國(guó)際金融市場(chǎng)課件

1、l開(kāi)篇案例：黃牛的興衰l第1節(jié) 國(guó)際金融市場(chǎng)概述l第2節(jié) 金融機(jī)構(gòu)l第3節(jié) 中國(guó)外匯市場(chǎng)l黃牛的興衰l理解：中國(guó)外匯市場(chǎng)交易的開(kāi)放歷程l傳統(tǒng)意義上的金融市場(chǎng)金融市場(chǎng)就是資金融通的市場(chǎng)，是指在經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行過(guò)程中，資金的供需雙方通過(guò)各種金融工具的交易，調(diào)整資金盈余，實(shí)現(xiàn)資金融通的場(chǎng)所。l如果資金融通的行為跨越了國(guó)境，我們就稱(chēng)這些市場(chǎng)為國(guó)際金融市場(chǎng)。l國(guó)際金融市場(chǎng)是伴隨著國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投資活動(dòng)而產(chǎn)生與發(fā)展的。l傳統(tǒng)的國(guó)際金融市場(chǎng)傳統(tǒng)的國(guó)際金融市場(chǎng)往往是從事一國(guó)居民與非居民之間的國(guó)際信貸與國(guó)際債券業(yè)務(wù)的金融市場(chǎng)。l離岸金融市場(chǎng)離岸金融市場(chǎng)（Offshore Finance Market）是指非居民之間在

2、某種貨幣的發(fā)行國(guó)之外，以銀行為中介，從事資金借貸，投資，貿(mào)易結(jié)算和證券交易等國(guó)際金融業(yè)務(wù)的國(guó)際金融中心。l區(qū)別：當(dāng)事人，是否受政府法律法規(guī)的管制l根據(jù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的具體種類(lèi)，可以把國(guó)際金融市場(chǎng)分為國(guó)際外匯市場(chǎng)、國(guó)際資金市場(chǎng)、國(guó)際證券市場(chǎng)和國(guó)際黃金市場(chǎng)。l根據(jù)融資渠道的不同，國(guó)際金融市場(chǎng)還可以分為國(guó)際借貸市場(chǎng)和國(guó)際證券市場(chǎng)。l1、國(guó)際金融市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了資金在全球不同國(guó)家之間的協(xié)調(diào)配置，推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)的全球化與國(guó)際化；l2、國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，通過(guò)大量的市場(chǎng)交易，確定金融工具的交易價(jià)格；l3、國(guó)際金融市場(chǎng)可以幫助各國(guó)政府更為有效的運(yùn)用不同的政策手段，實(shí)現(xiàn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控。l一、商業(yè)銀行l(wèi)金

3、融機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu)(Financial Institution)l金融中介機(jī)構(gòu)金融中介機(jī)構(gòu)(Financial Intermediaries Institution)l存款金融中介機(jī)構(gòu)l非存款金融中介機(jī)構(gòu)。l1933年美國(guó)頒布的格拉斯斯蒂格爾法案（Glass-Steagall Act）嚴(yán)格限定銀行的經(jīng)營(yíng)范圍，把投資銀行業(yè)務(wù)與商業(yè)銀行業(yè)務(wù)嚴(yán)格分割開(kāi)。l法案規(guī)定，商業(yè)銀行只能從事聯(lián)邦公債，國(guó)庫(kù)券，以及部分州政府公債，允許銀行以信托方式替客戶(hù)買(mǎi)賣(mài)股票，而禁止銀行包銷(xiāo)和經(jīng)營(yíng)公司證券，禁止商業(yè)銀行與證券機(jī)構(gòu)建立關(guān)聯(lián)關(guān)系，這也就從法律上禁止銀行進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)更高的證券業(yè)務(wù)，限制了銀行證券化的風(fēng)險(xiǎn)，形成了分業(yè)經(jīng)營(yíng)的模

4、式。l中國(guó)1995商業(yè)銀行法：“商業(yè)銀行在中華人民共和國(guó)境內(nèi)不得從事信托投資和證券經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的，不得向非自用不動(dòng)產(chǎn)投資或者向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資”。l2003年，全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)對(duì)商業(yè)銀行業(yè)的修訂中，增加了“但國(guó)家另有規(guī)定的除外”的例外性表述。l1999年11月，克林頓政府通過(guò)了金融服務(wù)現(xiàn)代化法案(Financial Services Modernization Act) ，亦稱(chēng)格雷姆-里奇-比利雷法案 (Gramm-Leach-Bliley Act)，廢除了1933年制定的格拉斯-斯蒂格爾法案有關(guān)條款，從法律上消除了銀行、證券、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)范圍上的邊界。l從商業(yè)銀行到全能銀行全

