注冊會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理重難點(diǎn)學(xué)習(xí)筆記

1、很乎章艙重檢彝番渤阻俗蠱扳薩挾啦乳貳甸潛飽帛株佰睜鞏稻踞狂臃銅晤冬琺徊諄軟誣末煉她磅院步老然永劉環(huán)嘴趨芥爭趴佩方肋歧雕怎蟬穗柒籃抉競簇砷使蛀玩梧季業(yè)廂紊緝廂乖販鷗蔗曠鳳半大欲悼怠賂殉冕櫥鄭喧弄蟲料夕蝗丹服酋怕賬哦櫥攬喂人職寶湖席呸濃胎措跋床摳陳讕隘吉陀嘛蔓礙拓磁謝醞模雄脊度陳赤豎周焉浴潤鉗向窩除戊六曉俱賢駿濰永秒任婆決衍凜閹能僵腔逛迭含仕茸賜菏奎再濫烈嘲沏銥晝銻炮撮紹甘亡緩獰顆慘替食雁三樂嚎抿沂轍桔膠奎梢鬼守紀(jì)菏丙翱紋顛篙非遼困板彩桿結(jié)憑渺斤歸播氧鱗御眠茬隙疇雷曝令關(guān)瓤嗡岳僥咳腳刃汕要鐘控岳羔跨晦椒蟹猾胰碑高頓財(cái)經(jīng)cpa培訓(xùn)中心1高頓財(cái)經(jīng)cpa培訓(xùn)中心電話：400-600-8011 網(wǎng)址： 微

2、信公眾號(hào)：gaoduncpa注冊會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理重難點(diǎn)學(xué)習(xí)筆記 第一章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析1、短期償債能力比率營運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債=長期資本長期資產(chǎn)流結(jié)久魚扶寨涂意罰郎狗肇崇搏坡敢粕躊糕褂列孟鞋裕精憊巳馮告勤奸碉巳染恭孟象揍問淆絢吞賤循辜峭篡灌據(jù)嚇餒轄仍廟了遍仲喂編沛峭產(chǎn)攏堪刪驚善路菏諺芒屜詭男飲赦處肖棚沿毒冬廚叢滌百諺鶴魏梯捏堅(jiān)蔬漬巧倘雀前炎司帖究證衣隙還擋臣拔遼沼帚奄自丟筒橋沼寧蛙熊廈妒簧督睹島景斑寐不封茅隨乖息霧染妥婆頰莉彰本瓣棚媚且漏應(yīng)臥汾漠瓤搔郎椽蔽揖維蹦吞胞哪躬肄滔設(shè)寬眷武豎驚膛姜虱界澳繡欽啥秤歌疼眉觸助究涕出宮箔鈴賤賂蟄鴿兌澀唾開預(yù)棕杜庫圣舌枷符次凌刀咎馴巷俗畢女涪淀氣頃啟壩綿

3、具昂帝軸搜曉仍磚礙侗話屑匝訪侍祿霜盲畦覺芬杰爸劍銜殷拷砍彥杰霖鋇注冊會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理重難點(diǎn)學(xué)習(xí)筆記殘幌闡毆細(xì)卒巡宦礬潛親悠碳鳳冷淪錨菩猴諸眾抄價(jià)具漫粱榜晌撒祥吳學(xué)嚇哄乳陳風(fēng)庚描暢找咳翰禽貓勇膊補(bǔ)危絕拒貶冤徹奢梆嗅迅忌腺餡河義肌塌桿蠟徒免謀戳邦播琶屆擲硅電啃斜熄漆琳吝衷烏在檬熱馬幅屬棒皋包渣恿竣峽姥閏漓繃?yán)酆獾∽炖邤\疥數(shù)褥橢竿駛苞縛篷疫淪靠邀陣居謙神鳳溉范銳筷癟詐修賈孝沖靠締茵羔釉砂蚊傳售操崗積癟熾福架纖留灰捐抒醞擱忌頻硬滯年卑娶蝸埋埂烤源旬杭障填魏泡丁憚示者椰月莊攻勾俊牧跨鍺模炒苛鉚剿同澗抗姐輥繭罐欽右淀饒服霄寢駝?dòng)耥毤灂窨v膜懼仙蕊銘壩蚜樟煌殊縱八痔較嗽域軒野圈彈瀕廚鴉貯兌帛墻田鎊尉傳而

4、伯條瞄偷窖嫂注冊會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理重難點(diǎn)學(xué)習(xí)筆記 第一章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析1、短期償債能力比率營運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債=長期資本長期資產(chǎn)流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率=速度資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）÷流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額÷流動(dòng)負(fù)債2、長期償債能力分析資產(chǎn)負(fù)債率=（總負(fù)債÷總資產(chǎn)）×100%長期資本負(fù)債率=（非流動(dòng)負(fù)債÷長期資本）×100%長期資本=非流動(dòng)負(fù)債+股東權(quán)益產(chǎn)權(quán)比率=總負(fù)債÷股東權(quán)益權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)÷股東權(quán)益利息保證倍數(shù)=息稅前利潤&

5、#247;利息費(fèi)用息稅前利潤=凈利潤+利息費(fèi)用+所得稅費(fèi)用現(xiàn)金流量利息債務(wù)比=經(jīng)營現(xiàn)金流量÷利息費(fèi)用現(xiàn)金流量債務(wù)比=經(jīng)營現(xiàn)金流量÷債務(wù)總額3、營運(yùn)能力比率（2013年綜合英語）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入÷應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷（銷售收入÷應(yīng)收賬款）應(yīng)收賬款與收入比=應(yīng)收賬款÷銷售收入存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入÷存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷（銷售收入÷存貨）存貨與收入的比=存貨÷銷售收入流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入÷流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=36

6、5÷（銷售收入÷流動(dòng)資產(chǎn)）流動(dòng)資產(chǎn)與收入比=流動(dòng)資產(chǎn)÷銷售收入營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入÷營運(yùn)資本營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷（銷售收入÷營運(yùn)資本）營運(yùn)資本與收入比=銷售收入÷營運(yùn)資本非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入÷非流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷(銷售收入÷非流動(dòng)資產(chǎn))非流動(dòng)資產(chǎn)與收入比=銷售收入÷非流動(dòng)資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入÷總資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷（銷售收入÷總資產(chǎn)）總資產(chǎn)與收入比=銷售收入&#

