng)于1958年，從軍工立業(yè)、彩電興業(yè)，到信息電子的多元拓展，已成為集軍工、消費電子、核心器件研發(fā)與制造為一體的綜合型跨國企業(yè)集團，并正向具有全球競爭力的信息家電內(nèi)容與服務(wù)提供商挺進。2015年，品牌價值達(dá)1135.18億元。海信是國家首批技術(shù)創(chuàng)新示范企業(yè)，國家創(chuàng)新體系企業(yè)研發(fā)中心試點單位，中宣部、國務(wù)院國資委和中宣部共同推舉的全國十大國企典型，全國唯一一家兩獲“全國質(zhì)量獎”的企業(yè)，擁有國家級企業(yè)技術(shù)中心、國家級博士后科研工作站、國家86

10、3成果產(chǎn)業(yè)化基地、國家火炬計劃軟件產(chǎn)業(yè)基地、數(shù)字多媒體技術(shù)國家重點實驗室。春蘭（集團）公司是集制造、科研、投資、貿(mào)易于一體的多元化、高科技、國際化的大型現(xiàn)代公司，是中國最大的企業(yè)集團之一。下轄42個獨立子公司，其中制造公司18家，并設(shè)有春蘭研究院、博士后工作站和國家級技術(shù)開發(fā)中心。TCL集團股份有限公司創(chuàng)立于1981年，是全球性規(guī)模經(jīng)營的消費類電子企業(yè)集團之一，廣州2010年亞運會合作伙伴，總部位于廣東省惠州市仲愷高新區(qū)TCL科技大廈。旗下?lián)碛蠺CL集團、TCL多媒體科技、TCL通訊科技、通力電子等四家上市公司。形成多媒體、通訊、家電和部品四大產(chǎn)業(yè)集團，以及房地產(chǎn)及投資業(yè)務(wù)群，物流及服務(wù)業(yè)務(wù)群

11、。 14年經(jīng)營狀況一個公司的成功并不只能單單用好壞來形容，公司的狀況包涵方方面面，公司的成果也不是單單用文字就是能說的清的。這里我們列出了我們選的9家公司到14年取得的成效加以說明。簡單來說，就是回歸我們的文章，用數(shù)據(jù)來說話。這里我們選擇三個主要的數(shù)據(jù)來比較，分別是凈利潤、主營收和每股收益。之所以選擇這三個指標(biāo)呢，是因為這三個數(shù)據(jù)是公司收益最主要的部分。2014年格力美的海爾美菱康佳長虹海信春蘭TCL基本每股收益(元)4.712.491.740.390.040.010.50.020.35主營業(yè)務(wù)收入(萬元)13775036141668188877544107648119423495950390

12、26534424745710102868凈利潤(萬元)141551710502224991562945152625886672481108318321這里我們先初步從這三個指標(biāo)中粗淺地研究下，這份表中，我們不妨劃分成三個階梯部分，第一階梯是以格力、美的、海爾為主導(dǎo)的家電三巨頭企業(yè)，第二階梯是以TCL、海信、美菱為構(gòu)成的保守盈利企業(yè)，第三階梯是長虹、康佳、春蘭，這一階梯擔(dān)當(dāng)風(fēng)險較大，需要解決問題。讀者可能有疑問，TCL在主營業(yè)務(wù)上、凈利潤上都不遜色于第一階梯，為何會放在第二階梯上呢？首先TCL的主營收的構(gòu)成中有很大部分的盈利來自通訊等行業(yè)的收益，其次的原因在下文中會得到解釋。第三階梯的確定主要是

