中信證券財務(wù)報表分析

1、中信證券財務(wù)分析報告中信證券財務(wù)分析報告14級財務(wù)管理 2班演講：吳天舜 ppt制作：陳瀾查找資料： 蔡蕾蕾 吳天舜 高靚 陳瀾目錄01公司簡介02財務(wù)報表分析03財務(wù)指標分析04投資及建議01part 01公司簡介公司簡介經(jīng)營范圍 中信證券股票代碼(600030) 該公司全稱：中信證券股份有限公司。于 1995 年 10 月25日正式成立，原為有限責任公司，注冊資本為人民幣 30億元，由中國中信集團公司(原中國國際信托投資公司) 、中信寧波信托投資公司、中信興業(yè)信托投資公司和中信上海信托投資公司共同出資組建。 主營業(yè)務(wù)集團的主要業(yè)務(wù)是經(jīng)營投資銀行；股票交易；固定收益交易；經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)；資產(chǎn)管理及

2、私募股權(quán)投資。經(jīng)營范圍證券經(jīng)紀（限山東省、河南省、浙江省、福建省、江西省以外區(qū)域）；證券投資咨詢；與證券交易、證券投資活動有關(guān)的財務(wù)顧問；證券承銷與保薦；證券自營；證券資產(chǎn)管理；融資融券；證券投資基金代銷；為期貨公司提供中間介紹業(yè)務(wù)；代銷金融產(chǎn)品；股票期權(quán)做市。公司不得超出核定的業(yè)務(wù)范圍經(jīng)營其他業(yè)務(wù)。 part 02財務(wù)報表分析資產(chǎn)負債表項目 2014年期末數(shù) 本期期末數(shù)占總資產(chǎn)/總負債的比例（%） 2013年期末數(shù) 上期期末數(shù)占總資產(chǎn)/總負債的比例（%） 本期期末金額較上期期末變動比例（%） 貨幣資金 10976082.622.885567962.3520.5297.13結(jié)算備付金 2504

3、705.125.221213032.24.47106.48買入返售金融資產(chǎn) 4286289.548.942209199.1848.1494.02應(yīng)收款項 1568381.643.27933321.313.4468.04應(yīng)收利息 315256.260.66216550.680.845.58存出保證金 335309.560.7102468.270.38227.23可供出售金融資產(chǎn) 4883600.9410.183570448.2213.1636.78持有至到期投資 14258.460.03- - 不適用 中信證券資產(chǎn)負債表短期借款 465141.61.23252522.031.3984.2拆入資金

4、 11751003.14710002.59149.49衍生金融負債 533908.51.41132616.110.73302.6代理買賣證券款 10184583.826.914519615.8524.84125.34代理承銷證券款 779.16- 6125.970.03-87.28應(yīng)付職工薪酬 526661.021.39329586.231.8159.79應(yīng)交稅費 329546.510.87220334.451.2149.57應(yīng)付利息 156657.20.4189088.80.4975.84長期借款 231439.320.61567000.31308.18應(yīng)付債券 4316736.2911.4

5、12617710.7914.3964.91遞延所得稅負債 261045.420.6987228.610.48199.27投資性房地產(chǎn) 7369.440.0243234.820.16-82.95固定資產(chǎn) 98249.840.2273369.721.01-64.06在建工程 23982.550.0590370.640.33-73.46遞延所得稅資產(chǎn) 259628.540.54132325.440.4996.2其他資產(chǎn) 336871.250.787900.870.32283.2401資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析 項目20142013流動資產(chǎn)合計(萬元)3333271617881473流動資產(chǎn)占資產(chǎn)比(%)69.50

6、%65.90%非流動資產(chǎn)合計(萬元)146156709253952非流動資產(chǎn)占資產(chǎn)比(%)30.47%34.10%資產(chǎn)總計(萬元)4796264527135424.913年到14年，中信證券的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，流動資產(chǎn)占多數(shù)，而非流動資產(chǎn)占少數(shù)。其中14年、13年流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比率，保持比較穩(wěn)定的比例，均達到60%-70%的水平。14年流動資產(chǎn)占資產(chǎn)比比13年高3.6%，結(jié)構(gòu)發(fā)生的主要原因有貨幣資金增長97.13%，結(jié)算備付金增長106.48%、應(yīng)收賬款增長68.04%、存出保證金增長227.23%，以上的結(jié)果也導(dǎo)致了14年的流動資產(chǎn)增長86.41%。2014年的流動資產(chǎn)中，占比最大的是交易性金

7、融資產(chǎn)，占26.31%，說明企業(yè)近期內(nèi)出售而持有的債券投資，股票投資及基金投資增加較多。其次是貨幣資金，然后是買入返售金融資產(chǎn)。流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力強，其資產(chǎn)風險較??；而非流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力差，其資產(chǎn)風險較大，13年與14年的流動資產(chǎn)比率是非流動資產(chǎn)比率的兩倍，顯然流動資產(chǎn)比重較大時，中信證券資產(chǎn)的流動性強而風險小，說明該公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相對比較穩(wěn)定。2014年非流動資產(chǎn)中，占比最大的是其他非流動資產(chǎn)18.26%，其次是可供出售金融資產(chǎn)，然后是長期股權(quán)投資。02負債結(jié)構(gòu)分析 項目20142013流動負債合計(萬元)25863822.4211591314.95流動負債占負債比68.33%63.71%非流