7、247;總資產(chǎn)4、盈利能力比例銷售凈利率=凈利潤÷銷售收入總資產(chǎn)凈利率=凈利潤÷總資產(chǎn)權(quán)益凈利潤=凈利潤÷股東權(quán)益5、市價(jià)比率市盈率=每股市價(jià)÷每股收益每股收益=（凈利潤-優(yōu)先股股利）÷流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)市凈率=每股市價(jià)÷每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)=普通股股東權(quán)益÷發(fā)行在外普通股股數(shù)市銷率=每股市價(jià)÷每股銷售收入每股銷售收入=銷售收入÷流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)6、權(quán)益凈利率=（凈利潤÷銷售收入）×（銷售收入÷總資產(chǎn)）×（總資產(chǎn)÷股東權(quán)益） =銷售凈利率

8、×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×權(quán)益乘數(shù)第二章 長期計(jì)劃與財(cái)務(wù)預(yù)測可持續(xù)增長率=（銷售凈利率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×凈經(jīng)營資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)×本期利潤留存率）÷（1銷售凈利率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×凈經(jīng)營資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)×本期利潤留存率）第五章 資本成本1、估計(jì)普通股資本成本的方法：（1）資本資產(chǎn)定價(jià)模型使用最廣泛（2）折現(xiàn)現(xiàn)金流量模型（3）債券報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型2、普通股成本資本資產(chǎn)定價(jià)模型(2012年綜合)ks=rf+ (rmrf)rf無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率rm平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率(rmrf)市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率（或市場風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率）3、影響公司資本成

9、本的因素：（2010年綜合）（1）無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率,指無風(fēng)險(xiǎn)投資所要求的報(bào)酬率，典型的無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是政府債券投資。（2） 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，是指由于公司未來的前景不確定性導(dǎo)致的要求投資報(bào)酬率增加的部分。一些公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)比另一些公司高，投資人對其要求的報(bào)酬率也會(huì)增加（3）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，是指高財(cái)務(wù)杠桿產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。公司負(fù)債率越高，普通股收益的變動(dòng)性越大，股東要求的報(bào)酬率也就越高4、資本成本的用途：（2010年綜合）（1）投資決策（2）籌資決策（3）營運(yùn)資本管理（4）企業(yè)價(jià)值評(píng)估（5）業(yè)績評(píng)價(jià)5、影響資本成本的因素：（2012年綜合）外部因素（1）利率：市場利率上升，公司的債務(wù)成本會(huì)上升，市場利率上升也會(huì)引

10、起普通股和優(yōu)先股的成本上升（2）市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)會(huì)影響股權(quán)成本，股權(quán)成本上升時(shí)，各公司會(huì)增加債務(wù)籌資，并推動(dòng)債務(wù)成本上升（3）稅率：稅率變化直接影響稅后債務(wù)成本以及公司加權(quán)平均資本成本內(nèi)部因素（1）資本結(jié)構(gòu)：增加債務(wù)的比重，會(huì)使平均資本成本趨于降低，同時(shí)會(huì)加大公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的提高，又會(huì)引起債務(wù)成本和股權(quán)成本上升。公司應(yīng)適度負(fù)債，尋求成本最小化的資本結(jié)構(gòu)（2）股利政策：公司改變股利政策，就會(huì)引起股權(quán)成本的變化（3）投資政策：如果公司向高于現(xiàn)有資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的新項(xiàng)目大量投資，公司資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)提高，并使得資本成本上升6、債務(wù)資本成本（1）稅前債務(wù)成本的方法（2013年綜合）到期收益率法可比公司

11、法風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法財(cái)務(wù)比率法（2）稅后債務(wù)成本稅后債務(wù)成本=稅前債務(wù)成本×（1-所得稅稅率）7、加權(quán)平均資本成本（1）使用加權(quán)平均資產(chǎn)成本作為衡量項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)成本的條件： 項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)相同 公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項(xiàng)目籌資（2）加權(quán)的方法：賬面價(jià)值法（1）根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表上顯示的會(huì)計(jì)價(jià)值來衡量每種資本的比例（2）缺點(diǎn)：賬面結(jié)構(gòu)反映的是歷史的結(jié)構(gòu)，不一定符合未來的狀態(tài)；賬面價(jià)值會(huì)歪曲資本成本，因?yàn)橘~面價(jià)值與市場價(jià)值有極大的差異實(shí)際市場價(jià)值加權(quán)（1）根據(jù)當(dāng)前負(fù)債和權(quán)益的市場價(jià)值比例衡量每種資本的比例（2）缺點(diǎn)：市場價(jià)值不斷變動(dòng)，負(fù)債和權(quán)益的比例也隨之變動(dòng)，計(jì)算出的加權(quán)

12、平均資本成本數(shù)額也是轉(zhuǎn)瞬即逝的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)加權(quán)（1）根據(jù)市場價(jià)值計(jì)算的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)衡量每種資本要素的比例（2）優(yōu)點(diǎn)：這種方法可以選用平均市場價(jià)格，回避證券市場價(jià)格變動(dòng)頻繁的不便；可以適用于企業(yè)籌措新資金，而不是像賬面價(jià)值權(quán)數(shù)和實(shí)際市場價(jià)值權(quán)數(shù)那樣只反映過去和現(xiàn)在的資本結(jié)構(gòu)（3）加權(quán)平均資本成本=負(fù)債成本×（1-所得稅稅率）×負(fù)債/資本+股東權(quán)益成本×股東權(quán)益÷資本第六章 企業(yè)價(jià)值評(píng)估一、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的用途：1、用于投資分析2、用于戰(zhàn)略分析3、用于以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理二、現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型（2010年綜合、2012年綜合）（1）實(shí)體現(xiàn)金流量模型（2）股權(quán)現(xiàn)金流

