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1、項目投資可行性評估劉劉xxx北京商務(wù)中心區(qū)（CBD）常務(wù)副主任副研究員，管理學博士，經(jīng)濟學博士后主要議題主要議題n投資項目基本概念的界定n投資項目可行性評估內(nèi)容n投資效果評價指標與方法n投資項目的不確定性分析1、可行性評估、可行性評估n可行性評估是指對一項投資或研究計劃作全面的調(diào)查研究，其詳盡程度足以判定：是放棄這個項目還是在下一階段繼續(xù)進行工作或支付費用。從項目的規(guī)劃和考察來說，可行性必須包括技術(shù)上技術(shù)上和經(jīng)濟上經(jīng)濟上能否成功兩個方面。簡言之，是關(guān)于“投資是否值得投資是否值得”和“在各種可行方案中，何者何者為最佳選擇的研究為最佳選擇的研究”。2、項目發(fā)展周期、項目發(fā)展周期n定義：一個建設(shè)項目

2、從設(shè)想、開發(fā)、建設(shè)直到竣工投產(chǎn)的全過程，稱為“項目發(fā)展周期”。n構(gòu)成：投資前期，投資前期，它主要包括：項目建議書、可行性研究、設(shè)計任務(wù)書和項目投資評估決策等。投資時期投資時期，它主要包括：談判、簽定合同、工程項目設(shè)計、施工建設(shè)、人員培訓、試運轉(zhuǎn)和投產(chǎn)。生產(chǎn)時期生產(chǎn)時期，這一時期既有生產(chǎn)技術(shù)的應用、設(shè)備運行與更新改造等技術(shù)等技術(shù)問題，又有產(chǎn)品銷售、稅金、生產(chǎn)成本投資回收和利潤分配等經(jīng)濟問題，生產(chǎn)時期的管理水平高低對項目的經(jīng)濟效益有很大的影響。3、科技特派員制度、科技特派員制度n定義定義 根據(jù)農(nóng)村對科技多樣化的需求和科技特派員的專長，通過科技特派員與企業(yè)、經(jīng)濟組織、農(nóng)戶直接見面、供需對接，形成同需

3、共求的結(jié)合體，實現(xiàn)生產(chǎn)、技術(shù)和市場的有效鏈接。n優(yōu)點優(yōu)點l有利于形成科技特派員與農(nóng)民的利益互動機制，形成“人隨項目走，項目圍繞產(chǎn)業(yè)建”的局面； l有利于把以科技物化產(chǎn)品為載體的“硬”技術(shù)和以知識為載體的“軟”技術(shù)結(jié)合起來；l有利于把具有企業(yè)家精神的技術(shù)人員遴選出來。n作用作用l深刻把握農(nóng)村投資項目可行性評估的特點l準確把握投資項目的宏觀政策方向l協(xié)助對項目技術(shù)真實性進行科學判斷l(xiāng)為項目可行性評估和上馬提供必要的咨詢服務(wù)主要議題主要議題n投資項目基本概念的界定n投資項目可行性評估內(nèi)容n投資效果評價指標與方法n投資項目的不確定性分析投資項目可行性評估的主要內(nèi)容投資項目可行性評估的主要內(nèi)容九大部分:

4、-市場分析-投資條件與項目選址-技術(shù)方案-環(huán)境保護與勞動安全-企業(yè)組織和勞動定員-項目實施進度安排-投資估算與資金籌措-財務(wù)分析-經(jīng)濟與社會效益分析三個問題:n第一是市場調(diào)查和預測，說明它的“必要性”；n第二是技術(shù)方案和建設(shè)條件，說明它的“可行性”；n第三是經(jīng)濟評價，說明它在經(jīng)濟上的“合理性”。概括為三個問題，九大部分1、市場分析、市場分析n市場分析可通過市場調(diào)查和需求預測來進行市場調(diào)查市場需求產(chǎn)品銷售渠道推銷與廣告手段價格競爭對象需求預測市場分析的內(nèi)容市場分析的內(nèi)容n市場調(diào)查市場調(diào)查產(chǎn)品用途產(chǎn)品用途現(xiàn)有生產(chǎn)能力現(xiàn)有生產(chǎn)能力產(chǎn)量及銷售量產(chǎn)量及銷售量替代產(chǎn)品替代產(chǎn)品產(chǎn)品價格產(chǎn)品價格國外市場國外市

