公司的戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)管理

1、實(shí)用標(biāo)準(zhǔn)文案公司戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)管理題目名稱(chēng)：企業(yè)不同時(shí)期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇班 級(jí)：學(xué) 號(hào)：學(xué)生姓名：精彩文檔企業(yè)不同時(shí)期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇一. 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略定義及理解1. 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)管理概念2. 確立財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的阻力3. 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的確立二. 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇1. 基于發(fā)展階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇2. 基于創(chuàng)造價(jià)值或增長(zhǎng)率的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇一.財(cái)務(wù)戰(zhàn)略定義及理解1. 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)管理概念財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是主要涉及財(cái)務(wù)性的戰(zhàn)略，因此是屬于財(cái)務(wù)管理范疇的戰(zhàn)略。財(cái)務(wù) 戰(zhàn)略主要考慮資金的使用和管理的戰(zhàn)略問(wèn)題，并以此與其他性質(zhì)的戰(zhàn)略相區(qū)別； 主要考慮財(cái)務(wù)領(lǐng)域全局的長(zhǎng)期發(fā)展方向問(wèn)題，并以此與傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)管理相區(qū)別。區(qū)別于經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略主

2、要強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)決策與管理適合企業(yè)所處的發(fā)展階 段并符合利益相關(guān)者的期望，而經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略通常主要強(qiáng)調(diào)與外部環(huán)境和企業(yè)自身能 力相適應(yīng)。2. 確立財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的阻力在制定財(cái)務(wù)戰(zhàn)略時(shí)，管理層需要了解一些股東價(jià)值最大化的限制性因素。.企業(yè)的內(nèi)部約束財(cái)務(wù)戰(zhàn)略需要考慮包括董事會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的看法、與投資者保持良好關(guān)系必 要性及與企業(yè)整體目標(biāo)匹配的重要性。.政府的影響政府鼓勵(lì)企業(yè)拓展業(yè)務(wù)，也可以通過(guò)稅收或法規(guī)限制企業(yè)。 這反映了不同的 政府目標(biāo)，既要鼓勵(lì)企業(yè)發(fā)展以促進(jìn)國(guó)家的繁榮， 同時(shí)也要對(duì)市場(chǎng)的負(fù)面效應(yīng)進(jìn) 行調(diào)控。.法律法規(guī)約束企業(yè)需要了解影響他們經(jīng)營(yíng)的法規(guī)。這涉及有關(guān)企業(yè)經(jīng)營(yíng)、稅收、員工健康、 安全及消費(fèi)者方面的法規(guī)

3、。.經(jīng)濟(jì)約束其中包含了受通貨膨脹、利率、匯率等的影響3. 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的確立財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分為籌資戰(zhàn)略和資金管理戰(zhàn)略。狹義的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略?xún)H指籌資戰(zhàn)略，包 括資本結(jié)構(gòu)決策、籌資來(lái)源決策和股利分配決策等等。.籌資來(lái)源 .一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)有四種融資方式：內(nèi)部融資；股權(quán)融資；債權(quán)融資；銷(xiāo) 售資產(chǎn)。 .不同融資方式的限制，管理層需要了解限制企業(yè)融資能力的兩個(gè)主要方 面。一是企業(yè)進(jìn)行債務(wù)融資面臨的困境；二是進(jìn)行股利支付面臨的困境。債務(wù)融資：要求企業(yè)按照合同進(jìn)行利息支付，利率一般是固定的并且有兩個(gè) 方面的要求：一是利息支付一定先于股利支付：二是無(wú)論企業(yè)的盈利狀況如何， 企業(yè)都必須支付利息。這會(huì)增加企業(yè)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。股利支付：企

