銀華分級基金ppt

1、1銀華銀華多彩創(chuàng)意多彩創(chuàng)意 波段就選波段就選分分級級銀華分級基金投資操作指南銀華分級基金投資操作指南2目錄目錄一 分級基金市場概況二 銀華分級基金介紹三 銀華分級基金投資策略四 銀華與券商創(chuàng)新合作展望3一 分級基金市場概況份額a份額b配比關系低風險，低收益高風險高收益母基金分級基金的概念4分級基金概覽具體類別具體類別共同特點共同特點代表產(chǎn)品代表產(chǎn)品按按運運行行方方式式封閉式分級基金母基金發(fā)行結束以后不能進行申購贖回，子份額分別上市交易，一般設定3或5年封閉期，結束后轉為普通lof基金，分級機制不再延續(xù)。長盛同慶，國泰估值，富國匯利等開放式分級基金母基金在運作期間可以進行申購贖回，子基金也分別上

2、市交易，一二級市場通過配對轉換機制鏈接，股票型和指數(shù)型基金一般采用這種方式。銀華中證90，銀華內(nèi)地資源，嘉實多利等按按投投資資類類型型指數(shù)股票型分級基金被動管理，跟蹤特定指數(shù)，份額b由于杠桿機制的存在，放大跟蹤指數(shù)的漲幅，是波段操作的利器。銀華深證100，銀華內(nèi)地資源等主動股票型分級基金主動投資，靈活性強，體現(xiàn)基金公司的投資管理能力。銀華消費，興全和潤等債券型分級基金一般情況下，債券基金采用封閉式運作，子份額上市交易?？梢詫崿F(xiàn)到期收益，比較適合持有到期，二級市場交易量普遍不大。大成景豐，天弘添利等5股票型分級基金的發(fā)展分級產(chǎn)品的發(fā)展分級產(chǎn)品的發(fā)展產(chǎn)品特征產(chǎn)品特征代表產(chǎn)品代表產(chǎn)品一代一代分開募集

3、、合并運作。份額a可定期申購、贖回，但不上市交易，份額b可上市交易但不開放申購贖回，存續(xù)期結束后轉為lof。瑞福分級二代二代合并募集、合并運作。通常的封閉期為3 年，封閉期內(nèi)兩類份額只上市交易，不申購、贖回，封閉期滿后轉為lof。長盛同慶，國泰估值三代三代合并募集、合并運作，引入了配對拆合并募集、合并運作，引入了配對拆分機制，運作期間可申購、贖回，周分機制，運作期間可申購、贖回，周年滾動存續(xù)，杠桿特性不會消失。年滾動存續(xù)，杠桿特性不會消失。銀華深證銀華深證100100，銀華中證，銀華中證9090，銀華內(nèi)地資源等銀華內(nèi)地資源等6指數(shù)開放式分級基金是市場主流類型類型股票型封閉式股票型封閉式股票型開

4、放式股票型開放式指數(shù)型開放式指數(shù)型開放式數(shù)量數(shù)量3312注：統(tǒng)計截止2012年2月24日前，基金合同生效的股票型分級基金7銀華分級基金的比較優(yōu)勢1. 屬于第三代主流產(chǎn)品，主要是指數(shù)開放式分級基金；2. 規(guī)則更加簡單易懂；3. 被動管理，透明度高；4. 二級市場交易量最大，流動性好；5. 開放式運作，鏈接一二級市場，消除折價，創(chuàng)造套利機會。8二 銀華分級基金介紹子基金（穩(wěn)健份額）子基金（積極份額）配比關系約定收益（約定收益（1 1年期同期銀行定年期同期銀行定期存款利率期存款利率+ +固定收益率）固定收益率）上市交易上市交易上市交易上市交易母基金杠桿收益（通過支付融資成杠桿收益（通過支付融資成本獲

5、得）本獲得） 銀華分級基金設計的基本原理是把母基金份額的基金收益按照一定比例分成銀華分級基金設計的基本原理是把母基金份額的基金收益按照一定比例分成兩類不同收益與風險的子份額，并將這兩類子份額同時上市交易。兩類不同收益與風險的子份額，并將這兩類子份額同時上市交易。銀華分級基金設計原理9例：銀華中證90指數(shù)分級基金設計原理銀華金利（穩(wěn)健份額）銀華鑫利（積極份額）配比關系：1:1約定收益（1年期同期銀行定期存款利率+3.5%）杠桿收益（初始杠桿比率：2倍）上市交易上市交易銀華中證90指數(shù)基金10銀華分級基金運作方式剩余收益整體收益約定收益子基金（穩(wěn)健份額）子基金（積極份額）母基金運作融資成本杠桿收益

