案例分析-青島啤酒

1、青島啤酒案例分析一 2008年青島啤酒公司為我國啤酒行業(yè)龍頭，國內(nèi)市場份額高達(dá)13%，在國內(nèi)市 場份額、銷售收入、利潤總額、出口創(chuàng)匯等多項(xiàng)指標(biāo)繼續(xù)保持了行業(yè)領(lǐng)先，在全國18個省市擁有50家啤酒廠，年啤酒生產(chǎn)能力超過510萬千升。從2008年青島啤酒的年度報告來看，公司每股收益0.5347元，每股凈資產(chǎn)4.65元，凈資產(chǎn)收益率11.50%，營業(yè)收入1,602,344.19萬元，同比增長16.88%，凈利潤69,955.44萬元，同比增長25.34%。公司08年業(yè)績保持良好增長態(tài)勢，呈現(xiàn)凈利潤增長大于銷售收入增長，銷售收入增長大于銷量增長的良好發(fā)展態(tài)勢，這主要得益于公司08年進(jìn)行的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，同

2、時受益奧運(yùn)營銷，公司啤酒銷量大增所致。年報顯示（見表1），青島啤酒公司08年實(shí)現(xiàn)啤酒銷量538萬千升，同比增長6.6%，略高于行業(yè)5.46%的增速。其中主品牌銷量240萬千升，同比增長25.4%，銷量占比44.61%，同比提升6.39個百分點(diǎn)。青島和華南地區(qū)營業(yè)收入表現(xiàn)最好，分別增長27.1%、24.9%，因推廣“嶗山牌”啤酒山東（不含青島）營業(yè)收入增速放緩，同比增長15.1%。08年公司在華南地區(qū)的亮麗表現(xiàn)，充分說明主品牌在中高端市場的強(qiáng)勢競爭力。公司作為2008年北京奧運(yùn)會的贊助商，08年緊緊圍繞奧運(yùn)營銷，推出了以“釋放激情”為主題的一系列奧運(yùn)營銷活動，持續(xù)提升了青島啤酒的品牌影響力和市場

3、占有率。通過成功的市場推廣，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的提升和優(yōu)化成效卓著，“1+3 品牌”（即以青島啤酒為主品牌，以山水、漢斯、嶗山為第二品牌）的比重已占公司總銷量的94%，同比提高18個百分點(diǎn)。公司啤酒毛利率略有下降，08年公司啤酒業(yè)務(wù)毛利率40.87%，同比下降0.97個百分點(diǎn)。08年公司提價、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來噸酒價格上升9.49%至2,933元/噸，原材料、能源等價格大幅上漲帶來噸酒成本上升11.30%至1,734元/噸，這是啤酒毛利率下降的根本原因。09年公司仍有部分高價大麥庫存，大約在四月份使用完畢，預(yù)計(jì)09年一季度以后啤酒毛利率逐步回升。公司四季度小幅虧損，主要是集中計(jì)提了1.6億元的固定資產(chǎn)

4、減值準(zhǔn)備，扣除此項(xiàng)因素的話，四季度業(yè)績表現(xiàn)良好。08年公司對北京五星、甘肅農(nóng)墾、北京三環(huán)等計(jì)提了1.6億元的固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，主要是因北京、甘肅市場競爭激烈、投入超出預(yù)期，管理層修正未來資產(chǎn)使用計(jì)劃導(dǎo)致。公司期間費(fèi)用率與去年同期持平，銷售費(fèi)用率下降0.79個百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率上升0.76個百分點(diǎn)。08年公司實(shí)際所得稅率33.78%，同比下降6.67個百分點(diǎn)。公司實(shí)際所得稅率較高的原因在于08年母公司發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)債確認(rèn)遞延所得稅負(fù)債抵減遞延所得稅資產(chǎn)，造成2008年遞延所得稅資產(chǎn)期末比期初減少7,985.3萬元，下降了45.7%，扣除此項(xiàng)因素的話，公司實(shí)際所得稅率為26.57%。經(jīng)濟(jì)減速對高

5、檔酒飲銷量產(chǎn)生較大影響，啤酒行業(yè)相對受影響程度較小，業(yè)績增長穩(wěn)定性較高。啤酒的提價能力弱于白酒和葡萄酒，毛利率的維持或者提高主要依靠產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整。2009年1-2月份主品牌銷量繼續(xù)呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐加快。09年下半年，成本壓力緩解后，公司可以加大重點(diǎn)市場費(fèi)用投入，帶動市場份額的上升，但天氣等因素對啤酒行業(yè)消費(fèi)量產(chǎn)生較大負(fù)面影響不容忽視。表1 青島啤酒2008年主要會計(jì)數(shù)據(jù)和指標(biāo)項(xiàng) 目2008年2007年比上年增減%主營業(yè)務(wù)收入（萬元）1602344137092216.88凈利潤（萬元）699555581425.34資產(chǎn)總計(jì)（萬元）125322311545238.55股東權(quán)益

6、（萬元）60822455091810.4每股收益（元/股）0.53490.426625.39每股凈資產(chǎn)（元/股）4.654.2110.45股東權(quán)益比率（%）48.53%47.72%1.7凈資產(chǎn)收益率（%）11.5%10.13%13.522008年青島啤酒也發(fā)生了幾件重要事情：1、1月4日，青島啤酒股份有限公司通過西安產(chǎn)權(quán)交易中心公開交易的方式，受讓關(guān)聯(lián)人士西安工業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營有限公司(下稱：工業(yè)公司)所持有的公司控股子公司青島啤酒西安漢斯集團(tuán)有限公司(注冊資本287903022元，公司和工業(yè)公司分別持有其76.1%、23.9%的股權(quán)，下稱：青啤漢斯)全部股權(quán)。根據(jù)青啤漢斯截止2007年9月30日經(jīng)

7、評估的凈資產(chǎn)值約72931萬元，標(biāo)的股權(quán)的評估值約為17430萬元。根據(jù)公開掛牌結(jié)果，公司以人民幣17100萬元的價格受讓該等股權(quán)，并于2007年12月28日與工業(yè)公司簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。股權(quán)轉(zhuǎn)讓價款將分兩期支付，首期價款8,550萬元于協(xié)議生效日起5個工作日內(nèi)以現(xiàn)金支付，剩余價款8,550萬元在股權(quán)過戶手續(xù)完成后5個工作日內(nèi)支付。青啤董事會表示，此次交易將有利于公司加強(qiáng)對青啤漢斯的集中管理，繼續(xù)推進(jìn)西北市場的組織架構(gòu)和品牌整合力度。青啤子品牌主要有漢斯、嶗山、山水。2、1月18日，青島啤酒股份有限公司召開五屆十四次董事會，會議審議通過如下決議： 一、通過公司2008年為控股子公司提供總金額為人