13、家電行業(yè)這個角度上出發(fā)確定的，康佳、長虹這兩家企業(yè)有一定特殊性，下文和文章的結(jié)尾會解釋。2.行業(yè)環(huán)境  近年來，中國家電行業(yè)整體發(fā)展平穩(wěn)，但受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和競爭結(jié)構(gòu)等因素影響，白色家電成為家電行業(yè)中增長最快的品種。白色家電經(jīng)過多年的市場競爭，行業(yè)結(jié)構(gòu)逐漸趨于穩(wěn)定。隨著中國白色家電制造業(yè)實力的逐漸增強，整個白電產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)建立完成，即從零部件、關(guān)鍵零部件、芯片控制的生產(chǎn)到整機制造能夠緊跟國際上的先進技術(shù)水平，中國白色家電的制造水平已經(jīng)發(fā)生了根本改變，令國際同行刮目相看。從國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)分布來看，長三角、環(huán)渤海灣和珠三角地區(qū)是白色家電行業(yè)的主產(chǎn)區(qū)。   

14、近年來，家電下鄉(xiāng)、節(jié)能補貼和以舊換新等政策，為白色家電行業(yè)振興提供了政策保障，而消費市場信心恢復(fù)以及被壓制的市場需求的釋放，也給國內(nèi)白電家電企業(yè)帶來了機會，白色家電行業(yè)已率先走出低谷。   2012年，全球經(jīng)濟復(fù)蘇狀況仍較疲弱，但全球白電產(chǎn)業(yè)整合正在進一步加速。隨著全球經(jīng)濟一體化進程的加快，家電產(chǎn)業(yè)的競爭逐步打破國與國之間的界限。2012年中國白電企業(yè)電冰箱和洗衣機類產(chǎn)品的出口數(shù)量分別取得了4%和7%的增長，而空調(diào)類產(chǎn)品出口數(shù)量則下降了2%。2013年，白色家電產(chǎn)業(yè)鏈整合度深、規(guī)模壁壘高，龍頭企業(yè)追求利潤，繼續(xù)分享模式紅利，同時寬松的競爭環(huán)境為二線品牌繼續(xù)提供份額

15、和盈利提升空間。2014年我國白色家電市場零售額為3368億元，同比增長3%。3.盈利能力3.1 三年盈利能力指標(biāo)系數(shù)分析表2012年-2014年（注：表格中數(shù)據(jù)從上到下為2014年、2013年、2012年）格力美的海爾美菱康佳長虹海信春蘭TCL總資產(chǎn)利潤率(%)9.129.688.923.110.360.445.36-0.314.568.188.569.103.240.381.2910.611.053.696.927.008.782.040.270.507.960.081.60主營業(yè)務(wù)利潤率(%)35.1124.8427.0722.7813.5413.6821.3029.6017.0531.

16、4322.7724.8223.1616.3915.7221.4326.8816.9925.7022.0024.7022.8417.5915.2420.1523.9015.74總資產(chǎn)凈利潤率(%)7.7210.729.843.200.370.455.64-0.314.959.078.9910.033.370.371.3411.991.023.667.726.909.752.080.270.518.700.081.66成本費用利潤率(%)9.5210.859.803.320.460.902.95-0.655.0811.858.858.322.990.921.765.604.184.329.528.

17、027.242.530.501.024.000.902.37營業(yè)利潤率(%)8.089.498.712.74-0.770.022.46-3.422.0910.347.717.132.62-0.350.945.031.761.498.086.836.601.09-0.66-0.113.62-2.950.35主營業(yè)務(wù)成本率(%)73.7174.5972.4876.4986.1585.5878.3368.4082.4367.7676.7374.6875.8683.2883.4578.1671.8882.4673.7177.4474.7676.2282.0184.0679.3074.8683.67銷售

18、凈利率(%)7.508.227.542.600.310.452.68-1.684.199.226.866.422.620.301.295.212.833.387.505.995.461.730.250.523.860.291.83凈資產(chǎn)收益率(%)27.5926.6122.868.601.280.4219.440.5817.5031.4316.1928.818.601.113.6545.081.6114.8927.5922.7729.386.501.132.4047.470.646.78股本報酬率(%)371.39555.75394.65133.39120.2378.97290.9075.57

