財(cái)務(wù)狀況綜合分析PPT課件

1、財(cái)務(wù)狀況綜合分析所謂財(cái)務(wù)綜合分析就是將償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、 盈利能力和發(fā)展能力等諸方面的分析綜合起來， 原因在于某一個(gè)方面的分析并不全面，并不代表 企業(yè)的全部能力。如一個(gè)盈利能力很強(qiáng)的企業(yè)， 卻在近期破產(chǎn)，這可能是由于您忽略了它的償債 能力。一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況的優(yōu)劣，需要綜合多方面因素來考核，需要各種能力的平衡。第1頁(yè)/共101頁(yè)（二）財(cái)務(wù)綜合分析的特點(diǎn) 1.指標(biāo)要素齊全適當(dāng)；2.主輔指標(biāo)功能匹配；3.滿足多方面信息需要。 第2頁(yè)/共101頁(yè)二、財(cái)務(wù)綜合分析方法 （一）傳統(tǒng)的杜邦財(cái)務(wù)分析體系 1.傳統(tǒng)杜邦財(cái)務(wù)分析體系的核心比率 凈資產(chǎn)收益率是該分析體系的核心比率，這 里的“收益”是指凈利潤(rùn)，“

2、凈資產(chǎn)”為股東權(quán) 益，所以可以通俗理解為“股東權(quán)益凈利率”。第3頁(yè)/共101頁(yè)（一）傳統(tǒng)的杜邦財(cái)務(wù)分析體系 凈資產(chǎn)收益率作為核心指標(biāo)的原因有：（1）股東作為企業(yè)的所有者，所以在財(cái)務(wù)分析中，應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注所有者投入資本獲取報(bào)酬的情況，所以應(yīng)該從股東的角度來考察收益率。（2）凈資產(chǎn)收益率具有可比性和綜合性，是一個(gè)相對(duì)比率，剔除了規(guī)模、行業(yè)等因素的影響。第4頁(yè)/共101頁(yè)（一）傳統(tǒng)的杜邦財(cái)務(wù)分析體系2.傳統(tǒng)杜邦財(cái)務(wù)分析體系的基本框架和意義凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)=營(yíng)業(yè)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)第5頁(yè)/共101頁(yè)一、杜邦分析法（DuPont 圖）資產(chǎn)收益率權(quán)益乘數(shù)銷售利潤(rùn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 1 （1

3、- -資產(chǎn)負(fù)債率）凈 利 潤(rùn)銷售收入銷售收入總 資 產(chǎn)銷售收入費(fèi) 用銷售成本管理費(fèi)用銷售費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用資本結(jié)構(gòu)長(zhǎng)期資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)收帳款存 貨現(xiàn) 金其 他所 得 稅凈資產(chǎn)收益率盈利能力營(yíng)運(yùn)能力償債能力數(shù)發(fā)行在外的普通股平均優(yōu)先股股利經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金流量每股數(shù)發(fā)行在外的普通股平均股東權(quán)益總額每股凈資產(chǎn)數(shù)發(fā)行在外的普通股平均優(yōu)先股股利凈利潤(rùn)每股收益數(shù)發(fā)行在外的普通股平均股東權(quán)益總額每股凈資產(chǎn)數(shù)發(fā)行在外的普通股平均優(yōu)先股股利經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金流量每股凈資產(chǎn)收益率： =營(yíng)業(yè)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)第6頁(yè)/共101頁(yè)1個(gè)中心，3個(gè)基本點(diǎn)第7頁(yè)/共101頁(yè)傳統(tǒng)杜邦分析的要點(diǎn)（一）凈資產(chǎn)收益率分析（

4、一）凈資產(chǎn)收益率分析 凈資產(chǎn)收益率是個(gè)綜合性極強(qiáng)、最有代表性財(cái)務(wù)比率，是杜邦分析系統(tǒng)的核心。 企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)之一是實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化，凈資產(chǎn)收益率正是反映了股東投入凈資產(chǎn)的獲利水平。其決定因素是資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)。 第8頁(yè)/共101頁(yè)傳統(tǒng)杜邦分析的要點(diǎn)（二）資產(chǎn)凈利率分析（二）資產(chǎn)凈利率分析 資產(chǎn)凈利率是反映企業(yè)總資產(chǎn)獲利能力的重要財(cái)務(wù)比率，是影響凈資產(chǎn)收益率的關(guān)鍵指標(biāo)，把企業(yè)一定期間的凈利潤(rùn)與企業(yè)資產(chǎn)相比較，表明企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果。 其本身也是一個(gè)綜合性指標(biāo)，同時(shí)受銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響。 第9頁(yè)/共101頁(yè)傳統(tǒng)杜邦分析的要點(diǎn)（三）銷售凈利率分析（三）銷售凈利率分析 銷售凈利