5、場n市場需求預測市場需求預測消費對象消費對象消費條件消費條件產(chǎn)品更新周期特點產(chǎn)品更新周期特點市場成長速度及趨勢市場成長速度及趨勢可能出現(xiàn)的替代產(chǎn)品可能出現(xiàn)的替代產(chǎn)品產(chǎn)品可能的新用途產(chǎn)品可能的新用途產(chǎn)品出口或進口替代分析產(chǎn)品出口或進口替代分析n市場進入壁壘市場進入壁壘技術(shù)壁壘技術(shù)壁壘規(guī)模壁壘規(guī)模壁壘政策壁壘政策壁壘n產(chǎn)品方案和項目規(guī)模產(chǎn)品方案和項目規(guī)模產(chǎn)品方案（規(guī)格標準）產(chǎn)品方案（規(guī)格標準）項目擬建規(guī)模項目擬建規(guī)模n市場營銷策略市場營銷策略市場定位（市場定位（領(lǐng)先或追隨、目標市場）促銷價格、推銷方式與措施促銷價格、推銷方式與措施產(chǎn)品銷售費用預測產(chǎn)品銷售費用預測n產(chǎn)品銷售收入預測產(chǎn)品銷售收入預測價

6、格預測價格預測銷售收入預測銷售收入預測2、投資條件與項目選址、投資條件與項目選址n自然條件自然條件n基礎(chǔ)設(shè)施條件基礎(chǔ)設(shè)施條件n原材料及輔助材料供應原材料及輔助材料供應n燃料動力供應燃料動力供應n人力資源條件人力資源條件n技術(shù)支持條件技術(shù)支持條件n產(chǎn)業(yè)協(xié)作條件產(chǎn)業(yè)協(xié)作條件n社會、經(jīng)濟、人文條件社會、經(jīng)濟、人文條件n政策環(huán)境政策環(huán)境n主要原材料、燃料動力主要原材料、燃料動力費用估算費用估算n土地費用土地費用n其它應考慮的因素其它應考慮的因素與政府的關(guān)系與政府的關(guān)系經(jīng)濟體制與市場機制經(jīng)濟體制與市場機制目標市場目標市場戰(zhàn)略布局戰(zhàn)略布局n各備選方案比較各備選方案比較項目選址項目選址n選擇建廠地址的原則原

7、材料產(chǎn)地型能源基地型消費市場型勞動力聚集區(qū)型技術(shù)中心型n廠址選擇的技術(shù)經(jīng)濟分析比較法數(shù)學分析法3 3、技術(shù)方案、技術(shù)方案n技術(shù)方案選擇n產(chǎn)品方案選擇n工藝方案選擇技術(shù)選擇技術(shù)選擇n技術(shù)選擇：技術(shù)選擇： 為了實現(xiàn)一定的系統(tǒng)目標，考慮系統(tǒng)內(nèi)外客觀因素的制約，對各種可能得到的技術(shù)手段進行分析比較，選擇最佳方案的過程。n技術(shù)選擇的原則技術(shù)選擇的原則: 技術(shù)的先進性；技術(shù)的適用性；技術(shù)的經(jīng)濟性n技術(shù)評價的指標和方法：技術(shù)評價的指標和方法： 學術(shù)水平指標；技術(shù)性能指標；經(jīng)濟效益指標；社會效果指標。技術(shù)方案選擇技術(shù)方案選擇n技術(shù)方案選擇要考慮的制約條件技術(shù)方案選擇要考慮的制約條件需求制約（需求制約（現(xiàn)存的需

8、求結(jié)構(gòu)及需求結(jié)構(gòu)可能的變化）資源制約（資源制約（資金、人力資源、自然資源、其它要素）環(huán)境制約（環(huán)境制約（經(jīng)濟技術(shù)環(huán)境、社會文化環(huán)境、自然環(huán)境）n技術(shù)方案選擇的原則技術(shù)方案選擇的原則經(jīng)濟性原則（經(jīng)濟性原則（以最小的投入取得最好的效果）發(fā)展原則（發(fā)展原則（發(fā)展的前景及適應發(fā)展的能力）兼容性原則（兼容性原則（與原有經(jīng)濟、技術(shù)、環(huán)境、社會的兼容性）相關(guān)效果原則（相關(guān)效果原則（相關(guān)的經(jīng)濟、技術(shù)、環(huán)境、社會效果）n技術(shù)方案選擇的視角技術(shù)方案選擇的視角技術(shù)先進性技術(shù)先進性技術(shù)適用性技術(shù)適用性產(chǎn)品方案選擇產(chǎn)品方案選擇n產(chǎn)品功能的合理性，產(chǎn)品在技術(shù)上的先進性；n產(chǎn)品在功能、技術(shù)、成本上的競爭優(yōu)勢；n其它產(chǎn)品替代

