緩蝕劑項目財務(wù)盈利能力分析(模板)

1、cmc.泓域咨詢/財務(wù)盈利能力分析緩蝕劑項目財務(wù)盈利能力分析目錄第一章 項目基本情況2一、 項目名稱及投資人2二、 結(jié)論分析2第二章 行業(yè)背景分析5第三章 財務(wù)盈利能力分析7一、 改擴建項目盈利能力分析的特點7二、 動態(tài)指標(biāo)分析9第四章 宏觀環(huán)境分析20第五章 公司概況21一、 公司基本信息21二、 公司主要財務(wù)數(shù)據(jù)21第一章 項目基本情況一、 項目名稱及投資人（一）項目名稱緩蝕劑項目（二）項目投資人xxx（集團）有限公司（三）建設(shè)地點本期項目選址位于xx（以選址意見書為準(zhǔn)）。二、 結(jié)論分析（一）項目選址本期項目選址位于xx（以選址意見書為準(zhǔn)），占地面積約52.00畝。（二）項目實施進度本期項

2、目建設(shè)期限規(guī)劃12個月。（三）投資估算本期項目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資金。根據(jù)謹(jǐn)慎財務(wù)估算，項目總投資23161.53萬元，其中：建設(shè)投資18411.35萬元，占項目總投資的79.49%；建設(shè)期利息253.43萬元，占項目總投資的1.09%；流動資金4496.75萬元，占項目總投資的19.41%。（四）資金籌措項目總投資23161.53萬元，根據(jù)資金籌措方案，xxx（集團）有限公司計劃自籌資金（資本金）12817.34萬元。根據(jù)謹(jǐn)慎財務(wù)測算，本期工程項目申請銀行借款總額10344.19萬元。（五）經(jīng)濟評價1、項目達產(chǎn)年預(yù)期營業(yè)收入（sp）：50000.00萬元。2、年綜合總成本費

3、用（tc）：39719.80萬元。3、項目達產(chǎn)年凈利潤（np）：7521.13萬元。4、財務(wù)內(nèi)部收益率（firr）：25.07%。5、全部投資回收期（pt）：5.19年（含建設(shè)期12個月）。6、達產(chǎn)年盈虧平衡點（bep）：19899.80萬元（產(chǎn)值）。（六）主要經(jīng)濟技術(shù)指標(biāo)主要經(jīng)濟指標(biāo)一覽表序號項目單位指標(biāo)備注1占地面積34667.00約52.00畝1.1總建筑面積64334.11容積率1.861.2基底面積20453.53建筑系數(shù)59.00%1.3投資強度萬元/畝334.162總投資萬元23161.532.1建設(shè)投資萬元18411.352.1.1工程費用萬元15610.052.1.2工程建設(shè)

4、其他費用萬元2318.952.1.3預(yù)備費萬元482.352.2建設(shè)期利息萬元253.432.3流動資金萬元4496.753資金籌措萬元23161.533.1自籌資金萬元12817.343.2銀行貸款萬元10344.194營業(yè)收入萬元50000.00正常運營年份5總成本費用萬元39719.80""6利潤總額萬元10028.18""7凈利潤萬元7521.13""8所得稅萬元2507.05""9增值稅萬元2100.17""10稅金及附加萬元252.02""11納稅總額萬元4859

5、.24""12工業(yè)增加值萬元16047.52""13盈虧平衡點萬元19899.80產(chǎn)值14回收期年5.19含建設(shè)期12個月15財務(wù)內(nèi)部收益率25.07%所得稅后16財務(wù)凈現(xiàn)值萬元15638.25所得稅后第二章 行業(yè)背景分析緩蝕劑是以適當(dāng)?shù)臐舛群托问酱嬖谟诃h(huán)境(介質(zhì))中時，可以防止或減緩材料腐蝕的化學(xué)物質(zhì)或復(fù)合物。緩蝕劑按化學(xué)成分可分為無機緩蝕劑、有機緩蝕劑、聚合物類緩蝕劑。緩蝕劑的緩蝕效果與它的使用濃度以及介質(zhì)的ph值、溫度、流速等密切相關(guān)，因此應(yīng)根據(jù)被保護的對象、環(huán)境條件嚴(yán)格選擇。緩蝕劑用于中性介質(zhì)(鍋爐用水、循環(huán)冷卻水)、酸性介質(zhì)和氣體介質(zhì)(氣相緩蝕

