財務(wù)管理課后習題答案

1、第二章練習題1. 某公司需要用一臺設(shè)備，買價為 9000元，可用8年。如果租用，則每年年初需付租金1500元。假設(shè)利率為 8%要求：試決定企業(yè)應(yīng)租用還是購買該設(shè)備。解：用先付年金現(xiàn)值計算公式計算8年租金的現(xiàn)值得：V。= A X PVIFA, nX( 1 + i )=1500 X PVIFA 8% 8X( 1 + 8% )=1500 X 5.747 X( 1 + 8% )=9310.14(元)因為設(shè)備租金的現(xiàn)值大于設(shè)備的買價，所以企業(yè)應(yīng)該購買該設(shè)備。2. 某企業(yè)全部用銀行貸款投資興建一個工程項目，總投資額為5000萬元，假設(shè)銀行借款利率為16%。該工程當年建成投產(chǎn)。請回答：1) 該工程建成后投資

2、，分八年等額歸還銀行借款，每年年末應(yīng)還多少？2) 若該工程建成投產(chǎn)后，每年可獲凈利1500萬元，全部用來歸還借款的本 息，需要多少年才能還清？解：(1)查 PVIFA 表得：PVIFA 16%，8 = 4.344。由 PVAn = A PVIFA i，n得：A = PVAn/ PVIFA i，n=1151.01 (萬元)所以，每年應(yīng)該還 1151.01萬元。(2) 由 PVAn = A PVIFA i，n 得：PVIFA i，n =PVAn/A貝y PVIFA 16%，n = 3.333查 PVIFA 表得：PVIFA 16%，5 = 3.274，PVIFA 16%，6 = 3.685，利用插

3、值法:年數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù)53.274n3.3333.685由以上計算，解得：n = 5.14 （年）所以，需要5.14年才能還清貸款。4.李東今年30歲，距離退休還有 30年。為使自己在退休后仍然享有現(xiàn)在的生活水平，李東認為退休當年年末他必須攢夠至少70萬元的存款。假設(shè)年利率是10%，為此達成目標，從現(xiàn)在起的每年年末李東需要存入多少錢？FVA n = A 崔 FVIFAi ,n13FVAFVIFAi ,n70FVIFA10%,30164.49=4256 元5.張平于1月1日從銀行貸款10萬元，合同約定分 4年還清，每年年末等額付款。 要求：（1）假設(shè)年利率為8%，計算每年年末分期付款額；（2）計

4、算并填寫下表10000a8000=a-8000=10000-(a-8000)ab=(10000-(a-8000)*0.08=a-bc=1000-(a-8000)-(a-b)ad=c*0.08=a-de=c-(a-d)ae*0.08a-e*0.080=e-(a-e*0.08)假設(shè)分期付款額是a，可以列出以上等式。除了 a是變量，其他都是便于書寫的 符號。關(guān)鍵是解右下角的等式就可以了，把 bcde都相應(yīng)的換成a，可以算出a,其他 空余項也就都出來了。比較麻煩，我就沒有計算，只是給你詳細的計算辦法。8中原公司和南方公司股票的報酬率及其概率分布如表2 18所示。 表2 18 中原公司和南方公司股票的報

5、酬率及其概率分布經(jīng)濟情況發(fā)生慨率中原公司南方公司0.3040%60%股0.502Q%20%衰退0.2D0%-10%要求：(1)分別計算中原公司和南方公司股票的預(yù)期收益率、標準差級變異系數(shù)。(2)根據(jù)以上計算結(jié)果，是試判斷投資者應(yīng)該投資于中原公司股票還是投資南方公司股票。解：(1 )計算兩家公司的預(yù)期收益率：中原公司 =K1P1 + K2P2 + K3P3=40% X0.30 + 20% 050 + 0% 0.20=22%南方公司 =K1P1 + K2P2 + K3P3=60% 030 + 20% 050 + (-10%) >0.20=26%(2) 計算兩家公司的標準差：中原公司的標準差為