8、民幣64457萬元擔(dān)保的議案。 目前，本公司對子公司的擔(dān)保和子公司的對外擔(dān)保合計(jì)為人民幣64,457萬元，占本公司2006年經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)值的12%。 二、通過公司向子公司提供30億元委托貸款額度的議案。 三、通過公司向中國銀行山東省分行申請18000萬元流動資金借款的議案。 四、通過關(guān)于修訂公司募集資金使用管理制度的議案。 3、中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)行審核委員會于2008 年3 月17 日召開2008 年第34 次會議，審核青島啤酒股份有限公司發(fā)行認(rèn)股權(quán)和債券分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券的申請。 根據(jù)會議審核結(jié)果，本次發(fā)行的申請獲得有條件審核通過。 4、3月18日，在甘肅武威生產(chǎn)的“青島啤酒”

9、正式下線，這標(biāo)志著中國知名品牌“青島啤酒”完成了全國性的生產(chǎn)企業(yè)戰(zhàn)略布局。上世紀(jì)九十年代后期，“青島啤酒”開始全面實(shí)施以“名牌帶動”式的戰(zhàn)略重組，率先在全中國掀起了并購浪潮，被稱為中國啤酒業(yè)“從春秋到戰(zhàn)國”行業(yè)整合潮流的引導(dǎo)者。目前，“青島啤酒”在全國19個省、市、自治區(qū)擁有四十多家啤酒生產(chǎn)廠和麥芽生產(chǎn)廠，構(gòu)筑了遍佈全中國的行銷網(wǎng)路，基本完成了全國性的戰(zhàn)略佈局。5、4月17日，青島啤酒股份宣布，接獲青島市稅務(wù)機(jī)關(guān)的通知，對該公司07年度適用的企業(yè)所得稅稅率作出調(diào)整，由之前的15%提升至33%。 6、6月18日，青島啤酒第二大品牌山水啤酒在青島啤酒（榮成）公司試產(chǎn)成功，順利下線。根據(jù)青島啤酒品牌

10、戰(zhàn)略規(guī)劃，青?。s成）公司2008年度將“山水啤酒在榮成生產(chǎn)下線”作為首要工作，聚集所有資源，確保工作完成。為此，青?。s成）公司對員工進(jìn)行山水啤酒生產(chǎn)工藝技術(shù)培訓(xùn)，按青啤要求對生產(chǎn)中重點(diǎn)控制的質(zhì)量特性、關(guān)鍵部位、薄弱環(huán)節(jié)等進(jìn)行管理改進(jìn)。青啤集團(tuán)派出專家詳細(xì)了解山水啤酒在青?。s成）公司生產(chǎn)的全過程，深入車間查看設(shè)備管理和衛(wèi)生狀況，對生產(chǎn)山水啤酒釀造工藝、包裝工藝等進(jìn)行了審核，認(rèn)為青啤（榮成）公司具備生產(chǎn)山水啤酒的能力。今年5月，青?。s成）公司取得了生產(chǎn)青島啤酒第二大全國性品牌“山水啤酒”的資格。青?。s成）公司生產(chǎn)的山水啤酒，選用優(yōu)質(zhì)原料精心釀制，具有酒體清澈、泡沫潔白細(xì)膩、掛杯持久、口味

11、純正、清爽淡雅、綠色健康等特點(diǎn)，質(zhì)量完全符合國家標(biāo)準(zhǔn)和青啤集團(tuán)的內(nèi)控標(biāo)準(zhǔn)。 7、8月8日，經(jīng)青島啤酒股份有限公司第六屆董事會臨時會議書面審議，同意將安海斯-布希公司向公司控股100%的青島啤酒香港貿(mào)易有限公司(下稱：青啤香港)提供的金額為1500萬美元、期限為五年的貸款續(xù)展期限一年(自2008年12月19日起至2009年12月18日止)，該貸款的年利率為4.5%。同意由公司繼續(xù)為青啤香港的上述貸款提供保證擔(dān)保，擔(dān)保期限與該貸款的續(xù)展期限一致。 截止2008年6月末，公司為控股子公司提供累計(jì)人民幣63792萬元的擔(dān)保(含此次擔(dān)保)。除此之外，公司無其他擔(dān)保，亦無逾期擔(dān)保。 8、9月5日，青島啤酒

12、股份有限公司與青島啤酒集團(tuán)有限公司(下稱：青啤集團(tuán))、anheuser-busch companies,inc.下稱：a-b公司，持有公司27%的股份，其與inbev s.a(下稱：英博)于2008年7月13日同時宣布兩家公司合并(下稱：合并建議)，目前該合并尚待履行有關(guān)程序后方可最終完成及英博簽訂承諾協(xié)議，英博及a-b公司向公司和青啤集團(tuán)無條件及不可撤銷地承諾：自a-b公司因合并建議而成為英博的附屬公司之日起(下稱：收購?fù)瓿扇?，英博將取代a-b公司承擔(dān)及履行a-b公司在其與公司于2002年10月21日簽訂的戰(zhàn)略性投資協(xié)議及之后作出的修訂文件、青啤集團(tuán)與其中包括a-b公司在內(nèi)的公司于2002

13、年10月21日簽訂的相關(guān)承諾協(xié)議、2003年10月20日簽訂的相關(guān)委托表決協(xié)議及之后作出的修訂文件(下合稱：戰(zhàn)略性投資協(xié)議及其相關(guān)協(xié)議)下的責(zé)任及義務(wù)，如同英博已于收購?fù)瓿扇蘸炇鹆藨?zhàn)略性投資協(xié)議及其相關(guān)協(xié)議，而成為其中的一方當(dāng)事人一樣。 9、9月10日，青島啤酒今日公布，將從嘉士伯啤酒廠香港有限公司處，收購旗下青島啤酒上海松江有限公司余下25%股權(quán)；買方為青島啤酒全資子公司青島啤酒香港貿(mào)易有限公司，收購價格為5125萬元。此前，青島啤酒從嘉士伯處收購上海松江75%股權(quán)時，曾與嘉士伯曾簽訂相關(guān)協(xié)議，約定可以將上海松江25%的股權(quán)，在其75%股權(quán)轉(zhuǎn)讓之后的10年內(nèi)，以5125萬元的價格轉(zhuǎn)讓給青島啤

