美國次貸危機事件分析

1、美國次貸危機事件分析0904050129陸宇航目錄1美國次貸危機事件的概述12美國次貸危機事件原因分析 23事件的影響及后續(xù)結(jié)果33. 1對美國經(jīng)濟的影響33.2對全球經(jīng)濟的影響43.3 中國經(jīng)濟的影響44對此事件的看法5美國次貸危機事件分析1美國次貸危機事件的概述美國次貸危機(subprime crisis) 乂稱次級房貸危機，也譯為次債危機。 它是指一場發(fā)牛在美國，因次級抵押貸款機構(gòu)破產(chǎn)、投資基金被迫關(guān)閉、股市劇 烈震蕩引起的金融風暴。它致使全球主要金融市場擊現(xiàn)流動性不足危機。從2006 年春季開始逐步顯現(xiàn)，美國次級抵押貸款市場通常采用固定利率和浮動利率相結(jié) 合的還款方式，即購房者在購房后

2、頭幾年以固定利率償還貸款，其后以浮動利率 償還貸款。在2006年之前的5年里，由于美國住房市場持續(xù)繁榮，加上前幾年 美國利率水平較低，美國的次級抵押貸款市場迅速發(fā)展。隨著美國住房市場的降 溫尤其是短期利率的提高，次級抵押貸款的還款利率也大幅上升，購房者的還貸 負擔大為加重。同時，住房市場的持續(xù)降溫也使購房者出售住房或者通過抵押住 房再融資變得困難。這種局面直接導致大批次級抵押貸款的借款人不能按期償還 貸款，進而引發(fā)“次貸危機”2007年2月13日美國新世紀金融公司(new century finance)發(fā)出2006 年第四季度盈利預警。面對來自華爾街174億美元逼債，作為美國第二大次級抵 押

3、貸款公司 新世紀金融(new century financial corp)在4月2日宣布中請 破產(chǎn)保護、裁減54%的員工。8月9日，法國第一大銀行巴黎銀行宣布凍結(jié)旗下三支基金，同樣是因為投 資了美國次貸債券而蒙受巨大損失。此舉導致歐洲股市重挫。8月13 h,日木第二大銀行瑞穗銀行的母公司瑞穗集團宣布與美國次貸相 關(guān)損失為6億日元。日、韓銀行己因美國次級房貸風暴產(chǎn)牛損失。9月，英國第五大抵押貸款機構(gòu)諾森羅克銀行，因美國次級住房抵押貸款危 機出現(xiàn)融資困難，該銀行遭遇擠兌風潮。10月，美林證券財報稱，第三季度由于在次貸相關(guān)領(lǐng)域遭受約8 0億美元 損失。美林證券ceo斯坦奧尼爾隨后辭職。11月，阿聯(lián)

4、酋主權(quán)基金阿布扎比投資管理局將投資7 5億美元購入花旗集 團4. 9 %的股份，花旗因次貸事件受到重創(chuàng)。12月，美國財政部表示，美國政府已經(jīng)與抵押貸款機構(gòu)就凍結(jié)部分抵押貸 款利率達成協(xié)議，超過200多萬的借款人的“初始”利率有望被凍結(jié)5年。2美國次貸危機事件原因分析(1) 美聯(lián)儲的低利率貨幣政策以及房地產(chǎn)泡沫的破滅為了應對網(wǎng)絡泡沫的破滅和“9. 11”恐怖襲擊對美國經(jīng)濟的沖擊，刺激經(jīng)濟 增長，美聯(lián)儲前主席格林斯潘連續(xù)13次降息，低利率的政策極大的促進了美國 房地產(chǎn)也的發(fā)展，在拉動經(jīng)濟發(fā)展的同時，也為危機的形成埋下了伏筆。隨著美 國經(jīng)濟的復蘇，為了防止經(jīng)濟過熱，美聯(lián)儲又先后17加息，引起房地產(chǎn)泡

5、沫的 破滅，次貸危機從而發(fā)生。(2) 放貸機構(gòu)和投資者“見利忘險”，忽視風險管理由于次級抵押貸款的利率比一般貸款利率高2%3%,在巨大的利潤面前，放 貸部門以及次級債投資者們“見利忘險”，大量發(fā)放次級貸款，大量持有次級債。 當危機發(fā)生時，難免遭受巨額損失甚至破產(chǎn)。(3) 貸款證券化等金融創(chuàng)新引起風險的傳遞和擴大通過貸款證券化，放貸部門將貸款的風險轉(zhuǎn)移出去，同時回收的資金繼續(xù)用 于放貸，使得放貸規(guī)模不斷擴大。金融創(chuàng)新創(chuàng)造了大量以次級抵押貸款為基礎的 衍生產(chǎn)品以及以這些衍生產(chǎn)品為基礎的“再衍生”產(chǎn)品，這些衍生產(chǎn)品滲透到金 融市場的各個角落，風險也得以傳遞和擴大一一次級抵押貸款市場的異動將引起 整個

