國(guó)企投資主體多元化推進(jìn)的阻力及其改進(jìn)路徑

1、國(guó)企投資主體多元化推進(jìn)的阻力及其改進(jìn)路徑摘要：國(guó)有企業(yè)曾是國(guó)內(nèi)企業(yè)的領(lǐng)頭人， 為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展做出了不可磨滅的貢 獻(xiàn)，但隨著時(shí)代的發(fā)展和變化， 國(guó)企的體制遺留問題越來越顯現(xiàn)出其弊端， 阻礙 了國(guó)企發(fā)展前進(jìn)的腳步。 為了解決國(guó)企內(nèi)部矛盾， 使國(guó)企走上良性發(fā)展道路， 實(shí) 現(xiàn)國(guó)企的投資主體多元化改革就成了燃眉之急。 本文簡(jiǎn)單介紹了我們推行國(guó)企投 資主體多元化改革的原因， 在原因的基礎(chǔ)上深入分析在投資主體多元化改革進(jìn)程 中我們所遇到的刻不容緩的矛盾與困難， 最后針對(duì)推進(jìn)國(guó)企投資主體多元化改革 緩慢的問題提出一些應(yīng)對(duì)方法和途徑。關(guān)鍵字：投資主體多元化、國(guó)企改革、改進(jìn)路徑、國(guó)企的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展國(guó)企投資主體多元化

2、是當(dāng)下時(shí)政熱點(diǎn)，涉及面廣、利益鏈復(fù)雜、 歷史遺留問題嚴(yán)重， 對(duì)于現(xiàn)代企業(yè)進(jìn)程， 對(duì)其進(jìn)行改革是必須且必要 得，但就目前情況來看國(guó)企改革推進(jìn)的阻力不少， 其改進(jìn)路徑有有待 商榷?；诖?，本文略加梳理當(dāng)前情況，并作以辨析。一、投資主體多元化是深化國(guó)企改革的關(guān)鍵環(huán)節(jié)和現(xiàn)實(shí)選擇1997 年中央提出國(guó)有企業(yè)改革與脫困三年目標(biāo)，到 2000年國(guó)有 大中型企業(yè)改革和脫困的三年目標(biāo)已基本實(shí)現(xiàn)， 為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展做 出了重大貢獻(xiàn)。 但國(guó)有企業(yè)改革的任務(wù)并沒有完成， 脫困基礎(chǔ)井不鞏 固，還有很多深層次的問題沒有解決，國(guó)企還未走上良性發(fā)展道路。 因此，國(guó)企改革是當(dāng)下國(guó)企面臨的生死存亡的關(guān)鍵問題。社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是生

3、產(chǎn)高度社會(huì)化的經(jīng)濟(jì)， 而企業(yè)能否在社會(huì) 化大生產(chǎn)中占有一席之地， 首先要看它能否適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求， 是 否具有很強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。 計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下建立的單一資本結(jié)構(gòu)的國(guó) 有企業(yè)，很難作到自我約束，無法排除政府干預(yù)，難以始終把利潤(rùn)最 大化作為經(jīng)營(yíng)目標(biāo)， 因此它的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力是很弱的， 這已為國(guó)企改革 的實(shí)踐所證明。 按照現(xiàn)代企業(yè)制度要求， 除極少數(shù)必須由國(guó)家壟斷經(jīng) 營(yíng)的企業(yè)外，把單一投資主體的國(guó)有企業(yè)改造為多元投資主體的企業(yè)， 不僅有利于企業(yè)形成經(jīng)濟(jì)規(guī)模， 而且有利于解決資本所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán) 分離的問題，形成自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、自我約束、自我發(fā)展的經(jīng)營(yíng) 機(jī)制。所以投資主體多元化是實(shí)現(xiàn)國(guó)企的公有制與市