8、動負債合計(萬元)11985674.094675589.43非流動負債占負債比31.67%25.70%負債合計(萬元)37849496.5118195215.38從上表可以看出，從13年到14年中信證券的負債中，流動負債的占比非常大，均達到60%-70%的水平，其中14年流動負債占負債比為68.33%，13年為63.71%，15年14年的流動負債比13年增長4.62%， 主要原因在衍生金融負債增長了302.60%，其次是拆入資金和賣出回購金融資產(chǎn)款，但相對于往年有大幅度的降低。一方面說明公司進行長期債務(wù)融資比例很小，另一方面說明公司的負債期限很短，若要以負債維持長期投資對資金的需求，必須不斷補

9、充新的負債。從上面兩個圖可以看出，2014年，流動負債中占比最大的是賣出回購金融資產(chǎn)款，占48.30%，說明資金的回攏對于目前公司的營運至關(guān)重要。其次是代理買賣證券款，占39.38%，說明經(jīng)紀業(yè)務(wù)在公司的經(jīng)營中占據(jù)非常重要的位置，然后是拆入資金和衍生金融負債。非流動負債中占比最大的是其他非流動負債占59.88%，其次是應(yīng)付債券為36.02%。小結(jié)小結(jié)14年和13年的流動負債占比都是非流動負債的兩倍多，因此流動負債的風險高于非流動負債，企業(yè)使用非流動負債籌資，在既定的負債來銜接，一方面會產(chǎn)生難以保證及時取得資金的風險，另一方面可能會因利率調(diào)整而使利息費用發(fā)生變化而導(dǎo)致中信證券的利息費用增加。非流

10、動負債的償還期較長，使企業(yè)有充裕的時間為償還債務(wù)積累資金，雖有風險，但相對小些。如果中信證券以多期的流動負債相銜接來滿足長期資金的需要，可能會因頻繁的債務(wù)周轉(zhuǎn)而發(fā)生一時無法償還的情況，從而落入財務(wù)困境，因此中信證券應(yīng)該改變負債策略降低流動負債率，增加非流動負債比率。資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)分析 03項目20142013資產(chǎn)總計(萬元)47962645.0227135424.90負債合計(萬元)37849496.5118195215.38股東權(quán)益合計(萬元)10113148.518940209.52資產(chǎn)負債率78.91%67.05%權(quán)益乘數(shù)474.26%303.52%從圖可以看出，由于國際大頭行業(yè)布局加速，

11、中信證券的資產(chǎn)規(guī)模逐漸上升，總資產(chǎn)近乎翻了一倍，中信證券的負債規(guī)模與其資產(chǎn)規(guī)模呈一致上升。因此，中信證券資產(chǎn)規(guī)模變化的驅(qū)動因素主要是負債規(guī)模的變化。而公司負債規(guī)模變化的原因主要是負債比例最大的代理買賣的證券款的變化。同上年比較13年至14年，中信證券的資產(chǎn)負債率基本處于上升通道，14年為近五年最高值，達到78.91%，可以看到，這個趨勢與資產(chǎn)和負債規(guī)模的趨勢是基本一致的，在資產(chǎn)和負債上升時，資產(chǎn)負債率也上升，在資產(chǎn)和負債下降時，資產(chǎn)負債率也下降。 同行比較與同行業(yè)相比，中信證劵公司相對于同行業(yè)海通證券的資產(chǎn)負債率差距并不大，都在79%左右浮動。但中信證券比率比海通略低0.6%，可以看出中信的籌

12、資的借債較少，資金的周轉(zhuǎn)速度和變現(xiàn)能力都在合理的范圍，資產(chǎn)負債率比較穩(wěn)定，風險較小。04資本結(jié)構(gòu)評價 （1）中信證券資產(chǎn)結(jié)構(gòu)最大的特點在于其現(xiàn)金資產(chǎn)和流動性很強的金融資產(chǎn)占據(jù)總資產(chǎn)的絕大部分，這說明公司的資產(chǎn)流動性好，風險小，質(zhì)量比較優(yōu)良。（2）負債結(jié)構(gòu)最大的特點在于其流動負債高達百分之九十幾，其主要組成部分是代理買賣證券，而非流動負債僅占百分之幾，這說明公司的負債具有很大的期限局限性，不能用來進行長期投資。（3）公司的資產(chǎn)負債率與行業(yè)平均水平相比較低，說明公司的償債能力好，有利于降低債務(wù)融資成本。利潤表科目科目2014年度年度2013年度年度增減額增減額增減率增減率一、營業(yè)收入2919753

13、.11 1611527.22 1308225.90 81.18%利息凈收入95001.61 82940.98 12060.63 14.54%手續(xù)費及傭金凈收入1711636.16 963815.93 747820.22 77.59%其中：代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入883377.33 563353.46 320023.86 56.81%證券承銷業(yè)務(wù)凈收入347203.97 211988.88 135215.08 63.78%委托客戶管理資產(chǎn)業(yè)務(wù)凈收入429772.70 136048.86 293723.83 215.90%投資收益1031126.02 603588.71 427537.30 70.8

14、3%其中：對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益62940.58 21101.40 41839.19 198.28%公允價值變動收益52248.12 -56537.40 108785.52 192.41%匯兌收益-9592.46 -5839.72 -3752.74 -64.26%其他業(yè)務(wù)收入39333.67 23558.71 15774.96 66.96%二、營業(yè)支出1601725.21 925564.90 676160.31 73.05%營業(yè)稅金及附加125702.46 77260.14 48442.32 62.70%業(yè)務(wù)及管理費1414662.40 808092.18 606570.22 75.0

