關(guān)于企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司開展投資銀行業(yè)務(wù)的思考講解

1、金融天地按照目前普遍接受的觀點(diǎn),投資銀行指經(jīng)營全部資本市場業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu),從資本價(jià)值鏈條的角度看,投資銀行業(yè)務(wù)涉及到資本市場上的五級(jí)價(jià)值增殖,包括風(fēng)險(xiǎn)投資、私募融資顧問、證券發(fā)行、證券交易、證券資金管理、企業(yè)并購、項(xiàng)目融資、財(cái)務(wù)顧問等眾多方面,并衍生出向投資者提供全方位服務(wù)的金融工程,是資本市場業(yè)務(wù)的核心。針對企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的現(xiàn)實(shí)狀況及所處的外部環(huán)境,在現(xiàn)有的政策基礎(chǔ)上,財(cái)務(wù)公司是否應(yīng)該積極開展投資銀行業(yè)務(wù)?開展投資銀行業(yè)務(wù)的比較優(yōu)勢何在?內(nèi)外部條件是否具備?選擇哪些投資銀行業(yè)務(wù)作為重點(diǎn)?如何保證投資銀行業(yè)務(wù)順利地展開?以及如何確定需要注意和防范的風(fēng)險(xiǎn)因素及建立有效的內(nèi)部控制機(jī)制?都是亟待明

2、確的問題。本文正是基于筆者早年在大型國有企業(yè)集團(tuán)多年的工作經(jīng)歷以及近幾年在金融控股公司從事投資銀行業(yè)務(wù)的經(jīng)驗(yàn)和體會(huì),通過對上述問題的逐一回答,提出自己對企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司開展投資銀行業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略構(gòu)想,以供借鑒。一、促進(jìn)財(cái)務(wù)公司開展投行業(yè)務(wù)的內(nèi)外部因素財(cái)務(wù)公司開展投資銀行業(yè)務(wù)是對一系列內(nèi)、外部需求的回應(yīng),也是對外部競爭壓力做出的反應(yīng),體現(xiàn)了財(cái)務(wù)公司的發(fā)展趨勢。(一內(nèi)部需求1.企業(yè)市場化改革和發(fā)展的需要。大型企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部業(yè)務(wù)品種多、流程復(fù)雜,本身對金融服務(wù)就有多樣化、多層次的需求;而且隨著企業(yè)集團(tuán)市場化改革進(jìn)程的逐步深入,以及業(yè)務(wù)范圍的擴(kuò)大、企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張,企業(yè)發(fā)展過程中的兼并收購、業(yè)務(wù)重組、資產(chǎn)剝離

3、以及風(fēng)險(xiǎn)管理的要求越來越高,這些都對作為企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資金運(yùn)營和財(cái)務(wù)管理核心的財(cái)務(wù)公司提出了更多樣化的金融服務(wù)需求,而這些金融服務(wù)大多屬于投資銀行業(yè)務(wù)范圍。2.多渠道、持續(xù)地為企業(yè)籌集資金的要求。企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司肩負(fù)著為集團(tuán)經(jīng)濟(jì)籌措、融通資金的職能,由于目前我國企業(yè)集團(tuán)總體還是資金偏緊,企業(yè)集團(tuán)對資金有著持續(xù)、大量的需求,而同時(shí),企業(yè)集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率已普遍處于高位,繼續(xù)通過商業(yè)銀行依靠間接融資方式籌資的空間逐漸收窄,尤其是對于企業(yè)技術(shù)升級(jí)、結(jié)構(gòu)調(diào)整、高新技術(shù)開發(fā)等高風(fēng)險(xiǎn)、長期資金的需求更是無法通過商業(yè)銀行貸款來滿足,這決定了企業(yè)必須尋求其它渠道的資金來源,如通過財(cái)務(wù)公司積累集團(tuán)內(nèi)資金的內(nèi)源性融資是

4、一方面,而通過發(fā)行企業(yè)債、企業(yè)短期融資券;在國內(nèi)、外資本市場上尋求戰(zhàn)略投資者及公開上市的方式;以及資產(chǎn)證券化等方式為企業(yè)籌資長期的低成本資金的需求越來越強(qiáng)烈,這些也同樣需要財(cái)務(wù)公司提供或更準(zhǔn)確地說牽頭聯(lián)系、配合專業(yè)的投資銀行來共同完成。(二外部需求1.滿足投資者的投資需求。由于目前財(cái)務(wù)公司所背靠的企業(yè)集團(tuán)大多分布于石油、電力、煤炭、航天、航空、汽車、交通運(yùn)輸、化工、軍工等涉及國計(jì)民生的國家重點(diǎn)行業(yè),而這些企業(yè)往往同時(shí)是本行業(yè)的骨干企業(yè),具有龐大的資產(chǎn)規(guī)模,是國家產(chǎn)業(yè)政策扶持的重點(diǎn);另一方面,隨著中國經(jīng)濟(jì)市場化改革的深入,這些企業(yè)的經(jīng)營效益穩(wěn)步提高,利潤水平穩(wěn)定增長,同時(shí),行業(yè)壟斷地位或市場保護(hù)