6、：二=.(40% -22%)20.30 (20% -22%)2 0.50 (0% -22%)2 0.20 =14%南方公司的標準差為：c - (60% -26%)2 0.30 (20% -26%)2 0.20 (-10% -26%)2 0.20 =24.98%(3) 計算兩家公司的變異系數(shù)：中原公司的變異系數(shù)為：CV =14 %/ 22%= 0.64南方公司的變異系數(shù)為：CV =24.98 %/ 26%= 0.96由于中原公司的變異系數(shù)更小，因此投資者應(yīng)選擇中原公司的股票進行投資。9. 現(xiàn)有四種證券資料如下：證券ABCD3系數(shù)1.51.00.42.5無風險報酬率為 8%,市場上所有證券的組合報

7、酬率為14%。要求：計算上述四種證券各自的必要報酬率。解：根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型：R =Rf (Rm - Rf)，得到四種證券的必要收益率為:Ra =8% +1.5 X(14% 8%):=17%Rb =:8% +1.0 X(14% 8%):=14%Rc =8% +0.4 X(14% 8%):=10.4%Rd =8% +2.5 X(14% 8%):=23%10. 國庫券的利息率為 5%,市場證券組合的報酬率為13%,。要求：(1)計算市場風險報酬率；(2) 當B值為1.5時，必要報酬率應(yīng)為多少？(3) 如果一個投資計劃的B值為0.8,期望報酬率為11%，是否應(yīng)當進行投資?(4) 如果某種股票的必要

8、報酬率為12.2%，其B值應(yīng)為多少？(1. 市場風險報酬率=市場證券組合的報酬率-國庫券的利息率=13%-5%=8% .2. 必要報酬率=無風險利率+ B *預(yù)期報酬率-無風險利率)=8%+1.5*(13%-8%)=15.5%3投資計劃必要報酬率=無風險利率+ B *預(yù)期報酬率-無風險利率)=8%+0.8*(11%-8%)=10.4%投資計劃必要報酬率10.4%期望報酬率為11%,所以不應(yīng)當進行投資；B =1第三章1.華威公司2008年有關(guān)資料如表所示華咸必司部分財務(wù)數(shù)據(jù)單位t開元項目年初數(shù)年末數(shù)本年數(shù)或平均數(shù)存貸72001 9600流眾債6000800015000170QD流動比率1. 50

9、.3瘓動瓷產(chǎn)國轉(zhuǎn)率4掙利閥要求：（1）計算華威公司2008年流動資產(chǎn)的年初余額、年末余額和平均余額（假定流動資產(chǎn)由速動資產(chǎn)與存貨組成）。（2）計算華威公司 2008年銷售收入凈額和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。（3）計算華威公司2008年的銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率解：（1）2008年初流動資產(chǎn)余額為： 流動資產(chǎn)=速動比率X流動負債+存貨=0.8 X 6000+7200=12000 （萬元）2008年末流動資產(chǎn)余額為：流動資產(chǎn)=流動比率X流動負債 =1.5 X 8000=12000 （萬元）流動資產(chǎn)平均余額 =（12000+12000 ） /2=12000 （萬元）（2）銷售收入凈額=流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X流動資產(chǎn)平

10、均余額=4X 12000=48000（萬元）平均總資產(chǎn)=（15000 + 17000） /2=16000 （萬元）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額/平均總資產(chǎn)=48000/16000=3 （次）（3）銷售凈利率=凈利潤/銷售收入凈額=2880/48000=6%凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)=凈利潤/ （平均總資產(chǎn)/權(quán)益乘數(shù)）=2880/（16000/1.5）=27% 或凈資產(chǎn)收益率 =6% X 3X 1. 5=27%3. 某公司2008年度賒銷收入凈額為 2 000萬元，銷售成本為1 600萬元；年初、年末應(yīng)收 賬款余額分別為200萬元和400萬元；年初、年末存貨余額分別為 200萬元和600萬元

11、； 年末速動比率為1 . 2,年末現(xiàn)金比率為 0. 7。假定該企業(yè)流動資產(chǎn)由速動資產(chǎn)和存貨 組成，速動資產(chǎn)由應(yīng)收賬款和現(xiàn)金類資產(chǎn)組成。一年按360天計算。要求：（1）計算2008年應(yīng)收賬款平均收賬期。（2）計算2008年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。（3）計算2008年年末流動負債余額和速動資產(chǎn)余額。（4）計算2008年年末流動比率。解：（1）應(yīng)收賬款平均余額=（年初應(yīng)收賬款+年末應(yīng)收賬款）/2=（200+400） /2=300 （萬元）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷凈額/應(yīng)收賬款平均余額=2000/300=6.67 （次）應(yīng)收賬款平均收賬期=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360/ （2000/300） =54 （天）（2）

