流動(dòng)比率與速動(dòng)比率分析陷阱

1、流動(dòng)比率與速動(dòng)比率分析陷阱傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析熟悉通常以流淌比率和速動(dòng)比率來(lái)衡量企業(yè)的短期償債能力，有些企業(yè)的流淌資產(chǎn)變現(xiàn)能力存在很大的問(wèn)題，然而，以流淌資產(chǎn)和速動(dòng)資產(chǎn)計(jì)算出的流淌比率和速動(dòng)比率有時(shí)會(huì)在很大程度上誤導(dǎo)投資者和債權(quán)人，導(dǎo)致投資失誤和不能回收到期債務(wù)。如何分析這一現(xiàn)象?本文通過(guò)對(duì)流淌比率以及速動(dòng)比率分析陷阱的探討，期望找到可以真實(shí)地反映企業(yè)資金狀況和償債能力的方法，使投資者和債權(quán)人得到真實(shí)的信息。 流淌比率與速動(dòng)比率是反映企業(yè)短期償債能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)，財(cái)務(wù)信息需求者可以通過(guò)這兩個(gè)指標(biāo)了解企業(yè)流淌資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)狀況，推斷企業(yè)有無(wú)能力馬上償還到期債務(wù)。傳統(tǒng)觀念認(rèn)為，流淌比率為2，速動(dòng)比率為1較合適

2、，假如低于標(biāo)準(zhǔn)值，就表明企業(yè)的短期償債能力和流淌性不足，企業(yè)簡(jiǎn)單出現(xiàn)破產(chǎn)、財(cái)務(wù)逆境和債務(wù)違約等現(xiàn)象。但是，由于企業(yè)規(guī)模和性質(zhì)的不同。以及指標(biāo)內(nèi)涵的復(fù)雜性，指標(biāo)數(shù)值相當(dāng)?shù)牟煌瑫r(shí)期或不同企業(yè)，短期償債能力也未必相同。常規(guī)計(jì)算下，這兩個(gè)指標(biāo)能否真實(shí)地說(shuō)明企業(yè)的償債能力?會(huì)不會(huì)誤導(dǎo)財(cái)務(wù)信息需求者的推斷?又該如何避免流淌比率與速動(dòng)比率分析陷阱?鑒于此，筆者提出了自己的觀點(diǎn)。 一、流淌比率與速動(dòng)比率的含義 流淌比率和速動(dòng)比率是推斷公司短期償債能力最常用的兩個(gè)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)。前者是指企業(yè)流淌資產(chǎn)與流淌負(fù)債的比；后者是指企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流淌負(fù)債的比。其中，速動(dòng)資產(chǎn)是指企業(yè)持有的現(xiàn)金、銀行存款和有價(jià)證券等變現(xiàn)能力強(qiáng)

3、的那部分資產(chǎn)，它等于企業(yè)的流淌資產(chǎn)減去存貨、應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款、待攤費(fèi)用和待處理財(cái)產(chǎn)損溢后的余額。 流淌比率和速動(dòng)比率分別反映企業(yè)流淌資產(chǎn)和速動(dòng)資產(chǎn)在企業(yè)負(fù)債到期以前可以變相作為償還流淌負(fù)債的能力水平。一般狀況下，流淌比率和速動(dòng)比率指標(biāo)值越高，說(shuō)明企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)；反之，流淌比率和速動(dòng)比率越低，說(shuō)明企業(yè)短期償債能力越弱。流淌比率和速動(dòng)比率作為推斷企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的重要指標(biāo)，應(yīng)當(dāng)保持在一個(gè)適當(dāng)?shù)姆?。假如這兩個(gè)指標(biāo)過(guò)高，企業(yè)的短期償債能力雖然有了充分的保障，但是由于大量占用資金，減緩了流淌資產(chǎn)和速動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，資金也不能充分發(fā)揮有效的使用效益，進(jìn)而影響企業(yè)的長(zhǎng)期生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效果。假如這兩個(gè)指標(biāo)