19、151.42511.291,088.42398.88133.67119.08115.61311.6975.85117.57371.391,469.86343.67113.88119.3689.53264.9363.6665.73凈資產(chǎn)報酬率(%)40.5051.2341.2829.6333.6818.74100.2920.7753.2946.9754.2831.8333.5027.37132.5820.6150.2643.3640.5044.3259.8229.1733.8422.82191.5117.5327.54三項費用比重(%)18.3515.8719.5319.8616.6513.31

20、19.7545.2115.6923.1516.3118.1620.4015.8113.6218.3329.7315.5418.3515.7118.5321.4717.1913.8718.0029.0715.513.2能力分析盈利能力通常是指企業(yè)在一定時期內(nèi)賺取利潤的能力。盈利能力的大小是個相對的概念,即利潤相對于一定的資源投入、一定的收入而言。利潤率越高,盈利能力越強;利潤率越低,盈利能力越差。企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的好壞最終可通過企業(yè)的盈利能力來反映。無論是企業(yè)的經(jīng)理人員、債權(quán)人,還是股東(投資人)都非常關(guān)心企業(yè)的盈利能力,并重視對利潤率及其變動趨勢的分析與預(yù)測。一個企業(yè)的存在，其主要目的就是為了盈利

21、，這個通性在所有行業(yè)都存在。所以我們首先從盈利能力入手，研究我們的白色家電行業(yè)。從制成的表中，我們不難看出，這9家家電企業(yè)可以分為3個部分，一個是以格力、海爾、美的所構(gòu)成行業(yè)三巨頭，海信、TCL、美菱這三家也可以劃為一部分，剩下的康佳、春蘭、長虹算作最后一份。3.2.1總資產(chǎn)利潤率首先總資產(chǎn)利潤率上來看，格力、美的、海爾三家的都能打到9%左右，下來是海信、TCL、美菱這三家在3%到5%之間，最后則是康佳、春蘭、長虹，這三家低于1%，春蘭在14年的業(yè)績更是達(dá)到負(fù)的地步?？傎Y產(chǎn)利潤率能讓我們初步的看出一個企業(yè)當(dāng)期的利潤狀況。所以我們初步的劃分就從這個指標(biāo)開始。3.2.2主營業(yè)務(wù)利潤率在主營業(yè)務(wù)利潤

22、率上我們可以發(fā)現(xiàn)一個有趣的地方，春蘭總資產(chǎn)利潤率、凈利潤率、成本費用利潤率、營業(yè)利潤率和銷售凈利潤率這三項都是低于0的，但是主營業(yè)務(wù)利潤率上卻接近30%，絲毫不遜色于格力，比美的、海爾還略勝一籌。我們可以從表中找到這一原因。春蘭的三項費用比率高達(dá)45.21%，遠(yuǎn)超同行業(yè)18%的平局水平，超出1.5倍。3.2.3三項費用比重三項費用是指企業(yè)會計中所用到的：管理費用、制造費用和營業(yè)費用。概括地說，管理費用是與企業(yè)管理相關(guān)的一系列費用，如管理人員工資、還有發(fā)生的由于管理的原因造成的損失等；制造費用是一個會計中要用到的中轉(zhuǎn)科目，這一費用最后會被結(jié)轉(zhuǎn)為生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)品生產(chǎn)成本中去，比如說生產(chǎn)設(shè)備的折舊、廠

23、房管理人員的工資等；而營業(yè)費用則是與企業(yè)日常經(jīng)營活動相關(guān)的當(dāng)期費用，比如業(yè)務(wù)招待費、廣告宣傳費等。春蘭的三項費用過高是導(dǎo)致利潤率成負(fù)狀態(tài)表現(xiàn)的主要原因，14年春蘭經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額為-7157萬元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的凈增加額為-3076萬元，可見春蘭對資金的運用有失合理，需要在資金管理方面和內(nèi)部控制方面下苦功夫。3.2.4成本費用利潤率成本費用利潤率指標(biāo)表明每付出一元成本費用可獲得多少利潤，體現(xiàn)了經(jīng)營耗費所帶來的經(jīng)營成果。該指標(biāo)和收益是成正比的，該項指標(biāo)越高，利潤就越大，反映企業(yè)的經(jīng)濟效益越好。從這項指標(biāo)上分類來看和之前分的三類基本一致，可以看出格力、美的、海爾的成功有大程度上是在資金的