9、該產(chǎn)品的可能性；n產(chǎn)品的市場生命周期及目前所處的階段；n有無可能形成產(chǎn)品鏈、產(chǎn)品群；n是否符合國家有關(guān)技術(shù)和環(huán)境標準的要求。投入期成長期成熟期衰退期時間銷售額0工藝方案選擇工藝方案選擇n技術(shù)的先進性技術(shù)的先進性所采用工藝和設(shè)備的技術(shù)效能、效率、能耗水平等技術(shù)參數(shù)的先進程度技術(shù)生命周期及所采用技術(shù)在生命周期中所處的階段n技術(shù)的成熟程度技術(shù)的成熟程度實驗室技術(shù)經(jīng)過中試的技術(shù)已經(jīng)工業(yè)化應用的技術(shù)n技術(shù)轉(zhuǎn)換成本技術(shù)轉(zhuǎn)換成本n技術(shù)發(fā)展趨勢及所采用技術(shù)的發(fā)展前景技術(shù)發(fā)展趨勢及所采用技術(shù)的發(fā)展前景n與競爭技術(shù)相比，所采用技術(shù)的優(yōu)勢及缺陷與競爭技術(shù)相比，所采用技術(shù)的優(yōu)勢及缺陷4 4、環(huán)境保護與勞動安全、環(huán)境保

10、護與勞動安全n環(huán)境現(xiàn)狀環(huán)境現(xiàn)狀n項目主要污染源項目主要污染源n項目主要污染物項目主要污染物n擬采用的環(huán)境保護標準擬采用的環(huán)境保護標準n環(huán)境保護方案環(huán)境保護方案n環(huán)境監(jiān)測制度環(huán)境監(jiān)測制度n環(huán)境保護投資估算環(huán)境保護投資估算n環(huán)境影響評價結(jié)論環(huán)境影響評價結(jié)論n生產(chǎn)過程中職業(yè)危害因素生產(chǎn)過程中職業(yè)危害因素分析分析n職業(yè)安全衛(wèi)生主要設(shè)施職業(yè)安全衛(wèi)生主要設(shè)施n勞動安全與職業(yè)衛(wèi)生監(jiān)督勞動安全與職業(yè)衛(wèi)生監(jiān)督保障機構(gòu)保障機構(gòu)n消防措施和設(shè)施方案消防措施和設(shè)施方案5 5、企業(yè)組織和勞動定員、企業(yè)組織和勞動定員n企業(yè)組織企業(yè)組織企業(yè)組織形式企業(yè)工作制度企業(yè)薪酬制度n勞動定員和人員培訓勞動定員和人員培訓勞動定員項目年

11、人工費用估算人員培訓計劃及費用估算6 6、項目實施進度安排、項目實施進度安排n項目實施的各階段項目實施的各階段資金籌措安排資金籌措安排技術(shù)獲得技術(shù)獲得勘察設(shè)計與設(shè)備訂貨勘察設(shè)計與設(shè)備訂貨工程招標與施工準備工程招標與施工準備工程施工工程施工生產(chǎn)準備生產(chǎn)準備試運轉(zhuǎn)試運轉(zhuǎn)竣工驗收竣工驗收n項目實施進度安排項目實施進度安排n項目實施管理機構(gòu)項目實施管理機構(gòu)n項目實施費用項目實施費用建設(shè)單位管理費建設(shè)單位管理費生產(chǎn)籌備費生產(chǎn)籌備費生產(chǎn)職工培訓費生產(chǎn)職工培訓費辦公家具購置費辦公家具購置費勘察設(shè)計費勘察設(shè)計費其他應支出的費用其他應支出的費用項目實施進度計劃方法項目實施進度計劃方法n橫道圖（例）項目實施進度計

12、劃方法項目實施進度計劃方法n網(wǎng)絡(luò)圖（例）1534789設(shè)備訂貨設(shè)備到貨13一車間安裝二車間安裝22設(shè)備搬遷3土建施工42電增容16人員招聘培訓57 7、投資估算與資金籌措、投資估算與資金籌措n固定資產(chǎn)投資估算固定資產(chǎn)投資估算固定資產(chǎn)構(gòu)建費用固定資產(chǎn)構(gòu)建費用無形資產(chǎn)獲取費用無形資產(chǎn)獲取費用遞延資產(chǎn)遞延資產(chǎn)預備費預備費n流動資金估算流動資金估算流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)流動負債流動負債n資金籌措資金籌措資金來源資金來源項目籌資方案項目籌資方案建設(shè)期貸款利息建設(shè)期貸款利息n投資使用計劃投資使用計劃投資使用計劃投資使用計劃借款償還計劃借款償還計劃資金籌措資金籌措n籌資的方式在資本市場中主要有：n銀行借款n發(fā)行股

