公司財務(wù)計算題

1、1.某投資組合由40 %股票A和60 %股票B組成，兩種股票各自報酬計算題：1 .某企業(yè)有一張帶息票據(jù)，票面金額為12 000元，票面利率4%,出票日期6月15日，8月14日到期(共60天)。由于企業(yè)急需資金，于6月27日到銀行辦理貼現(xiàn)，銀行貼現(xiàn)率為6%,貼現(xiàn)期為48天。問:(1)該票據(jù)到期值是多少？ (2)企業(yè)收到銀行貼現(xiàn)金額是多少？解：(1)票據(jù)到期值=P+I=P+ PX ixt=12 000+ 12 000X4%X ( 60/360)=12 000+80=12 080 (元)(2)企業(yè)收到銀行貼現(xiàn)金額= FX ( 1 -ixt)=12 080X 1 -6%X (48/360)= 1198

2、3.36 (元)2 .某企業(yè)8年后進(jìn)行技術(shù)改造，需要資金 200萬元，當(dāng)銀行存款利率 為4%時，企業(yè)現(xiàn)在應(yīng)存入銀行資金為多少？解：p=fx ( 1+ i) -n= 200X ( 1+4%) -8= 200 X 0.7307=146.14 (萬元)企業(yè)現(xiàn)在應(yīng)存入銀行資金為：146.14萬元。3 .假定你每年年末在存入銀行2 000元，共存20年，年利率為5%。在第20年末你可獲得多少資金？解：此題是計算普通年金終值，可用普通年金終值計算公式和查年金終值系數(shù)表兩種方法計算。F=A X (F/A,20,5%) =2 000X 33.066=66 132 (元)4 .假定在題3中，你是每年年初存入銀行

3、 2 000元，其它條件不變，20年末你可獲得多少資金？解：此題是計算先付年金終值，可用先付年金終值計算公式和查年金終值系數(shù)表兩種方法計算。F=AX (f/a , i, n+1) 1=5 000X (F/A, 8%, 20+1) 1查“年金終值系數(shù)表”得：(F/A, 8%, 20+1) = 35.719F=5 000X ( 35.719 1) =69 438 (元)5.5 .某企業(yè)計劃購買大型設(shè)備，該設(shè)備如果一次性付款，則需在購買時付款80萬元；若從購買時分 3年付款，則每年需付 30萬元。在銀行利率8%情況下，哪種付款方式對企業(yè)更有利？解：三年先付年金現(xiàn)值為：300 000 X1 ( 1+8

4、%) -2+8%+1= 300 000 X ( 1.7833+1)= 834 990 (元)購買時付款800 000對企業(yè)更有利。6 .某公司于年初向銀行借款20萬元，計劃年末開始還款，每年還款一次，分3年償還，銀行借款利率6%。計算每年還款額為多少？解：用普通年金計算公式計算：P=A x (P/A, i , n)200 000= A X (P/A, 6% , 3)A =200 000/2.673=74 822 (元)7 .在你出生時，你父母在你每一個生日為你存款2 000元，作為你大學(xué)教育費用。該項存款年利率為 6%。在你考上大學(xué)(正好是你 20歲 生日)時，你去銀行打算取出全部存款，結(jié)果發(fā)

5、現(xiàn)在你4歲、12歲時生日時沒有存款。問你一共可以取出多少存款？假如該項存款沒有間斷，你可以取出多少存款？解：一共可以取出存款為：2000X(F/A, 6%, 20) ( 1+6%) 16 + (1 + 6%) 8 = 2000X 36.786 2.540 1.594=65304 (元)假設(shè)沒有間斷可以取款數(shù)為：2000 X(F/A, 6%, 20) = 2000X 36.786=73572 (元)8 .某企業(yè)現(xiàn)有一項不動產(chǎn)購入價為10萬元，8年后售出可獲得20萬元。問該項不動產(chǎn)收益率是多少？解：不動產(chǎn)收益率為：(20/10) 1/8= 1.090519%2.某投資組合由三種股票組成，各自權(quán)重分

6、別為30%、30%和40%,三種股票相應(yīng)0系數(shù)分別為1.0、1.5和2.5,請計算該投資組合 0系數(shù)。解：投資組合0系數(shù)為：nPxi ii 1= 30% X 1.0+30% X 1.5+40% X 2.5=1.753.某公司持有A、B、C三種股票組成投資組合，權(quán)重分別為 40%、 40%和20%,三種股票0系數(shù)分別為1.5、0.6和0.5。市場平均報酬率 為10%,無風(fēng)險報酬率為 4%。請計算該投資組合風(fēng)險報酬率。解：(1)計算資產(chǎn)組合 0系數(shù)nPxi ii 1= 40% X 1.5+40% X 0.6+20% X 0.5= 0.94(2)計算風(fēng)險投資組合風(fēng)險報酬率Rn)n(RmRf)E( p

