財(cái)務(wù)管理學(xué)課件：第9章 收入與分配管理

1、第九章第九章分配管理分配管理誘人的蛋糕，誘人的蛋糕，猶豫的餐刀，猶豫的餐刀，如何分配，如何分配，能使效用最能使效用最大，能把蛋大，能把蛋糕做得更大？糕做得更大？v第一節(jié)第一節(jié) 企業(yè)分配概述企業(yè)分配概述v第二節(jié)第二節(jié) 企業(yè)與員工之間的企業(yè)與員工之間的分配分配v第三節(jié)第三節(jié) 企業(yè)與股東之間的分配企業(yè)與股東之間的分配第一節(jié)第一節(jié) 企業(yè)分配概述企業(yè)分配概述v企業(yè)分配的概念企業(yè)分配的概念v企業(yè)分配的原則企業(yè)分配的原則v企業(yè)稅后利潤(rùn)的分配程序企業(yè)稅后利潤(rùn)的分配程序一、企業(yè)分配的概念一、企業(yè)分配的概念v經(jīng)營(yíng)成果如何在相關(guān)的利益主體之間進(jìn)行分配，企經(jīng)營(yíng)成果如何在相關(guān)的利益主體之間進(jìn)行分配，企業(yè)分配包括如下兩個(gè)

2、要素。業(yè)分配包括如下兩個(gè)要素。企業(yè)分配的對(duì)象：企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的經(jīng)營(yíng)成果。企業(yè)分配的對(duì)象：企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的經(jīng)營(yíng)成果。v狹義：稅后利潤(rùn)狹義：稅后利潤(rùn) ；廣義：薪息稅前利潤(rùn)；廣義：薪息稅前利潤(rùn)參與企業(yè)分配的主體：參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果分配的社會(huì)集參與企業(yè)分配的主體：參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果分配的社會(huì)集團(tuán)或個(gè)人團(tuán)或個(gè)人v貨幣資本提供者；人力資本提供者；國(guó)家貨幣資本提供者；人力資本提供者；國(guó)家 二、企業(yè)分配的原則二、企業(yè)分配的原則v發(fā)展優(yōu)先原則：企業(yè)分配應(yīng)該有利于提高企業(yè)的發(fā)發(fā)展優(yōu)先原則：企業(yè)分配應(yīng)該有利于提高企業(yè)的發(fā)展能力。展能力。v注重效率原則：注重效率原則： 企業(yè)分配中應(yīng)充分調(diào)動(dòng)出資者、企業(yè)分配中應(yīng)充分調(diào)動(dòng)

3、出資者、管理者和一般員工的積極性。管理者和一般員工的積極性。v制度約束原則：企業(yè)分配時(shí)必須遵循國(guó)家法律、政制度約束原則：企業(yè)分配時(shí)必須遵循國(guó)家法律、政府的各種規(guī)定以及企業(yè)內(nèi)部的各種制度或規(guī)定。府的各種規(guī)定以及企業(yè)內(nèi)部的各種制度或規(guī)定。三、稅后利潤(rùn)的分配程序三、稅后利潤(rùn)的分配程序v彌補(bǔ)以前年度虧損彌補(bǔ)以前年度虧損v提取法定公積金提取法定公積金v支付優(yōu)先股股利支付優(yōu)先股股利v提取任意公積金提取任意公積金v支付普通股股利支付普通股股利第二節(jié)第二節(jié) 企業(yè)與員工之間的分配企業(yè)與員工之間的分配v工資分配制度工資分配制度v獎(jiǎng)金分配制度獎(jiǎng)金分配制度v利潤(rùn)分享制度利潤(rùn)分享制度一、工資分配制度一、工資分配制度v優(yōu)