4、場(chǎng)經(jīng)濟(jì)有效結(jié)合 的重要途徑，有利于增強(qiáng)國(guó)企的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，提升國(guó)企的發(fā)展活力， 讓國(guó)有企業(yè)為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展繼續(xù)發(fā)光發(fā)熱。十月革命一聲炮響， 為中國(guó)人民送來了馬克思主義。 我們深受蘇 聯(lián)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的影響，時(shí)至今日， 國(guó)有企業(yè)還帶著深刻的體制烙印。以 前我們片面強(qiáng)調(diào)國(guó)有股的絕對(duì)控股地位，國(guó)有股比例“畸”大，致使 股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)形同虛設(shè)，走不出一人說了算、 “內(nèi)部人控 制”的怪圈。而把單一投資主體的國(guó)有企業(yè)改組為股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)合理 的多元投資主體企業(yè)， 企業(yè)內(nèi)部就形成了多個(gè)不同的產(chǎn)權(quán)擁有者， 各 出資人可以充分發(fā)揮股東的作用， 建立規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu)， 努力保 證企業(yè)各職能機(jī)構(gòu)作用的有效發(fā)揮，

5、積極參與決策和監(jiān)督。實(shí)現(xiàn)投資主體多元化是增強(qiáng)國(guó)有資本控制力的重要手段， 有利于 促進(jìn)國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局的戰(zhàn)略性調(diào)整。 通過投資主體多元化改造， 可以實(shí) 現(xiàn)國(guó)企與國(guó)企、國(guó)企與外資、國(guó)企與民資的多渠道聯(lián)合，吸納相當(dāng)數(shù) 量的社會(huì)資本，并且使有限的國(guó)有資本在 “有進(jìn)有退，有所為有所不 為”中，流向主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)、優(yōu)勢(shì)企業(yè)、名牌產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)，使得國(guó)有資 本集中度不斷提高， 國(guó)有經(jīng)濟(jì)整體布局得到調(diào)整和優(yōu)化， 實(shí)際控制力 也就大為增強(qiáng)。因此，國(guó)有企業(yè)要依據(jù)公司法進(jìn)行改制，通過鼓勵(lì)國(guó)企規(guī)范 上市、中外合資和相互參股等形式， 逐步改制成為多元股東持股的有 限責(zé)任公司或股份有限公司， 發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)， 實(shí)現(xiàn)投資主體多 元

6、化，將政府的職能由整體企業(yè)的所有者變成企業(yè)中的國(guó)有資本出資 人。投資主體多元化是實(shí)現(xiàn)國(guó)企良性發(fā)展必由之路， 是深化國(guó)企改革 的關(guān)鍵環(huán)節(jié)和現(xiàn)實(shí)選擇。二、實(shí)現(xiàn)國(guó)企投資主體多元化改革的阻礙（1）國(guó)有企業(yè)負(fù)債率過高，國(guó)有資本增值能力差企業(yè)負(fù)債和所有者權(quán)益總額比例應(yīng)分別為企業(yè)總資產(chǎn)的 40%60%， 這是國(guó)際上企業(yè)比較理想的資產(chǎn)負(fù)債比例。 負(fù)債小于自有資本， 一方 面可以增強(qiáng)企業(yè)在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期獲取超額利潤(rùn)融資的機(jī)會(huì)， 另一方面 在經(jīng)濟(jì)惡化時(shí)有利于企業(yè)保持穩(wěn)定。而目前的國(guó)有企業(yè)由于歷史原因， 資產(chǎn)負(fù)債率居高不下， 資本增 值能力很弱。總資產(chǎn)利潤(rùn)率和資本利益率低是國(guó)企改造為多元投資主 體公司制企業(yè)的主要難點(diǎn)