5、率需要從銷售收入和銷售成本兩個(gè)方面進(jìn)行，這個(gè)指標(biāo)可以分解為銷售成本率、銷售其他利潤(rùn)率和銷售稅金率。銷售成本率可以進(jìn)一步分解為毛利率和銷售期間費(fèi)用率。 第10頁(yè)/共101頁(yè)傳統(tǒng)杜邦分析的要點(diǎn)（三）銷售凈利率分析（三）銷售凈利率分析 深層次的指標(biāo)分解可以將銷售利潤(rùn)率變動(dòng)的原因定量地揭示出來，如售價(jià)、成本或費(fèi)用的高低等，進(jìn)而分析投入付出和產(chǎn)出回報(bào)的關(guān)系。 第11頁(yè)/共101頁(yè)傳統(tǒng)杜邦分析的要點(diǎn)（三）銷售凈利率分析（三）銷售凈利率分析 提高銷售凈利率的途徑： 1、擴(kuò)大銷售收入 2、降低成本費(fèi)用 第12頁(yè)/共101頁(yè)傳統(tǒng)杜邦分析的要點(diǎn)（四）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析（四）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析 1、分析資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理性2、

6、分析資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況 第13頁(yè)/共101頁(yè)傳統(tǒng)杜邦分析的要點(diǎn)（五）權(quán)益乘數(shù)分析（五）權(quán)益乘數(shù)分析 權(quán)益乘數(shù)表示企業(yè)負(fù)債程度，受資產(chǎn)負(fù)債率的影響。企業(yè)負(fù)債程度越高，負(fù)債比率越大，權(quán)益乘數(shù)越高，不僅給企業(yè)帶來較多的杠桿利益，同時(shí)也給企業(yè)帶來了較多的風(fēng)險(xiǎn)。 權(quán)益乘數(shù)對(duì)凈資產(chǎn)收益率具有倍率的影響，反映了財(cái)務(wù)杠桿對(duì)利潤(rùn)水平的影響。 第14頁(yè)/共101頁(yè)傳統(tǒng)杜邦分析的要點(diǎn)（五）權(quán)益乘數(shù)分析（五）權(quán)益乘數(shù)分析 財(cái)務(wù)杠桿具有正反兩方面的作用，在收益較好的經(jīng)營(yíng)周期，它可以使股東獲得潛在的報(bào)酬增加，但股東要承擔(dān)因負(fù)債增加而引起的風(fēng)險(xiǎn)；在收益不好的經(jīng)營(yíng)周期，則可能使股東潛在的報(bào)酬下降。第15頁(yè)/共101頁(yè)傳統(tǒng)杜邦分析的

7、要點(diǎn)（五）權(quán)益乘數(shù)分析（五）權(quán)益乘數(shù)分析 從投資者角度，只要資產(chǎn)報(bào)酬率高于借貸資本利息率，負(fù)債比率越高越好，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者應(yīng)充分估計(jì)預(yù)期的利潤(rùn)和增加的風(fēng)險(xiǎn)，在兩者之間權(quán)衡。 在資產(chǎn)總額不變的情況下，適度開展負(fù)債經(jīng)營(yíng)，可以減少權(quán)益占的份額，達(dá)到提高凈資產(chǎn)收益率的目的。第16頁(yè)/共101頁(yè)提高權(quán)益報(bào)酬率的根本途徑1、擴(kuò)大銷售2、節(jié)約成本3、優(yōu)化投資配置4、加速資金周轉(zhuǎn)等5、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)6、確立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。資產(chǎn)收益率權(quán)益乘數(shù)銷售利潤(rùn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 1 （1- -資產(chǎn)負(fù)債率）凈 利 潤(rùn)銷售收入銷售收入總 資 產(chǎn)銷售收入費(fèi) 用銷售成本管理費(fèi)用銷售費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用資本結(jié)構(gòu)長(zhǎng)期資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)收帳款存 貨現(xiàn) 金其 他所

8、 得 稅凈資產(chǎn)收益率第17頁(yè)/共101頁(yè)指標(biāo)分解的意義： 通過分解，可以找出影響凈資產(chǎn)收益率的具體因素。如要提高營(yíng)業(yè)凈利率，需要增加收入，降低成本費(fèi)用（最左邊線條脈絡(luò)）；如要提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，可以增加收入，減少占用的平均資產(chǎn)（中間線條脈絡(luò)）；提高權(quán)益乘數(shù)，需要增加資產(chǎn)，增加負(fù)債（最右邊的線條脈絡(luò)）。這類指標(biāo)的分析，重點(diǎn)在于找出問題，找出差距，提高財(cái)務(wù)狀況、提高償債能力和營(yíng)運(yùn)能力。 第18頁(yè)/共101頁(yè)（1）營(yíng)業(yè)凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率之間的矛盾。 一方面如果需要提高營(yíng)業(yè)凈利率，必然要求 增加收入，增加利潤(rùn)，這必然導(dǎo)致資產(chǎn)需求 的增加，資產(chǎn)占用的規(guī)模就變大，總資產(chǎn)周 轉(zhuǎn)率也就下降了；另一方面，在一定