4、點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)有利于企業(yè)的財(cái)務(wù)安排有利于企業(yè)的財(cái)務(wù)安排可以為企業(yè)帶來(lái)杠桿作用可以為企業(yè)帶來(lái)杠桿作用可以簡(jiǎn)化財(cái)務(wù)過(guò)程，便于可以簡(jiǎn)化財(cái)務(wù)過(guò)程，便于操作操作可以降低員工的風(fēng)險(xiǎn)可以降低員工的風(fēng)險(xiǎn)v缺點(diǎn)缺點(diǎn)增大了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)增大了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)不利于調(diào)動(dòng)員工的積極不利于調(diào)動(dòng)員工的積極性和主動(dòng)性性和主動(dòng)性不利于員工和企業(yè)之間不利于員工和企業(yè)之間的相互關(guān)心的相互關(guān)心v具體形式計(jì)時(shí)工資制、計(jì)件工資制、崗位等級(jí)工資制、職稱等級(jí)工資制具體形式計(jì)時(shí)工資制、計(jì)件工資制、崗位等級(jí)工資制、職稱等級(jí)工資制二、獎(jiǎng)金分配制度二、獎(jiǎng)金分配制度v具體形式具體形式與個(gè)人勞動(dòng)量直接掛鉤與個(gè)人勞動(dòng)量直接掛鉤的獎(jiǎng)金的獎(jiǎng)金與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)直接相與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)直

5、接相關(guān)的獎(jiǎng)金關(guān)的獎(jiǎng)金其他形式的獎(jiǎng)金其他形式的獎(jiǎng)金v特點(diǎn)特點(diǎn) 單一性單一性 靈活性靈活性 及時(shí)性及時(shí)性二、獎(jiǎng)金分配制度二、獎(jiǎng)金分配制度v優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)能夠調(diào)動(dòng)員工的積極性能夠調(diào)動(dòng)員工的積極性和主動(dòng)性和主動(dòng)性現(xiàn)金流出量的多少與企現(xiàn)金流出量的多少與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相吻合業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相吻合v缺點(diǎn)缺點(diǎn)獎(jiǎng)金的操作過(guò)程比較復(fù)雜獎(jiǎng)金的操作過(guò)程比較復(fù)雜獎(jiǎng)金的分配有可能造成成獎(jiǎng)金的分配有可能造成成員之間的攀比，并由此引員之間的攀比，并由此引發(fā)矛盾發(fā)矛盾獎(jiǎng)金數(shù)額波動(dòng)不定，給財(cái)獎(jiǎng)金數(shù)額波動(dòng)不定，給財(cái)務(wù)安排帶來(lái)一定困難務(wù)安排帶來(lái)一定困難三、利潤(rùn)分享制度三、利潤(rùn)分享制度v含義：含義： 指直接從企業(yè)利潤(rùn)中提取一定比例的利指直接從企業(yè)利

6、潤(rùn)中提取一定比例的利潤(rùn)用于支付員工潤(rùn)用于支付員工v支付方式：現(xiàn)期支付與延期支付支付方式：現(xiàn)期支付與延期支付v特點(diǎn)特點(diǎn)員工只參加利潤(rùn)的分享，而不承擔(dān)企業(yè)的虧損和風(fēng)險(xiǎn)員工只參加利潤(rùn)的分享，而不承擔(dān)企業(yè)的虧損和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)根據(jù)盈利情況決定是否進(jìn)行利潤(rùn)分享、利潤(rùn)分享企業(yè)根據(jù)盈利情況決定是否進(jìn)行利潤(rùn)分享、利潤(rùn)分享的比例和方式的比例和方式三、利潤(rùn)分享制度三、利潤(rùn)分享制度v優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn) 有利于充分調(diào)動(dòng)員工的積極性和主動(dòng)性有利于充分調(diào)動(dòng)員工的積極性和主動(dòng)性 有利于降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)有利于降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)v缺點(diǎn)缺點(diǎn) 將企業(yè)經(jīng)營(yíng)的一部分風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給了員工將企業(yè)經(jīng)營(yíng)的一部分風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給了員工 具體操作十分復(fù)雜具體操作十分復(fù)雜 需要政府在

7、宏觀上的一些配合需要政府在宏觀上的一些配合第三節(jié)第三節(jié) 企業(yè)與股東之間的分配企業(yè)與股東之間的分配v一、股利理論一、股利理論v二、股利分配政策二、股利分配政策v三、股利的種類和支付程序三、股利的種類和支付程序v四、股票分割與股票回購(gòu)四、股票分割與股票回購(gòu)一、股利理論一、股利理論v股利分配的核心問(wèn)題是如何權(quán)衡公司股利支付決股利分配的核心問(wèn)題是如何權(quán)衡公司股利支付決策與未來(lái)長(zhǎng)期增長(zhǎng)之間的關(guān)系，以實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值策與未來(lái)長(zhǎng)期增長(zhǎng)之間的關(guān)系，以實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。最大化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。v圍繞著公司股利政策是否影響公司價(jià)值這一問(wèn)題，圍繞著公司股利政策是否影響公司價(jià)值這一問(wèn)題，主要有兩類不同的股利

