當前宏經(jīng)濟形勢解讀

1、課程導(dǎo)言：中國當前宏觀經(jīng)濟形勢解讀蔡慶豐 博士廈門大學(xué)金融系碩士生導(dǎo)師央行六年來首次下調(diào)利率20082008年年9 9月月1616日日一年期貸款基準利率下調(diào)一年期貸款基準利率下調(diào)0.270.27個百分點個百分點?20072007年年1212月月2121日日一年期存款基準利率上調(diào)一年期存款基準利率上調(diào)0.270.27個百分點；個百分點；一年期貸款基準利率上調(diào)一年期貸款基準利率上調(diào)0.180.18個百分點個百分點1212月月2121日，開盤：日，開盤：5017.195017.19點，收盤：點，收盤：5101.785101.78點，漲點，漲1.15%1.15%20072007年年9 9月月1515日

2、日一年期存款基準利率上調(diào)一年期存款基準利率上調(diào)0.270.27個百分點；個百分點；一年期貸款基準利率上調(diào)一年期貸款基準利率上調(diào)0.270.27個百分點個百分點9 9月月1717日日 開盤：開盤：5309.065309.06點，收盤：點，收盤：5421.395421.39點，漲點，漲2.06%2.06%20072007年年8 8月月2222日日一年期存款基準利率上調(diào)一年期存款基準利率上調(diào)0.270.27個百分點；個百分點；一年期貸款基準利率上調(diào)一年期貸款基準利率上調(diào)0.180.18個百分點個百分點8 8月月2323日日 開盤：開盤：5070.655070.65點，收盤：點，收盤：5107.675

3、107.67點，漲點，漲1.49%1.49%20072007年年7 7月月2020日日上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率0.270.27個個百分點百分點7 7月月2323日日 開盤：開盤：4091.244091.24點，收盤：點，收盤：4213.364213.36點，漲點，漲3.81%3.81%20072007年年5 5月月1919日日一年期存款基準利率上調(diào)一年期存款基準利率上調(diào)0.270.27個百分點；個百分點；一年期貸款基準利率上調(diào)一年期貸款基準利率上調(diào)0.180.18個百分點個百分點5 5月月2121日日 開盤：開盤：3902.353902.35低開低開12

4、7.91 127.91 報收報收4072.22 4072.22 漲漲幅幅1.04%1.04%20072007年年3 3月月1818日日上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率0.27%0.27%3 3月月1919日，開盤：日，開盤：2864.26 2864.26 報收報收3014.442 3014.442 漲幅漲幅2.87%2.87%20062006年年8 8月月1919日日一年期存、貸款基準利率均上調(diào)一年期存、貸款基準利率均上調(diào)0.27%0.27%8 8月月2121日，滬指開盤日，滬指開盤1565.461565.46，收盤上漲，收盤上漲0.20%0.20%200620

5、06年年4 4月月2828日日金融機構(gòu)貸款利率上調(diào)金融機構(gòu)貸款利率上調(diào)0.27%0.27%，到，到5.85%5.85%滬指低開滬指低開1414點，最高點，最高14451445，收盤，收盤14401440，漲，漲2323點，漲幅點，漲幅1.661.66次貸危機進一步惡化 雷曼申請破產(chǎn)保護！ 美國銀行將以440億美元收購美林證券！ 全球最大的保險公司之一美國國際集團(aig)有意向美聯(lián)儲借款400億美元來度過難關(guān)！ 國際油價盤中破95美元！ 次貸危機中的華爾街 美國五大投行中僅幸存“二大”高盛和摩根士坦利 格林斯潘14日說，美國正陷于“百年一遇”的金融危機中，這場危機引發(fā)經(jīng)濟衰退的可能性正在增大，

6、這場危機將持續(xù)成為一股“腐蝕性”力量，直至美國房地產(chǎn)價格穩(wěn)定下來；危機還將誘發(fā)全球一系列經(jīng)濟動蕩；更多大型金融機構(gòu)或在這場危機中倒下。 美聯(lián)儲的應(yīng)對 美聯(lián)儲9月14日聯(lián)合美國十大銀行成立700億美元基金，用來為存在破產(chǎn)風(fēng)險的金融機構(gòu)提供資金保障，確保市場的流動性。 這十家銀行巨頭分別是：美國銀行、巴克萊銀行(barclays plc)、花旗集團(citigroup inc.)、瑞士信貸集團(credit suisse group ag)、德意志銀行(deutsche bank ag)、高盛集團(goldman sachs group inc.)、摩根大通公司(jpmorgan chase &a

7、mp; co.)、美林公司、摩根士丹利(morgan stanley)以及瑞銀集團(ubs ag)等。 中國的情況又如何呢？。gdp和cpi 國家統(tǒng)計局7月17日公布上半年國民經(jīng)濟數(shù)據(jù) ： gdp同比增長10.4% cpi上漲7.9% gdp：中國的經(jīng)濟增長cpi和ppi月份月份cpicpippippiaug-08aug-084.90%4.90%10.10%10.10%jul-08jul-086.30%6.30%10.00%10.00%jun-08jun-087.10%7.10%8.80%8.80%may-08may-087.70%7.70%8.20%8.20%apr-08apr-088.50

8、%8.50%8.10%8.10%mar-08mar-088.30%8.30%8.00%8.00%feb-08feb-088.70%8.70%6.60%6.60%jan-08jan-087.10%7.10%6.10%6.10%dec-07dec-076.50%6.50%5.40%5.40%nov-07nov-076.90%6.90%4.60%4.60%oct-07oct-076.50%6.50%3.20%3.20%sep-07sep-076.20%6.20%2.70%2.70%aug-07aug-076.50%6.50%2.60%2.60%cpi和ppi讓我們悲喜交加的2008年 經(jīng)濟增速開始放

