金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理

1、金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理部分先進(jìn)市場(chǎng)的金融機(jī)構(gòu)在管理風(fēng)險(xiǎn)方面仍有完善的空間。承接前幾期觀點(diǎn)文章有關(guān)先進(jìn)市場(chǎng)目前面對(duì)的金融危機(jī)的成因,今期我會(huì) 跟大家討論另一個(gè)引致危機(jī)的因素，就是金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)筲理方面一些未 捺完善的地方。美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)反映金融機(jī)構(gòu)在多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)範(fàn)疇上，無(wú)論是評(píng)估 或管理都有不足之處。第個(gè)範(fàn)疇是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。昨日的經(jīng)驗(yàn)通?？梢宰鳡?wèi)明的參考，但有 時(shí)亦有例外。在良好的環(huán)境下，市場(chǎng)波動(dòng)在低水平持續(xù)一段時(shí)間，往往會(huì) 令市場(chǎng)人士誤以舄好景會(huì)一直維持下去。然而，事實(shí)可能卻是天壤之別。 結(jié)杲,根據(jù)以往的市場(chǎng)波幅計(jì)算的風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)，以及爲(wèi)支援承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)而 設(shè)計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)管理工具（包括維持充足資本）便不足夠，市場(chǎng)人士

2、所蒙受的 損失，遠(yuǎn)高於風(fēng)險(xiǎn)管理模型在最嚴(yán)峻的假設(shè)情況下計(jì)算出來(lái)的數(shù)字。第二個(gè)範(fàn)疇是流動(dòng)資金風(fēng)險(xiǎn)。金融機(jī)構(gòu)一般是透過(guò)借入短期資金（如 接受存款、發(fā)行短期票據(jù)或從銀行同業(yè)市場(chǎng)借款），來(lái)籌集持有年期長(zhǎng)而 收益高的資產(chǎn)所需的資金。由於這些資金來(lái)源的穩(wěn)定性各有不同，因此金 融機(jī)構(gòu)應(yīng)制定清晰的流動(dòng)資金風(fēng)險(xiǎn)管理策略，以防範(fàn)突然無(wú)法冉從這些來(lái) 源獲得資金。尤其若這些年期長(zhǎng)而收益高的資產(chǎn)市場(chǎng)的深度及流動(dòng)性，都 不足以讓金融機(jī)構(gòu)在有需要時(shí)，迅速按公平市價(jià)出售，它們就更需要有完 善的流動(dòng)資金風(fēng)險(xiǎn)管理策略。多個(gè)地區(qū)，包括香港，都有監(jiān)管規(guī)定，訂明 接受存款機(jī)構(gòu)須遵守的最低流動(dòng)資金比率。金管局要求銀行提交有關(guān)流動(dòng) 資金管

3、理的政策及程序，以及其流動(dòng)資金狀況、現(xiàn)金流量及壓力測(cè)試分 析，好讓銀行本身及金管局都更清楚掌握銀行所承擔(dān)的流動(dòng)資金風(fēng)險(xiǎn)。若 金管局審閱銀行所提交的資料後，認(rèn)爲(wèi)某些環(huán)節(jié)需要特別關(guān)注，會(huì)要求銀 行採(cǎi)取補(bǔ)救措施。第三個(gè)範(fàn)疇是過(guò)度集中風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)有兩類(lèi)：一是指金融機(jī)構(gòu)的資 產(chǎn)過(guò)度集中於某類(lèi)金融工具，以致一旦有關(guān)金融工具的市場(chǎng)出現(xiàn)重大問(wèn) 題，金融機(jī)構(gòu)的營(yíng)運(yùn)會(huì)大受影響；二是金融機(jī)構(gòu)的持倉(cāng)過(guò)於龐大，一旦機(jī) 構(gòu)遇上困難而需要平倉(cāng)時(shí)，市場(chǎng)卻無(wú)法全數(shù)吸納。管理過(guò)度集中風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng) 困難,尤其對(duì)場(chǎng)外交易市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，因爲(wèi)有關(guān)的市場(chǎng)資料比在交易所 買(mǎi)賣(mài)的金融工具少，連要確定所涉及的過(guò)度集中風(fēng)險(xiǎn)的程度也不容易。這 亦是

4、處?kù)妒袌?chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位的機(jī)構(gòu)所要面對(duì)的挑戰(zhàn)。第四個(gè)範(fàn)疇是信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)有多種不同的形式。以先進(jìn)市場(chǎng)目 前面對(duì)的情況而言，就是金融機(jī)構(gòu)透過(guò)提供備用流動(dòng)資金，支持營(yíng)運(yùn)失利 或資金耗盡的結(jié)構(gòu)性投資工具(siv)及其他形式的可變利益實(shí)體(variable interest entities) °若提供支持的金融機(jī)構(gòu)不履行其道義或合約責(zé)任'它們 的信譽(yù)及市場(chǎng)地位所受的損害可能會(huì)難以彌補(bǔ)。因此即使資金緊細(xì)，並矢11道從該等公司回購(gòu)的相關(guān)資產(chǎn)並不値錢(qián)，它們也別無(wú)選擇，仍要履行承 諾，向這些公司提供備用流動(dòng)資余。第五個(gè)範(fàn)疇是冉中介風(fēng)險(xiǎn)。不完整的信貸風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移（例如證券化及利用結(jié)構(gòu)性投資公司等方法

5、進(jìn)行轉(zhuǎn)移）的結(jié)果是有關(guān)機(jī)構(gòu)要以高價(jià)將價(jià)値已 大幅下降的資產(chǎn)重新納入其資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)。第六個(gè)範(fàn)疇是各種類(lèi)型的尾部風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)生機(jī)會(huì)率偏低的事件（即在風(fēng) 險(xiǎn)管理模型內(nèi)，事件發(fā)生分佈圖中位於末端的事件）一旦發(fā)生，可能會(huì)對(duì) 如資本充足程度、流動(dòng)資金狀況及盈利等主要監(jiān)管及業(yè)務(wù)參數(shù)造成重大影 響。由於這些事件以往很少機(jī)會(huì)發(fā)牛，因此機(jī)構(gòu)一般較少留意有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。第七個(gè)範(fàn)疇是在市場(chǎng)受壓期間，上述各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)通常會(huì)互爲(wèi)影響，風(fēng)險(xiǎn)因而 進(jìn)一步加劇°雖然金融機(jī)構(gòu)有責(zé)任評(píng)估及管理與其業(yè)務(wù)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，但從最近的事件可 見(jiàn)，部分海外地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)似乎未能有效履行這項(xiàng)責(zé)任。監(jiān)管機(jī)構(gòu)也應(yīng) 提供宏觀及行業(yè)層面的分析工具及參考數(shù)據(jù)，以協(xié)助金融機(jī)構(gòu)評(píng)估及管理 風(fēng)險(xiǎn)。爲(wèi)維持金融穩(wěn)定，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也需要確保金融