財(cái)務(wù)管理第二章財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)知識(shí)

1、第二章 財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)知識(shí)學(xué)習(xí)目標(biāo)第一節(jié) 資金的時(shí)間價(jià)值第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬學(xué)習(xí)目標(biāo)學(xué)習(xí)目標(biāo) 掌握終值與現(xiàn)值、年金終值與年金現(xiàn)值的計(jì)算;掌握風(fēng)險(xiǎn)衡量的方法;理解資金時(shí)間價(jià)值的含義;理解投資風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之間的關(guān)系；了解資金時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生的條件；了解風(fēng)險(xiǎn)的概念、種類和特點(diǎn)。返回第一節(jié)第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值資金時(shí)間價(jià)值 一、資金時(shí)間價(jià)值的概述二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 資金時(shí)間價(jià)值是財(cái)務(wù)管理的一個(gè)重要價(jià)值觀念，它能正確地揭示不同時(shí)點(diǎn)上資金之間的換算關(guān)系，企業(yè)在籌資、投資和利潤(rùn)分配等活動(dòng)中都需要考慮資金的時(shí)間價(jià)值。一、資金時(shí)間價(jià)值的概述 （一）資金時(shí)間價(jià)值的含義（一）資金時(shí)間價(jià)值的含義 資金時(shí)間價(jià)值是指一定量資金在

2、不同時(shí)點(diǎn)上價(jià)值量的差額。 資金在周轉(zhuǎn)中隨著時(shí)間推移而增值，最能說明問題的就是現(xiàn)在的元錢與將來元錢不相等。 資金的時(shí)間價(jià)值是指資金經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值。一、資金時(shí)間價(jià)值的概述（二）資金時(shí)間價(jià)值的產(chǎn)生條件 （1）資金時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生的前提條件商品經(jīng)濟(jì)的高度發(fā)展和借貸關(guān)系的普遍存在。 （2）資金時(shí)間價(jià)值的根本源泉資金在周轉(zhuǎn)過程中的價(jià)值增值。一、資金時(shí)間價(jià)值的概述（三）資金時(shí)間價(jià)值的作用 （1）資金時(shí)間價(jià)值是衡量企業(yè)經(jīng)濟(jì)效率、考核經(jīng)營(yíng)成果的重要依據(jù)。 （2）資金時(shí)間價(jià)值是進(jìn)行投資、籌資、分配決策的重要條件。一、資金時(shí)間價(jià)值的概述（四）資金時(shí)間價(jià)值的表示方法（四）資金時(shí)間價(jià)值的表示方法 資

3、金時(shí)間價(jià)值可用相對(duì)數(shù)和絕對(duì)數(shù)兩種形式表示。絕對(duì)數(shù)利息。相對(duì)數(shù)利率。 它反映了社會(huì)平均資金利潤(rùn)率,是資金的機(jī)會(huì)成本,也是使用資金的最低成本。 二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 （一）一次性收付款項(xiàng)的現(xiàn)值和終值 單利復(fù)利普通年金預(yù)付年金遞延年金永續(xù)年金（二）年金現(xiàn)值和年金終值 (三) 特殊情況下的貨幣時(shí)間價(jià)值二、一次性收付款項(xiàng)的現(xiàn)值與終值二、一次性收付款項(xiàng)的現(xiàn)值與終值 一次性收付款項(xiàng)是指在某一特定時(shí)點(diǎn)上一次性的支出或收入、經(jīng)過一段時(shí)間后再一次性收回或支出的款項(xiàng)。二、一次性收付款項(xiàng)的現(xiàn)值與終值二、一次性收付款項(xiàng)的現(xiàn)值與終值現(xiàn)值、終值的含義 現(xiàn)值：未來某一時(shí)點(diǎn)上的一定量資金折算到現(xiàn)在的價(jià)值。 終值：現(xiàn)在一定量的