8、理論：股利無(wú)關(guān)論和股利主要有兩類不同的股利理論：股利無(wú)關(guān)論和股利相關(guān)論。相關(guān)論。一、股利理論一、股利理論v（一）股利無(wú)關(guān)論（一）股利無(wú)關(guān)論提出者：提出者：Miller & ModiglianiMiller & Modigliani，19611961主要觀點(diǎn)：主要觀點(diǎn)：在完美的資本市場(chǎng)條件下，股利分配對(duì)公司的在完美的資本市場(chǎng)條件下，股利分配對(duì)公司的市場(chǎng)價(jià)值（或股票價(jià)格）不會(huì)產(chǎn)生影響。投資者并不關(guān)心市場(chǎng)價(jià)值（或股票價(jià)格）不會(huì)產(chǎn)生影響。投資者并不關(guān)心公司股利的分配；股利的支付比率不影響公司的價(jià)值公司股利的分配；股利的支付比率不影響公司的價(jià)值實(shí)踐意義：實(shí)踐意義：股利政策不會(huì)影響公司的股

9、票價(jià)格或資本成本，股利政策不會(huì)影響公司的股票價(jià)格或資本成本，公司如何制定股利政策無(wú)關(guān)緊要。公司如何制定股利政策無(wú)關(guān)緊要。一、股利理論一、股利理論v（二）股利相關(guān)論（二）股利相關(guān)論1.1.稅差理論稅差理論2.2.客戶效應(yīng)理論客戶效應(yīng)理論3.3.一鳥(niǎo)在手理論一鳥(niǎo)在手理論4.4.代理理論代理理論5.5.信號(hào)理論信號(hào)理論一、股利理論一、股利理論v1.1.稅差理論稅差理論提出者：提出者： Farrar Farrar & & SelwynSelwyn，19671967主要觀點(diǎn)：主要觀點(diǎn)：在通常情況下，股利收入的所得稅稅率高于資本利得的在通常情況下，股利收入的所得稅稅率高于資本利得的所得稅稅

10、率，這樣，資本利得對(duì)于股東更為有利。即使股利收入和所得稅稅率，這樣，資本利得對(duì)于股東更為有利。即使股利收入和資本利得按相等的稅率征稅，由于兩者的支付時(shí)間不同，考慮到貨資本利得按相等的稅率征稅，由于兩者的支付時(shí)間不同，考慮到貨幣的時(shí)間價(jià)值，稅收延期的特點(diǎn)為資本利得提供了另一個(gè)優(yōu)惠。因幣的時(shí)間價(jià)值，稅收延期的特點(diǎn)為資本利得提供了另一個(gè)優(yōu)惠。因此，高股利支付率將導(dǎo)致股價(jià)下跌。此，高股利支付率將導(dǎo)致股價(jià)下跌。實(shí)踐意義：實(shí)踐意義：公司應(yīng)采取低股利支付率的股利政策。公司應(yīng)采取低股利支付率的股利政策。一、股利理論一、股利理論v2.2.客戶效應(yīng)理論客戶效應(yīng)理論提出者：提出者： Miller & Mod

11、iglianiMiller & Modigliani主要觀點(diǎn)：主要觀點(diǎn)：收入高的投資者因其擁有較高的稅率表現(xiàn)出偏好低股利收入高的投資者因其擁有較高的稅率表現(xiàn)出偏好低股利支付率的股票，希望少分現(xiàn)金股利或不分現(xiàn)金股利。而收入低的投支付率的股票，希望少分現(xiàn)金股利或不分現(xiàn)金股利。而收入低的投資者以及享有稅收優(yōu)惠的養(yǎng)老基金投資者表現(xiàn)出偏好高股利支付率資者以及享有稅收優(yōu)惠的養(yǎng)老基金投資者表現(xiàn)出偏好高股利支付率的股票，希望支付較高且穩(wěn)定的現(xiàn)金股利。的股票，希望支付較高且穩(wěn)定的現(xiàn)金股利。實(shí)踐意義：實(shí)踐意義：這種投資者依據(jù)自身邊際稅率而顯示出的對(duì)實(shí)施相應(yīng)股這種投資者依據(jù)自身邊際稅率而顯示出的對(duì)實(shí)施相應(yīng)股

