公司理財(cái)學(xué)第12 流動(dòng)資產(chǎn)管理

1、第第12章章 流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)資產(chǎn)管理本章教學(xué)內(nèi)容本章教學(xué)內(nèi)容12.1 現(xiàn)金的管理現(xiàn)金的管理 12.2 短期證券投資的管理短期證券投資的管理 12.3 應(yīng)收賬款的管理應(yīng)收賬款的管理 12.4 存貨的管理存貨的管理 12.1 現(xiàn)金的管理現(xiàn)金的管理 在所有的流動(dòng)資產(chǎn)中，現(xiàn)金具在所有的流動(dòng)資產(chǎn)中，現(xiàn)金具有最強(qiáng)的流動(dòng)性和最為普遍的有最強(qiáng)的流動(dòng)性和最為普遍的可接受性可接受性屬于現(xiàn)金內(nèi)容的項(xiàng)目，包括企屬于現(xiàn)金內(nèi)容的項(xiàng)目，包括企業(yè)的庫(kù)存現(xiàn)金、各種形式的銀業(yè)的庫(kù)存現(xiàn)金、各種形式的銀行存款和銀行本票、銀行匯票行存款和銀行本票、銀行匯票現(xiàn)金的流動(dòng)性雖強(qiáng)，但收益性現(xiàn)金的流動(dòng)性雖強(qiáng)，但收益性卻最弱。企業(yè)現(xiàn)金管理的目的

2、卻最弱。企業(yè)現(xiàn)金管理的目的就是在保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需現(xiàn)金就是在保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需現(xiàn)金的同時(shí)，盡可能減少現(xiàn)金的持的同時(shí)，盡可能減少現(xiàn)金的持有量，而將閑置的現(xiàn)金用于投有量，而將閑置的現(xiàn)金用于投資以獲取一定的投資收益資以獲取一定的投資收益12.1.1 企業(yè)持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)企業(yè)持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)交易性動(dòng)機(jī)交易性動(dòng)機(jī)企業(yè)持有現(xiàn)金以便滿足日常支付的需要企業(yè)持有現(xiàn)金以便滿足日常支付的需要預(yù)防性動(dòng)機(jī)預(yù)防性動(dòng)機(jī) 企業(yè)持有現(xiàn)金以便應(yīng)付意外事件對(duì)現(xiàn)金的需求企業(yè)持有現(xiàn)金以便應(yīng)付意外事件對(duì)現(xiàn)金的需求預(yù)防性現(xiàn)金需要量的多少取決于預(yù)防性現(xiàn)金需要量的多少取決于 現(xiàn)金收支預(yù)測(cè)的可靠程度現(xiàn)金收支預(yù)測(cè)的可靠程度 企業(yè)臨時(shí)借款的能力企業(yè)臨時(shí)借款

3、的能力 企業(yè)愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的程度企業(yè)愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的程度投機(jī)性動(dòng)機(jī)投機(jī)性動(dòng)機(jī)企業(yè)持有現(xiàn)金以便在市場(chǎng)上出現(xiàn)有利機(jī)會(huì)時(shí)進(jìn)行投機(jī)，企業(yè)持有現(xiàn)金以便在市場(chǎng)上出現(xiàn)有利機(jī)會(huì)時(shí)進(jìn)行投機(jī)，從中獲取收益從中獲取收益 12.1.2 現(xiàn)金的持有成本現(xiàn)金的持有成本機(jī)會(huì)成本機(jī)會(huì)成本 由于持有現(xiàn)金而喪失了用這部分現(xiàn)金去投資獲利的機(jī)由于持有現(xiàn)金而喪失了用這部分現(xiàn)金去投資獲利的機(jī)會(huì)而所造成的損失會(huì)而所造成的損失 管理成本管理成本企業(yè)因持有一定數(shù)量的現(xiàn)金而發(fā)生的管理費(fèi)用企業(yè)因持有一定數(shù)量的現(xiàn)金而發(fā)生的管理費(fèi)用短缺成本短缺成本因現(xiàn)金持有量不足而影響企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要，因現(xiàn)金持有量不足而影響企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要，又無(wú)法及時(shí)通過(guò)有

4、價(jià)證券變現(xiàn)加以補(bǔ)充而使企業(yè)遭受又無(wú)法及時(shí)通過(guò)有價(jià)證券變現(xiàn)加以補(bǔ)充而使企業(yè)遭受的直接損失和間接損失的直接損失和間接損失轉(zhuǎn)換成本轉(zhuǎn)換成本把現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為有價(jià)證券時(shí)發(fā)生的交易費(fèi)用把現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為有價(jià)證券時(shí)發(fā)生的交易費(fèi)用 12.1.3 最佳現(xiàn)金持有量的確定最佳現(xiàn)金持有量的確定現(xiàn)金是變現(xiàn)能力最強(qiáng)的資產(chǎn)擁有足量的現(xiàn)金對(duì)于降低企現(xiàn)金是變現(xiàn)能力最強(qiáng)的資產(chǎn)擁有足量的現(xiàn)金對(duì)于降低企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)資產(chǎn)的流動(dòng)性和債務(wù)的可清償性有著重業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)資產(chǎn)的流動(dòng)性和債務(wù)的可清償性有著重要的意義要的意義現(xiàn)金屬于非贏利資產(chǎn)，現(xiàn)金持有量過(guò)多，會(huì)降低企業(yè)的現(xiàn)金屬于非贏利資產(chǎn)，現(xiàn)金持有量過(guò)多，會(huì)降低企業(yè)的收益水平收益水平確定最佳現(xiàn)金持有量的

5、方法確定最佳現(xiàn)金持有量的方法現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式成本分析模式成本分析模式存貨模式存貨模式因素分析模式因素分析模式隨機(jī)模式隨機(jī)模式（1）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期企業(yè)從購(gòu)買原材料而支付應(yīng)付賬款的貨幣資金流出時(shí)企業(yè)從購(gòu)買原材料而支付應(yīng)付賬款的貨幣資金流出時(shí)起，至成品銷售而收回應(yīng)收賬款的貨幣資金流入時(shí)這起，至成品銷售而收回應(yīng)收賬款的貨幣資金流入時(shí)這段時(shí)間段時(shí)間在企業(yè)的全年現(xiàn)金需求總量一定的情況下，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)在企業(yè)的全年現(xiàn)金需求總量一定的情況下，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期越短，企業(yè)的現(xiàn)金持有量就越小期越短，企業(yè)的現(xiàn)金持有量就越小現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式的基本原理現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式的基本原理依據(jù)企業(yè)年現(xiàn)金需求總量，

6、結(jié)合現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期等確定最依據(jù)企業(yè)年現(xiàn)金需求總量，結(jié)合現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期等確定最佳現(xiàn)金持有量佳現(xiàn)金持有量 （1）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式存貨周轉(zhuǎn)期存貨周轉(zhuǎn)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期賒購(gòu)原材料賒購(gòu)原材料賒銷產(chǎn)品賒銷產(chǎn)品收回貨款收回貨款支付材料款支付材料款（現(xiàn)金流出）（現(xiàn)金流出）收回現(xiàn)金收回現(xiàn)金（現(xiàn)金流入）（現(xiàn)金流入）營(yíng)業(yè)周期營(yíng)業(yè)周期存貨周轉(zhuǎn)期、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期存貨周轉(zhuǎn)期、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 （1）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式計(jì)算公式計(jì)算公式360現(xiàn)現(xiàn)金金周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率率= =現(xiàn)現(xiàn)金金周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)期期360預(yù)預(yù)計(jì)計(jì)年

7、年現(xiàn)現(xiàn)金金總總量量預(yù)預(yù)計(jì)計(jì)年年現(xiàn)現(xiàn)金金總總量量最最佳佳現(xiàn)現(xiàn)金金持持有有量量= =現(xiàn)現(xiàn)金金周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)期期現(xiàn)現(xiàn)金金周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率率現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期- -應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式例題現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式例題某企業(yè)的原材料采購(gòu)和產(chǎn)品銷售都采用賒銷的方式，應(yīng)某企業(yè)的原材料采購(gòu)和產(chǎn)品銷售都采用賒銷的方式，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期為收賬款周轉(zhuǎn)期為30天，存貨周轉(zhuǎn)期為天，存貨周轉(zhuǎn)期為50天，應(yīng)付賬款周天，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期為轉(zhuǎn)期為40天。預(yù)計(jì)天。預(yù)計(jì)2009年的現(xiàn)金需求總量為年的現(xiàn)金需求總量為8,100萬(wàn)元。萬(wàn)元。采用現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式確定該企業(yè)采用現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式確定該企業(yè)