9、的資產(chǎn) 規(guī)模情況下，如果要提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，就 需要增加收入，增加收入通常的辦法是“薄利 多銷”，這和前面又造成了矛盾。【矛盾】第19頁(yè)/共101頁(yè)【矛盾】（2）總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)（資產(chǎn)負(fù)債率） 之間的矛盾。如果提高總資產(chǎn)凈利率，需要 獲取比較高的利潤(rùn)，必然承擔(dān)比較大的風(fēng) 險(xiǎn)，高風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的結(jié)果是，債權(quán)人不愿意再 借款，權(quán)益乘數(shù)無法再提高，通常情況下該 指標(biāo)是比較低的。第20頁(yè)/共101頁(yè)3.3.用連環(huán)替代進(jìn)行凈資產(chǎn)收益率驅(qū)動(dòng)因素分析用連環(huán)替代進(jìn)行凈資產(chǎn)收益率驅(qū)動(dòng)因素分析 以ABC公司凈資產(chǎn)收益率的比較和分解為例 ，以本企業(yè)的本年與上年的比較為例 ，假設(shè)該公司206年年末資產(chǎn)總額為112 00

10、0萬元，206年年末凈資產(chǎn)額為63 480萬元，因此，206年年末的負(fù)債總額為48 520萬元 第21頁(yè)/共101頁(yè) 凈資產(chǎn)收益率： =營(yíng)業(yè)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)即本年凈資產(chǎn)收益率： 16.29%=5.05%1.62199.16% 上年凈資產(chǎn)收益率： 19.12%=5.614%1.85184.05%第22頁(yè)/共101頁(yè) 凈資產(chǎn)收益率變動(dòng)=-2.83% 營(yíng)業(yè)凈利率變動(dòng)的影響： =5.05%1.85184.05%=17.19% 營(yíng)業(yè)凈利率變動(dòng)的影響 =17.19%-19.12%=-1.93%（不利影響）第23頁(yè)/共101頁(yè)（2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)的影響：按本年?duì)I業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率計(jì)算上年凈資

11、產(chǎn)收益率 =5.05%1.62184.05%=l5.06%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)的影響 =15.06%-17.19%=-2.13%（不利影響） 第24頁(yè)/共101頁(yè)（3）財(cái)務(wù)杠桿變動(dòng)的影響：財(cái)務(wù)杠桿變動(dòng)的影響 =16.29%-15.06%=1.23% （有利影響） 第25頁(yè)/共101頁(yè) 通過分析可知，最重要的不利因素是總資 產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，使凈資產(chǎn)收益率減少2.13%；其 次是營(yíng)業(yè)凈利率降低，使凈資產(chǎn)收益率減 少1.93%。有利的因素是權(quán)益乘數(shù)提高，使 凈資產(chǎn)收益率增加1.23%。不利因素超過有 利因素，所以凈資產(chǎn)收益率減少2.83%。 由此應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注營(yíng)業(yè)凈利率降低的原因。 第26頁(yè)/共101頁(yè)4.傳統(tǒng)杜

12、邦財(cái)務(wù)分析體系的局限性 （1）計(jì)算總資產(chǎn)凈利率的“總資產(chǎn)”與“凈利潤(rùn)” 不匹配 首先被質(zhì)疑的是總資產(chǎn)凈利率利率的計(jì)算公 式?？傎Y產(chǎn)是全部資產(chǎn)提供者享有的權(quán)利， 而凈利潤(rùn)是專門屬于股東的，兩者不匹配。 由于總資產(chǎn)凈利率的“投入與產(chǎn)出”不匹配， 該指標(biāo)不能反映實(shí)際的回報(bào)率。為了改善該 比率的配比，要重新調(diào)整其分子和分母。 第27頁(yè)/共101頁(yè)4.傳統(tǒng)杜邦財(cái)務(wù)分析體系的局限性 （2）沒有區(qū)分經(jīng)營(yíng)活動(dòng)損益和金融活動(dòng)損益 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)就是產(chǎn)品的生產(chǎn)（提供實(shí)物產(chǎn)品或者勞務(wù)等），與之相關(guān)的，諸如買設(shè)備、建廠房、買材料、雇傭員工都屬于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的范疇； 金融活動(dòng)主要是依靠利息的收益（“錢生的錢”），經(jīng)營(yíng)活動(dòng)通過提供

13、產(chǎn)品或勞務(wù)獲取的收益。 第28頁(yè)/共101頁(yè)4.傳統(tǒng)杜邦財(cái)務(wù)分析體系的局限性 （3）沒有區(qū)分金融負(fù)債與經(jīng)營(yíng)負(fù)債金融負(fù)債是籌資形成的，即有息負(fù)債經(jīng)營(yíng)負(fù)債是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)自然形成的，一般指無息負(fù)債。（如：應(yīng)付工資、應(yīng)付稅金、應(yīng)付賬款）第29頁(yè)/共101頁(yè)管理用的財(cái)務(wù)報(bào)表分析 管理用財(cái)務(wù)報(bào)表1.編制應(yīng)注意的問題 明確企業(yè)從事的業(yè)務(wù) 劃分經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)（負(fù)債）和金融資產(chǎn)（負(fù)債）的界限，與劃分經(jīng)營(yíng)損益和金融損益的界限一致2.管理用資產(chǎn)負(fù)債表第30頁(yè)/共101頁(yè)管理用資產(chǎn)負(fù)債表 區(qū)分經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和金融資產(chǎn) 主要標(biāo)志是看資產(chǎn)是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需要的，還是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)暫時(shí)不需要的閑置資金利用方式第31頁(yè)/共101頁(yè)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和金融資

