中國(guó)移動(dòng)A分公司的資本結(jié)構(gòu)研究_開題報(bào)告(劉璧瑩)

1、碩士研究生學(xué)位論文開題報(bào)告論 文 題 目：中國(guó)移動(dòng)A分公司的資本結(jié)構(gòu)研究報(bào) 告 人 姓 名：劉璧瑩研 究 方 向：財(cái)務(wù)管理學(xué) 科 專 業(yè)：會(huì)計(jì)碩士年 級(jí)：2013指 導(dǎo) 教 師：張營(yíng)所 在學(xué)院 (所)：商學(xué)院東北師范大學(xué)研究生院制2014 年 9 月1 日填表說明與要求1.開題時(shí)，報(bào)告人應(yīng)向開題報(bào)告審查小組提供一定數(shù)量與論文選題直接相關(guān)的參考文獻(xiàn)實(shí)物，具體數(shù)量由各學(xué)科專業(yè)自行確定。2.文獻(xiàn)綜述一般應(yīng)包括與論文選題相關(guān)的國(guó)內(nèi)外研究的進(jìn)展、現(xiàn)狀、問題與發(fā)展趨勢(shì)等。文科不得少于5000字，理科不得少于3000字。3.參考文獻(xiàn)格式參照學(xué)位論文。4.論文開題時(shí)間一般應(yīng)不晚于入學(xué)后第三學(xué)期中。5.開題報(bào)告

2、通過后，由學(xué)院留存并作為畢業(yè)審核材料之一。6.開題報(bào)告的格式和內(nèi)容可根據(jù)學(xué)科專業(yè)特點(diǎn)作適當(dāng)調(diào)整。 7.開題報(bào)告中的字體均用宋體五號(hào)字，用A4紙打印，于左側(cè)裝訂成冊(cè)。一、研究問題與文獻(xiàn)綜述1.研究背景在二十一世紀(jì)的今天,隨著移動(dòng)通信、互聯(lián)網(wǎng)以及廣播網(wǎng)技術(shù)的不斷融合以及智能終端的普及,人類真正進(jìn)入了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代。已有的產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈正被不斷打破,而新的產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈尚未成型,產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)的企業(yè)通過逐漸向上下游滲透以獲得額外利潤(rùn),不斷擠壓著電信運(yùn)營(yíng)商在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)值空間,一些實(shí)力強(qiáng)大的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也加入激烈的競(jìng)爭(zhēng)行列。與此同時(shí),隨著電信重組和3G、4G牌照的相繼發(fā)放,中國(guó)電信業(yè)開始進(jìn)入全業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)時(shí)代,電

3、信運(yùn)營(yíng)商之間的競(jìng)爭(zhēng)也愈加激烈。新興領(lǐng)域異質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)的價(jià)值分流,傳統(tǒng)通信領(lǐng)域同質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇,使得中國(guó)移動(dòng)面臨著巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。在這種背景下，對(duì)中國(guó)移動(dòng)A分公司資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行研究，有利于其資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、資本成本的節(jié)約，提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，也有利于中國(guó)移動(dòng)A分公司根據(jù)當(dāng)前環(huán)境適時(shí)發(fā)展，做出戰(zhàn)略選擇，從而進(jìn)一步助力中國(guó)移動(dòng)集團(tuán)公司運(yùn)營(yíng)，推動(dòng)我國(guó)通信產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。2.相關(guān)文獻(xiàn)綜述2.1國(guó)外相關(guān)研究西方的資本結(jié)構(gòu)理論發(fā)展至今己經(jīng)有了一套較為成熟完備的體系，其中主要是從兩個(gè)方面來研究，一是資本結(jié)構(gòu)的影響因素；二是資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值或者企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系，其中尤其關(guān)注資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值最大化之間的關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)問