15、6%資產(chǎn)減值損失59997.49 35278.44 24719.05 70.07%其他業(yè)務(wù)成本1362.86 4934.15 -3571.28 -72.38%三、營業(yè)利潤1318027.90 685962.32 632065.59 92.14%營業(yè)外收入225740.05 5346.76 220393.29 4122.00%減：營業(yè)外支出1573.29 6699.96 -5126.67 -76.52%四、利潤總額1542194.67 684609.12 857585.55 125.27%減：所得稅356044.74 153804.43 202240.32 131.49%五、凈利潤1186149

16、.92 530804.69 655345.23 123.46%（一）歸屬于母公司所有者的凈利潤1133719.38 524391.70 609327.68 116.20%（二）少數(shù)股東損益52430.54 6412.99 46017.55 717.57%六、每股收益（一）基本每股收益1.030.480.55 114.58%（二）稀釋每股收益1.030.480.55 114.58%中信證券利潤表凈利潤或稅后利潤分析凈利潤是指企業(yè)所有者最終取得的財務(wù)成果或可供企業(yè)所有者分配或使用的財務(wù)成果。從中信證劵2014年和2013年利潤表分析對比得出，中信證劵公司2014年度實現(xiàn)凈利潤1186149.92萬

17、元，比上年增長了655345.23萬元，增長率為123.46%，增長幅度較高。從水平分析表看，公司凈利潤增長主要是利潤總額比上年增長857585.55萬元引起的。所得稅比上年增長202240.32萬元，兩者相抵，凈利潤增長了655345.23萬元。利潤總額分析 利潤總額是反映企業(yè)除稅收活動以外的其他活動財務(wù)成果的指標，它不僅反映企業(yè)的營業(yè)利潤，而且反映企業(yè)的營業(yè)外收支情況。從中信證劵2014年和2013年利潤表分析對比得出，中信證劵公司利潤總額增長857585.55萬元，關(guān)鍵原因是公司營業(yè)利潤增長導(dǎo)致利潤總額的增長，營業(yè)利潤比上年增長了632065.59萬元，增長率為92.14%;同時受營業(yè)外

18、收入增加的有利影響，使利潤總額增加220393.29萬元。這兩個主要原因使利潤總額增加了857585.55萬元。營業(yè)利潤分析營業(yè)利潤是指企業(yè)營業(yè)收入與營業(yè)成本、營業(yè)稅費、期間費用、資產(chǎn)減值損失、公允價值變動凈收益、投資收益之間的差額。它既包括企業(yè)的主營業(yè)務(wù)利潤和其他業(yè)務(wù)利潤，又包括企業(yè)公允價值變動凈收益和對外投資的凈收益，它反映了企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營活動的財務(wù)成果。從中信證劵2014年和2013年利潤表分析對比得出，中信證劵公司營業(yè)利潤增加主要是營業(yè)外收入增加所致。營業(yè)外收入比上年增加了220393.29萬元，增加率為4122.00%。根據(jù)公司年報，其營業(yè)外收入大幅增長，主要原因是在于公司手續(xù)費及

19、傭金凈收入和委托客戶管理資產(chǎn)業(yè)務(wù)凈收入分別比上年度增長了77.59%和215.90%。從而造成營業(yè)外收入大幅度上升?？颇靠颇?014年度年度2013年度年度2014年年度度(%)2013年年度度(%)一、營業(yè)收入2919753.111611527.22100.00%100.00%利息凈收入95001.6182940.983.25%5.15%手續(xù)費及傭金凈收入1711636.16963815.9358.62%59.81%其中：代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入883377.33563353.4630.26%34.96%證券承銷業(yè)務(wù)凈收入347203.97211988.8811.89%13.15%委托客戶管理

20、資產(chǎn)業(yè)務(wù)凈收入429772.7136048.8614.72%8.44%投資收益1031126.02603588.7135.32%37.45%其中：對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益62940.5821101.42.16%1.31%公允價值變動收益52248.12-56537.41.79%-3.51%匯兌收益-9592.46-5839.72-0.33%-0.36%其他業(yè)務(wù)收入39333.6723558.711.35%1.46%二、營業(yè)支出1601725.21925564.954.86%57.43%營業(yè)稅金及附加125702.4677260.144.31%4.79%業(yè)務(wù)及管理費1414662.4808

21、092.1848.45%50.14%資產(chǎn)減值損失59997.4935278.442.05%2.19%其他業(yè)務(wù)成本1362.864934.150.05%0.31%三、營業(yè)利潤1318027.9685962.3245.14%42.57%營業(yè)外收入225740.055346.767.73%0.33%減：營業(yè)外支出1573.296699.960.05%0.42%四、利潤總額1542194.67684609.1252.82%42.48%減：所得稅356044.74153804.4312.19%9.54%五、凈利潤1186149.92530804.6940.63%32.94%中信證劵公司利潤表垂直分析表