14、酒。青島啤酒表示，該項(xiàng)收購可簡化公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、提升管理及規(guī)范上海松江的營運(yùn)，符合青島啤酒的業(yè)務(wù)策略。 10、11月9日上午，青島啤酒股份有限公司與朝日啤酒伊藤忠（集團(tuán)）有限公司、煙臺啤酒集團(tuán)在煙臺簽署合作協(xié)議，組建煙臺啤酒青島朝日有限公司。 該協(xié)議規(guī)定，朝日啤酒株式會社與煙臺啤酒集團(tuán)將分別向青島啤酒轉(zhuǎn)讓各自持有的2%和37%的股份，從而使三方對煙臺啤酒的持股比例變更為：朝日啤酒51%，青島啤酒39%，煙臺啤酒10%。 行業(yè)人士認(rèn)為，青島啤酒整合煙臺啤酒，是啤酒行業(yè)山東市場的一個重大事件。據(jù)悉，自2007年青啤公司開始實(shí)施整合與擴(kuò)張并舉戰(zhàn)略、計(jì)劃用三年時間把山東打造成青啤鞏固的省級核心基地市場

15、以來，目前已有濟(jì)南30萬千升投產(chǎn)、三公司20萬千升投產(chǎn)、日照新增10萬千升項(xiàng)目相繼啟動，加上此次的涉足煙臺，無疑它將進(jìn)一步加速山東市場的整合，進(jìn)一步鞏固青島啤酒在山東的霸主地位。據(jù)悉，煙臺啤酒將在現(xiàn)有基礎(chǔ)上，通過工藝改造和設(shè)備更新，承擔(dān)青島啤酒和煙臺啤酒兩大品牌的生產(chǎn)制造功能。而兩個品牌的銷售業(yè)務(wù)則由青島啤酒全面負(fù)責(zé)。此舉將進(jìn)一步鞏固青島啤酒在山東省已確立起的啤酒市場主導(dǎo)地位。二 2009年 2009年1月23日，百威英博公司與朝日啤酒簽訂協(xié)議，以6.67億元出售青島啤酒2.62億股H股，約占總股本19.99%。出售完成后，英博的持股比例將降至7.01%，而朝日啤酒成為青島啤酒第二大股東，總共

16、占26.99%的股份，直逼第一大股東青啤。據(jù)悉，第一大股東青島啤酒集團(tuán)現(xiàn)時股份比例為30.89%。目前，若朝日啤酒再在H股市場或向英博再收購3.9%的股份，即可取得青啤控制權(quán)。1月29 日,日本朝日啤酒宣布,已經(jīng)同意以6. 665 億美元Anheuser - Busch InBev 手中收購青島啤酒股份有限公司19. 99 %的股份,并計(jì)劃到3 月底前完成上述交易,日本朝日啤酒公司將成為青島啤酒第二大股東。目前“青島啤酒集團(tuán)”仍是青島啤酒的最大股東,擁有31 %的股份；Anheuser - Busch InBev 轉(zhuǎn)讓股份后,將變更為第3 大股東,持有青島啤酒的7. 01 %的股份。朝日啤酒以

17、前曾和青島啤酒有過合作,此次將從Anheuser - Busch InBev 公司獲取其所持有的大部分股份強(qiáng)化與青島啤酒的合作,并考慮派遣董事進(jìn)駐青島啤酒。青島啤酒發(fā)布公告稱，英博公司與朝日啤酒株式會社于2009年1月23日簽署的股份買賣協(xié)議項(xiàng)下的交易于2009年4月30日完成交割，朝日啤酒正式成為青島啤酒第二大股東。3月9日，青島啤酒股份有限公司（下稱青島啤酒）出資2560萬元，收購青島啤酒（珠海）有限公司（下稱青啤珠海）21.35%股權(quán)，并終止繳付商標(biāo)使用費(fèi)。5月11日，青島啤酒晚間公告顯示，原第三大股東英博公司計(jì)劃把剩余持有的青島啤酒7.01%的股份，以每股2.5685美元合2.35億美

18、元的價格，售予一名叫陳發(fā)樹的投資者。這一售價較青島啤酒H股上周五收盤價22港元低9.5%，較A股25.66元的收盤價低了約30%。此番交易后，英博公司將售清青島啤酒股份，陳發(fā)樹則成為青島啤酒第三大股東。 6月8日，青島啤酒集團(tuán)與山東省商業(yè)集團(tuán)就趵突泉啤酒項(xiàng)目簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，青島啤酒取得了趵突泉啤酒的品牌、網(wǎng)絡(luò)等無形資產(chǎn)，山東省商業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略退出啤酒生產(chǎn)行業(yè)，兩大集團(tuán)實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)新性的跨行業(yè)合作。濟(jì)南是中國啤酒市場的“戰(zhàn)略要地”，因?yàn)樯綎|已連續(xù)十年在啤酒產(chǎn)銷量上稱霸全國，而濟(jì)南以山東省會的優(yōu)勢地位，首領(lǐng)全省，且多年來濟(jì)南人均啤酒消費(fèi)量均居全國前列，于是有了“得山東者得天下，得濟(jì)南者得山東”的說法。青

19、啤和趵突泉啤酒曾有長達(dá)十二年的激烈競爭，而此次協(xié)議的簽訂這標(biāo)志著這場啤酒大戰(zhàn)以合作落幕。根據(jù)協(xié)議，青島啤酒公司出資收購濟(jì)南魯商趵突泉啤酒銷售有限公司百分之百的股權(quán)和“趵突泉”系列商標(biāo)權(quán)等，收購?fù)瓿珊笊綎|省商業(yè)集團(tuán)及其下屬的濟(jì)南啤酒集團(tuán)等企業(yè)將停止啤酒生產(chǎn)，全面退出啤酒業(yè)，專注于商業(yè)、地產(chǎn)等優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)。通過此次合作，雙方實(shí)現(xiàn)了跨行業(yè)整合的新模式，實(shí)現(xiàn)了多邊共贏：青島啤酒開創(chuàng)了以無形資產(chǎn)代替有形資產(chǎn)，通過整合營銷渠道提升市場占有率的擴(kuò)張新模式，山東省商業(yè)集團(tuán)則實(shí)現(xiàn)了聚焦優(yōu)勢資源，做強(qiáng)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的結(jié)構(gòu)最優(yōu)化和價值最大化。同時，具有多年歷史的趵突泉啤酒將獲得更大的發(fā)展空間和平臺。青島啤酒在濟(jì)南

20、年產(chǎn)三十萬千升的生產(chǎn)基地將承擔(dān)生產(chǎn)趵突泉啤酒的工作，口味改進(jìn)和新鮮度提升會帶給消費(fèi)者全新的體驗(yàn)。此次合作也成為青島啤酒統(tǒng)一魯啤的里程碑。取得趵突泉啤酒品牌之后，青島啤酒在濟(jì)南的市場占有率將超過百分之八十，進(jìn)一步鞏固自己在山東核心基地市場的優(yōu)勢，改變山東啤酒市場的競爭格局。從青島啤酒2009年年報資料（表2）可知，公司每股收益0.9528元，比上年同期增長高達(dá)78.19%；每股凈資產(chǎn)6.08元，增長30.75%；營業(yè)收入18,026,107,888萬元，同比增長12.5%，實(shí)現(xiàn)凈利潤12.53 億元，同比增長79.2%。公司09年業(yè)績的大幅增長是內(nèi)外因素共同作用的結(jié)果。首先，由于2009 年進(jìn)口

21、大麥價格迅速回落，及其它原材物料價格繼續(xù)低位運(yùn)行，啤酒行業(yè)整體盈利狀況明顯改善。其次，公司努力通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、擴(kuò)大市場銷售以及降低成本等措施，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營業(yè)績的大幅提升。表2 青島啤酒2009年主要會計(jì)數(shù)據(jù)和指標(biāo)項(xiàng) 目2009年2008年比上年增減%主營業(yè)務(wù)收入（萬元）1802611160234412.50凈利潤（萬元）1253006995579.2資產(chǎn)總計(jì)（萬元）1486745125322318.63股東權(quán)益（萬元）82205860822435.16每股收益（元/股）0.95280.534978.19每股凈資產(chǎn)（元/股）6.084.6530.75股東權(quán)益比率（%）56.40%48.53%7.

