信用和利率培訓(xùn)課件

1、第十二章第十二章 信用和利率信用和利率學(xué)習(xí)目的學(xué)習(xí)目的理解信用本質(zhì)及其職能了解信用的基本形式掌握直接融資與間接融資熟悉利息與利息率理解利率的決定1 1、概念：、概念：廣義信用涉及的是人的行為、倫理、與道德。狹義的信用主要是指經(jīng)濟活動中的借貸行為。即指以償還與付息為條件，讓渡商品與貨幣使用權(quán)的一種行為。2 2、信用的本質(zhì)、信用的本質(zhì)（1）信用是以償還為條件的借貸行為 （2）信用是價值運動的特殊形式（單方面轉(zhuǎn)移） （3）信用是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系3 3、信用的四要素、信用的四要素（1）信用主體和信用客體（2）時間間隔（3）信用工具（載體）（4）利率5 5、信用的產(chǎn)生、信用的產(chǎn)生：剩余產(chǎn)品、私有制和貧富

2、差距是信用產(chǎn)生的基礎(chǔ)和條件。剩余產(chǎn)品私有制商品交換貧富差距借貸信用實物信用貨幣信用金融6 6、信用發(fā)展的主要表現(xiàn)、信用發(fā)展的主要表現(xiàn)（1）信用階段：道德化階段、商業(yè)化階段和證劵化階段。 （2）信用標(biāo)的：實物借貸向貨幣借貸轉(zhuǎn)化 （3）信用活動的領(lǐng)域：單純的消費領(lǐng)域過渡到社會再生產(chǎn)領(lǐng)域，再過渡到宏觀經(jīng)濟領(lǐng)域 （4）信用形式：直接信用到間接信用，再到兩者并重7 7、信用的發(fā)展歷程、信用的發(fā)展歷程 （1）奴隸制和封建社會“高利貸”信用。高息是其基本特征。構(gòu)成自然經(jīng)濟下的信用體系。 例如：春天青黃不接時，農(nóng)民向地主借谷物100斤，約定秋收時連本帶利償還200斤。 （2）資本主義信用：借貸資本運動為主要表

3、現(xiàn)形式。 借貸資本是貨幣資本家為了獲取利息而貸放給職能資本家使用的貨幣資本。 （3）當(dāng)代信用：當(dāng)代經(jīng)濟是信用經(jīng)濟。 信用規(guī)模大；普及；方式多樣；工具豐富，作用強。1、促進社會資源再分配（基本職能基本職能）2、節(jié)約流通費用3、有利于資本集中4、調(diào)節(jié)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)負面影響負面影響：可能引發(fā)信用風(fēng)險和帶來泡沫經(jīng)濟商業(yè)信用銀行信用國家信用消費信用國際信用民間信用其他信用商品交易過程中企業(yè)之間直接提供的信用銀行機構(gòu)通過吸收存款和發(fā)放貸款所形成的借貸關(guān)系政府與債務(wù)和債權(quán)人的信用解決生產(chǎn)與消費的矛盾國家間相互提供的信用個人之間以貨幣或?qū)嵨镄问剿峁┑闹苯有刨J信托信用、租賃信用、合作信用案例 某企業(yè)的王廠長在201

4、3年，與協(xié)作廠簽定合同購買了4000噸鋼材。鋼材入庫后，按理，他應(yīng)該馬上付款，但在此時，市場上冰箱暢銷，如果他推遲付款，就可以將這筆資金用來購買冰箱外殼，組裝后售出可獲取較大利潤。于是，他就與協(xié)作廠簽定商業(yè)信用合同，延期付款，同時補償對方7萬元的占用資金費，這樣一下子把資金運動開來，多獲取了100萬元的利潤，除去支付給協(xié)作廠的7萬元，還剩93萬元。 問題：（1）上例中是什么類型的信用形式？（2）簡述該信用形式的有點與不足？商業(yè)信用與銀行信用的比較商業(yè)信用與銀行信用的比較商業(yè)信用缺點銀行信用優(yōu)點規(guī)模受工商業(yè)資本量的限制數(shù)量上，不受工商企業(yè)資本量的限制提供受方向的限制使用方向上，不受商品使用價值的

5、局限期限受到限制期限上不受限制在管理和調(diào)節(jié)上有一定 局限性規(guī)模大、成本低、風(fēng)險小的優(yōu)勢信用載體信用載體信用工具信用工具一、信用工具概念一、信用工具概念: : 又稱金融工具或金融商品，是金融市場上的交易對象。利率是其價格。 它是使信用活動得以進行并證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的合法憑證。 信用工具是持有者的金融資產(chǎn)，是一種債權(quán)，不具備物質(zhì)形態(tài)。二、信用工具的特征：二、信用工具的特征：1、償還性即期限性2、流動性即變現(xiàn)能力3、風(fēng)險性即安全性4、收益性即收益率 （1）名義收益率 （2）即期收益率 （3）平均（實際）收益率信用工具類型短期信用工具長期信用工具衍生信用工具票據(jù)、信用證、 CD、信用卡、國庫券等股票、

