3財(cái)務(wù)報(bào)表分析

1、copyright 2007 by the mcgraw-hill companies, inc. all rights reserved.mcgraw-hill/irwin0第二章的一些觀點(diǎn)第二章的一些觀點(diǎn)v會(huì)計(jì)流動(dòng)性含義。會(huì)計(jì)流動(dòng)性含義。v流動(dòng)資產(chǎn)相比固定資產(chǎn)，收益率往往更低。流動(dòng)資產(chǎn)相比固定資產(chǎn)，收益率往往更低。v賬面價(jià)值賬面價(jià)值-基于成本的會(huì)計(jì)數(shù)字基于成本的會(huì)計(jì)數(shù)字v現(xiàn)金流現(xiàn)金流v可變成本指的是隨企業(yè)產(chǎn)量的變化而變化，可變成本指的是隨企業(yè)產(chǎn)量的變化而變化，如原材料。如原材料。copyright 2007 by the mcgraw-hill companies, inc. all ri

2、ghts reserved.mcgraw-hill/irwin1主要概念和方法主要概念和方法v懂得如何標(biāo)準(zhǔn)化財(cái)務(wù)報(bào)表以便比較懂得如何標(biāo)準(zhǔn)化財(cái)務(wù)報(bào)表以便比較v懂得如何計(jì)算和解讀重要的財(cái)務(wù)比率懂得如何計(jì)算和解讀重要的財(cái)務(wù)比率v能夠利用銷售百分比法生成財(cái)務(wù)計(jì)劃能夠利用銷售百分比法生成財(cái)務(wù)計(jì)劃v理解資本結(jié)構(gòu)和股利政策如何影響一家企業(yè)理解資本結(jié)構(gòu)和股利政策如何影響一家企業(yè)的增長(zhǎng)能力的增長(zhǎng)能力此部分重點(diǎn)：此部分重點(diǎn)： 比率分析法比率分析法 外部融資和增長(zhǎng)外部融資和增長(zhǎng)copyright 2007 by the mcgraw-hill companies, inc. all rights reserved.

3、mcgraw-hill/irwin2 財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)v資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表 ：v利潤(rùn)表：利潤(rùn)表：v現(xiàn)金流量表：以現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為基礎(chǔ)編制的現(xiàn)金流量表：以現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為基礎(chǔ)編制的 現(xiàn)金：現(xiàn)金： 庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存款、其他貨幣資金庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存款、其他貨幣資金 定期存款視為投資定期存款視為投資 現(xiàn)金等價(jià)物：現(xiàn)金等價(jià)物：期限短、流動(dòng)性強(qiáng)、易于轉(zhuǎn)換為已知期限短、流動(dòng)性強(qiáng)、易于轉(zhuǎn)換為已知 金額現(xiàn)金、價(jià)值變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)很小的短期投資。金額現(xiàn)金、價(jià)值變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)很小的短期投資。 copyright 2007 by the mcgraw-hill companies, inc. all rights

4、 reserved.mcgraw-hill/irwin33.1 3.1 財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)報(bào)表v同比資產(chǎn)負(fù)債表同比資產(chǎn)負(fù)債表將全部賬戶換算成總資產(chǎn)的百分比將全部賬戶換算成總資產(chǎn)的百分比v同比損益表同比損益表將所有排列項(xiàng)換算成銷售額的百分比將所有排列項(xiàng)換算成銷售額的百分比v標(biāo)準(zhǔn)化的報(bào)表讓財(cái)務(wù)信息的比較更加容易，特別是標(biāo)準(zhǔn)化的報(bào)表讓財(cái)務(wù)信息的比較更加容易，特別是當(dāng)公司增長(zhǎng)時(shí)。（縱向比較）當(dāng)公司增長(zhǎng)時(shí)。（縱向比較）v對(duì)于比較不同規(guī)模的公司同樣有用，特別是在同一對(duì)于比較不同規(guī)模的公司同樣有用，特別是在同一個(gè)行業(yè)內(nèi)。（橫向比較）個(gè)行業(yè)內(nèi)。（橫向比較）copyright 2007 by the mcgraw-h

5、ill companies, inc. all rights reserved.mcgraw-hill/irwin43.2 比率分析比率分析v當(dāng)我們考察每個(gè)比率時(shí)，問(wèn)自己：當(dāng)我們考察每個(gè)比率時(shí)，問(wèn)自己：該比率如何計(jì)算？該比率如何計(jì)算？該比率欲圖度量什么？該比率欲圖度量什么？度量單位是什么度量單位是什么? ?其取值表明了什么？其取值表明了什么？我們?nèi)绾胃纳七@家公司的比率？我們?nèi)绾胃纳七@家公司的比率？copyright 2007 by the mcgraw-hill companies, inc. all rights reserved.mcgraw-hill/irwin5財(cái)務(wù)比率分類財(cái)務(wù)比率分類

6、-按財(cái)務(wù)分析的方法按財(cái)務(wù)分析的方法1 1、比率分析法、比率分析法 （1 1）結(jié)構(gòu)比率）結(jié)構(gòu)比率 （2 2）效率比率）效率比率 （3 3）相關(guān)比率）相關(guān)比率2 2、比較分析法、比較分析法 （1 1）橫向比較分析法）橫向比較分析法 （2 2）縱向比較分析法：定基動(dòng)態(tài)比率、）縱向比較分析法：定基動(dòng)態(tài)比率、 環(huán)比動(dòng)態(tài)比率環(huán)比動(dòng)態(tài)比率copyright 2007 by the mcgraw-hill companies, inc. all rights reserved.mcgraw-hill/irwin6財(cái)務(wù)比率分類財(cái)務(wù)比率分類-按財(cái)務(wù)分析的目的按財(cái)務(wù)分析的目的v短期償債能力（流動(dòng)性）比率短期償債能力

7、（流動(dòng)性）比率 v長(zhǎng)期償債能力（財(cái)務(wù)杠桿）比率長(zhǎng)期償債能力（財(cái)務(wù)杠桿）比率 v資產(chǎn)管理（運(yùn)營(yíng)）比率資產(chǎn)管理（運(yùn)營(yíng)）比率 v獲利能力比率獲利能力比率 v市場(chǎng)價(jià)值比率市場(chǎng)價(jià)值比率杜邦分析系統(tǒng)圖copyright 2007 by the mcgraw-hill companies, inc. all rights reserved.mcgraw-hill/irwin7償債能力（流動(dòng)性）比率償債能力（流動(dòng)性）比率v企業(yè)償付流動(dòng)負(fù)債的能力企業(yè)償付流動(dòng)負(fù)債的能力v流動(dòng)比率流動(dòng)比率 = = 流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn) / / 流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債v標(biāo)準(zhǔn)值：標(biāo)準(zhǔn)值：2 2：1 1。 v分析：分析： 指標(biāo)高，表明公司具有較高