8、2009年最佳現(xiàn)金持有量。年最佳現(xiàn)金持有量。解析解析現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=30+50- -40=40（天）（天）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率=360/40=9（次）（次）最佳現(xiàn)金持有量最佳現(xiàn)金持有量=8,100/9=900（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）（2）成本分析模式）成本分析模式成本分析模式的原理成本分析模式的原理通過(guò)分析持有現(xiàn)金的相關(guān)成本費(fèi)用，尋找使總成本最通過(guò)分析持有現(xiàn)金的相關(guān)成本費(fèi)用，尋找使總成本最低的現(xiàn)金持有量低的現(xiàn)金持有量相關(guān)成本相關(guān)成本 管理成本管理成本 機(jī)會(huì)成本機(jī)會(huì)成本 短缺成本短缺成本三種成本費(fèi)用的綜合達(dá)到最低時(shí)的現(xiàn)金余額，就是最三種成本費(fèi)用的綜合達(dá)到最低時(shí)的現(xiàn)金余額，就是最佳現(xiàn)金持有量佳現(xiàn)金持

9、有量 （2）成本分析模式）成本分析模式總成本線總成本線機(jī)會(huì)成本線機(jī)會(huì)成本線管理成本線管理成本線短缺成本線短缺成本線最佳現(xiàn)金持有量最佳現(xiàn)金持有量總成本總成本現(xiàn)金持有數(shù)量現(xiàn)金持有數(shù)量機(jī)會(huì)成本、管理成本和短缺成本同現(xiàn)金持有量之間的關(guān)系機(jī)會(huì)成本、管理成本和短缺成本同現(xiàn)金持有量之間的關(guān)系（2）成本分析模式）成本分析模式分析步驟分析步驟根據(jù)不同現(xiàn)金持有量測(cè)算并確定有關(guān)成本數(shù)值根據(jù)不同現(xiàn)金持有量測(cè)算并確定有關(guān)成本數(shù)值按照不同現(xiàn)金持有量及其有關(guān)成本資料編制最佳現(xiàn)金按照不同現(xiàn)金持有量及其有關(guān)成本資料編制最佳現(xiàn)金持有量測(cè)算表持有量測(cè)算表在測(cè)算表中找出總成本最低時(shí)的現(xiàn)金持有量，即最佳在測(cè)算表中找出總成本最低時(shí)的現(xiàn)金

10、持有量，即最佳現(xiàn)金持有量現(xiàn)金持有量成本分析模式例題成本分析模式例題某企業(yè)有某企業(yè)有4種現(xiàn)金持有方案，其相應(yīng)的資料如下表所示。種現(xiàn)金持有方案，其相應(yīng)的資料如下表所示。 成本分析模式例題成本分析模式例題解析解析根據(jù)已知條件，編制企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量測(cè)算表根據(jù)已知條件，編制企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量測(cè)算表 （3）存貨模式）存貨模式簡(jiǎn)要介紹簡(jiǎn)要介紹1952年由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家年由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家william. j. baumol首先提出來(lái)，首先提出來(lái)，故又稱鮑莫模型（故又稱鮑莫模型（baumol model）只考慮機(jī)會(huì)成本和轉(zhuǎn)換成本只考慮機(jī)會(huì)成本和轉(zhuǎn)換成本 能夠使現(xiàn)金管理的機(jī)會(huì)成本與轉(zhuǎn)換成本之和保持最低的現(xiàn)金能夠使現(xiàn)

11、金管理的機(jī)會(huì)成本與轉(zhuǎn)換成本之和保持最低的現(xiàn)金持有量，即為最佳現(xiàn)金持有量持有量，即為最佳現(xiàn)金持有量 （3）存貨模式）存貨模式現(xiàn)金管理總成本現(xiàn)金管理總成本轉(zhuǎn)換成本轉(zhuǎn)換成本成本成本持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本現(xiàn)金持有量現(xiàn)金持有量最佳現(xiàn)金持有量最佳現(xiàn)金持有量現(xiàn)金管理總成本與持有現(xiàn)金機(jī)會(huì)成本、轉(zhuǎn)換成本的關(guān)系現(xiàn)金管理總成本與持有現(xiàn)金機(jī)會(huì)成本、轉(zhuǎn)換成本的關(guān)系 （3）存貨模式）存貨模式計(jì)算公式計(jì)算公式設(shè)設(shè)t為一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金需要總量；為一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金需要總量；f為每次轉(zhuǎn)換有價(jià)證券的固定為每次轉(zhuǎn)換有價(jià)證券的固定成本；成本；q為最佳現(xiàn)金持有量；為最佳現(xiàn)金持有量；k為有價(jià)證券利息率，為有價(jià)證券利息率，tc為現(xiàn)

12、金管為現(xiàn)金管理總成本，則：理總成本，則：現(xiàn)金管理總成本最低時(shí)，現(xiàn)金持有量為最佳現(xiàn)金持有量現(xiàn)金管理總成本最低時(shí)，現(xiàn)金持有量為最佳現(xiàn)金持有量令令 ，最佳現(xiàn)金持有量最佳現(xiàn)金持有量現(xiàn)金管理總成本現(xiàn)金管理總成本=持有機(jī)會(huì)成本持有機(jī)會(huì)成本+轉(zhuǎn)換成本轉(zhuǎn)換成本 2qttckfq2()22qtktftckfqq0tc 2tfqk（3）存貨模式）存貨模式補(bǔ)充補(bǔ)充存貨模式的缺陷存貨模式的缺陷 以現(xiàn)金支出均勻發(fā)生，現(xiàn)金持有成本和轉(zhuǎn)換成本易于預(yù)測(cè)為前提以現(xiàn)金支出均勻發(fā)生，現(xiàn)金持有成本和轉(zhuǎn)換成本易于預(yù)測(cè)為前提 并未考慮單位貨幣資金的每天支出數(shù)與吸收數(shù)，造成單位貨幣資并未考慮單位貨幣資金的每天支出數(shù)與吸收數(shù)，造成單位貨幣資

13、金管理的不足金管理的不足公式的擴(kuò)展公式的擴(kuò)展 (1)2tqdtcfkqet特定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金需求總量特定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金需求總量q最佳現(xiàn)金持有量（每次證券變現(xiàn)的數(shù)量）最佳現(xiàn)金持有量（每次證券變現(xiàn)的數(shù)量）(t/q) 有價(jià)證券轉(zhuǎn)換為貨幣資金的次數(shù)有價(jià)證券轉(zhuǎn)換為貨幣資金的次數(shù)f每次轉(zhuǎn)換有價(jià)證券為貨幣資金的成本每次轉(zhuǎn)換有價(jià)證券為貨幣資金的成本(q/2) 最佳貨幣資金持有量的平均數(shù)最佳貨幣資金持有量的平均數(shù)k每一單位有價(jià)證券的全年平均機(jī)會(huì)成本每一單位有價(jià)證券的全年平均機(jī)會(huì)成本d每天貨幣資金支出數(shù)每天貨幣資金支出數(shù)e每天貨幣資金吸收數(shù)每天貨幣資金吸收數(shù)求導(dǎo)，令求導(dǎo)，令tc的導(dǎo)數(shù)為的導(dǎo)數(shù)為0，得：，得：2()tfen

14、kedn為貨幣資金支出均衡發(fā)為貨幣資金支出均衡發(fā)生，收入間隔一定時(shí)間生，收入間隔一定時(shí)間實(shí)現(xiàn)一次情況下的貨幣實(shí)現(xiàn)一次情況下的貨幣資金最佳持有量資金最佳持有量 存貨模式例題存貨模式例題某企業(yè)現(xiàn)金收支狀況比較穩(wěn)定，預(yù)計(jì)全年現(xiàn)金需要量為某企業(yè)現(xiàn)金收支狀況比較穩(wěn)定，預(yù)計(jì)全年現(xiàn)金需要量為200,000元，現(xiàn)金與有價(jià)證券轉(zhuǎn)換成本為每次元，現(xiàn)金與有價(jià)證券轉(zhuǎn)換成本為每次400元，有價(jià)元，有價(jià)證券的年利率為證券的年利率為10%。根據(jù)上述資料計(jì)算企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量。根據(jù)上述資料計(jì)算企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量。解析解析 2200,00040040,00010%q（元元）其中：其中：40,00010%2,0002機(jī)機(jī)會(huì)會(huì)成成