12、利政策股票的選擇偏好現(xiàn)象稱為利政策股票的選擇偏好現(xiàn)象稱為“客戶效應(yīng)客戶效應(yīng)”。公司在制定或調(diào)整。公司在制定或調(diào)整股利政策時(shí)，不應(yīng)該忽視股東對(duì)股利政策的需求。股利政策時(shí)，不應(yīng)該忽視股東對(duì)股利政策的需求。一、股利理論一、股利理論v3.3.一鳥(niǎo)在手理論一鳥(niǎo)在手理論提出者：提出者：Gordon Gordon & & LintnerLintner主要觀點(diǎn)：主要觀點(diǎn)：股票投資收益包括當(dāng)期股利和資本利得兩部分。在一般股票投資收益包括當(dāng)期股利和資本利得兩部分。在一般情況下，股利收入屬于相對(duì)穩(wěn)定的收入，而資本利得具有較大的不情況下，股利收入屬于相對(duì)穩(wěn)定的收入，而資本利得具有較大的不確定性。由于大

13、部分股東都是風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的，他們寧愿獲得相對(duì)可確定性。由于大部分股東都是風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的，他們寧愿獲得相對(duì)可靠的股利收入而不愿獲得未來(lái)不確定的資本利得。因此，高股利支靠的股利收入而不愿獲得未來(lái)不確定的資本利得。因此，高股利支付率的股利政策，會(huì)使企業(yè)的股票價(jià)格上升。付率的股利政策，會(huì)使企業(yè)的股票價(jià)格上升。實(shí)踐意義：實(shí)踐意義：公司應(yīng)維持較高的股利支付率。公司應(yīng)維持較高的股利支付率。一、股利理論一、股利理論v4.4.代理理論代理理論在股東與債權(quán)人之間存在代理沖突時(shí)，債權(quán)人為保護(hù)自身利益，希在股東與債權(quán)人之間存在代理沖突時(shí)，債權(quán)人為保護(hù)自身利益，希望企業(yè)采取低股利支付率。望企業(yè)采取低股利支付率。實(shí)施多分配少

14、留存的股利政策，既有利于抑制經(jīng)理人員隨意支配自實(shí)施多分配少留存的股利政策，既有利于抑制經(jīng)理人員隨意支配自由現(xiàn)金流的代理成本，也有利于滿足股東取得的股利收益的愿望。由現(xiàn)金流的代理成本，也有利于滿足股東取得的股利收益的愿望。對(duì)于外部投資者保護(hù)程度較弱環(huán)境的中小股東希望企業(yè)采用多分配對(duì)于外部投資者保護(hù)程度較弱環(huán)境的中小股東希望企業(yè)采用多分配少留存的股利政策，以防控股股東的利益侵害。少留存的股利政策，以防控股股東的利益侵害。代理理論的分析視角為研究與解釋處于特定治理環(huán)境中的企業(yè)股利代理理論的分析視角為研究與解釋處于特定治理環(huán)境中的企業(yè)股利分配行為提供了一個(gè)基本分析邏輯。分配行為提供了一個(gè)基本分析邏輯。

15、一、股利理論一、股利理論v5.5.信號(hào)理論信號(hào)理論內(nèi)部經(jīng)理人認(rèn)為股利分配政策具有信息含量，特別是股利支付信息內(nèi)部經(jīng)理人認(rèn)為股利分配政策具有信息含量，特別是股利支付信息向市場(chǎng)傳遞了企業(yè)的盈利能力能夠?yàn)轫?xiàng)目投資和股利分配提供充分向市場(chǎng)傳遞了企業(yè)的盈利能力能夠?yàn)轫?xiàng)目投資和股利分配提供充分的內(nèi)源融資，特別是本期與以前期間的股利支付水平以及變化程度的內(nèi)源融資，特別是本期與以前期間的股利支付水平以及變化程度的信息，甚至能夠使投資者從中對(duì)企業(yè)盈利持續(xù)性及增長(zhǎng)作出合理的信息，甚至能夠使投資者從中對(duì)企業(yè)盈利持續(xù)性及增長(zhǎng)作出合理判斷。判斷。股利信號(hào)理論為解釋股利是否具有信息含量提供了一個(gè)基本分析邏股利信號(hào)理論為解

