格林柯爾集團(tuán)財務(wù)舞弊分析

1、格林柯爾集團(tuán)財務(wù)舞弊分析格林柯爾集團(tuán)財務(wù)舞弊分析顧雛軍顧雛軍1959年生于江蘇泰縣。年生于江蘇泰縣。 1981于年江蘇工學(xué)院動力工程系本科畢業(yè)。于年江蘇工學(xué)院動力工程系本科畢業(yè)。 1984于年天津大學(xué)熱能工程系研究生畢業(yè)。于年天津大學(xué)熱能工程系研究生畢業(yè)。 19851988年在天津大學(xué)熱能研究所從事科研工作。年在天津大學(xué)熱能研究所從事科研工作。 1988年年9月發(fā)明格林柯爾制冷劑。月發(fā)明格林柯爾制冷劑。 1989年，在英國，顧雛軍創(chuàng)辦了顧氏熱能技術(shù)有限公司。年，在英國，顧雛軍創(chuàng)辦了顧氏熱能技術(shù)有限公司。 1995年年12月，回國，投資月，回國，投資5,000萬美元在天津建成亞洲萬美元在天津建成

2、亞洲最大非氟制冷劑生產(chǎn)基地。最大非氟制冷劑生產(chǎn)基地。第一部分第一部分格林柯爾集團(tuán)的創(chuàng)辦人顧雛軍個人履歷格林柯爾集團(tuán)的創(chuàng)辦人顧雛軍個人履歷 2000年年7月，以北京、深圳、海南和湖北月，以北京、深圳、海南和湖北4家工程公司為家工程公司為主體，格林柯爾科技控股有限公司成立并在香港創(chuàng)業(yè)板上主體，格林柯爾科技控股有限公司成立并在香港創(chuàng)業(yè)板上市，發(fā)行市，發(fā)行2.5億股，籌集資金億股，籌集資金5.45億港元。以發(fā)行價顧雛軍億港元。以發(fā)行價顧雛軍持有上市公司股權(quán)的市值折合人民幣持有上市公司股權(quán)的市值折合人民幣17.3億元，加上他的億元，加上他的非上市資產(chǎn)，其總身價應(yīng)當(dāng)在非上市資產(chǎn)，其總身價應(yīng)當(dāng)在20億元以上

3、。億元以上。2001年年10月收購科龍電器月收購科龍電器2003年入主美菱電器、亞星客車年入主美菱電器、亞星客車2005年年7月底，被正式拘捕月底，被正式拘捕2008年，法院一審判顧雛軍有期徒刑年，法院一審判顧雛軍有期徒刑12年，執(zhí)行年，執(zhí)行10年。年。2009年年4月，終審法院宣判，維持原判月，終審法院宣判，維持原判2012年年9月，顧雛軍出獄，馬上為自己月，顧雛軍出獄，馬上為自己“喊冤喊冤”，稱格，稱格林柯爾沒有侵占科龍的資金，并否認(rèn)虛報注冊資本罪等所林柯爾沒有侵占科龍的資金，并否認(rèn)虛報注冊資本罪等所有罪名，同時，舉報了現(xiàn)任廣東省副省長陳云賢等四名官有罪名，同時，舉報了現(xiàn)任廣東省副省長陳云

4、賢等四名官員。員。顧雛軍通過其個人全資公司顧雛軍通過其個人全資公司 （注冊于英屬處女群島，非上市公（注冊于英屬處女群島，非上市公司）控制麾下格林柯爾系三大產(chǎn)業(yè)：制冷劑，冰箱和客車司）控制麾下格林柯爾系三大產(chǎn)業(yè)：制冷劑，冰箱和客車。制冷劑產(chǎn)業(yè)包括位于天津的格林柯爾制冷劑（中國）有。制冷劑產(chǎn)業(yè)包括位于天津的格林柯爾制冷劑（中國）有限公司（非上市公司）和在香港上市的格林柯爾科技控股限公司（非上市公司）和在香港上市的格林柯爾科技控股有限公司；有限公司；冰箱產(chǎn)業(yè)包括順德格林柯爾公司（非上市公司）控股下的冰箱產(chǎn)業(yè)包括順德格林柯爾公司（非上市公司）控股下的廣東科龍電器股份有限公司（上市公司）和合肥美菱股份廣

5、東科龍電器股份有限公司（上市公司）和合肥美菱股份有限公司（上市公司）；有限公司（上市公司）；客車產(chǎn)業(yè)包括揚(yáng)州格林柯爾創(chuàng)業(yè)投資有限公司（非上市公客車產(chǎn)業(yè)包括揚(yáng)州格林柯爾創(chuàng)業(yè)投資有限公司（非上市公司）控股的揚(yáng)州亞星客車公司股份有限公司（上市公司）司）控股的揚(yáng)州亞星客車公司股份有限公司（上市公司）和襄陽汽車軸承股份有限公司（上市公司）。和襄陽汽車軸承股份有限公司（上市公司）。 在在2001年至年至2004年不到年不到3年的時間里，顧雛軍收購或控年的時間里，顧雛軍收購或控股了科龍、美菱、吉諾爾、西泠、亞星客車、襄樊軸承等股了科龍、美菱、吉諾爾、西泠、亞星客車、襄樊軸承等公司。對這些收購對象進(jìn)行分析，我

6、們可以發(fā)現(xiàn)一些共同公司。對這些收購對象進(jìn)行分析，我們可以發(fā)現(xiàn)一些共同特點(diǎn)。特點(diǎn)。首先，大部分目標(biāo)公司是國有上市公司且收購交易定首先，大部分目標(biāo)公司是國有上市公司且收購交易定價較低。目前除西泠外，包括科龍、美菱等所有與顧氏收價較低。目前除西泠外，包括科龍、美菱等所有與顧氏收購有關(guān)的都是上市公司。購有關(guān)的都是上市公司。其次，收購對象多為經(jīng)營困難但品牌較好的企業(yè)。科其次，收購對象多為經(jīng)營困難但品牌較好的企業(yè)?？讫?、美菱、亞星、襄軸無不如此。龍、美菱、亞星、襄軸無不如此?？v觀顧雛軍收購對象的挑選，可以發(fā)現(xiàn)顧雛軍基本上縱觀顧雛軍收購對象的挑選，可以發(fā)現(xiàn)顧雛軍基本上是在是在“國資逐步退出競爭性領(lǐng)域國資逐步