6、債券、投資基金等遠期合約、金融期貨、金融期權(quán)、保單等直接融資與間接融資的概念直接融資與間接融資的優(yōu)點與局限性直接融資與間接融資的發(fā)展情況金融證券化第三節(jié)第三節(jié) 直接融資與間接融資直接融資與間接融資 直接金融直接金融 間接金融間接金融盈余盈余單位單位赤字赤字單位單位直 接 融 資 工具直 接 融 資 工具貨幣資金貨幣資金貨幣資金貨幣資金間 接 融 資 工具間 接 融 資 工具直接融資與間接融資的定義直接融資：直接融資：資金直接在最終投資人和最終籌資人之間轉(zhuǎn)移。典型的直接融資形式是發(fā)行股票，證券。間接融資：間接融資：資金通過中介機構(gòu)在最終投資人和最終籌資人之間轉(zhuǎn)移。典型的間接融資是通過銀行存貸活動

7、實現(xiàn)。直接融資投資部門儲蓄部門貨幣資金有價證券間接融資投資部門金融中介機構(gòu)儲蓄部門金融工具貨幣資金貨幣資金債權(quán)兩種融資方式的共同點都是撮合資金供需雙方的方式，提高了經(jīng)濟效率。都要面臨資金供需雙方之間的信息不對稱的問題。直接融資中的信息不對稱直接融資中的信息不對稱以公司發(fā)行股票為例，投資者如何識別公司質(zhì)地的好壞并進行監(jiān)控？直接融資中的信息不對稱直接融資中的信息不對稱主要會發(fā)生委托代理問題例子：拉面店老板的煩惱拉面師傅的行為與激勵每碗提成的話： 牛肉狂放客人多，但成本高固定工資的話： 牛肉很少客人少，師傅工作輕松直接融資中的信息不對稱直接融資中的信息不對稱解決辦法：自己研究，自己調(diào)查金融中介機構(gòu)：

8、股評、分析師的意見羊群效應(yīng)herb effect：集中反映在股價上。直接融資中的信息不對稱當(dāng)發(fā)現(xiàn)公司業(yè)績不良的時候，投資者怎么辦？解決辦法：用腳投票voting by feet：退出收購Merge & Acquisition：撤換管理層公司中本身也有自我約束機制：職業(yè)經(jīng)理人市場的競爭；獨立董事。間接融資中的信息不對稱間接融資中的信息不對稱銀行發(fā)放貸款的例子銀行發(fā)放貸款的例子信貸風(fēng)險的存在：利率與風(fēng)險成正比。保險市場的例子：保險市場的例子：逆向選擇。質(zhì)量好的客戶往往不愿來保險；來保險的人往往是風(fēng)險較大的人，且傾向于隱瞞事實。由于銀行追求一定的穩(wěn)健性，銀行貸款會出現(xiàn)來貸款的人隱瞞風(fēng)險，使得

9、銀行風(fēng)險增大。若銀行預(yù)期到這一點，會提高利率，又使某些需要貸款的人貸不到款。銀行如何減弱信息不對稱銀行如何減弱信息不對稱銀行中專業(yè)人員的專業(yè)知識將放貸人員的收入同貸款企業(yè)的業(yè)績掛鉤審貸金融證券化金融的證券化(securitization)一般是指把銀行貸款和其他資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成可在金融市場上出售和流通的有價證券，即資產(chǎn)證券化。從廣義角度看，公司融資方面的證券化也在證券化范圍之內(nèi)。第四節(jié) 利息與利率讓渡資金的報酬（收益）或使用資金的代價（成本）。定義：本質(zhì)：債權(quán)方取得的報酬；債務(wù)方付出的代價利息是借貸資金隨時間推移發(fā)生的價值增值，是借貸資金時間價值的絕對表現(xiàn)形式； 利息是產(chǎn)品剩余價值的一部分；利息是貨

