投資銀行學(xué)重點(diǎn)總結(jié),是精華

1、第一章1.如何理解投資銀行定義：投資銀行業(yè)務(wù)指以資本市場(chǎng)為主的金融業(yè)務(wù)，它主要包括公司資本市場(chǎng)上的融資、證券承銷、公司并購(gòu)以及基金管理和風(fēng)險(xiǎn)投資等業(yè)務(wù)，而主要從事這種活動(dòng)的金融機(jī)構(gòu)，則被成為投資銀行 。2.投資銀行和商業(yè)銀行差別1993格拉斯斯蒂格爾法 投資銀行 商業(yè)銀行本源業(yè)務(wù)證券承銷交易存貸款業(yè)務(wù)融資功能直接融資間接融資活動(dòng)領(lǐng)域資本市場(chǎng)借貸市場(chǎng)業(yè)務(wù)特征難以用資產(chǎn)負(fù)債表反映表內(nèi)與表外業(yè)務(wù)利潤(rùn)來(lái)源傭金存貸款利差風(fēng)險(xiǎn)特征投資人風(fēng)險(xiǎn)大，投行風(fēng)險(xiǎn)小存款人風(fēng)險(xiǎn)小，商行風(fēng)險(xiǎn)大經(jīng)營(yíng)方針?lè)€(wěn)健開(kāi)拓并重穩(wěn)健原則監(jiān)管部門證券監(jiān)管當(dāng)局銀行監(jiān)督機(jī)構(gòu)投行與商行區(qū)別：1.本質(zhì)來(lái)講，它們都是資金余者和資金短缺者之間的中介：

2、使資金供給者能充分利用多余資金獲取收益幫助資金需求者獲得所需資金以求發(fā)展。從這個(gè)意義上講，二者功能相同。2.不同：投行是直接融資的金融中介，商行是間接融資的金融中介。投行作為直接投資的中介，僅充當(dāng)中介人的角色，為籌資者尋找合適的融資機(jī)會(huì)，為投資者尋找合適的投資機(jī)會(huì)。但一般情況下，投行不介入投資者、籌資者之間的權(quán)利義務(wù)中，而只是收取傭金，投資者、籌資者直接擁有相應(yīng)的權(quán)利和承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)。3.根據(jù)歷史發(fā)展，投資銀行有哪些組成形式？組成形式有什么特點(diǎn)？合伙制（合伙人共享企業(yè)經(jīng)營(yíng)所得，并對(duì)企業(yè)虧損共同承擔(dān)無(wú)限責(zé)任）公眾公司、銀行控股公司主導(dǎo)的投資銀行（起先是商業(yè)銀行進(jìn)入包括投資銀行業(yè)及其他金融甚至非金

3、融業(yè)務(wù)的替代方式原先的商行和投行最后殊途同歸，都通過(guò)銀行控股公司來(lái)經(jīng)營(yíng)投資銀行業(yè)務(wù)。從經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)范圍看，多元化經(jīng)營(yíng)提高了銀行控股公司的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力從業(yè)務(wù)種類看，商行的信用卡業(yè)務(wù)和金融零售業(yè)務(wù)等都決定了銀行控股公司的風(fēng)險(xiǎn)防范能力較強(qiáng)救助渠道的保護(hù)作用銀行控股公司很容易引起內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)在各部門機(jī)構(gòu)間傳遞，易出現(xiàn)利益沖突，形成內(nèi)幕交易、關(guān)聯(lián)交易等存在貪大求全的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)）4.投資銀行對(duì)經(jīng)濟(jì)有哪些促進(jìn)作用？媒介資金供求、推動(dòng)著證券市場(chǎng)發(fā)展、提高資源配置效率（通過(guò)證券發(fā)行，實(shí)現(xiàn)資金有效配置；對(duì)投資基金的管理；通過(guò)并購(gòu)業(yè)務(wù)促進(jìn)資源優(yōu)化配置）、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)（推動(dòng)企業(yè)并購(gòu)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級(jí)；投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)投