16、釋股利是否具有信息含量提供了一個(gè)基本分析邏輯，鑒于股東與投資者對(duì)信號(hào)信息的理解不同，所作出的對(duì)企業(yè)價(jià)輯，鑒于股東與投資者對(duì)信號(hào)信息的理解不同，所作出的對(duì)企業(yè)價(jià)值的判斷也不同。值的判斷也不同。二、股利分配政策二、股利分配政策v 股利政策的類型股利政策的類型v 制定股利政策時(shí)應(yīng)考慮的因素制定股利政策時(shí)應(yīng)考慮的因素（一）股利政策的類型（一）股利政策的類型v（一）剩余股利政策（一）剩余股利政策v（二）固定股利政策（二）固定股利政策v（三）固定股利支付率政策（三）固定股利支付率政策v（四）低正常股利加額外股利政策（四）低正常股利加額外股利政策 （一）剩余股利政策（一）剩余股利政策v含義：含義：剩余股利政

17、策就是在公司有著良好的投資剩余股利政策就是在公司有著良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)（最佳資本結(jié)機(jī)會(huì)時(shí)，根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)（最佳資本結(jié)構(gòu)），推算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余當(dāng)構(gòu)），推算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余當(dāng)中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。v適用條件：適用條件：這樣做的根本理由是為了保持理想的這樣做的根本理由是為了保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本成本最低。資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本成本最低。 （一）剩余股利政策（一）剩余股利政策v步驟：步驟： 【例例9-69-6】（1 1）設(shè)定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，即確定權(quán)益資本與債務(wù)資）設(shè)定目

18、標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，即確定權(quán)益資本與債務(wù)資本的比率；本的比率；（2 2）確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下投資所需的股東權(quán)益數(shù)額；）確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下投資所需的股東權(quán)益數(shù)額；（3 3）最大限度地使用保留盈余來(lái)滿足投資方案所需）最大限度地使用保留盈余來(lái)滿足投資方案所需的權(quán)益資本數(shù)額；的權(quán)益資本數(shù)額；（4 4）投資方案所需權(quán)益資本已經(jīng)滿足后若有剩余收）投資方案所需權(quán)益資本已經(jīng)滿足后若有剩余收益，再將其作為股利發(fā)放給股東。益，再將其作為股利發(fā)放給股東。 （二）（二）固定股利政策固定股利政策v含義：含義：固定股利政策是將每年發(fā)放的股利固定在固定股利政策是將每年發(fā)放的股利固定在某一相對(duì)穩(wěn)定的水平上并在較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)不變，某一相對(duì)

19、穩(wěn)定的水平上并在較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)不變，只有當(dāng)公司認(rèn)為未來(lái)盈余會(huì)顯著地、不可逆轉(zhuǎn)地只有當(dāng)公司認(rèn)為未來(lái)盈余會(huì)顯著地、不可逆轉(zhuǎn)地增長(zhǎng)時(shí)，才提高年度的股利發(fā)放額。增長(zhǎng)時(shí)，才提高年度的股利發(fā)放額。v優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：股利穩(wěn)定。股利穩(wěn)定。v缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：給企業(yè)造成較大的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。給企業(yè)造成較大的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。v適用企業(yè)：適用企業(yè)：經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定的企業(yè)。經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定的企業(yè)。 （三）固定股利支付率的股利政策（三）固定股利支付率的股利政策v含義：含義：固定股利支付率政策，是公司確定一個(gè)固定股利支付率政策，是公司確定一個(gè)股利占盈余的比率，長(zhǎng)期按此比率支付股利的股利占盈余的比率，長(zhǎng)期按此比率支付股利的政策。政策。v優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：不會(huì)給

20、企業(yè)造成很大的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。不會(huì)給企業(yè)造成很大的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。v缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：股利變動(dòng)大，不利于樹(shù)立良好的企業(yè)形股利變動(dòng)大，不利于樹(shù)立良好的企業(yè)形象。象。 （四）低正常股利加額外股利政策（四）低正常股利加額外股利政策v含義：含義：低正常股利加額外股利政策，是公司一低正常股利加額外股利政策，是公司一般情況下每年只支付固定的、數(shù)額較低的股利，般情況下每年只支付固定的、數(shù)額較低的股利，在盈余多的年份，再根據(jù)實(shí)際情況向股東發(fā)放在盈余多的年份，再根據(jù)實(shí)際情況向股東發(fā)放額外股利。額外股利。v優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：穩(wěn)定性與靈活性相結(jié)合。穩(wěn)定性與靈活性相結(jié)合。v適用企業(yè)：適用企業(yè)：季節(jié)性經(jīng)營(yíng)企業(yè)或受經(jīng)濟(jì)周期影響季節(jié)性經(jīng)營(yíng)企業(yè)或受