7、/p' m F 1 =0.94X (10%-4%)=5.64%Cov(Ra，Rb)0.001年份股票A報酬率（R1）（%）股票B報酬率（R2）（%）19971510199810-51999052000-5102001515率如表311所示如下：表3 - 11兩種股票投資報酬率數(shù)據(jù)請計算兩種股票報酬率之間相關(guān)系數(shù)，并計算該投資組合方差和標(biāo)準(zhǔn) 離差。解：（1）計算股票A和股票B期望報酬率股票A期望報酬率：ABA B7.07%6.78%=-0.209n n 2 _ WWJCOVRRj) 0.4 0.4 7.07% 7.07% 0.6 0.6 6.78% 6.78%i 1 j 10.001 2

8、 0.4 0.6 0001970.044一 n R 15% 10% 0 5% 5%Ra二i 1 n =5股票B期望報酬率：期間方案A現(xiàn)金流量方案B現(xiàn)金流量0-150 000150 000135 00045 000252 00048 000365 00060 000470 00065 000570 00070 0001 .設(shè)有A、B兩個投資項目，其現(xiàn)金流量如下表所示。(單位：元)該企業(yè)資金成本為12%計算：（1）項目投資回收期Ri 10% 5% 5% 10% 15%-Rb- 7%i 1 n =5(2)計算股票A和股票B標(biāo)準(zhǔn)離差1 n (RAiCov(RA,RB) = n i 1Ra)(RbRb)

9、(15 %5%)( 10 %7%)(10 %5%)(5%7%)(05%)( 5%7%)(5%5%)( 10 %7%)(5%5%)( 15 %7%)5= -0.001(3)計算兩種股票標(biāo)準(zhǔn)離差：股票A標(biāo)準(zhǔn)離差：n (RAi Ra)2A i1n-2_2_2_2_2(15% 5%)(10% 5%)(0% 5%)( 5% 5%)(5% 5%)5= 7.07%股票B標(biāo)準(zhǔn)離差:n (RBi Rb)2B i1 n(10% 7%)2 ( 5% 7%)2 (5% 7%)2 (10% 7%)2 (15% 7%)25= 6.78案 a = 2+ 152000870002.97 (年)150

10、00093000方案 B=2+ 153000930002.95 (年)（2）平均投資報酬率：（2）平均投資報酬率（3）凈現(xiàn)值（4）內(nèi)部報酬率（5）現(xiàn)值指數(shù) 解：（1）兩方案投資回收期：（4）計算股票A和股票B相關(guān)系數(shù):(35000 52000 65000 70000 70000 5389%方案A =15000(4500048000 60000 65000 7000。 538.4%方案B =15000(3)計算凈現(xiàn)值：現(xiàn)金流量和現(xiàn)值表金額單位：元期麗金流量方案A 現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值現(xiàn)金流量方案B現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值0-150 0001.000-150 000-150 0001.000-150 000135 0

11、000.89331 25545 0000.89340 185252 0000.79741 44448 0000.79738 256365 0000.71246 28060 0000.71242 720470 0000.63644 52065 0000.63636 690570 0000.56739 69070 0000.567NPA53 189NPA52 191（4）計算內(nèi)部報酬率:現(xiàn)金流量和現(xiàn)值表(1=20%)金額單位：元時現(xiàn)值方案A方案B間系數(shù)現(xiàn)金流量現(xiàn)值現(xiàn)金流量現(xiàn)值01.000-150 000- 150 000-150 000-150 00010.83335 00029 15545 00

12、037 48520.69452 00036 08848 00033 31230.57965 00037 63560 00034 74040.48270 00033 74065 00031 33050.40270 00028 14070 00028140NPV14 75815 007現(xiàn)金流量和現(xiàn)值表(1=25%)金額單位：元時現(xiàn)值方案A方案B間系數(shù)現(xiàn)金流量現(xiàn)值現(xiàn)金流量現(xiàn)值01.000-150 000 -150 000-150 000- 150 00010.80035 00028 00045 00036 00020.64052 00033 28048 00030 72030.51265 00037

13、 28060 00034 72040.41070 00028 70065 00026 65050.32070 00022 40070 00022 400NPV-4 340-3 510. 5 %萬案 A =25% 147584340= 23.86%35105 %= 24.05%方案 B = 25% 150073510 120 000元，該設(shè)備使用壽命為10年，預(yù)計殘值率5%;公司若采用租 賃方式進(jìn)行生產(chǎn)，每年將支付20 000元租賃費用，租賃期為10年，假 設(shè)貼現(xiàn)率10%,所得稅率40% o要求：作出購買還是租賃決策。解：購買設(shè)備：設(shè)備殘值價值=120 000 X 5% = 6 00012000

14、06000年折舊額=W 11400(元) 因計提折舊稅負(fù)減少現(xiàn)值：11 400X40%X (P/A,10%,10) = 11 400 X 40% X 6.1446 = 28 019.38(元) 設(shè)備殘值價值現(xiàn)值：6 000X (P/F,10%,10) =6 000X 0.3855=2313 (元)合計：89 667.62 (元)(2)租賃設(shè)備：租賃費支出：20 000 X (P/A,10%,10) =20 000 X 6.1446=122 892 (元) 因支付租賃費稅負(fù)減少現(xiàn)值：20 000X 40% X (P/A,10%,10) =20 000X 40%X 6.1446 = 49 156.