4、資金在未來某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值 二、一次性收付款項(xiàng)的現(xiàn)值與終值二、一次性收付款項(xiàng)的現(xiàn)值與終值（一）單利的計(jì)算 單利：只對(duì)本金計(jì)息，而對(duì)每一期的應(yīng)計(jì)利息部分不計(jì)息。單利的利息：I=P*i*nu單利終值。單利終值是本金與未來利息之和。其計(jì)算公式為：uF FP PI IP PP Pi in nP(1+ iP(1+ in)n)uP本金（現(xiàn)值）；i利率；I利息； F本利和（終值）；n時(shí)間例：將200元存入銀行，利率假設(shè)為10%，一年后、兩年后、三年后的終值是多少？（單利計(jì)算） u一年后：200（1+10%）220（元）u兩年后：200（1+10%2）240（元）u三年后：200（1+10%3）260（元）

5、u單利現(xiàn)值的計(jì)算公式為：uPFIFPinF/（1+in）uP本金（現(xiàn)值）；i利率；I利息；F本利和（終值）；n時(shí)間單利的現(xiàn)值單利的現(xiàn)值例：假設(shè)銀行存款利率為10%，為三年后獲得10000現(xiàn)金，某人現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢？ uP10000/（1+10%3）7692.3（元）（二）復(fù)利的計(jì)算 復(fù)利是指不僅對(duì)本金要計(jì)息，而且對(duì)本金所產(chǎn)生的利息復(fù)利是指不僅對(duì)本金要計(jì)息，而且對(duì)本金所產(chǎn)生的利息在下一個(gè)計(jì)息期也要計(jì)入本金一起計(jì)息，即在下一個(gè)計(jì)息期也要計(jì)入本金一起計(jì)息，即“利滾利利滾利”。復(fù)利終值 復(fù)利終值是指一定數(shù)量的本金在一定的利率下按照復(fù)利終值是指一定數(shù)量的本金在一定的利率下按照復(fù)利的方法計(jì)算出的若干時(shí)

6、期以后的本金和利息之和。復(fù)利的方法計(jì)算出的若干時(shí)期以后的本金和利息之和。復(fù)利終值示意圖P012n -1nF=？ F1P0+ P0iP0（1+ i） u兩年后的終值為：F2F1+ F1iF1（1+ i）P（1+ i）（1+ i）P（1+ i）2 u第一年年初的終值為：niPF)1( ),/(niPF),/(niPFPFun年后復(fù)利終值的計(jì)算公式為：公式公式: :F復(fù)利終值；復(fù)利終值；i利率；利率；P復(fù)利現(xiàn)值；復(fù)利現(xiàn)值；n期數(shù)。期數(shù)。(1+i)n稱為復(fù)利終值系數(shù)，用符號(hào)稱為復(fù)利終值系數(shù)，用符號(hào)(F/P,i,n)或或FVIFi,n表示。表示。例：將200元存入銀行，利率假設(shè)為10%，一年后、兩年后、

7、三年后的終值是多少？（復(fù)利計(jì)算） u一年后：200（1+10%）220（元）u兩年后：200（1+10%）2242（元）u三年后：200（1+10%）3266.2（元） 復(fù)利終值系數(shù)可以通過查復(fù)利終值系數(shù)可以通過查“復(fù)利終值系數(shù)表復(fù)利終值系數(shù)表”（見本書附錄）獲得。（見本書附錄）獲得。復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值是指未來一定時(shí)間的特定資金按復(fù)利現(xiàn)值是指未來一定時(shí)間的特定資金按復(fù)利計(jì)算的現(xiàn)在價(jià)值。復(fù)利計(jì)算的現(xiàn)在價(jià)值。復(fù)利現(xiàn)值示意圖FP=？ 復(fù)復(fù) 利利 現(xiàn)現(xiàn) 值值niFP)1 ( nniFiFP)1()1(1niPF)1 ( 復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式 公式中（公式中（1+ i）-n稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，用符號(hào)稱為復(fù)利現(xiàn)

