金融經學基礎的講義

1、西南民族大學經濟學院鄭長德 教授e-mail:課程說明o課程代碼課程代碼:o課程提要課程提要:本課程介紹金融經濟學的基礎知識,實際上是傳統(tǒng)的金融學、投資學、公司金融等課程知識的整合。金融經濟學是微觀經濟學在金融市場中的應用。o基礎基礎:微觀經濟學、金融學、公司金融、投資學。o參考教材參考教材:布來恩 克特爾 著 金融經濟學,中國金融出版社,2005年o參考書參考書:孫立堅 編著 金融經濟學,高等教育出版社,2004年馬克p克里茲曼 著 金融迷宮,中信出版社,2004年。o課程聯(lián)系課程聯(lián)系: 密碼85523613第一章第一章 什么是金融經濟學什么是金融經濟學本講內容概覽本講內容概覽一、金融與金融

2、系統(tǒng)一、金融與金融系統(tǒng)二、金融經濟學的研究對象二、金融經濟學的研究對象三、金融經濟學的歷史演進三、金融經濟學的歷史演進四、金融經濟學與其他學科的關聯(lián)四、金融經濟學與其他學科的關聯(lián)一、金融及金融系統(tǒng)一、金融及金融系統(tǒng)(一一)如何理解金融如何理解金融? 金融是人們在不確定性環(huán)境中進行資源的時間配置金融是人們在不確定性環(huán)境中進行資源的時間配置決策的行為。金融決策的成本和收益是在時間上分布決策的行為。金融決策的成本和收益是在時間上分布的的,而且決策者和任何其他人無法預先明確知道結而且決策者和任何其他人無法預先明確知道結果。這是這種決策行為區(qū)別于其他資源配置決策的典果。這是這種決策行為區(qū)別于其他資源配置

3、決策的典型特征。型特征。 這種資源的時間配置決策涉及四個問題這種資源的時間配置決策涉及四個問題: 一、金融及金融系統(tǒng)一、金融及金融系統(tǒng) (1)決策的主體、目標和內容是什么決策的主體、目標和內容是什么? (2)如何實施決策如何實施決策? (3)決策的結果是什么決策的結果是什么? (4)決策的結果會對資源的配置產生何種影響決策的結果會對資源的配置產生何種影響?一、金融及金融系統(tǒng)一、金融及金融系統(tǒng) 1.金融決策的主體、內容及目標金融決策的主體、內容及目標 (1)主體之一主體之一:家庭家庭(household) 其面臨四個基本的決策其面臨四個基本的決策: 儲蓄決策儲蓄決策:將收入的多大比例儲蓄起來將收

4、入的多大比例儲蓄起來,以備日后之以備日后之需需?(當期消費與未來消費的決策當期消費與未來消費的決策) 投資決策投資決策:對儲蓄資金如何投資對儲蓄資金如何投資? 融資決策融資決策:何時及如何利用市場資金資源來完成消費和何時及如何利用市場資金資源來完成消費和投資計劃投資計劃?一、金融及金融系統(tǒng)一、金融及金融系統(tǒng) 風險管理決策風險管理決策:如何減少投資和融資中的風險如何減少投資和融資中的風險?家庭金融決策的目標家庭金融決策的目標: 滿足其消費偏好滿足其消費偏好(這里的偏好是給定的這里的偏好是給定的)或消費的效或消費的效用最大化用最大化(跨期消費效用的最大化跨期消費效用的最大化)。一、金融及金融系統(tǒng)一

5、、金融及金融系統(tǒng) (2)主體之二主體之二:企業(yè)企業(yè)(enterprise) 企業(yè)在其日常運營中面臨三個方面的財務決策企業(yè)在其日常運營中面臨三個方面的財務決策: 資本預算資本預算:投資項目的評估與決策投資項目的評估與決策 資本結構資本結構:融資決策融資決策 營運資本管理營運資本管理:日常的資金管理日常的資金管理 一、金融及金融系統(tǒng)一、金融及金融系統(tǒng) 企業(yè)決策的目標企業(yè)決策的目標: 成本一定下的收益最大或收益一定下的成本最小。成本一定下的收益最大或收益一定下的成本最小。 在金融學中在金融學中,企業(yè)的決策目標是從影響家庭福利的角企業(yè)的決策目標是從影響家庭福利的角度來探討的。因為度來探討的。因為,企業(yè)