15、8 (元) 合計：73 735.2 (元)因租賃設(shè)備支出73 735.2元小于購買設(shè)備支出 89 667.62元，所以應(yīng)采 取租賃設(shè)備方式。2、某公司按面值發(fā)行年利率為7%5年期債券2500萬元，發(fā)行費率為2%,所得稅率為33%,試計算該債券資本成本。答案：K2= Ri (1-T) / (1-F) =7%X (1-33%) / (1-2%)=4.79%(5)計算凈現(xiàn)值指數(shù):債券。試計算該債券在下列市場利率下發(fā)行價格:市場利率為(i)3、某股份有限公司擬發(fā)行面值為1000元，年利率為8%,期限為2年203189方案 a= 1500001.355202191方案 B= 1500001.348210

16、%(ii) 8%(iii ) 6% 答案:(i)當(dāng)市場利率為10%時,2801000P0.t .2t 1 1 10%1 10%=965.29 元(ii)當(dāng)市場利率為8%時，1、設(shè)A公司向銀行借了一筆長期貸款，年利率為8%, A公司所得稅率為34%,問A公司這筆長期借款成本是多少？若銀行要求按季度結(jié) 息，則A公司借款成本又是多少？答案：K1=Ri (1-T) =8% (1-34%) = 5.28%若按季度進(jìn)行結(jié)算，則應(yīng)該算出年實際利率，再求資本成本。K1=Ri (1-T) = (1+i/m) m-1 (1-T)=(1+8%/4) 4-1 (1-34%)=5.43%2801000p。1t 1 1

17、8%1 8%(iii)當(dāng)市場利率為6%時,=1000 元801000P0T 2t 1 1 6%1 6%=1036.64 元從以上計算我們可以得出以下重要結(jié)論 ：當(dāng)市場利率高于票面利率時，債券市場價值低于面值，稱為折價發(fā)行;當(dāng)市場利率等于票面利率時，債券市場價值等于面值，應(yīng)按面值發(fā)行;當(dāng)市場利率低于票面利率時，債券市場價值高于面值，稱為溢價發(fā)行。2.設(shè)某公司在生產(chǎn)中需要一種設(shè)備，若自己購買，需支付設(shè)備買入價4、公司計劃發(fā)行1500萬元優(yōu)先股，每股股價100元，固定股利11元, 發(fā)行費用率4%,問該優(yōu)先股成本是多少？KP =優(yōu)先股股利DP/優(yōu)先股發(fā)行凈價格P0=25/200 X 7% +75/20

18、0 X 9% +75/200 X 12% +25/200 X 14% =10.5%籌資方式甲方案乙方案籌資金額資本成本籌資金額資本成本長期借款807%1107.5%公司債券1208.5%408%普通股30014%35014%合計500500試確定哪一種方案較優(yōu)？現(xiàn)擬追加籌資200萬元，有A、B、C三種方案可供選擇。該公司原有 資本結(jié)構(gòu)見上，三個方案有關(guān)資料如下表：答案：DOLDFL=11/100 X (1-4%) =11.46%5、某公司發(fā)行普通股共計800萬股，預(yù)計第一年股利率 14%,以后每年增長1%,籌資費用率3%,求該股票資本成本是多少？Ke = D1/P0 + G =800 X 14

19、%/800 X ( 1-3%) +1%=15.43%6、某公司去年股利 D0是每股1.20美元，并以每年5% 速度增長。公司股票0值為1.2,若無風(fēng)險收益率為 8%,風(fēng)險補償為6%,其股票市場價格為多少？答案： Ki = Rf + (Rm- Rf) 0i = 8% +6%=14%P0 = D0 (1 + g) / (Ke- g) = 1.2(1+5%)/(14% -5%)= 14 元7、某公司擬籌資500萬元，現(xiàn)有甲、乙兩個備選方案如下表：B方案邊際資本成本為：K2=75/200 X 8% +25/200 X 8% +25/200 X 12% +75/200 X 14%=10.75%C方案邊際