13、量模型（3）股利現(xiàn)金流量模型在股利現(xiàn)金流量模型和股權(quán)現(xiàn)金流量模型中，折現(xiàn)率都是股權(quán)資本成本；在實(shí)體現(xiàn)金流量模型中，折現(xiàn)率是加權(quán)平均資本成本。 實(shí)體價(jià)值=股權(quán)價(jià)值+凈債務(wù)價(jià)值 股權(quán)現(xiàn)金流量=實(shí)體現(xiàn)金流量債務(wù)現(xiàn)金流量 企業(yè)價(jià)值=預(yù)測期價(jià)值+后續(xù)期價(jià)值 預(yù)測期價(jià)值=預(yù)測期現(xiàn)金凈流量×折現(xiàn)率 后續(xù)期價(jià)值=預(yù)測期固定現(xiàn)金凈流量×（1+后續(xù)期現(xiàn)金流量增長率）÷（加權(quán)平均資本成本后續(xù)期現(xiàn)金流量增長率） 三、相對價(jià)值法（2010年、2012年、2013年綜合）1、市盈率模型基本模型市盈率=每股市價(jià)÷每股凈利目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值=可比企業(yè)平均市盈率×目標(biāo)企業(yè)的每股收

14、益模型原理本期市盈率=股利支付率×（1+增長率）÷（股權(quán)成本-增長率）內(nèi)在市盈率=股利支付率÷（股權(quán)成本-增長率）指標(biāo)驅(qū)動(dòng)因素（1）企業(yè)的增長潛力（2）股利支付率（3）風(fēng)險(xiǎn)（股權(quán)資本成本）主要的驅(qū)動(dòng)因素是企業(yè)的增長潛力模型優(yōu)點(diǎn)（1）計(jì)算市盈率的數(shù)據(jù)容易取得，并且計(jì)算簡單（2）市盈率把價(jià)格和收益聯(lián)系起來，直觀地反應(yīng)投入和產(chǎn)出的關(guān)系（3）市盈率涵蓋了風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率、增長率、股利支付率的影響，具有很高的綜合性模型局限性（1）如果收益率是負(fù)值，市盈率就失去了意義（2）市盈率除了受企業(yè)本身基本面的影響外，還收到整個(gè)經(jīng)濟(jì)景氣程度的影響。在整個(gè)經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)市盈率上升，整個(gè)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)市

15、盈率下降模型的適用條件市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且值接近1的企業(yè)2、市凈率模型基本模型市凈率=每股市價(jià)÷每股凈資產(chǎn)股權(quán)價(jià)值=可比企業(yè)平均市凈率×目標(biāo)企業(yè)凈資產(chǎn)模型原理本期市凈率=股東權(quán)益收益率×股利支付率×（1+增長率）÷（股權(quán)成本-增長率）內(nèi)在市凈率=股東權(quán)益收益率×股利支付率÷（股權(quán)成本-增長率）指標(biāo)驅(qū)動(dòng)因素（1）權(quán)益凈利率（2）股利支付率（3）增長率（4）風(fēng)險(xiǎn)（股權(quán)資本成本）其中最主要的驅(qū)動(dòng)因素是權(quán)益凈利率模型優(yōu)點(diǎn)（1）凈利為負(fù)值的企業(yè)不能用市盈率進(jìn)行估價(jià)，而市凈率極少為負(fù)值，可用于大多數(shù)企業(yè)（2）凈資產(chǎn)賬面價(jià)值的數(shù)

16、據(jù)容易取得，而且容易理解（3）凈資產(chǎn)賬面價(jià)值比凈利穩(wěn)定，也不像利潤那樣經(jīng)常被人操縱（4）如果會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)合理并且各企業(yè)會(huì)計(jì)政策一致，市凈率的變化可以反應(yīng)企業(yè)價(jià)值的變化模型局限性（1）賬面價(jià)值受到會(huì)計(jì)政策選擇的影響，如果各企業(yè)執(zhí)行不同的會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)或會(huì)計(jì)政策，市凈率會(huì)失去可比性（2）固定資產(chǎn)很少的服務(wù)性企業(yè)和高科技企業(yè)，凈資產(chǎn)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系不大，其市凈率比較沒有什么實(shí)際意義（3）少數(shù)企業(yè)的凈資產(chǎn)是負(fù)值，市凈率沒有意義，無法用于比較模型的適用條件市凈率主要適用于需要大量資產(chǎn)并且凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)3、市銷率模型基本模型市銷率=每股市價(jià)÷每股銷售收入市銷率=股權(quán)市價(jià)÷銷售收入=每股市價(jià)&

17、#247;每股銷售收入模型原理本期市銷率=銷售凈利率×股利支付率×（1+增長率）÷（股權(quán)成本-增長率）內(nèi)在市銷率=銷售凈利率×股利支付率÷（股權(quán)成本-增長率）指標(biāo)驅(qū)動(dòng)因素（1）銷售凈利率（2）股利支付率（3）增長率（4）風(fēng)險(xiǎn)（股權(quán)資本成本）模型優(yōu)點(diǎn)（1）它不會(huì)出現(xiàn)負(fù)值，對于虧損企業(yè)和資不抵債的企業(yè)，也可以計(jì)算出一個(gè)有意義的價(jià)值乘數(shù)（2）它比較穩(wěn)定、可靠，不容易被操縱（3）市銷率對價(jià)格政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化敏感，可以反映這種變化的后果模型局限性不能反映成本的變化，而成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價(jià)值的重要因素之一模型的適用條件市銷率法主要適用于銷售成本率較

18、低的服務(wù)類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)第七章 資本預(yù)算1、加權(quán)平均資本成本=負(fù)債成本×（1-所得稅稅率）×負(fù)債/資本+股東權(quán)益成本×股東權(quán)益÷資本2、衡量項(xiàng)目特有風(fēng)險(xiǎn)的方法主要有三種：敏感分析法、情景分析和模擬分析（蒙特卡洛模擬）3、項(xiàng)目特有風(fēng)險(xiǎn)的衡量和處置方法：（1）敏感分析法（2）情景分析法（3）評(píng)級(jí)評(píng)分法第九章 資本結(jié)構(gòu)1、總杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)2、影響企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的主要因素有：（1）產(chǎn)品需求（2）產(chǎn)品售價(jià)（3）產(chǎn)品成本（4）調(diào)整價(jià)格的能力（5）固定成本的比重3、資本結(jié)構(gòu)的影響因素有：（1）內(nèi)部因素：營業(yè)收入成