4、資業(yè)務(wù)，有利于促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展）5.2008年開(kāi)始的金融危機(jī)，對(duì)投行有什么影響？投行發(fā)生哪些主要變化？1）主動(dòng)去杠桿化2）系統(tǒng)內(nèi)重要投行混業(yè)經(jīng)營(yíng)3）建立更多均衡的多元化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，尋找更加適合的經(jīng)營(yíng)模式4）融資渠道多元化5）初步形成了安全與效率并重的監(jiān)管體系影響：1）投行進(jìn)入“寒冬”2）從根本上改變了投行的競(jìng)爭(zhēng)格局第二章1.根據(jù)實(shí)際案例，分析公開(kāi)上市利弊Eg:若華為上市好處有但上市后可能引起控制權(quán)的失控，華為的股權(quán)比較分散，而且有大量的員工持股，如果這部分股權(quán)進(jìn)入流通，一方面引起很多員工暴富，可能影響華為的戰(zhàn)斗力；另一方面在資本市場(chǎng)中，股份分散的企業(yè)容易被惡意收購(gòu)。利：融資的便利，公司形象

5、的改善，提供相對(duì)合理的定價(jià)，股權(quán)的流動(dòng)性，為股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃提供便利，資本運(yùn)作更加方便 弊：缺少運(yùn)營(yíng)的隱秘性和靈活性，公司控制權(quán)的可能失控，上市所需的時(shí)間費(fèi)用以及維持上市地位的成本，公司價(jià)值的波動(dòng)（市場(chǎng)供求決定的定價(jià)制度往往會(huì)受投資者情緒影響出現(xiàn)大幅度波動(dòng)）2.證券發(fā)行三種制度？各自特點(diǎn)？【審批制】額度控制和行政審批的制度，每年確定發(fā)行總規(guī)模，然后按條塊層層分解，98年證券法規(guī)定證券發(fā)行采用核準(zhǔn)制，但還不是真正的核準(zhǔn)制，發(fā)行規(guī)模依舊存在。00年后取消規(guī)?？刂?，逐漸向真的核準(zhǔn)制轉(zhuǎn)變?！竞藴?zhǔn)制】證券的發(fā)行不僅以證券和公司的真實(shí)狀況的充分公開(kāi)為條件，而且主管機(jī)關(guān)還應(yīng)在事實(shí)完全公開(kāi)前對(duì)準(zhǔn)備發(fā)行證券的性質(zhì)、

6、價(jià)值進(jìn)行準(zhǔn)確判斷，以確定這證券是否可以發(fā)行?！咀?cè)制】市場(chǎng)化程度較高國(guó)家實(shí)行。要求發(fā)行人充分客觀把發(fā)行人及發(fā)行證券資料向證券主管機(jī)關(guān)提示并申請(qǐng)發(fā)行，經(jīng)主管機(jī)關(guān)對(duì)實(shí)施形式要件審查并合格后予以注冊(cè)，即可公開(kāi)發(fā)行的審核制度。強(qiáng)調(diào)公開(kāi)原則，發(fā)行人必須真實(shí)客觀全面反映公司一切資料，并向社會(huì)公開(kāi)，以供投資者了解判斷選擇。3.【回?fù)軝C(jī)制】通過(guò)向機(jī)構(gòu)投資者咨詢并確定價(jià)格，對(duì)一般投資者上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行，然后根據(jù)一般投資者的申購(gòu)情況，最終確定對(duì)機(jī)構(gòu)投資者和對(duì)一般投資者的股票分配量。這種分配方式，體現(xiàn)了對(duì)一般投資者利益的保護(hù)。 好處：由于一般投資者不參與新股的詢價(jià)、定價(jià)過(guò)程，因此在定價(jià)權(quán)利方面，機(jī)構(gòu)投資者與一般投資者是