22、利潤表收入結(jié)構(gòu)情況分析從中信證劵公司2014年和2013年利潤表垂直分析表看出，中信證劵公司本年度各項財務(wù)成果的構(gòu)成情況。營業(yè)利潤占營業(yè)收入的比重為45.14%，比上年度的42.57%增長了2.58%；本年度利潤總額的構(gòu)成為52.82%，比上年度的42.48%增長了10.34%；本年度凈利潤的構(gòu)成為40.63%，比上年度的32.94%增長了7.69%；可見，從企業(yè)利潤的構(gòu)成情況看，盈利能力比上年度都有所增長。利潤表利潤結(jié)構(gòu)情況分析各項財務(wù)成果增長的原因，從營業(yè)利潤結(jié)構(gòu)增長上看，主要是委托客戶管理資產(chǎn)業(yè)務(wù)凈收入、公允價值變動損益比重上升所致，說明委托客戶管理資產(chǎn)業(yè)務(wù)凈收入、公允價值變動損益是增加

23、是增加中信業(yè)證劵營業(yè)利潤的根本原因。利潤總額比重上升的主要原因，除受營業(yè)利潤影響以外，主要還在于營業(yè)外收支變動，另外還有匯兌收益比重上升的有利影響；當然管理資產(chǎn)業(yè)務(wù)凈收入、公允價值變動損益、營業(yè)利潤影響、營業(yè)外收支和所得稅費用比重的增長，對營業(yè)利潤、利潤總額和凈利潤又帶來一定的消極影響，但由于積極影響要大于消極影響，致使盈利能力總體上升。2014年中信證劵環(huán)比分析示意圖 2014年營業(yè)收入(萬元)占年度比重（）凈利潤(萬元)占年度比重（%）第四季度1181895.4840.48%497237.9443.86%第三季度684376.0823.44%497237.9420.19%第二季度57935

24、6.7719.84%276526.3424.39%第一季度474124.7816.24%131035.6311.56%2013年營業(yè)收入(萬元)占年度比重（）凈利潤(萬元)占年度比重（%）第四季度578015.6135.87%154722.0229.51%第三季度429377.3726.64%158702.3230.26%第二季度308877.5019.17%113434.7821.63%第一季度295256.7418.32%97532.5818.60%2013年中信證劵環(huán)比分析示意圖 環(huán)比分析（一）、環(huán)比總圖示分析（一）、環(huán)比總圖示分析 根據(jù)環(huán)比分析的圖表所示，中信證劵2014年和2013年

25、營業(yè)收入分析對比和利潤表兩表結(jié)合得出。2014年中信證劵公司中委托客戶管理資產(chǎn)業(yè)務(wù)凈收入增減額比2013年增加了293723.83萬元，增長比率為215.90%。投資收益中對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益增減額比2013年增加了41839.19萬元，增長比率為198.28%。公允價值變動收益增減額比2013年增加了108785.52萬元，增長率為192.41%。原因是因為在2014年第四季度的營業(yè)收入占年度比重比2013年第四度營業(yè)收入占年度比重從之前的負增長轉(zhuǎn)化為正增長，從而導(dǎo)致2014年第四季度凈利潤大幅度增加。可以得出一個結(jié)論在2014年第四季度開始中信證劵公司營業(yè)收入增長額變化巨大，中信

26、證劵公司2014年第四季度的主營業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)較高并不斷上升，其發(fā)展?jié)摿颓熬帮@然是值得關(guān)注的。（二）、環(huán)比營業(yè)收入分析（二）、環(huán)比營業(yè)收入分析根據(jù)營業(yè)收入對比表條形圖所示，中信證劵公司營業(yè)收入中值得我們重視的是該企業(yè)在第一季度至第二季度屬于低迷期，然而在第三季度開始不斷的增長，尤其是在第四季度有顯著的增長。根據(jù)環(huán)比分析示意圖所得，中信證劵公司在2014年第四季度營業(yè)收入增長額為1181895.48萬元比2014年第一季度474124.78萬元和第二季度的579356.77萬元增長率超過了同年營業(yè)收入的兩倍之多。同理對比2013年第四季度比2013年第一季度和第二季度同比也增長了兩倍之多。說明中

27、信證劵公司全面的主要業(yè)績集中在第三季度和第四季度，尤其是第四季度時值得投資者多為關(guān)注。（三）、環(huán)比凈利潤分析（三）、環(huán)比凈利潤分析 根據(jù)凈利潤對比表條形圖所示，中信證劵公司凈利潤在2013年的凈利潤發(fā)展水平較為穩(wěn)健變化總體變化金額不大。但是2014年的凈利潤發(fā)展水平值得我們重視，2014年第二季度的增長率是第一季度的兩倍多，第三季度相比第二季度下降了0.17倍，變化不大。然而，2014年第四季度增長額是第一季度的四倍，是第二季度和第三季度的兩倍左右。說明企業(yè)2014年第四季度企業(yè)凈利潤增長速度快是2014年企業(yè)主要利潤增長的原因。從另外一個方面看，中信證劵2014年第四季度凈利潤增加，影響了本

28、年度的利潤分配，增加了股東，投資者的收益。作為投資者在2014年第四季度后投入自有資金購買該公司的股票能獲得一定的收益。利潤表結(jié)論分析 從利潤表分析得出，中信證劵在2014年和2013年的利潤表中發(fā)現(xiàn)該企業(yè)凈利潤大幅增長，由于企業(yè)的營業(yè)收入和營業(yè)外收入產(chǎn)生大幅度的增長，超過一般正常企業(yè)增長趨勢。在加上企業(yè)沒有任何利好消息，沒有投資者投入巨額的資金。因此在這種情況下，企業(yè)營業(yè)水平在2014年未發(fā)生本質(zhì)上的變化，而報表上卻顯示有大額的變動趨勢。從而我們可以得出這樣一個結(jié)論，中信證劵公司利用補充協(xié)議，隱瞞企業(yè)的風險和報酬轉(zhuǎn)移的事實。中信證劵偽裝收入性質(zhì)以夸大營業(yè)收入，中信證劵為了迎合經(jīng)營業(yè)績預(yù)期，可