8、值系數(shù)，用符號(hào)(P/F,i,n)或或PVIFi,n表示。表示。 例：例：A A鋼鐵公司計(jì)劃鋼鐵公司計(jì)劃4 4年后進(jìn)行技術(shù)改造，需要資金年后進(jìn)行技術(shù)改造，需要資金150150萬元，萬元，當(dāng)銀行利率為當(dāng)銀行利率為5%5%時(shí)，公司現(xiàn)在應(yīng)存入銀行的資金為：時(shí)，公司現(xiàn)在應(yīng)存入銀行的資金為：PF（1+ i）-n 1 500 000（1+5%）-4 1500 0000.82271234050（元） 復(fù)利復(fù)利 單利單利P P=F(1+i)-n =F(P/F,i,n) P=F/(1+in)F F=P(1+i)n=P(F/P,i,n) F=P(1+in)I I=F-P I=Pin說明說明 (P/F,i,n)1元復(fù)

9、利現(xiàn)值系數(shù)元復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)(F/P,i,n)1元復(fù)利終值系數(shù)元復(fù)利終值系數(shù)其數(shù)據(jù)均可通過查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)其數(shù)據(jù)均可通過查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表和復(fù)利終值系數(shù)表來獲得表和復(fù)利終值系數(shù)表來獲得,實(shí)實(shí)務(wù)中務(wù)中,一般按復(fù)利計(jì)算較多。一般按復(fù)利計(jì)算較多。i 利息率，利息率，I 利息，利息，P 現(xiàn)值，現(xiàn)值，n 計(jì)息利息的期計(jì)息利息的期數(shù)數(shù)F 終值。終值。三、年金的終值和現(xiàn)值三、年金的終值和現(xiàn)值 年金：指一定時(shí)期內(nèi)，每隔相同的時(shí)間，收入或支付相同金額的系列款項(xiàng)，用A表示。 年金的特點(diǎn)：連續(xù)性和等額性。與一次性收付款比較，年金不是一次性收付，而是多次收付，每次收付金額相等，而且在一定時(shí)期內(nèi)是連續(xù)不斷的,支付的時(shí)間間隔相等

10、。普通年金預(yù)付年金遞延年金永續(xù)年金年金按收付的時(shí)間不同分為u如分期付款賒購，分期償還貸款、如分期付款賒購，分期償還貸款、發(fā)放養(yǎng)老金、支付租金、提取折舊等發(fā)放養(yǎng)老金、支付租金、提取折舊等都屬于年金收付形式。都屬于年金收付形式。 (一) 普通年金普通年金是指每期期末有等額的收付款項(xiàng)的年金，普通年金是指每期期末有等額的收付款項(xiàng)的年金，又稱后付年金。又稱后付年金。11001001001000234n100u例如，按圖3的數(shù)據(jù)，假如i6%，第四期期末的普通年金終值的計(jì)算下圖 1.普通年金的終值普通年金終值是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末普通年金終值是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。等額收付款項(xiàng)的復(fù)

11、利終值之和。 普通年金終值計(jì)算示意圖 01234100（16%）0 =1001=100100（16%）11001.06=106 100（16%）21001.1236=112.36 100（16%）31001.191=119.10 1004.3746=437.46),/(niAFu計(jì)算年金終值的公式為：()iiA FnA11A每年收付的金額；每年收付的金額；i利率；利率； FA年年金終值；金終值； n期數(shù)。公式中，期數(shù)。公式中， 通常通常稱為稱為“年金終值系數(shù)年金終值系數(shù)”，用符號(hào)，用符號(hào)F/A,i,n)或（或（FVIFAi,n）()()()12111 nAiAiAiAAFi1i)(1n例：某公

12、司每年在銀行存入例：某公司每年在銀行存入5 000元，計(jì)劃在元，計(jì)劃在10年后更新設(shè)備，年后更新設(shè)備，銀行存款利率銀行存款利率5%，到第，到第10年末公司能籌集的資金總額是多少？年末公司能籌集的資金總額是多少？ ()()（元）62890578.120005%51%5100051110iiAFnA2.年償債基金償債基金是指為了在約定的未來某一時(shí)點(diǎn)清償某筆債務(wù)或償債基金是指為了在約定的未來某一時(shí)點(diǎn)清償某筆債務(wù)或積累一定數(shù)額的資金而必須分次等額存入的存款準(zhǔn)備金。積累一定數(shù)額的資金而必須分次等額存入的存款準(zhǔn)備金。 償債基金等于年金，其計(jì)算為已知年金終值（償債基金等于年金，其計(jì)算為已知年金終值（）反過來