14、產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和金融資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)是指用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的必須的資經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)是指用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的必須的資產(chǎn)。與總資產(chǎn)相比，它不包括沒有被用于生產(chǎn)。與總資產(chǎn)相比，它不包括沒有被用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的金融資產(chǎn)（經(jīng)營(yíng)中剩余的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的金融資產(chǎn)（經(jīng)營(yíng)中剩余的資產(chǎn)）。產(chǎn)）。經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和金融資產(chǎn)的主要標(biāo)志是有無利息，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和金融資產(chǎn)的主要標(biāo)志是有無利息，如果能夠取得利息則列為金融資產(chǎn)。如果能夠取得利息則列為金融資產(chǎn)。 第32頁(yè)/共101頁(yè)管理用資產(chǎn)負(fù)債表 貨幣資金 維持正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)貨幣資金 暫時(shí)閑置的現(xiàn)金 貨幣資金本身是金融性資產(chǎn)，但是有一部分是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所必需的。有三種做法： 全部視為經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn) 推算經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需

15、貨幣資金，多余部分列為金融資產(chǎn) 全部列為金融資產(chǎn)第33頁(yè)/共101頁(yè)管理用資產(chǎn)負(fù)債表 短期應(yīng)收票據(jù) 以市場(chǎng)利率計(jì)息 無息應(yīng)收票據(jù)第34頁(yè)/共101頁(yè)管理用資產(chǎn)負(fù)債表 短期權(quán)益性投資 暫時(shí)閑置的現(xiàn)金購(gòu)買有價(jià)證劵，配合現(xiàn)金管理，主要是獲取價(jià)差，不是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要。 長(zhǎng)期權(quán)益性投資 目的是改善本公司的經(jīng)營(yíng)，購(gòu)買控股權(quán)就是間接買另一個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)，是對(duì)其他企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的投資。第35頁(yè)/共101頁(yè)管理用資產(chǎn)負(fù)債表 債務(wù)投資 應(yīng)收項(xiàng)目 大部分應(yīng)收項(xiàng)目是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)形成的，屬于經(jīng)營(yíng)資產(chǎn) 應(yīng)收利息屬于金融資產(chǎn) 應(yīng)收股利 長(zhǎng)期權(quán)益投資應(yīng)收股利屬于經(jīng)營(yíng)資產(chǎn) 短期權(quán)益投資應(yīng)收股利屬于金融資產(chǎn)第36頁(yè)/共101頁(yè)管理用資產(chǎn)負(fù)

16、債表 遞延所得稅資產(chǎn)第37頁(yè)/共101頁(yè) 編制管理用資產(chǎn)負(fù)債表，有關(guān)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和金融資產(chǎn)的劃分，下列表述正確的有（）A 貨幣資金作為金融資產(chǎn)B 應(yīng)收票據(jù)列入經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)C 短期權(quán)益性投資是金融資產(chǎn)D 長(zhǎng)期權(quán)益性投資是金融資產(chǎn)第38頁(yè)/共101頁(yè)管理用資產(chǎn)負(fù)債表 區(qū)分經(jīng)營(yíng)負(fù)債和金融負(fù)債 經(jīng)營(yíng)負(fù)債是指銷售商品或提供勞務(wù)所涉及的負(fù)債，是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)自然形成的。（如應(yīng)付工資、應(yīng)付稅金、應(yīng)付賬款） 金融負(fù)債是債務(wù)籌資活動(dòng)所涉及的負(fù)債。大部分負(fù)債是金融性的。（如短期借款、一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債、長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券）第39頁(yè)/共101頁(yè)管理用資產(chǎn)負(fù)債表 短期應(yīng)付票據(jù) 以市場(chǎng)利率計(jì)息，屬于金融負(fù)債 無息應(yīng)付票據(jù)，屬于經(jīng)營(yíng)

17、負(fù)債 優(yōu)先股 從普通股東角度看，應(yīng)付優(yōu)先股股利屬于金融負(fù)債。第40頁(yè)/共101頁(yè)管理用資產(chǎn)負(fù)債表 應(yīng)付項(xiàng)目 多數(shù)應(yīng)付項(xiàng)目屬于經(jīng)營(yíng)負(fù)債 應(yīng)付股利屬于普通股部分屬于經(jīng)營(yíng)負(fù)債 應(yīng)付利息屬于金融負(fù)債 遞延所得稅負(fù)債-經(jīng)營(yíng)負(fù)債第41頁(yè)/共101頁(yè)管理用資產(chǎn)負(fù)債表 長(zhǎng)期應(yīng)付款 融資租賃引起的長(zhǎng)期應(yīng)付款屬于金融負(fù)債 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)引起的長(zhǎng)期應(yīng)付款屬于經(jīng)營(yíng)負(fù)債 其他負(fù)債 具體內(nèi)容查閱報(bào)表附注或其他披露信息，如查不到，通常列為經(jīng)營(yíng)負(fù)債。第42頁(yè)/共101頁(yè)與傳統(tǒng)分析體系的區(qū)別經(jīng)營(yíng)負(fù)債和金融負(fù)債劃分經(jīng)營(yíng)負(fù)債與金融負(fù)債的一般標(biāo)準(zhǔn)是有無利息要求。如果是付息，即為金融負(fù)債；反之，則為經(jīng)營(yíng)負(fù)債。第43頁(yè)/共101頁(yè)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債