29、能不惜采用魚目混珠的方法，將非經(jīng)常性收益，如：投資收益、營業(yè)收入等包裝成營業(yè)收入。盡管這種收入操縱手法并不會改變利潤總額，但它卻歪曲了利潤結(jié)構(gòu)，夸大了中信證劵創(chuàng)造營業(yè)收入和經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的能力，特別容易誤導(dǎo)投資者對上市公司盈利質(zhì)量和現(xiàn)金流量的判斷。 現(xiàn)金流量表科目科目2014年度年度2013年度年度差差 額額變變 動動 幅幅 度度一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量收取利息、手續(xù)費及傭金的現(xiàn)金25,227,412,09113,962,474,66411,264,937,42780.68%回購業(yè)務(wù)資金凈增加額48,439,287,60212,478,240,73435,961,046,868288.19

30、%收到其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金75,790,751,9378,287,330,45267,503,421,485814.54%經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計149,457,451,63034,728,045,850114,729,405,780330.37%支付的手續(xù)費及傭金的現(xiàn)金5,776,660,6152,959,668,9342,816,991,68195.18%支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金7,060,654,1764,860,289,1382,200,365,03745.27%支付的各項稅費4,133,434,4471,831,935,1822,301,499,265125.63%支付其他與經(jīng)

31、營活動有關(guān)的現(xiàn)金102,054,754,08243,685,721,93958,369,032,143133.61%經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計119,025,503,32053,337,615,19465,687,888,126123.15%經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額30,431,948,309-18,609,569,34449,041,517,653-263.53%科目科目2014年度年度2013年度年度差差 額額變變 動動 幅幅 度度二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量收回投資收到的現(xiàn)金760,894,4694,518,536,639-3,757,642,169-83.16%取得投資收益收到的現(xiàn)金157,

32、300,3723,763,599,623-3,606,299,251-95.82%收到其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金125,162,4272,458,165122,704,2624991.70%投資活動現(xiàn)金流入小計1,043,357,2688,284,594,426-7,241,237,158-87.41%投資支付的現(xiàn)金477,011,9183,061,377,296-2,584,365,379-84.42%購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金604,263,508332,968,219271,295,28881.48%支付其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金-61,896,402119,764,46

33、1-181,660,863-151.68%投資活動現(xiàn)金流出小計1,019,379,0233,514,109,977-2,494,730,954-70.99%投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額23,978,2454,770,484,449-4,746,506,205-99.50%科目科目2014年度年度2013年度年度差差 額額變變 動動 幅幅 度度三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量吸收投資收到的現(xiàn)金8,807,055,852355,005,7248,452,050,1282380.82%發(fā)行債券收到的現(xiàn)金70,921,947,57123,761,170,97547,160,776,595198.48%取得借款

34、收到的現(xiàn)金9,816,961,3581,162,000,0008,654,961,358744.83%籌資活動現(xiàn)金流入小計89,545,964,78025,278,176,69964,267,788,081254.24%償還債務(wù)支付的現(xiàn)金49,060,380,000888,763,05448,171,616,9465420.07%分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金4,185,095,9094,018,382,920166,712,9894.15%支付其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金27,658,05073,174,625-45,516,575-62.20%籌資活動現(xiàn)金流出小計53,273,133,95

35、94,980,320,59848,292,813,360969.67%籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額36,272,830,82220,297,856,10115,974,974,72178.70%四、匯率變動對現(xiàn)金的影響-113,791,247-351,822,373238,031,126-67.66%五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額66,614,966,1296,106,948,83460,508,017,296990.81%期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額65,794,232,86759,687,284,0336,106,948,83410.23%期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額132,409,198,99665

36、,794,232,86766,614,966,129101.25%2014 年公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額為66,614,96萬元，增長101.25%。 從結(jié)構(gòu)上看，主要是經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額增加幅度較大。2014 年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為30,431,94萬元，較 2013增加49,041,51萬元，增長263.53%，主要原因是收到其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金收入的增加；2014年投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為23,97萬元，較 2013 年減少流出凈額4,746,50萬元，主要由于公司 2014 年收回投資收到的現(xiàn)金增加幅度減緩；2014 年籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為36,272,

37、83萬元，較2013 年增加流出凈額15,974,97萬元，主要由于公司發(fā)行債券收到的現(xiàn)金。 科目科目金金 額額結(jié)構(gòu)百分比結(jié)構(gòu)百分比以現(xiàn)金流入以現(xiàn)金流入小計小計為合計數(shù)為合計數(shù)(%)以現(xiàn)金總流以現(xiàn)金總流入入為合計數(shù)為合計數(shù)(%)一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量收取利息、手續(xù)費及傭金的現(xiàn)金25,227,412,09116.88%10.51%回購業(yè)務(wù)資金凈增加額48,439,287,60232.41%20.18%收到其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金75,790,751,93750.71%31.57%經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計149,457,451,630100.00%62.26%二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量收回投資收到