20、資本成本為：K3=50/200 X 7.5% +50/200 X 8.25% +50/200 X 12% +50/200 X 14%=10.44%C方案邊際資本成本最低，故選擇C方案。追加籌資后資本結(jié)構(gòu)為甲方案與C方案綜合。8、某公司固定成本126萬元，單位變動成本率 0.7,公司資本結(jié)構(gòu)如 下：長期債券300萬元，利率8%;另有150000元發(fā)行在外普通股， 公司所得稅率為50%,試計算在銷售額為 900萬元時，公司經(jīng)營杠桿 度、財務(wù)杠桿度和綜合杠桿度，并說明它們意義。P V Q 900 0.7 900 1.875P V Q F 900 0.7 900 126P V Q F900 1 0.7

21、 126, o1.2P V Q F I 900 1 0.7 126 300 8%DCL=DOL XDFL=1.875 X 1.2=2.25意義：在固定成本不變情況下，銷售額越大，經(jīng)營杠桿度越小， 經(jīng)風(fēng)險也越小；如果公司負(fù)債比率越高，則財務(wù)杠桿系數(shù)越大，財務(wù) 杠桿作用越大，財務(wù)風(fēng)險越大，投資者收益可能越高；經(jīng)營杠桿度使 我們看到了經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿相互關(guān)系，能夠估算出銷售額變動時 對每股收益造成影響。投資收益預(yù)期回報率故該籌資方案可行。1、某公司每年購買原材料 公司總是在折扣期內(nèi)付款, 若公司將其付款期延長到籌資方式A方案B方案C方案籌資金額資本成本籌資金額資本成本籌資金額資本成本長期借款257

22、%758%507.5%公司債券759%258%508.25%優(yōu)先股7512%2512%5012%普通股2514%7514%5014%合計200200200試選擇最優(yōu)籌資方式并確定追加籌資后資本結(jié)構(gòu)o 答案：甲方案加權(quán)平均資本成本為：Ka1 = WdKd + WeKe + WbKb= 80/500 X 7%+120/500 X 8.5%+300/500 X 14%=11.56%乙方案加權(quán)平均資本成本為：Ka2 = WdKd + WeKe + WbKb=110/500 X 7.5%+40/500 X 8%+350/500 X 14%=12.09%甲方案成本低于乙方案，故甲方案優(yōu)于乙方案。追加投資后

23、，即為求邊際資本成本。A方案邊際資本成本為：K1 = WdKd + WpKp + WeKe + WbKb10、某公司今年年初有一投資項目，需資金 4000萬元，通過以下方式 籌資：發(fā)行債券600萬元，成本為12%;長期借款800萬元，成本11%; 普通股1700萬元，成本為16%;保留盈余900萬元，成本為15.5%。試計算加權(quán)平均資本成本。若該投資項目投資收益預(yù)計為640萬元，問該籌資方案是否可行？答案：KW = 600/4000 X 12% + 800/4000 X 11% +1700/4000 X 16% +900/4000 X 15.5%=14.29%=640/4000 = 16% &

24、gt; Ra =14.29%300萬元，賣方提供信用條款為“2/10,N/30”， 設(shè)一年有360天，問商業(yè)信用成本是多少？40天，放棄現(xiàn)金折扣成本又為多少？答案：商業(yè)信用成本 =2% / (1-2%) X 360/ (30-10) = 36.73%放棄現(xiàn)金折扣成本 =2% / (1-2%) X 360/ (40-10) = 24.49%9、某公司目前資本結(jié)構(gòu)由普通股 (1, 000萬股，計20, 000萬美元)和 債務(wù)(15, 000萬美元，利率8%)組成.現(xiàn)公司擬擴(kuò)充資本，有兩種方案 可供選擇：A方案采用權(quán)益融資，擬發(fā)行250萬新股，每股售價15美元;B方案用債券融資，以10%利率發(fā)行37

25、50萬美元長期債券.設(shè)所得稅率為40%,問當(dāng)EBIT在什么情況下采用 A方案？什么情況下采用B方案？ 答案： 用EBIT - EPS方法進(jìn)行分析時，首先要計算不同籌資方案 臨界點，即求出當(dāng) EPS相等時EBIT?？梢杂脭?shù)學(xué)方法求得： 由 EPS1= (1-T)(EBIT T1)/N1EPS2 = (1-T)(EBIT T2)/N2令 EPS1= EPS2 再求出 EBIT由(1-T)(EBIT H1)/N1 = (1-T)(EBIT H2)/N2(1-40%)(EBIT-1200)/1250 = (1-40%)(EBIT-1200-375)/1000當(dāng)EBIT<3075萬美元時，應(yīng)采用