18、表 資產(chǎn)=負(fù)債 + 所有者權(quán)益 經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)+ +金融資產(chǎn)金融資產(chǎn)= =經(jīng)營(yíng)負(fù)債經(jīng)營(yíng)負(fù)債+ +金融負(fù)債金融負(fù)債+ +權(quán)益權(quán)益經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)- -經(jīng)營(yíng)負(fù)債經(jīng)營(yíng)負(fù)債= =金融負(fù)債金融負(fù)債- -金融資產(chǎn)金融資產(chǎn) + +權(quán)益權(quán)益 凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)= =凈金融負(fù)債凈金融負(fù)債+ +所有者權(quán)益所有者權(quán)益 （凈負(fù)債）（凈負(fù)債）第44頁(yè)/共101頁(yè)金融資產(chǎn)：貨幣資金、有息票據(jù)、交易性 金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)。經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)：持有至到期投資、長(zhǎng)期權(quán)益性投 資、應(yīng)收項(xiàng)目大部分是無息的， 將其列入。金融負(fù)債：短期借款、長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券、交易性金融負(fù)債 第45頁(yè)/共101頁(yè)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表 凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)

19、-經(jīng)營(yíng)負(fù)債 =經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)+經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)-經(jīng)營(yíng)性 流動(dòng)負(fù)債-經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期負(fù)債 =凈經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本+凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)第46頁(yè)/共101頁(yè)管理用利潤(rùn)表 區(qū)分經(jīng)營(yíng)損益和金融損益 金融損益是金融負(fù)債利息與金融資產(chǎn)收益的差額，即扣除利息收入、公允價(jià)值變動(dòng)收益等以后的利息費(fèi)用。即稅后利息費(fèi)用； 經(jīng)營(yíng)損益是除金融損益外的當(dāng)期損益第47頁(yè)/共101頁(yè)管理用利潤(rùn)表 財(cái)務(wù)費(fèi)用 通常把“財(cái)務(wù)費(fèi)用”全部作為金融損益處理 公允價(jià)值變動(dòng)損益 屬于金融資產(chǎn)價(jià)值變動(dòng)損益的計(jì)入金融損益第48頁(yè)/共101頁(yè)管理用利潤(rùn)表 投資收益 從報(bào)表附注“產(chǎn)生投資收益的來源”中獲得金融資產(chǎn)的投資收益和經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的投資收益。 如“持有至到期的投

20、資”取得的收益計(jì)金融損益 資產(chǎn)減值損失 從報(bào)表附注“資產(chǎn)減值損失”中分析第49頁(yè)/共101頁(yè)管理用利潤(rùn)表 管理利潤(rùn)表基本公式 稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)=稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)(1-所得稅率）=凈利潤(rùn)+稅后利息費(fèi)用=凈利潤(rùn)+利息費(fèi)用(1-所得稅率）第50頁(yè)/共101頁(yè) 某企業(yè)凈利潤(rùn)63萬元，利息費(fèi)用10萬元，平均所得稅率為30%，則該企業(yè)的稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為（ ）A 100萬B 80萬C 120萬D 97萬63=稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)（1-30%）-10 （1-30%）第51頁(yè)/共101頁(yè)改進(jìn)后的利潤(rùn)表特點(diǎn)改進(jìn)后的利潤(rùn)表特點(diǎn) 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)損益和金融活動(dòng)損益A.改進(jìn)后的利潤(rùn)表把經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和金融活動(dòng)進(jìn)行了區(qū)分，分為了稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和稅后利息

21、費(fèi)用，這實(shí)際上也就是兩類活動(dòng)所體現(xiàn)出來的結(jié)果。這和改進(jìn)的資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行了統(tǒng)一。B.金融費(fèi)用中，主要是指的利息費(fèi)用，金融的收入，主要是指利息收入 （利息是區(qū)分金融和經(jīng)營(yíng)的重要標(biāo)志）（利息是區(qū)分金融和經(jīng)營(yíng)的重要標(biāo)志） 第52頁(yè)/共101頁(yè)營(yíng)業(yè)外收支通常劃分到經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，這和會(huì)計(jì)的處理是不一致的，另外如資產(chǎn)減值損失，公允價(jià)值變動(dòng)損益，投資損益，在改進(jìn)財(cái)務(wù)分析體系中，都算到了稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)里。改進(jìn)利潤(rùn)表的所得稅是統(tǒng)一扣除的。注意這里需要計(jì)算的是稅后利潤(rùn)。 第53頁(yè)/共101頁(yè)2.調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表 本表左邊是凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，由經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)負(fù)債兩部分組成，都不會(huì)產(chǎn)生利息，是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所必須的； 右邊一前一