7、退出競爭性領(lǐng)域”的背景下，把地方政府的背景下，把地方政府急于出手的經(jīng)營困難但是生產(chǎn)條件和市場基礎(chǔ)較好的企業(yè)急于出手的經(jīng)營困難但是生產(chǎn)條件和市場基礎(chǔ)較好的企業(yè)作為收購的對象。這種時機(jī)的選擇和收購對象的判斷是整作為收購的對象。這種時機(jī)的選擇和收購對象的判斷是整個購并整合成功的基礎(chǔ)。個購并整合成功的基礎(chǔ)。收購對象的分析收購對象的分析 在分析格林柯爾屢次成功收購、整合冰箱產(chǎn)業(yè)的過程在分析格林柯爾屢次成功收購、整合冰箱產(chǎn)業(yè)的過程中發(fā)現(xiàn)類似的現(xiàn)象，一面是顧雛軍在收購過程中的屢戰(zhàn)屢中發(fā)現(xiàn)類似的現(xiàn)象，一面是顧雛軍在收購過程中的屢戰(zhàn)屢勝，一面是顧雛軍入主收購公司之后上市公司在與原來控勝，一面是顧雛軍入主收購公司

8、之后上市公司在與原來控股的大股東之間的股的大股東之間的關(guān)聯(lián)交易關(guān)聯(lián)交易，這些關(guān)聯(lián)交易的數(shù)額動輒數(shù)，這些關(guān)聯(lián)交易的數(shù)額動輒數(shù)以億計，交易內(nèi)容多為以億計，交易內(nèi)容多為對原控股公司欠上市公司的債務(wù)的對原控股公司欠上市公司的債務(wù)的安排，公司的商標(biāo)、土地使用權(quán)等往往作為抵償債務(wù)或者安排，公司的商標(biāo)、土地使用權(quán)等往往作為抵償債務(wù)或者交換上市公司應(yīng)收帳款的條件。交換上市公司應(yīng)收帳款的條件。在科龍的收購過程中如此在科龍的收購過程中如此，在美菱的收購過程中也有類似的現(xiàn)象。，在美菱的收購過程中也有類似的現(xiàn)象。收購屢次成功的秘密收購屢次成功的秘密由于歷史原因，科龍電器的原控股股東欠有上市公司由于歷史原因，科龍電器的

9、原控股股東欠有上市公司126億元的債務(wù)。在顧雛軍出任科龍電器董事長之后的億元的債務(wù)。在顧雛軍出任科龍電器董事長之后的2002年年3月月15日，當(dāng)時的控股股東表示有能力解決對上市日，當(dāng)時的控股股東表示有能力解決對上市公司的公司的126億的欠款。億的欠款。具體辦法是：容聲集團(tuán)擬將其所持有的科龍電器具體辦法是：容聲集團(tuán)擬將其所持有的科龍電器204億億股股份轉(zhuǎn)讓給格林柯爾，格林柯爾將此筆轉(zhuǎn)讓價款由原來股股份轉(zhuǎn)讓給格林柯爾，格林柯爾將此筆轉(zhuǎn)讓價款由原來的的56億元變更為億元變更為348億元，并直接交給科龍電器代容億元，并直接交給科龍電器代容聲集團(tuán)償還所欠相應(yīng)數(shù)額的關(guān)聯(lián)欠款，這樣容聲集團(tuán)的關(guān)聲集團(tuán)償還所欠

10、相應(yīng)數(shù)額的關(guān)聯(lián)欠款，這樣容聲集團(tuán)的關(guān)聯(lián)欠款將減少至聯(lián)欠款將減少至912億元，容聲集團(tuán)擬以其擁有的資產(chǎn)億元，容聲集團(tuán)擬以其擁有的資產(chǎn)進(jìn)一步償還關(guān)聯(lián)欠款，進(jìn)一步償還關(guān)聯(lián)欠款，“科龍科龍”和和“容聲容聲”兩個商標(biāo)，是兩個商標(biāo)，是容聲集團(tuán)的資產(chǎn)的重要部分。容聲集團(tuán)的資產(chǎn)的重要部分。1999年和年和2000年之間，容聲年之間，容聲集團(tuán)為推廣這兩個商標(biāo)的花費(fèi)高達(dá)集團(tuán)為推廣這兩個商標(biāo)的花費(fèi)高達(dá)328億元（中國證券億元（中國證券報）。報）。收購屢次成功的秘密收購屢次成功的秘密 2002年年11月月25日科龍的公報顯示：容聲集團(tuán)擬以日科龍的公報顯示：容聲集團(tuán)擬以其擁有的其擁有的“科龍、容聲、容升科龍、容聲、容升

11、”注冊商標(biāo)的專用權(quán)的轉(zhuǎn)讓注冊商標(biāo)的專用權(quán)的轉(zhuǎn)讓價款價款6.44億元，以及土地發(fā)展中心擁有的億元，以及土地發(fā)展中心擁有的399614平方米的平方米的土地使用權(quán)轉(zhuǎn)讓價款中的人民幣土地使用權(quán)轉(zhuǎn)讓價款中的人民幣2.133971億元用于代容聲億元用于代容聲集團(tuán)歸還容聲集團(tuán)欠本公司（上市公司）的欠款，交易完集團(tuán)歸還容聲集團(tuán)欠本公司（上市公司）的欠款，交易完成后容聲集團(tuán)對公司的欠款清償完成。在以上的基礎(chǔ)上，成后容聲集團(tuán)對公司的欠款清償完成。在以上的基礎(chǔ)上，科龍電器同意免去容聲集團(tuán)的資金占用費(fèi)科龍電器同意免去容聲集團(tuán)的資金占用費(fèi)5043.66萬元。萬元。董事會的評價是以上的協(xié)議價金及條件屬于公平合理，并董事會

12、的評價是以上的協(xié)議價金及條件屬于公平合理，并能全面徹底地處理容聲集團(tuán)欠本公司（科龍電器）債務(wù)余能全面徹底地處理容聲集團(tuán)欠本公司（科龍電器）債務(wù)余額和資金占用費(fèi)，符合本公司的利益。但是如果我們就這額和資金占用費(fèi)，符合本公司的利益。但是如果我們就這一連串的處理作出某種假設(shè)，倒也符合某種邏輯：首先為一連串的處理作出某種假設(shè)，倒也符合某種邏輯：首先為通過商標(biāo)的使用權(quán)進(jìn)行償債打下了伏筆，然后用高價抵償通過商標(biāo)的使用權(quán)進(jìn)行償債打下了伏筆，然后用高價抵償原控股股東對上市公司的巨額債務(wù)。原控股股東對上市公司的巨額債務(wù)。收購屢次成功的秘密收購屢次成功的秘密類似的操作在格林柯爾收購美菱電器的過程中又有發(fā)類似的操作

13、在格林柯爾收購美菱電器的過程中又有發(fā)生。生。以上關(guān)聯(lián)交易按照某種時間順序進(jìn)行，如果我們作出以上關(guān)聯(lián)交易按照某種時間順序進(jìn)行，如果我們作出一點(diǎn)假設(shè)，一切便符合邏輯：每次成功收購的背后，總隱一點(diǎn)假設(shè)，一切便符合邏輯：每次成功收購的背后，總隱含著某些與原來控股大股東之間的默契，那就是柯林克爾含著某些與原來控股大股東之間的默契，那就是柯林克爾通過作出某種承諾獲得購買原來控股大股東所持法人股的通過作出某種承諾獲得購買原來控股大股東所持法人股的優(yōu)先權(quán)利，甚至獲得對格林柯爾較為有利的交易條件，在優(yōu)先權(quán)利，甚至獲得對格林柯爾較為有利的交易條件，在顧雛軍入主上市公司后，通過和原來的控股大股東進(jìn)行債顧雛軍入主上市