38、的現(xiàn)金760,894,46972.93%0.32%取得投資收益收到的現(xiàn)金157,300,37215.08%0.07%收到其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金125,162,42712.00%0.05%投資活動現(xiàn)金流入小計1,043,357,268100.00%0.43%三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量量吸收投資收到的現(xiàn)金8,807,055,8529.84%3.67%發(fā)行債券收到的現(xiàn)金70,921,947,57179.20%29.55%取得借款收到的現(xiàn)金9,816,961,35810.96%4.09%籌資活動現(xiàn)金流入小計89,545,964,780100.00%37.30%四、現(xiàn)金流入合計

39、四、現(xiàn)金流入合計240,046,773,678100.00%65%50%由現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析表可以看出，2014年中信證券的主要現(xiàn)金流量來自經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，分別占總現(xiàn)金流入的62.26%和37.30%，其中收到其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金占經(jīng)營活動現(xiàn)金流入的50.71%。投資活動現(xiàn)金流入占總流入的0.43%，他主要來源于收回投資收到的現(xiàn)金?；I資活動中取得的現(xiàn)金79.20%來源于發(fā)行債券收到的現(xiàn)金，說明企業(yè)主要通過債券來滿足企業(yè)發(fā)展的需要科目科目金金 額額結(jié)構(gòu)百分比結(jié)構(gòu)百分比以現(xiàn)金流以現(xiàn)金流出小計出小計為合計數(shù)為合計數(shù)(%)以現(xiàn)金總以現(xiàn)金總流出流出為合計數(shù)為合計數(shù)(%)

40、一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量支付的手續(xù)費及傭金的現(xiàn)金5,776,660,6154.85%3.33%支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金7,060,654,1765.93%4.07%支付的各項稅費4,133,434,4473.47%2.38%支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金102,054,754,08285.74%58.88%經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計119,025,503,320100.00%68.67%二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量投資支付的現(xiàn)金477,011,91846.79%0.28%購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金604,263,50859.

41、28%0.35%支付其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金-61,896,402-6.07%-0.04%投資活動現(xiàn)金流出小計1,019,379,023100.00%0.59%三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量償還債務(wù)支付的現(xiàn)金49,060,380,00092.09%28.31%分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金4,185,095,9097.86%2.41%支付其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金27,658,0500.05%0.02%籌資活動現(xiàn)金流出小計53,273,133,959100.00%30.74%四、現(xiàn)金流入合計四、現(xiàn)金流入合計173,318,016,302100.00%與現(xiàn)金流入相對應(yīng)的，

42、2014年中信證券的現(xiàn)金流出中經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出各占總流出的68.67%和30.74%。其中，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出中有85.74%用于支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金，這一比例與經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入是相匹配的。而籌資活動現(xiàn)金支出的比重高的原因在于，企業(yè)償還債務(wù)支付的現(xiàn)金占了92.09%。投資活動現(xiàn)金流出占總支出的0.59%，主要用于購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)。part 03財務(wù)指標分析1償債能力分析償債能力分析（一）短期償債能力（1）流動比率流動資產(chǎn)/流動負債年份年份流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)流動負債流動負債流動比率流動比率201433332716.09258638

43、22.421.29 201317881472.6811591314.951.54 流動比率越高，表示企業(yè)的償債能力越強，企業(yè)所面臨的短期流動性風險越小，債權(quán)人安全程度越高。中信證券的流動比率都大于1，即流動資產(chǎn)大于流動負債，也說明了中信證券的流動資金足以償還流動負債，而中信證券的流動資產(chǎn)中并無存貨，也無應(yīng)收賬款，都是流動性比較強的資產(chǎn)，變現(xiàn)能力強，因此無法償債的可能性比較小。但相較于同行1.85的指標還有差距，說明中信證券在同行業(yè)中短期償債能力相對較弱。1（2）現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/平均流動負債年份年份經(jīng)營活動現(xiàn)金流量經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額凈額流動負債流動負債現(xiàn)金流量比現(xiàn)金流量比率

44、率20143,043,19525863822.420.1176622232013-1,860,95711591314.95-0.160547526現(xiàn)金流量比率是指經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與平均流動負債的比率，用來衡量企業(yè)的流動負債用經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金來支付的程度。經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額的大小反映出企業(yè)某一會計期間生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金的能力。可以看到，這兩年中信證券的現(xiàn)金流量比率是上升的，相較于同行海通證券的0.03，中信證券有較大的優(yōu)勢。小結(jié)綜合來看，中信證券的流動資產(chǎn)償債能力比較好，呈上升的勢頭，但流動比率有所下降。從同業(yè)對比來看，中信證券的總體短期償債能力稍好于同行業(yè)。（二）長期償債能力（1）

45、資產(chǎn)負債率=（負債總額資產(chǎn)總額）100% 負債總額負債總額資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率201437849496.5147962645.0278.91%201318195215.3827135424.967.05%年份年份可以看出，中信證券近兩年的資產(chǎn)負債率處于60%到80%的區(qū)間內(nèi)，且2014年資產(chǎn)負債率較2013年將近增長了10%，說明其資產(chǎn)相對負債有所減少，資產(chǎn)償債能力減弱，企業(yè)財務(wù)負擔重。查找資料可知企業(yè)“賣出回購金融資產(chǎn)款”大幅的增加，這是導(dǎo)致2014年負債總額大幅增加的主要原因，投資者應(yīng)注意風險，但與同行海通證券相比，海通證券的資產(chǎn)負債率為79.51%，說明中信證券雖償債能力