5、政策進(jìn)一步增加了這些企業(yè)的利潤水平,也展現(xiàn)出良好的發(fā)展前景。因此,外部投資者如機(jī)構(gòu)投資者尤其是個(gè)人投資者都希望投資上述企業(yè),分享他們的經(jīng)營業(yè)績和成長。但財(cái)務(wù)公司不能直接吸收外部投資者尤其是個(gè)人的存款,投資者只能通過直接融資的方式,即通過購買公司發(fā)行的債券、股票、短期融資券等方式進(jìn)行投資,這同樣要求財(cái)務(wù)公司積極開展諸如發(fā)行股票、企業(yè)債、企業(yè)短期融資券等投資銀行業(yè)務(wù)。2.滿足中介機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)要求。如上所述,在企業(yè)集團(tuán)的市場化改革及發(fā)展壯大的過程中,企業(yè)多樣化的金融需求亟待滿足,同時(shí),在企業(yè)的擴(kuò)張或企業(yè)內(nèi)部的調(diào)整中,存在著大量的如資產(chǎn)重組、兼并收購及公開發(fā)行上市等資本運(yùn)作的機(jī)會(huì),涉及投資銀行業(yè)務(wù)的方方

6、面面,對于外部中介機(jī)構(gòu)如專業(yè)性投資銀行而言都是極好的商機(jī)。然而由于這些企業(yè)集團(tuán)的資產(chǎn)規(guī)模龐大、項(xiàng)目涉及資金量大、業(yè)務(wù)種類繁多、專業(yè)化強(qiáng),因此外部中介機(jī)構(gòu)如專業(yè)性投資銀行普遍存在這樣的困難,即很難完整、準(zhǔn)確、高效地理解企業(yè)的業(yè)務(wù)流程、市場機(jī)會(huì)、競爭地位,更遑論對未來現(xiàn)金流做出準(zhǔn)確預(yù)測了,自然難以對公司發(fā)行的金融產(chǎn)品合理包裝和定價(jià),使各方利益受損。另外,根據(jù)筆者的經(jīng)歷,外部財(cái)務(wù)顧問或投資銀行也迫切需要在項(xiàng)目進(jìn)行過程中,有統(tǒng)一的部門或機(jī)構(gòu)來協(xié)調(diào)企業(yè)相關(guān)部門、子公司、分公司之間的利益和建立順暢的信息溝通機(jī)制,以及熟悉投行業(yè)務(wù)、企業(yè)資金狀況、企業(yè)關(guān)于企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司開展投資銀行業(yè)務(wù)的思考肖 中船重工財(cái)務(wù)

7、有限責(zé)任公司摘要:自從1987年我國第一家企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司東風(fēng)汽車工業(yè)財(cái)務(wù)有限公司經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)成立以來,企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司已走過了18年的風(fēng)雨歷程。截止2019年底,我國企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的總數(shù)為78家,全國財(cái)務(wù)公司總資產(chǎn)規(guī)模3460億元,是我國現(xiàn)行各類金融機(jī)構(gòu)中資產(chǎn)質(zhì)量最好的機(jī)構(gòu)之一。財(cái)務(wù)公司所背靠的企業(yè)集團(tuán)資產(chǎn)凈額1.6萬億,約占全國9000戶國有企業(yè)的1/3,擁有成員企業(yè)近5000家,其中上市公司130家,海外控股企業(yè)110家(中國財(cái)務(wù)公司協(xié)會(huì)資料。18年來,財(cái)務(wù)公司在為企業(yè)集團(tuán)服務(wù)的過程中,對我國的經(jīng)濟(jì)增長發(fā)揮著越來越重要的作用,自身也取得了長足的發(fā)展。順應(yīng)財(cái)務(wù)公司的發(fā)展需要,201

8、9年9月1日,中國銀監(jiān)會(huì)第23次主席會(huì)議討論通過了新的企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法,明確將財(cái)務(wù)公司定位為“以加強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)資金集中管理和提高企業(yè)集團(tuán)資金使用效率為目的的,為企業(yè)集團(tuán)成員單位提供財(cái)務(wù)管理服務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)?！睂ω?cái)務(wù)公司定位的重要調(diào)整,拓寬了財(cái)務(wù)公司的業(yè)務(wù)范圍,突出了財(cái)務(wù)公司在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部的核心金融企業(yè)的地位,同時(shí)也為集團(tuán)企業(yè)財(cái)務(wù)公司開展投資銀行業(yè)務(wù)奠定了政策基礎(chǔ)。關(guān)鍵詞:企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司;投資銀行業(yè)務(wù)中圖分類號(hào):F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A 文章編號(hào):1001-828X(201907-0179-03現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息的實(shí)際業(yè)務(wù)流程、發(fā)展規(guī)劃的企業(yè)內(nèi)部人員的配合,提高合作的效率,降低財(cái)務(wù)顧問成本