15、本本（元元）200,0004002,00040,000轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換換成成本本（元元）200,000540,000有有價(jià)價(jià)證證券券交交易易次次數(shù)數(shù)（次次）360725有有價(jià)價(jià)證證券券交交易易間間隔隔期期（天天）（4）因素分析模式）因素分析模式 基本原理基本原理建立在定性分析的基礎(chǔ)上，根據(jù)上年度現(xiàn)金實(shí)際平均建立在定性分析的基礎(chǔ)上，根據(jù)上年度現(xiàn)金實(shí)際平均持有量和有關(guān)因素的變動(dòng)情況來(lái)確定最優(yōu)現(xiàn)金持有量持有量和有關(guān)因素的變動(dòng)情況來(lái)確定最優(yōu)現(xiàn)金持有量的一種方法的一種方法 計(jì)算公式計(jì)算公式最優(yōu)現(xiàn)金持有量最優(yōu)現(xiàn)金持有量=( (上年現(xiàn)金實(shí)際平均持有量上年現(xiàn)金實(shí)際平均持有量- -不合理占用額不合理占用額) )( (1

16、預(yù)計(jì)銷售收入變動(dòng)率預(yù)計(jì)銷售收入變動(dòng)率) )因素分析模式例題因素分析模式例題某公司某公司2008年度現(xiàn)金實(shí)際平均持有量為年度現(xiàn)金實(shí)際平均持有量為800萬(wàn)元，經(jīng)分析萬(wàn)元，經(jīng)分析其中有其中有40萬(wàn)元屬不合理占用額，應(yīng)予以剔除，預(yù)計(jì)萬(wàn)元屬不合理占用額，應(yīng)予以剔除，預(yù)計(jì)2009年度的銷售收入將比年度的銷售收入將比2008年度增長(zhǎng)年度增長(zhǎng)20%。根據(jù)因素分析。根據(jù)因素分析模式，計(jì)算該公司模式，計(jì)算該公司2009年度的最優(yōu)現(xiàn)金持有量。年度的最優(yōu)現(xiàn)金持有量。解析解析 最佳現(xiàn)金持有量最佳現(xiàn)金持有量=(800-40)(1+20%)=912（萬(wàn)元）（萬(wàn)元） （5）隨機(jī)模式）隨機(jī)模式簡(jiǎn)要介紹簡(jiǎn)要介紹美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家美國(guó)經(jīng)

17、濟(jì)學(xué)家merton h. miller和和daniel orr于于1996年首年首次提出的，又稱為米勒次提出的，又稱為米勒奧爾模型奧爾模型它是在現(xiàn)金需求量難以預(yù)知的情況下進(jìn)行現(xiàn)金持有量它是在現(xiàn)金需求量難以預(yù)知的情況下進(jìn)行現(xiàn)金持有量控制的方法控制的方法 企業(yè)可以根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)和現(xiàn)實(shí)需要，測(cè)算出一個(gè)現(xiàn)金持有量企業(yè)可以根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)和現(xiàn)實(shí)需要，測(cè)算出一個(gè)現(xiàn)金持有量的控制范圍，即制定出現(xiàn)金持有量的上限和下限，將現(xiàn)金量的控制范圍，即制定出現(xiàn)金持有量的上限和下限，將現(xiàn)金量控制在上下限之內(nèi)控制在上下限之內(nèi)當(dāng)現(xiàn)金量達(dá)到控制上限時(shí)，用現(xiàn)金購(gòu)入有價(jià)證券，使現(xiàn)當(dāng)現(xiàn)金量達(dá)到控制上限時(shí)，用現(xiàn)金購(gòu)入有價(jià)證券，使現(xiàn)金持有量下降

18、金持有量下降當(dāng)現(xiàn)金量降到控制下限時(shí)，拋售有價(jià)證券換回現(xiàn)金，使當(dāng)現(xiàn)金量降到控制下限時(shí)，拋售有價(jià)證券換回現(xiàn)金，使現(xiàn)金持有量回升現(xiàn)金持有量回升若現(xiàn)金量在控制的上下限之內(nèi)，不必進(jìn)行現(xiàn)金與有價(jià)證若現(xiàn)金量在控制的上下限之內(nèi)，不必進(jìn)行現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換，保持它們各自的現(xiàn)有存量券的轉(zhuǎn)換，保持它們各自的現(xiàn)有存量 （5）隨機(jī)模式）隨機(jī)模式現(xiàn)金存量現(xiàn)金存量的上限的上限 現(xiàn)金存量現(xiàn)金存量的下限的下限 最優(yōu)現(xiàn)金最優(yōu)現(xiàn)金返回線返回線企業(yè)的最優(yōu)現(xiàn)金存量（表現(xiàn)為現(xiàn)金每日余額）是隨機(jī)波動(dòng)的，當(dāng)其達(dá)到企業(yè)的最優(yōu)現(xiàn)金存量（表現(xiàn)為現(xiàn)金每日余額）是隨機(jī)波動(dòng)的，當(dāng)其達(dá)到a點(diǎn)時(shí)，點(diǎn)時(shí)，即達(dá)到了現(xiàn)金控制的上限，企業(yè)應(yīng)用現(xiàn)金購(gòu)買有價(jià)證券，使

19、現(xiàn)金持有量回落到現(xiàn)即達(dá)到了現(xiàn)金控制的上限，企業(yè)應(yīng)用現(xiàn)金購(gòu)買有價(jià)證券，使現(xiàn)金持有量回落到現(xiàn)金返回線（金返回線（r）的水平；當(dāng)現(xiàn)金存量降至）的水平；當(dāng)現(xiàn)金存量降至b點(diǎn)時(shí)，即達(dá)到了現(xiàn)金控制的下限，企業(yè)點(diǎn)時(shí)，即達(dá)到了現(xiàn)金控制的下限，企業(yè)則應(yīng)轉(zhuǎn)讓有價(jià)證券換回現(xiàn)金，使其存量回升至現(xiàn)金返回線的水平?，F(xiàn)金存量在上則應(yīng)轉(zhuǎn)讓有價(jià)證券換回現(xiàn)金，使其存量回升至現(xiàn)金返回線的水平?，F(xiàn)金存量在上下限之間的波動(dòng)屬控制范圍內(nèi)的變化，是合理的，不予理會(huì)下限之間的波動(dòng)屬控制范圍內(nèi)的變化，是合理的，不予理會(huì) 現(xiàn)金持有量現(xiàn)金持有量每日現(xiàn)金余額每日現(xiàn)金余額ahrl時(shí)間時(shí)間0隨機(jī)模式圖隨機(jī)模式圖 b（5）隨機(jī)模式）隨機(jī)模式計(jì)算公式計(jì)算公式

20、2334brli32hrlb每次有價(jià)證券的固定轉(zhuǎn)換成本每次有價(jià)證券的固定轉(zhuǎn)換成本i有價(jià)證券的日利息率有價(jià)證券的日利息率 預(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差（可根據(jù)歷史資料測(cè)算）預(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差（可根據(jù)歷史資料測(cè)算） 隨機(jī)模式例題隨機(jī)模式例題假定某公司有價(jià)證券的年利率為假定某公司有價(jià)證券的年利率為9%，每次固定轉(zhuǎn)換成本，每次固定轉(zhuǎn)換成本為為50元。公司為任何時(shí)候其銀行活期存款及現(xiàn)金余額均元。公司為任何時(shí)候其銀行活期存款及現(xiàn)金余額均不能低于不能低于1,000元，又根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)測(cè)算出現(xiàn)金余額波動(dòng)元，又根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)測(cè)算出現(xiàn)金余額波動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差為的標(biāo)準(zhǔn)差為800元。元。計(jì)算最優(yōu)現(xiàn)金返回線計(jì)算最優(yōu)現(xiàn)金

21、返回線r、現(xiàn)金控制上限、現(xiàn)金控制上限h。解析解析 9%0.025%360有有價(jià)價(jià)證證券券日日利利率率233 50 8001,0005,5794 0.025%r（元元）3 5,5792 1,00014,737h （元元）隨機(jī)模式例題隨機(jī)模式例題解析解析br時(shí)間時(shí)間9,158（購(gòu)買證券）（購(gòu)買證券）hla14,7375,5791,000 04,579（轉(zhuǎn)讓證券）（轉(zhuǎn)讓證券）現(xiàn)金持有量（元）現(xiàn)金持有量（元）現(xiàn)金余額變動(dòng)與操作現(xiàn)金余額變動(dòng)與操作 12.1.4 現(xiàn)金的日常管理現(xiàn)金的日常管理加速收款加速收款 通過(guò)縮短賒賬購(gòu)貨的期限和縮短收賬延遲的時(shí)間等方通過(guò)縮短賒賬購(gòu)貨的期限和縮短收賬延遲的時(shí)間等方法實(shí)現(xiàn)