13、票（普通股股票、優(yōu)先股股票）n發(fā)行債券n融資租賃nBOT籌資方式nTOT籌資方式Transfer-Operate-Transfe的縮寫，即移交-經(jīng)營-移交，是BOT融資方式的新發(fā)展。近些年來，TOT是國際上較為流行的一種項目融資方式。它是指政府部門或國有企業(yè)將建設(shè)好的項目的一定期限的產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營權(quán)，有償轉(zhuǎn)讓給投資人，由其進行運營管理；投資人在一個約定的時間內(nèi)通過經(jīng)營收回全部投資和得到合理的回報，并在合約期滿之后，再交回給政府部門或原單位的一種融資方式 nPPP籌資方式8 8、財務(wù)分析、財務(wù)分析n財務(wù)預測財務(wù)預測投資估算與資金籌措投資估算與資金籌措銷售收入預測銷售收入預測成本費用預測成本費用預測n

14、財務(wù)報表編制財務(wù)報表編制損益表損益表資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債表資金來源與運用表資金來源與運用表現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表其它輔助報表其它輔助報表n資金規(guī)劃資金規(guī)劃資金來源與運用資金來源與運用資金平衡資金平衡n財務(wù)效果評價財務(wù)效果評價盈利能力評價盈利能力評價清償能力評價清償能力評價n不確定性分析不確定性分析盈虧平衡分析盈虧平衡分析敏感性分析敏感性分析概率分析概率分析9 9、經(jīng)濟與社會效益分析、經(jīng)濟與社會效益分析公共項目和對國民經(jīng)濟和社會利益有重要影響的項目，在可行性研究中需要作國民經(jīng)濟與社會效益分析。n確定經(jīng)濟與社會目標n辨識項目的經(jīng)濟與社會效益及費用直接效益及費用、間接效益及費用內(nèi)部效益及費用、外部效益及

15、費用有形效益及費用、無形效益及費用n確定經(jīng)濟與社會效益評價參數(shù)n項目經(jīng)濟與社會效益綜合評價主要議題主要議題n投資項目基本概念的界定n投資項目可行性評估內(nèi)容n投資效果評價指標與方法n投資項目的不確定性分析投資效果評價指標和方法投資效果評價指標和方法n凈現(xiàn)值n內(nèi)部收益率n投資回收期n投資項目財務(wù)分析報表n項目資金規(guī)劃n清償能力分析1、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值（NPV）計算公式：判斷準則： 項目可接受； 項目不可接受。 ntttiCOCINPV001ntntttttiCOiCINPV000011現(xiàn)金流入現(xiàn)值和現(xiàn)金流出現(xiàn)值和0NPV0NPVn凈現(xiàn)值函數(shù)凈現(xiàn)值函數(shù)式中 NCFt 和 n 由市場因素和技術(shù)因素決定。

16、若NCFt 和 n 已定，則0 , , inNCFfNPVt 0 ifNPVNPV0i典型的典型的NPV函數(shù)曲線函數(shù)曲線基準折現(xiàn)率的確定基準折現(xiàn)率的確定n基準折現(xiàn)率的概念基準折現(xiàn)率是凈現(xiàn)值計算中反映資金時間價值的基準參數(shù)，是導致投資行為發(fā)生所要求的最低投資回報率，稱為最低要求收益率。（Minimum Attractive Rate of Return , MARR）n決定基準折現(xiàn)率要考慮的因素資金成本項目風險現(xiàn)實成本機會成本2、內(nèi)部收益率（、內(nèi)部收益率（IRR）n內(nèi)部收益率(Internal Rate of Return)是項目現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值時折現(xiàn)率。其經(jīng)濟含義是在項目壽命期

