債務(wù)融資成本

1、債務(wù)融資成本債券融資是指企業(yè)通過(guò)向個(gè)人或機(jī)構(gòu)投資者出售債券、票據(jù)籌集營(yíng)運(yùn)資金 或資本開(kāi)支。債務(wù)融資是有一定成本的，那么債務(wù)融資成本是指什么呢？有哪 些特點(diǎn)呢？ 請(qǐng)閱讀下面的文章進(jìn)行了解。融資成本融資成本是資金所有權(quán)與資金使用權(quán)分離的產(chǎn)物，融資成本的實(shí)質(zhì)是資金 使用者支付給資金所有者的報(bào)酬。因此，企業(yè)融資成本實(shí)際上包括兩部分：即 融資費(fèi)用和資金使用費(fèi)。成本特點(diǎn)近年來(lái)，國(guó)內(nèi)已有許多研究者從不同角度對(duì)上市公司的股權(quán)融資偏好進(jìn)行 了研究，但一些研究的局限性在于：沒(méi)有能夠牢牢抓住融資成本這一主線展開(kāi) 對(duì)上市公司的股權(quán)融資偏好行為的實(shí)證研究。而我們認(rèn)為，無(wú)論是債務(wù)融資還 是股權(quán)融資，上市公司的任何一種融資

2、方式都是有成本的，而評(píng)價(jià)上市公司外 源融資策略合理與否及融資結(jié)構(gòu)優(yōu)劣的最重要的標(biāo)準(zhǔn)或出發(fā)點(diǎn)就是上市公司的 融資成本。上市公司的融資成本存在“名義成本”和“真實(shí)成本”之分。目前國(guó)內(nèi)大 多數(shù)關(guān)于上市公司融資成本的研究中所提到的或所計(jì)算出來(lái)的融資成本實(shí)際上 只是表面意義上的，即應(yīng)屬于“名義資本成本”。而的關(guān)鍵和實(shí)質(zhì)則是究竟應(yīng) 如何合理計(jì)量上市公司的“真實(shí)資本成本”或“真實(shí)融資成本”。對(duì)于實(shí)施增 發(fā)再融資的上市公司而言，無(wú)論是股權(quán)融資成本還是融資總成本都要比名義融 資成本要高得多。相關(guān)分析一般情況下，融資成本指標(biāo)以融資成本率來(lái)表示：融資成本率 二資金使用 費(fèi)寧（融資總額-融資費(fèi)用）。這里的融資成本即是

3、資金成本，是一般企業(yè)在融 資過(guò)程中著重分析的對(duì)象。但從現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理理念來(lái)看，這樣的分析和評(píng)價(jià)不 能完全滿足現(xiàn)代理財(cái)?shù)男枰?，我們?yīng)該從更深層次的意義上來(lái)考慮融資的幾個(gè) 其他相關(guān)成本。首先是企業(yè)融資的機(jī)會(huì)成本。就企業(yè)內(nèi)源融資來(lái)說(shuō)，一般是“無(wú)償”使用 的，它無(wú)需實(shí)際對(duì)外支付融資成本 （這里主要指財(cái)務(wù)成本）。但是，如果從社會(huì) 各種投資或資本所取得平均收益的角度看，內(nèi)源融資的留存收益也應(yīng)于使用后 取得相應(yīng)的報(bào)酬，這和其他融資方式應(yīng)該是沒(méi)有區(qū)別的，所不同的只是內(nèi)源融 資不需對(duì)外支付，而其他融資方式必須對(duì)外支付以留存收益為代表的企業(yè)內(nèi)源 融資的融資成本應(yīng)該是普通股的盈利率，只不過(guò)它沒(méi)有融資費(fèi)用而已。其次是風(fēng)險(xiǎn)成本，企業(yè)融資的風(fēng)險(xiǎn)成本 主要指破產(chǎn)成本和財(cái)務(wù)困境成 本。企業(yè)債務(wù)融資的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)融資的主要風(fēng)險(xiǎn)，與企業(yè)破產(chǎn)相關(guān)的企業(yè) 價(jià)值損失就是破產(chǎn)成本，也就是企業(yè)融資的風(fēng)險(xiǎn)成本。財(cái)務(wù)困境成本包括法 律、管理和咨詢費(fèi)用。其間接成本包括因財(cái)務(wù)困境影響到企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力，至少 減少對(duì)企業(yè)產(chǎn)品需求，以及沒(méi)有債權(quán)人許可不能作決策，管理層花費(fèi)的時(shí)間和 精力等最后，企業(yè)融資還必須支付代理成本。資金的使用者和提供者之間會(huì)產(chǎn)生 委托一代理關(guān)系，這就要求委托人為了約束代理人行為而必須進(jìn)行監(jiān)督和激 勵(lì)，如此產(chǎn)生的監(jiān)督成本和約束成本便是所謂的代理成本。另外，資金的使用 者還可能進(jìn)行偏離委托人利益最大化