13、求每年支付的年金數(shù)額（），實(shí)際上也就是年金反過來求每年支付的年金數(shù)額（），實(shí)際上也就是年金終值的的逆運(yùn)算，計(jì)算公式為：終值的的逆運(yùn)算，計(jì)算公式為： ()11nAiiFA例：某公司計(jì)劃在例：某公司計(jì)劃在8年后改造廠房，預(yù)計(jì)需要年后改造廠房，預(yù)計(jì)需要500萬元，萬元，假設(shè)銀行存款利率為假設(shè)銀行存款利率為4%，該公司在這，該公司在這8年中每年年末年中每年年末要存入多少萬元才能滿足改造廠房的資金需要？要存入多少萬元才能滿足改造廠房的資金需要？()(26.542142.9500%41%415008萬元AAA該公司在銀行存款利率為該公司在銀行存款利率為4%時(shí)，每年年末存入時(shí)，每年年末存入54.26萬元，萬

14、元，8年后可以獲得年后可以獲得500萬元用于改造廠房。萬元用于改造廠房。 u例如，按圖3的數(shù)據(jù)，假如i6%，其普通年金現(xiàn)值的計(jì)算如下圖.普通年金的現(xiàn)值普通年金現(xiàn)值是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。普通年金現(xiàn)值是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。即為了在每期期末取得或支出相等金額的款項(xiàng)，現(xiàn)在需要一次性投入即為了在每期期末取得或支出相等金額的款項(xiàng)，現(xiàn)在需要一次性投入或借出多少資金。或借出多少資金。普通年金現(xiàn)值計(jì)算示意圖 01234100（16%）-194.34100（16%）-289100（16%）-383.96100（16%）-479.21346.51 01234100（1

15、6%）-194.34100（16%）-289100（16%）-383.96100（16%）-479.21346.51 ),/(niAP年金現(xiàn)值的公式為：()()()()nnAiAiAiAiAP 1111111112()iiAPnA11公式中， 通常稱為“年金現(xiàn)值系數(shù)”，用符號(hào)（PVIFAi,n）或(P/A,i,n)表示()iin 11 例：某公司預(yù)計(jì)在8年中，每年從一名顧客處收取 8000的汽車貸款還款，貸款利率為6%，該顧 客借了多少資金，即這筆貸款的現(xiàn)值是多少？ ()()(4 .496782098. 60008%6%6110008118元iiAPnAu初始投入得資本或所欠的債務(wù)就等同于年金

16、現(xiàn)值，資本回收額就等同于年金，于是資本回首爾的計(jì)算就是已知年金現(xiàn)值，反過來求每年支付的年金數(shù)額，實(shí)際上也就是年金現(xiàn)值的逆運(yùn)算。.年資本回收額年資本回收額是指在給定的年限內(nèi)等額回收初始收入的資本或等額。年資本回收額是指在給定的年限內(nèi)等額回收初始收入的資本或等額。清償所欠的債務(wù)。清償所欠的債務(wù)。償債基金系數(shù)償債基金系數(shù)年金終值系數(shù)年金終值系數(shù)的倒數(shù)的倒數(shù)資本回收系數(shù)資本回收系數(shù)1 (1)nii(1)1nii年金現(xiàn)值系數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)的倒數(shù)（二）預(yù)付年金 預(yù)付年金是指一定時(shí)期內(nèi)，在每期期初、間隔相等時(shí)間收入或支出預(yù)付年金是指一定時(shí)期內(nèi)，在每期期初、間隔相等時(shí)間收入或支出等金額的系列款項(xiàng)，又稱先付

17、年金。等金額的系列款項(xiàng)，又稱先付年金。10010010010001234預(yù)付年金示意圖預(yù)付年金示意圖 u例如，按上圖的數(shù)據(jù)，假如i6%，第4期期末的預(yù)付年金終值的計(jì)算見下圖.先付年金終值預(yù)付年金終值是指一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付款項(xiàng)預(yù)付年金終值是指一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。的復(fù)利終值之和。預(yù)付年金終值計(jì)算示意圖預(yù)付年金終值計(jì)算示意圖 01234100（16%）=1001.06=106 100（16%）2=1001.1236=112.36 100（16%）3=1001.191=119.10 100（16%）4=1001.2625=126.25 1004.6371=463.71