21、經(jīng)濟(jì)周期影響較大的企業(yè)。較大的企業(yè)。（二）制定股利政策時(shí)應(yīng)考慮的因素（二）制定股利政策時(shí)應(yīng)考慮的因素v（一）法律限制（一）法律限制1.1.資本保全的限制資本保全的限制2.2.企業(yè)積累的限制企業(yè)積累的限制3.3.凈利潤(rùn)的限制凈利潤(rùn)的限制4.4.超額累積利潤(rùn)的限制超額累積利潤(rùn)的限制5.5.無(wú)力償付的限制無(wú)力償付的限制v（二）股東因素（二）股東因素1.1.穩(wěn)定的收入和避稅穩(wěn)定的收入和避稅2.2.控制權(quán)的稀釋控制權(quán)的稀釋（二）制定股利政策時(shí)應(yīng)考慮的因素（二）制定股利政策時(shí)應(yīng)考慮的因素v（三）公司因素（三）公司因素1.1.盈余的穩(wěn)定性盈余的穩(wěn)定性2.2.公司的流動(dòng)性公司的流動(dòng)性3.3.舉債能力舉債能力4

22、.4.投資機(jī)會(huì)投資機(jī)會(huì)5.5.資本成本資本成本6.6.債務(wù)需要債務(wù)需要v（四）其他因素（四）其他因素1.1.債務(wù)合同約束債務(wù)合同約束2.2.通貨膨脹通貨膨脹三、股利的種類和支付程序三、股利的種類和支付程序v（一）股利的種類（一）股利的種類v（二）股利支付程序（二）股利支付程序（一）股利的種類（一）股利的種類v現(xiàn)金股利：現(xiàn)金股利：以現(xiàn)金支付的股利，它是股利支付的主要方式。以現(xiàn)金支付的股利，它是股利支付的主要方式。v股票股利：股票股利：公司以增發(fā)的股票作為股利的支付方式。公司以增發(fā)的股票作為股利的支付方式。v財(cái)產(chǎn)股利：財(cái)產(chǎn)股利：以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)支付的股利，主要是以公司所以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)支付的股利，

23、主要是以公司所擁有的其他企業(yè)的有價(jià)證券，如債券、股票，作為股利支付擁有的其他企業(yè)的有價(jià)證券，如債券、股票，作為股利支付給股東。給股東。v負(fù)債股利：負(fù)債股利：公司以負(fù)債支付的股利，通常以公司的應(yīng)付票據(jù)公司以負(fù)債支付的股利，通常以公司的應(yīng)付票據(jù)支付給股東，在不得已的情況下也有發(fā)行公司債券抵付股利。支付給股東，在不得已的情況下也有發(fā)行公司債券抵付股利。（二）股利支付程序（二）股利支付程序v1.1.決策程序決策程序首先由公司董事會(huì)根據(jù)公司盈利水平和股利政策，制定股利分派方首先由公司董事會(huì)根據(jù)公司盈利水平和股利政策，制定股利分派方案，提交股東大會(huì)審議，通過(guò)后方能生效。案，提交股東大會(huì)審議，通過(guò)后方能生效

24、。然后，由董事會(huì)依股利分配方案向股東宣布，并在規(guī)定的股利發(fā)放然后，由董事會(huì)依股利分配方案向股東宣布，并在規(guī)定的股利發(fā)放日以約定的支付方式派發(fā)。日以約定的支付方式派發(fā)。在經(jīng)過(guò)上述程序之后，公司方可對(duì)外發(fā)布股利分配公告、具體實(shí)施在經(jīng)過(guò)上述程序之后，公司方可對(duì)外發(fā)布股利分配公告、具體實(shí)施分配方案。分配方案。我國(guó)股利分配決策權(quán)屬于股東大會(huì)。我國(guó)上市公司的現(xiàn)金分紅一般我國(guó)股利分配決策權(quán)屬于股東大會(huì)。我國(guó)上市公司的現(xiàn)金分紅一般是按年度進(jìn)行，也可以進(jìn)行中期現(xiàn)金分紅。是按年度進(jìn)行，也可以進(jìn)行中期現(xiàn)金分紅。（二）股利支付程序（二）股利支付程序v2.2.分配信息披露分配信息披露股利分配公告一般在股權(quán)登記前股利分配