4、業(yè)分配較多的股利給股東，企業(yè)留存的利潤(rùn)就較少，內(nèi)部融資 的空間就越小。.資本成本與最優(yōu)資本結(jié)構(gòu) .融資成本：一是利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)權(quán)益資本成本，資本資產(chǎn)定 價(jià)模型（CAPM其核心思想是企業(yè)權(quán)益資本成本等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資本成本加上企業(yè)風(fēng) 險(xiǎn)溢價(jià)，是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)之和； 二是用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率估計(jì)權(quán)益資本成 本，企業(yè)先得到無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券的利率值， 這在大多數(shù)國(guó)家都是容易獲取的指標(biāo)， 然 后再綜合考慮自身企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，在此利率值的基礎(chǔ)上加上幾個(gè)百分點(diǎn)， 最后就是 按照這個(gè)利率值計(jì)算企業(yè)的權(quán)益資本成本；三是長(zhǎng)期債務(wù)資本成本等于各種債務(wù) 利息費(fèi)用的加權(quán)平均再扣除稅的效應(yīng)； 四是加權(quán)平均資本成本（WAC）是

5、權(quán)益資 本成本與長(zhǎng)期債務(wù)資本成本的加權(quán)平均， WAC（長(zhǎng)期債務(wù)成本X長(zhǎng)期債務(wù)總額/ 總資本+權(quán)益資本成本X權(quán)益總額/總資本 .最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)：資本結(jié)構(gòu)是權(quán)益資本與債務(wù)資本比例，分析資本成本的最終目的是為企業(yè)做出最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)決策。 影響因素主要有：價(jià)格、產(chǎn)品需 求以及成本來(lái)源的變動(dòng)都將對(duì)使用負(fù)債的企業(yè)帶來(lái)更多的影響；代理成本對(duì)于企業(yè)的實(shí)際融資決策也有影響；債務(wù)會(huì)隨著時(shí)間發(fā)生變化，當(dāng)現(xiàn)有的長(zhǎng)期債務(wù) 得到清償時(shí)，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)會(huì)發(fā)生改變，除非新債務(wù)的類(lèi)型相似；大多數(shù)經(jīng) 理傾向于內(nèi)部融資而不是外部融資； 企業(yè)的舉債能力、管理層對(duì)企業(yè)的控制能 力、企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、增長(zhǎng)率、盈利能力以及有關(guān)的稅收成本；難以

6、量化的因素。 .股利分配策略：一.影響其因素是留存滿(mǎn)足未來(lái)投資機(jī)會(huì)所需權(quán)益資本的 需要、分配利潤(rùn)的法定要求、債務(wù)契約中的股利約束、企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿、企業(yè)的 流動(dòng)性水平、即將償還債務(wù)的需要、股利對(duì)股東和整體金融市場(chǎng)的信號(hào)作用。二. 實(shí)務(wù)中的股利政策是固定股利政策、 固定股利支付率政策、零股利政策、剩余股 利政策。二.財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇1. 基于發(fā)展階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇.產(chǎn)品的生命周期理論： 假設(shè)產(chǎn)品都要經(jīng)過(guò)引入階段、成長(zhǎng)階段、成熟階 段和衰退階段。.投資組合計(jì)劃：企業(yè)涉及多種產(chǎn)品或多個(gè)單元，也是需要組合建設(shè)戰(zhàn)略：為增加市場(chǎng)份額進(jìn)行的一種提高短期盈余和利潤(rùn)的戰(zhàn)略過(guò)程 持有戰(zhàn)略：旨在維護(hù)現(xiàn)有狀況的持有戰(zhàn)略。

