財(cái)務(wù)管理2財(cái)務(wù)估價(jià)PPT課件

1、一、貨幣時(shí)間價(jià)值 （一）貨幣時(shí)間價(jià)值的基本概念： 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)、無(wú)通貨膨脹 今天1元一年后1元 進(jìn)一步：對(duì)投資者推遲消費(fèi)的耐心的回報(bào) 單位時(shí)間的這種報(bào)酬對(duì)投資額的百分率稱為貨幣的時(shí)間價(jià)值。 貨幣時(shí)間價(jià)值是指貨幣隨著時(shí)間的推移而發(fā)生的增值，也稱為資金時(shí)間價(jià)值。 1第1頁(yè)/共65頁(yè)一、貨幣時(shí)間價(jià)值 （二）時(shí)間價(jià)值的來(lái)源 1、節(jié)欲論 投資者進(jìn)行投資就必須推遲消費(fèi)，對(duì)投資者推遲消費(fèi)的耐心應(yīng)給以報(bào)酬，這種報(bào)酬的量應(yīng)與推遲的時(shí)間成正比。 時(shí)間價(jià)值由“耐心”創(chuàng)造。 2、勞動(dòng)價(jià)值論 資金運(yùn)動(dòng)的全過(guò)程 ：GWPWGG=G+G 包含增值額在內(nèi)的全部?jī)r(jià)值是形成于生產(chǎn)過(guò)程的，其中增值部分是工人創(chuàng)造的剩余價(jià)值

2、。 時(shí)間價(jià)值的真正來(lái)源是工人創(chuàng)造的剩余價(jià)值。 2第2頁(yè)/共65頁(yè)一、貨幣時(shí)間價(jià)值 （三）在財(cái)務(wù)管理中的作用 1、進(jìn)行投資決策的依據(jù) 閑置=無(wú)價(jià)值 現(xiàn)值法是將項(xiàng)目投產(chǎn)到報(bào)廢的各年凈現(xiàn)金流量折算成的總現(xiàn)值與投資總額進(jìn)行比較，若大于，可行，否則不可行，而且差額越大越好。凈現(xiàn)值法是現(xiàn)值法的變化形式，它直接根據(jù)凈現(xiàn)值的正、負(fù)來(lái)判斷(凈現(xiàn)值=總現(xiàn)值-投資總額)，凈現(xiàn)值為正，方案可行，越大越好，否則不可行。 3第3頁(yè)/共65頁(yè)一、貨幣時(shí)間價(jià)值 （三）在財(cái)務(wù)管理中的作用 2、籌資決策的依據(jù)4第4頁(yè)/共65頁(yè)二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 （一）單利計(jì)息 單利(Simple Interest)計(jì)息是指只按本金計(jì)算利息而

3、利息部分不再計(jì)息的一種方式。單利利息的計(jì)算公式為： IPrn 例： 某企業(yè)向銀行借款300萬(wàn)元，借期為3年，年利率為6，則3年利息為： I =30063=54(萬(wàn)元)5第5頁(yè)/共65頁(yè)二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 1、單利終值的計(jì)算公式為 FP+PrnP(1+rn) 例42 某企業(yè)向銀行借款300萬(wàn)元，借期為3年，年利率為6，則企業(yè)3年到期應(yīng)償還的本利和(終值)為： F=300(1+63)=354(萬(wàn)元)6第6頁(yè)/共65頁(yè)二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 單利計(jì)息現(xiàn)值與終值 2單利現(xiàn)值計(jì)算 現(xiàn)值是指以后某期收到或付出資金的現(xiàn)在價(jià)值。根據(jù)公式： FP+PrnP(1+rn) 如果已知終值(F)，則可以求解現(xiàn)值(P

4、)，其計(jì)算公式為： PF/ (1+rn)7第7頁(yè)/共65頁(yè)二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 （二）復(fù)利的計(jì)算 復(fù)利(Compound Interest)是計(jì)算利息的另一種方法。它是指按本金計(jì)算利息，利息在下期則轉(zhuǎn)為本金與原來(lái)的本金一起計(jì)息的一種方式，俗稱“利滾利”。 1、復(fù)利終值的計(jì)算 例:100元現(xiàn)金，年息10%，復(fù)利5年的終值是:8第8頁(yè)/共65頁(yè)二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 第一年末終值=100(1+10%)1=110元 第二年末終值=110(1+10%) =100(1+10%)2=121元 第三年末終值=121(1+10%)=100(1+10%)3 =133.1元 第四年末終值=133.1(1+10%