26、A方案。當(dāng)EBIT>3075萬美元時，應(yīng)采用 B方案；2、某公司預(yù)計年耗用 A材料6000千克，單位采購成本為15元，單位 儲存成本9元，平均每次進(jìn)貨費用為 30元，假設(shè)該材料不會缺貨，試 計算：A材料經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量；經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量下總成本；經(jīng)濟(jì)進(jìn) 貨批量平均占用資金；年度最佳進(jìn)貨批次。答案：Q*2 30 6000根據(jù)題意可知：S=6000千克，P=15元，K=9元，E=30元A材料經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量:得,答案：企業(yè)若享受這一現(xiàn)金折扣，可少支付貨款5000X3% = 150元放棄現(xiàn)金折扣 成本 = 3%/ (1- 3%) X 360 / ( 6010)=22.27% >12%故若企業(yè)放棄這一

27、信用條件不劃算。4、某企業(yè)預(yù)計每周現(xiàn)金收入為 90萬元，每周現(xiàn)金支出為 100萬元， 每次將有價證券轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金費用為250元，有價證券利率為14%,求最佳現(xiàn)金余額和每年交易次數(shù)。如果該企業(yè)規(guī)模增加一倍，則最佳現(xiàn)金余額又是多少？答案：一年中現(xiàn)金需求總額T= (100 90) X 52=520 萬元貝U：2 250 5200000c : 136227;14%每年交易次數(shù)=T/C*=5200000 + 136227=38.17(次)如果企業(yè)規(guī)模增加一倍，即 T1=10400000元，則可見當(dāng)現(xiàn)金需求總量增一倍，而最佳現(xiàn)金余額只增加約40%,說明現(xiàn)C12 250 1040000014%192725金余

28、額儲備具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)性，大企業(yè)在這一點上優(yōu)于小企業(yè)。1、張華參加保險，每年投保金額為2400元，投保年限為25年，則在投保 收益率為8%條件下，(1)如果每年年末支付保險金 25年后可以得到多少 現(xiàn)金？(1)如果每年年初支付保險金 25年后可以得到多少現(xiàn)金？解：F=AX(F/A,8%,25)=2400 73.106=175454.40(%)F=AX(F/A,8%,25) (1+8%)=2400 X73.106 =1.08=189489.60(元)3.某人30歲時，就開始每年定額向銀行存款， 年利率為8%,目是： 從60歲(退休)起至80歲止，每年能從銀行提取 5000元養(yǎng)老金。問: 從31歲時起

29、，他每年應(yīng)定額存款多少元，才能保證60歲至80歲，每年提取5000元？解：從61歲起到80歲止20年每年從銀行提取 5000元養(yǎng)老金現(xiàn)值是：經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量下總成本(TC) ="2 6000 30 =200 （千克）=1800 (元)經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量平均占用資金( W) =Q*P/2=200 X 15/2=1500 (元) 年度最佳進(jìn)貨批次(N) =S/Q*=6000/200=30 (次)上述計算表明，當(dāng)進(jìn)貨批量為200千克時，進(jìn)貨費用與儲存成本總額最低。3、某公司向某企業(yè)銷售一批價值為5000元材料，開出信用條件是“3/10, N/60”，市場利率為12%。試問企業(yè)若享受這一現(xiàn)金折扣，可少

30、支付多少貨款？若企業(yè)放棄這一信用條件是否劃算？P15000P/A,8%, 2050009.818149090 .5元從30歲至60歲止30年每年存入銀行存款數(shù)額是：A149090 .5 / F / A,8%, 3049090 .5 /113 .28433 .36 元2、投資者準(zhǔn)備購買一套別墅， 有三個付款方案可供選擇：(1)甲方案： 從現(xiàn)在起每年年初付款 15萬元，連續(xù)支付6年，共計90萬元。(2) 乙方案：從第4年起，每年年初付款17萬元，連續(xù)支付6年，共計102 萬元。(3)丙方案：從現(xiàn)在起每年年末付款16萬元，連續(xù)支付6年，共計96萬元。假定該公司要求投資報酬率為 10%,通過計算說明應(yīng)

31、選擇哪個方案。解：甲方案：總現(xiàn)值=15 X (P/A, 10%, 6-1) +1=15X ( P/A, 10%, 6) (1+10%)=15X4.355X 1.1 = 71.86(萬元) 乙方案：總現(xiàn)值 =17X (P/A,10%,6) X(P/F,10%,2)=17X4.355X0.826=61.15 (萬元)丙方案：總現(xiàn)值=16X (P/A,10%,6)=16X4.355=69.68(萬元)通過計算可知，該公司應(yīng)選擇乙方案。4、目前，張先生正在準(zhǔn)備他退休財務(wù)計劃。假設(shè)他計劃再工作15年，在今后10年中，他每年可儲蓄5000元(第一筆存款一年后今天存入)。 在10年期滿時，他計劃花40000