14、公司后，通過和原來的控股大股東進(jìn)行債務(wù)豁免或者其他關(guān)聯(lián)交易獲得好處。如此禮尚往來，投桃務(wù)豁免或者其他關(guān)聯(lián)交易獲得好處。如此禮尚往來，投桃報李，如果真是這樣，受到損失的僅是中小股東。報李，如果真是這樣，受到損失的僅是中小股東。收購屢次成功的秘密收購屢次成功的秘密收購?fù)瓿珊笙创笤枋召復(fù)瓿珊笙创笤柰ㄓ^格林柯爾收購的公司，它們都有很多共性：業(yè)績連通觀格林柯爾收購的公司，它們都有很多共性：業(yè)績連年下滑，有的甚至被特別處理或?yàn)l臨退市，基本上已失年下滑，有的甚至被特別處理或?yàn)l臨退市，基本上已失去在二級市場上的融資功能。去在二級市場上的融資功能。如何讓這些公司起死回生呢，不二法門就是要贏利，而如何讓這些公司起

15、死回生呢，不二法門就是要贏利，而贏利的根本途徑應(yīng)該是核心競爭力和運(yùn)營效率的提升。贏利的根本途徑應(yīng)該是核心競爭力和運(yùn)營效率的提升?？墒沁@個途徑在短期內(nèi)很難實(shí)現(xiàn)?？墒沁@個途徑在短期內(nèi)很難實(shí)現(xiàn)。怎么辦呢？走偏門。其中有一個偏門就是紙上文章，玩怎么辦呢？走偏門。其中有一個偏門就是紙上文章，玩數(shù)字游戲。簡單說，贏利收入成本費(fèi)用息稅。數(shù)字游戲。簡單說，贏利收入成本費(fèi)用息稅。這個公式告訴我們，公式右邊任何一項(xiàng)都有文章可做。這個公式告訴我們，公式右邊任何一項(xiàng)都有文章可做。格林科爾又是如何做的呢？格林科爾又是如何做的呢？收購?fù)瓿珊笙创笤枋召復(fù)瓿珊笙创笤柰ㄟ^研究它的財務(wù)報表和股市表現(xiàn)，我們發(fā)現(xiàn)它在通過研究它的財務(wù)

16、報表和股市表現(xiàn)，我們發(fā)現(xiàn)它在上市公司的上市公司的“費(fèi)用費(fèi)用”上做了文章上做了文章反客為主后，反客為主后，大幅大幅拉高收購當(dāng)年費(fèi)用拉高收購當(dāng)年費(fèi)用，形成巨虧，一方面降低收購成本，形成巨虧，一方面降低收購成本，另一方面為將來報出利好財務(wù)報表和進(jìn)一步的資本運(yùn)作另一方面為將來報出利好財務(wù)報表和進(jìn)一步的資本運(yùn)作留出騰挪空間。留出騰挪空間。只此一招，就可以只此一招，就可以“洗去洗去”未來年份的未來年份的大塊費(fèi)用負(fù)擔(dān)，輕裝上陣，出來一份干干凈凈報表，大塊費(fèi)用負(fù)擔(dān)，輕裝上陣，出來一份干干凈凈報表，“贏利贏利”就變得容易多了。下面，我們就逐一分析。就變得容易多了。下面，我們就逐一分析。洗大澡洗大澡 科龍電器科龍

17、電器 2001年年10月月31日，科龍電器正式宣告第一大股東日，科龍電器正式宣告第一大股東易主。易主。如何在短期內(nèi)贏利成為擺在格林科爾面前必須做的如何在短期內(nèi)贏利成為擺在格林科爾面前必須做的事情。于是，紙面文章可能就成為最簡單的方法。事情。于是，紙面文章可能就成為最簡單的方法。2001底，針對容聲集團(tuán)對上市公司的底，針對容聲集團(tuán)對上市公司的86億元的億元的欠款，出于穩(wěn)健性原則，科龍按欠款，出于穩(wěn)健性原則，科龍按20的比例提取的比例提取了應(yīng)收賬款準(zhǔn)備金，高達(dá)了應(yīng)收賬款準(zhǔn)備金，高達(dá)172億元，讓我一次億元，讓我一次“虧虧”個夠（見圖一，個夠（見圖一，2001年收購當(dāng)期費(fèi)用大幅拉升）。同年收購當(dāng)期費(fèi)

18、用大幅拉升）。同時，股市做出負(fù)面回應(yīng)，股價應(yīng)聲下跌。而后來，凈利時，股市做出負(fù)面回應(yīng)，股價應(yīng)聲下跌。而后來，凈利潤由潤由2002年年1.01277億元增至億元增至2003年的年的2.021802億元億元，效果明顯。，效果明顯。洗大澡洗大澡科龍電器科龍電器 圖一：科龍電器費(fèi)用收入比圖一：科龍電器費(fèi)用收入比洗大澡洗大澡 美菱電器美菱電器2003年，美菱電器投入格林柯爾懷抱，而公司發(fā)年，美菱電器投入格林柯爾懷抱，而公司發(fā)布的布的2003年年報顯示，美菱電器已步入虧損陣營。這年年報顯示，美菱電器已步入虧損陣營。這是它業(yè)績首次報虧，美菱電器虧損是它業(yè)績首次報虧，美菱電器虧損195億，億，2002年度年度

19、的盈利為的盈利為810萬元，主營業(yè)務(wù)利潤急驟下降，管理費(fèi)用萬元，主營業(yè)務(wù)利潤急驟下降，管理費(fèi)用及經(jīng)營費(fèi)用迅猛上升。及經(jīng)營費(fèi)用迅猛上升。美菱電器的主營業(yè)務(wù)利潤由美菱電器的主營業(yè)務(wù)利潤由2002年的年的2742989萬萬元降至元降至2003年的年的2305889萬元，同比下降萬元，同比下降159，盡管其主營業(yè)務(wù)收入比盡管其主營業(yè)務(wù)收入比2002年增長年增長97，達(dá)，達(dá)1384億元。經(jīng)營費(fèi)用迅猛上升。億元。經(jīng)營費(fèi)用迅猛上升。洗大澡洗大澡 美菱電器美菱電器美菱電器年報顯示，美菱電器年報顯示，2002年末期，公司管理費(fèi)用是年末期，公司管理費(fèi)用是049億元，億元，2003年翻了兩番，達(dá)到年翻了兩番，達(dá)到1