6、11銀華分級基金的交易方式穩(wěn)健份額的交易價格穩(wěn)健份額的凈值積極份額的凈值母基金凈值積極份額的交易價格一級市場二級市場上市交易12銀華分級基金的分拆操作子基金（穩(wěn)健份額）子基金（積極份額）配比關系母基金場內(nèi)申購申請分拆賣出t日t+2日t+3日13銀華分級基金的合并操作子基金（穩(wěn)健份額）子基金（積極份額）配比關系母基金場內(nèi)買入t+1日場內(nèi)贖回t日t+2日申請合并14銀華分級基金分拆合并公式（m+n)份母份額分拆m份穩(wěn)健份額n份積極份額合并例： 銀華中證90分拆比例為1:1，所以100份中證90可以分拆為50份銀華金利和50份銀華鑫利。 銀華內(nèi)地資源分拆比例為4:6，所以100份內(nèi)地資源可以分拆為4

7、0份銀華金瑞和60份銀華鑫瑞。15銀華分級基金產(chǎn)品線母基金母基金銀華深證銀華深證100100分級分級（161812161812）銀華中證銀華中證9090分級分級（161816161816）銀華消費主題分級銀華消費主題分級（161818161818）銀華內(nèi)地資源分級銀華內(nèi)地資源分級（161819161819）成立日期成立日期2010年5月7日2011年3月17日2011年9月28日2011年12月8日子基金子基金銀華穩(wěn)進：150018銀華銳進：150019銀華金利：150030銀華鑫利：150031銀華瑞吉：150047銀華瑞祥：150048銀華金瑞：150059銀華鑫瑞：150060標的指數(shù)標

8、的指數(shù)深證100指數(shù)等權90指數(shù)銀華消費股票池內(nèi)地資源指數(shù)投資風格投資風格中小盤成長股大盤藍籌股優(yōu)質(zhì)消費股稀缺資源股份額結構份額結構銀華穩(wěn)進、銀華銳進的基金份額配比始終保持11 的比例不變。銀華金利、銀華鑫利的基金份額配比始終保持11 的比例不變。銀華瑞吉、銀華瑞祥的基金份額配比始終保持14 的比例不變。銀華金瑞、銀華鑫瑞的基金份額配比始終保持46 的比例不變。穩(wěn)健類份額穩(wěn)健類份額年收益年收益一年定存+3%一年定存+3.5%一年定存+4%一年定存+3.5%初始積極份初始積極份額杠桿比率額杠桿比率2倍2倍1.25倍1.67倍基金經(jīng)理基金經(jīng)理周毅王琦楊靖王琦備注：備注：一年定存以當年1月1日中國人

9、民銀行公布的金融機構人民幣一年期存款基準利率為準。16積極份額的波段操作價值銀華分級基金的積極份額隨母基金凈值變化的杠桿水平17積極份額的波段操作價值積極份額積極份額跟蹤標的跟蹤標的初始杠桿初始杠桿交易價格最大波段漲交易價格最大波段漲幅（基金成立以來）幅（基金成立以來）同期標的同期標的指數(shù)漲幅指數(shù)漲幅實際杠桿實際杠桿銀華銳進銀華銳進（150019）深證100指數(shù)（中小盤成長股）2倍122.01%53.95%2倍多銀華鑫利銀華鑫利（150031）中證等權90指數(shù)（大盤藍籌股）2倍60.05%10.30%6倍銀華瑞祥銀華瑞祥（150048）銀華精選消費股（優(yōu)質(zhì)消費股）1.25倍35.47%11.6

10、1%（中證內(nèi)地消費主題指數(shù)）3倍銀華鑫瑞銀華鑫瑞（150060）內(nèi)地資源指數(shù)（稀缺資源股）1.67倍58.19%17.81%3倍銀華分級基金積極份額最大波段漲幅與同期標的指數(shù)漲幅的比較18銀華銳進的波段機會19銀華鑫利的波段機會20銀華鑫瑞的波段機會-20.00%-20.00%-10.00%-10.00%0.00%0.00%10.00%10.00%20.00%20.00%30.00%30.00%40.00%40.00%50.00%50.00%60.00%60.00%70.00%70.00%11/12/811/12/811/12/1211/12/1211/12/1611/12/1611/12/2

11、011/12/2011/12/2411/12/2411/12/2811/12/2812/1/112/1/112/1/512/1/512/1/912/1/912/1/1312/1/1312/1/1712/1/1712/1/2112/1/2112/1/2512/1/2512/1/2912/1/2912/2/212/2/212/2/612/2/612/2/1012/2/1012/2/1412/2/14銀華鑫瑞累計增長銀華鑫瑞累計增長上證綜指累計增長上證綜指累計增長21三 銀華分級基金投資策略母基金簡稱種類穩(wěn)健份額年約定收益銀華深證100 被動被動投資銀華穩(wěn)進：一年定存稅后利率+3%銀華中證等權90

12、被動被動投資銀華金利：一年定存稅后利率+3.5%銀華消費主題主動主動投資銀華瑞吉：一年定存稅后利率+4%銀華中證內(nèi)地資源被動被動投資銀華金瑞：一年定存稅后利率+3.5% 穩(wěn)健類份額的每年“固定份額折算”類似股票分紅除權，只要在除權日之前買入該級，就可以獲得當年的“固定份額折算”分紅，這給投資者提供了一個短期內(nèi)獲取穩(wěn)健收益的好機會。正是看到了這一可觀收益，2011年底銀華旗下分級基金穩(wěn)健類份額在二級市場上買盤大增，推動了交易價格大幅上漲。穩(wěn)健份額的投資策略22積極份額的投資策略最高：最高：1.761.76元元最 低 ：最 低 ：0.7950.795無固定到期日；沒有保證金，不重估；便宜的杠桿備受

