杜邦分析體系文獻(xiàn)綜述文獻(xiàn)綜述

1、杜邦分析體系文獻(xiàn)綜述杜邦分析體系是山美國杜邦公司的皮埃爾杜邦和唐納森布朗于1919年創(chuàng)建并 使用的。該體系的核心指標(biāo)是凈資產(chǎn)收益率，通過對凈資產(chǎn)收益率的逐層分解，形成 多項(xiàng)具有內(nèi)在聯(lián)系的財(cái)務(wù)比率指標(biāo)的財(cái)務(wù)分析體系。通過杜邦分析能夠反映出企業(yè)的 經(jīng)營成果和財(cái)務(wù)狀況，發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的問題和不足，以促進(jìn)企業(yè)改善經(jīng)營狀況，加強(qiáng) 財(cái)務(wù)管理，是一種評價(jià)企業(yè)績效的經(jīng)典方法。但是現(xiàn)代企業(yè)所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境遠(yuǎn)比工業(yè) 時(shí)代復(fù)雜得多，影響財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的因素也越來越多，越來越微觀和隱蔽，這 要求必須獲得更多更準(zhǔn)確的信息才能對企業(yè)有全面了解。因此，國內(nèi)外的很多學(xué)者針 對杜邦分析的局限性做了許多補(bǔ)充和改進(jìn)。一、國內(nèi)外研究

2、現(xiàn)狀1. 1國外研究現(xiàn)狀杜邦分析法最初是在1919年山美國杜邦公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理唐納森布朗創(chuàng)造出來 的，因此稱之為杜邦財(cái)務(wù)分析體系。在這一時(shí)期，凈資產(chǎn)收益率最大化是公司普遍追 求和實(shí)現(xiàn)的標(biāo)，因此，原始的杜邦模型是以凈資產(chǎn)收益率為核心的。公式為:凈資產(chǎn)收益率二凈利潤/總資產(chǎn)二(凈利潤/銷售收入)X (銷售收入/總資 產(chǎn))美國哈佛大學(xué)教授帕利普對杜邦財(cái)務(wù)分析體系進(jìn)行了變形、補(bǔ)充而發(fā)展起來的財(cái) 務(wù)體系稱為“帕利普財(cái)務(wù)分析體系”。帕利普在其企業(yè)分析與評價(jià)一書中，將財(cái) 務(wù)分析體系中的常用的財(cái)務(wù)比率一般被分為四大類：償債能力比率、盈利比率、資產(chǎn) 管理效率比率、現(xiàn)金流量比率。帕利普財(cái)務(wù)分析的原理是將某一個(gè)要分析

3、的指標(biāo)層層 展開，這樣便可探究財(cái)務(wù)指標(biāo)發(fā)生變化的根本原因。根據(jù)這一體系：可持續(xù)增長率二銷售凈利率X資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X權(quán)益乘數(shù)X (1 -股利支付率)這種分析方法在原有基礎(chǔ)上考慮了股利支付率這一因素，但是并未取得突破性進(jìn) 展。美國波士頓大學(xué)滋維博迪(Zvi Bodie)教授、加利福尼亞大學(xué)亞歷克斯凱恩 (Alex Ion)教授和波士頓學(xué)院艾倫.J 馬庫斯(AlanJ. Marcus)教授提出了將稅收、 利息費(fèi)用因素引入杜邦模型的五因素杜邦模型體系。凈資產(chǎn)收益率二（凈利潤/稅前利潤）X （稅前利潤/息稅前利潤）X （息稅前利 潤/銷售收入）X （銷售收入/平均總資產(chǎn)）X（平均總資產(chǎn)/平均所有者權(quán)益）將五