6、劑)。在我國，緩蝕劑主要生產(chǎn)商包括山東泰和水處理科技股份有限公司、江海環(huán)保有限公司、南通聯(lián)磷化工有限公司、湖北仙粼化工、江蘇揚子石化-巴斯夫、棗莊市東濤化工技術(shù)有限公司、上海富佳、浙江阿克蘇諾貝爾(寧波)、玉門石化等。在我國緩蝕劑市場方面，根據(jù)統(tǒng)計資料以及我國水處理劑種類市場份額占比數(shù)據(jù)得出，2019年我國緩蝕劑市場規(guī)模約為61.2億元人民幣，同比增長12.2%，根據(jù)我國水處理劑市場結(jié)構(gòu)預(yù)測2020年我國緩蝕劑市場規(guī)模將達到66.2億元。在水處理緩蝕劑的下游應(yīng)用領(lǐng)域方面，根據(jù)泰和科技發(fā)布的數(shù)據(jù)，水處理緩蝕劑在電力行業(yè)的應(yīng)用比例最大，約占到緩蝕劑的22.9%-24.0%;其次是油氣行業(yè)，市場約占

7、到水處理緩蝕劑總市場的20%;其余的，造紙工業(yè)和冶金工業(yè)的應(yīng)用占比均約為16%-17%，化學(xué)工業(yè)的應(yīng)用占比約為11.4%-12.0%。影響緩蝕劑增長的因素包括塑料、陶瓷和耐腐蝕合金對鋼材的替代以及在某些應(yīng)用領(lǐng)域緩蝕劑使用效率的提升。緩蝕劑下游行業(yè)中，水處理行業(yè)的消費是穩(wěn)定的，并與區(qū)域經(jīng)濟模式平行，金屬加工領(lǐng)域的消耗量受機械制造和操作的影響很大，石油和天然氣制造行業(yè)中對緩蝕劑的需求最終取決于原油自身的市場發(fā)展。并且伴隨著新型環(huán)保型緩蝕劑等新型化學(xué)品的開發(fā)，預(yù)計未來緩蝕劑的應(yīng)用規(guī)模仍將擴大，到2026年將達到97億元人民幣。第三章 財務(wù)盈利能力分析一、 改擴建項目盈利能力分析的特點既有法人改擴建項

8、目盈利能力分析除了遵循上述報表編制和指標(biāo)計算的一般性要求外，還應(yīng)注意以下幾個特點：（一）增量分析為主改擴建項目的盈利能力分析要在明確項目范圍和確定了上述五套數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上進行。雖然改擴建項目的財務(wù)分析涉及五套數(shù)據(jù)，但并不要求計算五套指標(biāo)。而是強調(diào)以有項目和無項目對比得到的增量數(shù)據(jù)進行增量現(xiàn)金流量分析，以增量現(xiàn)金流量分析的結(jié)果作為評判項目盈利能力的主要依據(jù)。（二）輔以總量分析必要時，既有法人改擴建項目的盈利能力分析也可以按“有項目”效益和費用數(shù)據(jù)編制“有項目”的現(xiàn)金流量表進行總量盈利能力分析，依據(jù)該表數(shù)值計算有關(guān)指標(biāo)。目的是考察項目建設(shè)后的總體效果，可以作為輔助的決策依據(jù)。是否有必要進行總量盈利能