6、金融市場的動蕩。(4) 信用評級機構(gòu)嚴重失職在這次危機中，標準普爾、穆迪等信用評級公司從一開始就認定次級抵押債 券和普通抵押債券同等風險，并給予最高的信用評級。投資者出于對這些機構(gòu)評 級的信賴，放心的大量購買了此類債券。但當次貸危機開始顯現(xiàn)時，2007年7 月，這些評級機構(gòu)乂將兒乎所有次級抵押債券的信用等級調(diào)低。這樣的行為，直 接引起了市場的極度恐慌，導致了全球性的流動性不足。(5) 為推動經(jīng)濟增長，鼓勵寅吃卯糧、瘋狂消費。自由主義經(jīng)濟學理論歷來重視通過消費促進生產(chǎn)和經(jīng)濟發(fā)展。亞當斯密稱 “消費是所有生產(chǎn)的唯一歸宿和目的”。熊彼特認為資本主義生產(chǎn)方式和消費方 式“導源于一種以城市享樂生活為特征

7、的高度世俗化”，也就是說，他們認為奢 侈消費在表面上促進了生產(chǎn)。(6) 金融業(yè)嚴重缺乏監(jiān)管，引誘普通百姓通過借貸超前消費、入市投機。新自由主義的一個重要內(nèi)容是解除管制，其中包括金融管制。自80年代初 里根政府執(zhí)政以后，美國一直通過制定和修改法律，放寬對金融業(yè)的限制，推進 金融自由化和所謂的金融創(chuàng)新。例如，1982年，美國國會通過加恩-圣杰曼儲 蓄機構(gòu)法，給與儲蓄機構(gòu)與銀行相似的業(yè)務范圍，但卻不受美聯(lián)儲的管制。根 據(jù)該法，儲蓄機構(gòu)可以購買商業(yè)票據(jù)和公司債券，發(fā)放商業(yè)抵押貸款和消費貸款, 甚至購買垃圾債券。3事件的影響及后續(xù)結(jié)果美國“次貸危機”的影響范圍將有多廣？這是目前世界經(jīng)濟界和金融界密 切關(guān)

8、注的問題。從其直接影響來看，首先受到?jīng)_擊的是眾多收入不高的購房者。 由于無力償還貸款，他們將面臨住房被銀行收回的困難局面。其次，今后會有更 多的次級抵押貸款機構(gòu)由于收不回貸款遭受嚴重損失，甚至被迫申請破產(chǎn)保護。 最后，由于美國和歐洲的許多投資基金買入了大量由次級抵押貸款衍生出來的證 券投資產(chǎn)品，它們也將受到重創(chuàng)。3.1對美國經(jīng)濟的影響美國次級抵押貸款市場危機岀現(xiàn)惡化跡象，引起美國股市劇烈動蕩。投資者 擔心，次級抵押貸款市場危機會擴散到整個金融市場，影響消費信貸和企業(yè)融資, 進而損害美國經(jīng)濟增長。但開始許多分析家認為，次級抵押貸款市場危機可望被 控制在局部范圍，對美國整體經(jīng)濟構(gòu)成重大威脅的可能性

9、不大。但是就目前看來, 次貸危機已經(jīng)嚴重影響了世界經(jīng)濟根據(jù)最新數(shù)據(jù)公布，美國已是第二季度gdp 下降，且降了百分之零點五，這已宣告美國經(jīng)濟陷入衰退，而且預計美國經(jīng)濟還 將繼續(xù)低迷。首先，美國的許多金融機構(gòu)在這次危急中“中標”，而且其次貸問 題也遠遠超過人們的預期。其次，美國經(jīng)濟基本面強健，不乏繼續(xù)增長的動力。 這是因為美國的各方面仍然是世界最強的，如最新的世界大學排行榜顯示美國的 科技實力和創(chuàng)新力仍然是世界第一，且在相當?shù)臅r間內(nèi)沒有國家和組織能撼動； 而且美國的自我調(diào)節(jié)能力很強，像在上世紀70年代，美國進行戰(zhàn)略收縮就有效 的緩解了當時的危機。而有論者認為，70年代美國的經(jīng)濟危機根本上沒有解決,

10、 負債逐年增加，從1975年至今沒有出現(xiàn)過貿(mào)易順差。無論是凱恩斯主義的羅斯 福新政也好，還是在七十年代取而代之的新自由主義也好，沒有解決社會分配和 社會總需求與社會總供給之間的缺口問題，美國就從根本上無法擺脫其經(jīng)濟危 機。3.2對全球經(jīng)濟的影響房地產(chǎn)泡沫的破滅將繼續(xù)阻礙生產(chǎn)的增長。更大的問題的是，影響房價出現(xiàn) 兩位數(shù)下降的因素對在房地產(chǎn)泡沫鼎盛時期消費者大舉借債的美國會產(chǎn)生什么 影響。持樂觀看法的人從消費者支出的反彈中得到些許安慰，但這可能是一個錯 誤。房價呈兩位數(shù)下降將使越來越多的抵押貸款借款人陷入財務困境。問題已經(jīng) 在其他消費者債務上顯現(xiàn)出來，如信用卡違約率止在上升，貸款機構(gòu)很可能面臨 更

