我國股票市場存在的問題、成因與對策探討畢業(yè)論文

1、目錄1摘要2關(guān)鍵詞2一、我國股票市場發(fā)展的基本現(xiàn)狀21我國股市制度現(xiàn)狀22我國股市投機性現(xiàn)狀3二、我國股票市場存在的問題41退市制度不完善42股市投機性與股市泡沫5三、引起我國股票市場問題的主要原因51市場機制不成熟52上市公司質(zhì)量普遍不高5四、促進我國股票市場健康發(fā)展的對策建議61加強制度建設(shè)，完善退市制度62加強信息披露制度建設(shè)7結(jié)論7參考文獻8我國股票市場存在的問題、成因與對策探討摘要中國股票市場經(jīng)多年的發(fā)展，已取得巨大的成績、股票市場作為中國證券市場的重要組成部分，對中國經(jīng)濟的發(fā)展和社會的穩(wěn)定起著重要作用。但是，目前中國股票市場仍然存在許多問題。本文從分析我國股票市場的發(fā)展現(xiàn)狀出發(fā)，探

2、討了我國股票市場存在的問題，剖析了引起我國股票市場存在問題的主要原因，并提出了促進我國股票市場健康發(fā)展的對策建議。 關(guān)鍵詞：股票市場、制度、投機性、泡沫一、我國股票市場發(fā)展的基本現(xiàn)狀1我國股市制度現(xiàn)狀a股上市公司淘汰率僅2%目前，a股主板的退市制度是，上市公司在退市前一般都要經(jīng)過事先設(shè)定的兩道“風險警示”，即st與*st。st與*st既是對績差股的黃牌警告，同時它更是提示投資者，這些上市公司有著退市風險，須謹慎投資。但就是這些有著退市風險的st、*st股，卻成了市場炒作的對象。因為在a股市場，公司上市資格或地位是一種稀缺資源，正是由于它的稀缺性，使得績差公司想方設(shè)法通過各種方式維持其上市地位，

3、包括各個地方政府也會采取措施避免地方的上市公司退市。同時，由于上市不易，一些在場外排隊等待的公司也試圖通過并購重組的方式“買殼”入市，使績差公司得以避免退市的命運。1996年3月，*st寶誠以“石勸業(yè)”的名稱在上海證券交易所上市交易。由于上市后業(yè)績不佳，石勸業(yè)開始物色新東家，準備進行重組。經(jīng)過多家公司的競爭，河南思達公司以每股3.08元收購了石勸業(yè)。河南思達入主后的兩年里，在石勸業(yè)上的直接投入約為6689.27萬元。但幾千萬元的投入仍未能讓石勸業(yè)扭虧為盈，此后石勸業(yè)被打上了st印記。到2000年，河南思達將st石勸業(yè)轉(zhuǎn)讓給了湖南大學百泉集團，更名為“湖大科教”，轉(zhuǎn)讓價格為每股2元，一進一出，河

4、南思達入主兩年的直接損失約為3703.8萬元。此后，華星汽車貿(mào)易公司和華星氟化學投資集團分別于2004年和2007年又陸續(xù)接過了湖大科教的接力棒，該股票先后更名為*st湖科、sst湖科、st湖科，以及st寶誠，但業(yè)績依舊慘淡。2011年，st寶誠因為連續(xù)虧損，成為貼上“退市警示”標簽的*st寶誠。從1998年至今，st的帽子被*st寶誠戴了長達14年之久，但它作為“殼資源”被不斷轉(zhuǎn)手，屢屢逃脫退市命運，而其持續(xù)盈利能力并沒有增強。不僅僅是*st寶誠，a股市場上許多“垃圾股”也演繹著類似的情景。近期，隨著股市回暖，a股市場又成了st股的秀場，st盛潤、st華源等7只st股成為資金炒作的對象。例如