9、力分析一般取決于企業(yè)現(xiàn)狀與項目目標(biāo)。如果企業(yè)現(xiàn)狀虧損，而該改擴建項目的目標(biāo)又是使企業(yè)扭虧為盈，那么為了了解改造后的預(yù)期目標(biāo)能否因該項目的實施而實現(xiàn)，就可以進行總量盈利能力分析；如果增量效益較好，而總量效益不能滿足要求，則說明該項目方案的帶動效果不足，需要改變方案才有可能實現(xiàn)扭虧為盈的目標(biāo)。實際上，通過編制的“有項目”利潤表就可以考察是否實現(xiàn)扭虧為盈，因此編制“有項目”的現(xiàn)金流量表計算相關(guān)指標(biāo)并不是投資決策的必然要求。（三）改擴建項目盈利能力分析報表既有法人改擴建項目盈利能力分析報表可以與新建項目的財務(wù)報表基本相同，只是輸入數(shù)據(jù)可以不同，科目可能略有增加，改擴建項目盈利能力分析的主要報表有項目投

10、資現(xiàn)金流量表（增量）和利潤表（有項目）。（四）關(guān)于改擴建項目盈利能力增量分析的簡化所謂簡化的增量分析即按照“有無對比”原則，直接判定增量數(shù)據(jù)用于報表編制，并進行增量分析。這種做法實際上是把項目模擬成一個法人，相當(dāng)于按照新建（新設(shè)法人）項目的方式進行盈利能力分析。1按照“有無對比”原則，直接判定增量數(shù)據(jù)的前提條件（1）項目與老廠界限清晰，例如建設(shè)一套新裝置，該裝置與原有裝置沒有任何關(guān)聯(lián)，或僅有簡單的供料關(guān)系，當(dāng)然還可能利用老廠的水、電、汽等。（2）作為公司的局部改造項目，涉及范圍較少，對其他部分影響很小。（3）在上述兩種情況下，有充分的理由設(shè)定投入和產(chǎn)出的現(xiàn)狀數(shù)據(jù)在“無項目”時保持不變，即“無項

11、目”數(shù)據(jù)等于現(xiàn)狀數(shù)據(jù)；或者投入和產(chǎn)出的無項目數(shù)據(jù)很容易理清，使得增量數(shù)據(jù)的確定十分簡單。2直接進行增量分析時應(yīng)注意的問題（1）新增投資包括新建或擴建裝置的投資和對老廠原有設(shè)施填平補齊發(fā)揮能力為新項目配套的投資，還可能包括為騰出場地必須對原有建構(gòu)筑物的拆除和還建費用。（2）正確識別增量效益和費用。1）如因項目的建設(shè)使老廠的生產(chǎn)受到了影響，則停產(chǎn)、減產(chǎn)損失應(yīng)計為增量費用，作為現(xiàn)金流量表的一項現(xiàn)金流出。2）如建設(shè)新項目利用了原有企業(yè)的資產(chǎn)，而該資產(chǎn)有明確的機會成本，該機會成本是無項目的收入，在直接判定增量數(shù)據(jù)進行增量分析時應(yīng)作為增量費用，作為現(xiàn)金流量表的一項現(xiàn)金流出。（3）直接進行增量盈利能力分析的

12、報表格式與新建項目的財務(wù)報表基本相同，只是輸入的是增量數(shù)據(jù)。二、 動態(tài)指標(biāo)分析動態(tài)指標(biāo)分析采用現(xiàn)金流量分析方法，在項目計算期內(nèi)，以相關(guān)效益費用數(shù)據(jù)為現(xiàn)金流量，編制現(xiàn)金流量表，考慮資金時間價值，采用折現(xiàn)方法計算凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等指標(biāo)，用以分析考察項目投資盈利能力?，F(xiàn)金流量分析又可分為項目投資現(xiàn)金流量分析、項目資本金現(xiàn)金流量分析和投資各方現(xiàn)金流量分析三個層次。項目投資現(xiàn)金流量分析是融資前分析，項目資本金現(xiàn)金流量分析和投資各方現(xiàn)金流量分析是融資后分析。項目投資現(xiàn)金流量分析1項目投資現(xiàn)金流量分析的含義項目投資現(xiàn)金流量分析（原稱為“全部投資現(xiàn)金流量分析”），是從融資前的角度，即在不考慮債務(wù)融資的情況下