32、元購買一輛汽車。假設(shè)年利率為10%。 計算從第11年到15年期間，他必須每年儲蓄多少錢才能使他總退休 金在退休時達(dá)到200000元。答案：(1)每年5000元儲蓄到第10年末價值F A (F/A,i,n) 5000 15.937 79685(2)每年儲蓄多少錢才能使他總退休金在退休時達(dá)到200000元。八 P 200000 (P/F10%,5) (79685 40000)A 222897CP/A,i,n3.79085、某公司擬租入大型設(shè)備一套，每年支付租金8萬元，租期5年。5年后可以以1萬元取得設(shè)備所有權(quán)。該公司還考慮了購買方案，此設(shè) 備目前價格為37萬元，銀行貸款利率為 7%,采取直線折舊法

33、，5年 提完折舊，5年后殘值是2萬元。公司所得稅率是 33%,問該公司應(yīng) 采取什么方案？解：租賃設(shè)備現(xiàn)值：P=A(1-33%) >P/A7%,5+1 XP/F7%,5 =80000 >67%X4.1002+1 就713 =219771.43 購買設(shè)備現(xiàn)值：每年折舊抵稅額：(37y)>33%= 2.44370000-2.44 P/A7%,5-20000 WF7%,5 *1-33%) =370000 - 9.84 - 9554.2=360435.96 元租賃設(shè)備現(xiàn)值大大低于購買設(shè)備現(xiàn)值，所以應(yīng)該選擇租賃方案。6、康達(dá)公司擬更新現(xiàn)有設(shè)備，有關(guān)資料如下：舊設(shè)備原購置成本為 40 萬元

34、，已使用5年，估計還可使用5年，已提折舊20萬元，使用期滿 無殘值。如果現(xiàn)在銷售，可得現(xiàn)金15萬元。使用舊設(shè)備每年可獲收入50萬元，每年付現(xiàn)成本為 30萬元。新設(shè)備購置成本為 60萬元，估計 可使用5年，期滿殘值為5萬元。使用新設(shè)備每年可獲收入80萬元，每年付現(xiàn)成本為40萬元。假設(shè)該公司資本成本為10%,所得稅率為40%,新、舊設(shè)備均采用直線法計提折舊。要求：該公司是否更新設(shè)備決策 (投資決策指標(biāo)采用凈現(xiàn)值)。(1)計算兩個方案營業(yè)現(xiàn)金流金流量(50-30-4) X ( 140%)+(20/5) =13.6(80-40-11) X ( 1 40%)+(55/5) =28.4(2)計算兩個方案凈

35、現(xiàn)值NPV=13.6 X P/A10%,5 - 0= 13.6X 3.791 - 0=51.5576(萬元)NPV=28.4 X P/A10%,5 +5 X P/F10%,5- 45=28.4 X 3.791 + 5X 0.62145 = 65.7694(萬元)(3)因為更新設(shè)備凈現(xiàn)值大，應(yīng)進(jìn)行更新。7、某公司去年股利 D0是每股1.20美元，并以每年5%速度增長。公 司股票0值為1.2,若無風(fēng)險收益率為8%,風(fēng)險補償為6%,其股票市 場價格為多少？答案： Ki = Rf + (Rm- Rf) 0i = 8% +6%=14%P0 = D0 (1 + g) / (Ke- g) = 1.2(1+5

36、%)/(14% -5%)= 14 元8.某企業(yè)計算籌集資金100萬元，所得稅稅率40%,有關(guān)資料如下： 向銀行借款15萬，借款年利率6%,手續(xù)費1 %。按溢價發(fā)行債券，債券面值16萬元，溢價發(fā)行價格為 20萬元，票面利率8%,期限為5 年，每年支付一次利息，其籌資費率為2%。發(fā)行優(yōu)先股25萬元，預(yù)計年股利率為10%,籌資費率為3%。發(fā)行普通股30萬元，每股發(fā)行 價格10元，籌資費率為5%。預(yù)計第一年每股股利1.5元，以后每年近7%遞增。其余所需資金通過留存收益取得。要求： (1)個別資金成 本；(2)計算該企業(yè)加權(quán)平均資金成本。解：(1)計算個別資本成本借款成本K I債券成本K b6%(140

37、%)11 %3.64 %16 8%(140%)20(12%)3.92%優(yōu)先股 K p = p25 10%25 (13%)=10 .31%1 5普通股 K s= .+ 7% = 22.79%1015%1 5留存收向 Kg=+7% = 22%10(2)企業(yè)加權(quán)平均資金成本KW= 15% X 3.64%+ 20% X 3.92%+ 25% X 10.31 %+ 30% X 22.79% + 10%X22%=12.94%9、華天公司今年年初有一投資項目，該投資項目投資收益預(yù)計為640萬元，決策層計劃籌集資金 4000萬元，籌資來源如下：發(fā)行債券 600萬元，成本為12%;長期借款800萬元，成本11%