6、的目標是股東財富的最大化。企業(yè)的目標是股東財富的最大化。 一、金融及金融系統(tǒng)一、金融及金融系統(tǒng)2.金融決策金融決策 (1)環(huán)境環(huán)境:金融系統(tǒng)金融系統(tǒng) (2)決策的三大支柱決策的三大支柱 貨幣的時間價值貨幣的時間價值 資產評估資產評估 一價定律一價定律 一、金融及金融系統(tǒng)一、金融及金融系統(tǒng) 貨幣的時間價值貨幣的時間價值:當前所持有的一定量貨幣比未來獲得當前所持有的一定量貨幣比未來獲得的等量貨幣具有更高的價值。的等量貨幣具有更高的價值。 原因原因:貨幣可用于投資貨幣可用于投資,獲得利息獲得利息,從而在將來擁有從而在將來擁有更多的貨幣量更多的貨幣量; 貨幣的購買力會因通貨膨脹的影響而隨時間改變貨幣的

7、購買力會因通貨膨脹的影響而隨時間改變; 一般來說一般來說,未來的預期收入具有不確定性。未來的預期收入具有不確定性。一、金融及金融系統(tǒng)一、金融及金融系統(tǒng) 資產評估資產評估:即資產價值的測算過程。在進行多數財務即資產價值的測算過程。在進行多數財務決策時決策時,資產評估是核心內容。資產評估是核心內容。 進行資產評估的關鍵內容是測算資產的價值。在此過進行資產評估的關鍵內容是測算資產的價值。在此過程中程中,須使用已知的一個或多個可比較資產的市場價格須使用已知的一個或多個可比較資產的市場價格;根據一價定律根據一價定律,所有相同資產的價格應相等。所有相同資產的價格應相等。一、金融及金融系統(tǒng)一、金融及金融系統(tǒng)

8、 一價定律一價定律: 在競爭性的市場上在競爭性的市場上,如果兩個資產是等值的如果兩個資產是等值的,那么它那么它們的市場價格應傾向于一致。一價定律的體現(xiàn)是市場上套們的市場價格應傾向于一致。一價定律的體現(xiàn)是市場上套利的結果。利的結果。一、金融及金融系統(tǒng)一、金融及金融系統(tǒng) 風險管理風險管理:即風險與收益的權衡。即風險與收益的權衡。 在競爭性的證券市場中在競爭性的證券市場中,較多的預期收益只有付出代較多的預期收益只有付出代價才能獲得價才能獲得,即需要承擔更大的投資風險。風險與回報即需要承擔更大的投資風險。風險與回報的替代的替代,是一種是一種“沒有免費的午餐沒有免費的午餐”的思想。的思想。一、金融及金融

9、系統(tǒng)一、金融及金融系統(tǒng)3.金融決策的結果金融決策的結果 金融市場上的市場均衡及資產價格和衍生金融產品價金融市場上的市場均衡及資產價格和衍生金融產品價格的決定格的決定4.金融決策結果的影響金融決策結果的影響 資源配置及其效率資源配置及其效率(二二)金融系統(tǒng)金融系統(tǒng) household消費消費/投資投資financial intermediaries商業(yè)銀行商業(yè)銀行保險公司等保險公司等enterprise資產資產(股票、債券股票、債券)資本預算、資本預算、資本結構、資本結構、營運資本管理營運資本管理 時間時間 金融過程金融過程 分配過程分配過程 不確定性不確定性 financial market

10、資本貨幣資本貨幣衍生市場衍生市場一、金融及金融系統(tǒng)一、金融及金融系統(tǒng) 1.金融系統(tǒng)金融系統(tǒng) 金融決策必須借助于金融系統(tǒng)金融決策必須借助于金融系統(tǒng),金融系統(tǒng)為金融決策金融系統(tǒng)為金融決策提供了市場環(huán)境提供了市場環(huán)境,但也會限制金融決策。但也會限制金融決策。 金融系統(tǒng)可以看作是市場及其他用于訂立金融合金融系統(tǒng)可以看作是市場及其他用于訂立金融合約和交換資產及風險的機構的集合約和交換資產及風險的機構的集合;包括市場、中包括市場、中介、服務公司和其他用于實現(xiàn)家庭、企業(yè)及政府的介、服務公司和其他用于實現(xiàn)家庭、企業(yè)及政府的金融決策的機構金融決策的機構一、金融及金融系統(tǒng)一、金融及金融系統(tǒng) 2.金融系統(tǒng)的功能金融