46、減弱，但基本和同行業(yè)保持一致。（2）產(chǎn)權(quán)比率=負債總額/股東權(quán)益*100%年份年份負債總額負債總額股東權(quán)益股東權(quán)益產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率201437849496.5110113148.51374.26%201318195215.388940209.515203.52%產(chǎn)權(quán)比率反映了由債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本的相對關(guān)系，反映企業(yè)基本財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定，同時也表明債權(quán)人投入的資本受到股東權(quán)益保障的程度。可以看出， 這兩年中信資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)比率呈上升的趨勢，即負債總額相對股東權(quán)益是增加的，從原來的負債是股東權(quán)益的2.03倍增加到股東權(quán)益的3.74倍。其原因是占總負債33%比重 的“賣出回購金融資產(chǎn)款”項

47、目大幅增加，從而導(dǎo)致負債大幅增加，產(chǎn)權(quán)比率增加。與海通證券相比387.83%相比，中信證券仍在行業(yè)中占優(yōu)勢。（3）現(xiàn)金流量債務(wù)比=經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額債務(wù)總額100%年份年份經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額額債務(wù)總額債務(wù)總額現(xiàn)金流量債務(wù)現(xiàn)金流量債務(wù)比比20143,043,19537849496.518.00%2013-1,860,95718195215.38-10.00%企業(yè)能夠用來償還債務(wù)的除借新債還舊債外，還可以用經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入來還債。經(jīng)營流量負債比就是用來衡量經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量凈值償還債務(wù)的能力的。可以看出，由于在總負債中，流動負債占了絕大部分，非流動負債起了很小的作用，所以中信證

48、券的現(xiàn)金流量債務(wù)比與現(xiàn)金流量比率是類似的，也呈上漲趨勢，且高于同行業(yè)水平，2014年海通證券的現(xiàn)金流量債務(wù)比為3.13%。綜合以上，從其資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率、流動資產(chǎn)負債比的分析可以得出，中信證券的長期償債能力總體來看要好于同行業(yè)。小結(jié)盈利能力分析盈利能力分析2（1）營業(yè)毛利率=營業(yè)毛利/營業(yè)收入=（營業(yè)收入-營業(yè)成本）營業(yè)收入年份年份營業(yè)收入營業(yè)收入營業(yè)成本營業(yè)成本營業(yè)毛利率營業(yè)毛利率20142919753.111601725.2145.14%20131611527.22925564.9042.57%營業(yè)毛利率是用以反映企業(yè)每一元營業(yè)收入中含有多少毛利額，它是凈利潤的基礎(chǔ)，沒有足夠大的毛利率

49、便不能形成企業(yè)的盈利?？梢钥吹剑?014年較2013年，中信證券的營業(yè)毛利率略有增長。說明其盈利能力略有增長。但遠小于海通證券56.89%，說明其盈利能力不夠強。（2）營業(yè)凈利率=（凈利潤營業(yè)收入）100%年份年份凈利潤凈利潤營業(yè)收入營業(yè)收入營業(yè)凈利率營業(yè)凈利率20141186149.922919753.1140.63%2013530804.691611527.2232.94%營業(yè)凈利潤率是扣除所有成本、費用和企業(yè)所得稅后的利潤率，說明1元營業(yè)收入中有多少是公司實際獲得的，該指標更能反映公司的盈利水平?？梢钥吹剑?中信證券的營業(yè)凈利潤2014年較2013年增長了約7.00%，說明中信證券的競爭

50、力增強，但與同行海通證券45.16%相比仍存在一定差距。（3）總資產(chǎn)凈利率=（凈利潤總資產(chǎn)）100%年份年份凈利潤凈利潤資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額總資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率20141186149.9247962645.022.47%2013530804.6927135424.901.96%總資產(chǎn)凈利率反映的是公司運用全部資產(chǎn)所獲得利潤的水平，即公司每占用1元的資產(chǎn)平均能獲得多少元的利潤。該指標越高，表明公司投入產(chǎn)出水平越高，資產(chǎn)運營越有效，成本費用的控制水平越高。體現(xiàn)出企業(yè)管理水平的高低?？梢钥吹剑@兩年中信證券的總資產(chǎn)凈利率呈遞增的趨勢，說明其運用資產(chǎn)獲利的能力有提高。與海通證券3.11%相比，差距較小

51、。（4）權(quán)益凈利率=（凈利潤股東權(quán)益）100%年份年份凈利潤凈利潤股東權(quán)益股東權(quán)益權(quán)益凈利率權(quán)益凈利率20141186149.9210113148.5111.73%2013530804.698940209.525.94%凈資產(chǎn)利潤率反映了所有者投資的獲利能力，該比率越高，說明所有者投資帶來的收益越高。可以看出，中信證券的凈資產(chǎn)利潤率在2014年達到11.73%，是2013年的兩倍，主要是因為2014年母公司所有者權(quán)益和少數(shù)股東損益都大幅度的增加，其中少數(shù)股東損益增長幅度達到了717.57%，從而使得凈利潤大幅的增長。海通證券2014年權(quán)益凈利率為11.23%，中信證券權(quán)益凈利率略高于同行。小結(jié)