4、題是一個(gè)具有重要理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義的研究課題，迄今為止，國(guó)外眾多學(xué)者已對(duì)這一問題做了許多的研究，大多是針對(duì)上市公司進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的。大量的研究結(jié)果表明，資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值密切相關(guān)。現(xiàn)在國(guó)外的資本結(jié)構(gòu)理論主要有Modigliani-Miller模型(簡(jiǎn)稱MM模型)、Miller模型，以及修正的可轉(zhuǎn)換模型，這三個(gè)模型至今仍是國(guó)際資本結(jié)構(gòu)研究的主流。后來，Haugen和Senbet (1988),Harris (1991),Leland (1994,1998)和Toft(1996)等提出靜態(tài)優(yōu)化資本目標(biāo)結(jié)構(gòu)，隨后又在動(dòng)態(tài)方面加以了改進(jìn)。尤其是運(yùn)用維納方程和期權(quán)定價(jià)模型等來構(gòu)造和求解最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，開

5、拓了資本結(jié)構(gòu)研究的新領(lǐng)域。目前在資本結(jié)構(gòu)與稅收、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、機(jī)構(gòu)費(fèi)用、企業(yè)價(jià)值以及收益率的相互關(guān)系方面，以及在MM模型與JM模型的綜合運(yùn)用等方面仍然是進(jìn)一步研究的熱點(diǎn)。在實(shí)證研究方面，國(guó)外學(xué)者也積累了很多的研究成果。Titman（2001)以美國(guó)制造業(yè)板塊的469家上市公司的數(shù)據(jù)為研究樣本，得出公司盈利水平與公司負(fù)債的水平呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。Booth等人(2001)通過對(duì)十個(gè)發(fā)展中國(guó)家的樣本數(shù)據(jù)分析認(rèn)為:影響發(fā)展中國(guó)家公司債務(wù)比率的因素與發(fā)達(dá)國(guó)家的相似，并且作用的方式也相似；資產(chǎn)負(fù)債率等財(cái)務(wù)比率還受GDP增長(zhǎng)速度，通貨膨脹率以及資本市場(chǎng)發(fā)展水平等國(guó)家層面因素的影響，而微觀層面的獲利能力是最重要的影響

6、因素，除了津巴布韋其他的發(fā)展中國(guó)家的公司績(jī)效與資本結(jié)構(gòu)的互動(dòng)關(guān)系表現(xiàn)為顯著的負(fù)相關(guān)。Rajan(2003)以口、德、法、意、美、英、加七國(guó)的上市公司為樣本進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)公司財(cái)務(wù)杠桿與公司規(guī)模有正相關(guān)關(guān)系，但與公司利潤(rùn)率是負(fù)相關(guān)關(guān)系。在影響資本結(jié)構(gòu)的因素方面，Abe.de.Jong, Rezaul.Kabir（2007)研究認(rèn)為，資本結(jié)構(gòu)決定要受到國(guó)家因索和公司自有因素的影響，其中，國(guó)家因素包括政治因素、法律環(huán)境因素、證券市場(chǎng)的總體發(fā)展?fàn)顩r等因素；公司特定因素包括公司規(guī)模、盈利能力、有形資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)展機(jī)遇等。在一個(gè)擁有較好的法律環(huán)境和穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)狀況的國(guó)家中，公司不僅更傾向于進(jìn)行債務(wù)籌資，而

7、且公司特定因素對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的影響作用也會(huì)加強(qiáng)。Titman和Tsyplakov(2007)著重分析了破產(chǎn)成本以及股東債權(quán)人之間的代理問題，分析了公司負(fù)債率的變動(dòng)是如何影響使公司偏離其目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。研究顯示，公司向目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整速度和偏離目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的程度與企業(yè)破產(chǎn)成本以及是否達(dá)到股東價(jià)值或企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)有關(guān)。容易陷入財(cái)務(wù)困境以及股東和債權(quán)人利益沖突嚴(yán)重的企業(yè)，其向資本結(jié)構(gòu)的目標(biāo)值調(diào)整速度較慢。2.2國(guó)內(nèi)相關(guān)研究在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)資本結(jié)構(gòu)影響研究方面，蔡楠、李海波(2003)通過建立面板模型回歸分析發(fā)現(xiàn)：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境中通貨膨脹率和實(shí)際貸款利率對(duì)上市公司資本結(jié)構(gòu)有顯著影響，而實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、