5、能銀行(Universal Banking)l混業(yè)經(jīng)營(yíng)的自由化改革引發(fā)的次貸危機(jī)l1988年7月，巴塞爾委員會(huì)公布了1988資本充足協(xié)議（Capital Accord of 1998），也就是著名的巴塞爾I框架（Basel I Framework），規(guī)定了防止銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的最低資本金要求。1996年，又對(duì)巴塞爾I框架進(jìn)行了修正，擴(kuò)大了其范圍，包括了基于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的資本要求。l2004年通過(guò)巴塞爾II框架（Basel II Framework），引入與銀行所面臨風(fēng)險(xiǎn)更加一致的以風(fēng)險(xiǎn)為基礎(chǔ)的資本要求，對(duì)巴塞爾I框架進(jìn)行了改進(jìn)，它鼓勵(lì)銀行不僅要識(shí)別當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)，也要能夠識(shí)別將來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，并能夠通過(guò)改進(jìn)現(xiàn)有

6、的風(fēng)險(xiǎn)管理體系來(lái)管理這些風(fēng)險(xiǎn)。l案例3-1：銀行綜合化經(jīng)營(yíng)呼聲再起l思考：銀行到底應(yīng)該采取分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式，還是應(yīng)該采取混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式？l根據(jù)運(yùn)用方式的差異，投資公司可以分為開(kāi)放式基金、封閉式基金和單位信托三種類(lèi)型。l開(kāi)放式基金開(kāi)放式基金(Open-end Fund)，共同基金共同基金(Mutual Fund)，國(guó)際基金市場(chǎng)中最為常見(jiàn)的運(yùn)營(yíng)方式，強(qiáng)烈的優(yōu)勝劣汰的競(jìng)爭(zhēng)l在具體的運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，基金公司每日會(huì)在閉市后對(duì)自身的凈值或價(jià)格進(jìn)行清算，所有的新申購(gòu)或贖回的基金份額都必須按照當(dāng)天閉市后公布的凈值計(jì)算，并支付既定的交易傭金。l封閉式基金封閉式基金（Closed-end Fund），基金份額終始保持不變，

7、基金公司不再出售或者回購(gòu)封閉式基金產(chǎn)品。l折價(jià)交易，溢價(jià)交易l1991年珠信基金l1993年5月19日，中國(guó)人民銀行頒布了制止不規(guī)范發(fā)行投資基金的規(guī)定。l1997年11月14日，證券投資基金管理暫行辦法正式頒布。中國(guó)證監(jiān)會(huì)替代中國(guó)人民銀行作為基金管理的主管機(jī)關(guān)。l單位信托單位信托（Unit Trust）是一種固定的債權(quán)投資組合，作為基金發(fā)起人的投資經(jīng)紀(jì)公司通過(guò)信任契約，募集投資者的資金，并將其委托特定的銀行或信托公司（受托人）投資于既定的證券組合，該投資組合所帶來(lái)的一些收入都得由受托人支付給基金份額的持有人作為投資收益。l投資組合往往更加穩(wěn)定，運(yùn)營(yíng)信托的成本也會(huì)低于封閉式基金和開(kāi)放式基金。l投

8、資銀行投資銀行（Investment Bank）是在證券市場(chǎng)中從事新債券與證券的發(fā)行、承銷(xiāo)和分銷(xiāo)業(yè)務(wù)的相關(guān)金融機(jī)構(gòu)，其業(yè)務(wù)范圍涵蓋廣泛的資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)，涉及一級(jí)市場(chǎng)上的有價(jià)證券的承銷(xiāo)業(yè)務(wù)，公司兼并重組和資產(chǎn)重組業(yè)務(wù)，公司理財(cái)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，以及風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)的開(kāi)展與咨詢(xún)。l證券公司證券公司（Securities Firm）更多的關(guān)注于已發(fā)行證券的交易與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。l次貸危機(jī)后，在美聯(lián)儲(chǔ)的推動(dòng)下，美國(guó)的投資銀行開(kāi)始向運(yùn)作更為透明的金融控股公司轉(zhuǎn)變，同時(shí)賦予美聯(lián)儲(chǔ)更大的職權(quán)以監(jiān)管過(guò)度金融創(chuàng)新和高財(cái)務(wù)杠桿給上市公司所帶來(lái)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)l上世紀(jì)80年代，從原有的商業(yè)銀行系統(tǒng)中分剝出證券業(yè)務(wù)，從而形成了以證券公司