5、)=100 (1+10%)4 =146.41元 第五年末終值=146.41(1+10%) =100 (1+10%)5=161.05元9第9頁(yè)/共65頁(yè)二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 F=P(1+r )n (1+r )n 是復(fù)利終值系數(shù)，可以簡(jiǎn)寫為（F/P，r，n)可通過(guò)查表獲得具體數(shù)據(jù)。 例：某人有1200元，擬投入報(bào)酬率為8%的投資機(jī)會(huì)，投資期限為5年，則該人五年后的資本是多少？10第10頁(yè)/共65頁(yè)二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 2、復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算 P = F/(1+r )n 1/(1+r)n是復(fù)利現(xiàn)值系數(shù),可以簡(jiǎn)寫為（P/F，r，n)查表可得. 例：某人擬在5年后獲得本利和10000元，假設(shè)投資報(bào)酬率為

6、10%，他現(xiàn)在應(yīng)該投入多少？ 10000=P(1+10%)5 p=10000*0.6211第11頁(yè)/共65頁(yè)二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 1）利率或折現(xiàn)率的確定 假設(shè)n是已知的，來(lái)求解r。 現(xiàn)有1200元，欲在19年后使其達(dá)到原來(lái)的3倍，選擇投資機(jī)會(huì)時(shí)最低可接受的報(bào)酬率為多少？(P326)12第12頁(yè)/共65頁(yè) S=1 2003=3 600S=1 200（1+i）19 （1+i）19 =3（s/p，i,19）=3查“復(fù)利終值系數(shù)表”，在n=19的行中尋找3，對(duì)應(yīng)的i值為6%，即：（s/p，6%,19）=3所以i=6%，即投資機(jī)會(huì)的最低報(bào)酬率為6%，才可使現(xiàn)有貨幣在19年后達(dá)到3倍。13第13頁(yè)/共6

7、5頁(yè)二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 2）期間的確定 假設(shè)r是已知的，求解n。 例：某人有1200元，擬投入報(bào)酬率為8%的投資機(jī)會(huì)，經(jīng)過(guò)多少年才可以使現(xiàn)有貨幣增加1倍？（P326） 2400=1200(1+8%)n （9年）14第14頁(yè)/共65頁(yè)二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算-年金 （三）年金的計(jì)算 年金是指在一定的期限內(nèi)連續(xù)等額的資金收付款項(xiàng) 年金按照其收付的時(shí)點(diǎn)進(jìn)行劃分，可以分為普通年金、預(yù)付年金，根據(jù)年金發(fā)生的狀況有遞延年金和永續(xù)年金。15第15頁(yè)/共65頁(yè) 年 金 種 類 及 特 點(diǎn)第16頁(yè)/共65頁(yè)17第17頁(yè)/共65頁(yè)二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 1、普通年金 普通年金(Ordinary Annuity)

8、又稱后付年金，是指金額發(fā)生于各期期末收入或付出的年金。 1）普通年金終值的計(jì)算 普通年金終值是指其最后一次支付時(shí)的本利和，它是每次支付的復(fù)利終值之和。 18第18頁(yè)/共65頁(yè)19第19頁(yè)/共65頁(yè)二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 簡(jiǎn)寫為(F/A，r，n)= A:年金數(shù) ( (1+r )n-1)/r 是年金終值系數(shù) 例：若每年末存入銀行1000元，利率為10%，則五年后的本利和是多少？FVA=1000(F/A,10%,5)11nrFVAnAr11nrr20第20頁(yè)/共65頁(yè)二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 2）普通年金現(xiàn)值的計(jì)算 普通年金現(xiàn)值，是指為在每期期末取得相等金額的款項(xiàng)，現(xiàn)在需要投入的金額。 例：某人出國(guó)三

9、年，請(qǐng)你代付房租，每年租金100元，設(shè)銀行的存款利率為10%，他現(xiàn)在應(yīng)該給你多少錢？ P=A(1-(1+r )-n)/r ) 簡(jiǎn)寫為(P/A，r，n)21第21頁(yè)/共65頁(yè)二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 例2-5： P3322第22頁(yè)/共65頁(yè)二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 2、預(yù)付年金的計(jì)算 先付年金又稱預(yù)付年金或者即付年金，是指在每期期初收付的等額款項(xiàng)。它與普通年金的區(qū)別僅僅在于付款時(shí)間的不同。 1）預(yù)付年金終值的計(jì)算： n期先付年金與n期普通年金的付款次數(shù)相同，但由于付款時(shí)間不同，則計(jì)算終值時(shí)前者比后者多計(jì)算一期利息。即在n期普通年金終值的基礎(chǔ)上乘以（1+r）就是n期先付年金的終值。23第23頁(yè)/共65