22、87凈資產(chǎn)收益率（%）18.57%11.5%6.722009 年公司繼續(xù)實(shí)施“1+3”的品牌戰(zhàn)略，進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。主品牌青島啤酒快速增長，實(shí)現(xiàn)銷量295 萬千升，同比增長22%；“1+3”品牌合計(jì)銷量556 萬千升，同比增長9.6%。同時，公司通過實(shí)施技術(shù)創(chuàng)新、工藝改進(jìn)以及優(yōu)化生產(chǎn)運(yùn)行管理，降低了生產(chǎn)成本，進(jìn)一步提升了公司的盈利水平。由于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和成本的下降，全年公司平均毛利率達(dá)到34.6%，同比提高2.8 個百分點(diǎn)。三 2010年2010年，公司實(shí)現(xiàn)銷售收入196.1 億元（見表3），同比增長10.4%；實(shí)現(xiàn)凈利潤15.2 億元，同比增長21.6%。近些年，公司已逐步調(diào)整其發(fā)展戰(zhàn)

23、略，加快將公司的主要資源向高端產(chǎn)品的傾斜。2010年，公司共實(shí)現(xiàn)主品牌青島啤酒銷售348萬千升，同比增長18%，新推出的高端品種-奧古特、逸品純生啤酒市場反響良好，純生、聽裝、小瓶青島啤酒等高端品種共增長26%。全年公司平均毛利率35.2%，同比提高0.6個百分點(diǎn)。青島啤酒品牌價值由2009年的366 億元提升至426 億元人民幣，持續(xù)居行業(yè)之首。此外，由于啤酒業(yè)是成熟的行業(yè)，行業(yè)中的龍頭公司往往選擇通過收購兼并其他公司股權(quán)來增加市場份額，從而提高凈利潤。青島啤酒在2010年完成了對山東新銀麥啤酒有限公司和嘉禾啤酒公司太原啤酒廠的收購，并在石家莊動工興建新啤酒廠等，進(jìn)一步擴(kuò)大了公司產(chǎn)能和規(guī)模，

24、完善了公司在國內(nèi)市場的布局，并強(qiáng)化了基地市場建設(shè)，維持了凈利潤的持續(xù)增長勢頭。 表3 青島啤酒2010年主要會計(jì)數(shù)據(jù)和指標(biāo)項(xiàng) 目2010年2009年比上年增減%主營業(yè)務(wù)收入（萬元）1989782180261110.38凈利潤（萬元）15204812530021.64資產(chǎn)總計(jì)（萬元）1777712148674519.57股東權(quán)益（萬元）96031182205814.48每股收益（元/股）1.12550.952818.44每股凈資產(chǎn)（元/股）7.116.0814.48股東權(quán)益比率（%）54.7%54.40%-0.3凈資產(chǎn)收益率（%）16.90%18.57%-1.17總結(jié)2010年青島啤酒經(jīng)歷了幾件

25、重要事情如下：1、3 月2 日，公司控股子公司-深圳青島啤酒朝日有限公司（“青啤深圳公司”）與朝日啤酒株式會社（“朝日啤酒”）及其全資附屬公司簽訂兩份產(chǎn)品銷售合同的補(bǔ)充協(xié)議，朝日啤酒及該附屬公司同意向青啤深圳公司繼續(xù)購買“朝日”品牌啤酒產(chǎn)品，合同延續(xù)期限為2010 年1 月1 日至2010 年12 月31 日。朝日啤酒及其附屬公司于2010 年度向青啤深圳公司支付的總采購金額分別不超過人民幣5,972 萬元和1,490 萬元。2、4 月22 日與煙臺啤酒青島朝日有限公司（“煙臺啤酒”）簽署產(chǎn)品經(jīng)銷合同，煙臺啤酒同意授予公司銷售所有煙臺啤酒產(chǎn)品的獨(dú)家經(jīng)銷權(quán)。7 月26 日，公司與北京啤酒朝日有限

26、公司（“北京朝日”）簽訂產(chǎn)品經(jīng)銷協(xié)議，根據(jù)協(xié)議，公司或其指定經(jīng)銷商應(yīng)采購由北京朝日使用經(jīng)公司授權(quán)商標(biāo)而生產(chǎn)的所有啤酒產(chǎn)品，并享有青島啤酒產(chǎn)品的獨(dú)家經(jīng)銷權(quán)。以上均構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。3、收購兼并事件一：9 月10 日，公司與嘉禾啤酒有限公司（“嘉禾啤酒”）簽訂資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以約為人民幣1.7 億元的對價受讓了嘉禾啤酒運(yùn)行的啤酒項(xiàng)目涉及的土地使用權(quán)、房產(chǎn)及機(jī)器設(shè)備等資產(chǎn)。公司董事會認(rèn)為，受讓嘉禾啤酒資產(chǎn)項(xiàng)目，對公司完善全國市場的戰(zhàn)略布局具有重要意義。4、收購兼并事件二：公司及全資子公司青島啤酒香港貿(mào)易有限公司(香港公司)與新銀麥啤酒(香港)有限公司及華祺有限公司(合稱：出讓方)簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同，公司、香

27、港公司受讓出讓方分別持有的山東新銀麥啤酒有限公司(注冊資本1876萬美元，擁有中國馳名商標(biāo)"銀麥"品牌，截止2010年10月末未經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)為人民幣34657萬元，簡稱：新銀麥)75%、25%的股權(quán)。公司董事會認(rèn)為，本次交易符合公司打造基地市場地位的戰(zhàn)略需要，預(yù)期新銀麥公司可與公司產(chǎn)生戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)，對公司未來發(fā)展有積極影響。5、12月31日，董事會通過關(guān)于公司為全資子公司青島啤酒香港貿(mào)易有限公司銀行融資提供總金額為港幣55000萬元的信用擔(dān)保的議案，擔(dān)保期限為2011年1月至2013年12月。 四 2011年根據(jù)青島啤酒第一季度的報告來看，青島啤酒2011年第一