22、后列示了金融負(fù)債和金融資產(chǎn)，這是因?yàn)榻鹑谫Y產(chǎn)可以看成是金融負(fù)債的抵減，所以把它排在其后，金融負(fù)債主要包括短期借款、交易性金融負(fù)債，長(zhǎng)期借款和應(yīng)付債券；金融資產(chǎn)主要包括貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)；金融負(fù)債-金融資產(chǎn)=凈負(fù)債。 該表滿足的等式關(guān)系為：凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=凈負(fù)債及股東權(quán)益，這和傳統(tǒng)資產(chǎn)負(fù)債表是不一樣的 第54頁(yè)/共101頁(yè)調(diào)整利潤(rùn)表 1、在表中，毛利是傳統(tǒng)報(bào)表中所沒有的，但在財(cái) 務(wù)分析中，這是一項(xiàng)重要的指標(biāo)。2、在計(jì)算主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)時(shí)，不能扣除財(cái)務(wù)費(fèi)用， 因?yàn)檫@部分費(fèi)用應(yīng)該放在金融活動(dòng)中。3、在本表中，利息費(fèi)用是抵減了利息收入的“凈額”。4、利息費(fèi)用是可以抵稅的，所以需要把抵稅

23、的部 分予以扣除。第55頁(yè)/共101頁(yè) 稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) - 稅后利息費(fèi)用 = 凈利潤(rùn) 凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn) = 凈負(fù)債 + 股東權(quán)益凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率 稅后利息率 權(quán)益凈利率 第56頁(yè)/共101頁(yè)管理用現(xiàn)金流量表 區(qū)分經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量和金融活動(dòng)現(xiàn)金流量 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)包括生產(chǎn)性的投資活動(dòng)和在產(chǎn)品和要素市場(chǎng)上的經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 金融活動(dòng)包括籌資活動(dòng)和多余現(xiàn)金的利用及在資本市場(chǎng)上進(jìn)行的金融活動(dòng)第57頁(yè)/共101頁(yè)管理用現(xiàn)金流量表 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量是指與顧客、其他企業(yè)之間的購(gòu)銷活動(dòng)形成收款現(xiàn)金流和付款現(xiàn)金流 投資現(xiàn)金流量是指購(gòu)買經(jīng)營(yíng)性固定資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)所形成的現(xiàn)金流量及投資收回的現(xiàn)金流量 金融活動(dòng)現(xiàn)金流量 債務(wù)現(xiàn)

24、金流量是指與債權(quán)人之間的交易形成的現(xiàn)金流，包括支付利息、償還或借入債務(wù)，以及金融資產(chǎn)購(gòu)入和出售 股權(quán)現(xiàn)金流量是與股東之間的交易形成的現(xiàn)金流，包括股利分配、股份發(fā)行和回購(gòu)等第58頁(yè)/共101頁(yè) 企業(yè)的下列經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，影響經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的有（ ）A 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)B 投資活動(dòng)C 分配活動(dòng)D 籌資活動(dòng)第59頁(yè)/共101頁(yè)3、改進(jìn)杜邦財(cái)務(wù)分析體系的核心公式 凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均股東權(quán)益總額 = 稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)/平均股東權(quán)益總額稅后利息/平均股東權(quán)益總額 =（稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)/平均凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)）（平均凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)/平均股東權(quán)益總額）（稅后利息/平均凈負(fù)債）（平均凈負(fù)債/平均股東權(quán)益總額） 第60頁(yè)/共101頁(yè)凈

25、資產(chǎn)收益率 =（稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)/平均凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)）1+（平均凈負(fù)債/平均股東權(quán)益總額）（稅后利息/平均凈負(fù)債）（平均凈負(fù)債/平均股東權(quán)益總額） 第61頁(yè)/共101頁(yè) 凈資產(chǎn)收益率=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率+（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率一稅后利息率）凈財(cái)務(wù)杠桿第62頁(yè)/共101頁(yè)改進(jìn)的杜邦分析體系中，凈資產(chǎn)收益率最后取決于 “ 凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率率 ”、 “ 稅后利息率稅后利息率”、“凈財(cái)務(wù)杠桿凈財(cái)務(wù)杠桿” 三個(gè)指標(biāo)，由此取代了傳統(tǒng)分析中的 “ 銷售凈利率”、“總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”、“權(quán)益乘數(shù)”三個(gè)指標(biāo)。第63頁(yè)/共101頁(yè) 經(jīng)營(yíng)差異率：經(jīng)營(yíng)差異率： = =凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率一稅后利息率凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率一稅后利息