10、頁(yè)第24頁(yè)/共65頁(yè)二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 F=A(1+r )n+1-1)/r 1)，它和普通年金終值系數(shù)相比，期數(shù)加1，系數(shù)減1，簡(jiǎn)記作: (F/A，r，n+1)-1例：A=200，r=8%,n=6的預(yù)付年金終值FA是多少？（1584.60）25第25頁(yè)/共65頁(yè)二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 2）先付年金現(xiàn)值的計(jì)算： PA=A(1-(1+r )-(n-1)/r )+A，它和普通年金現(xiàn)值系數(shù)相比，期數(shù)減1，系數(shù)加1。簡(jiǎn)記作(P/A，r，n-1)+1 例：6年分期付款購(gòu)物，每年初付200元，設(shè)銀行存款利率為10%，該項(xiàng)分期付款相當(dāng)于一次現(xiàn)金購(gòu)物的購(gòu)價(jià)是多少？ （958.2）26第26頁(yè)/共65頁(yè)第27

11、頁(yè)/共65頁(yè)二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 3、遞延年金的計(jì)算 遞延年金是指第一次支付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。一般用m表示遞延期數(shù)，用n表示連續(xù)支付的期數(shù)。 遞延年金終值的計(jì)算方法和普通年金終值的計(jì)算方法類似。 遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算方法有三種：28第28頁(yè)/共65頁(yè)二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 第一種：先把遞延年金視為n期普通年金，求出遞延期末的現(xiàn)值，然后再將此現(xiàn)值調(diào)整到第一期初： P m+n =A(P/A，r，n) (P/F，r，m)，29第29頁(yè)/共65頁(yè)二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 第二種：假設(shè)遞延期中也進(jìn)行支付，先求出(m+n)期的年金現(xiàn)值，然后，扣除實(shí)際并未支付的遞延期(m)的年金現(xiàn)值，即可得出最

12、終結(jié)果： P m+n =A(P/A，r，m+n) A(P/A，r，m)，30第30頁(yè)/共65頁(yè)二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 第三種：先求出遞延年金的終值，再將其折算為現(xiàn)值： P m+n =A(F/A，r，n) (P/F，r，n+m) 某人在年初存入一筆資金，存滿5年后每年末取出1000元，至第10年末取完，銀行存款利率為10%，則此人應(yīng)在最初一次存入銀行的錢數(shù)為： 三種方法計(jì)算的結(jié)果是相同的：（2354元）31第31頁(yè)/共65頁(yè)二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 4、永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算 無(wú)限期等額支付的年金，稱為永續(xù)年金，其可是位普通年僅的特殊例子，即期限趨于無(wú)窮的普通年金?，F(xiàn)實(shí)中的存本取息，可稱為永續(xù)年金的一

13、個(gè)例子。 永續(xù)年金沒有終止的時(shí)間，也就沒有終值。32第32頁(yè)/共65頁(yè)二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 永續(xù)年金現(xiàn)值可以通過(guò)普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式導(dǎo)出：11111101P=nnniiPAAiiniAi 當(dāng)時(shí)，故：33第33頁(yè)/共65頁(yè)第34頁(yè)/共65頁(yè)二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 例：擬建立一項(xiàng)永久性的獎(jiǎng)學(xué)金，每年計(jì)劃頒發(fā)10000元獎(jiǎng)金，若利率為10%，現(xiàn)在應(yīng)該存入多少錢？ 例：如果一股優(yōu)先股，每年可分得股息2元，而利率是每年6%。對(duì)于一個(gè)準(zhǔn)備買這種股票的人來(lái)說(shuō)，他愿意出多少錢來(lái)購(gòu)買此優(yōu)先股？ （33.33元）35第35頁(yè)/共65頁(yè)第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)分析36第36頁(yè)/共65頁(yè)37一、風(fēng)險(xiǎn)的概念與類別一、風(fēng)險(xiǎn)的概念