22、法實(shí)現(xiàn) 控制付款控制付款 應(yīng)在不影響公司信用的前提下盡量地延緩現(xiàn)金支出的應(yīng)在不影響公司信用的前提下盡量地延緩現(xiàn)金支出的時(shí)間時(shí)間 提高收支的匹配程度提高收支的匹配程度 使現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入同步使現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入同步 注意對(duì)閑置資金的充分利用注意對(duì)閑置資金的充分利用 12.2 短期證券投資的管理短期證券投資的管理 短期證券投資指投資短期證券投資指投資者準(zhǔn)備一年內(nèi)將投資者準(zhǔn)備一年內(nèi)將投資收回或變現(xiàn)所進(jìn)行的收回或變現(xiàn)所進(jìn)行的證券投資，是企業(yè)流證券投資，是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的一個(gè)重要組動(dòng)資產(chǎn)的一個(gè)重要組成部分成部分 12.2.1 企業(yè)進(jìn)行短期證券投資的原因企業(yè)進(jìn)行短期證券投資的原因作為現(xiàn)金的替代品作為現(xiàn)金的

23、替代品 適應(yīng)季節(jié)性資金需求適應(yīng)季節(jié)性資金需求 與長(zhǎng)期籌資相配合與長(zhǎng)期籌資相配合 短期有價(jià)證券短期有價(jià)證券 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需資金經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需資金長(zhǎng)期資金長(zhǎng)期資金籌措點(diǎn)籌措點(diǎn)資金組合分析圖資金組合分析圖 12.2.2 短期有價(jià)證券的選擇依據(jù)短期有價(jià)證券的選擇依據(jù)選擇短期投資對(duì)象時(shí)應(yīng)考慮的因素選擇短期投資對(duì)象時(shí)應(yīng)考慮的因素違約因素違約因素 意外事件的風(fēng)險(xiǎn)意外事件的風(fēng)險(xiǎn) 利率風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn) 通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn) 流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) 投資收益水平投資收益水平 12.2.3 短期證券投資的對(duì)象短期證券投資的對(duì)象 我國(guó)可作為現(xiàn)金替代品的有價(jià)證券種類我國(guó)可作為現(xiàn)金替代品的有價(jià)證券種類 國(guó)債國(guó)債 短期融資券短期融資

24、券 可轉(zhuǎn)讓存單可轉(zhuǎn)讓存單 企業(yè)股票和債券企業(yè)股票和債券 有價(jià)證券的投資組合有價(jià)證券的投資組合 12.2.3 短期證券投資的對(duì)象短期證券投資的對(duì)象美國(guó)可供公司作為投資的有價(jià)證券美國(guó)可供公司作為投資的有價(jià)證券 證券種類（適合作為現(xiàn)金替證券種類（適合作為現(xiàn)金替代品的）代品的）期限期限證券種類（不適合作為現(xiàn)金替證券種類（不適合作為現(xiàn)金替代品的）代品的）期限期限美國(guó)國(guó)庫(kù)券美國(guó)國(guó)庫(kù)券91天至天至1年年美國(guó)國(guó)庫(kù)券票據(jù)美國(guó)國(guó)庫(kù)券票據(jù)35年年商業(yè)本票商業(yè)本票不超過(guò)不超過(guò)270天天美國(guó)國(guó)庫(kù)券債券美國(guó)國(guó)庫(kù)券債券不超過(guò)不超過(guò)30年年銀行可轉(zhuǎn)讓存單銀行可轉(zhuǎn)讓存單不超過(guò)不超過(guò)1年年aaa級(jí)公司債務(wù)級(jí)公司債務(wù)不超過(guò)不超過(guò)4

25、0年年貨幣市場(chǎng)共同基金貨幣市場(chǎng)共同基金可隨時(shí)變現(xiàn)可隨時(shí)變現(xiàn)aaa級(jí)州政府與地方政府債券級(jí)州政府與地方政府債券不超過(guò)不超過(guò)30年年浮動(dòng)利率優(yōu)先股浮動(dòng)利率優(yōu)先股可隨時(shí)變現(xiàn)可隨時(shí)變現(xiàn)aaa級(jí)優(yōu)先股級(jí)優(yōu)先股30年永遠(yuǎn)年永遠(yuǎn)歐洲美元債券歐洲美元債券不超過(guò)不超過(guò)1年年普通股普通股無(wú)無(wú)12.3 應(yīng)收賬款的管理應(yīng)收賬款的管理 應(yīng)收賬款主要是由企業(yè)賒銷應(yīng)收賬款主要是由企業(yè)賒銷產(chǎn)品所導(dǎo)致的產(chǎn)品所導(dǎo)致的對(duì)于價(jià)格、質(zhì)量和售后服務(wù)都對(duì)于價(jià)格、質(zhì)量和售后服務(wù)都相同的同類產(chǎn)品而言，采取賒相同的同類產(chǎn)品而言，采取賒銷的方法能夠增加銷量，擴(kuò)大銷的方法能夠增加銷量，擴(kuò)大市場(chǎng)份額，減少存貨市場(chǎng)份額，減少存貨應(yīng)收賬款也會(huì)帶來(lái)相應(yīng)的成

26、本應(yīng)收賬款也會(huì)帶來(lái)相應(yīng)的成本12.3.1 應(yīng)收賬款的管理目標(biāo)應(yīng)收賬款的管理目標(biāo)1促進(jìn)銷售促進(jìn)銷售2減少存貨減少存貨12.3.2 應(yīng)收賬款的成本應(yīng)收賬款的成本機(jī)會(huì)成本機(jī)會(huì)成本 資金投資放在應(yīng)收賬款上被客戶占用而可能喪失的投資金投資放在應(yīng)收賬款上被客戶占用而可能喪失的投資收益資收益 維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金可按下列步驟計(jì)算維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金可按下列步驟計(jì)算 應(yīng)應(yīng)收收賬賬款款機(jī)機(jī)會(huì)會(huì)成成本本維維持持賒賒銷銷業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)需需要要資資金金資資金金成成本本率率360日日歷歷天天數(shù)數(shù)（天天）應(yīng)應(yīng)收收賬賬款款周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率率應(yīng)應(yīng)收收賬賬款款周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)期期360賒賒銷銷收收入入凈凈額額賒賒銷銷收收入入凈凈額額應(yīng)應(yīng)收收賬賬款

27、款平平均均余余額額應(yīng)應(yīng)收收賬賬款款周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)期期應(yīng)應(yīng)收收賬賬款款周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率率平平均均每每日日賒賒銷銷額額應(yīng)應(yīng)收收賬賬款款周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)期期變變動(dòng)動(dòng)成成本本維維持持賒賒銷銷業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)所所需需要要的的資資金金應(yīng)應(yīng)收收賬賬款款平平均均余余額額銷銷售售收收入入應(yīng)應(yīng)收收賬賬款款平平均均余余額額變變動(dòng)動(dòng)成成本本率率12.3.2 應(yīng)收賬款的成本應(yīng)收賬款的成本管理成本管理成本 對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行管理而發(fā)生的有關(guān)的費(fèi)用對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行管理而發(fā)生的有關(guān)的費(fèi)用壞賬成本壞賬成本 應(yīng)收賬款基于商業(yè)信用而產(chǎn)生，存在無(wú)法收回的可能應(yīng)收賬款基于商業(yè)信用而產(chǎn)生，存在無(wú)法收回的可能性，由此給應(yīng)收賬款持有企業(yè)帶來(lái)的損失，即為壞賬性，由此給應(yīng)收賬款