24、合理運用。而康佳、春蘭、長虹這三家則是比較危險的。3.2.5凈資產(chǎn)報酬率在凈資產(chǎn)報酬率上，海信公司做的相當(dāng)成功，3年的凈資產(chǎn)報酬率都在100%以上，凈資產(chǎn)報酬率是企業(yè)一定時期內(nèi)獲得的報酬總額與平均資產(chǎn)總額的比率。表明海信的資產(chǎn)利用效益很好，相應(yīng)的企業(yè)盈利能力在第二階梯內(nèi)排在前列，經(jīng)營管理水平也相當(dāng)?shù)耐晟?。從這3年的凈資產(chǎn)報酬率和資產(chǎn)報酬率來看，海信企業(yè)未來的前景還是很可觀。在盈利能力方面，總的來說。家電行業(yè)的盈利能力和其研發(fā)能力、市場開拓能力以及內(nèi)部控制能力息息相關(guān)。拿格力來說，格力的研發(fā)力度，讓其擁有著全行業(yè)最高的利潤率?？萍荚诩译娦袠I(yè)中重要性可見一斑。相比較格力、美的、海爾以研發(fā)白色家電為

25、主的家電企業(yè)，康佳和長虹以彩電行業(yè)為起步的企業(yè)利潤率普遍較低，其原因也是在于，彩電的技術(shù)被大多數(shù)人掌握，技術(shù)性不高，在銷售上也處于飽和狀態(tài)。而春蘭企業(yè)的落寞，則是在于對資金運用的失當(dāng)，再加上春蘭對家電研發(fā)一直處于跟風(fēng)的狀態(tài)，偏向于加工，所以春蘭的效益是目前9家家電企業(yè)中最差強人意的一個。4.償債能力4.1 三年償債能力指標(biāo)系數(shù)分析表2012年-2014年（注：表格中數(shù)據(jù)從上到下為2014年、2013年、2012年）格力美的海爾美菱康佳長虹海信春蘭TCL流動比率(%)1.119.681.431.381.141.290.912.121.161.088.561.31.351.111.320.932.

26、291.291.0871.271.341.131.320.851.931.13速動比率(%)1.0324.841.251.030.790.970.580.380.960.9422.771.121.020.790.940.630.520.960.86221.040.990.790.910.60.330.87現(xiàn)金比率(%)50.3210.7268.8152.9615.0537.269.837.1432.9139.948.9954.2746.8116.3240.075.667.1333.1636.726.951.9639.3814.7135.357.42839.34資產(chǎn)負(fù)債率(%)71.119.49

27、61.1861.8374.3967.770.326.5871.0873.477.7167.2362.3672.8166.8573.3926.9374.4474.366.8368.9562.1974.3666.879.6432.0874.63股東權(quán)益比率(%)28.898.2238.8238.1725.6132.329.773.4228.9226.536.8632.7737.6427.1933.1526.6173.0725.5625.645.9931.0537.8125.6433.220.3667.9225.37長期負(fù)債比率(%)1.4526.61-0.215.713.36-3.969.81.0

28、316.19-0.110.033.15-4.8912.840.9222.770.121.662.422.72-5.3310.36股東權(quán)益與固定資產(chǎn)比率(%)301.7555.75416.97279.92232.67334.19128.72447.1131.9252.591088.42365.83278.82222.67236.63128.01422.1797.37217.021469.86291.02236.52222.15217.4391.95394.4694.4負(fù)債與所有者權(quán)益比率(%)246.1751.23157.58162.01290.45209.6236.6736.2245.7827

29、6.9846.97205.17165.68267.82201.7275.8536.86291.22290.0144.32222.1164.51290.01201.17391.1547.22294.13資本化比率(%)4.7725.41-0.5518.229.42-5.1225.33.7323.28-0.30.128.68-6.2833.443.4522.560.384.218.617.57-7.2728.98固定資產(chǎn)凈值率(%)73.2215.8756.7262.4657.1163.2848.5851.3566.8975.9616.3150.7660.758.3264.2845.7355.25