11、系統(tǒng)的功能 機構觀機構觀vs功能觀功能觀: (1)金融職能比金融機構更為穩(wěn)定金融職能比金融機構更為穩(wěn)定,即在不同時期、即在不同時期、不同國家不同國家,金融職能的變化比較小金融職能的變化比較小; (2)金融機構的形式隨職能而變化金融機構的形式隨職能而變化,機構之間的創(chuàng)新機構之間的創(chuàng)新和競爭最終會導致金融系統(tǒng)執(zhí)行各項職能的效率提高。和競爭最終會導致金融系統(tǒng)執(zhí)行各項職能的效率提高。 六大功能六大功能:n 清算和支付結算的功能清算和支付結算的功能n 聚集和分散資源的功能聚集和分散資源的功能n 在時間和空間上轉移資源的功能在時間和空間上轉移資源的功能n 風險管理風險管理n 提供信息提供信息n 解決激勵問

12、題解決激勵問題二、金融經濟學的研究對象二、金融經濟學的研究對象 (一一)金融經濟學研究的三個核心問題金融經濟學研究的三個核心問題 1.不確定性條件下經濟主體跨期資源配置的行為決策不確定性條件下經濟主體跨期資源配置的行為決策; 2.作為經濟主體跨期資源配置行為決策結果的金融市場作為經濟主體跨期資源配置行為決策結果的金融市場整體行為整體行為,即資產定價和衍生金融資產定價即資產定價和衍生金融資產定價; 3.金融資產價格對經濟主體資源配置的影響金融資產價格對經濟主體資源配置的影響,即金融市場即金融市場的作用和效率。的作用和效率。二、金融經濟學的研究對象二、金融經濟學的研究對象(二二)金融經濟學的基礎理

13、論體系金融經濟學的基礎理論體系 1.理論基礎理論基礎:不確定性經濟學不確定性經濟學 不確定性條件下經濟主體行為決策的理論不確定性條件下經濟主體行為決策的理論 (1)期望效用理論期望效用理論 bernoulli paradox(貝努利悖論貝努利悖論) von.neuman morgenstern的期望效用函數的期望效用函數; allais paradox(阿萊斯悖論阿萊斯悖論) 二、金融經濟學的研究對象二、金融經濟學的研究對象(2)個體偏好與風險厭惡個體偏好與風險厭惡 個體的風險態(tài)度個體的風險態(tài)度 風險厭惡系數風險厭惡系數(arrow-pratt的絕對風險厭惡系的絕對風險厭惡系數和相對風險厭惡系

14、數數和相對風險厭惡系數) 個體的風險容忍系數個體的風險容忍系數(3)常用的效用函數常用的效用函數 lrt(linear risk tolerance)線性風險容忍系數效線性風險容忍系數效用函數用函數,也稱雙曲線絕對風險厭惡函數也稱雙曲線絕對風險厭惡函數(hyperbolic absolute risk aversion,hara)二、金融經濟學的研究對象二、金融經濟學的研究對象2.三大基礎理論體系三大基礎理論體系 (1)個體的投資決策及資產組合理論個體的投資決策及資產組合理論: 證券組合理論證券組合理論 (2)公司融資決策理論公司融資決策理論:mm定理定理 (3)資本市場理論資本市場理論:em

15、h二、金融經濟學的研究對象二、金融經濟學的研究對象 3.資本市場均衡機制及定價法則資本市場均衡機制及定價法則 (1)均衡機制均衡機制:競爭均衡機制和無套利均衡機制競爭均衡機制和無套利均衡機制 (2)定價法則定價法則(機制機制): 均衡定價法則均衡定價法則: 在給定交換經濟、初始財富、經濟主體的偏好和財富在給定交換經濟、初始財富、經濟主體的偏好和財富約束下的期望效用最大、市場完全競爭等條件下約束下的期望效用最大、市場完全競爭等條件下,當每個當每個投資者預期效用最大化、沒有動力通過買賣證券增加自己投資者預期效用最大化、沒有動力通過買賣證券增加自己的效用時的效用時,市場達到均衡市場達到均衡,此時的證