7、收貨戰(zhàn)略：旨在犧牲長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)追求短期盈余和利潤(rùn)的收獲戰(zhàn)略。剝奪戰(zhàn)略：降低負(fù)的現(xiàn)金流并實(shí)現(xiàn)其他可以利用的資源。.波士頓矩陣：是根據(jù)市場(chǎng)增長(zhǎng)率和市場(chǎng)占有率的不同組合，可將企業(yè)的產(chǎn)分成四種類(lèi)型：明星產(chǎn)品、金牛產(chǎn)品、問(wèn)號(hào)產(chǎn)品和瘦狗產(chǎn)品明星產(chǎn)品：市場(chǎng)增長(zhǎng)率和企業(yè)市場(chǎng)占有率都比較高的產(chǎn)品金牛產(chǎn)品：市場(chǎng)增長(zhǎng)率較低而市場(chǎng)占有率較高的產(chǎn)品。 該象限所用的戰(zhàn)略是 建設(shè)戰(zhàn)略。問(wèn)號(hào)產(chǎn)品：市場(chǎng)增長(zhǎng)率較高而市場(chǎng)占有率較低的產(chǎn)品。 所用戰(zhàn)略是建設(shè)戰(zhàn)略 或收獲戰(zhàn)略。瘦狗產(chǎn)品：市場(chǎng)增長(zhǎng)率和市場(chǎng)占有率都比較低的產(chǎn)品。 所用戰(zhàn)略是剝奪或持 有戰(zhàn)略。.在生命周期的不同階段，不同經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和不同的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) .引入期經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略：產(chǎn)品的獨(dú)特性

8、和高收入客戶(hù)使得價(jià)格彈性較小， 可以采用高價(jià)格、 高毛利的政策，但是銷(xiāo)量小使得凈利潤(rùn)較低。主要戰(zhàn)略路徑是投資于研究與開(kāi)發(fā) 和技術(shù)改進(jìn)，提高產(chǎn)品質(zhì)量。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)非常高，新產(chǎn)品只有成功和失敗兩種可能， 成功則進(jìn)入 成長(zhǎng)期，失敗則無(wú)法收回前期投入的研發(fā)、市場(chǎng)開(kāi)拓和設(shè)備投資成本。 成長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略：主要的戰(zhàn)略路徑是市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)，此時(shí)是改變價(jià)格形象和質(zhì)量形象的 好時(shí)機(jī)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)有所下降，主要是產(chǎn)品本身的不確定性在降低。 但經(jīng)營(yíng) 風(fēng)險(xiǎn)仍維持在較高水平，原因是競(jìng)爭(zhēng)激烈了，市場(chǎng)不確定性增加。這些風(fēng)險(xiǎn)主要 與產(chǎn)品的市場(chǎng)份額以及該份額能否保持到成熟期有關(guān)。 成熟期經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略：主要的戰(zhàn)略路徑是提高效率，降

9、低成本。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步降低，達(dá)到中等水平，銷(xiāo)售額和市場(chǎng)份額、盈利 水平都比較穩(wěn)定，現(xiàn)金流量變得比較容易預(yù)測(cè)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要是穩(wěn)定的銷(xiāo)售額可 以持續(xù)多長(zhǎng)時(shí)間，以及總盈利水平的高低。 衰退期經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略：戰(zhàn)略途徑是控制成本，以求能維持正的現(xiàn)金流量。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步降低，主要懸念是什么時(shí)間產(chǎn)品完全退出市場(chǎng)。(5) .企業(yè)不同發(fā)展階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略 起步階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略：由于初創(chuàng)期的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)很高，因此應(yīng)選擇低財(cái)務(wù)風(fēng) 險(xiǎn)戰(zhàn)略，應(yīng)盡量使用權(quán)益籌資，避免使用負(fù)債。 成長(zhǎng)階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略：由于此時(shí)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)雖然有所降低，但仍然維持較 咼水平，不宜大量增加負(fù)債比例。 成熟階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略：由于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)降低，應(yīng)

10、當(dāng)擴(kuò)大負(fù)債籌資的比例。 衰退階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略：應(yīng)設(shè)法進(jìn)一步提高負(fù)債籌資的比例，以獲得利息節(jié) 稅的好處。(6) .經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的四種搭配經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小是由特定的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略決定的， 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小是由資本結(jié)構(gòu) 決定的，它們共同決定了企業(yè)的總風(fēng)險(xiǎn)。高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的匹配：具有很高的總風(fēng)險(xiǎn)。該種匹配不符合債權(quán) 人的要求。高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的匹配：具有中等程度的總風(fēng)險(xiǎn)。該種匹配是一種 可以同時(shí)符合股東和債權(quán)人期望的現(xiàn)實(shí)搭配。低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的匹配：具有中等程度的總風(fēng)險(xiǎn)。該種匹配是一種 可以同時(shí)符合股東和債權(quán)人期望的現(xiàn)實(shí)搭配。低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的匹配：具有很低的總風(fēng)險(xiǎn)。該種匹配不符合

