融資相關(guān)知識

1、僅供個人參考0名詞定義：（一）1、項目融資：項目融資從廣義上說為項目的一切籌措資金活動；狹義上金融界將具有無追索權(quán)或者只有有限追索權(quán)的融資活動稱為 項目融資。大多數(shù)國家認(rèn)可狹義上的項目融資概念。 項目融資是指為 一個特定經(jīng)濟實體所安排的融資，其貸款人在最初考慮安排貸款時， 滿足于使用該經(jīng)濟實體的現(xiàn)金流量和收益作為償還貸款的資金來源， 并且滿足于使用該經(jīng)濟實體的資產(chǎn)作為貸款的安全保障。按照這種定 義，項目本身的經(jīng)濟效益被限制為首要的償貸來源。項目融資能解決四個方面的問題：一是為超過項目投資者自身籌資能力的大型項目提 供融資；二是滿足政府在資金安排上的特殊需求； 三是為跨國公司安 排在海外投資項目

2、中的債務(wù)追索權(quán)；四是為實現(xiàn)公司的目標(biāo)收益率。2、有限追索：在某種意義上，貸款人對項目借款人的追索形式和程度是區(qū)分融資是屬于項目投資還是 傳統(tǒng)形式融資的重要標(biāo)志。對 于后者，貸款人為項目借款人提供的是完全追索形式的貸款，即貸款人主要依賴的是借款人自身的資信情況， 而不是項目的經(jīng)濟效益；而 前者，作為有限追索的項目融資，貸款人可以在貸款的某個特定階段（例如，項目的建設(shè)期和試生產(chǎn)期）對項目借款人實行追索，或者在 一個規(guī)定的范圍內(nèi)（這種規(guī)定范圍包括金額和形式的限制） 對項目借 款人實行追索，除此之外，無論項目出現(xiàn)任何問題，貸款人均不能追索到項目借款 人除該項目資產(chǎn)、現(xiàn)金流量以及所承擔(dān)的義務(wù)之外的 任何

3、形式的財產(chǎn)。有限追索的實質(zhì)是由于項目本身的經(jīng)濟強度還不足以支撐一個 “無追索”的結(jié)構(gòu)， 因此還需要項目的借款人在項目的特定階段提供 一定形式的信用支持。 追索的程度則是根據(jù)項目的性質(zhì)、 現(xiàn)金流量的 大小和可預(yù)測性， 項目借款人在這個工業(yè)部門中的經(jīng)驗、 信譽以及管 理能力，借貸雙方對未來風(fēng)險的分擔(dān)方式等多方面的綜合因素， 通過 談判來確定的。 就一個具體的項目而言， 由于在不同的階段項目風(fēng)險 程度及表現(xiàn)形式會發(fā)生變化， 貸款人對追索的要求也會隨之相應(yīng)調(diào)整。 例如，貸款人通常會要求項目借款人承擔(dān)項目建設(shè)期的全部或者至少 大部分風(fēng)險， 而在項目進入正常生產(chǎn)階段之后， 可以同意只將追索局 限于項目資產(chǎn)

4、及項目的現(xiàn)金流量。3、非公司負(fù)債型融資：非公司負(fù)債型融 資( Off-balance Finance )也稱表外負(fù)債，是指項目的債務(wù)不表現(xiàn)在項目投資者(即 實際借款人) 的公司資產(chǎn)負(fù)債表中的一種融資形式。 而公司的資產(chǎn)負(fù) 債表是反映一個公司 在特定日期財務(wù)狀況的會計報表，所提供的主 要財務(wù)信息包括公司所掌握的資源、所承擔(dān)的債務(wù)、償債能力、股東 在公司里所持有的權(quán)益以及公司未來的財務(wù)狀況變化趨勢。4、信用評級：信用評級是對被評對象未來債務(wù)清償能力與可信 任程度的評判，是對信用風(fēng)險的評價，從本質(zhì)上講，是一種建立在客 觀基礎(chǔ)上的定性判斷。5、公司型合資結(jié)構(gòu)：公司型合資結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)是有限責(zé)任公司。 公司

5、型合資結(jié)構(gòu)是目前世界上最簡單、 有效的一種投資結(jié)構(gòu)， 這種投 資結(jié)構(gòu)歷史悠久，使用廣泛。公司是與其投資者（公司股東）完全分離的獨立法律實體，即 公司法人。公司的權(quán)利和義務(wù)是由國家有關(guān)法律（如公司法）以及公 司章程所給予的。 作為一個獨立的法人， 公司擁有一切公司資產(chǎn)和處 置資產(chǎn)的權(quán)利。 對于公司資產(chǎn)， 公司股東既沒有直接的法律權(quán)益也沒 有直接的受益人權(quán)益。 公司承擔(dān)一切有關(guān)的債權(quán)債務(wù)， 在法律上具有 起訴權(quán)也有被起訴的可能。 除了公司被解散的情況之外， 公司對這些 資產(chǎn)和權(quán)益有著永久性繼承權(quán)， 而不受其股東變化的影響。 投資者通 過持股擁有公司， 并通過選舉任命董事會成員對公司的日常運作進行