12、存貨平均余額=（年初存貨余額+年末存貨余額）/2=（200+600） /2=400 （萬元）存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本/存貨平均余額=1600/400=4 （次）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)率=360/4=90 （天）（3）因為年末應(yīng)收賬款=年末速動資產(chǎn)-年末現(xiàn)金類資產(chǎn)=年末速動比率X年末流動負債-年末現(xiàn)金比率X年末流動負債=1.2 X年末流動負債-0.7 X年末流動負債=400 （萬元） 所以年末流動負債=800（萬元）年末速動資產(chǎn)=年末速動比率X年末流動負債=1.2X 800=960 （萬元）第六章1、三通公司擬發(fā)行5年期、利率6%、面額1000元債券一批；預(yù)計發(fā)行總價格 為550元，發(fā)行費用

13、率2%；公司所得稅率33%。要求：試測算三通公司該債券的資本成本率。參考答案：可按下列公式測算:KIb(1 T) = 1000*6%* (1-33%) /550* (1-2%) =7.46%B(Fb)2、四方公司擬發(fā)行優(yōu)先股50萬股，發(fā)行總價150萬元，預(yù)計年股利率8%,發(fā) 行費用6萬元。要求：試測算四方公司該優(yōu)先股的資本成本率。參考答案：可按下列公式測算：Kp 二DpPp其中：Dp=8%*150/50=0.24Pp=（ 150-6）/50=2.88DpKp 匕=0.24/2.88=8.33%Pp3、 五虎公司普通股現(xiàn)行市價為每股 20元，現(xiàn)準備增發(fā)8萬份新股，預(yù)計發(fā)行費 用率為5%,第一年每

14、股股利1元，以后每年股利增長率為5%。要求：試測算五虎公司本次增發(fā)普通股的資本成本率。 參考答案：可按下列公式測算：Kc 二 P G =1/19+5%=10.26% PC4、六郎公司年度銷售凈額為28000萬元，息稅前利潤為8000萬元，固定成本為 3200萬元，變動成本為60%；資本總額為20000萬元，其中債務(wù)資本比例占40%， 平均年利率8%。要求：試分別計算該公司的營業(yè)杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和聯(lián)合杠桿系數(shù)。參考答案：可按下列公式測算：D0L=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4DFL=8000/ (8000-20000*40%*8%) =1.09DCL=1.4*1.09=1

15、.53 5、七奇公司在初創(chuàng)時準備籌集長期資本 5000萬元，現(xiàn)有甲、乙兩個備選籌資方 案，有關(guān)資料如下表：籌資方籌資方案甲籌資方案乙式籌資額（萬元）個別資本成本率（%）籌資額（萬元）個別資本成本率（%）長期借8007.011007.5款12008.54008.0公司債300014.0350014.0券普通股合計50005000要求：試分別測算該公司甲、乙兩個籌資方案的綜合資本成本率，并據(jù)以比較選擇籌資方案。參考答案：（1）計算籌資方案甲的綜合資本成本率： 第一步，計算各種長期資本的比例：長期借款資本比例=800/5000=0.16或16%公司債券資本比例=1200/5000=0.24或24%普

16、通股資本比例=3000/5000=0.6或60%第二步，測算綜合資本成本率：Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56%（2）計算籌資方案乙的綜合資本成本率：第一步，計算各種長期資本的比例：長期借款資本比例=1100/5000=0.22或22%公司債券資本比例=400/5000=0.08或8%普通股資本比例=3500/5000=0.7或70%第二步，測算綜合資本成本率：Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%11.56%、由以上計算可知，甲、乙兩個籌資方案的綜合資本成本率分別為12.09%,可知，甲的綜合資本成本率低于乙，因此選擇甲籌資方

17、案。&七奇公司在成長過程中擬追加籌資 4000萬元，現(xiàn)有A、B、C三個追加籌資 方案可供選擇，有關(guān)資料經(jīng)整理列示如下表：籌資方案A籌資方案B籌資方案C籌資方式籌資額個別資本籌資額個別資本籌資額個別資本（萬兀）成本率（%）（萬兀）成本率（%）（萬元）成本率（%）長期借款50071500810007.5公司債券15009500810008.25優(yōu)先股15001250012100012普通股50014150014100014合計400040004000該公司原有資本結(jié)構(gòu)請參見前列第 5題計算選擇的結(jié)果。要求：（1）試測算該公司A、B、C三個追加籌資方案的邊際資本成本率， 并據(jù)以比較選擇最優(yōu)追