20、56億元。美菱的億元。美菱的經(jīng)營費(fèi)用也由經(jīng)營費(fèi)用也由2002年的年的186億上升至億上升至2003年的年的223億億元。此舉很容易讓人想到這是把轉(zhuǎn)制前的元。此舉很容易讓人想到這是把轉(zhuǎn)制前的“瘀血瘀血”一次一次放掉，以便日后輕裝上陣。股市隨即做出負(fù)面反應(yīng)。放掉，以便日后輕裝上陣。股市隨即做出負(fù)面反應(yīng)。 美菱電器對此的解釋是，美菱電器對此的解釋是，2003年家電行業(yè)的市場競年家電行業(yè)的市場競爭仍然十分激烈，銷售價格持續(xù)走低，原材料價格卻節(jié)爭仍然十分激烈，銷售價格持續(xù)走低，原材料價格卻節(jié)節(jié)上漲，中外許多其它家電企業(yè)紛紛進(jìn)入冰箱行業(yè)，整節(jié)上漲，中外許多其它家電企業(yè)紛紛進(jìn)入冰箱行業(yè)，整個行業(yè)增長趨慢，產(chǎn)

21、能嚴(yán)重過剩；公司改制前，因國企個行業(yè)增長趨慢，產(chǎn)能嚴(yán)重過剩；公司改制前，因國企體制長期遺留的歷史包袱較重。但值得注意的是，與美體制長期遺留的歷史包袱較重。但值得注意的是，與美菱同處于一個行業(yè)、一個家族的科龍電器卻逆市飄紅，菱同處于一個行業(yè)、一個家族的科龍電器卻逆市飄紅，凈利潤由凈利潤由2002年的年的1012770萬元，增至萬元，增至2003年的年的2021802萬元。萬元。洗大澡洗大澡 亞星客車亞星客車 2003年年12月月15日，亞星客車發(fā)布公告，公司控股股日，亞星客車發(fā)布公告，公司控股股東江蘇亞星客車集團(tuán)有限公司已于本月東江蘇亞星客車集團(tuán)有限公司已于本月10日與顧雛軍旗日與顧雛軍旗下?lián)P州

22、格林柯爾創(chuàng)業(yè)投資有限公司簽訂股份轉(zhuǎn)讓合同書下?lián)P州格林柯爾創(chuàng)業(yè)投資有限公司簽訂股份轉(zhuǎn)讓合同書。該合同書寫明：揚(yáng)州格林柯爾以協(xié)議收購方式收購江。該合同書寫明：揚(yáng)州格林柯爾以協(xié)議收購方式收購江蘇亞星客車集團(tuán)持有的公司蘇亞星客車集團(tuán)持有的公司1152725萬股國家股，占萬股國家股，占公司總股本的公司總股本的6067，收購?fù)瓿珊?，揚(yáng)州格林柯爾成，收購?fù)瓿珊?，揚(yáng)州格林柯爾成為亞星客車的第一大股東，而亞星集團(tuán)僅保留為亞星客車的第一大股東，而亞星集團(tuán)僅保留7的股份的股份?？蛙嚬究蛙嚬?003年業(yè)績不佳，亞星客車虧損年業(yè)績不佳，亞星客車虧損148億億，2002年的盈利是年的盈利是222965萬元，這是它業(yè)績

23、首次報萬元，這是它業(yè)績首次報虧。原來業(yè)績還算相對穩(wěn)定的亞星客車，虧。原來業(yè)績還算相對穩(wěn)定的亞星客車，2003年度突然年度突然爆出有史以來第一次虧損，而且是每股虧損爆出有史以來第一次虧損，而且是每股虧損078元的巨元的巨虧。虧。洗大澡洗大澡 亞星客車亞星客車 因此，柯林格爾在亞星客車上的手法不得不讓人懷因此，柯林格爾在亞星客車上的手法不得不讓人懷疑顧雛軍在重操故技。亞星客車年報顯示，報告期內(nèi)，疑顧雛軍在重操故技。亞星客車年報顯示，報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)收入公司主營業(yè)務(wù)收入79872萬元，實(shí)現(xiàn)利潤總額萬元，實(shí)現(xiàn)利潤總額14912萬萬元，出現(xiàn)了公司有史以來的第一次虧損。主營業(yè)務(wù)利潤元，出現(xiàn)了公司有史

24、以來的第一次虧損。主營業(yè)務(wù)利潤由由2002年的年的939438萬元驟降至萬元驟降至287882萬元，降幅萬元，降幅高達(dá)高達(dá)694。 亞星客車與美菱有著相同的命運(yùn)。亞星客車管理費(fèi)用亞星客車與美菱有著相同的命運(yùn)。亞星客車管理費(fèi)用由由2002年年042億元上升至億元上升至2003年的年的102億元，翻了一億元，翻了一番。經(jīng)營費(fèi)用番。經(jīng)營費(fèi)用2002年是年是3200萬元，萬元，2003年則增至年則增至5260萬元（見圖三，年收購當(dāng)期費(fèi)用大幅拉升）。萬元（見圖三，年收購當(dāng)期費(fèi)用大幅拉升）。股市隨即做出負(fù)面反應(yīng)，但在由此產(chǎn)生的未來贏利預(yù)期股市隨即做出負(fù)面反應(yīng)，但在由此產(chǎn)生的未來贏利預(yù)期的帶動下，很快反彈的

25、帶動下，很快反彈 格林柯爾從格林柯爾從2005年年8月月1日起停牌，于日起停牌，于2007年年5月月18日退市，顧雛軍資產(chǎn)從此灰飛煙滅。顧雛軍從注冊成立日退市，顧雛軍資產(chǎn)從此灰飛煙滅。顧雛軍從注冊成立順德格林柯爾的那一刻開始，就已經(jīng)瞄準(zhǔn)了科龍。他先順德格林柯爾的那一刻開始，就已經(jīng)瞄準(zhǔn)了科龍。他先是利用從科龍電器劃撥的是利用從科龍電器劃撥的1.87億元資金，采取反復(fù)對倒億元資金，采取反復(fù)對倒、反復(fù)劃賬的方式注冊順德格林柯爾，并使其從表面上、反復(fù)劃賬的方式注冊順德格林柯爾，并使其從表面上符合符合公司法公司法的相關(guān)出資規(guī)定。打造好了順德格林柯的相關(guān)出資規(guī)定。打造好了順德格林柯爾這一購并平臺后，科龍電

26、器的夢魘從此開始。爾這一購并平臺后，科龍電器的夢魘從此開始。2001年年10月月31日，科龍電器在香港發(fā)布公告：公司大股東容聲日，科龍電器在香港發(fā)布公告：公司大股東容聲集團(tuán)與順德格林柯爾集團(tuán)與順德格林柯爾(顧雛軍的私人公司顧雛軍的私人公司)訂立買賣協(xié)議，訂立買賣協(xié)議，后者將以后者將以5.6億元的代價獲得科龍電器億元的代價獲得科龍電器20.64的股權(quán)。的股權(quán)。最優(yōu)秀的家電生產(chǎn)巨頭科龍電器已經(jīng)在顧雛軍的掌控之最優(yōu)秀的家電生產(chǎn)巨頭科龍電器已經(jīng)在顧雛軍的掌控之中了，而此時顧雛軍僅支付了中了，而此時顧雛軍僅支付了1.5億元，億元，20.64的股權(quán)的股權(quán)也只是質(zhì)押還沒有過戶也只是質(zhì)押還沒有過戶!第二部分第