7、不公平的。為了保護(hù)一般投資者，可以通過(guò)回?fù)軝C(jī)制在機(jī)構(gòu)投資者和一般投資者之間形成一種相互制衡的關(guān)系?；?fù)軝C(jī)制對(duì)于發(fā)行后股價(jià)的定位以及減少機(jī)構(gòu)投資者股票上市時(shí)的沖擊均有好處。4，【超額配售選擇權(quán)】（綠鞋選擇權(quán)）發(fā)行人授予主承銷商的一項(xiàng)選擇權(quán)，獲此授權(quán)的主承銷商可以按統(tǒng)一發(fā)行價(jià)格超額發(fā)售不超過(guò)包銷數(shù)額一定比例（一般是15%）的股份，即主承銷商可以按不超過(guò)包銷數(shù)額115%的數(shù)量向投資者發(fā)售股份。 作用：發(fā)行人和承銷商可以靈活應(yīng)對(duì)發(fā)行市場(chǎng)不確定性，在市場(chǎng)良好的情況下，增加股份的發(fā)行；在市場(chǎng)不好的時(shí)候，利用超額配售賬戶獲得的資金干預(yù)市場(chǎng)，從市場(chǎng)中買入股份（必須在集中競(jìng)價(jià)交易市場(chǎng)且不高于發(fā)行價(jià)）而交付給超額

8、配售認(rèn)購(gòu)者，從而穩(wěn)定新股股價(jià)。5.股票發(fā)行定價(jià)制度: 固定價(jià)格相對(duì)固定市盈率定價(jià)累計(jì)投標(biāo)定價(jià)控制市盈率定價(jià)初步詢價(jià)和累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)股票發(fā)行定價(jià)方法：可比公司定價(jià)法、市盈率定價(jià)法、貼現(xiàn)現(xiàn)金流定價(jià)法、經(jīng)濟(jì)增加值定價(jià)法 股票發(fā)行定價(jià)影響因素：本體因素：發(fā)行人內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理對(duì)發(fā)行價(jià)格制定的影響因素，包括公司現(xiàn)在的盈利水平及未來(lái)的盈利前景、財(cái)務(wù)狀況、生產(chǎn)技術(shù)水平、成本控制、員工素質(zhì)、管理水平等環(huán)境因素：股票流通市場(chǎng)的狀況及變化趨勢(shì)。股票流通市場(chǎng)直接關(guān)系到一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)行價(jià)格，主要應(yīng)考慮制定的發(fā)行價(jià)格要使股票上市后有一定的上升空間在股市處于牛市階段時(shí)，發(fā)行價(jià)格可以適當(dāng)偏高，價(jià)格若低會(huì)降低發(fā)行人和承銷機(jī)構(gòu)的收益若

9、股市處于熊市，價(jià)格宜偏低，因?yàn)榇藭r(shí)價(jià)格偏高會(huì)拒投資者于門外，甚至可能導(dǎo)致整個(gè)發(fā)行人籌資計(jì)劃的失敗還應(yīng)進(jìn)行行業(yè)間的橫向比較和考慮不同行業(yè)的技術(shù)經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)6.【IPO折價(jià)現(xiàn)象】一般而言，新股的發(fā)行上市，與發(fā)行價(jià)格相比，會(huì)有一定的升幅，這種現(xiàn)象成為IPO折價(jià)現(xiàn)象，也就是說(shuō)，新股發(fā)行定價(jià)一般比實(shí)際上市時(shí)的價(jià)格低一些。引起IPO折價(jià)的原因發(fā)行人與承銷商之間信息不對(duì)稱引起的IPO折價(jià)：在IPO過(guò)程中，發(fā)行人與承銷商之間雖然總體而言是利益共同體，但是它們之間也存在著矛盾的一面，并且彼此信息不對(duì)稱，代表理論：委托代理理論：承銷商有較多資本市場(chǎng)與客戶需求的信息，而發(fā)行人需要承銷商的服務(wù)，所以愿意接受較低的發(fā)行價(jià)來(lái)

10、降低成本，以此作為承銷商提供信息的代價(jià)，所以當(dāng)IPO股票的市場(chǎng)需求不確定性提高時(shí)，發(fā)行定價(jià)過(guò)低的程度也會(huì)越高，IPO折價(jià)成為消除或降低信息不對(duì)稱的一種代理成本承銷商風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避假說(shuō)發(fā)行人與投資者之間信息不對(duì)稱引起的IPO折價(jià)承銷商聲譽(yù)理論信號(hào)傳遞理論投資者與投資者之間信息不對(duì)稱引起的IPO折價(jià)“贏者詛咒”假說(shuō)信息串聯(lián)假說(shuō)承銷商與投資者之間信息不對(duì)稱引起的IPO折價(jià)：投資者歧視理論7.買殼上市與直接IPO相比，有哪些差異？什么是借殼上市？【買殼上市】反向收購(gòu)，指一家非上市公司（買殼公司）通過(guò)收購(gòu)一些業(yè)績(jī)較差、再融資能力弱化的上市公司（殼公司）來(lái)取得上市的地位，然后通過(guò)“反向收購(gòu)”的方式注入自己有關(guān)業(yè)