8、狹義貨幣中的實(shí)際增長(zhǎng)率對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)影響不顯著。張?zhí)?2007)等以我國(guó)235家上市公司為樣本，構(gòu)建固定效應(yīng)模型實(shí)證檢驗(yàn)了利率與公司資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)利率是公司資本結(jié)構(gòu)的重要影響因素，短期利率與公司負(fù)債率顯著正相關(guān)，長(zhǎng)期利率與公司負(fù)債率顯著負(fù)相關(guān)。原毅軍、孫曉華(2006)以1995年-2004年我國(guó)滬深兩市所有上市公司為研究樣本，通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、宏觀經(jīng)濟(jì)政策及資本市場(chǎng)發(fā)展程度對(duì)公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)有較大影響。其中，上一年的GDP增長(zhǎng)率與公司目標(biāo)財(cái)務(wù)杠桿正相關(guān)；通脹率、實(shí)際貸款率、財(cái)政支出增長(zhǎng)率與公司目標(biāo)財(cái)務(wù)杠桿負(fù)相關(guān)。蘇冬蔚、曾海艦(2009)在提出資本結(jié)構(gòu)權(quán)衡理論、最優(yōu)融

9、資順序理論和市場(chǎng)擇機(jī)假說的新假設(shè)后，運(yùn)用面板數(shù)據(jù)分?jǐn)?shù)響應(yīng)與分位數(shù)回歸實(shí)證研究發(fā)現(xiàn):“宏觀經(jīng)濟(jì)狀況是影響公司資本結(jié)構(gòu)的重要因素”，“我國(guó)上市公司的資本結(jié)構(gòu)呈顯著的反經(jīng)濟(jì)周期變化，宏觀經(jīng)濟(jì)上行時(shí)，公司的資產(chǎn)負(fù)債率下降，而宏觀經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，公司的資產(chǎn)負(fù)債率則上升；信貸違約風(fēng)險(xiǎn)與資本結(jié)構(gòu)呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系；信貸配額及股市表現(xiàn)與資本結(jié)構(gòu)之間關(guān)系不大。”在行業(yè)特征影響公司資本結(jié)構(gòu)方面，陸正飛和辛宇(1998)以1996年滬市上市公司為樣本，通過行業(yè)對(duì)比研究了行業(yè)因素對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)的影響差異。研究發(fā)現(xiàn)不同行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)有顯著的差異；盈利能力對(duì)機(jī)械及運(yùn)輸設(shè)備業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)顯著負(fù)相關(guān)；公司規(guī)模、資產(chǎn)擔(dān)保價(jià)值、

10、成長(zhǎng)性等對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)影響并不顯著。呂長(zhǎng)江和韓慧博(2001)研究認(rèn)為，行業(yè)特點(diǎn)是影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的重要因素之一，同時(shí)，在同一行業(yè)內(nèi)的企業(yè)，其資本結(jié)構(gòu)也存在差異。鄭長(zhǎng)德和劉小軍(2004) ，譚克(2005)等的研究也都支持行業(yè)特征因素是影響上市公司資本結(jié)構(gòu)重要因素的結(jié)論。在公司特征因素方面，馮根福(2000)以1995年上市且只發(fā)行A股的上市公司從1996年-1999年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為樣本研究發(fā)現(xiàn)，公司盈利能力與資產(chǎn)負(fù)債率、短期負(fù)債率顯著負(fù)相關(guān)；公司規(guī)模與負(fù)債比率顯著正相關(guān)；非負(fù)債類稅盾、企業(yè)收入穩(wěn)定性與負(fù)債比率負(fù)相關(guān)、負(fù)債稅盾與負(fù)債比率正相關(guān)；抵押價(jià)值、成長(zhǎng)性與負(fù)債比率無顯著相關(guān)性。洪錫熙和沈