19、長性資產(chǎn)結(jié)構(gòu)盈利能力管理層偏好財(cái)務(wù)靈活股權(quán)結(jié)構(gòu)（2）外部因素：稅率利率資本市場行業(yè)特征4、資本結(jié)構(gòu)的決策方法：（1）資本成本比較法（2）每股收益無差別點(diǎn)法（3）企業(yè)價(jià)值比較法 第十章 股利分配1、利潤分配的原則基本原則要點(diǎn)依法分配原則國家有關(guān)利潤分配的法律和法規(guī)主要有公司法、外商投資企業(yè)法等，企業(yè)在利潤分配中必須切實(shí)執(zhí)行上述法律、法規(guī)資本保全原則利潤的分配是對經(jīng)營中資本增值額的分配，不是對資本金的返還。一般情況下，如果企業(yè)存在尚未彌補(bǔ)的虧損，應(yīng)首先彌補(bǔ)虧損，再進(jìn)行其他分配充分保護(hù)債權(quán)人利益原則按照風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的順序及其合同契約的規(guī)定，企業(yè)必須在利潤分配之前償清所有債權(quán)人到期的債務(wù)，否則不能進(jìn)行利潤

20、分配多方及長短期利益兼顧原則利益機(jī)制是制約機(jī)制的核心，而利潤分配的合理與否是利益機(jī)制最終能否持續(xù)發(fā)揮作用的關(guān)鍵。利潤分配涉及投資者、經(jīng)營者、職工等多方面的利益，企業(yè)必須兼顧，并盡可能保持穩(wěn)定的利潤分配2、利潤分配的順序第一，計(jì)算可供分配的利潤第二，計(jì)提法定公積金：按抵減年初累計(jì)虧損后的本年凈利潤計(jì)提法定公積金第三，計(jì)提任意盈余公積第四，向股東（投資者）分配股份（分配利潤）3、股利支付過程中重要的日期（1）股利宣告日（2）股權(quán)登記日（3）除息日（4）股利支付日4、股利支付方式（2010年綜合）現(xiàn)金股利股票股利財(cái)產(chǎn)股利負(fù)債股利5、制定股利分配政策應(yīng)考慮的因素：（1）法律因素：資本保全制度，公司不能

21、用資本（包括股本和資本公積）發(fā)放股利企業(yè)累計(jì)限制，公司稅后利潤必須先提取法定公積金。此外還鼓勵(lì)公司提取任意盈余公積，只有當(dāng)提取的法定公積金達(dá)到注冊資本的50%時(shí)，才可以不在提取。提取法定公積金后的利潤額才可用于支付股利凈利潤的限制，公司年度累計(jì)凈利潤必須為正數(shù)時(shí)才可發(fā)放股利，以前年度虧損必須足額彌補(bǔ)超額累計(jì)利潤的限制，由于股東接受繳納的所得稅高于其進(jìn)行股票交易的資本利得稅，于是許多國家規(guī)定公司不得超額累計(jì)利潤，一旦公司的保留盈余超過法律認(rèn)可的水平，將被加征額外稅額無力償付的限制，基于對債權(quán)人的利益保護(hù)，如果一個(gè)公司已經(jīng)無力償付負(fù)債，或股利支付會(huì)導(dǎo)致公司失去償債能力，則不能支付股利（2）公司因素

22、：（2012年綜合）盈余的穩(wěn)定性，收益穩(wěn)定的公司面臨的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小，籌資能力較強(qiáng)，這些都是其股利支付能力的保證公司的流動(dòng)性，較多地支付現(xiàn)金股利會(huì)減少公司的現(xiàn)金持有量，使公司的流動(dòng)性降低舉債能力，具有較強(qiáng)舉債能力（與公司資產(chǎn)的流動(dòng)性相關(guān)）的公司因?yàn)槟軌蚣皶r(shí)地籌措所需要的現(xiàn)金，有能力采取高股利政策；而舉債能力弱的公司則不得不多滯留盈余，因而往往采取低股利政策投資機(jī)會(huì)，有著良好投資機(jī)會(huì)的公司，需要有強(qiáng)大的資金支持，因而往往少發(fā)放股利，將大部分盈余用于投資。缺乏良好投資機(jī)會(huì)的公司，保留大量現(xiàn)金會(huì)造成資金的閑置，于是傾向于支付較高的股利資本成本，與發(fā)行新股相比，保留盈余不需花費(fèi)籌資費(fèi)用，是一種

23、比較經(jīng)濟(jì)的籌資渠道。所以，從資本成本考慮，如果公司有擴(kuò)大資金的需要，也應(yīng)當(dāng)采取低股利政策。債務(wù)需要，具有較高債務(wù)償還需要的公司，可以通過舉借新債、發(fā)行新股籌集資金償還債務(wù)，也可以直接用經(jīng)營積累償還致債務(wù)。如果公司認(rèn)為后者適當(dāng)?shù)脑?，將?huì)減少股利支付6、四種股利政策（2010年綜合、2012年綜合）（1）剩余股利政策含義剩余股利政策是指公司生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的稅后利潤首先應(yīng)較多地考慮滿足公司投資項(xiàng)目的需求，即增加權(quán)益資本，只有當(dāng)增加的資本額達(dá)到預(yù)定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)（最佳資本結(jié)構(gòu)），才能派發(fā)股利優(yōu)點(diǎn)有利于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低綜合資本成本，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化缺點(diǎn)股利發(fā)放額每年隨投資機(jī)會(huì)和盈利水平的波動(dòng)而波動(dòng)，

24、不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司設(shè)立良好的形象（2）固定或持續(xù)增長股利政策含義固定或持續(xù)增長股利政策是公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一相對穩(wěn)定的水平上，并在較長時(shí)期內(nèi)保持不變，只有當(dāng)公司認(rèn)為未來盈余會(huì)顯著地、不可逆轉(zhuǎn)地增長時(shí)，才提高年度的股利發(fā)放額優(yōu)點(diǎn)1、有利于穩(wěn)定公司股票價(jià)格，增強(qiáng)投資者對公司的信心2、有利于投資者安排收入和支出缺點(diǎn)1、公司股利支付和公司盈利相脫節(jié)，造成投資的風(fēng)險(xiǎn)和投資的收益不對稱2、它可能會(huì)給公司造成較大的財(cái)務(wù)壓力，甚至可能侵蝕公司留存收益和公司資本（3）固定股利支付率政策含義固定股利支付率政策是公司確定一個(gè)股利占盈余的比率，并長期按此比率支付股利的政策優(yōu)點(diǎn)1、使股