11、務(wù)及資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)間接上市。買殼上市與IPO比較：監(jiān)管要求和程序的不同現(xiàn)金流的不同風(fēng)險(xiǎn)的不同成本的不同市場(chǎng)時(shí)機(jī)不同 綜合而言：買殼上市雖然與IPO相比，靈活、快捷、監(jiān)管少，但是買殼上市成本高，面臨更多的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)在融資方面面臨更多的不確定性?！窘铓ど鲜小可鲜泄镜哪腹荆瘓F(tuán)公司）通過(guò)將主要資產(chǎn)注入上市的子公司中，來(lái)實(shí)現(xiàn)母公司的上市，一般借殼上市可以看做是整體上市。 1.上市公司資本市場(chǎng)再融資的主要方式：銀行貸款融資、債券融資、股票融資2.配額和增發(fā)比較及各自特點(diǎn)：配股是上市公司根據(jù)公司發(fā)展的需要，依據(jù)有關(guān)規(guī)定和相應(yīng)程序，向原股東進(jìn)一步發(fā)行新股、籌集資金的行為。增發(fā)新股是指在首次公開(kāi)發(fā)行股票后

12、，再次向全體社會(huì)公眾或向特定的投資者發(fā)售股票。比較：在發(fā)行條件和程序方面，配股向原有股東按一定比例配售新股，不涉及引入新的股東，發(fā)行條件低于增發(fā)，發(fā)行程序簡(jiǎn)單。配股實(shí)施時(shí)間短、操作簡(jiǎn)單、發(fā)行成本低、審批快捷。從定價(jià)方式來(lái)看，配股的價(jià)格由主承銷商和上市公司根據(jù)市場(chǎng)預(yù)期，用現(xiàn)行股價(jià)折扣法，增發(fā)定價(jià)更加市場(chǎng)化，體現(xiàn)投資者意愿。配股和增發(fā)募集到的資金數(shù)量不同。配股是定向的，增發(fā)未必。配股不需要項(xiàng)目支持，可以用于補(bǔ)充公司資本，增發(fā)與項(xiàng)目掛鉤。3. 定向增發(fā)的含義及其優(yōu)勢(shì)：是指上市公司采用非公開(kāi)的方式，向特定對(duì)象發(fā)行股票的行為，發(fā)行對(duì)象不超過(guò)十名。優(yōu)勢(shì)：“一簡(jiǎn)三低”審核程序簡(jiǎn)單、發(fā)行成本低、消息披露要求低

13、、發(fā)行人資格要求低4. 定向增發(fā)所對(duì)應(yīng)的資本運(yùn)作：收購(gòu)資產(chǎn)、吸收合并、引入戰(zhàn)略投資者、資產(chǎn)重組5. 定向增發(fā)和公開(kāi)增發(fā)的比較及其特點(diǎn)區(qū)別： 1.定向增發(fā)的目的是為了進(jìn)行重組和并購(gòu)，而不是從公眾投資者手中籌資。 2.定向增發(fā)的對(duì)象是特定人，而不是廣大社會(huì)公眾投資者。 3.定向增發(fā)的對(duì)價(jià)不限于現(xiàn)金，還包括非現(xiàn)金資產(chǎn)(包括權(quán)益)、債權(quán)等，而公開(kāi)增發(fā)必須以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)。 4.由于特定人不同于社會(huì)公眾投資者，不需要監(jiān)管部門予以特殊保護(hù)，定向增發(fā)的條件可不受公司法關(guān)于三年連續(xù)盈利及發(fā)行時(shí)間間隔的限制。 5.定向增發(fā)不需要承銷，成本和費(fèi)用相對(duì)較低。特點(diǎn)：1）參與門檻高，一個(gè)資產(chǎn)包一般需要幾千萬(wàn)甚至幾億資金；2）