9、緩，通脹壓力仍然存在！ “一保一控”！保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、控制物價過快上漲 中國當前宏觀經(jīng)濟所面臨的問題 人民幣升值 流動性過剩 通貨膨脹 房地產(chǎn)泡沫 股市暴跌 經(jīng)濟衰退的隱憂 資本外逃的可能人民幣升值人民幣升值人民幣升值的消極效果逐漸顯現(xiàn) 北京大學(xué)金融金衍生品研究院特邀研究員譚雅玲說，在其個人所做的調(diào)查中，“6.5”已經(jīng)是國有出口企業(yè)能夠承受的人民幣對美元匯率的生死線了。盡管現(xiàn)在還不到生死線，但中小企業(yè)、民營企業(yè)的生存已經(jīng)面臨危機。 據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計，6月份，全國實現(xiàn)貿(mào)易順差213.5億美元，比去年同期下降20.6%；外貿(mào)出口增長17%，自今年2月份之后再度跌至20%這一敏感臨界點以下。 據(jù)

10、wind資訊統(tǒng)計，今年15月份，與2007年同期相比，山東、江蘇、浙江、福建、廣東等省份工業(yè)增加值增速都有一定下降，其中山東同比下降2.8%，江蘇下降4.5%，浙江下降5.1%，福建下降4.9%，廣東下降4.7%，只有上海保持平穩(wěn)態(tài)勢。 雙順差與國際儲備我國的外匯儲備規(guī)模排行國家和地區(qū) 外匯儲備 (百萬美元)1中國大陸1,756,6002日本1,003,8363俄羅斯548,1004印度316,2005臺灣286,8606韓國260,5007巴西197,2098新加坡177,6299香港160,70010德國143,94212法國125,31115意大利106,84316英國99,95623美

11、國75,85028加拿大43,057 截至4月末，我國外匯儲備已增至1.76萬億美元。這個數(shù)字超過g7 (包括美國、日本、英國、德國、法國、加拿大、意大利，簡稱g7)的總和。 外匯儲備的快速增長主要是因為國內(nèi)經(jīng)濟基本面總體較好，貿(mào)易順差規(guī)模較大，外商直接投資持續(xù)流入。此外，次貸風(fēng)波持續(xù)發(fā)展，國際金融市場動蕩，中國可能成為國際資金的“避風(fēng)港”，結(jié)果推動了外匯儲備的增長。 熱錢 熱錢:通常是指以投機獲利為目的快速流動的短期資本，而且進出之間往往容易誘發(fā)市場乃至金融動蕩。 熱錢進入中國的渠道，可以概括為經(jīng)常項目、資本項目和地下錢莊三大類。 房地產(chǎn)市場到股票市場，到銀行體系，再到民間信貸市場，都是熱錢

12、藏匿之處。 暗流涌動的熱錢流動性過剩全球流動性過剩 全球流動性過剩問題從2004年起就困擾著全球經(jīng)濟。在1997年到2006年的10年間，全球主要經(jīng)濟體m1與gdp的相對比例迅速提升，美國從40.6%提高到53.3%，歐盟從24.1%提高到44.6%，日本從29.5%提高到78.5%。 全球流動性過剩的根源：美日歐各主要經(jīng)濟體的低利率政策 ！股市暴漲暴跌股市總市值平均市盈率僅僅如此嗎 次貸危機遠未結(jié)束 全球通脹威脅加劇 世界金融業(yè)蕭條 越南金融危機。世界經(jīng)濟不容樂觀 美國次貸危機引發(fā)的全球金融市場動蕩、原油和糧食價格高漲及全球性通貨膨脹壓力等都是可能導(dǎo)致全球經(jīng)濟減速的風(fēng)險因素?！昂荛L時間以來，

13、世界經(jīng)濟一直呈現(xiàn)經(jīng)濟高增長和低通脹的良好態(tài)勢，現(xiàn)在卻面臨相反情況。世界經(jīng)濟存在不確定因素。未來美國房地產(chǎn)價格繼續(xù)下滑，以及更加緊縮的金融市場將影響全球經(jīng)濟前景。攀升的商品價格，特別是原油和食品價格，給世界范圍的經(jīng)濟穩(wěn)定增長提出嚴峻挑戰(zhàn)。”這將對世界宏觀經(jīng)濟、人類生活以及今后的發(fā)展產(chǎn)生巨大影響。 次貸危機對中國的影響 對實體經(jīng)濟的影響。次貸危機會導(dǎo)致美國經(jīng)濟下滑，全球經(jīng)濟放緩，制約中國經(jīng)濟增長。 根據(jù)花旗集團（2008）最新的研究報告：美國gdp增長率每下降1個百分點，將導(dǎo)致新興市場經(jīng)濟增長率下降0.34個百分點；美國gdp增長率低于其潛在增長率1個百分點，將導(dǎo)致新興市場經(jīng)濟gdp增長率低于其潛在增長率0.54個百分點。加劇經(jīng)濟金融波動 對資本流動的影響。次貸危機影響全球資本流動格局。使得大量資本在國際市場上東奔西突，一會兒流向美國救市，一會流向發(fā)展中國家淘金，將加劇中國的經(jīng)濟金融波動。加劇通脹 對通貨膨脹的影響。一方面，次貸危機加劇美元貶值，進而全球通脹。美元的大幅度貶值，進一步推動了全球初級品價格上升，引致全球通脹；另一方面，為了應(yīng)對次貸危機，美國采取財政擴張、注資以及減稅，增加未來通脹的壓力。關(guān)注動