7、問題， 國(guó)企資產(chǎn)利潤(rùn)率和資本收益率低難以 對(duì)投資者產(chǎn)生吸引力， 沒有投資吸引力， 就沒有建立投資主體多元化 的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。（2）冗員多、國(guó)企“企業(yè)辦社會(huì)”負(fù)擔(dān)重。由于歷史原因，國(guó)企建立和興辦了一些與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)沒有直接 聯(lián)系的機(jī)構(gòu)和設(shè)施，承擔(dān)了產(chǎn)前產(chǎn)后服務(wù)和職工生活、 福利、社會(huì)保 障等社會(huì)職能。在這種環(huán)境下很難提高員工工作積極性， 而且有效的有效激勵(lì)的 機(jī)制在國(guó)有企業(yè)處于一股獨(dú)票、 一股獨(dú)大的狀態(tài)下也很難實(shí)現(xiàn)。 十年 前中央就開始提出并推進(jìn)國(guó)企勞動(dòng)、人事、分配制度改革，但目前相 當(dāng)一部分國(guó)企的改革還沒有到位。 事實(shí)表明， 企業(yè)內(nèi)部機(jī)制轉(zhuǎn)換不到 位是國(guó)企長(zhǎng)遠(yuǎn)改革與發(fā)展的一大隱患， 直接影響國(guó)企在

8、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中以 至加入WTC后的競(jìng)爭(zhēng)能力。（3）國(guó)企內(nèi)部未能構(gòu)建有效的公司法人治理結(jié)構(gòu)，缺乏監(jiān)督機(jī)制 目前許多國(guó)企愿意“改”為國(guó)有獨(dú)資公司，而不愿改為多元投資主體的公司制企業(yè)， 其中一個(gè)重要的原因就是擔(dān)心失去國(guó)企地位之后 無法享受國(guó)有企業(yè)的政策待遇。由于我們?cè)谡呱弦?guī)定了某些只有國(guó)有企業(yè)才能享受的諸如人 員分流、減債、破產(chǎn)等方面的優(yōu)惠政策， 非國(guó)企就不能享受這些政策， 從而使得一些國(guó)企不愿意改組為多元投資主體的公司制企業(yè)， 甚至有 的國(guó)企在已經(jīng)改組上市之后，還要在自己之上做一個(gè)國(guó)有獨(dú)資公司， 以享受國(guó)有獨(dú)資企業(yè)的優(yōu)惠政策。 這使得國(guó)有企業(yè)投資主體多元化改 革之路困難重重。（4）某些國(guó)家優(yōu)惠政策對(duì)

9、國(guó)企改革的不利導(dǎo)向目前許多國(guó)企愿意“改”為國(guó)有獨(dú)資公司，而不愿改為多元投資 主體的公司制企業(yè)， 其中一個(gè)重要的原因就是擔(dān)心失去國(guó)企地位之后 無法享受國(guó)有企業(yè)的政策待遇。由于我們?cè)谡呱弦?guī)定了某些只有國(guó)有企業(yè)才能享受的諸如人 員分流、減債、破產(chǎn)等方面的優(yōu)惠政策， 非國(guó)企就不能享受這些政策， 從而使得一些國(guó)企不愿意改組為多元投資主體的公司制企業(yè)， 甚至有 的國(guó)企在已經(jīng)改組上市之后，還要在自己之上做一個(gè)國(guó)有獨(dú)資公司， 以享受國(guó)有獨(dú)資企業(yè)的優(yōu)惠政策。 這使得國(guó)有企業(yè)投資主體多元化改 革之路困難重重。（5）資本市場(chǎng)發(fā)育不完善資本市場(chǎng)是企業(yè)實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化的重要舞臺(tái)。 雖然通過行政劃撥 方式、場(chǎng)外協(xié)議轉(zhuǎn)讓方