4、因素杜邦模型分解可得到：權(quán)益凈利率二（1-稅收負(fù)擔(dān)率）X （1-利息負(fù)擔(dān)率）X銷售報(bào)酬率X資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X權(quán) 益乘數(shù)稅收負(fù)擔(dān)率二所得稅額/息稅前利潤利息負(fù)擔(dān)率二利息額/息稅前利潤銷售報(bào)酬率二息稅前利潤/銷售收人資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率二銷售收入/平均資產(chǎn)總額權(quán)益乘數(shù)二平均資產(chǎn)總額/平均所有者權(quán)益總額從上述的分析中可以看出，五因素杜邦模型分析體系中權(quán)益凈利率是山稅收負(fù)擔(dān) 率、利息負(fù)擔(dān)率、銷售報(bào)酬率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)（或資產(chǎn)負(fù)債率）五個(gè)因素來決 定的。該模型通過稅收負(fù)擔(dān)這個(gè)單獨(dú)的因素較直接地反映企業(yè)所得稅變化對權(quán)益凈利 率的影響程度并將分析得重點(diǎn)集中在財(cái)務(wù)費(fèi)用指標(biāo)上。財(cái)務(wù)費(fèi)用指標(biāo)與資本結(jié)構(gòu)的合 理性有著直接的聯(lián)

5、系。資本結(jié)構(gòu)合理的標(biāo)志是在企業(yè)資金需要量一定的悄況下企業(yè)價(jià) 值最大而資金成本最低，因此，利息費(fèi)用的屈低及其對企業(yè)利潤的影響作為反映企業(yè) 資本結(jié)構(gòu)是否合理的“預(yù)報(bào)器”，告誡理財(cái)者對資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化研究，最終實(shí)現(xiàn)降 低財(cái)務(wù)費(fèi)用和風(fēng)險(xiǎn)，增加企業(yè)利潤的U的。12國內(nèi)研究現(xiàn)狀國內(nèi)學(xué)者對杜邦分析體系的研究成果并不是很多，他們的研究主要集中在以下兒 個(gè)方面1.2. 1杜邦分析體系的改進(jìn)一般都是先從分析杜邦財(cái)務(wù)體系的局限性或不足之處入手，然后根據(jù)這些局限和 不足提出改進(jìn)的建議和方法。例如將現(xiàn)金流量分析引入原有的杜邦分析體系，米煥蕊 在引入現(xiàn)金流量的杜邦分析體系及應(yīng)用中提出現(xiàn)金流量對現(xiàn)代企業(yè)的重要性：“現(xiàn) 金是

6、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的血液，現(xiàn)金流量能夠比較客觀地反映企業(yè)的收益質(zhì)量和流動(dòng) 性?！壁w玲在傳統(tǒng)杜邦財(cái)務(wù)分析體系的局限性及改進(jìn)中說到：“傳統(tǒng)的杜邦分析系 統(tǒng)的資料數(shù)據(jù)全部來自資產(chǎn)負(fù)責(zé)表和損益表，忽視了現(xiàn)金流量表中現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)。而 現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)對于公司的財(cái)務(wù)分析是至關(guān)重要的。通過對現(xiàn)金流量的分析，可以得到 企業(yè)現(xiàn)金流量來源、結(jié)構(gòu)、數(shù)量等信息，從而可以對企業(yè)經(jīng)營資產(chǎn)的真實(shí)效率，以及 創(chuàng)造現(xiàn)金利潤的真正能力做出評價(jià)?！倍鴹罨逶诟倪M(jìn)財(cái)務(wù)分析體系，提高財(cái)務(wù)分 析質(zhì)量一文中除了引進(jìn)現(xiàn)金流量因素，還將成本管理的U標(biāo)和所得稅負(fù)擔(dān)分析引入 到杜邦分析體系中來。李金龍、彭皎、陸明明在傳統(tǒng)杜邦分析體系與改進(jìn)杜邦分析 體系