18、預(yù)付年金終值的計(jì)算公式預(yù)付年金終值的計(jì)算公式()()iiiAFnA111“先付年金終值系數(shù)先付年金終值系數(shù)”，是在普通年金終值系數(shù)的基礎(chǔ)上，是在普通年金終值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)加期數(shù)加1，系數(shù)減，系數(shù)減1求得的，可表示為求得的，可表示為F/A,i,(n+1)1例：某公司租賃寫字樓，每年年初支付租金例：某公司租賃寫字樓，每年年初支付租金6 000元，元，年利率為年利率為9%，該公司計(jì)劃租賃，該公司計(jì)劃租賃12年，期末共需支付的租金為多少？年，期末共需支付的租金為多少？()(131718953.2100061%91%910006112元AF()121 9%16 000(1 9%)9%6 000 20

19、.141 1.09131722()AF元u例如，按上圖的數(shù)據(jù)，假如i6%，第1期期初的年金現(xiàn)值的計(jì)算見下圖預(yù)付年金現(xiàn)值預(yù)付年金現(xiàn)值是指一定時(shí)期內(nèi)每期預(yù)付年金現(xiàn)值是指一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。期初等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。先付年金現(xiàn)值計(jì)算示意圖 01234100（16%）0100 100（16%）-194.34100（16%）-289100（16%）-383.96367.3 預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)是在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上，預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)是在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)減期數(shù)減1，系數(shù)加，系數(shù)加1求得的，可表示為（求得的，可表示為（P/A,i,n-1）+1先付年金的現(xiàn)值先付

20、年金的現(xiàn)值PA的計(jì)算公式為：的計(jì)算公式為：()()()()1111111iiAiiiAPnnA或()()(5.706691339.1400051%4%4115000120元AP例：某人分期付款購買住宅，每年年初支付例：某人分期付款購買住宅，每年年初支付5 0005 000元，元， 2020年還款期，假設(shè)銀行借款利率為年還款期，假設(shè)銀行借款利率為4%4%，該項(xiàng)分，該項(xiàng)分 期付款如果現(xiàn)在一次性支付，需支付現(xiàn)金是多少？期付款如果現(xiàn)在一次性支付，需支付現(xiàn)金是多少？u或：5 000（P/A,4%,20）(1+4%)u查“年金現(xiàn)值系數(shù)表”得： PVIFA4%,2013.5903 PA5 00013.590

21、3 (1+4%）=70669.56（元）n期后付年金和先付年金現(xiàn)值比較 n n期后付年金和期后付年金和n n期先付年金期先付年金付款次數(shù)相同付款次數(shù)相同 付款時(shí)間不同付款時(shí)間不同n n期期后付后付年金現(xiàn)值年金現(xiàn)值比比n n期期先付先付年金現(xiàn)值年金現(xiàn)值多計(jì)算一期利息多計(jì)算一期利息( (或多貼現(xiàn)一期）或多貼現(xiàn)一期）遞延年金是指第一次收付款發(fā)生時(shí)間是遞延年金是指第一次收付款發(fā)生時(shí)間是在第二期或者第二期以后的年金。在第二期或者第二期以后的年金。遞延年金示意圖遞延年金示意圖 0123456100100100100（三）遞延年金（三）遞延年金遞延年金的終值遞延年金終值的計(jì)算方法與普通年金終值的遞延年金終值