5、，st申龍摘星恢復上市后，一度漲幅竟高達327.50%。在資金的助推下，st股上演“過山車”行情也屢見不鮮。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2011年1月4日至4月20日，深證成指累計上漲2.37%，同期st板塊累計漲幅達18%。但伴隨高收益的往往是高風險，2011年11月16日至2012年1月6日，深證成指累計下跌17%，同期st板塊累計跌幅達34%。目前a股市場上市公司中，加入st行列超過5年的已有73家。據(jù)上證所統(tǒng)計，2001年4月，從pt水仙被終止上市開始，滬深兩市至今僅有75家公司退市；其中，績差公司因連續(xù)虧損而退市的有49家，其余公司的退市則為被吸收合并。也就是說，截至3月19日，滬深兩市共有238

6、0家上市公司，而上市公司淘汰率僅約為2%。2我國股市投機性現(xiàn)狀（1）我國股市波動幅度大。2007年10月19日上證指數(shù)最高6124.04點，2008年10月31日上證指數(shù)最低1664.93點，2009年8月7日上證指數(shù)最高3478.01點，2010年7月2日上證指數(shù)2319.74點，2010年11月12日上證指數(shù)最高3186.72點，2012年1月6日上證指數(shù)最低2132.63點。（2）我國股市換手率過高。2011年度：新界泵業(yè)年度換手率2750.99% 、天舟文化年度換手率2566.65%、東寶生物年度換手率2531.67%、朗源股份年度換手率2494.14%、雷曼光電年度換手率2492.5

7、7%、東睦股份年度換手率2366.19%、鹿港科技年度換手率1882.18%、昌海運年度換手率1745.46%、海南橡膠年度換手率1712.45%、三峽水利年度換手率1710.09%等等。二、我國股票市場存在的主要問題1. 退市制度不完善目前，a股主板的退市制度是上市公司在退市前一般都要經(jīng)過事先設(shè)定的兩道“風險警示”，即st與*st。st與*st既是對績差股的黃牌警告，同時更是提示投資者，這些上市公司有著退市風險，須謹慎投資。然而，這些有著退市風險的st、*st股，卻成了市場炒作的對象，因為在a股市場，公司上市資格或地位是一種稀缺資源，正是由于它的稀缺性，使得績差公司想方設(shè)法通過諸如并購重組的

8、方式避免退市的命運。 目前a股市場上市公司中，加入st行列超過5年的已有73家。據(jù)上證所統(tǒng)計，2001年4月，從pt水仙被終止上市開始，滬深兩市至今僅有75家公司退市；其中，績差公司因連續(xù)虧損而退市的有49家，其余公司的退市則為被吸收合并。也就是說，截至3月19日，滬深兩市共有2380家上市公司，而上市公司淘汰率僅約為2%。 股市最重要的兩大基本功能：融資投資功能與資源配置功能。優(yōu)勝劣汰、大浪淘沙是股市的本色。正是由于退市制度形同虛設(shè)，垃圾股退市難，已成市場共識。這正是機構(gòu)投資者與個體投資者隨時敢于狂炒垃圾股的根本原因之所在。只要垃圾股不退市，其股價就敢翻手為云、覆手為雨。當然，垃圾股本身狂炒

9、倒也無所謂，因為畢竟是責任自負，但更為糟糕、可怕的是：垃圾股的比價效應(yīng)必將嚴重扭曲整個市場的股價秩序。2. 股市投機性與股市泡沫（1）股市投機性 我國股市投機性表現(xiàn)：1、我國股市波動幅度大。2、我國股市換手率過高，參與資金多以短炒為主。3、在很長一段時間內(nèi)，市場基本上以炒作概念為主，績優(yōu)股長期受冷落，績差股雞犬升天，莊家操縱嚴重。我國股票市場的投機色彩過濃，甚至有蔓延的跡象，消極功能表現(xiàn)在兩個方面：一是不法投機。我國股票市場上的內(nèi)幕交易，關(guān)聯(lián)交易等方式牟取暴利的違法違規(guī)現(xiàn)象已經(jīng)存在，這嚴重傷害了投資者的利益和投資熱情，違背了“三公”原則。二是過度投機。在證券市場上，如果市場行情被普遍看好或普遍