14、與類別二、風(fēng)險(xiǎn)衡量二、風(fēng)險(xiǎn)衡量三、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策三、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策第37頁(yè)/共65頁(yè)本節(jié)主要知識(shí)點(diǎn)38第38頁(yè)/共65頁(yè)一、風(fēng)險(xiǎn)及其種類 （一）風(fēng)險(xiǎn)的含義 風(fēng)險(xiǎn)是預(yù)期結(jié)果的不確定性。風(fēng)險(xiǎn)不僅包括負(fù)面效應(yīng)的不確定性，而且包括正面效應(yīng)的不確定性。 （二）風(fēng)險(xiǎn)的特征 1、風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)未來(lái)事項(xiàng)而言的； 39第39頁(yè)/共65頁(yè)一、風(fēng)險(xiǎn)及其種類 （二）風(fēng)險(xiǎn)的特征 2、風(fēng)險(xiǎn)可以計(jì)量； 一般來(lái)說(shuō)，未來(lái)事件的持續(xù)時(shí)間越長(zhǎng)，涉及的未知因素越多或人們對(duì)其把握越小，則風(fēng)險(xiǎn)程度就越大。 3、風(fēng)險(xiǎn)具有價(jià)值。 投資者冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資，需要有相應(yīng)的超過(guò)資金時(shí)間價(jià)值的報(bào)酬作為補(bǔ)償。風(fēng)險(xiǎn)越大，額外報(bào)酬也就越高。 40第40頁(yè)/共65頁(yè)一、風(fēng)險(xiǎn)及其

15、種類 （二）風(fēng)險(xiǎn)的種類 1.按照風(fēng)險(xiǎn)是否可以分散為標(biāo)準(zhǔn)，風(fēng)險(xiǎn)可以分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和公司特有風(fēng)險(xiǎn)。 （1）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，又稱不可分散風(fēng)險(xiǎn)或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，是指因宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化而對(duì)市場(chǎng)上所有資產(chǎn)造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。 （2）公司特有風(fēng)險(xiǎn)，又稱可分散風(fēng)險(xiǎn)或非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，是指那些通過(guò)資產(chǎn)組合的多元化可以消除掉的風(fēng)險(xiǎn)。 41第41頁(yè)/共65頁(yè)一、風(fēng)險(xiǎn)及其種類 （二）風(fēng)險(xiǎn)的種類 2.從公司本身來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)兩類： （1）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，又稱商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，是指在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程中遇到的各種不確定情況，給企業(yè)盈利帶來(lái)的影響。比如，開發(fā)自然資源時(shí)能否找到礦藏？開發(fā)新產(chǎn)品能否成功？原材料供應(yīng)情況如何？ 42第42

16、頁(yè)/共65頁(yè)一、風(fēng)險(xiǎn)及其種類 （二）風(fēng)險(xiǎn)的種類 （2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，也叫籌資風(fēng)險(xiǎn)或破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，是指由于企業(yè)采用不同方式籌措資金而形成的風(fēng)險(xiǎn)，特別是企業(yè)負(fù)債所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。 43第43頁(yè)/共65頁(yè)二、風(fēng)險(xiǎn)的衡量 （一）單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 、概率分布 、期望報(bào)酬率 、方差和標(biāo)準(zhǔn)差 、標(biāo)準(zhǔn)離差率 、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率44第44頁(yè)/共65頁(yè)45第45頁(yè)/共65頁(yè)（一）單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 1、確定概率分布 概率是指任何一個(gè)隨機(jī)事件可能發(fā)生的機(jī)會(huì)。 概率分布必須滿足以下兩個(gè)條件： （1）所有的概率都在0與1之間，即0P 1； （2）所有概率之和應(yīng)等于1，即 =1。 46第46頁(yè)/共65頁(yè)（一）單項(xiàng)資產(chǎn)的

17、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 2、確定期望收益 期望收益是某一方案各種可能的報(bào)酬，以其相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)進(jìn)行加權(quán)平均所得到的報(bào)酬，也稱預(yù)期收益，它是反映隨機(jī)變量取值的平均化。其計(jì)算公式如下（P40例） 47niiiKPK1)(第47頁(yè)/共65頁(yè)48、確定標(biāo)準(zhǔn)差 標(biāo)準(zhǔn)差也叫均方差，它是反映各種概率下的報(bào)酬偏離期望報(bào)酬的一種綜合差異量度，是方差的平方根。 其計(jì)算公式:= niiiPKK12)(（一）單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬（一）單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬第48頁(yè)/共65頁(yè)49 標(biāo)準(zhǔn)差是反映不同概率下報(bào)酬或報(bào)酬率偏離期望報(bào)酬的程度，標(biāo)準(zhǔn)差越小，表明離散程度越小，風(fēng)險(xiǎn)也就越小。 但標(biāo)準(zhǔn)差是反映隨機(jī)變量離散程度的絕對(duì)指標(biāo)，只能用于期