4、過(guò)低，表明企業(yè)負(fù)債過(guò)高，短期償債能力沒有保障，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增大，投資者投資信念不足，也會(huì)影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效果。傳統(tǒng)觀念認(rèn)為，流淌比率為2、速動(dòng)比率為1較為合適，假如低于標(biāo)準(zhǔn)值，就表明企業(yè)的短期償債能力和流淌性不足。 但是，實(shí)際上許多業(yè)績(jī)不錯(cuò)的公司，流淌比率經(jīng)常保持在低于1的水平上。于是。筆者在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的時(shí)候，產(chǎn)生了疑問(wèn)，流淌比率小于1一定表明短期償債能力和流淌性不足嗎?在何種狀況下會(huì)產(chǎn)生誤區(qū)? 二、流淌比率與速動(dòng)比率分析的陷阱 陷阱一：假設(shè)在銷售毛利率不為0的狀況下，對(duì)abc公司進(jìn)行短期償債能力分析。筆者搜集到的相關(guān)數(shù)據(jù)為： 流淌比率=0.76 銷售毛利率=47 存貨÷流淌資產(chǎn)=5

5、5 是否可以依據(jù)abc公司流淌比率低于1斷定該公司的短期償債能力有問(wèn)題呢? 正常狀況下，流淌負(fù)債是用企業(yè)的現(xiàn)金來(lái)償還的，而不是用流淌資產(chǎn)，但是。由于存貨的存在，1元的流淌資產(chǎn)，變現(xiàn)后會(huì)得到超過(guò)1元的現(xiàn)金。財(cái)務(wù)分析中通常使用的流淌比率分析公式，分子是流淌資產(chǎn)，使用流淌資產(chǎn)變現(xiàn)更接近于現(xiàn)實(shí)，究竟企業(yè)不是直接用流淌資產(chǎn)償付流淌負(fù)債的，而是用流淌資產(chǎn)變現(xiàn)?？紤]到這個(gè)影響因素，流淌比率公式的分子就應(yīng)當(dāng)由原來(lái)的流淌資產(chǎn)變?yōu)榉谴尕浟魈寿Y產(chǎn)變現(xiàn)與存貨變現(xiàn)之和。abc公司流淌的比率=0.76×(155)+0.76×55×1.89=1.13202。計(jì)算結(jié)果表明，公司1元的流淌資產(chǎn)，經(jīng)

6、過(guò)變現(xiàn)，可以償還1.13202元的流淌負(fù)債，企業(yè)短期償債能力和流淌性并沒有問(wèn)題，這樣計(jì)算流淌比率更加真實(shí)、牢靠。 在流淌資產(chǎn)中，存貨占據(jù)了相當(dāng)一部分比例，因此流淌比率的凹凸必定受存貨數(shù)量多少的影響。當(dāng)流淌負(fù)債為一定量時(shí)，在其他流淌資產(chǎn)變化較小的狀況下，存貨數(shù)量越多，流淌比率越高，而流淌比率高并不能肯定說(shuō)明公司償還短期債務(wù)能力越強(qiáng)。這是因?yàn)樵谟?jì)算流淌比率時(shí)，所運(yùn)用的流淌資產(chǎn)指標(biāo)包含了全部存貨，由于存貨受市場(chǎng)供求影響最大，市場(chǎng)中一些不確定因素很難把握，必定會(huì)形成一些選購(gòu)、生產(chǎn)的商品長(zhǎng)期積壓，這些商品變現(xiàn)的期望特別小，大都只能降價(jià)出售，或是以特別低的價(jià)格與其他企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)置換，即便不考慮通貨膨脹因素

7、，這些存貨變現(xiàn)后的價(jià)值也根本無(wú)力再重新購(gòu)置同樣的存貨。還有一些存貨根本不具備變現(xiàn)能力，這些商品只能作為廢品處理。公司管理者在分析流淌比率時(shí)，可以根據(jù)存貨變現(xiàn)時(shí)間的長(zhǎng)短將存貨劃分為短期存貨、中期存貨及長(zhǎng)期存貨。變現(xiàn)時(shí)間在一年以下的為短期存貨，變現(xiàn)時(shí)間在一年以上三年以下的為中期存貨，長(zhǎng)期存貨應(yīng)屬于公司不良資產(chǎn)。在計(jì)算流淌比率時(shí)要將不良資產(chǎn)從流淌資產(chǎn)中剔除。要用具備一定增值能力并能夠?yàn)楣景l(fā)展作出貢獻(xiàn)的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)作為流淌資產(chǎn)，這樣計(jì)算出的流淌比率具有一定的說(shuō)服力。 陷阱二：假如銷售毛利率為0，再對(duì)abc公司進(jìn)行短期償債能力分析。筆者搜集到的相關(guān)數(shù)據(jù)： 流淌比率=0.76 流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=4.7 是否可