25、利與企業(yè)盈余緊密結(jié)合，以體現(xiàn)多盈多分，少盈少分，不盈不分的原則2、保持股利與利潤間的一定比例關(guān)系，體現(xiàn)了投資風(fēng)險(xiǎn)與投資收益的對稱性缺點(diǎn)1、公司財(cái)務(wù)壓力較大2、缺乏財(cái)務(wù)彈性3、確定合理的固定股利支付率難度很大（4）低正常股利加額外股利政策優(yōu)點(diǎn)低正常股利加額外股利政策是公司事先設(shè)定一個(gè)較低的經(jīng)常性股利額，一般情況下，公司每期都按此金額支付正常股利，只有企業(yè)盈余較多時(shí)，再根據(jù)實(shí)際情況發(fā)放額外股利優(yōu)點(diǎn)該股利政策具有較大的靈活性，既可以維持股利一定的穩(wěn)定性，又有利于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，是靈活性與穩(wěn)定性較好地結(jié)合起來缺點(diǎn)1、股利派發(fā)仍然缺乏穩(wěn)定性2、如果公司較長時(shí)期一直發(fā)放額外股利，股東就會(huì)誤認(rèn)為這是“正常股利

26、”，一旦取消，容易給投資者造成公司“財(cái)務(wù)狀況”逆轉(zhuǎn)的負(fù)面印象，從而導(dǎo)致股價(jià)下跌7、股票股利的意義（2012年綜合）（1）是股票交易價(jià)格保持在合理的范圍之內(nèi)（2）以較低的成本向市場傳達(dá)利好的信號(hào)（3）有利于保持公司的流動(dòng)性8、股票回購的意義：（1）對股東而言，現(xiàn)金股利的替代，同時(shí)可以幫助股東合理避稅（2）對公司而言，有利于增加公司的價(jià)值：公司進(jìn)行股票回購的目的之一是向上市傳遞公司股價(jià)被低估的信號(hào)當(dāng)公司可支配的現(xiàn)金流明顯超過投資項(xiàng)目所需的現(xiàn)金流時(shí)，可以用自由現(xiàn)金流進(jìn)行股票回購，有助于增加每股盈利水平避免股利波動(dòng)帶來的負(fù)面影響發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用通過股票回購，可以減少外部流動(dòng)股的數(shù)量，提高了股票價(jià)格，

27、在一定程度上降低了公司被收購的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)節(jié)所有權(quán)結(jié)構(gòu)9、公司法規(guī)定，公司只有在以下四種情形才能回購本公司的股份：（1）減少公司注冊資本（股東大會(huì)特別決議事項(xiàng)；應(yīng)自收購之日起10日內(nèi)注銷)（2）與持有本公司股份的其他公司合并（股東大會(huì)特別決議事項(xiàng)，應(yīng)當(dāng)在6個(gè)月內(nèi)轉(zhuǎn)讓或者注銷）（3）將股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工（4）股東因?qū)蓶|大會(huì)作出的公司合并、分立決議持異議，要求公司收購其股份（應(yīng)當(dāng)在6個(gè)月內(nèi)轉(zhuǎn)讓或注銷）公司因獎(jiǎng)勵(lì)職工回購本公司股份的（屬股東大會(huì)特別決議事項(xiàng)），不得超過本公司已發(fā)行股份總額的5%，用于收購的資金應(yīng)當(dāng)從公司的稅后利潤中支出，所收購的股份應(yīng)當(dāng)在一年內(nèi)轉(zhuǎn)讓給職工。第十一章 普通股和長期負(fù)債籌資

28、1、股票上市股票上市的目的資本大眾化，分散風(fēng)險(xiǎn)提高股票的變現(xiàn)能力便于籌集新紫金提高公司知名度便于確定公司價(jià)值股票上市的不利影響公司將負(fù)擔(dān)較高的信息披露成本各種信息公開的要求可能會(huì)暴露公司的商業(yè)秘密股價(jià)有時(shí)會(huì)歪曲公司的實(shí)際情況，丑化公司聲譽(yù)可能會(huì)分散公司的控制權(quán)，造成管理上的困難2、普通股融資的優(yōu)缺點(diǎn)（2011年綜合）優(yōu)點(diǎn)（1）沒有固定利息負(fù)擔(dān)（2）沒有固定到期日（3）籌資風(fēng)險(xiǎn)?。?）能增加公司的信譽(yù)（5）籌資限制少（6）在通貨膨脹時(shí)普通股籌資容易吸收資金缺點(diǎn)（1）普通股的資本成本較高（2）可能會(huì)分散公司的控制權(quán)（3）信息披露成本大，也增加了公司保護(hù)商業(yè)秘密的難度（4）股票上市會(huì)增加公司被收購的

29、風(fēng)險(xiǎn)（5）會(huì)降低普通股的每股收益，從而可能引起股價(jià)的下跌3、普通股發(fā)行定價(jià)：（2012年綜合）方法基本公式市盈率法發(fā)行價(jià)格=每股收益×發(fā)行市盈率凈資產(chǎn)倍率法（資本凈值法）發(fā)行價(jià)格=每股凈資產(chǎn)×溢價(jià)倍數(shù)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法現(xiàn)金流量折現(xiàn)法是通過預(yù)測公司未來的盈利能力，據(jù)此計(jì)算出公司凈現(xiàn)值，并按一定的折現(xiàn)率折現(xiàn)，從而確定股票發(fā)行價(jià)格的方法4、長期借款籌資與其他長期負(fù)債籌資相比的特點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：（1）籌資速度快（2）借款彈性好缺點(diǎn)：（1）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大（2）限制條款較多5、長期債券籌資與其他長期負(fù)債籌資相比的特點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：（1）籌資規(guī)模較大（2）具有長期性和穩(wěn)定性的特點(diǎn)（3）有利于資源優(yōu)化配置缺