27、二部分格林柯爾引發(fā)科龍危機(jī)格林柯爾引發(fā)科龍危機(jī) 2002年年4月月17日，科龍電器公告：原單一大股東容聲集團(tuán)日，科龍電器公告：原單一大股東容聲集團(tuán)向格林柯爾出售向格林柯爾出售2.05億股科龍電器股票億股科龍電器股票(占已發(fā)行股本的占已發(fā)行股本的20.64)，收購總代價減至，收購總代價減至3.48億元人民幣。在顧雛軍率管億元人民幣。在顧雛軍率管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)駐科龍電器幾個月后，出臺巨虧理團(tuán)隊(duì)進(jìn)駐科龍電器幾個月后，出臺巨虧15億元的億元的2001年年報，使掌控科龍的代價順勢降了報，使掌控科龍的代價順勢降了2.12(5.6-3.48=2.12)億元。億元。在在20022002年上半年冰箱、空調(diào)全行業(yè)不景氣

28、的逆境下，科龍年上半年冰箱、空調(diào)全行業(yè)不景氣的逆境下，科龍電器半年中報不僅成功擺脫了電器半年中報不僅成功擺脫了20012001年巨虧年巨虧15.615.6億元的陰影億元的陰影，而且交出盈利高達(dá)，而且交出盈利高達(dá)1.131.13億元的成績單，著實(shí)令人吃驚。億元的成績單，著實(shí)令人吃驚。顧雛軍控制的科龍自顧雛軍控制的科龍自20022002年年1010月起收購破產(chǎn)冰箱企業(yè)吉諾月起收購破產(chǎn)冰箱企業(yè)吉諾爾，并在短短兩年時間里，以極其低廉的價格，閃電式收爾，并在短短兩年時間里，以極其低廉的價格，閃電式收購了吉林、揚(yáng)州、江西、杭州、珠海等地一大批國內(nèi)已經(jīng)購了吉林、揚(yáng)州、江西、杭州、珠海等地一大批國內(nèi)已經(jīng)停產(chǎn)的

29、冰箱生產(chǎn)線。停產(chǎn)的冰箱生產(chǎn)線。格林柯爾引發(fā)科龍危機(jī)格林柯爾引發(fā)科龍危機(jī) 20042004年年8 8月月9 9日，郎咸平在復(fù)旦大學(xué)做了一次名為日，郎咸平在復(fù)旦大學(xué)做了一次名為格林格林柯爾：在柯爾：在“國退民進(jìn)國退民進(jìn)”的盛宴中狂歡的盛宴中狂歡的演講。指出格林的演講。指出格林柯爾系列并購中的三大規(guī)律：柯爾系列并購中的三大規(guī)律：一是顧氏通過格林柯爾收購的企業(yè)多數(shù)是上市公司，但每一是顧氏通過格林柯爾收購的企業(yè)多數(shù)是上市公司，但每一類產(chǎn)業(yè)的上端都是一家顧雛軍一類產(chǎn)業(yè)的上端都是一家顧雛軍100%100%控股的私人公司；控股的私人公司；二是收購對象是在二是收購對象是在“國退民進(jìn)國退民進(jìn)”的背景下，地方政府急

30、于的背景下，地方政府急于出手的、經(jīng)營困難但是生產(chǎn)條件較好和市場基礎(chǔ)較好的企出手的、經(jīng)營困難但是生產(chǎn)條件較好和市場基礎(chǔ)較好的企業(yè)；業(yè)；三是顧雛軍總是在股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成之前進(jìn)駐目標(biāo)公司，或成三是顧雛軍總是在股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成之前進(jìn)駐目標(biāo)公司，或成為董事長，或委托自己的副手成為總裁，并且假設(shè)這樣的為董事長，或委托自己的副手成為總裁，并且假設(shè)這樣的安排是為新控股股東在對公司的一些操作中帶來了便利。安排是為新控股股東在對公司的一些操作中帶來了便利。 格林柯爾引發(fā)科龍危機(jī)格林柯爾引發(fā)科龍危機(jī) 2004年前三季度科龍電器的贏利已達(dá)年前三季度科龍電器的贏利已達(dá)2億元，投資機(jī)構(gòu)億元，投資機(jī)構(gòu)紛紛做出樂觀的預(yù)計。后來突然曝

31、出虧損令國內(nèi)外輿論嘩紛紛做出樂觀的預(yù)計。后來突然曝出虧損令國內(nèi)外輿論嘩然，連科龍的大股東格林柯爾及顧雛軍本人都被置于難堪然，連科龍的大股東格林柯爾及顧雛軍本人都被置于難堪的焦點(diǎn)。的焦點(diǎn)。2005年年4月月26日科龍電器公告預(yù)虧日科龍電器公告預(yù)虧4,000萬元萬元(按國際準(zhǔn)則按國際準(zhǔn)則)，并給出了兩點(diǎn)原因：一是華意壓縮機(jī)連年虧損，需將相，并給出了兩點(diǎn)原因：一是華意壓縮機(jī)連年虧損，需將相關(guān)關(guān)7,100萬元商譽(yù)撇除二是萬元商譽(yù)撇除二是4,700萬元存貨撥備。萬元存貨撥備。2005年年4月月29日，科龍電器公布日，科龍電器公布2004年年報：虧損年年報：虧損6,000多萬元，多萬元，這與上一年盈利這與

32、上一年盈利2億多元的業(yè)績形成巨大反差。億多元的業(yè)績形成巨大反差。格林柯爾引發(fā)科龍危機(jī)格林柯爾引發(fā)科龍危機(jī) 20042004年年1111月，深交所聯(lián)合香港聯(lián)交所進(jìn)駐廣東科龍總部月，深交所聯(lián)合香港聯(lián)交所進(jìn)駐廣東科龍總部對其財務(wù)問題進(jìn)行集中核查。核實(shí)了從對其財務(wù)問題進(jìn)行集中核查。核實(shí)了從19971997年至年至20012001年期年期間科龍電器和容聲集團(tuán)的多起未及時披露的重大關(guān)聯(lián)交易間科龍電器和容聲集團(tuán)的多起未及時披露的重大關(guān)聯(lián)交易?？讫埖膶徲嫊嫀熓聞?wù)所德勤接著宣布，不再繼續(xù)擔(dān)任科龍的審計會計師事務(wù)所德勤接著宣布，不再繼續(xù)擔(dān)任科龍的審計師。這極大影響了外界對科龍的看法，供應(yīng)商科龍的審計師。這極大影