13、，確定現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，編制項目投資現(xiàn)金流量表，計算財務(wù)內(nèi)部收益率和財務(wù)凈現(xiàn)值等指標(biāo)，進行項目投資盈利能力分析，考察項目對財務(wù)主體和投資者總體的價值貢獻。項目投資現(xiàn)金流量分析是從項目投資總獲利能力的角度，考察項目方案設(shè)計的合理性。不論實際可能支付的利息是多少，分析結(jié)果都不發(fā)生變化，因此可以排除融資方案的影響。項目投資現(xiàn)金流量分析計算的相關(guān)指標(biāo)，可作為初步投資決策的依據(jù)和融資方案研究的基礎(chǔ)。根據(jù)需要，項目投資現(xiàn)金流量分析可從所得稅前和（或）所得稅后兩個角度進行考察，選擇計算所得稅前和（或）所得稅后分析指標(biāo)。2項目投資現(xiàn)金流量識別與報表編制進行現(xiàn)金流量分析，首先要正確識別和確定現(xiàn)金流量，包括現(xiàn)金

14、流入和現(xiàn)金流出。是否能作為融資前項目投資現(xiàn)金流量分析的現(xiàn)金流量，要看其是否與融資方案無關(guān)。從該角度識別的現(xiàn)金流量也被稱為自由現(xiàn)金流量。按照上述原則，項目投資現(xiàn)金流量分析的現(xiàn)金流入主要包括營業(yè)收入（必要時還可包括補貼收入），在計算期的最后一年，還包括回收資產(chǎn)余值及回收流動資金。該回收資產(chǎn)余值應(yīng)不受利息因素的影響，它區(qū)別與項目資本金現(xiàn)金流量表中的回收資產(chǎn)余值?，F(xiàn)金流出主要包括建設(shè)投資（含固定資產(chǎn)進項稅）、流動資金、經(jīng)營成本、稅金及附加。如果運營期內(nèi)需要投入維持運營投資，也應(yīng)將其作為現(xiàn)金流出。2009年執(zhí)行新的增值稅條例以后，為了體現(xiàn)增值稅進項稅抵扣導(dǎo)致企業(yè)應(yīng)納增值稅額的降低進而致使凈現(xiàn)金流量增加的

15、作用，應(yīng)在現(xiàn)金流入中增加銷項稅額，同時在現(xiàn)金流出中增加進項稅額（指運營投入的進項稅額）以及應(yīng)納增值稅。所得稅后分析還要將所得稅作為現(xiàn)金流出。由于是融資前分析，該所得稅應(yīng)與融資方案無關(guān)，其數(shù)值應(yīng)區(qū)別于其他財務(wù)報表中的所得稅。該所得稅應(yīng)根據(jù)不受利息因素影響的息稅前利潤（ebit）乘以所得稅稅率計算，稱為調(diào)整所得稅，也可稱為融資前所得稅。凈現(xiàn)金流量（現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出之差）是計算評價指標(biāo)的基礎(chǔ)。根據(jù)上述現(xiàn)金流量編制的現(xiàn)金流量表稱為項目投資現(xiàn)金流量表。3項目投資現(xiàn)金流量分析的指標(biāo)依據(jù)項目投資現(xiàn)金流量表可以計算項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率（firr）、項目投資財務(wù)凈現(xiàn)值（fnpv），這兩項指標(biāo)通常被認為是主要

16、指標(biāo)。另外還可借助該表計算項目投資回收期，可以分別計算靜態(tài)或動態(tài)的投資回收期，我國的評價方法只規(guī)定計算靜態(tài)投資回收期。各指標(biāo)的含義、計算和判斷簡述如下：（1）項目投資財務(wù)凈現(xiàn)值。項目投資財務(wù)凈現(xiàn)值是指按設(shè)定的折現(xiàn)率，計算的項目計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和。項目投資財務(wù)凈現(xiàn)值是考察項目盈利能力的絕對量指標(biāo)，它反映項目在滿足按設(shè)定折現(xiàn)率要求的盈利之外所能獲得的超額盈利的現(xiàn)值。項目投資財務(wù)凈現(xiàn)值等于或大于零，表明項目的盈利能力達到或超過了設(shè)定折現(xiàn)率所要求的盈利水平，該項目財務(wù)效益可以被接受。（2）項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率。項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率是指能使項目在整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零