11、加棘手的局面。隨著住房擁有者感到自己越來越窮，消費者支出必將受到抑制, 特別是在股市持續(xù)下滑的情況下。即使控制了直接的金融蔓延，美國的次貸危機 也可能產(chǎn)生心理蔓延，特別是房價的重估。盡管在美國不計后果向高風險借款人 放貸的規(guī)模比世界其他地方更大，房價的膨脹一直比美國更為嚴重，英國、西班 牙等國更容易受到房價泡沫破滅的打擊。另外，經(jīng)濟學家述指出，全球經(jīng)濟 抵御美國經(jīng)濟疲軟的能力也不應被夸大。盡管美國經(jīng)常項目赤字一直在下降，但 其仍占gdp約6%,因消費的產(chǎn)品遠多于其生產(chǎn)的產(chǎn)品，美國人仍是世界其他地 區(qū)最大的需求來源之一，其需求的急劇下降必然將損害其他地區(qū)的經(jīng)濟。3.3中國經(jīng)濟的影響第一，次貸危機

12、主要影響我國出口。次貸危機引起美國經(jīng)濟及全球經(jīng)濟增長 的放緩，對中國經(jīng)濟的影響不容忽視，而這其中最主要是對出口的影響。2007 年，由于美國和歐洲的進口需求疲軟，我國月度出口增長率已從2007年2月的 51.6%下降至12月的21.7%。美國次貸危機造成我國出口增長下降，一方面將引 起我國經(jīng)濟增長在一定程度上放緩，同時，由于我國經(jīng)濟增長放緩，社會對勞動 力的需求小于勞動力的供給，將使整個社會的就業(yè)壓力增加。其次，我國將面臨經(jīng)濟增長趨緩和嚴峻就業(yè)形勢的雙重壓力。我國已經(jīng)截止 到目前我國cpi已連續(xù)兩個月低于4% ,分別為10月4.0% , 11月2.4% ,而 ppi為10月3.2% , 11月

13、2% ,經(jīng)濟形勢非常嚴峻,第三季度的gdp增長率只有 9% ,11月份的工業(yè)企業(yè)的利潤率只有4. 9%,實體經(jīng)濟尤其是工業(yè)面臨巨大壓力。 而大量的中小型加工企業(yè)的倒閉，也加劇了失業(yè)的嚴峻形勢，現(xiàn)在我們國家頭等 的經(jīng)濟大事就是保增長，促就業(yè)。最后，次貸危機將加大我國的匯率風險和資本市場風險。為應對次貸危機造 成的負面影響，美國采取寬松的貨幣政策和弱勢美元的匯率政策。美元大幅貶值 給中國帶來了巨大的匯率風險。目前中國的外匯儲備已經(jīng)從超過1.9萬億美元減 少到1. 89 7j億美元，美元貶值10%20%的存量損失是#常巨大的。在發(fā)達國家 經(jīng)濟放緩、我國經(jīng)濟持續(xù)增長、美元持續(xù)貶值和人民幣升值預期不變的

14、情況下， 國際資本加速流向我國尋找避風港，將加劇我國資本市場的風險。4對此事件的看法為了避免類似危機在我國上演，我想以下兒個方面值得重視。1 培養(yǎng)風險意識，強化銀行風險管理。美國次貸危機發(fā)生的一個重要原因就是金融機構(gòu)“見利忘險”，為了追逐利 潤大量放貸，由于房價的持續(xù)上升而忽視了貸款管理的基本原則，即收入所得是 第一還款來源，而過度依賴于第二還款來源，導致風險越積越高，最終引發(fā)了巨 大的危機。我國商業(yè)銀行必須吸取這次危機的教訓，重視防范和管理風險，尤其 是信用風險。2. 加強金融監(jiān)管。由于商業(yè)銀行的本質(zhì)上是以盈利為目的企業(yè)法人，在房地產(chǎn)市場繁榮時期， 受到住房抵押貸款高收益的吸引，銀行有放松貸

15、款人申請標準以擴張住房抵押貸 款規(guī)模的沖動。金融監(jiān)管部門尤其是銀監(jiān)會有必要進一步規(guī)范銀行的貸款操作行 為，并建立有效的風險監(jiān)控和預警體系。3. 政府應該采取措施保障中低收入人群的住房問題。美國次級貸款主要是為了解決低收入人群和少數(shù)族裔的住房問題，但其經(jīng)濟 支付能力低又限制他們的還款能力，也容易造成違約現(xiàn)象的大量出現(xiàn)。在這次危 機后，當銀行房貸收緊時，又會導致部分中低收入者買房困難。因此，政府應該 想盡一切辦法解決這一問題，讓百姓安居斥業(yè)，人人享有適當住房一一但這并不 意味著必須買房（如廉租房也是一種辦法），把沒有支付能力的中低收入者推向 購房市場，拔苗助長只能事得其反。4中國政府和央行要加強協(xié)調(diào)政策，完善法律法規(guī)，提高宏觀調(diào)控的能力。時至今fi,金融危機對