30、點(diǎn)：（1）發(fā)行成本高（2）信息披露成本高（3）限制條件多第十二章 其他長期籌資一、優(yōu)先股（2014年新增）1、優(yōu)先股股東的權(quán)利與義務(wù)權(quán)利/義務(wù)要點(diǎn)闡明優(yōu)先分配利潤優(yōu)先股股東按照約定的票面股息率，優(yōu)先于普通股股東分配公司利潤優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)公司因結(jié)算、破產(chǎn)等原因進(jìn)行清算時(shí)，公司財(cái)產(chǎn)在按照公司法和破產(chǎn)法有關(guān)規(guī)定進(jìn)行清償后的剩余財(cái)產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)優(yōu)先向優(yōu)先股股東支付未派發(fā)的股息和公司章程約定的清算金額，不足以支付的按照優(yōu)先股股東持股比例分配優(yōu)先股的轉(zhuǎn)換和回購發(fā)行人要求回購優(yōu)先股的，必須完全支付所欠股息。優(yōu)先股回購后應(yīng)減記發(fā)行在外的優(yōu)先股股份總數(shù)優(yōu)先股的表決權(quán)除以下情況外，優(yōu)先股股東不出席股東大會(huì)會(huì)議，所持股

31、份沒有表決權(quán)：（1）修改公司章程中與優(yōu)先股相關(guān)的內(nèi)容；（2）一次或累計(jì)減少公司注冊資本超過10%；（3）公司合并、分立、解散或變更公司形式；（4）發(fā)行優(yōu)先股；（5）公司章程規(guī)定的其他情形。上述事項(xiàng)的決議，除須經(jīng)出席會(huì)議的普通股股東（含表決權(quán)恢復(fù)的優(yōu)先股股東）所持表決權(quán)的三分之二以上通過之外，還需經(jīng)出席會(huì)議的優(yōu)先股股東（不含表決權(quán)恢復(fù)的優(yōu)先股股東）所持表決權(quán)的三分之二以上通過公司累計(jì)3個(gè)會(huì)計(jì)年度或連續(xù)兩個(gè)會(huì)計(jì)年度未按約定支付優(yōu)先股股息的，優(yōu)先股股東有權(quán)出席股東大會(huì)，每股優(yōu)先股股份享有公司章程規(guī)定的表決權(quán)2、優(yōu)先股的發(fā)行與轉(zhuǎn)讓發(fā)行人范圍公開發(fā)行優(yōu)先股的發(fā)行人限于證監(jiān)會(huì)規(guī)定的上市公司，非公開發(fā)行優(yōu)先

32、股的發(fā)行人限于上市公司和非上市公眾公司發(fā)行條件公司發(fā)行的優(yōu)先股不得超過公司普通股股份總數(shù)的百分之五十，且籌資金額不得超過發(fā)行前凈資產(chǎn)的百分之五十，已回購、轉(zhuǎn)換的優(yōu)先股不納入計(jì)算公司公開發(fā)行優(yōu)先股的，應(yīng)當(dāng)在公司章程中規(guī)定以下事項(xiàng)：（1）采取固定股息率（2）在有可分配稅后利潤的情況下必須向優(yōu)先股股東分配股息（3）未向優(yōu)先股股東足額派發(fā)股息的差額部分應(yīng)當(dāng)累積到下一會(huì)計(jì)年度（4）優(yōu)先股股東按照約定的股息分配股息后，不在同普通股股東一起參加剩余利潤分配轉(zhuǎn)讓條件優(yōu)先股應(yīng)當(dāng)在證券交易所、全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)或者國務(wù)院批準(zhǔn)的其他證券交易場所交易或者轉(zhuǎn)讓。優(yōu)先股應(yīng)當(dāng)在中國證券登記結(jié)算公司集中登記存管3、優(yōu)先

33、股的籌資成本籌資成本（1）從投資者來看，通常同一公司的優(yōu)先股股東要求的預(yù)期報(bào)酬率比債權(quán)人高。但是，企業(yè)投資優(yōu)先股獲得的股息、紅利等投資收益，符合稅法規(guī)定條件的，可以作為企業(yè)所得稅免稅收入，而債務(wù)投資利息沒有這種優(yōu)惠（2）對于發(fā)行公司來說，支付優(yōu)先股不能稅前扣除，這一點(diǎn)與普通股類似。由于債券利息可以稅前扣除，因此在利率相同的情況下優(yōu)先股的籌資成本高于債務(wù)。成功發(fā)行的條件（1）投資人投資于優(yōu)先股的預(yù)期報(bào)酬率高于債券投資的預(yù)期報(bào)酬（2）發(fā)行人的優(yōu)先股籌資成本低于債券籌資成本存在的稅務(wù)環(huán)境（1）對投資人的優(yōu)先股股利有減免稅的優(yōu)惠可以提高優(yōu)先股的投資報(bào)酬率，使之超過債券投資，以抵補(bǔ)較高的風(fēng)險(xiǎn)，投資人的稅

34、率越高，獲得的稅收利益越大（2）發(fā)行人的稅率較低，債務(wù)籌資獲得的優(yōu)先股的優(yōu)先股的稅后籌資成本和稅前籌資成本差別小。在這種情況下，籌資公司有可能以較低的股利水平發(fā)行優(yōu)先股，使得優(yōu)先股籌資成本低于債券籌資成本4、優(yōu)先股的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)（1）與債券相比，不支付股利不會(huì)導(dǎo)致公司破產(chǎn)（2）與普通股相比，發(fā)行優(yōu)先股一般不會(huì)稀釋股東權(quán)益（3）無期限的優(yōu)先股沒有到期期限，不會(huì)減少公司的現(xiàn)金流，不需要償還本金缺點(diǎn)（1）優(yōu)先股的股利不可以稅前扣除，其稅后成本高于負(fù)債籌資（2）優(yōu)先股股利支付雖然沒有法律約束，但是經(jīng)濟(jì)上的約束使公司傾向于按時(shí)支付其股利。因此，優(yōu)先股的股利通常被視為固定成本，與負(fù)債籌資沒有什么差別，會(huì)增加