28、持有企業(yè)帶來(lái)的損失，即為壞賬成本成本 壞賬成本一般與應(yīng)收賬款數(shù)量同方向變動(dòng)，即應(yīng)收賬壞賬成本一般與應(yīng)收賬款數(shù)量同方向變動(dòng)，即應(yīng)收賬款數(shù)量越多，壞賬成本就越大款數(shù)量越多，壞賬成本就越大 12.3.3 信用政策信用政策信用政策又稱為應(yīng)收賬款政策，是企業(yè)財(cái)務(wù)政策信用政策又稱為應(yīng)收賬款政策，是企業(yè)財(cái)務(wù)政策的重要組成部分的重要組成部分信用政策是企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)應(yīng)收賬款管理目標(biāo)而制信用政策是企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)應(yīng)收賬款管理目標(biāo)而制定的賒銷與收賬政策，包括定的賒銷與收賬政策，包括信用標(biāo)準(zhǔn)信用標(biāo)準(zhǔn)信用條件信用條件收賬政策收賬政策（1）信用標(biāo)準(zhǔn)）信用標(biāo)準(zhǔn)定義定義客戶獲得企業(yè)商業(yè)信用所應(yīng)具備的基本條件或最低條客戶獲得企業(yè)商業(yè)

29、信用所應(yīng)具備的基本條件或最低條件，通常以預(yù)期的壞賬損失率表示件，通常以預(yù)期的壞賬損失率表示 信用標(biāo)準(zhǔn)的定性分析信用標(biāo)準(zhǔn)的定性分析 同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的情況同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的情況 企業(yè)承擔(dān)違約風(fēng)險(xiǎn)的能力企業(yè)承擔(dān)違約風(fēng)險(xiǎn)的能力 客戶的資信程度客戶的資信程度 “5c”評(píng)價(jià)評(píng)價(jià)信用品質(zhì)（信用品質(zhì)（character） 償付能力（償付能力（capacity） 資本（資本（capital）抵押品（抵押品（collateral）經(jīng)濟(jì)條件（經(jīng)濟(jì)條件（conditions）（1）信用標(biāo)準(zhǔn)）信用標(biāo)準(zhǔn)信用標(biāo)準(zhǔn)的定量分析信用標(biāo)準(zhǔn)的定量分析 設(shè)定信用等級(jí)的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定信用等級(jí)的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn) 利用既有或潛在客戶的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，計(jì)算

30、各自的指利用既有或潛在客戶的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，計(jì)算各自的指標(biāo)值，并與上述標(biāo)準(zhǔn)比較標(biāo)值，并與上述標(biāo)準(zhǔn)比較 進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)排隊(duì)，并確定各有關(guān)客戶的信用等級(jí)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)排隊(duì)，并確定各有關(guān)客戶的信用等級(jí)信用標(biāo)準(zhǔn)的制定信用標(biāo)準(zhǔn)的制定企業(yè)信用標(biāo)準(zhǔn)的制定，主要只通過(guò)比較不同方案之間企業(yè)信用標(biāo)準(zhǔn)的制定，主要只通過(guò)比較不同方案之間的銷售收入和相關(guān)成本，最后比較不同方案之間的凈的銷售收入和相關(guān)成本，最后比較不同方案之間的凈收益來(lái)進(jìn)行的收益來(lái)進(jìn)行的 信用標(biāo)準(zhǔn)例題信用標(biāo)準(zhǔn)例題某企業(yè)有兩種信用標(biāo)準(zhǔn)可供選擇，該企業(yè)的綜合資本率某企業(yè)有兩種信用標(biāo)準(zhǔn)可供選擇，該企業(yè)的綜合資本率為為10%，有關(guān)資料如下表所示。，有關(guān)資料如下表所示。要求做出

31、該企業(yè)的信用標(biāo)準(zhǔn)決策。要求做出該企業(yè)的信用標(biāo)準(zhǔn)決策。 信用標(biāo)準(zhǔn)例題信用標(biāo)準(zhǔn)例題解析解析采用采用a方案方案 銷售毛利銷售毛利=2,000,000- -6,000- -120,000=74,000（元）（元） 應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本=200,0003604560%10%=1,500（元）（元） 采用采用a方案的凈收益方案的凈收益=74,000- -4,000- -20,000- -1,500=48,500（元）（元） 采用采用b方案方案 銷售毛利銷售毛利=240,000- -6,000- -144,000=90,000（元）（元） 應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本=240,000

32、3606060%10%=2,400（元）（元） 采用采用b方案的凈收益方案的凈收益=90,000- -6,000- -36,000- -2,400=45,600（元）（元）結(jié)論結(jié)論 通過(guò)比較通過(guò)比較a、b方案的凈收益，可以看出企業(yè)在制定信用標(biāo)準(zhǔn)時(shí)應(yīng)方案的凈收益，可以看出企業(yè)在制定信用標(biāo)準(zhǔn)時(shí)應(yīng)該選擇該選擇a方案方案（2）信用條件）信用條件信用條件的構(gòu)成信用條件的構(gòu)成信用期限信用期限 企業(yè)允許客戶從購(gòu)貨到延期付款的最長(zhǎng)時(shí)間限定企業(yè)允許客戶從購(gòu)貨到延期付款的最長(zhǎng)時(shí)間限定 企業(yè)在信用期限決策時(shí)，應(yīng)視延長(zhǎng)信用期限增加的邊際收入企業(yè)在信用期限決策時(shí)，應(yīng)視延長(zhǎng)信用期限增加的邊際收入是否大于增加的邊際成本而定

33、是否大于增加的邊際成本而定 折扣期限與現(xiàn)金折扣折扣期限與現(xiàn)金折扣 適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金折扣期限及折扣率能夠激勵(lì)客戶提早付款，從而適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金折扣期限及折扣率能夠激勵(lì)客戶提早付款，從而加速企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，降低應(yīng)收賬款資金占用加速企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，降低應(yīng)收賬款資金占用 客戶平均付款期限的縮短有利于降低壞賬損失率和收賬費(fèi)用客戶平均付款期限的縮短有利于降低壞賬損失率和收賬費(fèi)用 適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金折扣能吸引更多的客戶，增加銷售量適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金折扣能吸引更多的客戶，增加銷售量 折扣率定得較大而銷售量又無(wú)顯著上升就會(huì)使得企業(yè)銷售額折扣率定得較大而銷售量又無(wú)顯著上升就會(huì)使得企業(yè)銷售額下降，從而導(dǎo)致利潤(rùn)減少下降，從而導(dǎo)致利潤(rùn)減少

34、（2）信用條件）信用條件信用條件的一般形式信用條件的一般形式如如“3/10，2/20，n/50” 表示為：表示為： 在在50天信用期限內(nèi)，客戶若能在開(kāi)票后的天信用期限內(nèi)，客戶若能在開(kāi)票后的10天內(nèi)付款，可以天內(nèi)付款，可以得到得到3%的現(xiàn)金折扣，超過(guò)的現(xiàn)金折扣，超過(guò)10天而在天而在20天內(nèi)付款時(shí)，可以得到天內(nèi)付款時(shí)，可以得到2%的現(xiàn)金折扣，否則便要支付全部?jī)r(jià)款的現(xiàn)金折扣，否則便要支付全部?jī)r(jià)款 在這里，在這里，50天為信用期限，天為信用期限，10天為折扣率天為折扣率3%的現(xiàn)金折扣期限，的現(xiàn)金折扣期限，20天為折扣率天為折扣率2%的現(xiàn)金折扣期限的現(xiàn)金折扣期限 信用條件的選擇信用條件的選擇凈收益法凈收

35、益法 比較不同方案信用條件的銷售收入及相關(guān)成本，最后計(jì)算出比較不同方案信用條件的銷售收入及相關(guān)成本，最后計(jì)算出各自的凈收益，并選擇凈收益最大的信用條件各自的凈收益，并選擇凈收益最大的信用條件邊際收益法邊際收益法 邊際收益與邊際成本進(jìn)行比較邊際收益與邊際成本進(jìn)行比較信用條件例題信用條件例題1：凈收益法：凈收益法某企業(yè)預(yù)測(cè)的賒銷收入額為某企業(yè)預(yù)測(cè)的賒銷收入額為276萬(wàn)元，其信用條件是萬(wàn)元，其信用條件是n/30，變動(dòng)成本，變動(dòng)成本率為率為65%，資本成本率（或有價(jià)證券利息率）為，資本成本率（或有價(jià)證券利息率）為10%。假定企業(yè)的。假定企業(yè)的收賬政策不變，固定成本總額不變。該企業(yè)準(zhǔn)備了三個(gè)信用條件的收