17、內(nèi)項目內(nèi)部未收回投資每年的凈收益率。n計算IRR的理論公式:n判斷準則： 項目可接受； 項目不可接受。iIRRiCOCInttt 01 0若0iIRR 0iIRR 3、 投資回收期投資回收期投資回收期（Pay back period , Pb）是兼顧項目獲利能力和項目風險的評價指標。n靜態(tài)投資回收期不考慮現(xiàn)金流折現(xiàn)，從項目投資之日算起，用項目各年的凈收入回收全部投資所需要的時間。n動態(tài)投資回收期不考慮現(xiàn)金流折現(xiàn)，回收全部投資所需要的時間。4、投資項目財務(wù)分析報表、投資項目財務(wù)分析報表n基本報表基本報表損益表損益表資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債表資金來源與運用表資金來源與運用表現(xiàn)金流量表（全部投資）現(xiàn)金流量

18、表（全部投資）現(xiàn)金流量表（自有資金）現(xiàn)金流量表（自有資金）現(xiàn)金流量表（各投資方）現(xiàn)金流量表（各投資方）n輔助報表輔助報表固定資產(chǎn)投資估算表固定資產(chǎn)投資估算表流動資金估算表流動資金估算表投資計劃與資金籌措表投資計劃與資金籌措表主要產(chǎn)出物和投入物使主要產(chǎn)出物和投入物使用價格依據(jù)表用價格依據(jù)表生產(chǎn)成本估算表生產(chǎn)成本估算表固定資產(chǎn)折舊費估算表固定資產(chǎn)折舊費估算表無形及遞延資產(chǎn)攤銷費無形及遞延資產(chǎn)攤銷費估算表估算表制造費用、銷售費用、制造費用、銷售費用、管理費用估算表管理費用估算表借款還本付息表借款還本付息表總成本費用估算表總成本費用估算表銷售收入及銷售稅金估銷售收入及銷售稅金估算表算表項目流動資金估算

19、項目流動資金估算n存貨存貨: 包括外購材料、燃料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品、備品備件n應收帳款：應收帳款：n周轉(zhuǎn)現(xiàn)金：周轉(zhuǎn)現(xiàn)金：n應付帳款：應付帳款：年周轉(zhuǎn)次數(shù)年外購材料、燃料費用金外購材料、燃料占用資年周轉(zhuǎn)次數(shù)年生產(chǎn)成本折舊費在產(chǎn)品占用資金 年周轉(zhuǎn)次數(shù)折舊、攤銷費年生產(chǎn)成本管理費用產(chǎn)成品占用資金年周轉(zhuǎn)次數(shù)年經(jīng)營成本應收帳款占用資金 05. 1年周轉(zhuǎn)次數(shù)費、燃料及動力費修理年經(jīng)營成本外購材料周轉(zhuǎn)現(xiàn)金年周轉(zhuǎn)次數(shù)費用年外購材料、燃料及動力應付帳款 5、項目資金規(guī)劃、項目資金規(guī)劃n資金運用涉及投資計劃、項目實施進度計劃以及生產(chǎn)計劃。n資金來源與資金結(jié)構(gòu)自有資金與借入資金國內(nèi)資金與國外資金資金結(jié)構(gòu)與財務(wù)風險n資

20、金平衡不產(chǎn)生資金缺口的條件是各年的累計盈余資金額必須大于或等于零6、清償能力分析指標、清償能力分析指標n借款償還期（按盡早歸還的原則計算出的還清項目長期借款所需要的時間）n資產(chǎn)負債率負債總額/資產(chǎn)總額n流動比率流動資產(chǎn)總額/流動負債總額n速動比率速動資產(chǎn)總額/流動負債總額各財務(wù)報表之間的關(guān)系各財務(wù)報表之間的關(guān)系投資計劃與資金籌措表投資估算表資金負債表損益表借款及還本付息表折舊與攤銷估算表成本費用估算表資金來源與運用表銷售收入及稅金估算表現(xiàn)金流量表主要議題主要議題n投資項目基本概念的界定n投資項目可行性評估內(nèi)容n投資效果評價指標與方法n投資項目的不確定性分析n目的：實現(xiàn)項目投資決策中收益與風險的

21、權(quán)衡目的：實現(xiàn)項目投資決策中收益與風險的權(quán)衡n主要的不確定性分析方法主要的不確定性分析方法盈虧平衡分析：確定盈利與虧損的臨界點盈虧平衡分析：確定盈利與虧損的臨界點敏感性分析：分析不確定因素可能導致的后果敏感性分析：分析不確定因素可能導致的后果概率分析：對項目風險作直觀的定量判斷概率分析：對項目風險作直觀的定量判斷投資目標收益風險1、項目投資風險類別、項目投資風險類別 非系統(tǒng)風險指隨機發(fā)生的意外事件有關(guān)的風險；非系統(tǒng)風險指隨機發(fā)生的意外事件有關(guān)的風險； 系統(tǒng)風險指與一般經(jīng)營條件和管理狀況有關(guān)的風險；系統(tǒng)風險指與一般經(jīng)營條件和管理狀況有關(guān)的風險； 內(nèi)部風險指與項目清償能力有關(guān)的風險；內(nèi)部風險指與項