25、公告一般在股權(quán)登記前3 3個(gè)工作日發(fā)布。公告內(nèi)容包括：個(gè)工作日發(fā)布。公告內(nèi)容包括：（1 1）利潤(rùn)分配方案）利潤(rùn)分配方案（2 2）股利分配對(duì)象，為股權(quán)登記日當(dāng)日登記在冊(cè)的全體股東。）股利分配對(duì)象，為股權(quán)登記日當(dāng)日登記在冊(cè)的全體股東。（3 3）股利發(fā)放辦法。我國(guó)上市公司的股利分配程序應(yīng)當(dāng)按登記的證）股利發(fā)放辦法。我國(guó)上市公司的股利分配程序應(yīng)當(dāng)按登記的證券交易所的具體規(guī)定進(jìn)行。券交易所的具體規(guī)定進(jìn)行。關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定（二）股利支付程序（二）股利支付程序v3.3.分配程序分配程序以深證交易所的規(guī)定為例：對(duì)于流通股份，其現(xiàn)金股利以深證交易所的規(guī)

26、定為例：對(duì)于流通股份，其現(xiàn)金股利由上市公司于股權(quán)登記日前劃入深交所賬戶，再由深交由上市公司于股權(quán)登記日前劃入深交所賬戶，再由深交所于登記日后第所于登記日后第3 3個(gè)工作日劃入各托管證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)賬戶，個(gè)工作日劃入各托管證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)賬戶，托管證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)于登記日后第托管證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)于登記日后第5 5個(gè)工作日劃入股東資金個(gè)工作日劃入股東資金賬戶。紅股則于股權(quán)登記日后第賬戶。紅股則于股權(quán)登記日后第3 3個(gè)工作日直接計(jì)入股東個(gè)工作日直接計(jì)入股東的證券賬戶，并自即日起開(kāi)始交易。的證券賬戶，并自即日起開(kāi)始交易。股利發(fā)放程序股利發(fā)放程序v4.4.股利支付過(guò)程中的重要日期股利支付過(guò)程中的重要日期 【例例9-79

27、-7】股利宣告日：公司董事會(huì)將股利發(fā)放情況予以公告的日股利宣告日：公司董事會(huì)將股利發(fā)放情況予以公告的日期期股權(quán)登記日：股東領(lǐng)取股利的資格登記截止日期股權(quán)登記日：股東領(lǐng)取股利的資格登記截止日期除息日：領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票相互分離的日期除息日：領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票相互分離的日期股利發(fā)放日：公司向股東發(fā)放股利的日期股利發(fā)放日：公司向股東發(fā)放股利的日期 青島海爾股利分配方案青島海爾股利分配方案v20082008年年6 6月月1818日，青島海爾股份有限公司董事會(huì)發(fā)布了日，青島海爾股份有限公司董事會(huì)發(fā)布了20072007年度利潤(rùn)分配年度利潤(rùn)分配實(shí)施公告如下：青島海爾股份有限公司實(shí)施公告如下：青島海爾股份

28、有限公司20072007年度利潤(rùn)分配方案已經(jīng)年度利潤(rùn)分配方案已經(jīng)20082008年年5 5月月2020日召開(kāi)的公司日召開(kāi)的公司20072007年度股東大會(huì)審議通過(guò)，利潤(rùn)分配方案：年度股東大會(huì)審議通過(guò)，利潤(rùn)分配方案：v(1)(1)發(fā)放年度：發(fā)放年度：20072007年度。年度。(2)(2)發(fā)放范圍：截止到發(fā)放范圍：截止到20082008年年6 6月月2424日下午上海日下午上海證券交易所收市后，在中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海分公司登記在證券交易所收市后，在中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海分公司登記在冊(cè)的全體股東。冊(cè)的全體股東。(3)(3)本次分配以本次分配以13385187701338518