30、74.1577.3315.7152.1364.0257.8768.3341.6459.2883.294.2能力分析償債能力（debt-paying ability）是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長期債務(wù)與短期債務(wù)的能力。企業(yè)有無支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力，是企業(yè)能否健康生存和發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)償債能力是反映企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營能力的重要標(biāo)志。償債能力是企業(yè)償還到期債務(wù)的承受能力或保證程度，包括償還短期債務(wù)和長期債務(wù)的能力。企業(yè)償債能力，靜態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)清償企業(yè)債務(wù)的能力；動態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)和經(jīng)營過程創(chuàng)造的收益償還債務(wù)的能力。4.2.1 流動比率和速動比率我們先從流動比率和速動比率入手，流動比

31、率是用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負(fù)債的能力。速動比率是衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還流動負(fù)債的能力。衡量企業(yè)償還短期債務(wù)能力強弱，應(yīng)該兩者結(jié)合起來看，一般來說如下：CR<1 and QR<0.5 資金流動性差1.5<CR<2 and 0.75<QR<1 資金流動性一般CR>2 and QR>1 資金流動性好根據(jù)這個方法我們可以初步判斷家電行業(yè)中的企業(yè)短期償債能力。2014格力美的海爾美菱康佳長虹海信春蘭TCL流動比率(%)1.111.181.431.381.141.290.912.121.16速動比率(%)

32、1.030.981.251.030.790.970.580.380.96通過已經(jīng)制好的表中，我們可以發(fā)現(xiàn)家電行業(yè)中的流動速率普遍在1.0左右徘徊，速動比率的情況，均值在0.751之間。春蘭的CR雖然達(dá)到了2.12但是其QR僅有0.38,。根據(jù)這樣的情況，我們可以判斷出家電行業(yè)中短期償債能力一般或者較差。這和家電行業(yè)經(jīng)營環(huán)節(jié)有關(guān)聯(lián)。家電行業(yè)往往產(chǎn)業(yè)鏈長且多，從研發(fā)到售后，涉及到多方多面。所以短期償債能力較差，資金流動性一般。4.2.2現(xiàn)金比率下來我們對比9家企業(yè)的現(xiàn)金比率，現(xiàn)金比率通過計算公司現(xiàn)金以及現(xiàn)金等價資產(chǎn)總量與當(dāng)前流動負(fù)債的比率，來衡量公司資產(chǎn)的流動性。一般來說，現(xiàn)金比率在20%以上是較

33、為合理的。美的201220132014現(xiàn)金比率(%)26.4429.1210.23這里拿出美的作為舉例，我認(rèn)為在搜集到的9家公司中對資金的運用上，美的更為合理。我們可以看到2012年同期的格力現(xiàn)金比率為36.72%，海爾為51.96%，13年同期的格力現(xiàn)金比率為39.94%，海爾為54.27%，到了14年，格力為50.32%，海爾為68.81%。如果從償債能力上比較的話，格力和海爾相對優(yōu)勢些，但格力和海爾的數(shù)據(jù)偏保守，而美的的數(shù)據(jù)則如其方針一般，開拓市場。從美的數(shù)據(jù)中，我們不難發(fā)現(xiàn)，美的對開發(fā)市場的執(zhí)著。行業(yè)中企業(yè)現(xiàn)金利用方面比較中規(guī)中矩，而康佳、海信、春蘭則是現(xiàn)金流動性不足，不予過多的評價。