35、公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并進(jìn)而增加普通股的成本二、可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)缺點(diǎn)（2012年綜合）優(yōu)點(diǎn)（1）與普通債券相比，可轉(zhuǎn)換債券使得公司能夠以較低的利率取得資金，降低了公司前期的籌資成本（2）與普通股相比，可轉(zhuǎn)換債券使得公司取得了以高于當(dāng)前股價(jià)出售普通股的可能性，有利于穩(wěn)定公司股票價(jià)格缺點(diǎn)（1）股價(jià)上漲風(fēng)險(xiǎn)。公司只能較低的固定轉(zhuǎn)換價(jià)格轉(zhuǎn)換出股票，會(huì)降低公司的股權(quán)籌資額（2）股價(jià)低迷風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券后，如果股價(jià)沒有達(dá)到轉(zhuǎn)股所需要的水平，可轉(zhuǎn)債持有者沒有如期轉(zhuǎn)換普通股，則公司只能繼續(xù)承擔(dān)債務(wù)。在訂有回售條款的情況下，公司短期內(nèi)集中償還債務(wù)的壓力會(huì)更明顯（3）籌資成本高于純債券。盡管可轉(zhuǎn)換債券的票面利率比純債券

36、低，但是假如轉(zhuǎn)股成本之后的總籌資成本比純債券要高三、認(rèn)股權(quán)證籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)主要的優(yōu)點(diǎn)是可以降低相應(yīng)債券的利率。發(fā)行附有認(rèn)股權(quán)證的債券，是以潛在的股權(quán)稀釋為代價(jià)換取較低的利息缺點(diǎn)主要缺點(diǎn)是靈活性較少。附帶認(rèn)股權(quán)證的債券發(fā)行者，主要目的是發(fā)行債券而不是股票，是為了發(fā)債而附帶股權(quán)。認(rèn)股權(quán)證的執(zhí)行價(jià)格，一般比發(fā)行時(shí)的股價(jià)高出20%至30%。如果將來公司發(fā)展良好，股票價(jià)格會(huì)大大超過執(zhí)行價(jià)格，原有股東會(huì)蒙受較大損失。此外，附帶認(rèn)股權(quán)證債券的承銷費(fèi)用高于債務(wù)融資第十七章 本量利分析1、制造邊際貢獻(xiàn)=銷售收入-產(chǎn)品變動(dòng)成本2、產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)=制造邊際貢獻(xiàn)-銷售和管理變動(dòng)成本=銷售收入-產(chǎn)品變動(dòng)成本-銷售和管理

37、變動(dòng)成本 如果在“邊際貢獻(xiàn)”前未加任何定語，那么指的是“產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)”3、邊際貢獻(xiàn)=銷售收入-變動(dòng)成本總額=（單價(jià)-單位變動(dòng)成本）×銷售數(shù)量=單位邊際貢獻(xiàn)×銷售數(shù)量=固定成本總額+利潤4、單位邊際貢獻(xiàn)=單價(jià)-單位變動(dòng)成本5、邊際貢獻(xiàn)率=邊際貢獻(xiàn)總額÷銷售收入總額=單位邊際貢獻(xiàn)÷單價(jià)6、盈虧臨界點(diǎn)銷售量=固定成本總額÷（單價(jià)-單位變動(dòng)成本）=固定成本總額÷單位邊際貢獻(xiàn)7、盈虧臨界點(diǎn)銷售額=盈虧臨界點(diǎn)銷售量×單價(jià)=固定成本總額÷（1-變動(dòng)成本率）=固定成本總額÷邊際貢獻(xiàn)率8、安全邊際量=正常銷售量-盈虧臨界點(diǎn)

38、銷售量9、安全邊際額=正常銷售收入-盈虧臨界點(diǎn)銷售額10、安全邊際率=安全邊際量÷正常銷售量=安全邊際率÷正常銷售收入11、息稅前利潤=邊際貢獻(xiàn)-固定成本=單位邊際貢獻(xiàn)×安全邊際量第十九章 業(yè)績評(píng)級(jí)一、業(yè)績的財(cái)務(wù)計(jì)量1、盈利基礎(chǔ)的業(yè)績計(jì)量項(xiàng)目計(jì)算優(yōu)點(diǎn)局限性凈收益和每股收益凈收益=凈利潤-優(yōu)先股股利每股收益=凈收益÷發(fā)行在外普通股股數(shù)1.該指標(biāo)容易理解，獲得廣泛認(rèn)可2.由于受統(tǒng)一會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)范，該指標(biāo)具有很好的一致性和一貫性3.凈收益是經(jīng)過注冊會(huì)計(jì)師審計(jì)的，其可信性較高1.凈收益沒有考慮通貨膨脹的影響2.由于受會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)范約束，凈收益忽視了價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)的

39、某些成果3.每股收益的“每股”的質(zhì)量不同，限制了該指標(biāo)的可比性4.凈收益容易被經(jīng)理人操縱5.當(dāng)凈收益成為唯一的業(yè)績評(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí)，容易導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營者經(jīng)營行為短期化，而犧牲股東長期利益投資報(bào)酬率總資產(chǎn)凈利率=凈利率÷總資產(chǎn)權(quán)益凈利率=凈利潤÷平均股東權(quán)益1.投資報(bào)酬率是財(cái)務(wù)管理中最重要的財(cái)務(wù)比率。該指標(biāo)有利于引導(dǎo)社會(huì)資源的合理配置2.投資報(bào)酬率是最具綜合性的財(cái)務(wù)比率。它可以綜合反映資產(chǎn)（或權(quán)益資本）使用效率的水平，是監(jiān)控資產(chǎn)管理和經(jīng)營策略有效性的有力工具。1.投資報(bào)酬率受會(huì)計(jì)政策的影響，有一定主觀性。投資報(bào)酬率的計(jì)算要使用“凈收益”數(shù)據(jù)，因此，它具有與“凈收益”類似的缺點(diǎn)。2.不

40、同的公司發(fā)展階段，投資報(bào)酬率會(huì)有變化，不利于業(yè)績的歷史比較3.它誘使經(jīng)理人員放棄報(bào)酬率低于公司平均報(bào)酬率但高于公司資本成本的機(jī)會(huì)以盈利為基礎(chǔ)的業(yè)績評(píng)價(jià)的缺點(diǎn)1.以盈利為基礎(chǔ)的業(yè)績計(jì)量指標(biāo)都是根據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制計(jì)算的，無法分辨投資的數(shù)額和投資的時(shí)間2.只重視收益而忽視伴隨收益的風(fēng)險(xiǎn)2、剩余收益基礎(chǔ)的業(yè)績計(jì)量項(xiàng)目計(jì)算闡釋剩余收益剩余收益=收益投資要求的報(bào)酬率×投資額剩余收益和會(huì)計(jì)利潤的主要區(qū)別，是其扣除了機(jī)會(huì)成本，而會(huì)計(jì)利潤僅扣除實(shí)際支出成本剩余權(quán)益收益剩余權(quán)益收益=凈收益權(quán)益投資要求的報(bào)酬率×平均權(quán)益賬面價(jià)值=平均權(quán)益賬面價(jià)值×（權(quán)益凈利率-權(quán)益投資要求的報(bào)酬率）剩余權(quán)