8、的流動(dòng)性，但流動(dòng)資產(chǎn)指標(biāo)高，表明公司具有較高的流動(dòng)性，但流動(dòng)資產(chǎn) 利用不充分。利用不充分。 容易操縱，有局限性（短期性）：容易操縱，有局限性（短期性）： 如借入長(zhǎng)期借款，或歸還短期借款如借入長(zhǎng)期借款，或歸還短期借款copyright 2007 by the mcgraw-hill companies, inc. all rights reserved.mcgraw-hill/irwin8v注意注意：（1 1）存貨是流動(dòng)性最差的流動(dòng)資產(chǎn)；存貨是流動(dòng)性最差的流動(dòng)資產(chǎn)；（2 2）可能部分已抵押給債權(quán)人；）可能部分已抵押給債權(quán)人；（3 3）如果未考慮存貨的質(zhì)量，則存貨估價(jià)存）如果未考慮存貨的質(zhì)量，則存

9、貨估價(jià)存 在成本與市價(jià)相差懸殊的問(wèn)題；在成本與市價(jià)相差懸殊的問(wèn)題；（4 4）部分存貨可能已損失報(bào)廢未作處理；）部分存貨可能已損失報(bào)廢未作處理；copyright 2007 by the mcgraw-hill companies, inc. all rights reserved.mcgraw-hill/irwin9v速動(dòng)比率速動(dòng)比率 = (= (流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn) 存貨存貨) / ) / 流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債v流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn) 存貨存貨= =速動(dòng)資產(chǎn)速動(dòng)資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)值：通常認(rèn)為正常的速動(dòng)比率為標(biāo)準(zhǔn)值：通常認(rèn)為正常的速動(dòng)比率為1 1：1 1該比率可信度主要來(lái)自于應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能該比率可信度主要來(lái)自于應(yīng)收

10、賬款的變現(xiàn)能力。力。copyright 2007 by the mcgraw-hill companies, inc. all rights reserved.mcgraw-hill/irwin10v現(xiàn)金比率：現(xiàn)金比率： 是對(duì)企業(yè)短期變現(xiàn)能力要求最高的指標(biāo)，是對(duì)企業(yè)短期變現(xiàn)能力要求最高的指標(biāo)，表明在最壞情況下對(duì)短期債務(wù)的支付能力。表明在最壞情況下對(duì)短期債務(wù)的支付能力。v現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率 = = 現(xiàn)金現(xiàn)金 / / 流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債v指標(biāo)過(guò)高說(shuō)明貨幣資金閑置浪費(fèi)。指標(biāo)過(guò)高說(shuō)明貨幣資金閑置浪費(fèi)。copyright 2007 by the mcgraw-hill companies, inc. all

11、 rights reserved.mcgraw-hill/irwin11v凈營(yíng)運(yùn)資本對(duì)資產(chǎn)總額的比率凈營(yíng)運(yùn)資本對(duì)資產(chǎn)總額的比率v間隔時(shí)間指標(biāo)間隔時(shí)間指標(biāo)= =流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)/ /日均經(jīng)營(yíng)成本日均經(jīng)營(yíng)成本copyright 2007 by the mcgraw-hill companies, inc. all rights reserved.mcgraw-hill/irwin12影響短期償債能力的表外因素影響短期償債能力的表外因素v可運(yùn)用的銀行貸款指標(biāo)可運(yùn)用的銀行貸款指標(biāo)v企業(yè)的行業(yè)特點(diǎn)企業(yè)的行業(yè)特點(diǎn)v償債能力的聲譽(yù)償債能力的聲譽(yù)v經(jīng)營(yíng)的季節(jié)性經(jīng)營(yíng)的季節(jié)性v外部融資渠道外部融資渠道v流動(dòng)資產(chǎn)的

12、可變現(xiàn)價(jià)值流動(dòng)資產(chǎn)的可變現(xiàn)價(jià)值v與擔(dān)保有關(guān)的或有負(fù)債與擔(dān)保有關(guān)的或有負(fù)債v經(jīng)營(yíng)租賃合同中承諾的付款經(jīng)營(yíng)租賃合同中承諾的付款copyright 2007 by the mcgraw-hill companies, inc. all rights reserved.mcgraw-hill/irwin13請(qǐng)判斷請(qǐng)判斷v假設(shè)某公司用現(xiàn)金償還應(yīng)付賬款。假設(shè)某公司用現(xiàn)金償還應(yīng)付賬款。v假設(shè)某公司用現(xiàn)金購(gòu)買材料。假設(shè)某公司用現(xiàn)金購(gòu)買材料。v假設(shè)某企業(yè)向銀行借款，全部金額用于購(gòu)買原材料。假設(shè)某企業(yè)向銀行借款，全部金額用于購(gòu)買原材料。v假設(shè)某公司出售某些商品（售價(jià)大于成本）。假設(shè)某公司出售某些商品（售價(jià)大于成本

13、）。v以上資料均不考慮稅收問(wèn)題，請(qǐng)判斷每個(gè)業(yè)務(wù)會(huì)引起以上資料均不考慮稅收問(wèn)題，請(qǐng)判斷每個(gè)業(yè)務(wù)會(huì)引起流動(dòng)比率和速動(dòng)比率如何變化。流動(dòng)比率和速動(dòng)比率如何變化。copyright 2007 by the mcgraw-hill companies, inc. all rights reserved.mcgraw-hill/irwin14長(zhǎng)期長(zhǎng)期償債能力（財(cái)務(wù)杠桿）比率償債能力（財(cái)務(wù)杠桿）比率 總負(fù)債比率總負(fù)債比率 ( (資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率) )： 資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率= =負(fù)債總額負(fù)債總額 / / 資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額 * *100%100%反映了資產(chǎn)總額中有多少是舉債得到的。反映了資產(chǎn)總額中有多少是

14、舉債得到的。copyright 2007 by the mcgraw-hill companies, inc. all rights reserved.mcgraw-hill/irwin15負(fù)債權(quán)益比負(fù)債權(quán)益比 （產(chǎn)權(quán)比率、資本負(fù)債率）（產(chǎn)權(quán)比率、資本負(fù)債率）產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率= =負(fù)債總額負(fù)債總額 / / 股東權(quán)益總額股東權(quán)益總額 * *100%100% v分析：分析：資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率 等于等于50% 50% 大于大于50% 50% 小于小于50%50%產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率 等于等于1 1 大于大于1 1 小于小于1 1copyright 2007 by the mcgraw-hill com