34、4.2.3資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率（debt to assets ratio)是期末負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額的百分比，也就是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系。資產(chǎn)負(fù)債率反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債來籌資的，也可以衡量企業(yè)在清算時保護債權(quán)人利益的程度。資產(chǎn)負(fù)債率這個指標(biāo)反映債權(quán)人所提供的資本占全部資本的比例，也被稱為舉債經(jīng)營比率。2014格力美的海爾美菱康佳長虹海信春蘭TCL資產(chǎn)負(fù)債率(%)71.1161.9861.1861.8374.3967.770.326.5871.08從表中我們可以看出家電行業(yè)中資金的組成是以舉債為主的，資金的來源大都來源于集資和貸款。行業(yè)內(nèi)的資產(chǎn)負(fù)債率普遍在60%以上，負(fù)債率

35、是在比較高的一個水平上。而春蘭負(fù)債率雖然低于普遍水平，僅有26.58%。集合前面數(shù)據(jù)，春蘭13年負(fù)債率26.93，12負(fù)債率32.08%，也就是說春蘭負(fù)債率上長期保持一個較低水平。雖然負(fù)債少是一件好事，但對投資人來說缺并不客觀，負(fù)債率長期保持一個較低水平，說明其集資上困難很大，一個企業(yè)的發(fā)展是需要資金帶動，資金不足，是對企業(yè)發(fā)展的極大限制。當(dāng)一個企業(yè)的發(fā)展前景不可觀以后，投資人會減少投資或者撤出投資，這樣又反過來降低資產(chǎn)負(fù)債率，企業(yè)陷入一個惡性循環(huán)。我們從這上面以及之前的分析來看，春蘭發(fā)展動力似乎已經(jīng)到了垂暮之年。4.2.4負(fù)債權(quán)益比率負(fù)債權(quán)益比率是指企業(yè)的負(fù)債與所有者權(quán)益（股東權(quán)益）之間的比

36、值。負(fù)債權(quán)益比率可以反映出一個企業(yè)資金的組成，從表中的數(shù)據(jù)來說，家電行業(yè)中資金組成，外來資金或者說股票募資的占多數(shù)。這和家電行業(yè)的特點有關(guān)聯(lián)。家電行業(yè)需要大量的資金做基礎(chǔ)，很簡單的來說就是，生產(chǎn)成本較大，也正因為這個原因，家電行業(yè)中的后來者很少。由于家電行業(yè)對資本的極高的要求，所以負(fù)債上都比較大。4.2.5股東權(quán)益與固定資產(chǎn)比率最后我們看股東權(quán)益與固定資產(chǎn)比率，股東權(quán)益與固定資產(chǎn)比率除可用以測試企業(yè)的償債能力外，也可顯示企業(yè)固定資產(chǎn)投資是否適當(dāng)，企業(yè)是否有短期資金長期使用之下所暴露的財務(wù)風(fēng)險。2014格力美的海爾美菱康佳長虹海信春蘭TCL股東權(quán)益與固定資產(chǎn)比率(%)301.7234.03416

37、.97279.92232.67334.19128.72447.1131.9由于3年的股東權(quán)益與固定資產(chǎn)比率變化趨勢不大，所以此處我們選取2014年的數(shù)據(jù)作為依據(jù)。從這項指標(biāo)來看，我們能發(fā)現(xiàn)，家電行業(yè)中的固定資產(chǎn)多數(shù)是來自于所有者資本的。這也說明了，家電行業(yè)所有者對固定資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)上的控制近乎是絕對。這一現(xiàn)象來說，對家電這個行業(yè)是有利的，具備基本的生產(chǎn)設(shè)施并且歸屬權(quán)屬于公司，有利于穩(wěn)健經(jīng)營。5.成長能力5.1 三年成長能力指標(biāo)系數(shù)分析表2012年-2014年（注：表格中數(shù)據(jù)從上到下為2014年、2013年、2012年）格力美的海爾美菱康佳長虹海信春蘭TCL主營業(yè)務(wù)收入增長率(%)16.1217.1

38、12.652.14-2.921.078.93-50.9418.4119.4417.918.313.249.112.528.4929.3322.8619.43-23.468.4113.2413.070.642.54-21.7914.32凈利潤增長率(%)30.3340.3620.551.551.14-64.67-43.94-129.0946.7346.8735.1227.3171.3231.7177.1873.311154.15126.6640.56-7.5419.5571.3287.92-15.37224.82-80.27-23.84凈資產(chǎn)增長率(%)27.2517.0245.647.190.