26、率 體現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)彌補(bǔ)利息之后剩下的余額，這部 分屬于所有者。 杠桿貢獻(xiàn)率：杠桿貢獻(xiàn)率： = =經(jīng)營(yíng)差異率經(jīng)營(yíng)差異率凈財(cái)務(wù)杠桿凈財(cái)務(wù)杠桿 當(dāng)經(jīng)營(yíng)差異率為正時(shí)，體現(xiàn)了凈財(cái)務(wù)杠桿給所有 者帶來的收益。 第64頁(yè)/共101頁(yè)第65頁(yè)/共101頁(yè)第66頁(yè)/共101頁(yè) 主要財(cái)務(wù)比率上年本年變動(dòng)1.經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率 : 7.907% 7.750% 0.157%2.凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù): 2.3849 1.9987 0.38633.凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率: 18.858% 15.490% 3.368%4.凈利息率: 16.538% 14.392% 2.146%5.經(jīng)營(yíng)差異率: 2.320% 1.098% 1.222%6.

27、凈財(cái)務(wù)杠桿: 0.4942 0.6179 0.12377 杠桿貢獻(xiàn)率: 1.147% 0.678% 0.468%8.凈資產(chǎn)收益率: 20.004% 16.168% 3.836%第67頁(yè)/共101頁(yè)【案例題】長(zhǎng)虹和康佳某年的財(cái)務(wù)指標(biāo)如下：第68頁(yè)/共101頁(yè) 從凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)來看，兩個(gè)公司差別不大，但是其具體原因，卻有不同，這也就是杜邦體系給我們的啟示。根據(jù)以上數(shù)據(jù)，長(zhǎng)虹的總資產(chǎn)報(bào)酬率比康佳的高很多，是因?yàn)殇N售凈利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于康佳公司；但是康佳公司的權(quán)益乘數(shù)比長(zhǎng)虹公司高出很多。由此可以看出，長(zhǎng)虹的盈利模式是以銷售凈利率為主導(dǎo)，而康佳公司是以權(quán)益乘數(shù)（負(fù)債，財(cái)務(wù)杠桿）為主導(dǎo)。 第69頁(yè)/共101頁(yè)

28、 在傳統(tǒng)的杜邦體系分析中，綜合性最強(qiáng)的比率是（）。 A.凈資產(chǎn)收益率 B.總資產(chǎn)凈利率 C.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 D.營(yíng)業(yè)凈利率 第70頁(yè)/共101頁(yè) 下列各項(xiàng)中與凈資產(chǎn)收益率密切相關(guān)的有（）。 A.營(yíng)業(yè)凈利率 B.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 C.總資產(chǎn)增長(zhǎng)率 D.權(quán)益乘數(shù) ABD第71頁(yè)/共101頁(yè) 下列各項(xiàng)中，可能直接影響企業(yè)杠桿貢獻(xiàn)率的指標(biāo)的措施有（）。 A.提高凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率 B.提高凈財(cái)務(wù)杠桿的比率 C.降低稅后的利息率 D.提高流動(dòng)比率 abc第72頁(yè)/共101頁(yè) 凈資產(chǎn)收益率=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的利潤(rùn)率+杠桿貢獻(xiàn)率； 杠桿貢獻(xiàn)率=經(jīng)營(yíng)差異率凈財(cái)務(wù)杠桿； 凈財(cái)務(wù)杠桿=凈負(fù)債/股東權(quán)益 經(jīng)營(yíng)差異率=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利

29、潤(rùn)率-稅后利息率 第73頁(yè)/共101頁(yè)二、沃爾評(píng)分法 財(cái)務(wù)比率比重 標(biāo)準(zhǔn)比率 實(shí)際比率 相對(duì)比率 = 評(píng)分 流動(dòng)比率凈資產(chǎn)/負(fù)債資產(chǎn)/固定資產(chǎn)銷售成本/存貨銷售額/應(yīng)收賬款銷售額/固定資產(chǎn)銷售額/凈資產(chǎn)25251510101052.001.502.5086432.330.883.3312102.661.631.170.591.331.501.700.670.5429.2514.7519.9515.0017.006.702.70 合 計(jì)100105.35第74頁(yè)/共101頁(yè)沃爾評(píng)分法的缺陷： 一是選擇這7個(gè)比率及給定的比重缺乏說服力； 二是如果某一個(gè)指標(biāo)嚴(yán)重異常時(shí)，會(huì)對(duì)總 評(píng)分產(chǎn)生不合邏輯的重大

30、影響。第75頁(yè)/共101頁(yè)沃爾評(píng)分法的步驟選擇財(cái)務(wù)比率確定各個(gè)財(cái)務(wù)比率的權(quán)重確定各個(gè)財(cái)務(wù)比率的標(biāo)準(zhǔn)值計(jì)算各個(gè)財(cái)務(wù)比率的實(shí)際值計(jì)算各個(gè)財(cái)務(wù)比率的得分計(jì)算綜合得分第76頁(yè)/共101頁(yè)1、選擇財(cái)務(wù)比率所選擇的比率要具有全面性，反映償 債能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力。所選擇的比率要具有代表性所選擇的比率變化方向具有一致性第77頁(yè)/共101頁(yè)2、確定各個(gè)財(cái)務(wù)比率的權(quán)重 根據(jù)各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率的重要程度，確定其標(biāo) 準(zhǔn)評(píng)分值，即重要性系數(shù)。 各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率的標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分制之和等于100 各財(cái)務(wù)比率的重要程度，根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng) 活動(dòng)的性質(zhì)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、市場(chǎng)形象和 分析者的分析目的等因素來確定。第78頁(yè)/共101頁(yè)3、確定各個(gè)