52、綜合以上，通過對中信證券營業(yè)毛利率、營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)凈利率的分析，得出中信證券的盈利能力較好，有顯著的提高，但略低于行業(yè)水平。營運能力分析營運能力分析3（1）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入平均流動資產(chǎn)年份年份營業(yè)收入營業(yè)收入年初流動年初流動資產(chǎn)資產(chǎn)年末流動資年末流動資產(chǎn)產(chǎn)平均流動資平均流動資產(chǎn)產(chǎn)流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)率20142919753.119203298.209856143.509529720.850.3120131611527.229971170.859203298.209587234.530.16流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了公司流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，是從公司全部資產(chǎn)中流動性最強的流

53、動資產(chǎn)角度對企業(yè)資產(chǎn)的利用效率進行分析，以進一步揭示影響企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的主要因素。通過該指標的對比分析，可以促進企業(yè)加強內(nèi)部管理，充分有效地利用流動資產(chǎn)。可以看出，中信證券這兩年的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率浮動較大，2014年大幅增長說明其流動資產(chǎn)的利用效率越來越高。（2）營運資本周轉(zhuǎn)率銷售收入（平均流動資產(chǎn)平均流動負債）年份年份營業(yè)收入營業(yè)收入平均流動資產(chǎn)平均流動資產(chǎn)平均流動負債平均流動負債營運資本周營運資本周轉(zhuǎn)率轉(zhuǎn)率20142919753.111460883.562190318.33-4.0020131611527.22806770.111209148.67-4.01營運資本周轉(zhuǎn)率表明1年中運營資本周轉(zhuǎn)

54、的次數(shù)。可以看出，中信證券的營運資本周轉(zhuǎn)率變動不大，2014年比2013年略有下降。但和海通證券-20.50%相比，仍然比競爭對手高不少，說明其運營資本相對還是有效率的。（3）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入平均資產(chǎn)總額 年份年份營業(yè)收入營業(yè)收入年初資產(chǎn)總年初資產(chǎn)總額額年末資產(chǎn)總額年末資產(chǎn)總額平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率20142919753.1127135424.9047962645.0237549034.960.0820131611527.2216850755.4727135424.9021993090.190.07總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率綜合反映了企業(yè)整體資產(chǎn)的營運能力?？梢钥吹剑行抛C券的總資

55、產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在0.07左右，走勢穩(wěn)定。說明中信證券總體資產(chǎn)的運營能力保持在穩(wěn)定水平。從行業(yè)來看，行業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.11，說明中信證券整體資產(chǎn)的營運能力不如同行。綜合以上對流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、運營資本周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析，發(fā)現(xiàn)中信證券流動資產(chǎn)、運營資本、總資本的利用高效率是比較高的，說明其運營能力較好。小結(jié)發(fā)展能力分析發(fā)展能力分析4（1）營業(yè)收入增長率（年末營業(yè)收入年初營業(yè)收入）年初營業(yè)收入年份年份年末營業(yè)收入年末營業(yè)收入年初營業(yè)收入年初營業(yè)收入營業(yè)收入增長率營業(yè)收入增長率20142919753.111611527.2281.18%20131611527.221169388.1937.81%

56、營業(yè)收入增長率反映了公司營業(yè)收入的增減變動情況。該指標值越高，表明公司營業(yè)收入的增長速度越快，公司市場前景越好?？梢钥吹?，中信證券的營業(yè)收入增長率在2014年有大幅度的上漲，查其原因是企業(yè)的投資收益和委托客戶管理資產(chǎn)業(yè)務(wù)凈收入大幅增長所致。說明中信證券在2014年在主營業(yè)務(wù)經(jīng)營方面經(jīng)營良好，增長迅猛，未來潛力巨大。與海通證券71.96%相比，中信證券在同行中處于優(yōu)勢地位。（2）凈利潤增長率（年末凈利潤年初凈利潤）年初凈利潤100%年份年份年末凈利潤年末凈利潤年初凈利潤年初凈利潤凈利潤增長率凈利潤增長率20141186149.92530804.69123.46%2013530804.694306

57、80.3023.25%凈利潤是一個企業(yè)經(jīng)營的最終成果，凈利潤多，公司的經(jīng)營效益就好。其增長率越高，說明公司發(fā)展能力越高?？梢钥闯?，中信證券的凈利潤增長率2014年較2013年有飛速的增長，說明中信證券母子公司的業(yè)績良好。投資風險較小。（3）凈資產(chǎn)增長率（年末凈資產(chǎn)年初凈資產(chǎn)）年初凈資產(chǎn)100%年份年份年末凈資產(chǎn)年末凈資產(chǎn)年初凈資產(chǎn)年初凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)增長率凈資產(chǎn)增長率201410113148.518940209.5213.12%20138940209.528668429.663.14%凈資產(chǎn)增長率反映了企業(yè)資本規(guī)模的擴張速度，是衡量企業(yè)總量規(guī)模變動和成長狀況的重要指標?？梢钥吹?，中信證券的凈資產(chǎn)增長率從2013年的3.14%增長到2014年的13.12%，原因是中信證券2014年期末客戶存款增加，股票投資增加，從而導(dǎo)致企業(yè)凈資產(chǎn)增加。這也說明在2014年企業(yè)的規(guī)模得到了擴展。和競爭對手海通證券相比，海通證券2014年凈資產(chǎn)增長率為1