36、賬政策不變，固定成本總額不變。該企業(yè)準(zhǔn)備了三個(gè)信用條件的備選方案，備選方案，a方案維持方案維持n/30的信用條件，的信用條件，b方案將信用條件放寬到方案將信用條件放寬到n/60，c方案將信用條件放寬到方案將信用條件放寬到n/90。各種備選方案估計(jì)的賒銷水平，壞賬百分比和收賬費(fèi)用等有關(guān)資料各種備選方案估計(jì)的賒銷水平，壞賬百分比和收賬費(fèi)用等有關(guān)資料如下表所示如下表所示 信用條件例題信用條件例題1：凈收益法：凈收益法解析解析根據(jù)上表的資料，可以計(jì)算收支的有關(guān)情況，對(duì)根據(jù)上表的資料，可以計(jì)算收支的有關(guān)情況，對(duì)a、b、c三個(gè)方三個(gè)方案進(jìn)行評(píng)價(jià)案進(jìn)行評(píng)價(jià)信用條件例題信用條件例題2：邊際益法：邊際益法某企業(yè)

37、以往一直采用某企業(yè)以往一直采用30天信用期限，現(xiàn)擬將天信用期限，現(xiàn)擬將30天的信用期天的信用期限延長(zhǎng)到限延長(zhǎng)到60天，該企業(yè)變動(dòng)成本率為天，該企業(yè)變動(dòng)成本率為80%，假定由于延長(zhǎng)，假定由于延長(zhǎng)了信用期限，企業(yè)銷售額將由了信用期限，企業(yè)銷售額將由125萬(wàn)元增加到萬(wàn)元增加到150萬(wàn)元，變?nèi)f元，變動(dòng)成本將由動(dòng)成本將由100萬(wàn)元增加到萬(wàn)元增加到120萬(wàn)元，收賬費(fèi)用將由萬(wàn)元，收賬費(fèi)用將由5,000元元增加到增加到8,000元，壞賬損失將由元，壞賬損失將由1萬(wàn)元增加到萬(wàn)元增加到2萬(wàn)元，資本成萬(wàn)元，資本成本率本率10%，采用邊際收益法測(cè)算該方案是否可行。，采用邊際收益法測(cè)算該方案是否可行。解析解析 增加的邊

38、際收益增加的邊際收益=( (150- -120)-()-(125- -100) )=5（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）150 125(6030) 80% 10%(0.80.5)(2 1)1.467360增增加加的的邊邊際際成成本本= =（萬(wàn)萬(wàn)元元）由于邊際收益由于邊際收益5萬(wàn)元大于邊際成本萬(wàn)元大于邊際成本1.467萬(wàn)元，因此，企萬(wàn)元，因此，企業(yè)可采用業(yè)可采用60天的信用期限。天的信用期限。（3）收賬政策）收賬政策 定義定義收賬政策，又稱收賬方針，是指當(dāng)客戶違反信用條件，收賬政策，又稱收賬方針，是指當(dāng)客戶違反信用條件，拖欠甚至拒付賬款時(shí)企業(yè)所采取的收賬策略與措施拖欠甚至拒付賬款時(shí)企業(yè)所采取的收賬策略與措施收賬政

39、策的制定收賬政策的制定客戶違反信用條件或拖欠賬款的情況客戶違反信用條件或拖欠賬款的情況 客戶本身的信用品質(zhì)較差，沒(méi)有能力償還客戶本身的信用品質(zhì)較差，沒(méi)有能力償還 客戶具有良好的信用品質(zhì)，但臨時(shí)發(fā)生財(cái)務(wù)困難客戶具有良好的信用品質(zhì)，但臨時(shí)發(fā)生財(cái)務(wù)困難公司需要根據(jù)不同的情況制定和采取不同的收賬政策公司需要根據(jù)不同的情況制定和采取不同的收賬政策 對(duì)于過(guò)期較短的客戶，不應(yīng)采取嚴(yán)厲的催收方法，以免影響企對(duì)于過(guò)期較短的客戶，不應(yīng)采取嚴(yán)厲的催收方法，以免影響企業(yè)間的良好合作關(guān)系業(yè)間的良好合作關(guān)系 對(duì)因臨時(shí)發(fā)生財(cái)務(wù)困難的客戶給予一定的諒解和寬限期，以便對(duì)因臨時(shí)發(fā)生財(cái)務(wù)困難的客戶給予一定的諒解和寬限期，以便穩(wěn)定客

40、戶穩(wěn)定客戶 對(duì)過(guò)期很長(zhǎng)、沒(méi)有還款誠(chéng)意的客戶則應(yīng)采取積極的收賬政策，對(duì)過(guò)期很長(zhǎng)、沒(méi)有還款誠(chéng)意的客戶則應(yīng)采取積極的收賬政策，派專人上門(mén)催款，甚至訴諸法律派專人上門(mén)催款，甚至訴諸法律 12.3.4 應(yīng)收賬款的日常管理應(yīng)收賬款的日常管理確定應(yīng)收賬款的平均收款期確定應(yīng)收賬款的平均收款期 應(yīng)收賬款的賬齡分析應(yīng)收賬款的賬齡分析 平均收款期能綜合反映公司所有應(yīng)收賬款的平均回收速平均收款期能綜合反映公司所有應(yīng)收賬款的平均回收速度，但無(wú)法對(duì)每一筆應(yīng)收賬款的回收期進(jìn)行具體分析度，但無(wú)法對(duì)每一筆應(yīng)收賬款的回收期進(jìn)行具體分析 一般來(lái)講，應(yīng)收賬款拖欠的時(shí)間越長(zhǎng)，賬款催收的難度一般來(lái)講，應(yīng)收賬款拖欠的時(shí)間越長(zhǎng)，賬款催收的難

41、度就越大，成為壞賬的可能性也就越高就越大，成為壞賬的可能性也就越高 應(yīng)收賬款賬齡分析就是研究應(yīng)收賬款的賬齡結(jié)構(gòu)，即各應(yīng)收賬款賬齡分析就是研究應(yīng)收賬款的賬齡結(jié)構(gòu)，即各賬齡的應(yīng)收賬款余額占應(yīng)收賬款總計(jì)余額的比例賬齡的應(yīng)收賬款余額占應(yīng)收賬款總計(jì)余額的比例 全全部部應(yīng)應(yīng)收收賬賬款款平平均均收收款款期期平平均均日日賒賒銷銷額額平均日賒銷額可以是月度的日賒平均日賒銷額可以是月度的日賒銷額，也可以是季度或年度的平銷額，也可以是季度或年度的平均日賒銷額均日賒銷額 12.3.4 應(yīng)收賬款的日常管理應(yīng)收賬款的日常管理應(yīng)收賬款的賬齡分析應(yīng)收賬款的賬齡分析賬齡分析表賬齡分析表應(yīng)收賬款賬齡應(yīng)收賬款賬齡賬戶數(shù)量賬戶數(shù)量金

42、額（萬(wàn)元）金額（萬(wàn)元）比重（比重（%）信用期內(nèi)（平均為信用期內(nèi)（平均為3個(gè)月）個(gè)月）超過(guò)信用期超過(guò)信用期1個(gè)月內(nèi)個(gè)月內(nèi)超過(guò)信用期超過(guò)信用期2個(gè)月內(nèi)個(gè)月內(nèi)超過(guò)信用期超過(guò)信用期6個(gè)月內(nèi)個(gè)月內(nèi)超過(guò)信用期超過(guò)信用期9個(gè)月內(nèi)個(gè)月內(nèi)超過(guò)信用期超過(guò)信用期1年內(nèi)年內(nèi)超過(guò)信用期超過(guò)信用期2年內(nèi)年內(nèi)超過(guò)信用期超過(guò)信用期3年以上年以上100 50 20 10 15 13 7 166001006040705020606010 6 4 7 5 2 6合計(jì)合計(jì)231 1,000100應(yīng)收賬款賬齡分析表應(yīng)收賬款賬齡分析表 12.3.4 應(yīng)收賬款的日常管理應(yīng)收賬款的日常管理確認(rèn)壞賬損失，建立壞賬準(zhǔn)備制度確認(rèn)壞賬損失，建立壞賬