15、panies, inc. all rights reserved.mcgraw-hill/irwin16權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù) 權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)= =資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額/ /股東權(quán)益總額股東權(quán)益總額 =1 + =1 + 負(fù)債權(quán)益比（產(chǎn)權(quán)比率）負(fù)債權(quán)益比（產(chǎn)權(quán)比率） =1 =1(1(1資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率) ) 分析分析: :權(quán)益乘數(shù)與風(fēng)險(xiǎn)權(quán)益乘數(shù)與風(fēng)險(xiǎn)copyright 2007 by the mcgraw-hill companies, inc. all rights reserved.mcgraw-hill/irwin17利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)已獲利息倍數(shù)已獲利息倍數(shù)i i 費(fèi)用化和資本化的部分

16、。費(fèi)用化和資本化的部分。企業(yè)所得償還債務(wù)利息的能力。（至少應(yīng)當(dāng)企業(yè)所得償還債務(wù)利息的能力。（至少應(yīng)當(dāng)1 1）越大，償債能力越強(qiáng)。越大，償債能力越強(qiáng)。ebit ebit ，i i 應(yīng)計(jì)現(xiàn)金流（應(yīng)計(jì)現(xiàn)金流（權(quán)責(zé)發(fā)生制權(quán)責(zé)發(fā)生制）。）。利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)=ebit /=ebit /利息費(fèi)用利息費(fèi)用 v現(xiàn)金保障倍數(shù)（現(xiàn)金涵蓋率）現(xiàn)金保障倍數(shù)（現(xiàn)金涵蓋率） = (ebit + = (ebit + 折舊折舊) / ) / 利息利息ebit: earning before interest and taxcopyright 2007 by the mcgraw-hill companies, inc.

17、 all rights reserved.mcgraw-hill/irwin18影響企業(yè)償債能力的其他因素影響企業(yè)償債能力的其他因素（一）或有負(fù)債：可能會(huì)發(fā)生的債務(wù)（一）或有負(fù)債：可能會(huì)發(fā)生的債務(wù), ,未決訴訟。未決訴訟。（二）擔(dān)保責(zé)任：有可能在未來(lái)成為企業(yè)的負(fù)債（二）擔(dān)保責(zé)任：有可能在未來(lái)成為企業(yè)的負(fù)債 在會(huì)計(jì)報(bào)表中沒(méi)有得到反映。在會(huì)計(jì)報(bào)表中沒(méi)有得到反映。（三）租賃活動(dòng)：（三）租賃活動(dòng)： 經(jīng)營(yíng)租賃經(jīng)營(yíng)租賃（四）可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)：財(cái)務(wù)情況說(shuō)明書（四）可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)：財(cái)務(wù)情況說(shuō)明書copyright 2007 by the mcgraw-hill companies, inc. all

18、 rights reserved.mcgraw-hill/irwin19一、營(yíng)業(yè)周期一、營(yíng)業(yè)周期含義：取得存貨開始，到銷售存貨并收回現(xiàn)金為含義：取得存貨開始，到銷售存貨并收回現(xiàn)金為 止的這段時(shí)間。止的這段時(shí)間。公式：公式： 營(yíng)業(yè)周期存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)營(yíng)業(yè)周期存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分析：營(yíng)業(yè)周期短，說(shuō)明資金周轉(zhuǎn)速度快分析：營(yíng)業(yè)周期短，說(shuō)明資金周轉(zhuǎn)速度快. .資產(chǎn)管理（周轉(zhuǎn)）比率資產(chǎn)管理（周轉(zhuǎn)）比率copyright 2007 by the mcgraw-hill companies, inc. all rights reserved.mcgraw-hill/irwin20 存貨周

19、轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率 （次數(shù)）（次數(shù)） = = 銷貨成本銷貨成本 / /平均平均存貨存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) = 365 = 365 （360360）/ / 存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)存貨的周轉(zhuǎn)次數(shù)及變現(xiàn)速度。一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)存貨的周轉(zhuǎn)次數(shù)及變現(xiàn)速度。存貨余額存貨余額= =存貨賬面價(jià)值存貨賬面價(jià)值+ +存貨跌價(jià)準(zhǔn)備存貨跌價(jià)準(zhǔn)備copyright 2007 by the mcgraw-hill companies, inc. all rights reserved.mcgraw-hill/irwin21使用存貨周轉(zhuǎn)率的問(wèn)題使用存貨周轉(zhuǎn)率的問(wèn)題v存貨計(jì)價(jià)方法對(duì)存貨周轉(zhuǎn)率具有

20、較大影響存貨計(jì)價(jià)方法對(duì)存貨周轉(zhuǎn)率具有較大影響v分子、分母數(shù)據(jù)應(yīng)注意時(shí)間上的對(duì)應(yīng)性，分子、分母數(shù)據(jù)應(yīng)注意時(shí)間上的對(duì)應(yīng)性，若季節(jié)性若季節(jié)性銷售，分母需調(diào)整計(jì)算。銷售，分母需調(diào)整計(jì)算。v存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)并非越低越好存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)并非越低越好v注意應(yīng)付款項(xiàng)、存貨和應(yīng)收賬款之間的關(guān)系注意應(yīng)付款項(xiàng)、存貨和應(yīng)收賬款之間的關(guān)系v關(guān)注構(gòu)成存貨的產(chǎn)成品、自制半成品、原材料、在關(guān)注構(gòu)成存貨的產(chǎn)成品、自制半成品、原材料、在產(chǎn)品和低值易耗品之間的比例關(guān)系產(chǎn)品和低值易耗品之間的比例關(guān)系copyright 2007 by the mcgraw-hill companies, inc. all rights reserved.mc

21、graw-hill/irwin22 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 （次數(shù)）（次數(shù)） = = 銷售收入（銷售收入（）/ / 應(yīng)收賬款（應(yīng)收賬款（+ +應(yīng)收票據(jù)）應(yīng)收票據(jù)）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)( (平均收賬期，平均收賬期，acp) acp) = 365 = 365（360360） / / 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 該比率高：該比率高： 1 1、企業(yè)催收賬款的速度快；、企業(yè)催收賬款的速度快； 2 2、減少壞賬損失；、減少壞賬損失； 3 3、資產(chǎn)的流動(dòng)性強(qiáng)，短期償債能力強(qiáng)、資產(chǎn)的流動(dòng)性強(qiáng)，短期償債能力強(qiáng)copyright 2007 by the mcgraw