31、財(cái)務(wù)比率的標(biāo)準(zhǔn)值一般選擇同行業(yè)的平均水平作為財(cái)務(wù) 比率的標(biāo)準(zhǔn)值。第79頁(yè)/共101頁(yè)4、計(jì)算各個(gè)財(cái)務(wù)比率的實(shí)際值利用相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算實(shí)際值第80頁(yè)/共101頁(yè)5、確定關(guān)系比率實(shí)際值與標(biāo)準(zhǔn)值的比率為“關(guān)系比率”確定每個(gè)比率的得分最高不能超過權(quán) 重的1.5倍，最低不能低于其權(quán)重分?jǐn)?shù) 的1/2。第81頁(yè)/共101頁(yè)6、計(jì)算綜合得分第82頁(yè)/共101頁(yè)經(jīng)濟(jì)增加值分析 經(jīng)濟(jì)增加值（Economic Value Added ，EVA）是一定時(shí)期公司所有成本被扣除后的剩余收入，等于稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)減去資本成本。 EVA的基本理念是：資本獲得的收益至少要能補(bǔ)償投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，即股東必須賺取至少等于資本市場(chǎng)上類

32、似風(fēng)險(xiǎn)投資回報(bào)的收益率。第83頁(yè)/共101頁(yè)雷達(dá)圖分析法 從動(dòng)態(tài)和靜態(tài)兩個(gè)方面分析客戶的財(cái)務(wù)狀況。 靜態(tài)分析將客戶的各種財(cái)務(wù)比率與其他相似客戶或整個(gè)行業(yè)的財(cái)務(wù)比率作橫向比較； 動(dòng)態(tài)分析，把客戶現(xiàn)時(shí)的財(cái)務(wù)比率與先前的財(cái)務(wù)比率作縱向比較，就可以發(fā)現(xiàn)客戶財(cái)務(wù)及經(jīng)營(yíng)情況的發(fā)展變化方向。 雷達(dá)圖把縱向和橫向的分析比較方法結(jié)合起來，計(jì)算綜合客戶的收益性、成長(zhǎng)性、安全性、流動(dòng)性及生產(chǎn)性這五類指標(biāo)。 該方法也可將不同財(cái)務(wù)比率與標(biāo)準(zhǔn)的比較反映在同一圖上，反映企業(yè)在各個(gè)方面的優(yōu)劣勢(shì)。第84頁(yè)/共101頁(yè)收益性指標(biāo) 分析收益性指標(biāo)，目的在于觀察客戶一定時(shí)期的收益及獲利能力。第85頁(yè)/共101頁(yè)安全性指標(biāo) 安全性指的

33、是客戶經(jīng)營(yíng)的安全程度，也可以說是資金調(diào)度的安全性。分析安全性指標(biāo)，目的在于觀察客戶在一定時(shí)期內(nèi)償債能力。第86頁(yè)/共101頁(yè)流動(dòng)性指標(biāo) 分析流動(dòng)性指標(biāo)，目的在于觀察客戶在一定時(shí)期內(nèi)資金周轉(zhuǎn)狀況，掌握客戶資金的運(yùn)用效率。第87頁(yè)/共101頁(yè)成長(zhǎng)性指標(biāo) 分析成長(zhǎng)性指標(biāo)，目的在于觀察客戶在一定時(shí)期內(nèi)經(jīng)營(yíng)能力的發(fā)展變化趨勢(shì)，一個(gè)客戶既使收益性高，但成長(zhǎng)必不好，也就表明其未來盈利能力下降。因此，以發(fā)展的眼光看客戶，動(dòng)態(tài)的分析客戶財(cái)務(wù)資料，對(duì)戰(zhàn)略制定來講特別重要第88頁(yè)/共101頁(yè)生產(chǎn)性指標(biāo) 分析生產(chǎn)性指標(biāo)，目的在于了解在一定時(shí)期內(nèi)客戶的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力、水平和成果的分配。第89頁(yè)/共101頁(yè)雷達(dá)圖的繪制方法 首先，畫出三個(gè)同心圓， 最小圓圈代表同行業(yè)平均水平的12值或最低水平， 中間圓圈代表同行業(yè)平均水平，又稱標(biāo)準(zhǔn)線， 最大圓圈代表同行進(jìn)水平或平均水平的15倍； 然后，把這三個(gè)圓圈分成五個(gè)扇形區(qū)，分別代表收益性、安全性、流動(dòng)性、成長(zhǎng)性和生產(chǎn)性指標(biāo)區(qū)域；第90頁(yè)/共101頁(yè)雷達(dá)圖的繪制方法 再次，從5個(gè)扇