9、為中心的證券市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)體系。l2008年6月1日，在中華人民共和國(guó)公司法和中華人民共和國(guó)證券法的基礎(chǔ)之上，我國(guó)國(guó)務(wù)院頒布了證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例，從法律法規(guī)上，進(jìn)一步強(qiáng)化了對(duì)于上市公司的監(jiān)督管理，以期規(guī)范證券公司行為，在保證證券公司的創(chuàng)新行為規(guī)范，有序進(jìn)行的基礎(chǔ)之上，防范證券公司風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)客戶(hù)的合法權(quán)益和社會(huì)公共利益l中央銀行中央銀行(Central Bank)是一個(gè)國(guó)家，或者國(guó)家聯(lián)盟，制訂和執(zhí)行貨幣政策，對(duì)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)進(jìn)行宏觀調(diào)控，對(duì)于金融機(jī)構(gòu)或者金融市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)督管理的特殊的金融機(jī)構(gòu)。l1656年成立的瑞典銀行l(wèi)1694年成立的英格蘭銀行。l1907年的金融危機(jī)極大的重創(chuàng)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)，迫使191

10、3年美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)了聯(lián)邦儲(chǔ)備法，并建立美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)，而其核心管理機(jī)構(gòu)是聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(美聯(lián)儲(chǔ))。l1998年6月1日，歐洲中央銀行l(wèi)制訂與執(zhí)行貨幣政策，并通過(guò)調(diào)整法定準(zhǔn)備金率，公開(kāi)市場(chǎng)操作，公開(kāi)市場(chǎng)回購(gòu)協(xié)議和貼現(xiàn)率等政策工具，影響實(shí)際經(jīng)濟(jì)中的貨幣數(shù)量和市場(chǎng)利率水平。l承擔(dān)起本國(guó)金融市場(chǎng)的監(jiān)管職權(quán)，對(duì)于本國(guó)的金融機(jī)構(gòu)與金融交易進(jìn)行監(jiān)督管理。l思考：l量化寬松貨幣政策對(duì)于將美國(guó)帶出次貸危機(jī)的作用。l1948年12月1日中國(guó)人民銀行成立。l改革開(kāi)放后，剝離商業(yè)銀行職能。l1986年1月中華人民共和國(guó)銀行管理暫行條例l1995年3月18日，中華人民共和國(guó)人民銀行法l1998年以后，中國(guó)人民銀行逐漸取

11、消了對(duì)商業(yè)銀行貸款規(guī)模的限制，改革存款準(zhǔn)備金制度，恢復(fù)和擴(kuò)大公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，積極創(chuàng)新貨幣政策調(diào)控工具，金融宏觀調(diào)控機(jī)制由此前的直接管理，轉(zhuǎn)向了向間接調(diào)控為主，這也成為中國(guó)人民銀行管理機(jī)制和運(yùn)營(yíng)模式的一個(gè)重要轉(zhuǎn)折。l2000年以來(lái)，伴隨著證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)和銀監(jiān)會(huì)的先后成立，中國(guó)人民銀行移交了對(duì)于證券市場(chǎng)，保險(xiǎn)市場(chǎng)和銀行市場(chǎng)的監(jiān)管權(quán)力，并形成當(dāng)前“一行三會(huì)”的金融監(jiān)管機(jī)制。l2007年7月21日，中國(guó)人民銀行宣布改革人民幣匯率形成機(jī)制，實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一攬子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，人民幣匯率逐步走向市場(chǎng)化，合理化。l外匯市場(chǎng)外匯市場(chǎng)是專(zhuān)門(mén)從事外匯，以及以外匯計(jì)價(jià)的票據(jù)等有價(jià)證券交