22、-hill companies, inc. all rights reserved.mcgraw-hill/irwin23影響該指標(biāo)正確計(jì)算的因素有：影響該指標(biāo)正確計(jì)算的因素有：季節(jié)性經(jīng)營(yíng)的企業(yè)使用這個(gè)指標(biāo)時(shí)不能反映季節(jié)性經(jīng)營(yíng)的企業(yè)使用這個(gè)指標(biāo)時(shí)不能反映實(shí)際情況；實(shí)際情況；大量使用分期收款結(jié)算方式；大量使用分期收款結(jié)算方式；大量的銷售使用現(xiàn)金結(jié)算；大量的銷售使用現(xiàn)金結(jié)算；年末大量銷售或年末銷售大幅度下降。年末大量銷售或年末銷售大幅度下降。 copyright 2007 by the mcgraw-hill companies, inc. all rights reserved.mcgraw-h

23、ill/irwin24v凈營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率凈營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率= =銷售收入銷售收入/ /凈營(yíng)運(yùn)資本凈營(yíng)運(yùn)資本v固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= =銷售收入銷售收入/ /固定資產(chǎn)凈額固定資產(chǎn)凈額v應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率= =銷貨成本銷貨成本/ /應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款copyright 2007 by the mcgraw-hill companies, inc. all rights reserved.mcgraw-hill/irwin25 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = = 銷售收入銷售收入 / / 總資產(chǎn)總資產(chǎn)2311 / 3588 = 0.64 2311 / 3588 =

24、 0.64 倍倍總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率11并不少見，尤其是如若一并不少見，尤其是如若一家企業(yè)有大額固定資產(chǎn)的話。家企業(yè)有大額固定資產(chǎn)的話。copyright 2007 by the mcgraw-hill companies, inc. all rights reserved.mcgraw-hill/irwin26小小 結(jié)結(jié) v分析資產(chǎn)管理能力可以從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率開始，由分析資產(chǎn)管理能力可以從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率開始，由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的快慢取決于長(zhǎng)期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的快慢取決于長(zhǎng)期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的快慢，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的快慢流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的快慢，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的快慢又與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)

25、率和存貨周轉(zhuǎn)率有關(guān)。又與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率有關(guān)。copyright 2007 by the mcgraw-hill companies, inc. all rights reserved.mcgraw-hill/irwin27獲利能力度量指標(biāo)獲利能力度量指標(biāo) 銷售凈利率銷售凈利率 利潤(rùn)率（利潤(rùn)率（銷售凈利率銷售凈利率） = 凈利潤(rùn)凈利潤(rùn) / 銷售收入銷售收入分析：分析：通過(guò)分析指標(biāo)的升降變動(dòng)，可以促進(jìn)企業(yè)在擴(kuò)大通過(guò)分析指標(biāo)的升降變動(dòng)，可以促進(jìn)企業(yè)在擴(kuò)大銷售的同時(shí)，注意改進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理，提高盈利水平。銷售的同時(shí)，注意改進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理，提高盈利水平。注意凈利潤(rùn)中的營(yíng)業(yè)外收支凈額和投資收益注意凈利潤(rùn)

26、中的營(yíng)業(yè)外收支凈額和投資收益該指標(biāo)可以進(jìn)一步分解為銷售成本率、銷售稅金該指標(biāo)可以進(jìn)一步分解為銷售成本率、銷售稅金率、銷售期間費(fèi)用率等因素。率、銷售期間費(fèi)用率等因素。 copyright 2007 by the mcgraw-hill companies, inc. all rights reserved.mcgraw-hill/irwin28 資產(chǎn)收益率資產(chǎn)收益率 （roaroa、資產(chǎn)報(bào)酬率）資產(chǎn)報(bào)酬率）資產(chǎn)收益率資產(chǎn)收益率 (roa) = (roa) = 凈利潤(rùn)凈利潤(rùn) / / 總資產(chǎn)（總資產(chǎn)（資產(chǎn)平均總額資產(chǎn)平均總額）資產(chǎn)報(bào)酬率資產(chǎn)報(bào)酬率= =總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率* *銷售凈利率銷售凈利

27、率分析：表明企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果；分析：表明企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果； 指出了影響指出了影響資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率的因素有產(chǎn)品價(jià)格、單位成本的因素有產(chǎn)品價(jià)格、單位成本 高低、產(chǎn)量和銷量的大小、資金占用量的大??；高低、產(chǎn)量和銷量的大小、資金占用量的大?。?可以利用它來(lái)分析經(jīng)營(yíng)中存在的問(wèn)題，提高銷售利潤(rùn)可以利用它來(lái)分析經(jīng)營(yíng)中存在的問(wèn)題，提高銷售利潤(rùn) 率，加速資金周轉(zhuǎn)。率，加速資金周轉(zhuǎn)。copyright 2007 by the mcgraw-hill companies, inc. all rights reserved.mcgraw-hill/irwin29 股東權(quán)益收益率股東權(quán)益收益率 (roe

28、)(roe) 股東權(quán)益收益率股東權(quán)益收益率 (roe) (roe) = = 凈利潤(rùn)凈利潤(rùn) / / 總權(quán)益（總權(quán)益（股東權(quán)益平均總額股東權(quán)益平均總額） 股東權(quán)益報(bào)酬率股東權(quán)益報(bào)酬率= =資產(chǎn)報(bào)酬率資產(chǎn)報(bào)酬率* *平均權(quán)益乘數(shù)平均權(quán)益乘數(shù) roaroa與與roeroe的大小的大小 提高股東權(quán)益報(bào)酬率的途徑：提高股東權(quán)益報(bào)酬率的途徑： 1 1、提高資產(chǎn)報(bào)酬率、提高資產(chǎn)報(bào)酬率 2 2、提高權(quán)益乘數(shù)、提高權(quán)益乘數(shù)有風(fēng)險(xiǎn)有風(fēng)險(xiǎn)copyright 2007 by the mcgraw-hill companies, inc. all rights reserved.mcgraw-hill/irwin30市場(chǎng)

29、價(jià)值的度量指標(biāo)市場(chǎng)價(jià)值的度量指標(biāo)每股利潤(rùn)（每股收益、每股盈余）每股利潤(rùn)（每股收益、每股盈余）每股利潤(rùn)（每股利潤(rùn)（eps,earning per shareeps,earning per share） = =（凈利潤(rùn)（凈利潤(rùn)- -優(yōu)先股股利）優(yōu)先股股利）/ /發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)發(fā)行在外的普通股平均股數(shù) 注意注意：1 1、不反映股票所含的風(fēng)險(xiǎn)和未來(lái)收益。、不反映股票所含的風(fēng)險(xiǎn)和未來(lái)收益。 2 2、不同公司的每股投入量不同，之間不能比較。、不同公司的每股投入量不同，之間不能比較。 3 3、每股利潤(rùn)多，不一定意味著多分紅。、每股利潤(rùn)多，不一定意味著多分紅。 4 4、若公司股本擴(kuò)張，則每股利潤(rùn)會(huì)減