33、響了外界對科龍的看法，供應(yīng)商由此開始加緊向科龍追討欠款。由此開始加緊向科龍追討欠款。20052005年年5 5月，中國證監(jiān)會就此問題立案調(diào)查，科龍危機(jī)爆月，中國證監(jiān)會就此問題立案調(diào)查，科龍危機(jī)爆發(fā)，發(fā)，國內(nèi)投資者眼看著科龍股票從國內(nèi)投資者眼看著科龍股票從25元掉到了元掉到了1元多。據(jù)元多。據(jù)有關(guān)資料指出，科龍電器與格林柯爾系公司或懷疑與格林有關(guān)資料指出，科龍電器與格林柯爾系公司或懷疑與格林柯爾系公司有關(guān)的公司之間進(jìn)行的不正?，F(xiàn)金流出總額約柯爾系公司有關(guān)的公司之間進(jìn)行的不正?，F(xiàn)金流出總額約為為4071億元，不正?，F(xiàn)金流入總額約為億元，不正?，F(xiàn)金流入總額約為34.79億元，至億元，至少給科龍帶來少

34、給科龍帶來5.92億元的損失。顧雛軍本人遭遇四面楚歌億元的損失。顧雛軍本人遭遇四面楚歌，于同年，于同年7月底被捕。月底被捕。 格林柯爾引發(fā)科龍危機(jī)格林柯爾引發(fā)科龍危機(jī) 顧雛軍對科龍的收購于顧雛軍對科龍的收購于2002年年5月正式完成。月正式完成。2003年年4月月1日公布的日公布的2002年報每股收益是年報每股收益是02025元，雖然三天元，雖然三天后又調(diào)整為每股只有后又調(diào)整為每股只有01021元，但與前兩年的連續(xù)虧損元，但與前兩年的連續(xù)虧損相比，這一業(yè)績已經(jīng)足以讓投資者歡呼雀躍了。簡單比相比，這一業(yè)績已經(jīng)足以讓投資者歡呼雀躍了。簡單比較科龍較科龍1999年、年、2000年、年、2001年、年

35、、2002年的經(jīng)營狀況年的經(jīng)營狀況可知，在這四年，科龍公司的主營收入分別是可知，在這四年，科龍公司的主營收入分別是562億元億元、387億元、億元、472億元、億元、488元，而同期的主營業(yè)元，而同期的主營業(yè)務(wù)利潤分別為務(wù)利潤分別為1774億元、億元、619億元、億元、766億元、億元、1025億元，凈利潤分別是億元，凈利潤分別是685億、億、471億、億、123億和億和2億（后調(diào)整為億（后調(diào)整為1億）。近億）。近3年來科龍主營收入有所年來科龍主營收入有所起伏，相應(yīng)利潤也有所變化，但是毛利潤率基本持平。起伏，相應(yīng)利潤也有所變化，但是毛利潤率基本持平。但為什么公司的凈利潤變化卻如此大呢，奧妙在哪

36、但為什么公司的凈利潤變化卻如此大呢，奧妙在哪里呢？里呢？實(shí)際財務(wù)分析實(shí)際財務(wù)分析科龍科龍實(shí)際財務(wù)分析實(shí)際財務(wù)分析科龍科龍 仔細(xì)閱讀科龍仔細(xì)閱讀科龍2002年的財務(wù)報表，可以發(fā)現(xiàn)，在年的財務(wù)報表，可以發(fā)現(xiàn)，在2002年，科龍公司壞賬準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回約年，科龍公司壞賬準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回約05億元，存貨減值準(zhǔn)備億元，存貨減值準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回約轉(zhuǎn)回約212億元，沖回廣告費(fèi)億元，沖回廣告費(fèi)7900萬元，維修費(fèi)撥備相萬元，維修費(fèi)撥備相對對2001年度減少計提約年度減少計提約5000萬元；合計約萬元；合計約39億億（0.5+2.12+0.79+0.5=3.91億）。億）。 那么如果那么如果2001年沒有這些壞賬準(zhǔn)備，存貨跌價損失準(zhǔn)年

37、沒有這些壞賬準(zhǔn)備，存貨跌價損失準(zhǔn)備和廣告費(fèi)用、維修費(fèi)用照常提取，科龍備和廣告費(fèi)用、維修費(fèi)用照常提取，科龍2002年還能是年還能是扭虧為盈嗎？依此進(jìn)行簡單還原得到新的科龍凈利潤變化扭虧為盈嗎？依此進(jìn)行簡單還原得到新的科龍凈利潤變化?？梢钥闯?，如果沒有?？梢钥闯?，如果沒有2001年的計提和年的計提和2002年的轉(zhuǎn)回，年的轉(zhuǎn)回，科龍在科龍在2003年并沒有盈利年并沒有盈利 。 實(shí)際財務(wù)分析實(shí)際財務(wù)分析科龍科龍 從另外一個角度，再對科龍從另外一個角度，再對科龍1999年、年、2000年、年、2001年、年、2002年的費(fèi)用收入比進(jìn)行比較，科龍在年的費(fèi)用收入比進(jìn)行比較，科龍在2001年的費(fèi)年的費(fèi)用收入比

38、高得異常，而如果以用收入比高得異常，而如果以1998年、年、1999年、年、2000年年的平均費(fèi)用收入比的平均費(fèi)用收入比24對科龍對科龍2001年、年、2002年進(jìn)行同比年進(jìn)行同比還原的話，得到的結(jié)論是：科龍凈利潤根本沒有好轉(zhuǎn)。還原的話，得到的結(jié)論是：科龍凈利潤根本沒有好轉(zhuǎn)。財務(wù)舞弊發(fā)生前的財務(wù)舞弊發(fā)生前的“征兆征兆” 1、運(yùn)用基本財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)端倪。格林柯爾報、運(yùn)用基本財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)端倪。格林柯爾報表的確有些蹊蹺，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)：賬上現(xiàn)金非常巨大，占總表的確有些蹊蹺，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)：賬上現(xiàn)金非常巨大，占總資產(chǎn)的資產(chǎn)的64，占凈資產(chǎn)比例更是高達(dá)，占凈資產(chǎn)比例更是高達(dá)74，從關(guān)聯(lián)公，從關(guān)聯(lián)公司購

39、入制冷劑形成的存貨也相當(dāng)可觀，至司購入制冷劑形成的存貨也相當(dāng)可觀，至2004年底存年底存貨價值高達(dá)貨價值高達(dá)1.18億元。另外，賬上雖然有超過億元。另外，賬上雖然有超過10億元現(xiàn)億元現(xiàn)金及銀行存款，格林柯爾卻把一部分存款抵押在銀行以金及銀行存款，格林柯爾卻把一部分存款抵押在銀行以取得年息約取得年息約5的短期貸款。我們都知道把存單抵押在的短期貸款。我們都知道把存單抵押在銀行可以得到的貸款比率是相當(dāng)高的銀行可以得到的貸款比率是相當(dāng)高的(接近接近100)，格，格林柯爾貸到的金額卻不到抵押存款金額的林柯爾貸到的金額卻不到抵押存款金額的60，銀行，銀行如此小心不免讓人產(chǎn)生懷疑。如此小心不免讓人產(chǎn)生懷疑。