38、;普通股1700萬元， 成本為16%;保留盈余900萬元，成本為15.5%。計算加權(quán)平均資本 成本。該籌資方案是否可行？R a =Wd 1 Rd 1 +Wd 2Rd2+weRe+wWrRr =800/4000 X 11%+600/4000 X 12%+1700/4000 X 16%+900/4000 X 15.5% =14.29%投資額為4000萬元時，此方案成本額為 4000X 14.29%=571.6 (萬元) 因為該項目投資收入預(yù)計 640萬元大于成本額571.6萬元，所以該項目 可行。10、華天公司今年年初有一投資項目，該投資項目投資收益預(yù)計為18萬元，決策層計劃籌集資金 100萬元，

39、所得稅稅率40%,來源如下： 向銀行借款15萬，借款年利率6%,手續(xù)費1 %。按溢價發(fā)行債券， 債券面值16萬元，溢價發(fā)行價格為 20萬元，票面利率8%,期限為5 年，每年支付一次利息，其籌資費率為2%。發(fā)行優(yōu)先股25萬元，預(yù)計年股利率為10%,籌資費率為3%。發(fā)行普通股30萬元，每股發(fā)行 價格10元，籌資費率為5%。預(yù)計第一年每股股利1.5元，以后每年近7%遞增。其余所需資金通過留存收益取得。要求：(1)計算個別資金成本；(2)計算該企業(yè)加權(quán)平均資金成本。(3)問該籌資方案是否可行？解：(1)計算個別資本成本借款成本 Ki 6% (1 40%) 3.64%1 1%16 8% (1 40%)債

40、券成本Kb 3.92%20 (1 2%)優(yōu)先股K p= 25等八=10.31% p 25 (1 3%)1 5普迪股 Ks=.+ 7% = 22.79%10 1 5%15留存收益K=一+ 7% = 22% g 10(2)企業(yè)加權(quán)平均資金成本KW= 15%X 3.64%+ 20% X 3.92%+ 25% X 10.31%+ 30% X 22.79% + 10%X22%=12.94%(3)投資額為100萬元時，此方案成本額為100 X 12.94%=12.94 (萬元)因為該項目投資收入預(yù)計 18萬元大于成本額12.94萬元，所以該項目 可行。DOL EBIT FEBIT財務(wù)杠桿度DFLEBITE

41、BIT I綜合杠桿度500 500 60%1 43500 500 60% 6080 75080).4 12% 1.82DCL DOL DFL 1.43 1.82 2.6意義：在固定成本不變情況下，銷售額越大，經(jīng)營杠桿度越小， 經(jīng)風(fēng)險也越?。蝗绻矩?fù)債比率越高，則財務(wù)杠桿系數(shù)越大，財務(wù) 杠桿作用越大，財務(wù)風(fēng)險越大，投資者收益可能越高；綜合杠桿度使 我們看到了經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿相互關(guān)系，能夠估算出銷售額變動時 對每股收益造成影響。12、凱月公司全年需消耗某種存貨 2000噸，每噸存貨購進(jìn)價格為 40 元，每次訂貨固定成本為 100元，單位儲存成本為存貨價值 25%。計 算該公司經(jīng)濟(jì)訂貨量、訂貨次

42、數(shù)、存貨總成本和經(jīng)濟(jì)訂貨批量平均占 用資金。解：經(jīng)濟(jì)訂貨量為：2ES訂貨次數(shù)為:存貨總成本為:QTC K 2或者：TCSE2 100 2000200 噸0.25 400.25.2ESK經(jīng)濟(jì)訂貨批量平均占用資金為S型00 10次Q 200402200 100 2000 一 2000兀2002 100 2000 0.25 402000元11、陽光公司固定成本總額為 60萬元，變動成本率為 60%,在銷售額 為500萬元時，該公司全部資本為 750萬元，債務(wù)資本比率為 0.4,債 務(wù)利率為12%,所得稅率為33%。計算該公司營業(yè)杠桿度、財務(wù)杠 桿度和綜合杠桿度解：經(jīng)營杠桿度*W 一 P 40 400

43、0 元 2213.某公司向某企業(yè)銷售一批價值為5000元材料，開出信用條件是“3/10 N/60”，市場利率為12%。試問企業(yè)若享受這一現(xiàn)金折扣，可少支付多少貨款？若企業(yè)放棄這一信用條件是否劃算？答案：企業(yè)若享受這一現(xiàn)金折扣，可少支付貨款5000X3% = 150元放棄現(xiàn)金折扣成本=3%/ (1- 3%) X 360 / (60 10)= 22.27% >12%故若企業(yè)放棄這一信用條件不劃算。1、在你上初中時，你父母打算每年為你存入一筆錢，作為6年后你大學(xué)教育費用。該項存款年利率為6%。在你18歲上大學(xué)時，你大學(xué)教育費用每年需15,000元，假定一入學(xué)就會發(fā)生。那么你父母在今后6年里每年