22、的計(jì)算方法與普通年金終值的計(jì)算方法相似，其終值的大小與遞延期限無關(guān)。計(jì)算方法相似，其終值的大小與遞延期限無關(guān)。遞延年金終值的大小，與遞延期無關(guān)，只與年金共支付了多少期遞延年金終值的大小，與遞延期無關(guān)，只與年金共支付了多少期有關(guān)，它是計(jì)算方法與普通年金相同，計(jì)算公式為：有關(guān)，它是計(jì)算方法與普通年金相同，計(jì)算公式為：F/A，i，遞延年金現(xiàn)值u遞延年金現(xiàn)值是自若干時(shí)期后開始每期款項(xiàng)的現(xiàn)值之和。其現(xiàn)值計(jì)算方法有三種： （）遞延年金看作（）遞延年金看作n n期普通年金，計(jì)算出遞延期末的現(xiàn)值，期普通年金，計(jì)算出遞延期末的現(xiàn)值，將已計(jì)算出的現(xiàn)值折現(xiàn)到第一期期初。將已計(jì)算出的現(xiàn)值折現(xiàn)到第一期期初。（，）（，）

23、（，）（，）（）假設(shè)遞延期業(yè)發(fā)生收支，則變成一個(gè)（）期的年金（）假設(shè)遞延期業(yè)發(fā)生收支，則變成一個(gè)（）期的年金現(xiàn)值，再扣除未發(fā)生年金收支的期（遞延期）年金現(xiàn)值?，F(xiàn)值，再扣除未發(fā)生年金收支的期（遞延期）年金現(xiàn)值。（，）（，）（，）（，）遞延年金現(xiàn)值（）先算出遞延年金的終值，再將終值折算到第一期期初。（）先算出遞延年金的終值，再將終值折算到第一期期初。（，）（，）（，）（，）（四）永續(xù)年金（四）永續(xù)年金永續(xù)年金是指無限期收入或支付相當(dāng)金永續(xù)年金是指無限期收入或支付相當(dāng)金額的年金，也稱永久年金。額的年金，也稱永久年金。由于永續(xù)年金持續(xù)期無限，沒有終止時(shí)由于永續(xù)年金持續(xù)期無限，沒有終止時(shí)間，因此沒有終值

24、，只有現(xiàn)值。間，因此沒有終值，只有現(xiàn)值。在企業(yè)價(jià)值評(píng)估和在企業(yè)價(jià)值評(píng)估和企業(yè)并購確定目標(biāo)企業(yè)并購確定目標(biāo)企業(yè)價(jià)值時(shí)用到。企業(yè)價(jià)值時(shí)用到。永續(xù)年金現(xiàn)值計(jì)算公式()()iAPiiiiAPAnnA:01111故時(shí)，當(dāng)四、貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾種特殊問題（一）不等額系列現(xiàn)金流量的終值和現(xiàn)值計(jì)算（一）不等額系列現(xiàn)金流量的終值和現(xiàn)值計(jì)算01234100200150300不等額系列現(xiàn)金流量示意圖不等額系列現(xiàn)金流量示意圖 貼現(xiàn)率貼現(xiàn)率5%1.不等額現(xiàn)金流量的終值計(jì)算300（15%）=3001.05=315 150（15%）21501.1025=165.38200（15%）32001.1576=231.5210

25、0（15%）41001.2155=121.55833.45（萬元）（萬元） 012342不等額現(xiàn)金流量的現(xiàn)值不等額現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 01234100（15%）0100 200（15%）-1190.48150（15%）-2136.05300（15%）-3259.14685.67（萬元）（萬元） 四、貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾種特殊問題（二）年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下（二）年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下 的終值和現(xiàn)值計(jì)算的終值和現(xiàn)值計(jì)算年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的終值年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的終值和現(xiàn)值計(jì)算先對(duì)一部分連續(xù)等額的現(xiàn)金流和現(xiàn)值計(jì)算先對(duì)一部分連續(xù)等額的現(xiàn)金流量，用年金公式分段計(jì)算

26、終值和現(xiàn)值計(jì)算量，用年金公式分段計(jì)算終值和現(xiàn)值計(jì)算，最后把它們加總，更得出年金和不等額，最后把它們加總，更得出年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的終值和現(xiàn)值?，F(xiàn)金流量混合情況下的終值和現(xiàn)值。 在前面終值和現(xiàn)值的計(jì)算中，所涉及的利率均在前面終值和現(xiàn)值的計(jì)算中，所涉及的利率均為年利率，并且每年復(fù)利一次。但在實(shí)際業(yè)務(wù)中，為年利率，并且每年復(fù)利一次。但在實(shí)際業(yè)務(wù)中，計(jì)息期不一定是計(jì)息期不一定是1年，可以使半年、年，可以使半年、1季度或季度或1個(gè)月。個(gè)月。 如果計(jì)息期短于如果計(jì)息期短于1年，利息在年，利息在1年內(nèi)要復(fù)利幾次，這時(shí)年內(nèi)要復(fù)利幾次，這時(shí)給出的年利率稱名義利率，用給出的年利率稱名義利率，用r表示，