40、 財務(wù)舞弊發(fā)生前的財務(wù)舞弊發(fā)生前的“征兆征兆” 2、比較合并財務(wù)報表及母子公司報表找出貓膩。、比較合并財務(wù)報表及母子公司報表找出貓膩。僅從科龍的合并報表以及母公司報表可以看出，科龍僅從科龍的合并報表以及母公司報表可以看出，科龍有大額的資金被母公司有大額的資金被母公司(格林柯爾格林柯爾)侵占。侵占。2003年，母年，母公司報表中其他應(yīng)收款達(dá)公司報表中其他應(yīng)收款達(dá)16億元之巨，而合并報表中億元之巨，而合并報表中該項(xiàng)目僅為該項(xiàng)目僅為1.3億元；億元；2004年母公司報表中其他應(yīng)收款年母公司報表中其他應(yīng)收款為為17億元，而合并報表中該項(xiàng)目僅為億元，而合并報表中該項(xiàng)目僅為1.2億元。如果投億元。如果投資

41、者認(rèn)真地分析一下這些奇怪的現(xiàn)象，就可以推斷出資者認(rèn)真地分析一下這些奇怪的現(xiàn)象，就可以推斷出格林柯爾嚴(yán)重侵占科龍資金的現(xiàn)象。根據(jù)畢馬威的報格林柯爾嚴(yán)重侵占科龍資金的現(xiàn)象。根據(jù)畢馬威的報告，科龍部分所屬公司的資金與格林柯爾系公司的資告，科龍部分所屬公司的資金與格林柯爾系公司的資金均是在無任何業(yè)務(wù)支持的情況下從帳內(nèi)或帳外銀行金均是在無任何業(yè)務(wù)支持的情況下從帳內(nèi)或帳外銀行賬戶被直接劃撥的，現(xiàn)金流入流出總金額達(dá)賬戶被直接劃撥的，現(xiàn)金流入流出總金額達(dá)75億元之億元之多。多。 財務(wù)舞弊發(fā)生前的財務(wù)舞弊發(fā)生前的“征兆征兆” 3、縱向比較近年年報不難發(fā)現(xiàn)數(shù)字游戲。從格、縱向比較近年年報不難發(fā)現(xiàn)數(shù)字游戲。從格林柯

42、爾科技的公開的財務(wù)報表看出，林柯爾科技的公開的財務(wù)報表看出，1998年公司收入年公司收入僅僅11萬元，利潤為萬元，利潤為-800萬元，而萬元，而2000年年報時統(tǒng)計的年年報時統(tǒng)計的收入則達(dá)到收入則達(dá)到3.64億元，億元，3年里增長了年里增長了3,300倍。自倍。自2000年上市以后，格林柯爾的業(yè)績一路高歌猛進(jìn)，年上市以后，格林柯爾的業(yè)績一路高歌猛進(jìn)，2001年年度達(dá)到了巔峰。度達(dá)到了巔峰。2000年、年、2001年的營業(yè)額分別達(dá)到年的營業(yè)額分別達(dá)到3.64億元和億元和5.16億元；純利潤分別為億元；純利潤分別為2.69億元和億元和3.39億元，毛利潤率竟達(dá)到了億元，毛利潤率竟達(dá)到了80，讓行業(yè)

43、內(nèi)外都很是吃，讓行業(yè)內(nèi)外都很是吃驚驚!格林柯爾于格林柯爾于1999-2001年連續(xù)年連續(xù)3年贏利，純利累計年贏利，純利累計超過超過6億元，外界看來完全符合香港主板上市的硬性億元，外界看來完全符合香港主板上市的硬性條件條件(連續(xù)連續(xù)3年贏利且年贏利且3年的贏利累計超過年的贏利累計超過5000萬港元萬港元）。）。財務(wù)舞弊發(fā)生前的財務(wù)舞弊發(fā)生前的“征兆征兆” 事后，科龍電器原財務(wù)部副部長在佛山市中級人事后，科龍電器原財務(wù)部副部長在佛山市中級人民法院的庭審供詞：民法院的庭審供詞：2002-2004年間，顧雛軍都會下年間，顧雛軍都會下達(dá)財務(wù)指標(biāo)，商業(yè)承兌匯票的交易量就是根據(jù)指標(biāo)套達(dá)財務(wù)指標(biāo)，商業(yè)承兌匯票

44、的交易量就是根據(jù)指標(biāo)套算出來的。科龍電器在收到客戶的商業(yè)承兌匯票后，算出來的?？讫堧娖髟谑盏娇蛻舻纳虡I(yè)承兌匯票后，就相應(yīng)地封存了大量庫存產(chǎn)品，但是這些商業(yè)票據(jù)到就相應(yīng)地封存了大量庫存產(chǎn)品，但是這些商業(yè)票據(jù)到期都會原樣退還給原客戶，根本沒有現(xiàn)金收入。銷售期都會原樣退還給原客戶，根本沒有現(xiàn)金收入。銷售發(fā)生在年底，虛增收入的目的是顯然奏效的。這或許發(fā)生在年底，虛增收入的目的是顯然奏效的。這或許可以解釋這一系列有趣數(shù)字的產(chǎn)生?？梢越忉屵@一系列有趣數(shù)字的產(chǎn)生。 財務(wù)舞弊發(fā)生前的財務(wù)舞弊發(fā)生前的“征兆征兆” 4、會計師事務(wù)所屢玩、會計師事務(wù)所屢玩“謙讓謙讓”須提高警惕。格林柯須提高警惕。格林柯爾上市時聘請

45、的會計師事務(wù)所是安達(dá)信，爾上市時聘請的會計師事務(wù)所是安達(dá)信，2001年安達(dá)信年安達(dá)信因丑聞因丑聞“告退告退”，其在香港的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)給了普華永道。科龍，其在香港的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)給了普華永道?？讫埮c格林柯爾的審計機(jī)構(gòu)都應(yīng)當(dāng)是普華永道。但是普華永道與格林柯爾的審計機(jī)構(gòu)都應(yīng)當(dāng)是普華永道。但是普華永道卻將二者拱手相讓與德勤。在格林柯爾入主美菱之后，普卻將二者拱手相讓與德勤。在格林柯爾入主美菱之后，普華永道也辭去了美菱的審計工作。直到華永道也辭去了美菱的審計工作。直到2005年，德勤為年，德勤為科龍出具科龍出具2004年的年的“保留意見保留意見”后，德勤也推掉了科龍后，德勤也推掉了科龍的審計業(yè)務(wù)。從會計師事務(wù)所的行為