14、折價(jià)發(fā)行，有時(shí)定價(jià)會(huì)比市價(jià)低30%以上；3）發(fā)行對(duì)象待定，目前規(guī)定要求發(fā)行對(duì)象不得超過(guò)10人；4）有鎖定期，一般鎖定期為12個(gè)月。6. 可轉(zhuǎn)換公司債券的含義及其特征一種附有“轉(zhuǎn)換條件”的公司債券 特征：一種混合債券，介于債券于普通股之間，具有債務(wù)和股權(quán)兩種特征 利息較低，與普通公司債券相比 轉(zhuǎn)換價(jià)格一般高于股票現(xiàn)價(jià) 較低的信用等級(jí)和有限避稅權(quán)利 可轉(zhuǎn)換性7. 可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行優(yōu)勢(shì)在哪些方面對(duì)于發(fā)行人來(lái)說(shuō)，在公司未來(lái)發(fā)展良好時(shí)，投資者將會(huì)轉(zhuǎn)股，由于轉(zhuǎn)股價(jià)會(huì)比配股、增發(fā)的發(fā)行價(jià)更高，因此意味著發(fā)行者以更高的發(fā)行價(jià)增發(fā)了股票。當(dāng)公司發(fā)展?fàn)顩r不佳時(shí)，投資者會(huì)選擇不轉(zhuǎn)股而以債權(quán)形式擁有，此時(shí)和一般債券相

15、比，則可以支付相對(duì)較低的利息。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，股價(jià)較高時(shí)，如果選擇轉(zhuǎn)換為股票可以獲得資本利得，但是相較直接持股，投資者損失了股票現(xiàn)價(jià)與轉(zhuǎn)換價(jià)之間的資本利得股票較低時(shí)選擇以債權(quán)形式持有，本金和票面利息收入可以得到保證，知識(shí)會(huì)有機(jī)會(huì)成本的損失，及接受較低的利率。8. 可分離公司債券的含義：是指發(fā)行公司債券的同時(shí)附有認(rèn)股權(quán)證，持有人依法享有在一定期間內(nèi)按約定價(jià)格認(rèn)購(gòu)公司股票的權(quán)利，也就是債券加上認(rèn)股憑證的產(chǎn)品組合。 可分離公司債券和可轉(zhuǎn)換公司債券的差異在哪些方面主要是債券與股權(quán)憑證的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的差異。1 可否分離交易：可分離公司債券的債券和權(quán)證可分離交易，可轉(zhuǎn)換債不能將債券和轉(zhuǎn)換權(quán)分離2 債券發(fā)行利率，

16、可分離公司債券可采用兩種定價(jià)方式：一是認(rèn)股權(quán)證于公司債券分別作價(jià)，二是兩者一并作價(jià)。千折利率高點(diǎn)，后者利率則與可轉(zhuǎn)債相當(dāng)。3 認(rèn)股方式：投資人行使認(rèn)股權(quán)時(shí)，可分離公司債券必須再繳股款，可轉(zhuǎn)債不需要。4 產(chǎn)品存續(xù)期：可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股期限與可轉(zhuǎn)債本身存續(xù)期重合，可分離供公司債券中的認(rèn)股權(quán)證與普通債券部分的存續(xù)期可以不同5 發(fā)行人和投資者現(xiàn)金流：可轉(zhuǎn)債籌集資金是不產(chǎn)生現(xiàn)金流，公司債券到期需要還本付息6 會(huì)計(jì)處理不同：國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，兩者會(huì)計(jì)處理基本相同要求將債券和權(quán)證分別確認(rèn)為負(fù)債和股本。但在一些國(guó)家，采取不同核算標(biāo)準(zhǔn)，不允許將可轉(zhuǎn)換公司債中轉(zhuǎn)股權(quán)分立計(jì)入權(quán)益。第四章 債券的發(fā)行與承銷1.國(guó)債的五種發(fā)行方