16、券價格是均衡價格。此時的證券價格是均衡價格。 均衡定價的經典模型均衡定價的經典模型:capm二、金融經濟學的研究對象二、金融經濟學的研究對象 套利定價法則套利定價法則 通過市場上其它資產的價格來推斷某一資產的價格通過市場上其它資產的價格來推斷某一資產的價格,其前提條件是完美的證券市場不存在套利機會。其前提條件是完美的證券市場不存在套利機會。 如果兩種期限相同的證券能夠在未來給投資者提供同樣如果兩種期限相同的證券能夠在未來給投資者提供同樣的收益的收益,那么在到期之前的任何時間那么在到期之前的任何時間,兩種證券的價格一兩種證券的價格一定相等定相等,即所謂的即所謂的“一價原則一價原則”。 復制是套利

17、定價的核心分析技術。復制是套利定價的核心分析技術。 套利定價的經典模型套利定價的經典模型:opt apt mm定理定理二、金融經濟學的研究對象二、金融經濟學的研究對象 4.金融經濟學中的金融市場與金融資產金融經濟學中的金融市場與金融資產 (1)金融市場金融市場:對未來資源的要求權進行交易的場所。對未來資源的要求權進行交易的場所。 在一個純交換經濟中在一個純交換經濟中,經濟主體消費的時間偏好由兩經濟主體消費的時間偏好由兩個決策過程構成個決策過程構成:消費決策和投資決策。消費決策和投資決策。 消費決策決定經濟主體對現(xiàn)貨市場的消費商品的需求。消費決策決定經濟主體對現(xiàn)貨市場的消費商品的需求。 投資決策

18、決定經濟主體將當期儲蓄部分轉化為用于未來投資決策決定經濟主體將當期儲蓄部分轉化為用于未來時期商品市場消費的需求。時期商品市場消費的需求。 二、金融經濟學的研究對象二、金融經濟學的研究對象 因此因此,作為兩種決策的結果作為兩種決策的結果:經濟中需要一個將當期經濟中需要一個將當期儲蓄通過經濟行為主體的投資決策來和未來的商品消費相儲蓄通過經濟行為主體的投資決策來和未來的商品消費相聯(lián)系的聯(lián)系的,在當期可以進行交易的在當期可以進行交易的,對未來時期的消費商對未來時期的消費商品具有要求權的要求權證市場品具有要求權的要求權證市場,這就是證券市場這就是證券市場,要求權要求權證就是證券。因此證就是證券。因此,證

19、券市場是對未來消費需求派生的結證券市場是對未來消費需求派生的結果。果。 2.金融資產金融資產 對未來消費品需求具有要求權的要求權證。可分為對未來消費品需求具有要求權的要求權證?？煞譃? 貨幣資產和金融資產貨幣資產和金融資產,兩者的區(qū)別在于兩者的區(qū)別在于,證券的收益中證券的收益中是否包含風險補償或風險溢價。是否包含風險補償或風險溢價。 二、金融經濟學的研究對象二、金融經濟學的研究對象 無風險資產無風險資產:貨幣證券以及由貨幣證券構成的資產組合統(tǒng)貨幣證券以及由貨幣證券構成的資產組合統(tǒng) 風險資產風險資產:其價值在未來面臨不確性風險的資產其價值在未來面臨不確性風險的資產 經濟主體投資決策的主要問題經濟

20、主體投資決策的主要問題:在當期儲蓄財富在當期儲蓄財富(初期初期稟賦稟賦)中決定風險資產和無風險資產的投資比例中決定風險資產和無風險資產的投資比例financefinancial marketsfinancial marketsand institutionsand institutionsinvestmentsinvestmentscorporatecorporatefinancefinanceproject evaluationproject evaluationfinancingfinancingfinancial managementfinancial managementsales p

21、olicysales policysecurities analysissecurities analysisinvestment managementinvestment managementfinancial marketsfinancial marketsfinancial institutionsfinancial institutionsfinancial assetsfinancial assets金融經濟學的領域三、金融經濟學的歷史演進三、金融經濟學的歷史演進(一一)20世紀世紀50年代以前年代以前:金融經濟學的啟蒙時期金融經濟學的啟蒙時期 crammer(1728)、berno