44、存入多少錢才能保證你 4年大學(xué)費用？答案：每年需15,000元，4年學(xué)費現(xiàn)值為(先付年金)(1)、設(shè)備殘值價值：120000 X 5%=6000元P AP/A,i,n 1115000P/A,6%,411每年需存入金額(先付年金)：7451.51元A 550955509555095A F /A,i,n 11(F/A,6%,6 1)18.3938 12、某人31歲時，就開始每年定額向銀行存款，年利率為8%,目是:從60歲(退休)起至80歲止，每年能從銀行提取 500元現(xiàn)金。問：從31歲時起，他每年應(yīng)定額存款多少元，才能保證60歲至80歲，每年提取500元？答案：從61歲起到80歲止20年每年從銀行

45、提取 5000元養(yǎng)老金現(xiàn)值是：P15000P/A,8%, 2050009.818149090 .5 元ylccc c c妻現(xiàn)彳6000P/F10%,8=2799 兀150002.673。工 1、55095 兀(2)、年折舊額：(120000-6000) /8=14250 元(3)、因計提折舊稅負(fù)減少現(xiàn)值：14250 X 33% X (P/A, 10%, 8) =25087.37 元7451.51通賃設(shè)備(1)、租金現(xiàn)值 ：22000X P/A, 10%, 8=117367.8 元(2)、因支付租金稅負(fù)減少現(xiàn)值：22000 X 33% X P/A10% , 8=38731.37 元決策購買設(shè)備現(xiàn)

46、值合計：買入價-殘值現(xiàn)值-因計提折舊稅負(fù)減少現(xiàn)值=120000 -2799 25087.37= 92113.63 元租賃設(shè)備現(xiàn)值合計：租金現(xiàn)值-因支付租金稅負(fù)減少現(xiàn)值=117367.8 38731.37=78636.43 元應(yīng)采取租賃方案從30歲至60歲止30年每年存入銀行存款數(shù)額是：A149090 .5 / F / A,8%, 3049090 .5 /113 .28433 .36 元4、某公司有一投資項目，年初需要一次性投入資金6000萬元，建設(shè)期1年.項目投產(chǎn)以后，前三年每年現(xiàn)金凈流量均為 1800萬元，第四年 現(xiàn)金凈流量為1200萬元，若該公司使用貼現(xiàn)率為 12%,試用凈現(xiàn)值法 評價該投

47、資項目是否可行。答案：NPV=1800X (P/A,12%,4) -1800 >(P/A,12%,1)+1200 (P/F,12%,5) 6000 =1800X3.0373-1800 08929+1200 0.5674-6000=5467.14-1607.22+680.88-6000=3859.92+680.88-6000=5303.4-6000=-696.6 (萬元)因為凈現(xiàn)值小于零，所以該方案不可行。6、某公司去年股利是每股 1.20美元，并以每年5%速度增長。公司股 票0彳！為1.2,若無風(fēng)險收益率為8%,風(fēng)險補償為6%,其股票市場價 格為多少？答案： Ki = Rf + (Rm-

48、 Rf) 0i = 8% +6%=14%P0 = D0 (1 + g) / (Ke- g) = 1.2(1+5%)/(14% -5%)= 14 元5、康達(dá)公司擬更新現(xiàn)有設(shè)備，有關(guān)資料如下：舊設(shè)備原購置成本為 40萬元，已使用5年，估計還可使用5年，已提折舊20萬元，使用期滿 無殘值。如果現(xiàn)在銷售，可得現(xiàn)金15萬元。使用舊設(shè)備每年可獲收入50萬元，每年付現(xiàn)成本為 30萬元。新設(shè)備貝置成本為60萬元，估計可使用5年，期滿殘值為5萬元。使用新設(shè)備每年可獲收入80萬元，每年付現(xiàn)成本為40萬元。假設(shè)該公司資本成本為10%,所得稅率為40%,新、舊設(shè)備均采用直線法計提折舊。要求：該公司是否更新設(shè)備決策 (投資決策指標(biāo)采用凈現(xiàn)值)。(1)計算兩個方案營業(yè)現(xiàn)金流金流量(50-30-4) X ( 140%)+(20/5) =13.6 (80-40-11) X ( 1 40%)+(55/5) =28.4 (2)計算兩個方案凈現(xiàn)值NPV=13.6 X P/A10%,5 - 0= 13.6X 3.791 - 0=51.5576(萬元)NPV=28.4 X P/A10%,5 +5 X P/F10%,5- 45=28.4 X 3.791 + 5X 0.621 45 = 65.7694(萬元)(3)因為更新設(shè)備凈現(xiàn)值大，應(yīng)進(jìn)行更新。3、設(shè)某公司在生產(chǎn)中需要一種設(shè)備，若自