11、藝峰(2000)以上交所上市的221家工業(yè)類企業(yè)為樣本研究發(fā)現(xiàn)，公司規(guī)模、盈利能力與公司負(fù)債比率顯著正相關(guān)；成長(zhǎng)性、公司權(quán)益及行業(yè)因素對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)影響不顯著。王娟和楊鳳林(2002)以滬深兩市845家非金融類上市公司1999年-2000年間財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為樣本研究發(fā)現(xiàn)，資本成本是影響上市公司資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)最顯著的因素；盈利能力是影響公司資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)的第二大因素；但公司內(nèi)部留存收益對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響為負(fù)相關(guān)，凈資產(chǎn)收益率則相反。陸正飛和葉康濤(2004)研究表明，公司規(guī)模與自由現(xiàn)金流越小，控股股東持股比例與公司凈資產(chǎn)收益率越高，公司越傾向于股權(quán)融資。肖澤忠和鄒宏(2008)研究了中國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)的影

12、響因素。發(fā)現(xiàn)“總體上國(guó)有股、法人股和外資股比例對(duì)上市公司總的負(fù)債率沒有顯著影響，但是國(guó)有控股公司的長(zhǎng)期負(fù)債率要高于非國(guó)有公司”；同時(shí)認(rèn)為，發(fā)達(dá)國(guó)家研究學(xué)者所采用的“公司規(guī)?！薄ⅰ坝行钨Y產(chǎn)比率”、“成長(zhǎng)機(jī)會(huì)”及“獲利能力”等影響公司資本結(jié)構(gòu)決定因素的變量，在我國(guó)同樣重要并作用也相似。張程等(2010)通過比較我國(guó)2005年-2008年間大、中型上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率發(fā)現(xiàn)，相對(duì)于中小上市公司而言，大型上市公司負(fù)債融資的意愿更強(qiáng)烈而中小上市公司更偏向于股權(quán)融資；上市公司不同所有權(quán)性質(zhì)會(huì)對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響；大型上市公司的規(guī)模效應(yīng)對(duì)公司債務(wù)融資有利；同時(shí)，中小型上市公司資產(chǎn)負(fù)債率較低的原因之一是公司治

13、理狀況。在分行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)研究中：吳博(2006)以高科技企業(yè)為樣本，對(duì)其資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀進(jìn)行分析，并對(duì)高科技企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決定因素進(jìn)行回歸分析，在此基礎(chǔ)上提出優(yōu)化對(duì)策及建議。楊軍敏(2006)以科技型企業(yè)為研究對(duì)象，對(duì)不同時(shí)期(初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期和成熟期)科技型企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)分別進(jìn)行研究，并提出優(yōu)化對(duì)策。鄒彩芬(2007)在以農(nóng)業(yè)上市公司為研究對(duì)象，對(duì)農(nóng)業(yè)上市公司運(yùn)行環(huán)境、資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效關(guān)系進(jìn)行分析研究。任迎新(2007以國(guó)有森工企業(yè)為研究對(duì)象，對(duì)國(guó)有森工企業(yè)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀進(jìn)行分析后，在借鑒國(guó)外森工企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上，提出優(yōu)化我國(guó)國(guó)有森工企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的對(duì)策。黃憲(2009)以2004年至2006