46、來看，其中必有問題的審計業(yè)務(wù)。從會計師事務(wù)所的行為來看，其中必有問題。事務(wù)所了解比投資者多得多的信息，他們的行為正好解。事務(wù)所了解比投資者多得多的信息，他們的行為正好解釋了格林柯爾可能存在問題。釋了格林柯爾可能存在問題。財務(wù)舞弊發(fā)生前的財務(wù)舞弊發(fā)生前的“征兆征兆” 我國審計市場一直存在著僧多粥少的局面，上嚴(yán)重依我國審計市場一直存在著僧多粥少的局面，上嚴(yán)重依賴于少數(shù)客戶。同時，我們也能從中看出國際所審計質(zhì)量賴于少數(shù)客戶。同時，我們也能從中看出國際所審計質(zhì)量與其實(shí)力也名不符實(shí)。聯(lián)合國在有關(guān)報告中指出，國際與其實(shí)力也名不符實(shí)。聯(lián)合國在有關(guān)報告中指出，國際“五大五大”(安達(dá)信當(dāng)時未退出安達(dá)信當(dāng)時未退出

47、)在對亞洲公司進(jìn)行審計時，采在對亞洲公司進(jìn)行審計時，采用較低的審計標(biāo)準(zhǔn)，而同時又以其令人尊敬的會計事務(wù)所用較低的審計標(biāo)準(zhǔn)，而同時又以其令人尊敬的會計事務(wù)所簽署審計報告，實(shí)際并未提供與其收費(fèi)相符的服務(wù)品質(zhì)。簽署審計報告，實(shí)際并未提供與其收費(fèi)相符的服務(wù)品質(zhì)。長此以往，這將是整個審計行業(yè)的悲哀。長此以往，這將是整個審計行業(yè)的悲哀。 格林柯爾財務(wù)舞弊的特征格林柯爾財務(wù)舞弊的特征 1、現(xiàn)金舞弊的、現(xiàn)金舞弊的“高端運(yùn)作高端運(yùn)作”。通常上市公司會選擇不易。通常上市公司會選擇不易被發(fā)現(xiàn)的資金運(yùn)作，運(yùn)用高技術(shù)的舞弊手段。他們通過集被發(fā)現(xiàn)的資金運(yùn)作，運(yùn)用高技術(shù)的舞弊手段。他們通過集團(tuán)內(nèi)部的債權(quán)債務(wù)互轉(zhuǎn)，通過中間公

48、司使關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)團(tuán)內(nèi)部的債權(quán)債務(wù)互轉(zhuǎn)，通過中間公司使關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化，通過銀行或集團(tuán)內(nèi)部財務(wù)公司配合資本運(yùn)作等，而技化，通過銀行或集團(tuán)內(nèi)部財務(wù)公司配合資本運(yùn)作等，而技術(shù)含量最高且難以識別證明的就是現(xiàn)金舞弊。被曝光者往術(shù)含量最高且難以識別證明的就是現(xiàn)金舞弊。被曝光者往往是資金鏈斷裂被逼現(xiàn)形，或者被監(jiān)管機(jī)構(gòu)調(diào)查后才得以往是資金鏈斷裂被逼現(xiàn)形，或者被監(jiān)管機(jī)構(gòu)調(diào)查后才得以曝光。曝光。格林柯爾財務(wù)舞弊的特征格林柯爾財務(wù)舞弊的特征 這類公司雖然手段高明、造假過程復(fù)雜，但都有一個共同這類公司雖然手段高明、造假過程復(fù)雜，但都有一個共同的特征：上市公司處于一個關(guān)系復(fù)雜的集團(tuán)當(dāng)中，而且頻的特征：上市公司處于一個

49、關(guān)系復(fù)雜的集團(tuán)當(dāng)中，而且頻繁擔(dān)保與被擔(dān)保；集團(tuán)的實(shí)際控制人資金鏈斷裂，十分迫繁擔(dān)保與被擔(dān)保；集團(tuán)的實(shí)際控制人資金鏈斷裂，十分迫切需要現(xiàn)金；上市公司有莫名其妙的資金往來，特別是現(xiàn)切需要現(xiàn)金；上市公司有莫名其妙的資金往來，特別是現(xiàn)金往來非常復(fù)雜，尤其是與關(guān)聯(lián)方的，資金流入流出量非金往來非常復(fù)雜，尤其是與關(guān)聯(lián)方的，資金流入流出量非常大；現(xiàn)金流量表中常大；現(xiàn)金流量表中“收到收到(支付支付)其它與經(jīng)營活動有關(guān)現(xiàn)其它與經(jīng)營活動有關(guān)現(xiàn)金金”金額巨大。這類公司往往處于關(guān)系復(fù)雜的集團(tuán)當(dāng)中，金額巨大。這類公司往往處于關(guān)系復(fù)雜的集團(tuán)當(dāng)中，尤其是多家公司組成的一個尤其是多家公司組成的一個“系系”。如果該集團(tuán)的實(shí)際控。

50、如果該集團(tuán)的實(shí)際控制方資金匱乏陷入困境，那么，馬上應(yīng)該引起警惕，他們制方資金匱乏陷入困境，那么，馬上應(yīng)該引起警惕，他們隨時會想盡各種辦法挖走上市公司的現(xiàn)金。格林柯爾是一隨時會想盡各種辦法挖走上市公司的現(xiàn)金。格林柯爾是一整個整個“系系”，而科龍危機(jī)的爆發(fā)正是其不小心掉的，而科龍危機(jī)的爆發(fā)正是其不小心掉的“鏈子鏈子”，兩者之間不正常的現(xiàn)金流入流出總額高達(dá)，兩者之間不正常的現(xiàn)金流入流出總額高達(dá)70多億元多億元，這實(shí)在是格林柯爾的，這實(shí)在是格林柯爾的“貨幣轉(zhuǎn)換中心貨幣轉(zhuǎn)換中心”。 格林柯爾財務(wù)舞弊的特征格林柯爾財務(wù)舞弊的特征 2、資產(chǎn)重組舞弊。資產(chǎn)重組有資產(chǎn)置換、并購、債務(wù)重、資產(chǎn)重組舞弊。資產(chǎn)重組有資產(chǎn)置換、并購、債務(wù)重組等形式，多發(fā)生在關(guān)聯(lián)方之間。我國自組等形式，多發(fā)生在關(guān)聯(lián)方之間。我國自2001年年1月月1日日起開始執(zhí)行的起開始執(zhí)行的企業(yè)會計準(zhǔn)則企業(yè)會計準(zhǔn)則非貨幣性交易非貨幣性交易規(guī)定，規(guī)定，企業(yè)以非貨幣性交易取得的資產(chǎn)應(yīng)以換出資產(chǎn)的賬面價值企業(yè)以非貨幣性交易取得的資產(chǎn)應(yīng)以換出資產(chǎn)的賬面價值，加上應(yīng)支付的相關(guān)稅費(fèi)，作為換入資產(chǎn)的