39、41-0.2523.79-1.1134.5828.5917.8429.617.590.787.6869.941.31-1.3650.0810.0233.697.590.241.3561.370.124.93總資產(chǎn)增長率(%)16.8524.0822.935.716.582.3610.88-1.5818.9524.310.522.88.07-4.957.8730.05-5.82-2.0926.24-2.8925.098.07-2.035.620.51.157.745.2成長能力成長能力比率又稱成長性比率，是用來測知公司擴展經(jīng)營的能力。成長能力比率是財務(wù)分析中比率分析重要比率之一，它一般反映公司的

40、擴展經(jīng)營能力，同償債能力比率有密切聯(lián)系，在一定意義上也可用來測量公司擴展經(jīng)營能力。因為安全性乃是收益性、成長性的基礎(chǔ)。公司只有制定一系列合理的償債能力比率指標(biāo)，財務(wù)結(jié)構(gòu)才能走向健全，才有可能擴展公司的生產(chǎn)經(jīng)營。成長能力比率主要由主營業(yè)務(wù)收入增長率、凈利潤增長率、凈資產(chǎn)增長率和總資產(chǎn)增長率4個部分組成。所以接下來我們也從這4個方面入手。5.2.1主營業(yè)務(wù)收入增長率主營業(yè)務(wù)收入增長率，這個指標(biāo)很好理解，簡單來說就是同期主營業(yè)務(wù)同比增長多少。報告日期格力美的海爾美菱康佳長虹海信春蘭TCL201416.1217.112.652.14-2.921.078.93-50.9418.41201319.4417

41、.918.313.249.112.528.4929.3322.86201219.43-23.468.4113.2413.070.642.54-21.7914.32從之前的數(shù)據(jù)表，我們摘取出自己所需的指標(biāo)?？梢钥吹贸鲈?4年，受經(jīng)濟大環(huán)境的影響，家電行業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入增長都有所放慢，而隨之而來便是企業(yè)危機。14年春蘭主營業(yè)務(wù)收入增長率為-50.94%，這對春蘭已經(jīng)是很保守的經(jīng)營模式來講是一次重大的危機，如果沒有很好地解決辦法的話，春蘭的發(fā)展能力會受到極大的限制甚至是被扼殺。而同樣的，12年美的的主營業(yè)務(wù)增長率也為-23.46，但是，美的于13年進行股份制改革，產(chǎn)業(yè)化升級，改革效果近乎于立竿見影。

42、13年的時候，增長率已經(jīng)升至17.91%。從這份表中，我們還能看出一個特點，格力、美的、TCL這三家的成長能力相對較好，而其他5家相對保守很多。5.2.3凈利潤增長率凈利潤增長率，這個指標(biāo)也很好理解，從字面意思我們就能明白。但這項指標(biāo)代表的意義卻相當(dāng)不簡單。我們摘取表中數(shù)據(jù)制成以下一表。報告日期格力美的海爾美菱康佳長虹海信春蘭TCL201430.3340.3620.551.551.14-64.67-43.94-129.0946.73201346.8735.1227.3171.3231.7177.1873.311154.15126.66201240.56-7.5419.5571.3287.92-

43、15.37224.82-80.27-23.84美的、格力、TCL和海爾這4家凈利潤增長較高，凈利潤的多寡取決于兩個因素，一是利潤總額，其二就是所得稅。凈利潤增長率代表企業(yè)當(dāng)期凈利潤比上期凈利潤的增長幅度，指標(biāo)值越大代表企業(yè)盈利能力越強。家電行業(yè)的企業(yè)所得稅率為25%，所以所得稅上的優(yōu)勢不考慮。那么從剩下來的一點上來看，這4家企業(yè)利潤總額在14年都保持一個不錯的態(tài)勢。結(jié)合行業(yè)環(huán)境上來看，這4家企業(yè)不僅盈利能力上較強，而且風(fēng)險承受能力和應(yīng)對能力上都很有實力。而其余幾家在14年不景氣的經(jīng)濟大環(huán)境下，收益激劇下降，可見其風(fēng)險應(yīng)對能力較差。5.2.3凈資產(chǎn)增長率凈資產(chǎn)增長率是指企業(yè)本期凈資產(chǎn)增加額與上期