17、時的折現(xiàn)率，它是考察項目盈利能力的相對量指標(biāo)。項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率一般通過計算機軟件中配置的財務(wù)函數(shù)計算，若需要手算時，可根據(jù)現(xiàn)金流量表中的凈現(xiàn)金流量采用第六章所述的人工試算法計算。4 所得稅前分析和所得稅后分析的作用按項目投資所得稅前的凈現(xiàn)金流量計算的相關(guān)指標(biāo)，即所得稅前指標(biāo)，是投資盈利能力的完整體現(xiàn)，可用以考察項目的基本面，即由項目方案設(shè)計本身所決定的財務(wù)盈利能力，它不受融資方案和所得稅政策變化的影響，僅僅體現(xiàn)項目方案本身的合理性。該指標(biāo)可以作為初步投資決策的主要指標(biāo)，用于考察項目是否基本可行，并值得去為之融資。所謂“初步”是相對而言，意指根據(jù)該指標(biāo)可以做出項目方案一旦實施能實現(xiàn)投資目標(biāo)

18、的判斷，可以決策投資。在此之后再通過融資方案的比選分析，有了較為滿意的融資方案后，投資者才能最終出資。所得稅前指標(biāo)應(yīng)該受到項目有關(guān)各方（項目發(fā)起人、項目業(yè)主、銀行和政府相關(guān)部門）廣泛的關(guān)注。該指標(biāo)還特別適用于建設(shè)方案研究中的方案比選。政府投資和政府關(guān)注項目必須進行所得稅前分析。項目投資所得稅后分析也是一種融資前分析，所采用的表格同所得稅前分析，只是在現(xiàn)金流出中增加了調(diào)整所得稅，根據(jù)所得稅后的凈現(xiàn)金流量來計算相關(guān)指標(biāo)。所得稅后分析是所得稅前分析的延伸。由于其計算基礎(chǔ)凈現(xiàn)金流量中剔除了所得稅，有助于判斷在不考慮融資方案的條件下項目投資對企業(yè)價值的貢獻。（二）項目資本金現(xiàn)金流量分析1項目資本金現(xiàn)金流

19、量分析的含義和作用項目資本金現(xiàn)金流量分析是在擬定的融資方案下，從項目資本金出資者整體的角度，確定其現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，編制項目資本金現(xiàn)金流量表，計算項目資本金內(nèi)部收益率指標(biāo)，考察項目資本金可獲得的收益水平項目資本金現(xiàn)金流量分析是融資后分析。項目資本金現(xiàn)金流量分析指標(biāo)應(yīng)該能反映從項目權(quán)益投資者整體角度考察盈利能力的要求。項目資本金現(xiàn)金流量分析指標(biāo)是比較和取舍融資方案的重要依據(jù)。在通過融資前分析已對項目基本獲利能力有所判斷的基礎(chǔ)上，通過項目資本金現(xiàn)金流量分析結(jié)果可以進而判斷項目方案在融資條件下的合理性，因此可以說項目資本金現(xiàn)金流量分析指標(biāo)是融資決策的依據(jù)，有助于投資者在其可接受的融資方案下最終決策

20、出資。2項目資本金現(xiàn)金流量識別和報表編制項目資本金現(xiàn)金流量分析需要編制項目資本金現(xiàn)金流量表，該表的現(xiàn)金流入包括營業(yè)收入（必要時還可包括補貼收入），在計算期的最后一年，還包括回收資產(chǎn)余值及回收流動資金；現(xiàn)金流出主要包括建設(shè)投資和流動資金中的項目資本金（權(quán)益資金）、經(jīng)營成本、稅金及附加、還本付息和所得稅。該所得稅應(yīng)等同于利潤表等財務(wù)報表中的所得稅，而區(qū)別于項目投資現(xiàn)金流量表中的調(diào)整所得稅。如果計算期內(nèi)需要投入維持運營投資，也應(yīng)將其作為現(xiàn)金流出（通常可設(shè)定維持運營投資由企業(yè)自有資金支付）?？梢娫摫淼膬衄F(xiàn)金流量包括了項目（企業(yè)）在繳稅和還本付息之后所剩余的收益（含投資者應(yīng)分得的利潤），也即企業(yè)的凈收益