13、追捧；流動性好換手率高；波動率高，博取反彈的工具！從2010年7月22日至2010年7月30日，上證指數(shù)上漲5.32%，如果利用銀華銳進進行波段操作收益率為24.2 %，是同期上證指數(shù)漲幅的4倍多；從2010年10月8日至2010年10月27日，上證指數(shù)上漲14.76%，如果利用銀華銳進進行波段操作收益率為46.6%，是同期上證指數(shù)漲幅的3倍多。23分級基金的套利策略m/(m+n)穩(wěn)健份額的交易價格m/(m+n)穩(wěn)健份額的凈值n/(m+n)積極份額的凈值母基金凈值n/(m+n)積極份額的交易價格一級市場二級市場上市交易當：母基金凈值母基金影子價格拆分穩(wěn)健份額+積極份額賣出穩(wěn)健份額+積極份額買入

14、穩(wěn)健份額+積極份額合并母基金贖回母基金獲利獲利申購母基金當：母基金凈值母基金影子價格母基金影子價格為方便說明，忽略交易費用、凈值和交易價格波動，基金申購及買賣最低份額要求配比比例：m:n24例：銀華深證100指數(shù)分級基金的套利當：x y為方便說明，忽略交易費用、凈值和交易價格波動，基金申購及買賣最低份額要求x=2銀華深證100基金凈值y=1銀華銳進交易價格+1銀華穩(wěn)進交易價格當：x yx元申購2份銀華深100拆分1份銀華穩(wěn)進+1份銀華銳進y元賣出1份銀華穩(wěn)進+1份銀華銳進y元買入1份銀華穩(wěn)進+1份銀華銳進合并2份銀華深100x元贖回2份銀華深100獲利xy元2份銀華深證100指數(shù)基金1份穩(wěn)健份

15、額+1份積極份額獲利yx元拆分合并25溢價套利流程觸發(fā)條件：觸發(fā)條件：t日，子份額整體交易價格相對基金凈值溢價（母基金凈值母基金影子價格）套利流程優(yōu)勢風險t日申購母基金套利機會多套利周期較長t+2日分拆為子份額大資金申購基金成本低溢價水平的波動t+3日交易所賣出子份額對沖指數(shù)后獲取低風險收益不對沖時母基金凈值的波動溢價一般發(fā)生在上行趨勢，不做對沖可獲取指數(shù)增強收益對沖操作賣空股指期貨對沖操作將股指期貨平倉26例：銀華深100溢價套利收益例1：2010-7-28，銀華100整體溢價率5.9%對沖指數(shù)后收益4.8%不做對沖的收益6.9%深100指數(shù)收益2% 例2：2010-10-13，銀華100整

16、體溢價率3.7% 對沖指數(shù)后收益2.2%不做對沖的收益1.7% 深100指數(shù)收益-0.5% 27分級基金的期現(xiàn)套利杠桿份額替代現(xiàn)貨期現(xiàn)套利杠桿份額替代現(xiàn)貨期現(xiàn)套利 股指期貨期現(xiàn)套利特點是風險小、資金容量大； 機構投資者一般通過融資進行期現(xiàn)套利；融資成本較高； 銀華90的杠桿份額（銀華鑫利）滬深300相關性高達0.997，杠桿份額融資成本遠低于一般融資，因此具備替代現(xiàn)貨的優(yōu)勢。28分級基金的上拆套利“上拆”閾值母基金凈值2元“上拆”方式所有的母基金、子基金凈值歸1，穩(wěn)健份額收益以母基金形式返還“上拆”目的保證基金份額的高杠桿例：例：假設假設上證綜指從當前的上證綜指從當前的26002600上漲到上

17、漲到52005200點，那么要進行上拆點，那么要進行上拆，a a份額凈值份額凈值1.061.06上拆前持有份額成本價金額上拆收益1000.99096/90-1=6.67%上拆后保有份額賣出價折算返還份額價值1000.9100*0.06=69629分級基金的下拆套利“下拆”閾值杠桿份額凈值0.25元“下拆”方式當指數(shù)下跌37.5%時，要將所有的母基金、子基金凈值歸1；要將穩(wěn)健收益級的75%的份額以及全部收益都以母基金的形式返還投資者?！跋虏稹蹦康臑橥顿Y者的本金安全提供了一定保障例：例：假設假設上證綜指從當前的上證綜指從當前的26002600下跌下跌到到16251625點，那么要進行點，那么要進行下下拆拆，a a份額凈值份額凈值1.061.06下拆前持有份額成本價金額下拆收益1000.990102/90-1=13%下拆后保有份額賣出價折算返