8、以依據(jù)abc公司流淌比率低于1斷定該公司的短期償債能力有問(wèn)題呢? 流淌資產(chǎn)的變現(xiàn)能力不僅與銷售毛利率和存貨比重有關(guān)，還與周轉(zhuǎn)率有關(guān)，周轉(zhuǎn)速度越快，變現(xiàn)能力越強(qiáng)。在日常財(cái)務(wù)分析中，決策者往往只注意考核公司的存貨周轉(zhuǎn)率，而忽視了商品存貨周轉(zhuǎn)速度與變現(xiàn)質(zhì)量。存貨周轉(zhuǎn)率是營(yíng)業(yè)成本與平均存貨的比值，比值大，說(shuō)明存貨周轉(zhuǎn)速度快，可以為公司貢獻(xiàn)更多的收入和利潤(rùn)，而存貨周轉(zhuǎn)速度的快慢與公司賒銷政策緊密相關(guān)。當(dāng)公司本期賒銷商品數(shù)量增多時(shí)，則會(huì)導(dǎo)致營(yíng)業(yè)成本加大，存貨周轉(zhuǎn)速度與全部采用現(xiàn)銷時(shí)相比就會(huì)加快，說(shuō)明存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)中的營(yíng)業(yè)成本對(duì)存貨周轉(zhuǎn)速度快慢起著很重要的作用，在分析公司流淌比率時(shí)不僅要結(jié)合存貨周轉(zhuǎn)速度，而

9、且還要分析商品存貨的變現(xiàn)質(zhì)量。商品存貨的周轉(zhuǎn)速度與變現(xiàn)質(zhì)量是一個(gè)公司能否在競(jìng)爭(zhēng)中立足的重要標(biāo)志，質(zhì)量的凹凸不僅表現(xiàn)在與同行業(yè)相比商品存貨周轉(zhuǎn)速度的快慢上，而且還表現(xiàn)在是否足額收回貨幣資金的數(shù)量上。商品存貨周轉(zhuǎn)速度可以用營(yíng)業(yè)成本除以平均商品存貨得到。這一比值大，說(shuō)明商品存貨周轉(zhuǎn)速度快；商品存貨變現(xiàn)質(zhì)量可用本期銷售商品收回的貨款衡量，根據(jù)本期銷售商品成本率折算為收回貸款的營(yíng)業(yè)成本金額后，再除以平均商品存貨，計(jì)算出的比值高，說(shuō)明商品存貨周轉(zhuǎn)速度快，商品存貨變現(xiàn)質(zhì)量高。理論上對(duì)商品存貨周轉(zhuǎn)速度與變現(xiàn)質(zhì)量指標(biāo)沒有界定合理的范圍，公司只有與同行業(yè)相比或與本企業(yè)歷史水平相比。假如公司的流淌比率指標(biāo)與同行業(yè)平

10、均水平相比屬正常范圍，同時(shí)商品存貨周轉(zhuǎn)速度快、變現(xiàn)質(zhì)量高，就能夠說(shuō)明公司經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量高，商品存貨發(fā)生損失的可能性較小。償還短期債務(wù)有足夠的高質(zhì)量經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)做保證。只要企業(yè)流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率快于企業(yè)流淌負(fù)債周轉(zhuǎn)率，即便流淌比率小于1也不至于產(chǎn)生問(wèn)題。流淌比率為0.76，表明1元流淌負(fù)債對(duì)應(yīng)0.76元流淌資產(chǎn)，0.76元流淌資產(chǎn)在周轉(zhuǎn)率為4.7時(shí)，可以帶來(lái)0.76×4.7=3.572(元)的變現(xiàn)。流淌負(fù)債周轉(zhuǎn)率=0.76×4.7=3.572(次)。只要企業(yè)的流淌負(fù)債周轉(zhuǎn)率不高于4，在流淌比率為0.76的狀況下。無(wú)論銷售毛利率和存貨比重如何，公司都不至于產(chǎn)生短期償債能力或流淌性不足