21、，又是投資者的權(quán)益性收益。同樣，在執(zhí)行新的增值稅條例以后，為了體現(xiàn)固定資產(chǎn)進項稅抵扣導(dǎo)致應(yīng)納增值稅額的降低進而致使凈現(xiàn)金流量增加的作用，應(yīng)在現(xiàn)金流入中增加銷項稅額，同時在現(xiàn)金流出中增加進項稅額（指運營投入的進項稅額）以及應(yīng)納增值稅。3項目資本金現(xiàn)金流量分析指標(biāo)按照我國財務(wù)分析方法的要求，一般可以只計算項目資本金財務(wù)內(nèi)部收益率一個指標(biāo)，其表達式和計算方法同項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率，只是所依據(jù)的表格和凈現(xiàn)金流量的內(nèi)涵不同，判斷的基準(zhǔn)參數(shù)（財務(wù)基準(zhǔn)收益率）也不同。項目資本金財務(wù)基準(zhǔn)收益率應(yīng)體現(xiàn)項目發(fā)起人（代表項目所有權(quán)益投資者）對投資獲利的最低期望值（也稱最低可接受收益率）。當(dāng)項目資本金財務(wù)內(nèi)部收益率

22、大于或等于該最低可接受收益率時，說明在該融資方案下，項目資本金獲利水平超過或達到了要求，該融資方案是可以接受的。（三）投資備方現(xiàn)金流量分析對于某些項目，為了考察投資各方的具體收益，還需要進行投資各方現(xiàn)金流量分析。投資各方現(xiàn)金流量分析是從投資各方實際收入和支出的角度，確定現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，分別編制投資各方現(xiàn)金流量表，計算投資各方的內(nèi)部收益率指標(biāo)，考察投資各方可能獲得的收益水平。投資各方現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出科目需根據(jù)項目具體情況和投資各方因項目發(fā)生的收入和支出情況選擇填列。依據(jù)該表計算的投資各方財務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo)，其表達式和計算方法同項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率，只是所依據(jù)的表格和凈現(xiàn)金流

23、量內(nèi)涵不同，判斷的基準(zhǔn)參數(shù)也不同。在僅按股本比例分配利潤和分擔(dān)虧損和風(fēng)險的情況下，投資各方的利益是均等的，可不進行投資各方現(xiàn)金流量分析。投資各方有股權(quán)之外的不對等的利益分配時，投資各方的收益率將會有差異，比如其中一方有技術(shù)轉(zhuǎn)讓方面的收益，或一方有租賃設(shè)施的收益，或一方有土地使用權(quán)收益的情況。另外，不按比例出資和進行分配的合作經(jīng)營項目，投資各方的收益率也可能會有差異。計算投資各方的財務(wù)內(nèi)部收益率可以看出各方收益的非均衡性是否在一個合理的水平上，有助于促成投資各方在合作談判中達成平等互利的協(xié)議。（四）現(xiàn)金流量分析基準(zhǔn)參數(shù)1現(xiàn)金流量分析基準(zhǔn)參數(shù)的含義和作用現(xiàn)金流量分析指標(biāo)的判別基準(zhǔn)稱為基準(zhǔn)參數(shù)，最重