30、少、若公司股本擴(kuò)張，則每股利潤(rùn)會(huì)減少 5 5、若兩個(gè)公司的每股利潤(rùn)都一樣，但股價(jià)不同，、若兩個(gè)公司的每股利潤(rùn)都一樣，但股價(jià)不同， 則兩個(gè)公司的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬也不同則兩個(gè)公司的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬也不同copyright 2007 by the mcgraw-hill companies, inc. all rights reserved.mcgraw-hill/irwin31每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn) （每股賬面價(jià)值）（每股賬面價(jià)值） 每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)= =（股東權(quán)益總額（股東權(quán)益總額- -優(yōu)先股權(quán)益）優(yōu)先股權(quán)益）/ /年末普通股流通股數(shù)年末普通股流通股數(shù)v含義：含義：反映了發(fā)行在外的普通股所代表的凈資產(chǎn)反映

31、了發(fā)行在外的普通股所代表的凈資產(chǎn)成本成本即賬面價(jià)值。即賬面價(jià)值。歷史成本計(jì)量的，既不反映凈資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值，也不歷史成本計(jì)量的，既不反映凈資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值，也不 反映凈資產(chǎn)的產(chǎn)出能力。反映凈資產(chǎn)的產(chǎn)出能力。理論上提供了股票的最低價(jià)值理論上提供了股票的最低價(jià)值。分母為年末普通股實(shí)際數(shù)，非年平均數(shù)。分母為年末普通股實(shí)際數(shù)，非年平均數(shù)。copyright 2007 by the mcgraw-hill companies, inc. all rights reserved.mcgraw-hill/irwin32 每股股利每股股利 每股股利每股股利= =（現(xiàn)金股利總額（現(xiàn)金股利總額- -優(yōu)先股股利）優(yōu)先股

32、股利）/ /年末普通股流通股數(shù)年末普通股流通股數(shù) 分析時(shí)應(yīng)結(jié)合股利政策。分析時(shí)應(yīng)結(jié)合股利政策。 若長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)，則股票質(zhì)量較高。若長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)，則股票質(zhì)量較高。copyright 2007 by the mcgraw-hill companies, inc. all rights reserved.mcgraw-hill/irwin33 股利發(fā)放率（股利支付率）股利發(fā)放率（股利支付率）v股利發(fā)放率股利發(fā)放率= =每股股利每股股利/ /每股利潤(rùn)每股利潤(rùn) （= =現(xiàn)金股利現(xiàn)金股利/ /利潤(rùn)利潤(rùn)=1=1留存收益比率）留存收益比率） 不含盈余公積金派發(fā)的股利，僅指年稅后利潤(rùn)分配。不含盈余公積金派發(fā)的股

33、利，僅指年稅后利潤(rùn)分配。 分析時(shí)應(yīng)結(jié)合公司發(fā)展?fàn)顩r。分析時(shí)應(yīng)結(jié)合公司發(fā)展?fàn)顩r。 股利支付率股利支付率+ +留存收益率留存收益率=1(=1(無(wú)優(yōu)先股時(shí)無(wú)優(yōu)先股時(shí)) )copyright 2007 by the mcgraw-hill companies, inc. all rights reserved.mcgraw-hill/irwin34 市盈率（市盈率（p/ep/e） 市盈率市盈率 = = 每股市場(chǎng)價(jià)格每股市場(chǎng)價(jià)格 / / 每股收益每股收益 v每每1 1元收益投資人所付出的價(jià)格。元收益投資人所付出的價(jià)格。v 不宜用于不同行業(yè)比較。不宜用于不同行業(yè)比較。copyright 2007 by t

34、he mcgraw-hill companies, inc. all rights reserved.mcgraw-hill/irwin35市盈率高市盈率高表明成長(zhǎng)潛力較大，市場(chǎng)對(duì)公司的未來(lái)越看好。表明成長(zhǎng)潛力較大，市場(chǎng)對(duì)公司的未來(lái)越看好。 在市價(jià)確定的情況下，每股利潤(rùn)越高，在市價(jià)確定的情況下，每股利潤(rùn)越高，風(fēng)險(xiǎn)小風(fēng)險(xiǎn)小 在每股利潤(rùn)確定的情況下，市價(jià)越高，市盈率在每股利潤(rùn)確定的情況下，市價(jià)越高，市盈率 越高，風(fēng)險(xiǎn)越大越高，風(fēng)險(xiǎn)越大市盈率過(guò)高市盈率過(guò)高高風(fēng)險(xiǎn)高風(fēng)險(xiǎn): :市價(jià)過(guò)高或每股收益過(guò)低市價(jià)過(guò)高或每股收益過(guò)低copyright 2007 by the mcgraw-hill companie

35、s, inc. all rights reserved.mcgraw-hill/irwin36價(jià)銷比價(jià)銷比 價(jià)銷比價(jià)銷比= =每股價(jià)格每股價(jià)格/ /每股銷售額每股銷售額 適用于連續(xù)虧損，沒(méi)有盈余的企業(yè)，或新成適用于連續(xù)虧損，沒(méi)有盈余的企業(yè)，或新成立的公司立的公司copyright 2007 by the mcgraw-hill companies, inc. all rights reserved.mcgraw-hill/irwin37市市 凈凈 率率 市凈率市凈率 = = 每股市場(chǎng)價(jià)值每股市場(chǎng)價(jià)值 / / 每股賬面價(jià)值每股賬面價(jià)值88 / (2591 / 33) = 1.12 88 / (2

36、591 / 33) = 1.12 倍倍copyright 2007 by the mcgraw-hill companies, inc. all rights reserved.mcgraw-hill/irwin38托賓托賓q qtbq=tbq=公司資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值公司資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值/ /公司資產(chǎn)重置成公司資產(chǎn)重置成本本copyright 2007 by the mcgraw-hill companies, inc. all rights reserved.mcgraw-hill/irwin39凈資產(chǎn)報(bào)酬率凈資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)銷售利潤(rùn)率銷售利潤(rùn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)

37、率11資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率利潤(rùn)額利潤(rùn)額銷售收入銷售收入資產(chǎn)額資產(chǎn)額資產(chǎn)額資產(chǎn)額負(fù)債額負(fù)債額收入、成本等損益類指標(biāo)收入、成本等損益類指標(biāo)資產(chǎn)、資本等財(cái)務(wù)狀況類指標(biāo)資產(chǎn)、資本等財(cái)務(wù)狀況類指標(biāo)杜邦分析系統(tǒng)圖杜邦分析系統(tǒng)圖3.3 3.3 杜邦恒等式杜邦恒等式copyright 2007 by the mcgraw-hill companies, inc. all rights reserved.mcgraw-hill/irwin40運(yùn)用杜邦恒等式運(yùn)用杜邦恒等式vroe =銷售利潤(rùn)率銷售利潤(rùn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)利潤(rùn)率是企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的一種度量利潤(rùn)率是企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的一種度量其成本控其成