6、管理。公司型結(jié)構(gòu)相對簡單明了，國際上大多數(shù)的制造業(yè)、加工業(yè)項 目采用的是公司型合資結(jié)構(gòu)，并且在 20世紀(jì) 60 年代以前有很高比 例的資源型開發(fā)項目也采用的是公司型合資結(jié)構(gòu)。6、非公司型合資結(jié)構(gòu)：非公司型合資結(jié)構(gòu)又稱為契約型合資結(jié) 構(gòu)，是項目發(fā)起人為實現(xiàn)共同的目的， 根據(jù)合作經(jīng)營協(xié)議結(jié)合在一起 的一種投資結(jié)構(gòu)， 是一種大量使用并且被廣泛接受的投資結(jié)構(gòu)。 非公 司型合資結(jié)構(gòu)在項目融資中獲得相當(dāng)廣泛的應(yīng)用，主要集中在采礦、 能源開發(fā)、初級礦產(chǎn)加工、石油化工、鋼鐵及有色金屬等領(lǐng)域。這種 投資結(jié)構(gòu)從嚴(yán)格的法律概念上說不是一種法律實體， 只是投資者之間 所建立的一種契約性質(zhì)的合作關(guān)系。 選擇這種投資結(jié)構(gòu)

7、的原因可能是 因為在這些領(lǐng)域僅由一個投資者來開發(fā)融資能力有限， 所以聯(lián)合其他 投資者來共同融資，共同解決技術(shù)和管理問題，并共同承擔(dān)風(fēng)險，但 又不是去對投資項目進行控制； 或者投資者具有進行項目開發(fā)所需要 的所有條件，如技術(shù)、經(jīng)驗及融資能力，但缺少當(dāng)?shù)卣谟璧慕?jīng)營 合同，此時，它就可以與當(dāng)?shù)氐慕?jīng)營者聯(lián)合起來共同投資。7、合伙制結(jié)構(gòu)：合伙制結(jié)構(gòu)是至少兩個以上合伙人之間以獲取 利潤為目的的共同從事某項商業(yè)活動而建立起來的一種法律關(guān)系。 合 伙制結(jié)構(gòu)不是一個獨立的法律實體， 其合伙人既可以是自然人， 也可 以是公司法人。 合伙制結(jié)構(gòu)通過合伙人之間的法律合約建立起來， 沒 有法定的形式， 一般也不需要

8、在政府注冊， 這一點與成立一個公司有 本質(zhì)的不同。 然而，在多數(shù)國家中均有完整的法律來規(guī)范合伙制結(jié)構(gòu) 的組成及其行為。 合伙制結(jié)構(gòu)包括普通合伙制和有限合伙制兩種類型。8、信托基金結(jié)構(gòu)：信托基金作為一種投資形式，在我國應(yīng)用較 少，在英、美、法應(yīng)用較為普遍。其中在房地產(chǎn)項目和其它不動產(chǎn)項 目的投資、在資源性項目的開發(fā)以及在項目融資安排中比較經(jīng)常使用 的一種信托基金形式被稱為單位信托基金， 簡稱為信托基金結(jié)構(gòu)。 嚴(yán) 格地講， 信托基金結(jié)構(gòu)是一種投資基金的管理結(jié)構(gòu)， 在投資方式中這 種結(jié)構(gòu)屬于間接投資形式。1、資金成本：項目融資資金成本是 指項目取得和使用資金必須付 出的代價 。它包括籌資費用和資金占

9、用費用?；I資費用包括：律師費、資信評估費、公證費、證券印刷費、發(fā) 行手續(xù)費、擔(dān)保費、承諾費、銀團貸款管理費等。 資金占用費用包括： 借款利息、債券利息、股利、紅利等。 資金成本通常以 資金成本率 表 示，以 利率形式出現(xiàn)。2、股本資金：股本資金是投資者投入的風(fēng)險資金，它是項目融 資的基礎(chǔ)。 在資金償還序列中股本資金排在最后一位。 對于項目投資 者，股本資金在承擔(dān)風(fēng)險的同時， 也會由于項目具有良好的發(fā)展前景 從而能夠為其帶來相應(yīng)的投資收益。 在項目融資案例中， 一般分為 股 本資金和準(zhǔn)股本資金。3、債務(wù)資金：項目債務(wù)資金是指項目融資中除股本資金外，以 負(fù)債方式取得的資金。 合理安排債務(wù)資金比例是