14、年間電力和汽車行業(yè)的43家上市的公司為樣本進(jìn)行了回歸的實(shí)證分析，結(jié)論便是上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)同公司的績(jī)效呈現(xiàn)正相關(guān)的關(guān)系，并且債權(quán)的結(jié)構(gòu)同公司的績(jī)效呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)的關(guān)系。王欣，王磊(2012)選擇了J集團(tuán)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的案例進(jìn)行分析研究，通過對(duì)財(cái)務(wù)權(quán)變理論的修正，從可持續(xù)發(fā)展、企業(yè)的內(nèi)外部環(huán)境以及財(cái)務(wù)權(quán)變理論的路徑依賴四個(gè)側(cè)面建立了資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的分析框架。陳德萍，曾智海(2012)選擇創(chuàng)業(yè)板的上市公司為研究對(duì)象，分析資本結(jié)構(gòu)同企業(yè)績(jī)效之間的相互影響。認(rèn)為：資本結(jié)構(gòu)同企業(yè)績(jī)效之間的確有互動(dòng)關(guān)系，其中企業(yè)規(guī)模、股權(quán)的集中程度、可持續(xù)發(fā)展力以及資本結(jié)構(gòu)這四個(gè)因素對(duì)公司績(jī)效的影響較為顯著；而對(duì)資本結(jié)構(gòu)影響較為

15、顯著的影響因子則有企業(yè)規(guī)模的大小、可持續(xù)發(fā)展力、獲利能力、償債能力和資產(chǎn)的擔(dān)保價(jià)值。3.主要參考文獻(xiàn)中文文獻(xiàn)：1王欣，王磊.基于財(cái)務(wù)權(quán)變理論的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整問題研究對(duì)J集團(tuán)的案例分析的案例分析J.會(huì)計(jì)研究，2012(10):65-70.2孔張賓.中國(guó)電信行業(yè)分析J.商，2012(09).3陳德萍，曾智海.資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效的互動(dòng)關(guān)系研究基于創(chuàng)業(yè)板上市公司的實(shí)證檢驗(yàn)J.會(huì)計(jì)研究，2012(8):66-71.4楊雪雁.我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析J.經(jīng)濟(jì)師，2010(12):27-31.5周鐳,陳輝.股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效關(guān)系研究J.財(cái)會(huì)研究，2010(07)：66-71.6代銳.我國(guó)電信市場(chǎng)有效競(jìng)爭(zhēng)的

16、理論與實(shí)證研究D.北京郵電大學(xué)，2010.7周鐳.股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效關(guān)系研究J.財(cái)會(huì)研究，2010,(7):47-49.8李狄楠.現(xiàn)代企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)優(yōu)化J.中國(guó)經(jīng)貿(mào)導(dǎo)刊，2010(6):41-42.9云文.企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化體系研究J.現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息，2009(24)：5-11.10劉海明,郭菲.產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況與公司資本結(jié)構(gòu)的實(shí)證研究J.武漢金融，2009(09)：32-35.11葉娣,金銘.不同行業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)和公司價(jià)值J.科學(xué)技術(shù)與工程，2009(08)：21-23.12劉義鵑,朱燕萍.中國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系研究J.財(cái)貿(mào)研究，2009(05).13梁平.試論企業(yè)最佳資本

17、結(jié)構(gòu)的選擇J.商業(yè)經(jīng)濟(jì)，2009(03)：25-35. 14李殿益.企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)分析J.現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)，2009(3):7-8.15黃輝.資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整研究綜述J.當(dāng)代財(cái)經(jīng)，2009(01)：15-22.16車艷華.資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值相關(guān)性研究基于A股上市公司的實(shí)證研究D.大連交通大學(xué)，2008.17蔣華園.電信資本運(yùn)作M.北京:人民郵電出版社，2008:85-96.18劉冬.中國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)合理性探討J.南開經(jīng)濟(jì)研究，2008,(4):35-36.19楊慶華.關(guān)于最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)判斷標(biāo)準(zhǔn)的探討J.財(cái)會(huì)月刊，2008(1):17-18.20費(fèi)士良.中國(guó)電信運(yùn)營(yíng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力研究D.遼寧