22、ulli (1738)對不對不確定性下的行為決策研究確定性下的行為決策研究 bachelier(1900)對股票價格隨即過程的研究對股票價格隨即過程的研究 fisher(1930)的分離定理的分離定理 keynes(1936)的流動性偏好理論的流動性偏好理論 von neumann-morgenstern (1944)期望期望效用理論奠定了不確定環(huán)境下經濟主體的偏好及效用函效用理論奠定了不確定環(huán)境下經濟主體的偏好及效用函數的基本理論體系。數的基本理論體系。三、金融經濟學的歷史演進三、金融經濟學的歷史演進(二二)20世紀世紀5060年代年代:金融經濟學的奠基時代金融經濟學的奠基時代 1. mar

23、kowitz(1952)的證券組合理論首次將個體投的證券組合理論首次將個體投資決策中面臨的收益與風險決策簡化為均值和方差這兩資決策中面臨的收益與風險決策簡化為均值和方差這兩個具體的數學概念個具體的數學概念,并給除了風險并給除了風險收益平面上的投收益平面上的投資組合前沿。資組合前沿。 2.arrow and debreu(1954)一般經濟均衡存在定一般經濟均衡存在定理的證明對一般經濟均衡問題給出了富有經濟含義的數理的證明對一般經濟均衡問題給出了富有經濟含義的數學模型。學模型。 3. tobin(1958)的兩基金分離定理的兩基金分離定理(每一種有效證券每一種有效證券組合都是一種無風險資產與另一

24、特殊的風險資產的組合組合都是一種無風險資產與另一特殊的風險資產的組合)為為capm模型的建立奠定了基礎。模型的建立奠定了基礎。三、金融經濟學的歷史演進三、金融經濟學的歷史演進4. sharpe(1964)、lintner(1965)、mossin(1966)的的capm的提出為現(xiàn)代資產定價理論的提出為現(xiàn)代資產定價理論奠定了基礎。奠定了基礎。5. modigliani and miller(1958)首次應用無套利假首次應用無套利假設探討了設探討了“公司的財務政策是否會影響公司價值的問公司的財務政策是否會影響公司價值的問題題”,提出了著名的提出了著名的mm定理定理,開創(chuàng)了現(xiàn)代公司金融理論開創(chuàng)了現(xiàn)

25、代公司金融理論的先河的先河,并奠定了資本市場套利均衡和套利定價分析方并奠定了資本市場套利均衡和套利定價分析方法的基礎。法的基礎。6. debreu(1959)、arrow(1964)將一般均衡模型將一般均衡模型推廣至不確定性經濟中推廣至不確定性經濟中,為金融理論的發(fā)展提供了靈活為金融理論的發(fā)展提供了靈活而統(tǒng)一的分析框架。而統(tǒng)一的分析框架。三、金融經濟學的歷史演進三、金融經濟學的歷史演進7. samuelson(1965、 fama(1965)emh理論的理論的提出提出;三、金融經濟學的歷史演進三、金融經濟學的歷史演進(三三)20世紀世紀70年代年代:快速發(fā)展和形成時期快速發(fā)展和形成時期 1.b

26、lack-scholes(1973)、merton(1973)的期權的期權定價理論奠定了現(xiàn)代衍生金融工具和公司債券定價的基定價理論奠定了現(xiàn)代衍生金融工具和公司債券定價的基礎。礎。 2.ross(1976)的的apt理論克服了理論克服了capm中的模型檢中的模型檢驗的局限性。驗的局限性。 3.black(1972)的的“零零capm”、rubinstein(1974,1976)、kraus and litzenberger (1978)的離散時間的離散時間capm。三、金融經濟學的歷史演進三、金融經濟學的歷史演進4. merton(1969,1971,1973)的連續(xù)時間的連續(xù)時間capm(ic

27、apm)等極大的發(fā)展了等極大的發(fā)展了capm理論。理論。5.harrison and kreps(1979)發(fā)展的證券定價鞅理發(fā)展的證券定價鞅理論對論對emh的檢驗產生了深刻的影響。的檢驗產生了深刻的影響。 6.grossman and stiglitz(1980)提出的關于提出的關于emh的的“悖論悖論”將信息不對稱問題引入經典金融理論的分析將信息不對稱問題引入經典金融理論的分析框架之中?？蚣苤?。7.jensen and meckling(1976)、mayers (1984)、ross(1977)、leland and pyle (1977)等在代理理論和信息經濟學框架下發(fā)展了公司金等在