10、看跌時，投機就會起加速或放大的作用，加劇價格波動幅度，放大市場風險。從而被異化為一種扭曲的價格運行機制，導致市場震蕩的奇異行為發(fā)生，進而引起市場乃至整個經(jīng)濟要么過度膨脹，要么過度萎縮。（2）股市泡沫 股票市場中的“羊群效應(yīng)”不僅僅存在散戶，基金等機構(gòu)投資者都容易出現(xiàn)羊群行為。管理者自己沒有理財投入，經(jīng)營的公眾基金，如果基金收益為正，則管理者的收益安排類似買入期權(quán)，而且被證明是最優(yōu)的委托代理合約。但這一合約在信息非對稱條件下卻極易引發(fā)管理者的風險喜好。追逐投機利潤，引發(fā)投機泡沫。三、引起我國股票市場問題的主要原因1.市場機制不成熟市場機制不成熟是必然原因我國沒有經(jīng)過資本主義商品經(jīng)濟階段直接由計劃

11、經(jīng)濟進入市場經(jīng)濟市場機制發(fā)展不成熟計劃經(jīng)濟時期遺留的一些制度、做法都不可避免地會對股市這種資本主義商品經(jīng)濟自然發(fā)展的產(chǎn)物產(chǎn)生不利影響比如:國民經(jīng)濟市場化程度低信用基礎(chǔ)薄弱投資主體殘缺機構(gòu)投資者不足投資者素質(zhì)低股市中介服務(wù)水平較低、股市的運行機制設(shè)置不合理等都是股市暴漲暴跌的隱患也讓投機者和內(nèi)幕交易、市場操縱者有機可乘。2.上市公司質(zhì)量普遍不高上市公司質(zhì)量普遍不高是直接原因我國股市是國企融資需求和政府催生的產(chǎn)物其融資功能受到過分關(guān)注導致我國股市的功能定位和股票發(fā)行制度不合理國企為上市而改制籌集資金是其最終目的改制只是手段改制后上市的公司經(jīng)營機制并未發(fā)生根本變化在市場機制下其經(jīng)營業(yè)績不佳幾乎成了必

12、然另一方面我國股市退出機制不健全一直沒有確立嚴格的上市公司摘牌制度這就造成一些劣質(zhì)公司的股票仍然上市流通降低了股市的投資價值破壞了股市信用環(huán)境阻礙了我國股市的進一步發(fā)展。上市公司信息披露不完整。我國上市公司在信息披露方面長期存在報喜不報憂、報虛不報實、避重就輕、故意夸大或隱瞞部分事實等現(xiàn)象，誤導投資者，嚴重違背真實性與完整性的基本要求。由此可見，因披露原則不強引起的選擇性披露，是信息披露質(zhì)量低下的主要特征。選擇性披露主要表現(xiàn)在：關(guān)聯(lián)企業(yè)交易、公司財務(wù)指標、資金投資去向及利潤構(gòu)成、重要事項等方面的信息披露不夠充分、不完整，甚至有些公司借保護商業(yè)秘密為由，故意隱瞞公司的重要會計信息。由于披露這些信

13、息的不全面從而導致投資者作出判斷偏離，為某些不法市場操縱者提供了更多的機會。有些上市公司由于擔心所披露的信息影響公司股票價格，往往遲遲不披露公司的重大信息，造成投資者由于未及時得到關(guān)鍵信息，不是錯過獲利機會，就是被套牢而損失慘重。產(chǎn)生這種現(xiàn)象的根本原因，除了公司主要負責人認識上的偏差外，還因為上市公司在其經(jīng)營管理方面存在著較多的不愿讓公眾知道的“暗點”，從而對信息披露產(chǎn)生一種害怕和回避心理，進而有意采取選擇部分有利于自身的信息對外披露的行為。四、促進我國股票市場健康發(fā)展的對策建議1. 加強制度建設(shè)，完善退市制度 監(jiān)管政策的制度性缺陷才是造成股市持續(xù)低迷的深層次原因。事實上，貨幣政策的不穩(wěn)定性和