28、季度的銷售凈利潤率為8.09%，凈資產(chǎn)收益率為4.01%。公司實(shí)現(xiàn)啤酒銷量150萬千升，同比增長22%；實(shí)現(xiàn)銷售收入51.89億元，同比增長26.85%；實(shí)現(xiàn)凈利潤3.93億元，同比增長40.03%。公司保持了良好的銷售勢頭，尤其是中高端產(chǎn)品增長加快，帶動了公司銷售收入的增長和盈利能力的提升。由于CPI上漲，整個啤酒業(yè)的利潤受主要原材料大麥價格的上漲影響比較大。但是隨著夏季的來臨，啤酒業(yè)迎來傳統(tǒng)的旺季，公司很有可能通過價格的傳導(dǎo)機(jī)制將成本轉(zhuǎn)移到下游的消費(fèi)者，從而保持或增加公司盈利。 2011年公司最新動態(tài)： 1、銀行授信：1月24日，公司獲得中國銀行等9家境內(nèi)商業(yè)銀行人民幣83.50億元的綜合

29、授信額度，期限為1年。 2、重要合同：公司控股子公司-深圳青島啤酒朝日有限公司(深青啤)與公司第二大股東日本朝日啤酒株式會社(朝日啤酒)及其全資子公司朝日啤酒(中國)投資有限公司(朝日中國)分別簽署產(chǎn)品經(jīng)銷合同，朝日啤酒及其附屬公司同意向深青啤繼續(xù)購買“朝日”品牌的啤酒產(chǎn)品，合同期限自2011年1月1日至2011年12月31日。以上交易將構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。3、公司在戰(zhàn)略布局上有所調(diào)整，5月10日，據(jù)中國經(jīng)營網(wǎng)報道，青島啤酒從重慶撤廠，叫價近2000萬元變賣資產(chǎn)。青島啤酒重慶廠是青島啤酒公司于2000年在全國大規(guī)模攻城略地時成立的分公司，青啤重慶公司揭牌成立時曾引起了媒體的廣泛關(guān)注。青島啤酒的一位高

30、管當(dāng)時向媒體表示，青島啤酒進(jìn)駐重慶的原因有三：此舉是青島啤酒集團(tuán)實(shí)施大名牌戰(zhàn)略的重要步驟；是為了抓住西部大開發(fā)的大好機(jī)遇，振興西部的啤酒工業(yè)；是為了搶占洋啤酒退出的市場?，F(xiàn)今從重慶撤廠，青島啤酒相關(guān)負(fù)責(zé)人解釋說，重慶廠規(guī)模小，長期經(jīng)營狀況不佳，變賣重慶廠有助于降低生產(chǎn)成本，帶動規(guī)模效應(yīng)。目前是四川產(chǎn)的青島啤酒直接供應(yīng)重慶市場。五 2012年2012年面對國內(nèi)啤酒行業(yè)成本上漲和市場整體增長放緩的不利形勢，公司堅(jiān)定不移的實(shí)施“雙輪驅(qū)動”發(fā)展戰(zhàn)略，積極開拓市場、增收節(jié)支，實(shí)現(xiàn)了市場份額快速提升，經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)健增長的目標(biāo)。公司全年實(shí)現(xiàn)啤酒銷量790萬千升，同比增長10.48%，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均增長水平（據(jù)

31、國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，2012年全國啤酒產(chǎn)量4,902萬千升，同比增長3.06%)，公司國內(nèi)市場份額也由以前的13%提升到2012年的16%。公司全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入257.82億元，同比增長11.33%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤17.59億元，同比增長1.20%，經(jīng)營性現(xiàn)金也保持了強(qiáng)勁的凈流入，全年同比增長65.76%。(見表4) 表4 青島啤酒2012年主要會計(jì)數(shù)據(jù)和指標(biāo)項(xiàng) 目2012年2011年比上年增減%主營業(yè)務(wù)收入（萬元）25,781,54423,158,05411.33%凈利潤（萬元）1,758,8631,737,9281.20%資產(chǎn)總計(jì)（萬元）23,661,10621,634,154

32、9.37%股東權(quán)益（萬元）12,467,95311,110,43912.22%每股收益（元/股）1.30191.28641.20%每股凈資產(chǎn)（元/股）9.238.2212.29%股東權(quán)益比率（%）52.7%51.4%2.53%凈資產(chǎn)收益率（%）12.46%14.39%-13.41%2012年公司最新動態(tài)：1. 2012年2月10日與煙臺啤酒簽署新的產(chǎn)品經(jīng)銷合同 ，煙臺啤酒同意授予本公司銷售所有煙臺啤酒產(chǎn)品的獨(dú)家經(jīng)銷權(quán)，合同期限自2012年1月1日起至2014年12月31日止。2. 2012年2月10日，青啤深圳與朝日啤酒及其全資附屬公司朝日中國投資簽訂兩份新的產(chǎn)品經(jīng)銷合同 ，朝日啤酒及該附屬公

33、司同意向青啤深圳繼續(xù)購買朝日 品牌啤酒產(chǎn)品，合同期限為2012年1月1日至2012年12月31日，可自動延續(xù)至不超過2012年1月1日起計(jì)3年。朝日啤酒于2012年度向青啤深圳支付的采購金額上限（經(jīng)更新） 為人民幣48,744,865元，實(shí)際采購金額為人民幣40,838,726元，朝日中國投資向青啤深圳支付的采購金額上限為人民幣14,114,574元，實(shí)際采購金額為人民幣9,825,306元，均未超逾年度上限。3. 2012年11月5日，公司全資附屬公司青啤財(cái)務(wù)與煙臺啤酒簽訂一份協(xié)議書，約定煙臺啤酒將其銷售款存放在其于青啤財(cái)務(wù)開立之賬戶，接受青啤財(cái)務(wù)提供之存款及結(jié)算服務(wù)之交易，合同期限自201

34、2年1月1日起至2014年12月31日止。青啤財(cái)務(wù)吸收煙臺啤酒銷售款之存款交易額度（包括利息和結(jié)算手續(xù)費(fèi)） 不得超出經(jīng)董事會批準(zhǔn)本公司與煙臺啤酒進(jìn)行購銷持續(xù)關(guān)聯(lián)交易的各年度上限金額。截止報告期末，煙臺啤酒存放于財(cái)務(wù)公司的本金及相應(yīng)的利息和手續(xù)費(fèi)累計(jì)為人民幣576,198,210元，未超逾年度上限。4. 本公司第七屆董事會于2012年6月5日召開臨時會議，審議通過本公司與三得利中國的合作交易，雙方已于同日簽訂事業(yè)合資公司框架協(xié)議 及銷售合資公司框架協(xié)議 （統(tǒng)稱框架協(xié)議） 。本公司與三得利中國將各自在上海市及江蘇省全域的目標(biāo)子公司的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)重組整合到兩家合資公司，包括一家事業(yè)合資公司，負(fù)責(zé)雙方在