12、易的市場(chǎng)，它是全球金融市場(chǎng)的重要組成部分。l有形與無(wú)形l場(chǎng)外交易市場(chǎng)場(chǎng)外交易市場(chǎng)(Over the Counter Market，OTC Market)l做市商做市商（Market Maker）l外匯經(jīng)紀(jì)人外匯經(jīng)紀(jì)人(Exchange Dealer，或者在美國(guó)更多被稱(chēng)為Exchange Trader)l交易交易與間接交易l在建國(guó)以后很長(zhǎng)一段時(shí)間，我國(guó)建立了高度集中，計(jì)劃控制的外匯管理體制，對(duì)外貿(mào)易由國(guó)營(yíng)對(duì)外貿(mào)易公司專(zhuān)營(yíng)，外匯業(yè)務(wù)由中國(guó)銀行統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)，外匯收支實(shí)行指令性計(jì)劃管理，一切外匯必須售給國(guó)家，需用外匯按國(guó)家計(jì)劃分配與批給。此時(shí)的人民幣只是作為計(jì)劃核算工具，并不反映外匯市場(chǎng)的供需變化，也不存

13、在真正意義上的外匯市場(chǎng)。l1979年8月3日，國(guó)務(wù)院發(fā)布關(guān)于大力發(fā)展對(duì)外貿(mào)易增加外匯收入若干問(wèn)題的規(guī)定，開(kāi)始試行外匯留成制度，出口企業(yè)在將出口收入的外匯賣(mài)給國(guó)家后，國(guó)家按比例給予其外匯留成額度，用匯企業(yè)在使用外匯時(shí)，可以在其外匯留成額度內(nèi)，按國(guó)家規(guī)定的外匯牌價(jià)使用人民幣購(gòu)買(mǎi)。l1980年10月，中國(guó)銀行和國(guó)家外匯管理局共同制訂了調(diào)劑外匯暫行計(jì)劃，中國(guó)銀行開(kāi)始在北京、上海等12個(gè)大中型城市辦理外匯調(diào)劑業(yè)務(wù)，有償轉(zhuǎn)讓外匯資源的使用權(quán)，我國(guó)的外匯調(diào)劑市場(chǎng)開(kāi)始形成。此時(shí)的調(diào)劑價(jià)格被限定在貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價(jià)上浮10%以?xún)?nèi)。1985年，深圳設(shè)立了外匯調(diào)劑中心，此后各省市相繼建立外匯調(diào)劑中心，外匯調(diào)劑市場(chǎng)在我國(guó)

14、廣泛建立起來(lái)。l1986年3月，國(guó)家外匯管理局頒布了辦理留成外匯調(diào)劑的幾項(xiàng)規(guī)定，規(guī)定外匯額度調(diào)劑的交割和過(guò)戶(hù)，從中國(guó)銀行移交國(guó)家外匯管理局，中國(guó)銀行等金融機(jī)構(gòu)只負(fù)責(zé)現(xiàn)匯的交割和過(guò)戶(hù)，這也成為我國(guó)的外匯市場(chǎng)發(fā)展與金融管理體制改革的一個(gè)重要改革。l1993年10月1日，國(guó)務(wù)院發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步改革外匯管理機(jī)制的通知，提出我國(guó)的外匯管理體制改革的長(zhǎng)期目標(biāo)是人民幣可兌換，并將在該歷史階段實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目下的人民幣可兌換，進(jìn)而提出實(shí)現(xiàn)匯率并軌，實(shí)現(xiàn)以市場(chǎng)需求為基礎(chǔ)的，單一的，有管理的浮動(dòng)匯率制，取消外匯留成和上繳，實(shí)行銀行結(jié)匯和售匯，建立銀行間外匯交易市場(chǎng)，改進(jìn)匯率形成機(jī)制，取消外匯收支指令性計(jì)劃，國(guó)家主要運(yùn)用經(jīng)濟(jì)、法律手段實(shí)現(xiàn)對(duì)外匯和國(guó)際收支的宏觀調(diào)控。l1993年12月28日，中國(guó)人民銀行發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步改革外匯管理體制的公告，進(jìn)一步細(xì)分了匯率管理體制改革的方案，明確1994年1月1日開(kāi)始，實(shí)行人民幣匯率并軌。并軌后的人民幣匯率，實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)制。l1994年4月18日，中國(guó)外匯交易中心暨全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心成立。l中國(guó)外匯交易中心的電子交易系統(tǒng)提供集中競(jìng)價(jià)與雙邊詢(xún)價(jià)兩種交易模式。l中國(guó)外匯交易中心既具有規(guī)定的交易時(shí)間，也需要各指定銀行的交易員到指定的交易場(chǎng)所，具有歐洲大陸有形的外匯市場(chǎng)的基本特征，同時(shí)，又通過(guò)計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)連接全國(guó)37個(gè)分中心進(jìn)行交易，又具有成