29、770股為基數(shù)，向全體股東每股為基數(shù)，向全體股東每1010股股派發(fā)現(xiàn)金紅利派發(fā)現(xiàn)金紅利2.002.00元元( (含稅含稅) )，代扣個(gè)人所得稅，代扣個(gè)人所得稅( (稅率為稅率為10%)10%)后每后每1010股派發(fā)股派發(fā)現(xiàn)金紅利現(xiàn)金紅利1.801.80元，共計(jì)派發(fā)股利元，共計(jì)派發(fā)股利267703754267703754元。元。(4)(4)實(shí)施日期：股權(quán)登記日實(shí)施日期：股權(quán)登記日為為20082008年年6 6月月2424日，除息日為日，除息日為20082008年年6 6月月2525日，現(xiàn)金股利發(fā)放日為日，現(xiàn)金股利發(fā)放日為20082008年年7 7月月1 1日。日。(5)實(shí)施辦法：無(wú)限售條件的流通

30、股股東的現(xiàn)金紅利委托中國(guó)實(shí)施辦法：無(wú)限售條件的流通股股東的現(xiàn)金紅利委托中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海分公司通過(guò)其資金清算系統(tǒng)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海分公司通過(guò)其資金清算系統(tǒng)向股權(quán)登記日登記在冊(cè)并在上海證券交易所各會(huì)員單位辦理向股權(quán)登記日登記在冊(cè)并在上海證券交易所各會(huì)員單位辦理了指定交易的股東派發(fā)，投資者可于股利發(fā)放日在其指定的了指定交易的股東派發(fā)，投資者可于股利發(fā)放日在其指定的證券營(yíng)業(yè)部領(lǐng)取現(xiàn)金紅利。有限售條件的流通股股東的現(xiàn)金證券營(yíng)業(yè)部領(lǐng)取現(xiàn)金紅利。有限售條件的流通股股東的現(xiàn)金紅利由本公司直接發(fā)放。紅利由本公司直接發(fā)放。四、股票分割與股票回購(gòu)四、股票分割與股票回購(gòu)v（一）股票分割（一）

31、股票分割v（二）股票回購(gòu)（二）股票回購(gòu)（一）股票分割（一）股票分割v含義：含義：將面額較高的股票分割為面額較低的股票的行為。將面額較高的股票分割為面額較低的股票的行為。v特征：特征：對(duì)企業(yè)的權(quán)益資本賬戶不產(chǎn)生任何影響，但會(huì)使企業(yè)對(duì)企業(yè)的權(quán)益資本賬戶不產(chǎn)生任何影響，但會(huì)使企業(yè)股票面值降低、股票數(shù)量增加。股票面值降低、股票數(shù)量增加。v動(dòng)機(jī)：動(dòng)機(jī)： 降低股票價(jià)格，便于交易降低股票價(jià)格，便于交易 為發(fā)行新股作準(zhǔn)備為發(fā)行新股作準(zhǔn)備v【例例9-89-8】股票分割與股票股利的比較股票分割與股票股利的比較v股票分割降低了股票面值，而發(fā)放股票股利不會(huì)改變股票面股票分割降低了股票面值，而發(fā)放股票股利不會(huì)改變股票面

32、值。值。 v會(huì)計(jì)處理上不同：股票分割不會(huì)影響到資產(chǎn)負(fù)債表中股東權(quán)會(huì)計(jì)處理上不同：股票分割不會(huì)影響到資產(chǎn)負(fù)債表中股東權(quán)益各項(xiàng)金額的變化；發(fā)放股票股利，公司應(yīng)將股東權(quán)益中的益各項(xiàng)金額的變化；發(fā)放股票股利，公司應(yīng)將股東權(quán)益中的留用利潤(rùn)的金額按照發(fā)放股票股利面值總數(shù)轉(zhuǎn)為股本，因而留用利潤(rùn)的金額按照發(fā)放股票股利面值總數(shù)轉(zhuǎn)為股本，因而股本的金額相應(yīng)增加，而留用利潤(rùn)相應(yīng)減少。股本的金額相應(yīng)增加，而留用利潤(rùn)相應(yīng)減少。 （二）股票回購(gòu)（二）股票回購(gòu)v含義：含義：企業(yè)出資回購(gòu)本身所發(fā)行的流通在外的企業(yè)出資回購(gòu)本身所發(fā)行的流通在外的股票。股票。v特征：特征：回購(gòu)后市場(chǎng)上流通的股票數(shù)量減少，每回購(gòu)后市場(chǎng)上流通的股票數(shù)量減少，每股利潤(rùn)提高，從而導(dǎo)致股價(jià)上漲。股利潤(rùn)提高，從而導(dǎo)致股價(jià)上漲。（二）股票回購(gòu)（二）股票回購(gòu)v動(dòng)機(jī)動(dòng)