38、本控制有多好。制有多好。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)資產(chǎn)利用效率的一種度量總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)資產(chǎn)利用效率的一種度量其資產(chǎn)管理有多好。其資產(chǎn)管理有多好。權(quán)益乘數(shù)是企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的一種度量。權(quán)益乘數(shù)是企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的一種度量。copyright 2007 by the mcgraw-hill companies, inc. all rights reserved.mcgraw-hill/irwin413.4 3.4 使用財(cái)務(wù)報(bào)表使用財(cái)務(wù)報(bào)表v比率自身并沒(méi)有多大用處：它們必須與某種比率自身并沒(méi)有多大用處：它們必須與某種東西比較東西比較 v時(shí)間趨勢(shì)分析時(shí)間趨勢(shì)分析用來(lái)查看企業(yè)的業(yè)績(jī)?nèi)绾坞S著時(shí)間變化用來(lái)查看企業(yè)的業(yè)績(jī)

39、如何隨著時(shí)間變化v同業(yè)對(duì)比組分析同業(yè)對(duì)比組分析與類似公司或在行業(yè)內(nèi)進(jìn)行比較與類似公司或在行業(yè)內(nèi)進(jìn)行比較sicsic和和naicsnaics代碼代碼copyright 2007 by the mcgraw-hill companies, inc. all rights reserved.mcgraw-hill/irwin42潛在問(wèn)題潛在問(wèn)題v沒(méi)有根本的理論，所以無(wú)從知曉哪一比率更沒(méi)有根本的理論，所以無(wú)從知曉哪一比率更恰切。恰切。v對(duì)于多元化企業(yè)，確立基準(zhǔn)有困難。對(duì)于多元化企業(yè)，確立基準(zhǔn)有困難。v全球化和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)讓做比較更加困難，因?yàn)槿蚧蛧?guó)際競(jìng)爭(zhēng)讓做比較更加困難，因?yàn)闀?huì)計(jì)規(guī)制的不同。會(huì)計(jì)規(guī)制的

40、不同。v企業(yè)采用不同的會(huì)計(jì)程序。企業(yè)采用不同的會(huì)計(jì)程序。v反常的、或一次性的事件。反常的、或一次性的事件。copyright 2007 by the mcgraw-hill companies, inc. all rights reserved.mcgraw-hill/irwin43附錄-關(guān)于n v如果年度中普通股股數(shù)發(fā)生增減變動(dòng)時(shí)，計(jì)算公式如果年度中普通股股數(shù)發(fā)生增減變動(dòng)時(shí)，計(jì)算公式的分母應(yīng)按下式計(jì)算：的分母應(yīng)按下式計(jì)算： 平均發(fā)行在外的普通股股數(shù)平均發(fā)行在外的普通股股數(shù)= = （發(fā)行在外普通股股數(shù)（發(fā)行在外普通股股數(shù)發(fā)行在外月份數(shù)發(fā)行在外月份數(shù)/12 /12 ）v式中的式中的“發(fā)行在外月份

41、數(shù)發(fā)行在外月份數(shù)”，發(fā)行當(dāng)月不計(jì)入。減，發(fā)行當(dāng)月不計(jì)入。減少當(dāng)月不扣減，從下月起扣減。實(shí)際上，它是以月少當(dāng)月不扣減，從下月起扣減。實(shí)際上，它是以月初為標(biāo)準(zhǔn)的，月初沒(méi)有就不計(jì)入，月初有就不能減初為標(biāo)準(zhǔn)的，月初沒(méi)有就不計(jì)入，月初有就不能減少。少。copyright 2007 by the mcgraw-hill companies, inc. all rights reserved.mcgraw-hill/irwin44【例例】abcabc公司無(wú)優(yōu)先股，年度內(nèi)普通股股數(shù)未發(fā)生公司無(wú)優(yōu)先股，年度內(nèi)普通股股數(shù)未發(fā)生變化，去年每股盈余為變化，去年每股盈余為4 4元，每股發(fā)放股利元，每股發(fā)放股利2 2元，

42、保元，保留盈余在過(guò)去一年中增加了留盈余在過(guò)去一年中增加了500500萬(wàn)元。年底每股賬萬(wàn)元。年底每股賬面價(jià)值為面價(jià)值為3030元，負(fù)債總額為元，負(fù)債總額為50005000萬(wàn)元，則該公司的萬(wàn)元，則該公司的資產(chǎn)負(fù)債率為（資產(chǎn)負(fù)債率為（ ）。）。 a a、30% b30% b、33%33% c c、40% d40% d、44%44%copyright 2007 by the mcgraw-hill companies, inc. all rights reserved.mcgraw-hill/irwin45【例例】abcabc公司無(wú)優(yōu)先股并且當(dāng)年股數(shù)沒(méi)有發(fā)公司無(wú)優(yōu)先股并且當(dāng)年股數(shù)沒(méi)有發(fā)生增減變動(dòng)，年末

43、每股凈資產(chǎn)為生增減變動(dòng)，年末每股凈資產(chǎn)為5 5元，權(quán)益乘元，權(quán)益乘數(shù)為數(shù)為4 4，資產(chǎn)凈利率為，資產(chǎn)凈利率為40%40%（資產(chǎn)按年末數(shù)計(jì)（資產(chǎn)按年末數(shù)計(jì)算），則該公司的每股收益為（算），則該公司的每股收益為（ ）元。）元。 a a、6 b6 b、2.5 2.5 c c、4 d4 d、8 8mcgraw-hill/irwincopyright 2007 by the mcgraw-hill companies, inc. all rights reserved.46第四章第四章長(zhǎng)期財(cái)務(wù)計(jì)劃長(zhǎng)期財(cái)務(wù)計(jì)劃copyright 2007 by the mcgraw-hill companies, inc