10、幣資本的價格。理解：二、利率的定義及表示方法定義：利息額與借貸資本價值之比。 利息與本金的比率。 借貸資金時間價值的相對表現(xiàn)形式表示方法：年利率 %月利率 %o日利率 %oo 拆息拆息單利法和復(fù)利法單利法:=P（1+n）適用短期資金借貸- 利息額P- 本金- 利息率- 借貸期限- 本利之和注：復(fù)利法: =P (1+)適用長期投資P- 本金（現(xiàn)值）（現(xiàn)值）- 利息率n- 借貸期限- 本利之和( (終值終值) ) 注：按利率是否按市場規(guī)律自由變動官方利率市場利率按照利率是否浮動固定利率浮動利率按取得利率的主體存款利率貸款利率實際利率與名義利率實際利率與名義利率 1. 在借貸過程中，存在著通貨膨脹（

11、在借貸過程中，存在著通貨膨脹（）的風(fēng)險。）的風(fēng)險。2. 考慮進補償通貨膨脹風(fēng)險的利率是名義利率；從考慮進補償通貨膨脹風(fēng)險的利率是名義利率；從名義利率剔除通貨膨脹因素是實際利率。名義利率剔除通貨膨脹因素是實際利率。3. 公式：公式： (4)38pir 111pir R名義利率；名義利率； i實際利率；實際利率； p物價水平物價水平按利率的制定基準(zhǔn)利率差別利率基準(zhǔn)利率：在多種利率并存的條件下起 決定作用的利率。 一般為中央銀行的再貼現(xiàn)率 我國為貸款利率 差別利率：針對不同貸款種類和借款對象 實行的不同利息。 利率體系層層 次次 構(gòu)構(gòu) 成成 備備 注注中央銀中央銀行利率行利率再貸款利率；再貸款利率；

12、再貼現(xiàn)利率；再貼現(xiàn)利率； 金融機構(gòu)在央行存款利率金融機構(gòu)在央行存款利率調(diào)節(jié)和主導(dǎo)作用調(diào)節(jié)和主導(dǎo)作用（基準(zhǔn)利率）（基準(zhǔn)利率）商業(yè)銀商業(yè)銀行利率行利率存款利率；存款利率； 貸款利率；貸款利率；金融債券利率；金融債券利率；同業(yè)拆借利率同業(yè)拆借利率傳遞中介傳遞中介市市 場場利利 率率民間借貸利率；民間借貸利率；債券利率債券利率利率體系的基礎(chǔ)利率體系的基礎(chǔ)第五節(jié)第五節(jié) 利率決定的分析利率決定的分析 1. 西方經(jīng)濟學(xué)關(guān)于利率決定的分析實際上都是論證西方經(jīng)濟學(xué)關(guān)于利率決定的分析實際上都是論證利率水平為什么趨高、趨低，而不是論證決定平利率水平為什么趨高、趨低，而不是論證決定平均利息率必然處于哪一點的規(guī)律。均利

13、息率必然處于哪一點的規(guī)律。(4)412. 凱恩斯主義出現(xiàn)之前凱恩斯主義出現(xiàn)之前的實際利率理論：的實際利率理論： 利率的變化取決利率的變化取決于投資流量與儲蓄流于投資流量與儲蓄流量的均衡：量的均衡：投資不變，投資不變，儲蓄增加，均衡利率儲蓄增加，均衡利率水平下降；儲蓄不變，水平下降；儲蓄不變，投資增加，則有均衡投資增加，則有均衡利率的上升。利率的上升。(4)42S S邊際儲蓄傾向邊際儲蓄傾向I I邊際投資傾向邊際投資傾向3. 凱恩斯的理論：凱恩斯的理論：利率決利率決定于貨幣供求數(shù)量，而定于貨幣供求數(shù)量，而貨幣需求量又取決于人貨幣需求量又取決于人們的流動性偏好：流動們的流動性偏好：流動性的偏好強，

14、愿意持有性的偏好強，愿意持有貨幣，當(dāng)貨幣需求大于貨幣，當(dāng)貨幣需求大于貨幣供給，利率上升；貨幣供給，利率上升；反之，利率下降。反之，利率下降。 凱恩斯的理論，基凱恩斯的理論，基本上是貨幣理論。本上是貨幣理論。(4)434. 可貸資金論：借貸資金可貸資金論：借貸資金需求來自某期間投資流需求來自某期間投資流量和該期間人們希望保量和該期間人們希望保有的貨幣余額；借貸資有的貨幣余額；借貸資金供給則來自于同一期金供給則來自于同一期間的儲蓄流量和該期間間的儲蓄流量和該期間貨幣供給量的變動。貨幣供給量的變動。 可貸資金的供給與可貸資金的供給與需求，決定均衡利率。需求，決定均衡利率。其均衡條件為：其均衡條件為：