35、上海市及江蘇省全域經(jīng)整合后的所有啤酒業(yè)務(wù)的生產(chǎn)和采購等事項(xiàng)；另一家銷售合資公司負(fù)責(zé)雙方在上海市及江蘇省全域經(jīng)整合后的所有啤酒業(yè)務(wù)的銷售等事項(xiàng)。兩份框架協(xié)議互為條件，同時生效。其中，三得利中國通過現(xiàn)金增資取得事業(yè)合資公司50%股權(quán)，被視為本公司出售股權(quán)的交易。5. 2012年5月25日，本公司與本公司之附屬公司松江公司簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，將本公司持有的揚(yáng)州公司20%股權(quán)以人民幣100萬元的價格轉(zhuǎn)讓給松江公司；2012年5月31日，松江公司向揚(yáng)州公司增資人民幣1,100萬元，松江公司與青啤集團(tuán)對揚(yáng)州公司投資比例變更為75%和25%；2012年12月17日，青啤集團(tuán)與松江公司簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，將其持有

36、的揚(yáng)州公司25%的股權(quán)以人民幣400萬元的價格轉(zhuǎn)讓給松江公司，轉(zhuǎn)讓完成后，揚(yáng)州公司成為松江公司全資附屬公司。6. 2012年2月27日，本公司第七屆董事會召開臨時會議，審議批準(zhǔn)了本公司在江西九江新建年產(chǎn)20萬千升啤酒生產(chǎn)基地項(xiàng)目的可行性報告，該項(xiàng)目計(jì)劃固定資產(chǎn)建設(shè)投資約為人民幣29,954萬元，建設(shè)資金通過設(shè)立子公司投入資本金和提供委托貸款解決。于2012年6月12日，青島啤酒 （九江）有限公司由本公司和九江海洋實(shí)業(yè)有限公司分別投入資本金人民幣18,000萬元和人民幣2,000萬元正式設(shè)立。目前建廠項(xiàng)目進(jìn)入建設(shè)施工階段。7. 2012年10月10日，本公司第七屆董事會召開臨時會議，審議批準(zhǔn)了本

37、公司在河南洛陽新建年產(chǎn)20萬千升啤酒生產(chǎn)基地項(xiàng)目的可行性報告，該項(xiàng)目計(jì)劃固定資產(chǎn)建設(shè)投資約為人民幣33,647萬元，建設(shè)資金通過設(shè)立子公司投入資本金和提供委托貸款解決。于2012年12月21日，青島啤酒（洛陽）有限公司由本公司單獨(dú)投入資本金人民幣20,000萬元正式設(shè)立。目前建廠項(xiàng)目正在規(guī)劃設(shè)計(jì)中。六 2013年2013 年，在國內(nèi)啤酒行業(yè)增速放緩（據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，國內(nèi)啤酒行業(yè)全年完成產(chǎn)量 5,062 萬千升，同比增長 4.59%），以及啤酒行業(yè)產(chǎn)能過剩、需求不旺而導(dǎo)致的激烈的市場競爭形勢下，公司在董事會領(lǐng)導(dǎo)下、管理層帶領(lǐng)廣大員工以高度的責(zé)任感和高昂的進(jìn)取精神，聚焦資源，大力開拓市場，積極擴(kuò)

38、大市場占有率，使公司國內(nèi)市場的優(yōu)勢地位進(jìn)一步鞏固和提升。公司全年實(shí)現(xiàn)啤酒銷售量 870萬千升，同比增長10.14%，國內(nèi)市場占有率達(dá)到17.19%，提高了 1.07 個百分點(diǎn)。年內(nèi)，公司主品牌青島啤酒實(shí)現(xiàn)銷量 450 萬千升，其中聽裝、小瓶、純生、奧古特等高附加值啤酒實(shí)現(xiàn)國內(nèi)銷量158 萬千升，同比增長 12.64%。公司積極拓展價值鏈，努力控制生產(chǎn)成本，使包裝材料成本有所下降。公司全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入282.91億元，同比增長9.73%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤 19.73 億元，同比增長 12.20%。2013年青島啤酒最新動態(tài)：1. 2013年內(nèi)公司繼續(xù)實(shí)施“雙輪驅(qū)動”發(fā)展戰(zhàn)略，一方面

39、通過內(nèi)涵式增長，有效提升了現(xiàn)有產(chǎn)能的利用率，另一方面，通過新建工廠和收購兼并，進(jìn)一步完善了國內(nèi)市場布局，并改變區(qū)域市場的競爭格局。2. 4月公司與三得利（中國）在華東市場的整合正式展開，并發(fā)揮了較好的區(qū)域協(xié)同效應(yīng)，帶動了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的提升。3. 年末公司簽訂了收購嘉禾啤酒 50%股權(quán)的框架協(xié)議，并成功實(shí)現(xiàn)與張家口新鐘樓啤酒的合作，在張家口啟動新建20 萬千升啤酒廠項(xiàng)目，使公司在華北市場競爭優(yōu)勢進(jìn)一步提升。4. 公司在江西九江和河南洛陽新建的工廠已分別于年底竣工投產(chǎn)，將對公司今后進(jìn)一步開拓當(dāng)?shù)厥袌霭l(fā)揮重要作用。5. 2013 年是青島啤酒建廠110周年，公司以“110 年只為釀造好啤酒”為主題，加大

40、產(chǎn)品市場宣傳推介力度，并在全國多地舉辦了大型啤酒節(jié)，提升了品牌形象，擴(kuò)大了市場影響力。2013 年也是公司上市 20周年，公司在努力為股東創(chuàng)造更高價值的同時，隨著公司的發(fā)展，積極回報廣大股東，已連續(xù)14 年為股東現(xiàn)金分紅，且分紅金額不斷提高。 表5 青島啤酒2013年主要會計(jì)數(shù)據(jù)和指標(biāo)項(xiàng) 目2013年2012年比上年增減%主營業(yè)務(wù)收入（萬元）28,290,97825,781,5449.73%凈利潤（萬元）1,973,3721,758,86312.19%資產(chǎn)總計(jì)（萬元）27,364,86723,661,1067.20%股東權(quán)益（萬元）14,020,55912,467,95312.45%每股收益（