44、. all rights reserved.mcgraw-hill/irwin47v長(zhǎng)期財(cái)務(wù)計(jì)劃是財(cái)務(wù)報(bào)表的另一個(gè)重要用途。長(zhǎng)期財(cái)務(wù)計(jì)劃是財(cái)務(wù)報(bào)表的另一個(gè)重要用途。v原理：原理：當(dāng)收入當(dāng)收入時(shí)，其利潤(rùn)也應(yīng)時(shí)，其利潤(rùn)也應(yīng)；另一方面，收入的另一方面，收入的要依賴投入更多的資產(chǎn)。要依賴投入更多的資產(chǎn)。 收入的增長(zhǎng)與財(cái)務(wù)政策收入的增長(zhǎng)與財(cái)務(wù)政策之間是否有關(guān)聯(lián)？之間是否有關(guān)聯(lián)？利潤(rùn)？利潤(rùn)？權(quán)益？權(quán)益？ 長(zhǎng)期、短期？長(zhǎng)期、短期？?jī)?nèi)部、外部？?jī)?nèi)部、外部？留存收留存收益增長(zhǎng)益增長(zhǎng)資金來(lái)源？資金來(lái)源？copyright 2007 by the mcgraw-hill companies, inc. all ri

45、ghts reserved.mcgraw-hill/irwin48v投資新資產(chǎn)投資新資產(chǎn) 取決于資本預(yù)算決策取決于資本預(yù)算決策v財(cái)務(wù)杠桿水平財(cái)務(wù)杠桿水平 取決于資本結(jié)構(gòu)決策取決于資本結(jié)構(gòu)決策v向股東支付現(xiàn)金向股東支付現(xiàn)金 取決于股利政策決策取決于股利政策決策v流動(dòng)性需求流動(dòng)性需求 取決于凈營(yíng)運(yùn)資本決策取決于凈營(yíng)運(yùn)資本決策制定財(cái)務(wù)計(jì)劃制定財(cái)務(wù)計(jì)劃copyright 2007 by the mcgraw-hill companies, inc. all rights reserved.mcgraw-hill/irwin49財(cái)務(wù)計(jì)劃要素財(cái)務(wù)計(jì)劃要素v銷售收入預(yù)測(cè)銷售收入預(yù)測(cè)許多現(xiàn)金流量直接依賴于銷售

46、收入水許多現(xiàn)金流量直接依賴于銷售收入水 平平 ( (經(jīng)常以銷售增長(zhǎng)率估計(jì)經(jīng)常以銷售增長(zhǎng)率估計(jì)) )v模擬財(cái)務(wù)報(bào)表模擬財(cái)務(wù)報(bào)表將計(jì)劃做成預(yù)測(cè)將計(jì)劃做成預(yù)測(cè)( (模擬模擬) )財(cái)務(wù)報(bào)表，顧財(cái)務(wù)報(bào)表，顧 及了一致性，且易于解讀及了一致性，且易于解讀v資產(chǎn)需求資產(chǎn)需求用來(lái)實(shí)現(xiàn)銷售預(yù)測(cè)所將需要的額外資產(chǎn)用來(lái)實(shí)現(xiàn)銷售預(yù)測(cè)所將需要的額外資產(chǎn)v融資需求融資需求為支付資產(chǎn)需求所需的融資額為支付資產(chǎn)需求所需的融資額v調(diào)劑變量調(diào)劑變量取決于管理決策，關(guān)于何種類型的融資將取決于管理決策，關(guān)于何種類型的融資將v 被采用（以使資產(chǎn)負(fù)債表平衡）被采用（以使資產(chǎn)負(fù)債表平衡）v經(jīng)濟(jì)假設(shè)經(jīng)濟(jì)假設(shè)關(guān)于就要來(lái)到的經(jīng)濟(jì)環(huán)境的外在假設(shè)關(guān)

47、于就要來(lái)到的經(jīng)濟(jì)環(huán)境的外在假設(shè)copyright 2007 by the mcgraw-hill companies, inc. all rights reserved.mcgraw-hill/irwin50銷售增長(zhǎng)與籌資政策之間的關(guān)系銷售增長(zhǎng)與籌資政策之間的關(guān)系利潤(rùn)表利潤(rùn)表 資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表銷售收入銷售收入 10001000成成 本本 800800凈利潤(rùn)凈利潤(rùn) 200200資產(chǎn)資產(chǎn) 500500總資產(chǎn)總資產(chǎn) 500500負(fù)債負(fù)債 250250權(quán)益權(quán)益 250250總額總額 500500假設(shè)銷售收入增長(zhǎng)假設(shè)銷售收入增長(zhǎng)20%20%copyright 2007 by the mcgraw-h

48、ill companies, inc. all rights reserved.mcgraw-hill/irwin51利潤(rùn)表利潤(rùn)表 資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表銷售收入銷售收入 12001200成成 本本 960960凈利潤(rùn)凈利潤(rùn) 240240資產(chǎn)資產(chǎn) 600600總資產(chǎn)總資產(chǎn) 600600負(fù)債負(fù)債 300300權(quán)益權(quán)益 總額總額 600600調(diào)劑變量：股利調(diào)劑變量：股利支付現(xiàn)金股利支付現(xiàn)金股利190190元元copyright 2007 by the mcgraw-hill companies, inc. all rights reserved.mcgraw-hill/irwin52利潤(rùn)表利潤(rùn)表 資

49、產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表銷售收入銷售收入 12001200成成 本本 960960凈利潤(rùn)凈利潤(rùn) 240240資產(chǎn)資產(chǎn) 600600總資產(chǎn)總資產(chǎn) 600600負(fù)債負(fù)債 110110權(quán)益權(quán)益 490490總額總額 600600調(diào)劑變量：債務(wù)調(diào)劑變量：債務(wù)償還債務(wù)償還債務(wù)140140若若240240全部留存，則權(quán)益變?yōu)槿苛舸?，則權(quán)益變?yōu)?50+240=490250+240=490copyright 2007 by the mcgraw-hill companies, inc. all rights reserved.mcgraw-hill/irwin53一、銷售百分比法一、銷售百分比法v一些項(xiàng)目直接隨著

50、銷售收入改變，其它的則一些項(xiàng)目直接隨著銷售收入改變，其它的則不然。不然。v敏感項(xiàng)目：敏感項(xiàng)目： 敏感資產(chǎn)：所有資產(chǎn)敏感資產(chǎn)：所有資產(chǎn) 敏感負(fù)債：應(yīng)付賬款敏感負(fù)債：應(yīng)付賬款 利潤(rùn)表敏感項(xiàng)目：成本費(fèi)用等利潤(rùn)表敏感項(xiàng)目：成本費(fèi)用等v非敏感項(xiàng)目非敏感項(xiàng)目copyright 2007 by the mcgraw-hill companies, inc. all rights reserved.mcgraw-hill/irwin54v損益表?yè)p益表成本可能直接隨著銷售而改變成本可能直接隨著銷售而改變 若是如若是如此，則利潤(rùn)率恒定此，則利潤(rùn)率恒定折舊和利息費(fèi)用可能不會(huì)直接隨著銷售變折舊和利息費(fèi)用可能不會(huì)直接隨