27、每年復(fù)利的次數(shù)用表示，每年復(fù)利的次數(shù)用m表示，根據(jù)名義利率計(jì)算出的每年復(fù)利一次的年利率被稱表示，根據(jù)名義利率計(jì)算出的每年復(fù)利一次的年利率被稱為實(shí)際利率，用為實(shí)際利率，用i表示。根據(jù)名義利率之間的關(guān)系被稱為實(shí)表示。根據(jù)名義利率之間的關(guān)系被稱為實(shí)際利率為：際利率為： （三）計(jì)息期短于1年的資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算()1/1mmri（四）貼現(xiàn)率（利率）的計(jì)算 在資金的時(shí)間價(jià)值計(jì)算中，利率一般是給定在資金的時(shí)間價(jià)值計(jì)算中，利率一般是給定的，擔(dān)在財(cái)務(wù)管理中，經(jīng)常會(huì)遇到已知計(jì)息期數(shù)，的，擔(dān)在財(cái)務(wù)管理中，經(jīng)常會(huì)遇到已知計(jì)息期數(shù)，終值和現(xiàn)值，求貼現(xiàn)率（利率）的問題。終值和現(xiàn)值，求貼現(xiàn)率（利率）的問題。 貼現(xiàn)率的計(jì)算，

28、一般先計(jì)算終值、現(xiàn)值系數(shù)，貼現(xiàn)率的計(jì)算，一般先計(jì)算終值、現(xiàn)值系數(shù)，然后根據(jù)計(jì)算出來的系數(shù)及相關(guān)系數(shù)表求貼現(xiàn)率。然后根據(jù)計(jì)算出來的系數(shù)及相關(guān)系數(shù)表求貼現(xiàn)率。（五）期間的計(jì)算 期間的計(jì)算，其原理和步驟與貼現(xiàn)率（利率）期間的計(jì)算，其原理和步驟與貼現(xiàn)率（利率）的計(jì)算是一樣的。的計(jì)算是一樣的。第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)大多是在風(fēng)險(xiǎn)和不確定的情況下進(jìn)行的，離開了風(fēng)險(xiǎn)就無法正確評(píng)估企業(yè)收益的高低。u假設(shè)有需要投資1000萬元的項(xiàng)目A和B，項(xiàng)目A是沒有風(fēng)險(xiǎn)的，投資A項(xiàng)目可獲得報(bào)酬是100萬元；項(xiàng)目B存在著無法規(guī)避的風(fēng)險(xiǎn)，并且成功和失敗的可能性分別為50，成功后的報(bào)酬是200萬元，而失敗的結(jié)果是損失20

29、萬元。 你選擇哪個(gè)項(xiàng)目？ 一、風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)決策風(fēng)險(xiǎn)是指在一定條件下、一定時(shí)期內(nèi)，某一項(xiàng)行動(dòng)發(fā)生不同結(jié)果的可能性。它的特點(diǎn)是客觀性和隨時(shí)間延續(xù)而變化。（一）風(fēng)險(xiǎn)的概念 從財(cái)務(wù)管理角度而言，風(fēng)險(xiǎn)就是企業(yè)在財(cái)務(wù)活動(dòng)中由于難以預(yù)料和無法控制的因素，使企業(yè)的實(shí)際收益與預(yù)期收益發(fā)生背離，從而蒙受緊急損失的可能性。（二）財(cái)務(wù)決策 1.確定性決策 2.風(fēng)險(xiǎn)性決策 3.不確定性決策二、風(fēng)險(xiǎn)的類型 風(fēng)險(xiǎn)可分為：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)外部因素引起,可影響所有企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)個(gè)別企業(yè)特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)個(gè)別企業(yè)特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn),又又稱非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)稱非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),包括經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)包括經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 1.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)