10、式可以解決部分或少量企業(yè)的股權(quán)重組問題， 但股權(quán)重組問題的根本解決則需要依托資本市場(chǎng)的培育和發(fā)展， 資本 市場(chǎng)不但能夠?yàn)楣蓹?quán)重組提供資金支持， 而且可以為資產(chǎn)形態(tài)轉(zhuǎn)換和 資產(chǎn)流動(dòng)、股權(quán)結(jié)構(gòu)重組提供一種低成本的機(jī)制。沒有一個(gè)較為發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)特別是證券市場(chǎng)， 要實(shí)現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu) 的實(shí)質(zhì)性或根本性重組是難以想象的。 但是，我國(guó)的資本市場(chǎng)發(fā)育還 不完善，影響了我國(guó)國(guó)企股權(quán)多元化的改造， 難以進(jìn)行投資主體多元 化改革。三、減少國(guó)企投資主體多元化改革阻力的路徑1）“優(yōu)”，即優(yōu)化國(guó)有資產(chǎn)，增強(qiáng)投資者信心在實(shí)現(xiàn)投資主體多元化中遇到的一個(gè)問題就是由于企業(yè)業(yè)績(jī)不 夠好，不足以吸收外來投資人投資，實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化。要吸

11、引投資人 投資，首先要給別人以投資信心。信心主要來源干兩個(gè)方面： 一是企 業(yè)當(dāng)前經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和未來經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)及股東的收益和回報(bào)； 二是企業(yè)的產(chǎn) 業(yè)和產(chǎn)品定位以及市場(chǎng)的潛在優(yōu)勢(shì)和預(yù)期。 進(jìn)行資產(chǎn)重組， 實(shí)現(xiàn)國(guó)有 資產(chǎn)的優(yōu)化，以此來增強(qiáng)投資人的信心。（2）“分”，企業(yè)按照有進(jìn)有退的原則進(jìn)行有取有舍的重組國(guó)企需剝離歷史遺留問題， 加快主業(yè)與輔線分離的步伐， 走出目 前主線不精，輔線不活的境況。 加快分離步伐，減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)已是當(dāng) 務(wù)之急，只有解決了這個(gè)情況， 國(guó)企才可能集中精力進(jìn)行生產(chǎn)盈利活 動(dòng)，提高競(jìng)爭(zhēng)力，吸引外來投資人投資。（3）“轉(zhuǎn)”，即債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，單一變?yōu)槎嘣?dāng)前，負(fù)債率過高、利息支出多、財(cái)務(wù)成本大

12、，是許多國(guó)有企業(yè) 虧損上升、 經(jīng)濟(jì)效益下降的重要原因。 要使國(guó)有企業(yè)擺脫困境， 必須 下大力氣解決國(guó)有企業(yè)高負(fù)債問題。實(shí)施債轉(zhuǎn)股， 將符合條件的重點(diǎn)國(guó)有企業(yè)欠銀行的債務(wù)， 轉(zhuǎn)為金 融資產(chǎn)管理公司的股權(quán)，這是解決國(guó)有企業(yè)負(fù)債過高問題的好辦法。 債轉(zhuǎn)股是手段， 不是目的。 通過債轉(zhuǎn)股將債權(quán)人變?yōu)槠髽I(yè)的投資者即 股東，參與企業(yè)的重大經(jīng)營(yíng)決策， 有利于形成有效運(yùn)轉(zhuǎn)的公司法人治 理結(jié)構(gòu)，推動(dòng)企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制。（4）“減”，即減持國(guó)有股 目前已改為多元投資主體的上市公司和沒有上市的公司制企業(yè) 中，絕大多數(shù)國(guó)有投資主體持股比例過高，占絕對(duì)控股地位。 從實(shí)踐 看，這不利于增強(qiáng)國(guó)有經(jīng)濟(jì)的控制力、 影響力和帶動(dòng)力