51、著銷售變化化 若是如此，則利潤(rùn)率并非恒常若是如此，則利潤(rùn)率并非恒常股利是一種管理決策，通常不直接隨銷售股利是一種管理決策，通常不直接隨銷售改變改變 這影響了留存收益的增加額這影響了留存收益的增加額（一）應(yīng)用：羅森加藤公司（一）應(yīng)用：羅森加藤公司copyright 2007 by the mcgraw-hill companies, inc. all rights reserved.mcgraw-hill/irwin55單位：元單位：元利潤(rùn)表利潤(rùn)表銷售收入銷售收入成本（收入的成本（收入的80%80%）稅前利潤(rùn)稅前利潤(rùn)所得稅（所得稅（34%34%）凈利潤(rùn)凈利潤(rùn) 股利股利 留存收益增加留存收益增加1

52、0001000 800 800 200 200 68 68 132 132 44 44 88 88預(yù)計(jì)利潤(rùn)表預(yù)計(jì)利潤(rùn)表1250125010001000 250 250 85 85 165 165 ？ ？預(yù)計(jì)銷售收入將增長(zhǎng)預(yù)計(jì)銷售收入將增長(zhǎng)25%25%copyright 2007 by the mcgraw-hill companies, inc. all rights reserved.mcgraw-hill/irwin56v資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表-見表見表4-3,4-44-3,4-4假定假定所有資產(chǎn)所有資產(chǎn)、包括固定資產(chǎn)都直接隨著銷售、包括固定資產(chǎn)都直接隨著銷售收入變動(dòng)。收入變動(dòng)。應(yīng)付賬款應(yīng)付

53、賬款也通常直接隨銷售收入變化也通常直接隨銷售收入變化-自發(fā)自發(fā)性負(fù)債。性負(fù)債。應(yīng)付票據(jù)、長(zhǎng)期債務(wù)、以及權(quán)益通常不隨銷售應(yīng)付票據(jù)、長(zhǎng)期債務(wù)、以及權(quán)益通常不隨銷售收入變化，因?yàn)樗鼈內(nèi)Q于有關(guān)資本結(jié)構(gòu)的管收入變化，因?yàn)樗鼈內(nèi)Q于有關(guān)資本結(jié)構(gòu)的管理決策。理決策。權(quán)益的留存收益部分的變化，來(lái)自股利決策。權(quán)益的留存收益部分的變化，來(lái)自股利決策。v所需外部融資所需外部融資 (efn)(efn)通過(guò)編制模擬報(bào)表舉例通過(guò)編制模擬報(bào)表舉例copyright 2007 by the mcgraw-hill companies, inc. all rights reserved.mcgraw-hill/irwin57

54、所需外部融資所需外部融資 (efn) (efn) 簡(jiǎn)化計(jì)算公式：簡(jiǎn)化計(jì)算公式：efn=efn=敏感資產(chǎn)增加額敏感資產(chǎn)增加額敏感負(fù)債增加額敏感負(fù)債增加額 留存收益增加額留存收益增加額efn=efn=資產(chǎn)資產(chǎn)/ /銷售收入銷售收入* *銷售收入增加額銷售收入增加額 - -自發(fā)負(fù)債自發(fā)負(fù)債/ /銷售收入銷售收入* *銷售收入增加額銷售收入增加額 - -（利潤(rùn)率（利潤(rùn)率* *預(yù)計(jì)銷售收入）預(yù)計(jì)銷售收入）* *（1-d)1-d)copyright 2007 by the mcgraw-hill companies, inc. all rights reserved.mcgraw-hill/irwin58

55、（二）（二） efnefn后面的工作后面的工作vefn=565efn=565元元1 1、企業(yè)欲保持凈營(yíng)運(yùn)資本不變：、企業(yè)欲保持凈營(yíng)運(yùn)資本不變： 原凈營(yíng)運(yùn)資本原凈營(yíng)運(yùn)資本=1200-400=800=1200-400=800 預(yù)計(jì)凈營(yíng)運(yùn)資本預(yù)計(jì)凈營(yíng)運(yùn)資本=800=800，則，則 短期負(fù)債應(yīng)為？短期負(fù)債應(yīng)為？ 需要增加短期負(fù)債為？（利用短期應(yīng)付票據(jù)）需要增加短期負(fù)債為？（利用短期應(yīng)付票據(jù)）2 2、efnefn剩余？剩余？ 340 340元元-可以來(lái)自長(zhǎng)期債務(wù)可以來(lái)自長(zhǎng)期債務(wù)如上述方案實(shí)施，則企業(yè)可以達(dá)到如上述方案實(shí)施，則企業(yè)可以達(dá)到25%25%的銷售增長(zhǎng)。的銷售增長(zhǎng)。copyright 2007 b

56、y the mcgraw-hill companies, inc. all rights reserved.mcgraw-hill/irwin59（三）關(guān)于固定資產(chǎn)的生產(chǎn)能力（三）關(guān)于固定資產(chǎn)的生產(chǎn)能力v若收入增長(zhǎng)會(huì)增加固定資產(chǎn)，則固定資產(chǎn)是敏感的。若收入增長(zhǎng)會(huì)增加固定資產(chǎn)，則固定資產(chǎn)是敏感的。v若收入增長(zhǎng)不需要增加固定資產(chǎn)，即增長(zhǎng)后的收入仍若收入增長(zhǎng)不需要增加固定資產(chǎn)，即增長(zhǎng)后的收入仍在原有固定資產(chǎn)生產(chǎn)能力的范圍內(nèi)，在原有固定資產(chǎn)生產(chǎn)能力的范圍內(nèi)， 則固定資產(chǎn)是則固定資產(chǎn)是非敏感資產(chǎn)。非敏感資產(chǎn)。v例：羅森加藤公司的固定資產(chǎn)目前只使用了例：羅森加藤公司的固定資產(chǎn)目前只使用了70%70%的生的生產(chǎn)能力，則該公司的固定資產(chǎn)被完全利用，能產(chǎn)生多產(chǎn)能力，則該公司的固定資產(chǎn)被完全利用，能產(chǎn)生多少銷售收入？此時(shí)少銷售收入？此時(shí)efnefn需要多少？需要多少？copyright 2007 by the mcgraw-hill companies, inc. all rights reserved.mcgraw-hill/irwin60二、外部融資和增長(zhǎng)二、外部融資和增長(zhǎng)v前提假設(shè)：負(fù)債是非敏感的前提假設(shè)：負(fù)債是非敏感的v霍夫曼公司霍夫曼公司v在低增長(zhǎng)水平下，內(nèi)部融資在低增長(zhǎng)水平下，內(nèi)部融資( (留存收