28、代理理論和信息經濟學框架下發(fā)展了公司金融理論。融理論。三、金融經濟學的歷史演進三、金融經濟學的歷史演進(四四)8090年代年代:現(xiàn)代金融理論的現(xiàn)代金融理論的“百花齊放百花齊放”時期時期 1.利率的期限結構理論及其發(fā)展利率的期限結構理論及其發(fā)展 2.金融契約理論和證券設計理論金融契約理論和證券設計理論; 3.金融中介理論金融中介理論(bodiesbodies的中介職能觀的中介職能觀; ;信息生產職信息生產職能能; ;流動性提供與風險管理職能流動性提供與風險管理職能; ;降低經濟主體市場參與降低經濟主體市場參與成本的職能成本的職能) ) 4.資本市場理論資本市場理論(探討探討emh有效性的各種證券

29、市場有效性的各種證券市場異象異象( (anomalies)的解釋理論的解釋理論);); 5. 5.行為金融理論行為金融理論; ; 6. 6.法與金融法與金融 7.7.證券市場的微觀結構理論證券市場的微觀結構理論 金融經濟學的發(fā)展:另一種劃分o 傳統(tǒng)金融經濟學:舊金融學(pre-1950s)o 現(xiàn)代金融經濟學:(1950s2000)o 新金融學(1990年代末現(xiàn)在)理論金融學的發(fā)展舊金融學現(xiàn)代金融學新金融學時期pre-1950s1950s20001990年代末現(xiàn)在主題分析財務報表和金融要求權的性質基于理性經濟行為的估價非有效市場代表財務報表分析（graham&dodd）；金融要求權的權利

30、及其使用（dewing）最優(yōu)化（markowitz）、無關性（m&m）/capm(sharpe,lintner&mossen)、emh（fama）歸納性特殊因素模型：預期回報（haugen）風險（chen，roll&ross)，行為模型(kahneman&tversky)）基礎會計學和法律學金融經濟學統(tǒng)計學、經濟計量學和心理學舊金融學o 本杰明和戴維多德證券分析(1951)o 阿瑟 斯通杜因公司的融資策略(1953)現(xiàn)代金融學o 金融經濟學研究的黃金時期在二十世紀的六、七十年代. 具標志性的理論包括capm和期權定價理論。o 達菲(d. duffie):“從19

31、69到1979的10年期是動態(tài)資產定價理論的黃金階段1979年以來的二、三十年間,除個別例外,進行的是修修補補的工作?！?duffie,1992)?，F(xiàn)代金融學o 哈里馬科維茨:投資組合理論o 弗朗哥莫迪利亞尼和默頓米勒:資本結構理論o 夏普、林特納和莫辛:資本資產定價模型o 法瑪:emh假說o 布萊克、休爾斯和默頓:期權定價理論新金融學o 對現(xiàn)代金融學的理論提出質疑o 考慮經濟行為主體的行為因素o 行為金融學的誕生 四、金融經濟學與其他學科的關聯(lián)四、金融經濟學與其他學科的關聯(lián)(一一)經濟學與金融學的演化經濟學與金融學的演化 1.經濟學的演化經濟學的演化:從微觀到宏觀從微觀到宏觀 1780-19

32、30:新古典經濟學的黃金時代新古典經濟學的黃金時代(微觀經微觀經濟學濟學) 特點特點:研究資源配置的效率研究資源配置的效率,強調市場機制的作用強調市場機制的作用 19361970 : 凱恩斯革命及宏觀經濟學的建凱恩斯革命及宏觀經濟學的建立立 特點特點:研究資源配置中的市場失靈研究資源配置中的市場失靈,強調國家干預強調國家干預 四、金融經濟學與其他學科的關聯(lián)四、金融經濟學與其他學科的關聯(lián) 2.金融學的演化金融學的演化:從宏觀到微觀從宏觀到微觀 17801970:新古典經濟學中的金融學新古典經濟學中的金融學 特點特點:研究價格水平研究價格水平(貨幣數量論貨幣數量論)、利率決定、利率決定(利率理利率理論論)、資本積累、貨幣需求與供給等總量金融指標。、資本積累、貨幣需求與供給等總量金融指標。 1970 市場的資源配置機制市場的資源配置機制:資產定價資產定價 四、金融經濟學與其他學科的關聯(lián)四、金融經濟學與其他學科的關聯(lián)3.微觀經濟