15、 (4)44SDMSMI影響利率的風(fēng)險因素影響利率的風(fēng)險因素 影響投資風(fēng)險的因素影響投資風(fēng)險的因素, ,決定利率對風(fēng)險補償決定利率對風(fēng)險補償（風(fēng)險溢價）的要求：（風(fēng)險溢價）的要求： 需要予以補償?shù)耐ㄘ浥蛎涳L(fēng)險；需要予以補償?shù)耐ㄘ浥蛎涳L(fēng)險； 需要予以補償?shù)倪`約風(fēng)險；需要予以補償?shù)倪`約風(fēng)險； 需要予以補償?shù)牧鲃有燥L(fēng)險；需要予以補償?shù)牧鲃有燥L(fēng)險； 需要予以補償?shù)膬斶€期限風(fēng)險；需要予以補償?shù)膬斶€期限風(fēng)險； 需要予以補償?shù)恼咝燥L(fēng)險需要予以補償?shù)恼咝燥L(fēng)險(4)45利率期限結(jié)構(gòu)利率期限結(jié)構(gòu) 1. 各種利率大多包括期限長短不同的品種，如活各種利率大多包括期限長短不同的品種，如活期存款利率、一年定期存款利率

16、等。期存款利率、一年定期存款利率等。 “期限結(jié)期限結(jié)構(gòu)構(gòu)”反映的是利率與期限的相關(guān)關(guān)系。反映的是利率與期限的相關(guān)關(guān)系。 2. 一個一個經(jīng)濟體的利率期限結(jié)構(gòu)，通常選擇基準(zhǔn)利經(jīng)濟體的利率期限結(jié)構(gòu)，通常選擇基準(zhǔn)利率率如國債利率如國債利率的期限結(jié)構(gòu)代表。的期限結(jié)構(gòu)代表。 (4)46即期利率與遠期利率即期利率與遠期利率 1. “即期利率即期利率”與與“遠期利率遠期利率”在利率的期限結(jié)構(gòu)在利率的期限結(jié)構(gòu)中是一對重要的術(shù)語、概念。中是一對重要的術(shù)語、概念。 2. 即期利率是指對不同期限的債權(quán)債務(wù)所標(biāo)明的利即期利率是指對不同期限的債權(quán)債務(wù)所標(biāo)明的利率（復(fù)利）；率（復(fù)利）； 3. 遠期利率則是指隱含在給定的即期

17、利率之中，從遠期利率則是指隱含在給定的即期利率之中，從未來的某一時點到另一時點的利率。未來的某一時點到另一時點的利率。(4)47 如一年期和兩年期的國債利率分別為如一年期和兩年期的國債利率分別為2.25%和和2.40%： 兩年期的國債兩年期的國債1 000 000元，到期的本利和是元，到期的本利和是 1 000 000（1+0.024）2 = 1 048 600元元 持有兩年期國債的第一年，應(yīng)與持有一年期國債無差別；持有兩年期國債的第一年，應(yīng)與持有一年期國債無差別；從道理分析，如按一年期國債利率計息；在一年期末，其本利和從道理分析，如按一年期國債利率計息；在一年期末，其本利和應(yīng)是應(yīng)是 1 00

18、0 000（1+0.0225）1 022 500元元 如果買的就是一年期國債，這時就可自由處理其本利和。如果買的就是一年期國債，這時就可自由處理其本利和。假如無其他適當(dāng)選擇，把本利和再買進一年期國債，到第二年末假如無其他適當(dāng)選擇，把本利和再買進一年期國債，到第二年末得本利和得本利和 1 022 500（1+0.0225）1 045 506.25元元 1 045 506.25，較之，較之1 048 600，少，少3 093.75元。元。 買兩年期國債，其所以可多得買兩年期國債，其所以可多得3 093.75元，那就是因為元，那就是因為放棄了在第二年期間對第一年本利和放棄了在第二年期間對第一年本利和

19、1 022 500元的自由處置權(quán)。元的自由處置權(quán)。這就意味著，較大的效益是產(chǎn)生于第二年。如果說，第一年應(yīng)取這就意味著，較大的效益是產(chǎn)生于第二年。如果說，第一年應(yīng)取2.25%的利率，那么第二年的利率則是的利率，那么第二年的利率則是 （1 048 6001 022 5001）100 = 2.55% 這個這個2.55% 就是第二年的遠期利率。就是第二年的遠期利率。 (4)484. 遠期利率使債權(quán)債務(wù)期限延長的價值具有了定量遠期利率使債權(quán)債務(wù)期限延長的價值具有了定量的說明。的說明。(4)4911111nnnnrrf5. 如以如以 fn 代表第代表第 n 年的遠期利率，年的遠期利率，r 代表即期利代表即期利 率，其一般計算式是：