43、準(zhǔn)備制度壞賬損失壞賬損失 需要按照財(cái)務(wù)制度的規(guī)定確認(rèn)和計(jì)提需要按照財(cái)務(wù)制度的規(guī)定確認(rèn)和計(jì)提壞賬準(zhǔn)備壞賬準(zhǔn)備 按一定的比例估計(jì)壞賬損失，預(yù)先計(jì)提，等壞賬發(fā)生時(shí)再?zèng)_按一定的比例估計(jì)壞賬損失，預(yù)先計(jì)提，等壞賬發(fā)生時(shí)再?zèng)_減計(jì)提的準(zhǔn)備金減計(jì)提的準(zhǔn)備金 可以按應(yīng)收賬款的賬齡長(zhǎng)短計(jì)提，賬齡越長(zhǎng)，計(jì)提比例越高，可以按應(yīng)收賬款的賬齡長(zhǎng)短計(jì)提，賬齡越長(zhǎng)，計(jì)提比例越高，也可以按銷貨額的百分比計(jì)提也可以按銷貨額的百分比計(jì)提12.4 存貨的管理存貨的管理 存貨是指公司在生產(chǎn)經(jīng)存貨是指公司在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中為銷售或生產(chǎn)營(yíng)過(guò)程中為銷售或生產(chǎn)耗用而儲(chǔ)備的各種物資，耗用而儲(chǔ)備的各種物資，包括商品、產(chǎn)成品、半包括商品、產(chǎn)成品、半成

44、品、在產(chǎn)品以及各種成品、在產(chǎn)品以及各種材料、燃料、包裝物、材料、燃料、包裝物、低值易耗品等低值易耗品等 12.4.1 存貨管理的目標(biāo)存貨管理的目標(biāo)存貨的功能存貨的功能 防止停工待料防止停工待料 適應(yīng)市場(chǎng)變化適應(yīng)市場(chǎng)變化 降低進(jìn)貨成本降低進(jìn)貨成本 公司采用批量集中進(jìn)貨，可獲得較大的數(shù)量折扣公司采用批量集中進(jìn)貨，可獲得較大的數(shù)量折扣 維持均衡生產(chǎn)維持均衡生產(chǎn) 對(duì)于那些所生產(chǎn)產(chǎn)品屬于季節(jié)性的公司，生產(chǎn)所需材料的供對(duì)于那些所生產(chǎn)產(chǎn)品屬于季節(jié)性的公司，生產(chǎn)所需材料的供應(yīng)具有季節(jié)性的公司，為實(shí)現(xiàn)均衡生產(chǎn)，降低生產(chǎn)成本，就應(yīng)具有季節(jié)性的公司，為實(shí)現(xiàn)均衡生產(chǎn)，降低生產(chǎn)成本，就必須適當(dāng)儲(chǔ)存一定的半成品存貨或保持

45、一定的原材料存貨必須適當(dāng)儲(chǔ)存一定的半成品存貨或保持一定的原材料存貨 存貨管理目標(biāo)存貨管理目標(biāo)在滿足經(jīng)營(yíng)所需存貨的條件下，存貨的成本最低在滿足經(jīng)營(yíng)所需存貨的條件下，存貨的成本最低12.4.2 存貨的相關(guān)成本存貨的相關(guān)成本存貨取得成本存貨取得成本 采購(gòu)成本采購(gòu)成本 通常以采購(gòu)數(shù)量和采購(gòu)單價(jià)的乘積來(lái)確定通常以采購(gòu)數(shù)量和采購(gòu)單價(jià)的乘積來(lái)確定 假定年需求量用假定年需求量用d表示，單價(jià)用表示，單價(jià)用u表示，采購(gòu)成本則為表示，采購(gòu)成本則為du 訂貨成本訂貨成本 訂購(gòu)成本中有一部分與訂貨次數(shù)無(wú)關(guān)，稱為訂貨的固定成本，訂購(gòu)成本中有一部分與訂貨次數(shù)無(wú)關(guān)，稱為訂貨的固定成本，用用f1表示表示 另一部分與訂貨次數(shù)有關(guān)

46、，稱為訂貨的變動(dòng)成本另一部分與訂貨次數(shù)有關(guān)，稱為訂貨的變動(dòng)成本 每次訂貨的變動(dòng)成本用每次訂貨的變動(dòng)成本用k表示，每次進(jìn)貨量用表示，每次進(jìn)貨量用q表示表示 在需求量一定的情況下，訂貨次數(shù)越多，訂貨總成本就越高；在需求量一定的情況下，訂貨次數(shù)越多，訂貨總成本就越高；反之，則降低反之，則降低 訂貨成本的計(jì)算公式為：訂貨成本的計(jì)算公式為： 1dfkq訂訂貨貨成成本本12.4.2 存貨的相關(guān)成本存貨的相關(guān)成本存貨取得成本存貨取得成本計(jì)算公式計(jì)算公式 存貨的取得成本存貨的取得成本=存貨的訂購(gòu)成本存貨的訂購(gòu)成本+存貨的采購(gòu)成本存貨的采購(gòu)成本1adtcfkduq12.4.2 存貨的相關(guān)成本存貨的相關(guān)成本存貨的

47、存儲(chǔ)成本存貨的存儲(chǔ)成本存貨的存儲(chǔ)成本也稱持有成本，是企業(yè)為保存存貨而存貨的存儲(chǔ)成本也稱持有成本，是企業(yè)為保存存貨而發(fā)生的成本發(fā)生的成本 存儲(chǔ)成本也分為固定成本和可變成本存儲(chǔ)成本也分為固定成本和可變成本 固定成本與存貨存儲(chǔ)數(shù)量的多少無(wú)關(guān)，用固定成本與存貨存儲(chǔ)數(shù)量的多少無(wú)關(guān)，用f2表示表示 變動(dòng)成本與存儲(chǔ)的數(shù)量有關(guān)，單位成本用變動(dòng)成本與存儲(chǔ)的數(shù)量有關(guān)，單位成本用kc來(lái)表示來(lái)表示存儲(chǔ)成本的計(jì)算公式存儲(chǔ)成本的計(jì)算公式 存儲(chǔ)成本存儲(chǔ)成本=存儲(chǔ)固定成本存儲(chǔ)固定成本+存儲(chǔ)變動(dòng)成本存儲(chǔ)變動(dòng)成本22ccqtcfk12.4.2 存貨的相關(guān)成本存貨的相關(guān)成本存貨短缺成本存貨短缺成本由于存貨供應(yīng)中斷而造成的損失由于存

48、貨供應(yīng)中斷而造成的損失用用tcs表示表示儲(chǔ)備存貨的總成本儲(chǔ)備存貨的總成本122acscstctctctck qdfkduftcq企業(yè)存貨的最優(yōu)化，即是使上式企業(yè)存貨的最優(yōu)化，即是使上式tc值最小化值最小化 12.4.3 存貨管理方法存貨管理方法存貨管理的定義存貨管理的定義存貨管理是指在正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中遵循存貨計(jì)劃，存貨管理是指在正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中遵循存貨計(jì)劃，對(duì)存貨的使用和流轉(zhuǎn)進(jìn)行組織、調(diào)控和監(jiān)督，使公司對(duì)存貨的使用和流轉(zhuǎn)進(jìn)行組織、調(diào)控和監(jiān)督，使公司的資金運(yùn)動(dòng)、物資運(yùn)動(dòng)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)達(dá)到最佳結(jié)合的資金運(yùn)動(dòng)、物資運(yùn)動(dòng)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)達(dá)到最佳結(jié)合的管理活動(dòng)的管理活動(dòng) 主要方法主要方法abc控制法控

49、制法經(jīng)濟(jì)批量控制法經(jīng)濟(jì)批量控制法存貨儲(chǔ)存期控制存貨儲(chǔ)存期控制 零存貨與適時(shí)性存貨管理零存貨與適時(shí)性存貨管理 （1）abc控制法控制法基本原理基本原理意大利經(jīng)濟(jì)學(xué)家帕累托于意大利經(jīng)濟(jì)學(xué)家帕累托于19世紀(jì)首創(chuàng)世紀(jì)首創(chuàng)基本思想依據(jù)于統(tǒng)計(jì)學(xué)中的累計(jì)曲線基本思想依據(jù)于統(tǒng)計(jì)學(xué)中的累計(jì)曲線根據(jù)各項(xiàng)存貨在全部存貨中的重要程度，將存貨分成根據(jù)各項(xiàng)存貨在全部存貨中的重要程度，將存貨分成a、b、c三類三類 a類存貨的數(shù)量、種類占全部存貨的類存貨的數(shù)量、種類占全部存貨的10%，占用資金約為全部，占用資金約為全部資金的資金的70% b類存貨的數(shù)量、種類占全部存貨的類存貨的數(shù)量、種類占全部存貨的20%30%，占用資金約，