44、凈資產(chǎn)總額的比率。凈資產(chǎn)增長率反映了企業(yè)資本規(guī)模的擴張速度，是衡量企業(yè)總量規(guī)模變動和成長狀況的重要指標(biāo)。報告日期格力美的海爾美菱康佳長虹海信春蘭TCL201427.2517.0245.647.190.41-0.2523.79-1.1134.58201328.5917.8429.617.590.787.6869.941.31-1.36201250.0810.0233.697.590.241.3561.370.124.93從這項指標(biāo)來看，家電行業(yè)企業(yè)的資本規(guī)模的擴張速度還是很喜人的，也可以說，資本規(guī)模擴張速度較快是白色家電行業(yè)的一個特征。但是對于相對古老的彩電企業(yè)來說，例如長虹、康佳，由于市場偏飽

45、和，資本規(guī)模擴張發(fā)展方面，變化很小。5.2.4總資產(chǎn)增長率總資產(chǎn)增長率和凈資產(chǎn)增長率兩項指標(biāo)來說，差別不是很大，這點我們可以從統(tǒng)計的數(shù)據(jù)中看出，兩者的變化趨勢是近乎一致的。6.營運能力6.1 三年營運能力指標(biāo)系數(shù)分析表2012年-2014年（注：表格中數(shù)據(jù)從上到下為2014年、2013年、2012年）報告日期格力美的海爾美菱康佳長虹海信春蘭TCL應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)61.0816.3918.4510.688.237.1514.624.068.5771.3713.620.2913.19.028.0115.716.949.4273.5210.3821.9414.059.488.414.316.24

46、9.61應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)5.8921.9719.5133.743.7450.3324.6288.64425.0426.4717.7427.4839.9244.9422.9151.8738.234.934.6816.4125.6337.9742.8825.1657.6937.47存貨周轉(zhuǎn)率(次)8.16.998.924.94.474.167.680.327.715.36.59.255.164.363.928.990.645.834.215.359.144.224.373.899.150.515.69固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)9.57.2414.269.0510.318.469.571.084.9

47、58.876.0716.078.7410.447.1110.772.084.079.725.4316.228.419.876.359.141.554.33總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)0.951.31.311.231.1912.10.181.180.981.311.561.281.241.042.30.361.081.031.151.791.21.10.992.250.270.9存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)44.4251.4740.3473.4480.5486.4546.871109.446.75.36.59.255.164.363.928.990.645.8385.4267.2739.485.3582.4692.

48、4939.34712.3163.28總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)378.87276.01275.8293.14301.38360.18171.161968.29304.590.981.311.561.281.241.042.30.361.08349.38312.42201.53299.55328.53365.26159.841329.39398.54流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)1.231.871.631.61.531.283.360.381.951.2621.941.711.551.393.560.711.72流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)292.54192.81221.05225.18235.14280.2107.

49、1951.37184.24286.51179.87185.74210.23232.2258.66101.07506.33209.081.271.772.251.631.351.333.660.531.4經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對銷售收入比率(%)0.140.180.080.02-0.030.030.040.090.050.110.080.080.050.110.050.010.090.060.190.080.070.05-0.020.010.06-0.050.06資產(chǎn)的經(jīng)營現(xiàn)金流量回報率(%)0.120.210.090.02-0.040.030.070.020.060.10.10.110.060.150.050.020.030.070.170.090.110.05-0.020.010.12-0.010.05經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與凈利潤的比率(%)1.332.131.050.59-10.587.181.36-1.281.191.211.171.9538.153.820.173.111.82.471.321.272.6-7.91