10、解決融資項目資金結(jié) 構(gòu)問題的核心所在。 對于投資者來說， 債務(wù)資金可以從本國資金市場 和外國資金市場來籌措。 除規(guī)模較小的項目之外， 多數(shù)大型融資項目 的債務(wù)資金幾乎全部或者大部分來自于國外資金市場。 因此，國外重 點金融市場是項目債務(wù)資金籌措的主要場所。4、商業(yè)票據(jù)：商業(yè)票據(jù)是享有信譽的大企業(yè)在金融市場上籌措 短期資金的 借款憑證 ，是一種附有固定到期日的無擔(dān)保的本票。 商業(yè) 票據(jù)的主要投資者是工業(yè)企業(yè)、保險公司、各種基金（如退休基金、養(yǎng)老基金等） 及個人。票據(jù)的銷售價格是基于國際資本市場情況和主 要的評級公司 （如標(biāo)準(zhǔn)普爾公司和穆迪公司） 所授予的信用等級而定 的，一般以貼現(xiàn)方式發(fā)行。通過

11、發(fā)行新的商業(yè)票據(jù)償還舊的商業(yè)票據(jù)， 就可以達到融通長期資金的目的。5、項目可行性研究：項目可行性研究包括項目的前期開發(fā)協(xié)議， 項目融資商業(yè)環(huán)境， 項目建設(shè)的必要性、 條件、技術(shù)、經(jīng)濟等的研究， 還包括項目的可融資性研究。 項目的技術(shù)、 經(jīng)濟及商業(yè)環(huán)境的可行性 是從項目投資者的角度分析投資者在項目整個生命期內(nèi)是否能 夠達 到預(yù)期的經(jīng)濟效益。 項目的可融資性分析則是在可行性分析的基礎(chǔ)上， 判斷銀行對該項目的可接受程度， 只有銀行愿意參與到項目中來， 項 目融資才能成功。6、項目建設(shè)必要性研究：項目建設(shè)必要性研究，是指從宏觀上 考察項目建設(shè)是否符合國民經(jīng)濟平衡發(fā)展的需要， 是否符合工業(yè)布局 的需要和

12、是否符合國家的產(chǎn)業(yè)政策； 從微觀上考察項目是否符合市場 的要求， 是否符合地區(qū)或部門的發(fā)展規(guī)劃和企業(yè)的發(fā)展要求， 是否能 把科研成果轉(zhuǎn)化為社會生產(chǎn)力，以及是否能取會生產(chǎn)力， 以及是否 能取得較好的經(jīng)濟效益、社會效益和環(huán)境效益。7、建設(shè)條件：建設(shè)條件是指保證項目建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營順利進行 的必要條件， 包括建設(shè)施工條件和生產(chǎn)經(jīng)營條件。 通過對項目實施的 可能性和投產(chǎn)后能否順利地生產(chǎn)經(jīng)營的可能性進行的分析研究， 使建 設(shè)項目建立在建設(shè)和生產(chǎn)條件可靠、穩(wěn)定的基礎(chǔ)上。8、財務(wù)凈現(xiàn)值：財務(wù)凈現(xiàn)值是指 在項目計算期內(nèi)，按行業(yè)基準(zhǔn) 折現(xiàn)率或設(shè)定折現(xiàn)率計算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和 ，簡稱凈現(xiàn) 值，記作 FNP

13、V。9、財務(wù)內(nèi)部收益率：財務(wù)內(nèi)部收益率是指項目投資實際可望達 到的報酬率，即能使投資項目的凈現(xiàn)值等于 0 時的折現(xiàn)率，記作 FIRR。10、動態(tài)投資回收期： 動態(tài)投資回收期是指在考慮貨幣時間價值 的條件下，以投資項目凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值抵償原始投資現(xiàn)值所需要的 全部時間。11、借款償還期： 借款償還期是指用可用于償還借款的資金來源 還清貸款本息所需要的全部時間。 償還借款的資金來源包括折舊、 攤 銷費、未分配利潤和其他收入等。借款償還期可利用借款還本付息 計算表的有關(guān)數(shù)據(jù)計算。12、國民經(jīng)濟效益分析：國民經(jīng)濟效益分析又稱為國民經(jīng)濟評 價，它是指按照資源合理配置的原則，從國民經(jīng)濟的角度出發(fā)，通過 利