50、占用資金約為全部資金的為全部資金的20% c類存貨的數(shù)量、種類占全部存貨的類存貨的數(shù)量、種類占全部存貨的60%70%，占用資金約，占用資金約為全部資金的為全部資金的10% （1）abc控制法控制法對(duì)對(duì)a類存貨實(shí)行重點(diǎn)規(guī)劃和管理類存貨實(shí)行重點(diǎn)規(guī)劃和管理對(duì)對(duì)b類存貨進(jìn)行次重點(diǎn)管理類存貨進(jìn)行次重點(diǎn)管理c類存貨只進(jìn)行一般管理，采用集中管理的方式類存貨只進(jìn)行一般管理，采用集中管理的方式 存貨數(shù)量或品種（存貨數(shù)量或品種（%）70%abc存貨價(jià)值存貨價(jià)值( (%) )20%10%abc控制分類圖控制分類圖 （2）經(jīng)濟(jì)批量控制法）經(jīng)濟(jì)批量控制法 存貨經(jīng)濟(jì)批量一般模型存貨經(jīng)濟(jì)批量一般模型存貨經(jīng)濟(jì)批量存貨經(jīng)濟(jì)批量

51、 也稱為經(jīng)濟(jì)訂貨量，是指能夠使一定時(shí)期存貨的訂貨成本和也稱為經(jīng)濟(jì)訂貨量，是指能夠使一定時(shí)期存貨的訂貨成本和儲(chǔ)存成本之和最小的進(jìn)貨數(shù)量?jī)?chǔ)存成本之和最小的進(jìn)貨數(shù)量 訂貨成本與儲(chǔ)存成本是決定存貨經(jīng)濟(jì)批量的兩大因素訂貨成本與儲(chǔ)存成本是決定存貨經(jīng)濟(jì)批量的兩大因素 與批量無(wú)關(guān)的固定的訂貨成本與固定的儲(chǔ)存成本則成為無(wú)關(guān)與批量無(wú)關(guān)的固定的訂貨成本與固定的儲(chǔ)存成本則成為無(wú)關(guān)成本，在確定經(jīng)濟(jì)批量時(shí)不必考慮成本，在確定經(jīng)濟(jì)批量時(shí)不必考慮 短缺成本由于難于計(jì)量，不予考慮短缺成本由于難于計(jì)量，不予考慮 經(jīng)濟(jì)批量可以通過(guò)使存貨訂貨變動(dòng)成本與儲(chǔ)存變動(dòng)成本之和經(jīng)濟(jì)批量可以通過(guò)使存貨訂貨變動(dòng)成本與儲(chǔ)存變動(dòng)成本之和最小的計(jì)算方法

52、求得最小的計(jì)算方法求得 2cdqtckkq（2）經(jīng)濟(jì)批量控制法）經(jīng)濟(jì)批量控制法存貨經(jīng)濟(jì)批量一般模型存貨經(jīng)濟(jì)批量一般模型存貨經(jīng)濟(jì)批量存貨經(jīng)濟(jì)批量 求解方法求解方法對(duì)對(duì)tc求一階導(dǎo)數(shù)，并令一階導(dǎo)數(shù)等于零，此時(shí)的批量則求一階導(dǎo)數(shù)，并令一階導(dǎo)數(shù)等于零，此時(shí)的批量則稱為最佳經(jīng)濟(jì)批量稱為最佳經(jīng)濟(jì)批量進(jìn)一步求出：進(jìn)一步求出： *2ckdqk2ctckdk2cdknk最最佳佳訂訂貨貨次次數(shù)數(shù)112ctndkk最最佳佳訂訂貨貨周周期期一般經(jīng)濟(jì)批量模型例題一般經(jīng)濟(jì)批量模型例題某企業(yè)一年某種材料需求量為某企業(yè)一年某種材料需求量為3,600噸，每次進(jìn)貨成本為噸，每次進(jìn)貨成本為250元，單位儲(chǔ)存成本為元，單位儲(chǔ)存成本為

53、20元，每噸材料的單價(jià)為元，每噸材料的單價(jià)為1,000元，元，且每次材料訂貨均一次到齊，在訂貨間隔均勻耗用。且每次材料訂貨均一次到齊，在訂貨間隔均勻耗用。求經(jīng)濟(jì)批量。求經(jīng)濟(jì)批量。解析解析2 250 3,600300203,600123003,60030012qnt（噸噸）（次次）（天天）（2）經(jīng)濟(jì)批量控制法）經(jīng)濟(jì)批量控制法特殊情況下的存貨經(jīng)濟(jì)批量的確定特殊情況下的存貨經(jīng)濟(jì)批量的確定存在銷售折扣情況下的經(jīng)濟(jì)批量模型存在銷售折扣情況下的經(jīng)濟(jì)批量模型 供應(yīng)商為了擴(kuò)大銷售量，通常采用銷售折扣的方式進(jìn)行銷售供應(yīng)商為了擴(kuò)大銷售量，通常采用銷售折扣的方式進(jìn)行銷售 在這種情況下，單位采購(gòu)成本隨采購(gòu)數(shù)量的增減變

54、化而變化在這種情況下，單位采購(gòu)成本隨采購(gòu)數(shù)量的增減變化而變化 企業(yè)在確定經(jīng)濟(jì)批量時(shí)，就要比較享受折扣與放棄折扣兩種企業(yè)在確定經(jīng)濟(jì)批量時(shí)，就要比較享受折扣與放棄折扣兩種情況下的總成本，選擇總成本較低者，此時(shí)的批量視為經(jīng)濟(jì)情況下的總成本，選擇總成本較低者，此時(shí)的批量視為經(jīng)濟(jì)批量批量 （2）經(jīng)濟(jì)批量控制法）經(jīng)濟(jì)批量控制法特殊情況下的存貨經(jīng)濟(jì)批量的確定特殊情況下的存貨經(jīng)濟(jì)批量的確定訂貨提前期和安全儲(chǔ)備訂貨提前期和安全儲(chǔ)備 為了保證生產(chǎn)和銷售正常進(jìn)行，不受存貨供應(yīng)的影響，企業(yè)需為了保證生產(chǎn)和銷售正常進(jìn)行，不受存貨供應(yīng)的影響，企業(yè)需要解決兩大問(wèn)題要解決兩大問(wèn)題什么時(shí)候發(fā)出訂貨單什么時(shí)候發(fā)出訂貨單為了預(yù)防意

55、外事件發(fā)生應(yīng)建立多少保險(xiǎn)性存貨儲(chǔ)備量為了預(yù)防意外事件發(fā)生應(yīng)建立多少保險(xiǎn)性存貨儲(chǔ)備量 訂貨提前期（再訂貨點(diǎn)）訂貨提前期（再訂貨點(diǎn)）企業(yè)庫(kù)存存貨達(dá)到多少時(shí)企業(yè)發(fā)訂貨訂單企業(yè)庫(kù)存存貨達(dá)到多少時(shí)企業(yè)發(fā)訂貨訂單再訂貨點(diǎn)再訂貨點(diǎn)=( (訂貨至到貨間隔期訂貨至到貨間隔期每日耗用量每日耗用量) )+保險(xiǎn)儲(chǔ)備量保險(xiǎn)儲(chǔ)備量 安全儲(chǔ)備量安全儲(chǔ)備量最合理的安全儲(chǔ)備存量應(yīng)是使存貨短缺成本和儲(chǔ)存成本之最合理的安全儲(chǔ)備存量應(yīng)是使存貨短缺成本和儲(chǔ)存成本之和最低和最低 （2）經(jīng)濟(jì)批量控制法）經(jīng)濟(jì)批量控制法特殊情況下的存貨經(jīng)濟(jì)批量的確定特殊情況下的存貨經(jīng)濟(jì)批量的確定存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用 企業(yè)各批存貨可能是陸續(xù)入庫(kù)，使存量陸續(xù)增加企業(yè)各批存貨可能是陸續(xù)入庫(kù)，使存量陸續(xù)增加 適用情況適用情況產(chǎn)成品入庫(kù)和產(chǎn)成品轉(zhuǎn)移產(chǎn)成品入庫(kù)和產(chǎn)成品轉(zhuǎn)移產(chǎn)品的自制和外購(gòu)決策產(chǎn)品的自制和外購(gòu)決策 特殊經(jīng)濟(jì)批量模型例題特殊經(jīng)濟(jì)批量模型例題某零件年需求量（某零件年需求量（d）為）為3,600件，每日送貨量（件，每日送貨量（p）為）為30件，每日耗用量（件，每日耗用量（d）為）為10件，單價(jià)（件，單價(jià)（u）為）為10元，一次元，一次訂貨成本（訂貨成本（k）為）為25元，單位儲(chǔ)存變動(dòng)成本