13、，不利于形成 規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu)。對(duì)于一般競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)的企業(yè)應(yīng)采取多種辦法，適當(dāng)減持國(guó)有股。 對(duì)上市公司，可以通過向二級(jí)市場(chǎng)配售、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等辦法，減持國(guó)有 股。對(duì)發(fā)起設(shè)立的股份有限公司和有限責(zé)任公司， 可將部分國(guó)有產(chǎn)權(quán) 轉(zhuǎn)讓給國(guó)內(nèi)法人、 自然人和外商，或者在企業(yè)擴(kuò)股、新增投資和新上 項(xiàng)目時(shí)，廣泛吸納非國(guó)有資本入股，達(dá)到減持國(guó)有股的目的。在國(guó)有持股比例上， 可實(shí)行優(yōu)勢(shì)控股或有效控股， 也可參股。對(duì) 未改制的一般競(jìng)爭(zhēng)性企業(yè)，在改制時(shí)， 則不規(guī)定國(guó)有持股比例。 對(duì)于 國(guó)有經(jīng)濟(jì)沒有優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域，國(guó)有資本應(yīng)逐步退出。（5）“保”，顧名思義，就是在進(jìn)行投資主體多元化過程中保護(hù) 國(guó)有資產(chǎn)不流失國(guó)企實(shí)現(xiàn)投資主體多

14、元化是一個(gè)資本運(yùn)營(yíng)的過程。 這個(gè)過程就是 發(fā)揮國(guó)企現(xiàn)有的有形資產(chǎn)與無形資產(chǎn)的作用， 調(diào)動(dòng)諸多方面資金的投 入，放大國(guó)有資本，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的有效流動(dòng)。國(guó)有資本金的投入必須公正、客觀、實(shí)事求是地加以確定， 防止 國(guó)有資產(chǎn)的流失。 實(shí)踐中要把握好三個(gè)環(huán)節(jié)： 一是國(guó)有資產(chǎn)必須進(jìn)行 產(chǎn)權(quán)登記和年審制度，防止賬外資產(chǎn)； 二是必須進(jìn)行產(chǎn)權(quán)界定， 防止 國(guó)有資產(chǎn)同其他所有制資產(chǎn)混淆； 三是必須進(jìn)行有形資產(chǎn)與無形資產(chǎn) 的評(píng)估，防止有形資產(chǎn)低干市場(chǎng)價(jià)格和無形資產(chǎn)不作價(jià)的問題發(fā)生。（6）“創(chuàng)”培育和發(fā)展資本市場(chǎng)，促進(jìn)國(guó)有產(chǎn)權(quán)流動(dòng) 要?jiǎng)?chuàng)造條件允許上市公司的國(guó)有股流動(dòng)， 這里的產(chǎn)權(quán)流動(dòng)應(yīng)該是 將國(guó)有股向非國(guó)有法人股、

15、自然人一次性讓產(chǎn)權(quán)的過程， 產(chǎn)權(quán)流動(dòng)的 結(jié)果是絕大多數(shù)國(guó)家股最終轉(zhuǎn)化為非國(guó)有法人股和個(gè)人股， 有利于形 成股權(quán)多元化。后記 國(guó)企改革是關(guān)系民生國(guó)計(jì)的大政策， 如何破解當(dāng)前陷入的股權(quán)改 革困境，各方人士應(yīng)該仁者見仁，推動(dòng)盡早完成這一歷史遺留問題， 這既有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也有利于我國(guó)社會(huì)穩(wěn)定， 其經(jīng)濟(jì)、 社會(huì)等 方面的意義不可謂不大。第8頁參考文獻(xiàn)：1 . 余子道.淺議國(guó)有企業(yè)改革的現(xiàn)狀與面臨的問題 . 現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息 .2016 (7)2 . 張卓元.積極推進(jìn)國(guó)有企業(yè)混合所有制改革 . 中國(guó)浦東干部學(xué)院學(xué)報(bào) . 2015 (2) :11-14年3 . 黃速建.中國(guó)浦東干部學(xué)院學(xué)報(bào) . 經(jīng)濟(jì)管理 .2014年07期4 . 高曉嫻.中國(guó)國(guó)有企業(yè)混合所有制改革研究 . 財(cái)經(jīng)界:學(xué)術(shù)版 . 鄭州大 學(xué)歷史學(xué)院 .2014 (30) :156-1565 . 彭超.淺析國(guó)有企業(yè)混合所有制改革下的財(cái)務(wù)管理 . 山東冶金 . 2015 (4) :62-6312期6 . 彭超.淺析國(guó)有企業(yè)混合