22、目清償能力有關(guān)的風險； 外部風險指與獲取外部資金的能力有關(guān)的風險。外部風險指與獲取外部資金的能力有關(guān)的風險。風險風險資產(chǎn)資產(chǎn)權(quán)益權(quán)益/債務(wù)債務(wù)財務(wù)風險財務(wù)風險經(jīng)營風險經(jīng)營風險內(nèi)部風險內(nèi)部風險系統(tǒng)風險系統(tǒng)風險非系統(tǒng)風險非系統(tǒng)風險外部風險外部風險2、常見的項目風險因素、常見的項目風險因素n信用風險信用風險項目參與方的信用及能力項目參與方的信用及能力n建設(shè)和開發(fā)風險建設(shè)和開發(fā)風險自然資源和人力資源自然資源和人力資源項目生產(chǎn)能力和效率項目生產(chǎn)能力和效率投資成本投資成本竣工延期竣工延期不可抗力不可抗力n市場和運營風險市場和運營風險市場競爭市場競爭市場準入市場準入市場變化市場變化技術(shù)變化技術(shù)變化經(jīng)營決策失

23、誤經(jīng)營決策失誤n金融風險金融風險匯率、利率變動匯率、利率變動通貨膨脹通貨膨脹貿(mào)易保護貿(mào)易保護n政治風險政治風險體制變化體制變化政策變化政策變化法律法規(guī)變化法律法規(guī)變化n法律風險法律風險有關(guān)法律法規(guī)不完善有關(guān)法律法規(guī)不完善對有關(guān)法律法規(guī)不熟悉對有關(guān)法律法規(guī)不熟悉法律糾紛及爭議難以解決法律糾紛及爭議難以解決n環(huán)境風險環(huán)境風險3、銷售收入及、銷售收入及成本與產(chǎn)量之間的關(guān)系成本與產(chǎn)量之間的關(guān)系銷售收入(B)=產(chǎn)品價格(P)*產(chǎn)品產(chǎn)量(Q) 總成本(C)=固定成本(Cf)+單位產(chǎn)品變動成本(Cv)*產(chǎn)品產(chǎn)量(Q)BPQ0QB0QCCC fC v QC fC v Q4、盈虧平衡分析圖、盈虧平衡分析圖n銷售

24、收入、總成本和產(chǎn)品產(chǎn)量之間的關(guān)系0QBPQCC fC v QQ*B,CBEP虧損盈利盈虧平衡分析由 即 可導出：盈虧平衡產(chǎn)量盈虧平衡價格盈虧平衡單位產(chǎn)品變動成本CBQCCPQvfvfCQCP*vfCPCQ*QCPCfv*5、敏感性分析、敏感性分析n例:不確定因素變動對項目不確定因素變動對項目NPV的影響的影響0變動率變動率投資額產(chǎn)品價格經(jīng)營成本1010NPV6、項目凈現(xiàn)值的概率描述、項目凈現(xiàn)值的概率描述假定A、B、C是影響項目現(xiàn)金流的不確定因素，它們分別有l(wèi)、m、n 種可能出現(xiàn)的狀態(tài)，且相互獨立，則項目現(xiàn)金流有 kl mn 種可能的狀態(tài)。根據(jù)各種狀態(tài)所對應的現(xiàn)金流，可計算出相應的凈現(xiàn)值。設(shè)在第 j 種狀態(tài)下項目的凈現(xiàn)值為 NPV（j）,第 j 種狀態(tài)發(fā)生的概率為 Pj , 則項目凈現(xiàn)值的期望值與方差分別為: kjjjPNPVNPVE1 kjjjPNPVENPVNPVD12 概率分析示例概率樹兩種不確定因素影響項目現(xiàn)金流的概率樹PA1PA2PA3PB1PB2PB1PB3PB2PB3PB1PB2PB3A1A2A3B2B1B1B3B3B1B2B2B31 A1 B1 ；P1 PA1 PB13 A1 B3 ；P3 PA1 PB34 A2 B1 ；P4 PA2