41、元/股）1.4611.301912.22%每股凈資產(chǎn)（元/股）10.279.2311.27%股東權(quán)益比率（%）49.3%52.7%-6.45%凈資產(chǎn)收益率（%）12.48%12.46%0.16%七 2014年2014 年中國啤酒市場在連續(xù)多年增長后，首次出現(xiàn)負(fù)增長。啤酒行業(yè)全年完成產(chǎn)量4,922萬千升（數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局），同比下降 0.96%。特別是下半年受經(jīng)濟(jì)增速放緩、市場環(huán)境變化以及氣候異常等多因素疊加的影響，啤酒市場出現(xiàn)較大下降，亦導(dǎo)致市場競爭進(jìn)一步加劇，給企業(yè)帶來前所未有的壓力。發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營計(jì)劃進(jìn)展說明報告期內(nèi)，面對國內(nèi)啤酒市場下降和國際化競爭不斷加劇的不利形

42、勢，公司在董事會領(lǐng)導(dǎo)下，適時做出戰(zhàn)略調(diào)整、創(chuàng)新運(yùn)營舉措，積極致力于國內(nèi)外市場的開拓，取得了銷量、收入、利潤、市場份額等持續(xù)增長的佳績。12014年青島啤酒實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入290.5億元,同比增長2.68%,歸屬上市公司股東凈利潤19.9億元,同比增長0.85%,EPS 1.47元,扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤16.7億元,同比增長0.94%。2014年青島啤酒產(chǎn)量915.4萬千升,同比增長5.2%,高于行業(yè)增速6.16個百分點(diǎn),市場占有率繼續(xù)提升。行業(yè)增速放緩及競爭加劇使得公司在2014年業(yè)績承受壓力:（1）2014年公司總銷量915萬噸,同比增加5.2%；（2）銷量表現(xiàn)不佳主要原因是,2014年行業(yè)

43、遭遇暖夏,行業(yè)整體銷量同比下滑0.96%,而公司主力市場華南地區(qū)競爭加劇導(dǎo)致主品牌及下屬超高端品牌增長乏力,主品牌銷量同比持平；副品牌產(chǎn)品因?yàn)槭召従G蘭莎、嘉禾、新鐘樓等品牌及改擴(kuò)建產(chǎn)能,銷量同比增長28.9%,收入占比超過40%,結(jié)構(gòu)降級使噸價下滑2.3%至3179元,整體毛利率下滑1.8%至38.4%；（3）銷售費(fèi)用率下降0.2%至19.6%,仍處高位。2.2014年為了更好的滿足消費(fèi)者需求，青島啤酒產(chǎn)品創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)定制化、高端化、個性化特點(diǎn)，陸續(xù)推出了“鴻運(yùn)當(dāng)頭”馬年“開運(yùn)酒”、“足炫球罐”、“足球紀(jì)念鋁瓶”、“原漿”、“炫奇”、“經(jīng)典1903”、“酒節(jié)紀(jì)念版鋁瓶”、“世園會鋁瓶”等產(chǎn)品。例如

44、，青島啤酒針對女性白領(lǐng)推出“炫奇“新品，這是國內(nèi)首款水蜜桃風(fēng)味果味啤酒，也是青島啤酒首次進(jìn)入女性啤酒市場。3.2014年，在互聯(lián)網(wǎng)市場環(huán)境下，青島啤酒通過開設(shè)天貓旗艦店、進(jìn)駐微信商城和易購、1號店、天貓官方旗艦店、亞馬遜等電商平臺，搭建了“網(wǎng)絡(luò)零售商 + 官方旗艦店 + 分銷專營店 + 官方商城”的電商渠道體系。同時，青島啤酒酒吧也正式開始迎客，消費(fèi)者可以在自己家樓下品嘗到青島啤酒的各品類產(chǎn)品，在青啤打造的“社區(qū)客廳”里呼朋引伴享受最新鮮的啤酒生活。與此同時，還可以享受到網(wǎng)上點(diǎn)單、快遞和金融等便民服務(wù)。這是青島啤酒把握新時代消費(fèi)者需求的變化，與時代的特征互動，實(shí)現(xiàn)渠道發(fā)展模式創(chuàng)新的又一新舉措。

45、4. 2014 年 4 年 25 日，青島啤酒設(shè)立全資子公司張家口公司，注冊資本為200,000,000元，截至 2014 年 12 月 31 日已實(shí)際完成出資 81,480,000 元。52014 年 6 月， “青島啤酒官方商城”在微信上正式開業(yè)，青島啤酒成為首家進(jìn)駐微信商城的啤酒企業(yè)。手機(jī)用戶只需在微信上搜索“青島啤酒官方商城”，點(diǎn)擊關(guān)注，即可成為青島啤酒商城的粉絲，在今后的生活里，無需開電腦，無需出門去超市，輕松點(diǎn)擊運(yùn)用安全快捷的微支付，青島啤酒就

46、可以直接送到消費(fèi)者家中。6.青島啤酒秉承“好心有好報”的環(huán)境觀，嚴(yán)格遵守各項(xiàng)環(huán)保法律法規(guī)，層層推進(jìn)環(huán)保工作在生產(chǎn)過程的落地，讓消費(fèi)者享受青島啤酒的綠色產(chǎn)品，并受益于綠色價值鏈。2014 年環(huán)保投資較2013年增長24%，實(shí)現(xiàn)廢料綜合利用價值較2013年提升34%。同時，2014 年，青島啤酒二廠作為國家首批循環(huán)經(jīng)濟(jì)教育示范基地通過試運(yùn)營考核并獲得授牌。成為國家首批“循環(huán)經(jīng)濟(jì)教育示范基地” ，極大地提升了公司形象。 7.根據(jù)青島啤酒與山東華獅啤酒有限公司簽訂的山東綠蘭莎啤酒有限公司增資及股權(quán)交易的框架協(xié)議，華獅啤酒于 2014 年 4 月 30&

47、#160;日以 3,000,000 元出資設(shè)立綠蘭莎公司，隨后以華獅啤酒與啤酒生產(chǎn)、銷售相關(guān)的資產(chǎn)及負(fù)債向綠蘭莎公司增資，增資完成后，綠蘭莎公司的注冊資本變更為 100,000,000 元。2014 年 7 月 15 日，青島啤酒以317,374,000元的價格購買綠蘭莎公司 55%的股權(quán)，同時以 62,626,000 元的價格購買綠蘭莎公司的營銷網(wǎng)絡(luò)，有關(guān)股權(quán)的轉(zhuǎn)讓手續(xù)已于 2014 年 7 月辦理完畢。截止至2014年12月

48、0;31 日，除 120,000,000 元股權(quán)轉(zhuǎn)讓款尚待部分房屋過戶登記等手續(xù)完 成后支付外，青島啤酒已支付轉(zhuǎn)讓款 260,000,000 元8.公司2014年股利分配為每10股派息4.5元，合計(jì)現(xiàn)金分紅的數(shù)額為607,942,258元（含稅）。 9.公司制定2015 年經(jīng)營目標(biāo)是力爭實(shí)現(xiàn)啤酒銷量增長高于行業(yè)增長率 2 個百分點(diǎn)，在市場競爭中繼續(xù)保持領(lǐng)先優(yōu)勢。公司將繼續(xù)積極開拓國內(nèi)外市場，持續(xù)推進(jìn)省級基地市場及工廠所在地基地市場建設(shè)；深化運(yùn)營體育營銷及內(nèi)部資源的優(yōu)化配置，建立最具競爭力的渠道網(wǎng)絡(luò)和銷售運(yùn)