14、用影子價格、影子工資、影子匯率和社會折現(xiàn)率等國家參數(shù)， 計算、 分析項目對國民經(jīng)濟的凈貢獻， 以評價項目經(jīng)濟合理性的經(jīng)濟評價方 法。國民經(jīng)濟效益分析是項目評估的重要組成部分， 是投資決策的重 要依據(jù)。13、融資結(jié)構(gòu)：融資結(jié)構(gòu)是指融通資金的諸組成要素，如資金來 源、融資方式、融資期限、利率等的組合和構(gòu) 成。要做到融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，應(yīng)該把握的基本原則是： 以融資需要的資金成本和籌資效率 為標(biāo)準(zhǔn)，力求融資組成要素的合理化、多元化，即籌資人應(yīng)避免依賴 于單一 融資方式、單一資金來源、一種貨幣資金、一種利率和一種 期限的資金，而應(yīng)根據(jù)具體情況，從籌資人的實際資金需要出發(fā)，注 意內(nèi)部籌資與外部籌資、直接融資

15、與 間接融資相結(jié)合，以提高籌資 的效率與效益，降低籌資成本，減少籌資風(fēng)險。（三）BOT項目融資模式簡介BOT是 Build（建設(shè)）,Operate（經(jīng)營）,Transfer （轉(zhuǎn)讓）三個英 文單詞第 一個字母的縮寫，代表著一個完整的項目融資的概念。 20 世紀(jì) 80年代末，大量的資本密集型項目，特別是發(fā)展中國家的基礎(chǔ) 設(shè)施項目在尋找資金，而銀行、項目投資者、項目所在國政府也在積 極尋求一種抗政治風(fēng)險、金融風(fēng)險、債務(wù)風(fēng)險能力強，并能夠提高投 資收益和經(jīng)營管理水平的融資模式，BOT模式就是在此背景下產(chǎn)生 的一種主要用于公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的項目融資模式。BOT融資模式的基本思路是：由項目所在國政府或所

16、屬機構(gòu)對項目的建設(shè)和經(jīng)營提供 一種特許權(quán)協(xié)議作為項目融資的基礎(chǔ)， 由本國公司或者外國公司作為 項目的投資者和經(jīng)營者安排融資， 承擔(dān)風(fēng)險， 開發(fā)建設(shè)項目并在有限 的時間內(nèi)經(jīng)營項目，獲取商業(yè)利潤，最后，根據(jù)協(xié)議將該項目轉(zhuǎn)讓給 相應(yīng)的政府機構(gòu)。所以，有時 BOT被稱為“暫時私有化過程”。世界銀行在1994年世界發(fā)展報告中指出，BOT至少有三種具 體形式： BOT、BOO、T BOO1 、標(biāo)準(zhǔn) BOT： 即本節(jié)所說的最典型的定義。私人財團或國外財 團自己融資來設(shè)計、 建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施項目。 項目開發(fā)商根據(jù)事先約定經(jīng) 營一段時期以收回投資。 經(jīng)營期滿， 項目所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)將被轉(zhuǎn)讓給 東道國政府。2、BOO(

17、T Build-Own-Operate-Transfer )，即建設(shè)- 擁有-經(jīng)營- 轉(zhuǎn)讓BOOT具體是指由私營部門融資建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施項目，項目建成后 在規(guī)定的期限內(nèi)擁有項目的所有權(quán)并進行經(jīng)營， 經(jīng)營期滿后， 將項目 移交給政府部門的一種融資方式。BOOT與 BOT的區(qū)別在于：一是所有權(quán)的區(qū)別。在 BOTT項目建 成后，私營部門只擁有所建成項目的經(jīng)營權(quán)，但在BOOT方式下，在項目建成后的規(guī)定期限內(nèi)，私營部門及既有經(jīng)營權(quán)，也有所有權(quán)。二 是時間上的區(qū)別，采用BOT方式，從項目建成到移交給政府這段時間 一般比米用BOOT方式要短。3、BOO(Build-Own-Operate )，即建設(shè) - 擁有-

18、運營。具體是指 私營部門根據(jù)政府賦予的特許權(quán)， 建設(shè)并經(jīng)營某項基礎(chǔ)設(shè)施。 但并不 在一定時期后將該項目移交給政府部門。除此之外，它還有一些變通形式。以下是一些較普遍的BOT項目融資方式： 女口 BTO( Build- Transfer -Operate)，建設(shè)-轉(zhuǎn)讓-經(jīng)營； BLT(Build-Lease-Transfer )，即建設(shè) -租賃-移交； DBFO (Design- Build-Finance-Operate )，即設(shè)計 -建設(shè)-融資- 經(jīng)營； FBOO(T Finance-Build-Own-Operate- Transfer)，即融資 - 建設(shè)-擁有-運營-轉(zhuǎn)讓； BOL (Build-Operate-Lease )，即建設(shè) -經(jīng)營- 租賃； TOT(Transfer-Operate- Transfer)，即移交 - 運營- 移交。不得用于商業(yè)用途僅供個人用于學(xué)習(xí)、研究；不得用于商業(yè)用途。For personal use only in study and research; not for commercial use.Nur f u r den pe