14、監(jiān)管政策的制度性缺陷都會對股市造成極大影響，但人們普遍能夠看到貨幣政策不穩(wěn)定對股市的擾動，卻往往忽視了監(jiān)管政策的制度性缺陷才是導致股市持續(xù)低迷的深層次原因。完善退市制度建議：主板退市制度考慮改變事實上以利潤作為單一退市標準的局面。在引入市場交易類指標之外，同時綜合考慮主營收入、凈資產(chǎn)等評判標準。另外，如果上市公司嚴重違背“公平、公開、公正”的基本原則，嚴重違反交易所上市規(guī)則，以及不按規(guī)定履行信息披露義務(wù)或在信息披露中弄虛作假情節(jié)嚴重的，也應(yīng)被終止上市。值得關(guān)注的是，對于長期存在于二級市場的“僵尸”公司頑疾，上證所認為，新退市制度應(yīng)嚴格“借殼”重組條件，限制乃至禁止“改名換姓、脫胎換骨”式的“借

15、殼”重組。如此，股市“進多退少”的現(xiàn)狀將有望在退市制度的變革中得到改善，“僵尸公司”壽終正寢的日子將為期不遠。2. 加強信息披露制度建設(shè) 如何改善上市公司質(zhì)量普遍不高，最重要的是加強信息披露制度建設(shè)。上市公司要給投資者一個明確、詳細、正確的信息，讓投資者來判斷是否投資。有些上市公司披露給投資者的信息往往是似是而非的信息，或者是提前披露一些不該披露的信息，或者是干脆披露虛假信息，這是對投資者的誤導，是對投資者的欺騙，是對投資者權(quán)益的侵害。因此，必須把上市公司所有可以公開的信息，如法人治理結(jié)構(gòu)、市盈率、資產(chǎn)負債、重要財務(wù)指標和其他重大事項全部公開披露，給投資者一個明確的信息。其次可以通過制定可行標

16、準、加大處罰力度、嚴格披露原則、提升認識高度等四個基礎(chǔ)性工作，層層推進，步步深入，逐漸達到真正提高上市公司信息披露質(zhì)量的目的。結(jié)論以上簡要分析了我國股市存在的問題、成因及對策建議，然而，中國股票市場留給我們的思考還有很多?？偠灾覈善笔袌雒媾R的問題很多，究竟中國的股票市場還很年輕，需要我們的政府監(jiān)管部門不斷地發(fā)現(xiàn)問題，一個一個的去解決，相信我們的政府由這樣的決心和能力，相信中國股市的未來會更出色。參考文獻：1滕劍侖我國股票市場發(fā)展現(xiàn)狀分析及相關(guān)建議j，中國經(jīng)貿(mào)導刊2009，2涂自力:我國股票脆弱性研究新視角j.財經(jīng)科學，2003,4:3韓志國:中國股市正在步入全面危機n.上海證券報,200

17、401064. 卜玉龍，王中林.淺析中國股市爆炸式增長的原因和解決對策j.財經(jīng)界，2007.4.內(nèi)部資料請勿外傳9jwkffwvg#tym*jg&6a*cz7h$dq8kqqfhvzfedswsyxty#&qa9wkxfyeq!djs#xuyup2knxprwxma&ue9aqgn8xp$r#&#849gxgjqv$ue9wewz#qcue%&qypeh5pdx2zvkum&gtxrm6x4ngpp$vstt#&ksv*3tngk8!z89amywpazadnu#kn&muwfa5uxy7jnd6ywrrwwcvr9cpbk!zn

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