7、的比較中將經(jīng)營損益與金融損益、經(jīng)營資產(chǎn)與金融資產(chǎn)、經(jīng)營負(fù)債與金融負(fù)債 作出了區(qū)分，這樣將更好的適用于股東回報(bào)分析，真正的反映企業(yè)盈利能力是總資產(chǎn) 收益率，但是新的杜邦分析體系的自身因素決定了改進(jìn)的杜邦分析只適合進(jìn)行股東回 報(bào)能力的分析，并且要注意指標(biāo)的波動(dòng)性以及凈財(cái)務(wù)杠桿大小和企業(yè)的償債能力。1. 2. 2杜邦分析體系在企業(yè)中的具體運(yùn)用如張琰在基于改進(jìn)杜邦分析法的平高電氣中提到企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價(jià)方法主要 有沃爾評分法、平衡訃分卡、杜邦分析法三種，而杜邦分析法的優(yōu)勢在于其從財(cái)務(wù)角 度評價(jià)企業(yè)績效，能有效評價(jià)公司盈利能力和股東權(quán)益回報(bào)水平。主要將銷售凈利率 分解為盈利現(xiàn)金比率和銷售現(xiàn)金比率兩部分，把

8、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分解為資產(chǎn)現(xiàn)金比率和銷 售現(xiàn)金比率來對平高電氣2008年至2012年業(yè)績進(jìn)行評價(jià)。口晶在杜邦分析法在鋼鐵 企業(yè)中的應(yīng)用中主要運(yùn)用銷售凈利率、銷售毛利率、銷售收入費(fèi)用、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等 指標(biāo)對鞍鋼2010年至2012年財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析，并提出解決對策。劉世忠在杜邦分 析體系下的中國中鐵公司財(cái)務(wù)分析中，運(yùn)用改進(jìn)的杜邦分析對中國中鐵公司進(jìn)行財(cái) 務(wù)質(zhì)量分析并提出相關(guān)對策；賈冬冬、王逸智在基于杜邦分析體系的財(cái)務(wù)報(bào)表分析 以海南航空2010年財(cái)務(wù)為例對海南航空2010年的財(cái)務(wù)質(zhì)量進(jìn)行分析等。從以上國內(nèi)外學(xué)者對于杜邦分析體系的研究可以看出，國內(nèi)外學(xué)者都對傳統(tǒng)杜邦 分析體系的局限性發(fā)表了不同看法，并對改

9、進(jìn)后的杜邦分析提出建議及合理運(yùn)用在現(xiàn) 代企業(yè)財(cái)務(wù)質(zhì)量分析中。杜邦分析是一種比較先進(jìn)的財(cái)務(wù)分析丄具，學(xué)者們都比較認(rèn) 可，其作為一個(gè)系統(tǒng)，本身具有開放性特點(diǎn)，在實(shí)踐中它會(huì)不斷充實(shí)和發(fā)展，為現(xiàn)代 企業(yè)的財(cái)務(wù)管理提供所需要的信息。參考文獻(xiàn)11.2013.82 .2013.173 鮑雪冬.杜邦分析法下的物流企業(yè)財(cái)務(wù)分析-以鐵龍物流為例.物流技術(shù). 2013. 54 2013.25 .2013. 76 吳莉.運(yùn)用杜邦分析法分析公司財(cái)務(wù)狀況一一以山西維爾生物乳制品有限 公司為例.現(xiàn)代工業(yè)經(jīng)濟(jì)和信息化.2012.127 2012. 68 肖引羅希淺談杜邦財(cái)務(wù)分析法及改進(jìn)時(shí)代經(jīng)貿(mào).2012. 209 劉小平.基于杜邦分析體系和世界500強(qiáng)數(shù)據(jù)的中國整車企業(yè)發(fā)展分析. 上海汽車.2012. 1010 賈冬冬王逸智.基于杜邦分析體系的財(cái)務(wù)報(bào)表分析一一以海南航空2010 年財(cái)務(wù)為例，中國地質(zhì)大學(xué)(北京)，2011111傳統(tǒng)杜邦財(cái)務(wù)分析體系的局限性及改進(jìn)C.哈爾濱理工大學(xué)，201012 米煥蕊.引入現(xiàn)金流量的杜邦分析體系及應(yīng)用J.合作經(jīng)濟(jì)與科技，2010, (401)13 李金龍，彭皎，陸明明.傳統(tǒng)杜邦分析體系與改進(jìn)杜邦分析體系的比較J. 商場現(xiàn)代化，2010, (9)14 肖瑩.杜邦體系與財(cái)務(wù)報(bào)表新探J.財(cái)會(huì)通訊，2010, (07)15 楊