金融期貨交易制度(一)

1、金融期貨交易制度(一) 金融期貨交易制度,下面我是小編為大家整理推薦的金融期貨交易制度,歡迎大家閱讀! 金融期貨的主要交易制度 金融期貨交易有一定的交易規(guī)則,這些規(guī)則是期貨交易正常進行的制度保證,也是期貨市場運行機制的外在體現(xiàn)。 1.集中交易制度。 金融期貨在期貨交易所或證券交易所進行集中交易。 期貨交易所是特地進行期貨合約買賣的場所,是期貨市場的核心。 期貨交易所為期貨交易供應(yīng)交易場所和必要的交易設(shè)施,制定標準化的期貨合約,為期貨交易制定規(guī)章制度和交易規(guī)則,監(jiān)督交易過程,掌握市場風(fēng)險,保證各項制度和規(guī)則的實施,供應(yīng)期貨交易的信息,擔(dān)當(dāng)著組織、監(jiān)督期貨交易的重要職能。 期貨交易所一般實行會員制

2、度(但近來出現(xiàn)了公司化傾向),只有交易所的會員才能直接進場進行交易,而非會員交易者只能委托屬于交易所會員的期貨經(jīng)紀商參與交易。 期貨經(jīng)紀商通常是期貨經(jīng)紀公司,是依法設(shè)立的以自己的名義代理客戶進行期貨交易并收取一定手續(xù)費的中介機構(gòu)。 期貨交易的撮合成交方式分為做市商方式和競價方式兩種。 做市商方式又稱報價驅(qū)動方式,是指交易的買賣價格由做市商報出,交易者在接受做市商的報價后,即可與做市商進行買賣,完成交易,而交易者之間的委托不直接匹配撮合。 競價方式又稱指令驅(qū)動方式,是指交易者的委托通過經(jīng)紀公司進入撮合系統(tǒng)后,根據(jù)一定的規(guī)則(如價格優(yōu)先、時間優(yōu)先)直接匹配撮合,完成交易。 無論采取哪種方式,期貨交

3、易必需遵循“公開、公正、公正”原則,以保證期貨交易正常、有序地進行。 2.標準化的期貨合約和對沖機制。 期貨合約是由交易所設(shè)計、經(jīng)主管機構(gòu)批準后向市場公布的標準化合約。 期貨合約對基礎(chǔ)金融工具的品種、交易單位、最小變動價位、每日限價、合約月份、交易時間、最終交易日、交割日、交割地點、交割方式等都作了統(tǒng)一規(guī)定,除某些合約品種賦予賣方一定的交割選擇權(quán)外,惟一的變量是基礎(chǔ)金融工具的交易價格。 交易價格是在期貨交易所以公開競價的方式產(chǎn)生的。 期貨合約設(shè)計成標準化的合約是為了便于交易雙方在合約到期前分別做一筆相反的交易進行對沖,從而避免實物交割。 標準化的合約和對沖機制使期貨交易對套期保值者和投機者產(chǎn)生

4、強大的吸引力,他們利用期貨交易達到為自己的現(xiàn)貨商品保值或從中獲利的目的。 實際上絕大多數(shù)的期貨合約并不進行實物交割,通常在到期日之前即已平倉。 3.保證金及其杠桿作用。 為了掌握期貨交易的風(fēng)險和提高效率,期貨交易所的會員經(jīng)紀公司必需向交易所或結(jié)算所繳納結(jié)算保證金,而期貨交易雙方在成交后都要通過經(jīng)紀人向交易所或結(jié)算所繳納一定數(shù)量的保證金。 設(shè)立保證金的主要目的是當(dāng)交易者出現(xiàn)虧損時能準時制止,防止出現(xiàn)不能償付的現(xiàn)象。 期貨交易的保證金是買賣雙方履行其在期貨合約中應(yīng)擔(dān)當(dāng)義務(wù)的財力擔(dān)保,起履約保證作用。 保證金制度使每一筆期貨交易都有與其所面臨的風(fēng)險相適應(yīng)的資金作財力保證,并能準時處理交易中發(fā)生的盈虧

5、。 這制度為期貨合約的履行供應(yīng)了安全牢靠的保障。 由于在期貨交易中買賣雙方都有可能在最終結(jié)算時發(fā)生虧損,所以雙方都要繳納保證金。 雙方成交時繳納的保證金叫初始保證金,以后每天都要以結(jié)算所公布的結(jié)算價格與成交價格加以對照,調(diào)整保證金賬戶余額。 因市場行情的變化,交易者的保證金賬戶會產(chǎn)生浮動盈虧,因而保證金賬戶中實際可用于彌補虧損和供應(yīng)擔(dān)保的資金就會隨時發(fā)生變動。 保證金賬戶必需保持個最低的水平,稱為維持保證金,該水平由交易所規(guī)定。 當(dāng)交易者連續(xù)虧損,保證金余額不足以維持最低水平常,結(jié)算所會通過經(jīng)紀人發(fā)出追加保證金的通知,要求交易者在規(guī)定時間內(nèi)追繳保證金達至初始保證金水平。 交易者假如不能在規(guī)定時