11、權(quán)益 投資人的期望，不是一種現(xiàn)實(shí)的搭配。2. 基于創(chuàng)造價(jià)值或增長(zhǎng)率的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇.影響價(jià)值創(chuàng)造的主要因素 投資資本回報(bào)率：與市場(chǎng)增加值同向變化。 資本成本：與市場(chǎng)增加值反向變化。 增長(zhǎng)率：當(dāng)“投資資本回報(bào)率-資本成本”為正值時(shí)，增長(zhǎng)率與市場(chǎng)增加 值同向變化；當(dāng)“投資資本回報(bào)率一資本成本”為負(fù)值時(shí)，增長(zhǎng)率與市場(chǎng)增加值 反向變化。 可持續(xù)增長(zhǎng)率。價(jià)值創(chuàng)造與增長(zhǎng)率矩陣通過(guò)一個(gè)矩陣，把價(jià)值創(chuàng)造（投資資本回報(bào)率 -資本成本）和現(xiàn)金短缺（銷(xiāo) 售增長(zhǎng)率-可持續(xù)增長(zhǎng)率）聯(lián)系起來(lái)。該矩陣稱(chēng)為財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣，可以作為評(píng)估 和制定戰(zhàn)略的分析工具。處于不同象限的企業(yè)應(yīng)當(dāng)選擇不同的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。增值型現(xiàn)金短缺：處于第一象限的

12、企業(yè)，投資資本回報(bào)率-資本成本o，銷(xiāo)售增長(zhǎng)率-可持續(xù)增長(zhǎng)率o財(cái)務(wù)戰(zhàn)略：（1）如果高速增長(zhǎng)是暫時(shí)的，則應(yīng)通過(guò)借款來(lái)籌集所需資金；2）如果高速增長(zhǎng)是長(zhǎng)期的，則資金問(wèn)題有兩種解決途徑：途徑1提高可持續(xù)增長(zhǎng)率，包括提高經(jīng)營(yíng)效率（提高稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率和周轉(zhuǎn)率）和改變財(cái)務(wù)政策（停 止支付股利、增加借款），使之向銷(xiāo)售增長(zhǎng)率靠攏；途徑2增加權(quán)益資本（增 發(fā)股份、兼并成熟企業(yè)），提供增長(zhǎng)所需資金。0,增值型現(xiàn)金剩余：處于第二象限的企業(yè)，投資資本回報(bào)率-資本成本銷(xiāo)售增長(zhǎng)率-可持續(xù)增長(zhǎng)率v 0。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略：首選的戰(zhàn)略是利用剩余現(xiàn)金加速增長(zhǎng)。 途徑包括：（1）內(nèi)部投資；（2）收購(gòu)相關(guān)業(yè)務(wù)；如果加速增長(zhǎng)之后仍有剩余現(xiàn)金，找不到進(jìn)一步投資的機(jī) 會(huì)，則應(yīng)把多余的錢(qián)還給股東。途徑包括：（1）增加股利支付；（2）回購(gòu)股份 減損型現(xiàn)金剩余：處于第三象限企業(yè)，投資資本回報(bào)率-資本成本v 0,銷(xiāo) 售增長(zhǎng)率-可持續(xù)增長(zhǎng)率v 0。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略：首選的戰(zhàn)略是提高投資資本回報(bào)率，途徑有：（1）提高稅后經(jīng)營(yíng) 利潤(rùn)率；（2）提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。在提高投資資本回報(bào)率的同時(shí)，如果負(fù)債比率不 當(dāng)，可以適度調(diào)整，以降低平均