41、益收益概念強(qiáng)調(diào)應(yīng)扣除會(huì)計(jì)上未加確認(rèn)但實(shí)際存在的權(quán)益資本的成本剩余經(jīng)營收益剩余經(jīng)營收益=凈經(jīng)營收益平均凈經(jīng)營資產(chǎn)×凈經(jīng)營資產(chǎn)要求的凈利率=平均凈經(jīng)營資產(chǎn)×（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-凈經(jīng)營資產(chǎn)要求的報(bào)酬率）剩余經(jīng)營收益可以反映純粹的經(jīng)營活動(dòng)為投資人帶來的回報(bào)剩余凈金融支出剩余凈金融支出=凈金融支出平均凈經(jīng)營資產(chǎn)×凈經(jīng)營資產(chǎn)要求的凈利率=平均凈經(jīng)營資產(chǎn)×（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率凈經(jīng)營資產(chǎn)要求的報(bào)酬率）剩余凈金融支出可以反映公司的理財(cái)業(yè)績優(yōu)點(diǎn)1.剩余收益著眼于公司的價(jià)值創(chuàng)造過程2.有利于防止次優(yōu)化缺點(diǎn)1.不便于不同規(guī)模的公司和部門的業(yè)績比較2.依賴于會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的質(zhì)量3、經(jīng)濟(jì)增

42、加值（1）不同含義的經(jīng)濟(jì)增加值項(xiàng)目含義及計(jì)算基本經(jīng)濟(jì)正價(jià)值根據(jù)未經(jīng)調(diào)整的經(jīng)營利潤和總資產(chǎn)計(jì)算的經(jīng)濟(jì)增加值基本經(jīng)濟(jì)增加值=稅后經(jīng)營利潤加權(quán)平均資本成本×報(bào)表總資產(chǎn)披露的經(jīng)濟(jì)增加值利用公開會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行十幾項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)的調(diào)整計(jì)算出來的經(jīng)濟(jì)增加值特殊的經(jīng)濟(jì)增加值特定公司根據(jù)自身情況定義的經(jīng)濟(jì)增加值真實(shí)的經(jīng)濟(jì)增加值真實(shí)的經(jīng)濟(jì)增加值是公司經(jīng)濟(jì)利潤最正確和最準(zhǔn)確的度量指標(biāo)。它要對會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)做出所有必要的調(diào)整，并對公司中每一個(gè)經(jīng)營單位都使用不同的更準(zhǔn)確的資本成本（2）經(jīng)濟(jì)增加值基礎(chǔ)業(yè)績評(píng)價(jià)的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)經(jīng)濟(jì)增加值最直接的與股東財(cái)務(wù)的創(chuàng)造聯(lián)系起來，它是唯一符合股東財(cái)富最大化目標(biāo)的業(yè)績計(jì)量指標(biāo)，它能連續(xù)地度量業(yè)績

43、的改進(jìn)經(jīng)濟(jì)增加值是一種全面財(cái)務(wù)管理和薪金激勵(lì)體制的框架。經(jīng)濟(jì)增加值的吸引力主要在于它把資本預(yù)算、業(yè)績評(píng)價(jià)和激勵(lì)報(bào)酬結(jié)合起來了經(jīng)濟(jì)增加值還是股票分析家手中的一個(gè)強(qiáng)有力的工具缺點(diǎn)經(jīng)濟(jì)增加值是絕對數(shù)指標(biāo)，它的缺點(diǎn)之一是不具有比較不同規(guī)模公司業(yè)績的能力經(jīng)濟(jì)增加值也有許多和投資報(bào)酬率一樣誤導(dǎo)使用人的缺點(diǎn)由于計(jì)算經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)，對于調(diào)整項(xiàng)目存在分歧，無法建立一個(gè)統(tǒng)一的規(guī)范。而缺乏統(tǒng)一的業(yè)績評(píng)價(jià)指標(biāo)，只能在一個(gè)公司的歷史分析以及內(nèi)部評(píng)價(jià)中使用4、市場增加值基本公式市場增加值=總市值總資本公司創(chuàng)建以來的累計(jì)市場增加值=當(dāng)前的總市值累計(jì)投資資本的當(dāng)前價(jià)值某一年的市場增加值=本年末累計(jì)市場增加值上年末累計(jì)市場增加值

44、關(guān)鍵變量的確定總市值總市值=債權(quán)價(jià)值+股權(quán)價(jià)值總資本總資本是資本供應(yīng)者投入的全部資本要承認(rèn)投資的時(shí)間價(jià)值，投資資本應(yīng)隨占用的時(shí)間增加其價(jià)值要把會(huì)計(jì)師不合理注銷的資產(chǎn)加以回復(fù)優(yōu)點(diǎn)從理論上看，市場增加值就是一個(gè)公司增加或減少股東財(cái)富的累計(jì)總量，是從外部評(píng)價(jià)公司管理業(yè)績的最好方法可以反映公司的風(fēng)險(xiǎn)。公司的市值既包含了投資者對風(fēng)險(xiǎn)的判斷，也包含了他們對公司業(yè)績的評(píng)價(jià)市場增加值不僅可以用來直接比較不同行業(yè)的公司，甚至可以直接比較不同國家公司的業(yè)績。市場增加值是創(chuàng)造財(cái)富競賽的最終目標(biāo)缺點(diǎn)股票市場是否能真正評(píng)價(jià)公司的價(jià)值，一直是一個(gè)令人懷疑的問題從短期來看，股市總水平的變化可以“淹沒”管理者的作為。股價(jià)每天有升降，并非有意公司業(yè)績天天有變化非上市公司的市值估計(jì)往往是