18、加籌資方案；（2）試計算確定該公司追加籌資后的資本結(jié) 構(gòu)，并計算其綜合資本成本率。參考答案：根據(jù)第5題的計算結(jié)果，七奇公司應(yīng)選擇籌資方案甲作為企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。（1）按A方案進行籌資：長期借款在追加籌資中所占比重 =500 100% =12.5%4000公司債券在洎加籌資中所占比重 =1500 100% =37.5%4000優(yōu)先股在洎加籌資中所占比重 =1500 100% =37.5%4000普誦股在洎加籌資中所占比重 =500 100% =12.5%4000則方案 A 的邊際資本成本率=12.5%X 7%+37.5%X 9%+37.5%X 12%+12.5%X 14%=10.5%按方案B進行籌

19、資：長期借款在洎加籌資中所占比重 =1500 100% =37.5%4000公司債券在追加籌資中所占比重=400 100% =12.5%4000優(yōu)先股在追加籌資中所占比重=500 100% =12.5%4000普通股在追加籌資中所占比重=400 100%=37.5%4000則方案 B 的邊際資本成本率=37.5%X 8%+12.5%X 8%+12.5%X 12%+37.5%X 14%=10.75%按方案C進行籌資：長期借款在追加籌資中所占比重 =1000 100% =25%4000公司債券在追加籌資中所占比重=鴛100% =25%4000優(yōu)先股在洎加籌資中所占比重 =1000 100% =25

20、%4000普通股在追加籌資中所占比重=磐100% =25%4000則方案 C的邊際資本成本率 =25% X 7.5%+25%X 8.25%+25%X 12%+25%X 14%=10.51%經(jīng)過計算可知按方案A進行籌資其邊際成本最低，因此七奇公司應(yīng)選擇A方案做為最優(yōu)追加籌資方案。(2)在追加籌資后公司資本總額為：5000+4000=9000萬元其中：長期借款：800+500=1300萬元公司債券：1200+1500=2700萬元(其中個別資本成本為 8.5%的1200萬元，個別資本成本為9%的1500萬元)優(yōu)先股：1500萬元普通股：3000+500=3500萬元各項資金在新的資本結(jié)構(gòu)中所占的比

21、重為：長期借款：13009000 100%=14.44 =16.67%個別資本成本為8.5%的公司債券：9囂100%=1333% 個別資本成本為9%的公司債券優(yōu)先股：需100% =16.67%普通股：9500 100% =38.89%七奇公司的綜合資本成本率為:14.44%x 7%+13.33%X 8.5%+16.67%x 9%+16.67%< 12%+38.89%X 14%=11.09% 7、八發(fā)公司2005年長期資本總額為1億元，其中普通股6000萬元（240萬股）, 長期債務(wù)4000萬元，利率10%。假定公司所得稅率為40%。2006年公司預(yù)定將 長期資本

22、總額增至1.2億元，需要追加籌資2000萬元?，F(xiàn)有兩個追加籌資方案 可供選擇：（1）發(fā)行公司債券，票面利率12%;（2）增發(fā)普通股8萬份。預(yù)計 2006年息稅前利潤為2000萬元。要求：試測算該公司：（1）兩個追加方案下無差別點的息稅前利潤和無差別點的普通股每股收益；（2）兩個追加方案下2006年普通股每股收益，并據(jù)以作出 選擇。參考答案：（1）設(shè)兩個方案下的無差別點利潤為：EBIT發(fā)行公司債券情況下公司應(yīng)負擔的利息費用為：4000X 10%+2000X 12%=640 萬元增發(fā)普通股情況下公司應(yīng)負擔的利息費用為：4000 X 10%=400 萬元（EBIt 鼻00）（140%） （EBIT640）（1 40%）（240 -F8）_240EBT =7840 萬元無差別點下的每股收益為：（7840 -640）（1-40%）=18元/股（2）發(fā)行債券下公司的每股收益為：（2000 -64；。（ j