49、作模式，實(shí)現(xiàn)市場銷量的持續(xù)增長；公司將通過新產(chǎn)品開發(fā)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整持續(xù)優(yōu)化品牌結(jié)構(gòu)，以青島啤酒品牌帶動 第二品牌發(fā)展，不斷提升公司可持續(xù)發(fā)展能力。在管理提升方面，公司將通過創(chuàng)新驅(qū)動和強(qiáng)化運(yùn)營策略的落實(shí)，實(shí)現(xiàn)有質(zhì)量的增長；公司將 通過精細(xì)化管理和流程優(yōu)化，加強(qiáng)原材料管理和生產(chǎn)、技術(shù)的控制管理，規(guī)避風(fēng)險、控制成本，不斷提高運(yùn)營能力和效率，實(shí)現(xiàn)企業(yè)持續(xù)增長和健康發(fā)展。 表6 青島啤酒2014年主要會計(jì)數(shù)據(jù)和指標(biāo)項(xiàng) 目2014年2013年比上年增減%主營業(yè)務(wù)收入（萬元）29,049,32128,290,9782.68%凈利潤（萬元）1,990,0981,973,3720.

50、85%資產(chǎn)總計(jì)（萬元）27,003,91327,364,867-1.32%股東權(quán)益（萬元）15,387,56214,020,5599.75%每股收益（元/股）1.4731.4610.85%每股凈資產(chǎn)（元/股）11.7510.2712.59%股東權(quán)益比率（%）43.39%49.3%-11.99%凈資產(chǎn)收益率（%）11.36%12.48%-1.12%八 2015年第一季度2015年面對國內(nèi)啤酒市場持續(xù)下滑，中高端餐飲市場消費(fèi)不振以及國際化競爭加劇等不利形勢，公司在鞏固和加強(qiáng)傳統(tǒng)基地市場的同時，努力通過多種渠道和方式加大市場推廣力度。一季度公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)啤酒銷售量 206 萬千升，其中主品牌“青島啤酒

51、”實(shí)現(xiàn)銷量 114 萬千升；實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入人民幣 71.8 億元；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤人民幣 5.2 億元。公司繼續(xù)積極開拓中高端產(chǎn)品市場并保持了在國內(nèi)中高端市場的領(lǐng)先地位，一季度公司聽裝、小瓶、純生和奧古特、經(jīng)典 1903 等高附加值產(chǎn)品共計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售量 50 萬千升，同比增長 6.8%。表7 青島啤酒2015年第一季度主要會計(jì)數(shù)據(jù)和指標(biāo)報告期指標(biāo)2015年一季報2014年一季報比上年增減(%)基本每股收益（元）0.3860.434-11.06每股凈資產(chǎn)（元）11.7710.818.88每股公積金(元)3.023.020.03每股未分配利潤(元)6.79865.989113.52每股經(jīng)

52、營現(xiàn)金流(元)1.5561.394311.6營業(yè)收入(億元)71.7874.08-3.1凈利潤(億元)5.215.86-11.04凈資產(chǎn)收益率(%)3.344.09-18.342015年 1 月 19 日，本公司與陜西理想化工有限責(zé)任公司(“理想化工公司”)簽訂青島啤酒漢中有限責(zé)任公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以 27,250,000 元購買理想化工公司持有的本公司之子公司漢中公司 34%的股權(quán)。相關(guān)工商變更登記手續(xù)已于 2015 年 2 月完成。 30九 20002013年ROA與平均

53、借款利率比率根據(jù)該公司的會計(jì)數(shù)據(jù)計(jì)算歷年的ROA和平均借款利率，見表8。ROA與平均借款利率的趨勢與比較分析，見圖1。表8 ROA和平均借款利率表項(xiàng)目(萬元)200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014利潤總額15789182573774542621472555283361625100412110809173933212320245491248415266653268300財(cái)務(wù)費(fèi)用9536116571380610580487219981113-588456162854873621-17814-25139-33465息稅

54、前收益EBIT2532529914515515320152127548316273899824115370180218212807249112266229291792234835資產(chǎn)總額A69789684238489386290022098780095891295607211545231253223148674517777112163415236611027364862868703ROA(%)3.633.555.775.915.285.726.568.659.2112.1211.9711.5111.2510.668.19平均借款利率4.0954.23.954.2656.95.0455.513.

55、065.260.290.541.643.85.45.04注：ROAEBIT/A。2009年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是經(jīng)財(cái)務(wù)重述后的數(shù)據(jù)。以上數(shù)據(jù)均摘自青島啤酒歷年的年度報告。 圖 1 ROA與平均借款利率的比較十 計(jì)算WACC加權(quán)平均資本成本的計(jì)算公式可以用下列公式來表示： 債務(wù)的預(yù)計(jì)稅前市場到期收益率（債務(wù)的稅前資本成本）； 被評公司的邊際所得稅稅率 B付息債務(wù) V公司賬面價值，等于B加S之和 權(quán)益資本成本債務(wù)成本分付息債務(wù)和無息債務(wù)。付息債務(wù)的稅前資本成本可以直接用借款的利率做近似估計(jì)（平均的借款利率利息費(fèi)用或財(cái)務(wù)費(fèi)用/付息債務(wù)平均余額）。為了價值評估方便，無息債務(wù)包括在加權(quán)資本成本中計(jì)算，并按與付息債務(wù)相同的債務(wù)資本成本估算。 對權(quán)益資本的估算，采用資本資產(chǎn)定價模型（CAPM），該模型假定權(quán)益的資本成本等于無風(fēng)險報酬率加上市場的系統(tǒng)風(fēng)險溢酬的乘積，其公式如下：R權(quán)益的資本成本無風(fēng)險報酬率 系統(tǒng)風(fēng)險 市場風(fēng)險溢價 無風(fēng)險收益（報酬）率是指在證券市場上，市場信息充分條件下，存在的無違約風(fēng)險利率證券或者是證券組合利率。通常情況下是用中長期國債的利率來表示無風(fēng)險利率，可以是短期國債利率、或是十年國債利率、或是二十年利率。值是反映系統(tǒng)風(fēng)險大小的度量值。人們在投資時由于受整個市場的影響，就無法避免這種來自于系統(tǒng)內(nèi)部的風(fēng)險。值等于市場與單個投資相關(guān)系數(shù)除以市場的方差，所反映