17、式，我國(guó)國(guó)債發(fā)行的主要方式定向發(fā)售、代銷方式、承購(gòu)包銷、公開(kāi)招標(biāo)、拍賣發(fā)行 我國(guó)是公開(kāi)招標(biāo)2. 國(guó)債承銷的風(fēng)險(xiǎn)和收益體現(xiàn)在哪些方面收益四種來(lái)源：1 差價(jià)收入（承銷商認(rèn)購(gòu)價(jià)格和對(duì)投資者的分銷價(jià)格的差價(jià)）2 發(fā)行手續(xù)費(fèi)收入3 資金占用的利息收入4 留存自營(yíng)國(guó)債的交易獲益風(fēng)險(xiǎn)：一種是在整個(gè)發(fā)型期結(jié)束后，承銷商認(rèn)為部分國(guó)債擠壓，從而電負(fù)相應(yīng)的發(fā)行款，并且這部分留存自營(yíng)的國(guó)債在上市后也沒(méi)有獲得收益。另一種是承銷商將所有包銷的國(guó)債全部加以分銷，但分銷的收入不足以抵付承銷成本。4.我國(guó)國(guó)債交易有哪些市場(chǎng)？哪些主要的交易品種？滬深交易所市場(chǎng)；柜臺(tái)交易市場(chǎng)；銀行間債券市場(chǎng)?，F(xiàn)券交易；回購(gòu)；遠(yuǎn)期交易。5.金融企業(yè)

18、債券分為哪三種？一般金融債券；次級(jí)債券；混合資本債券8.短期融資券和中期票據(jù)的概念是什么？短期融資券和中期票據(jù)都是指具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)按照計(jì)劃分期發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的債務(wù)融資工具，短期融資券的期限在一年以內(nèi)，中期票據(jù)的期限一般是在15年。11.我國(guó)債券市場(chǎng)由哪三個(gè)部分組成？銀行間債券市場(chǎng)；交易所債券市場(chǎng)；商業(yè)銀行柜臺(tái)市場(chǎng)第五章 公司并購(gòu)1.公司包含了合并和收購(gòu)，合并和收購(gòu)各是什么含義？又如何細(xì)分？合并，又稱兼并，是指兩家或以上公司并為一家公司的經(jīng)濟(jì)行為。分為吸收合并和新設(shè)合并收購(gòu)是指一家公司購(gòu)買另一家公司或多家公司的資產(chǎn)或股權(quán)的經(jīng)濟(jì)行為。包括資產(chǎn)收購(gòu)和股權(quán)收購(gòu)

19、。2.公司并購(gòu)的動(dòng)因主要包括哪三個(gè)理論？其中效率理論又可細(xì)分為哪些更具體的動(dòng)因？1)效率理論：管理協(xié)同效應(yīng)，經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)，財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，多元化效應(yīng)，價(jià)值低估動(dòng)因 2)代理理論3)稅負(fù)考慮4.公司并購(gòu)時(shí)有哪些主要的支付方式？各自的特點(diǎn)是什么？各舉出一個(gè)案例并分析支付方式的得失?，F(xiàn)金收購(gòu)： 優(yōu)點(diǎn)：出價(jià)的透明度，操作簡(jiǎn)便，速度快，現(xiàn)有的股東權(quán)益不會(huì)因?yàn)橹Ц冬F(xiàn)金被“稀釋”。缺點(diǎn)：收購(gòu)方如果現(xiàn)金不充足的話，就會(huì)背上沉重的即時(shí)現(xiàn)金負(fù)擔(dān)。換股收購(gòu)：（盈科動(dòng)力收購(gòu)香港電訊） 優(yōu)點(diǎn)：1.收購(gòu)方不需要支付大量現(xiàn)金，因而不會(huì)影響到公司的現(xiàn)金資源。 2收購(gòu)?fù)瓿珊?，目?biāo)公司的股東不會(huì)因此失去他們的所有者權(quán)益，只是這種所