18、工程技術(shù)大學(xué)，2007:38-44.外文文獻(xiàn)： 1Masulis.W.Determinants of capital structure and adjustment to long run target. M.McGraw-Hill, Inc,2010(1):1-3.2Frank M.Z.Goyal. Capital structure decisions:Which factors are reliably important?.Financial ManagementJ,2009：32-37.3 Antoniou A, Guney Y, Paudyal K. Deterninants o

19、f Capital Structure: Capital Market Oriented versus Bank Oriented InstitutionsJ. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 2008, 43(2):59-92.4K.Shah.Fundamentals of Corporate FinanceM. McGraw-Hill, Inc,2008(2):10-12.5Sheridan Titman, Sergey Tsyplakov.A dynamic model optimal capital of structur

20、eJ.Review of Finance, 2007（11）：01-451.6Gaud P, Hoesli M. A. Bender. Debt-Equity Choice in EuropeJ. International Review of Financial Analysis, 2007, 16(3):201-222.7Berger,Patti. A mean variance theory of optimal capital structure and corporatedete capacityJ. Journal of Finance,2007(7):3-6.8Abe.de.Jo

21、ng,Rezaul.Kabir .Fundamentals of Corporate FinanceM. McGraw-Hill,Inc, 2007(5):6-7.9Lyandres E. Capital Structure and Interaction among Firms in Output Markets: Theory and EvidenceJ. Journal of Business, 2006, 79(5):2381-2421.10Bolton.P and D Scharfstein. A Theory of Predation Based On Agency Problem

22、s in Financial ContractingJ. The American Economic Review,1990.255-265.二、研究意義資本結(jié)構(gòu)是連接公司內(nèi)部經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和外部宏觀環(huán)境的重要機(jī)制。資本結(jié)構(gòu)與公司的財(cái)務(wù)狀況和代理成本有直接的關(guān)系，它不僅會(huì)影響到企業(yè)的資本成本，而且還會(huì)影響到公司的治理結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)的變化常常作為傳遞給外部投資者對(duì)于公司未來收益預(yù)期的信號(hào)，合理的資本結(jié)構(gòu)能夠規(guī)范企業(yè)管理者的行為以及提高企業(yè)的價(jià)值。對(duì)于資本結(jié)構(gòu)的研究能夠?yàn)槠髽I(yè)資本結(jié)構(gòu)決策、投資和融資決策提供切實(shí)的依據(jù)和有效的指導(dǎo)，進(jìn)而提高企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展力。從1993年12月國(guó)務(wù)院發(fā)文批準(zhǔn)組建中國(guó)聯(lián)合通

23、信有限公司開始，我國(guó)多次對(duì)電信體制進(jìn)行改革，對(duì)電信運(yùn)營(yíng)商進(jìn)行重組。電信運(yùn)營(yíng)行業(yè)經(jīng)過1993年以來的多次改革，己成功引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。中國(guó)移動(dòng)自2000年成立以來，擁有全球第一的網(wǎng)絡(luò)和客戶規(guī)模。近些年來，隨著科技進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，我國(guó)通訊行業(yè)發(fā)展迅速，電信市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)口益加劇，特別我國(guó)加入WTO后電信行業(yè)開始逐漸對(duì)外開放后，中國(guó)移動(dòng)的發(fā)展面臨著前所未有的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。中國(guó)移動(dòng)A分公司于1999年成立，2004年被中國(guó)移動(dòng)（香港）有限公司收購上市。公司注冊(cè)資本32億元人民幣，資產(chǎn)規(guī)模超過120億元,員工一萬逾人，在本省通信行業(yè)中客戶發(fā)展數(shù)、網(wǎng)絡(luò)覆蓋情況均居首位。而為了提高電信運(yùn)營(yíng)商的競(jìng)爭(zhēng)能力，2008年我國(guó)再次對(duì)電