18、望值相同時(shí)不同方案的決策；如果各方案期望值不同，則需要計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率。 注意：注意：（一）單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬（一）單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬第49頁(yè)/共65頁(yè)（一）單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 、確定標(biāo)準(zhǔn)離差率 標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)差與期望報(bào)酬的比值，是反映不同概率下報(bào)酬或報(bào)酬率與期望報(bào)酬離散程度的一個(gè)相對(duì)指標(biāo)，可用來(lái)比較期望報(bào)酬不同的各投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。 50KV標(biāo)準(zhǔn)離差率第50頁(yè)/共65頁(yè)（一）單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 注意： 標(biāo)準(zhǔn)離差率是反映不同概率下報(bào)酬或報(bào)酬率與期望報(bào)酬離散程度的一個(gè)相對(duì)指標(biāo)； 標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，表明離散程度越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；標(biāo)準(zhǔn)差率越小，表明離散程度越小，風(fēng)險(xiǎn)也就越小； 如果期望收益相同，則

19、采用標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率所做的風(fēng)險(xiǎn)決策相同，如果期望收益不同，則必須采用標(biāo)準(zhǔn)離差率來(lái)衡量風(fēng)險(xiǎn)大小 。51第51頁(yè)/共65頁(yè)（一）單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 5、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 （）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的含義 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是投資者因承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)而要求得到的額外收益。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬有以下兩種表示方式： 1）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額是指投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過(guò)時(shí)間價(jià)值的額外報(bào)酬； 2）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額與原投資額的比率。通常用風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率來(lái)表示風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。 52 第52頁(yè)/共65頁(yè)（一）單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 5、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 （）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的衡量 標(biāo)準(zhǔn)離差率可以反映決策方案的風(fēng)險(xiǎn)程度，但它不是

20、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。要計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，還必須在計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率的基礎(chǔ)上，導(dǎo)入一個(gè)系數(shù)，即風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)，才能計(jì)算出風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。 R =bV 式中：b：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)； V：標(biāo)準(zhǔn)離差率。53第53頁(yè)/共65頁(yè)（一）單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 從理論上來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)收益率可以表述為風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)（b）與標(biāo)準(zhǔn)離差率（V）的乘積。即：風(fēng)險(xiǎn)收益率bV 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)（b）的大小取決于投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)越是回避，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)（b）的值也就越大；反之，如果對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的容忍程度較高，則說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)的承受能力較強(qiáng)，那么要求的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償也就沒那么高，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)（b）就會(huì)較小。標(biāo)準(zhǔn)離差率的大小則由該項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大小所決定。 54 第54頁(yè)/共

21、65頁(yè)（一）單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 5、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 （）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)的確定 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)（b）是將標(biāo)準(zhǔn)離差率轉(zhuǎn)化為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的系數(shù)或倍數(shù)。其可以按照以下幾種方式確定： 1）參照以往同類項(xiàng)目的有關(guān)數(shù)據(jù)； 2）由企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)或?qū)＜掖_定； 3）由國(guó)家有關(guān)部門組織專家確定 。55第55頁(yè)/共65頁(yè)（一）單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 5、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 （）投資報(bào)酬率的計(jì)量 投資報(bào)酬率由無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率組成，其中無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是加上通貨膨脹補(bǔ)償率的資金時(shí)間價(jià)值。公式如下： K=R + R =R + bV 式中：K：投資報(bào)酬率；R ：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 56第56頁(yè)/共65頁(yè)（二）投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬 1.投資組合報(bào)酬率 投資組合的期望報(bào)酬率是組合內(nèi)每項(xiàng)資產(chǎn)期望報(bào)酬率的加權(quán)平均，權(quán)數(shù)為每一項(xiàng)資產(chǎn)的投資占投資的比重。其公式如下： 57niiiPKwK1第57頁(yè)/共65頁(yè)（二）投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬 2.投資組合的風(fēng)險(xiǎn) 投資組合的風(fēng)險(xiǎn)，通常是用預(yù)期報(bào)酬率的