20、有權(quán)由目標(biāo)公司轉(zhuǎn)移到了兼并公司，使原股東成為擴(kuò)大了的公司的新股東這種換股的形式統(tǒng)一了雙方股東的利益，有利于未來(lái)的融合。 3.公司并購(gòu)?fù)瓿珊螅偣杀驹龃螅疽?guī)模變大。 4.目標(biāo)公司的股東可以推遲收益實(shí)現(xiàn)時(shí)間，享受稅收優(yōu)惠。缺點(diǎn)：1.收購(gòu)方的股本結(jié)構(gòu)會(huì)發(fā)生變動(dòng)，會(huì)稀釋原有股東的股權(quán)比例。 2.程序收到限制，手續(xù)較為復(fù)雜且存在不確定性。資產(chǎn)置換收購(gòu)：（蘇州中茵收購(gòu)S*ST天華）其他證券收購(gòu)（債券，優(yōu)先股，可轉(zhuǎn)債，認(rèn)股權(quán)證）5.杠桿收購(gòu)的概念是什么？其一般程序如何？杠桿收購(gòu)中SPV的作用是什么？杠桿收購(gòu)的典型融資結(jié)構(gòu)是什么？杠桿收購(gòu)是一種特殊的收購(gòu)方式，是指通過(guò)大量負(fù)債進(jìn)行收購(gòu)的方式，而其特殊之處并

21、不在于杠桿收購(gòu)采用了負(fù)債方式，而是債務(wù)償還的模式。杠桿收購(gòu)專指收購(gòu)方主要通過(guò)借債來(lái)獲得另一公司，而又從后者現(xiàn)金流量中償還負(fù)債的收購(gòu)方式。一般程序包括：收購(gòu)目標(biāo)的選擇，收購(gòu)階段，重組階段和謀求重新上市或者出售。杠桿收購(gòu)是通過(guò)spv實(shí)現(xiàn)間接收購(gòu)。杠桿收購(gòu)主要采用倒金字塔的融資結(jié)構(gòu)。（最上層是銀行貸款，中間一層是垃圾債券，最后一層是股權(quán)層。）6.反收購(gòu)策略主要包括哪些具體的措施？常見(jiàn)的反收購(gòu)策略主要包括兩類：預(yù)防性措施和主動(dòng)性措施。預(yù)防性措施包括：“驅(qū)鯊劑條款”，內(nèi)部協(xié)議，其他預(yù)防性安排。主動(dòng)性措施包括：焦土戰(zhàn)略，出售皇冠明珠，回購(gòu)股份，綠色郵件，訴訟法律，尋找白衣騎士。7.要約收購(gòu)的基本概念是什么

22、？為什么要設(shè)置要約收購(gòu)？要約收購(gòu)是指收購(gòu)人為了取得上市公司的控股權(quán)，向所有的股票持有人發(fā)出購(gòu)買該上市公司股份的收購(gòu)要約，收購(gòu)該上市公司的股份。法律之所以要求收購(gòu)人進(jìn)行要約收購(gòu)，其法理基礎(chǔ)是，公司收購(gòu)會(huì)對(duì)目標(biāo)公司的所有股東產(chǎn)生重要影響，取得公司控制權(quán)的收購(gòu)者即新的大股東，有可能利用資本多數(shù)決定原則來(lái)侵犯其他股東的利益，未消除其他股東的疑慮和對(duì)收購(gòu)方的不信任，法律賦予他們選擇是否按照一定價(jià)格向收購(gòu)者賣出股票而退出公司的權(quán)利。第六章 資產(chǎn)證券化資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)換為在金融市場(chǎng)上可以自由買賣的證券的行為，使其具有流動(dòng)性。是通過(guò)在資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)發(fā)行證券直接籌資的一種直接融資方式。1

23、 發(fā)起人。發(fā)起人是資產(chǎn)池中資產(chǎn)的原始權(quán)益人，它在資產(chǎn)證券化的過(guò)程中的首要角色是出售資產(chǎn)。2 特別目的載體 特別目的載體是資產(chǎn)證券化的中心環(huán)節(jié)，它是出于資產(chǎn)證券化結(jié)構(gòu)處理的要求而專門設(shè)立的機(jī)構(gòu)，其職能是在資產(chǎn)證券化過(guò)程中購(gòu)買，包裝證券化資產(chǎn)和以此為基礎(chǔ)發(fā)行資產(chǎn)化證券，特殊目的載體的核心作用在于隔離風(fēng)險(xiǎn)，即達(dá)到破產(chǎn)隔離的效果。3 投資者 證券化的投資者主要來(lái)自機(jī)構(gòu)投資者，尤其是保險(xiǎn)公司，養(yǎng)老基金，共同基金等這些中長(zhǎng)期投資工具的投資者。4 信用增級(jí)機(jī)構(gòu)。此類機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)提升證券化產(chǎn)品的信用等級(jí)，為此要向特定目的機(jī)構(gòu)收取相應(yīng)費(fèi)用，并在證券違約時(shí)承擔(dān)賠償。信用增級(jí)可以分為兩大類，一類是內(nèi)部信用增級(jí)，另一類是