30、營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)又稱商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，是指由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)條件的變化對(duì)企業(yè)收益帶來的不確定性。 2.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又稱籌資風(fēng)險(xiǎn)，是指由于企業(yè)舉債而給財(cái)務(wù)成果帶來的不確定性。三、風(fēng)險(xiǎn)衡量（一）概率1.含義:概率是用來反映隨機(jī)事件發(fā)生的可能性大小的數(shù)值。用Pi表示。2.特點(diǎn)： 0Pi1，i=1,2,3, ,n Pi=1（二）概率分布 概率分布有兩種類型：一是離散型（非連續(xù)型）概率分布，二是連續(xù)性概率分布（三）期望值期望值是各種可能發(fā)生的結(jié)果以概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均值，它反映投資者的合理預(yù)期，用E表示概率果隨機(jī)事件的各種可能結(jié)iiniiiPXPXE1（四）標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)差是用來衡量概率分布中各種可能值對(duì)期望值的偏離程度，它

31、反映風(fēng)險(xiǎn)的大小注意注意在E相同時(shí)， 標(biāo)準(zhǔn)差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大niiiPEX12)(（五）標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)是標(biāo)準(zhǔn)差與期望值的比值說明說明：在E不同時(shí)，q越大，風(fēng)險(xiǎn)越大 Eq四、風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的確定（一）風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是投資報(bào)酬的重要組成部分。風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的關(guān)系：風(fēng)險(xiǎn)越大，要求報(bào)酬就越高。 投資報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)是指人們事先能夠肯定采取某種行為所有可能的后果，風(fēng)險(xiǎn)是指人們事先能夠肯定采取某種行為所有可能的后果，以及每種后果出現(xiàn)可能性的狀況。以及每種后果出現(xiàn)可能性的狀況。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是指投資者因承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)而獲得的超過時(shí)間價(jià)值的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是指投資者因承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)而獲得的超過時(shí)間價(jià)值的那部分額

32、外報(bào)酬。通常用相對(duì)數(shù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率表示。那部分額外報(bào)酬。通常用相對(duì)數(shù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率表示。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是投資者因承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)而獲得的超過時(shí)間價(jià)值率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是投資者因承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)而獲得的超過時(shí)間價(jià)值率的那部分額外報(bào)酬率，即風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬與原投資額的比率。的那部分額外報(bào)酬率，即風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬與原投資額的比率。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是投資項(xiàng)目報(bào)酬率的一個(gè)重要組成部分，如果風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是投資項(xiàng)目報(bào)酬率的一個(gè)重要組成部分，如果不考慮通貨膨脹因素，投資報(bào)酬率就是時(shí)間價(jià)值率與風(fēng)險(xiǎn)不考慮通貨膨脹因素，投資報(bào)酬率就是時(shí)間價(jià)值率與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率之和。報(bào)酬率之和。其中,Rr為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 b為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù) q為標(biāo)準(zhǔn)離差率或標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)bqRR風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

33、用公式表示如下：在不考慮通貨膨脹因素的影響時(shí)，投資的總報(bào)酬率為：bqRRRKFRF無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率投資報(bào)酬率；其中：FRK（二）（二） 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)的確定風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)的確定 在投資報(bào)酬率中，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)的確定，主要有四種方法：（1）根據(jù)以往同類項(xiàng)目加以確定（2）根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)差和投資報(bào)酬率之間的關(guān)系來確定 b=(最高投資報(bào)酬率最低投資報(bào)酬率)/（最高標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)最低標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)）（3）由領(lǐng)導(dǎo)會(huì)同專家確定（4）由國(guó)家有關(guān)部門組織專家確定()/FbKRq本章習(xí)題參考答案四、計(jì)算題1.(1) PA=A(P/A,i,n)=10(P/A,5%,10) =107.721 7=77.217（萬元） FA=A(F/A,i,n)=10(F/A,5%,10) =1012.578=125.78（萬元） (2) F=P(F/P,i,