11、的問(wèn)題。 陷阱三：流淌比率的分析受到行業(yè)不同的影響、季節(jié)變化的影響、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的影響、價(jià)格變動(dòng)的影響、國(guó)家政策的影響等。假如abc公司流淌比率=400÷300=1.33，在流淌比率大于1的前提下，將流淌資產(chǎn)與流淌負(fù)債同時(shí)等額削減某個(gè)數(shù)，流淌比率馬上會(huì)升高。比如，(400-100)÷(300-100)=1.5。 導(dǎo)致這種現(xiàn)象產(chǎn)生的原因主要有人為調(diào)整和經(jīng)濟(jì)衰退，人為調(diào)整是用現(xiàn)金償還或者提前償還短期借款，使流淌資產(chǎn)和流淌負(fù)債同時(shí)等額削減；經(jīng)濟(jì)衰退出現(xiàn)，會(huì)導(dǎo)致流淌資產(chǎn)和流淌負(fù)債大致相等的削減，尤其是在金融危機(jī)中。債權(quán)人在對(duì)債務(wù)人企業(yè)進(jìn)行償債能力分析時(shí)，更應(yīng)當(dāng)留意這種數(shù)據(jù)跳動(dòng)的現(xiàn)象。

12、三、分析時(shí)應(yīng)留意的問(wèn)題 流淌比率、速動(dòng)比率的凹凸與企業(yè)的規(guī)模、營(yíng)運(yùn)資本的多少有親密的聯(lián)系。一般來(lái)說(shuō)，流淌比率越高，企業(yè)償還短期債務(wù)的流淌資產(chǎn)保證程度越強(qiáng)，但是，不同時(shí)期相同的比率，以及同一時(shí)期不同企業(yè)相同的比率，短期償債能力未必相同，這是因?yàn)榱魈时嚷视?jì)算時(shí)，沒有考慮流淌資產(chǎn)和流淌負(fù)債的內(nèi)容結(jié)構(gòu)。而相對(duì)于流淌負(fù)債而言，流淌資產(chǎn)有較多的不確定因素，影響企業(yè)實(shí)際的短期償債能力。而企業(yè)流淌資產(chǎn)中假如應(yīng)收賬款比較多，要進(jìn)行詳細(xì)分析，比如有的企業(yè)有時(shí)間較長(zhǎng)的應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款沒有清理，有潛在的損失，會(huì)降低企業(yè)的償債能力。有時(shí)流淌比率過(guò)高，可能是存貨或者待攤費(fèi)用比重過(guò)大導(dǎo)致的。在流淌資產(chǎn)中，存貨的變現(xiàn)速度

13、最慢。假如存貨中有未清理的積壓物資，或者存貨計(jì)價(jià)方法等原因與市價(jià)發(fā)生較大幅度的偏離，企業(yè)的償債能力也將受到影響。流淌資產(chǎn)中的待攤費(fèi)用是貨幣資金已付，或者某種流淌資產(chǎn)已損失，只是由于時(shí)間問(wèn)題或某種事項(xiàng)尚未處理完畢，作為流淌資產(chǎn)而暫存賬面，不可能流淌變?yōu)樨泿刨Y金。另外，流淌負(fù)債的真實(shí)性也影響流淌比率的計(jì)算，比如預(yù)提費(fèi)用過(guò)大、預(yù)收賬款過(guò)大等，都影響企業(yè)短期償債能力的真實(shí)性。 速動(dòng)比率中的速動(dòng)資產(chǎn)作為償債的財(cái)力，并不完全等于企業(yè)現(xiàn)時(shí)的支付能力，因?yàn)槠渲羞€有一些難以短期變現(xiàn)的因素存在，如企業(yè)中長(zhǎng)時(shí)間未能收回的應(yīng)收賬款在未轉(zhuǎn)成壞賬之前，已經(jīng)不是實(shí)際意義上的流淌資產(chǎn)了，因而資產(chǎn)的變現(xiàn)力也降低了。留意速動(dòng)比率的真實(shí)性，如結(jié)賬日前大力促銷，使存貨變現(xiàn)為應(yīng)收賬款