6、間內(nèi)補足保證金,結(jié)算全部權(quán)將交易者的期貨合約平倉了結(jié),所導(dǎo)致的虧損由交易者負責(zé)。 保證金的水平由交易所或結(jié)算所制定,一般初始保證金的比率為期貨合約價值的5%10%,但也有低至1%,或高達18%的狀況。 由于期貨交易的保證金比率很低,因此有高度的杠桿作用,這也是期貨市場具有吸引力的重要原因。 這一杠桿作用使套期保值者能用少量的資金為價值量很大的現(xiàn)貨資產(chǎn)找到回避價格風(fēng)險的手段,也為投機者供應(yīng)了用少量資金獲取盈利的機會。 4.結(jié)算所和無負債結(jié)算制度。 結(jié)算所是期貨交易的特地清算機構(gòu),通常附屬于交易所,但又以獨立的公司形式組建。 結(jié)算所通常也采取會員制。 全部的期貨交易都必需通過結(jié)算會員由結(jié)算機構(gòu)進行

7、,而不是由交易雙方直接交割清算。 結(jié)算所的職責(zé)是確定并公布每日結(jié)算價及最終結(jié)算價,負責(zé)收取和管理保證金,負責(zé)對成交的期貨合約進行逐日清算,對結(jié)算所會員的保證金賬戶進行調(diào)整平衡,監(jiān)督管理到期合約的實物交割以及公布交易數(shù)據(jù)等有關(guān)信息。 結(jié)算所實行無負債的每日結(jié)算制度,又稱逐日盯市制度,就是以每種期貨合約在交易日收盤前最終1分鐘或幾分鐘的平均成交價作為當(dāng)日結(jié)算價,與每筆交易成交時的價格作對照,計算每個結(jié)算所會員賬戶的浮動盈虧,進行隨市清算。 由于逐日盯市制度以1個交易日為最長的結(jié)算周期,對全部賬戶的交易頭寸按不同到期日分別計算,并要求全部的交易盈虧都能準時結(jié)算,從而能準時調(diào)整保證金賬戶,掌握市場風(fēng)險

8、。 期貨合約成交后,買賣雙方都無須了解自己的交易對手是誰,因為全部的交易都記載在結(jié)算所的賬戶上,結(jié)算所成為全部交易者的對手,充當(dāng)了全部買方的賣方,又是全部賣方的買方;當(dāng)合約對沖或到期平倉時,結(jié)算所又負責(zé)一切盈虧清算。 這樣一種結(jié)算制度為期貨交易供應(yīng)了一種簡便高效的對沖機制和結(jié)算手續(xù),從而提高了期貨交易的效率和安全性。 由于結(jié)算所成廠全部交易者的對手,也就成了全部成交合約的履約擔(dān)保者,并擔(dān)當(dāng)了全部的信用風(fēng)險,這樣就可以省去成交雙方對交易對手的財力、資信狀況的審查,也不必擔(dān)憂對方是否會按時履約。 這種結(jié)算制度使期貨市場不存在潛在的信用風(fēng)險,提高了期貨市場的流淌性和安全性。 5.限倉制度。 限倉制度

9、是交易所為了防止市場風(fēng)險過度集中和防范操縱市場的行為,而對交易者持倉數(shù)量加以限制的制度。 依據(jù)不同的目的,限倉可以采取依據(jù)保證金數(shù)量規(guī)定持倉限額、對會員的持倉量限制和對客戶的持倉量限制等幾種形式。 通常,限倉制度還實行近期月份嚴于遠期月份、對套期保值者與投機者區(qū)分對待、對機構(gòu)與散戶區(qū)分對待、總量限倉與比例限倉相結(jié)合、相反方向頭寸不可抵消等原則。 6.大戶報告制度。 大戶報告制度是交易所建立限倉制度后,當(dāng)會員或客戶的持倉量達到交易所規(guī)定的數(shù)量時,必需向交易所申報有關(guān)開戶、交易、資金來源、交易動機等狀況,以便交易所審查大戶是否有過度投機和操縱市場行為,并推斷大戶的交易風(fēng)險狀況的風(fēng)險掌握制度。 通常,交易所規(guī)定的大戶報告限額小于限倉限額,所以大戶報告制度是限倉制度的一道屏障,以防止大戶操縱市場的違規(guī)行為。 對于有操縱市場嫌疑的會員或客戶,交易全部權(quán)隨時限制其建立新的頭寸