24、外部信用增級(jí)。5.其他服務(wù)機(jī)構(gòu) 信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，投資銀行，服務(wù)人，受托人，法律服務(wù)機(jī)構(gòu)，會(huì)計(jì)服務(wù)機(jī)構(gòu)。資產(chǎn)證券化的特點(diǎn)1、 破產(chǎn)隔離 在資產(chǎn)證券化的過(guò)程中，發(fā)起人的資產(chǎn)或者出售，或者實(shí)施特殊結(jié)構(gòu)下的資產(chǎn)信托，在這兩種情況下，目標(biāo)資產(chǎn)在風(fēng)險(xiǎn)上就與發(fā)起人產(chǎn)生了隔離，SPV取得對(duì)資產(chǎn)池的完全控制權(quán)，發(fā)起人如果遭遇破產(chǎn)或者信用等級(jí)的降低，不影響它所出售或委托資產(chǎn)的安全度，也就是通產(chǎn)所說(shuō)的破產(chǎn)隔離。2、 證券化 即PV通過(guò)發(fā)行證券來(lái)籌資購(gòu)買未來(lái)收益的權(quán)利，證券的這種形式并不僅僅是發(fā)起人籌資的形式、投資者獲益的手段，他還涉及資產(chǎn)證券化的各個(gè)方面，如資產(chǎn)池的構(gòu)建，發(fā)行的法律法規(guī)等方面。3、 資產(chǎn)重組 資產(chǎn)證券

25、化要求作為償付證券基礎(chǔ)的資產(chǎn)池所產(chǎn)生的現(xiàn)金流與現(xiàn)金償付的現(xiàn)金流相一致，在沒(méi)有進(jìn)行資產(chǎn)重組的情況下，自然的資產(chǎn)組合所產(chǎn)生的現(xiàn)金流很難滿足資產(chǎn)支持證券的要求。項(xiàng)目融資是一種為特定項(xiàng)目借取貸款，并完全以項(xiàng)目自身現(xiàn)金流作為償債基礎(chǔ)的融資方式。在這種融資方式下，項(xiàng)目發(fā)起人通常為該特定項(xiàng)目的籌資和經(jīng)營(yíng)而成立的一家項(xiàng)目公司，有項(xiàng)目公司承擔(dān)貸款，以項(xiàng)目公司的資產(chǎn)或者權(quán)益做為抵押或者質(zhì)押，以項(xiàng)目公司的現(xiàn)金流量和收益作為還款來(lái)源，貸款銀行對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人無(wú)追索權(quán)或者只有有限追索權(quán)。項(xiàng)目融資的特征 1、 項(xiàng)目導(dǎo)向型的籌資安排，項(xiàng)目融資用來(lái)償還貸款的首要資金來(lái)源被限定在項(xiàng)目公司自身的經(jīng)濟(jì)能力之中，而不是項(xiàng)目發(fā)起人，這一特征被稱為 項(xiàng)目導(dǎo)向特征 1 貸款取決于項(xiàng)目，而非發(fā)起人的實(shí)力 2 貸款風(fēng)險(xiǎn)與項(xiàng)目發(fā)起人隔絕 3 規(guī)模和期限往往超常規(guī)。2、 融資的有限追索權(quán)，追索，是指在借款人為按期償還債務(wù)時(shí)，貸款人要求以抵押資產(chǎn)以外的其他資產(chǎn)償還債務(wù)的權(quán)力。3、 風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān) 對(duì)于項(xiàng)目有關(guān)的各種風(fēng)險(xiǎn)，需要以各種形式在項(xiàng)目投資者、與項(xiàng)目有關(guān)開(kāi)發(fā)人有直接或者間接的利益關(guān)系的其他人=參與者和貸款者之間進(jìn)行分擔(dān)，有效的對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分散。4、 結(jié)構(gòu)復(fù)雜，成本較高.項(xiàng)目融資涉及面廣，結(jié)構(gòu)復(fù)雜，需要做好大量有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，稅收