24、要的基準(zhǔn)參數(shù)是財務(wù)基準(zhǔn)收益率，它用于判別財務(wù)內(nèi)部收益率是否滿足要求，同時它也是計算財務(wù)凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率。采用財務(wù)基準(zhǔn)收益率作為折現(xiàn)率，用于計算財務(wù)凈現(xiàn)值，可使財務(wù)凈現(xiàn)值大于或等于零與財務(wù)內(nèi)部收益率大于或等于財務(wù)基準(zhǔn)收益率兩者對項目財務(wù)可行性的判斷結(jié)果一致。計算財務(wù)凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率也可取不同于財務(wù)基準(zhǔn)收益率的數(shù)值。依據(jù)不充分時或可變因素較多時，可取幾個不同數(shù)值的折現(xiàn)率，計算多個財務(wù)凈現(xiàn)值，以給決策者提供全面的信息。2財務(wù)基準(zhǔn)收益率的確定（1）財務(wù)基準(zhǔn)收益率的確定要與指標(biāo)的內(nèi)涵相對應(yīng)。所謂基準(zhǔn)，即是設(shè)定的投資截止率，收益低于這個水平不予投資。這也就是最低可接受收益率的概念。選取財務(wù)基準(zhǔn)收益率，應(yīng)該明確

25、是對誰而言。不同的人，或者從不同角度去考慮，對投資收益會有不同的最低期望值。因此，在談到財務(wù)基準(zhǔn)收益率時，應(yīng)有針對性。也就是說，項目財務(wù)分析中不應(yīng)該總是用同一個財務(wù)基準(zhǔn)收益率作為各種財務(wù)內(nèi)部收益率的判別基準(zhǔn)。（2）財務(wù)基準(zhǔn)收益率的確定要與所采用價格體系相協(xié)調(diào)。所謂“協(xié)調(diào)”，是指采用的投入和產(chǎn)出價格是否包含通貨膨脹因素，應(yīng)與指標(biāo)計算時對通貨膨脹因素的處理相一致。如果計算期內(nèi)考慮通貨膨脹，并采用時價計算財務(wù)內(nèi)部收益率，則確定判別基準(zhǔn)時也應(yīng)考慮通貨膨脹因素，反之亦然。（3）財務(wù)基準(zhǔn)收益率的確定要考慮資金成本。投資獲益要大于資金成本，否則該項投資就沒有價值。因此通常把資金成本作為財務(wù)基準(zhǔn)收益率的確定基

26、礎(chǔ)，或稱第一參考值。（4）財務(wù)基準(zhǔn)收益率的確定要考慮資金機會成本。投資獲益要大于資金機會成本，否則該項投資就沒有比較價值。因此通常也把資金機會成本作為財務(wù)基準(zhǔn)收益率的確定基礎(chǔ)。（5）項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率的基準(zhǔn)參數(shù)。項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率的基準(zhǔn)參數(shù)可采用國家、行業(yè)或?qū)I(yè)（總）公司統(tǒng)一發(fā)布執(zhí)行的財務(wù)基準(zhǔn)收益率，或由評價者根據(jù)投資方的要求設(shè)定。一般可在加權(quán)平均資金成本（簡稱wacc）基礎(chǔ)上再加上調(diào)控意愿等因素來確定財務(wù)基準(zhǔn)收益率選擇項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率的基準(zhǔn)參數(shù)時要注意所得稅前和所得稅后指標(biāo)的不同。（6）項目資本金財務(wù)內(nèi)部收益率的判別基準(zhǔn)。項目資本金財務(wù)內(nèi)部收益率的基準(zhǔn)參數(shù)應(yīng)為項目資本金所有者整體的最低可接受收益率。其數(shù)值大小主要取決于資金成本、資本收益水平、風(fēng)險以及項目資本金所有者對權(quán)益資金收益的要求，還與投資者對風(fēng)險的態(tài)度有關(guān)。通?？刹捎孟嚓P(guān)公式計算，也可參照同類項目（企業(yè)）的凈資產(chǎn)收益率確定，方法與參數(shù)第三版也給出了項目資本金財務(wù)基準(zhǔn)收益率的參考值。（7）投資各方財務(wù)內(nèi)部收益率的判別基準(zhǔn)。投資各方財務(wù)內(nèi)部收益率的基準(zhǔn)參數(shù)為投資各方對投資收益水平的最低期望值，應(yīng)該由各投資者自行確定。因為不同投資者的決策理念、資本實力和風(fēng)險承受能力有很大差異。出于某些原因，投資者可能會對不同項目有不同的收益水平要求。第四章 宏觀環(huán)境分析綜合判斷，我省“十三五”時期機遇和