9、,減少不必要的溝通障礙和摩擦,使項(xiàng)目能夠得到高效地執(zhí)行。所以,外部金融中介機(jī)構(gòu)普遍希望財(cái)務(wù)公司能開展投行業(yè)務(wù),發(fā)揮顧問和協(xié)調(diào)的工作,由于雙方各有側(cè)重,分工不同,因此是互補(bǔ)而不是競爭關(guān)系。(三外部的競爭壓力隨著金融全球化、自由化的發(fā)展,我國財(cái)務(wù)公司面臨來自國內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)競爭的雙重壓力,具體體現(xiàn)在兩個(gè)方面:內(nèi)資銀行對財(cái)務(wù)公司優(yōu)質(zhì)客戶資源的爭奪和外資銀行對以服務(wù)為導(dǎo)向的中間業(yè)務(wù)的競爭。1.財(cái)務(wù)公司面臨著國內(nèi)商業(yè)銀行的競爭。1996年我國推行的主辦銀行制密切了銀企關(guān)系,削弱了財(cái)務(wù)公司在產(chǎn)業(yè)背景方面的天然優(yōu)勢;同時(shí),各商業(yè)銀行紛紛加大了自身的改革及創(chuàng)新力度、籌資能力顯著增強(qiáng)、服務(wù)的品種及收入來源更加多元

10、化、服務(wù)對象更為廣泛,在資金、機(jī)構(gòu)、人員、技術(shù)等方面的優(yōu)勢更加明顯,這對財(cái)務(wù)公司最直接的影響就是系統(tǒng)內(nèi)優(yōu)質(zhì)客戶資源的流失,沉重打擊了目前以存貸利差為主要收入來源的財(cái)務(wù)公司運(yùn)營。同時(shí),財(cái)務(wù)公司在系統(tǒng)內(nèi)成員單位金融服務(wù)壟斷地位的弱化也使財(cái)務(wù)公司的經(jīng)營受到挑戰(zhàn)。2.財(cái)務(wù)公司面臨著外資金融機(jī)構(gòu)的競爭。在我國加入WTO后,國外實(shí)力雄厚、金融創(chuàng)新力強(qiáng)的金融機(jī)構(gòu)大量進(jìn)入我國,在金融市場上開拓業(yè)務(wù),由于財(cái)務(wù)公司背靠的大型企業(yè)集團(tuán)通常被外資金融機(jī)構(gòu)視為優(yōu)質(zhì)客戶資源,而外資金融機(jī)構(gòu)在中間業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)咨詢服務(wù)等領(lǐng)域具有較大的優(yōu)勢,導(dǎo)致財(cái)務(wù)公司的盈利空間受到威脅,甚至威脅到了財(cái)務(wù)公司及其母公司(所屬集團(tuán)的天然聯(lián)系,對我

11、國財(cái)務(wù)公司的生存及發(fā)展構(gòu)成嚴(yán)重威脅。面對上述來自內(nèi)外資兩方面的競爭壓力, 企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司必須找出自身的競爭優(yōu)勢,增強(qiáng)核心競爭力,發(fā)掘新的利潤增長點(diǎn),才能在嚴(yán)峻的市場競爭中生存和發(fā)展,而開展投行業(yè)務(wù)無疑是符合自身比較優(yōu)勢的選擇。二、財(cái)務(wù)公司開展投行業(yè)務(wù)的比較優(yōu)勢雖然金融領(lǐng)域?qū)ν忾_放后,企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司勢必面臨著來自內(nèi)、外資兩方面的競爭壓力,但財(cái)務(wù)公司十幾年的發(fā)展經(jīng)歷表明,財(cái)務(wù)公司自身的比較優(yōu)勢和一些外部條件是財(cái)務(wù)公司順利開展投行業(yè)務(wù)的保證。(一財(cái)務(wù)公司的比較優(yōu)勢1.規(guī)模優(yōu)勢。按現(xiàn)行的管理辦法,財(cái)務(wù)公司的注冊資本不得低于1億元人民幣,財(cái)務(wù)公司所屬集團(tuán)公司資產(chǎn)不得低于50億元人民幣。財(cái)務(wù)公司背后的

12、集團(tuán)公司多數(shù)都是資產(chǎn)規(guī)模龐大的大型、特大型企業(yè),甚至有些資產(chǎn)規(guī)模并不遜色于中小型銀行,這使得財(cái)務(wù)公司在從事投行業(yè)務(wù),如發(fā)行債券融資時(shí),具有規(guī)模上的優(yōu)勢;另外,財(cái)務(wù)公司對集團(tuán)公司資金進(jìn)行集中管理,對外代表集團(tuán)公司進(jìn)行資本運(yùn)作,也使得其擁有遠(yuǎn)較集團(tuán)內(nèi)單個(gè)企業(yè)更強(qiáng)的對外談判能力。2.信息優(yōu)勢。財(cái)務(wù)公司植根于集團(tuán)公司的土壤中,具有對企業(yè)所處的行業(yè)、企業(yè)的業(yè)務(wù)流程、產(chǎn)品信息以及存在的風(fēng)險(xiǎn)等都有最切近的了解,具有得天獨(dú)厚的信息優(yōu)勢;而且同屬一個(gè)集團(tuán)公司,廣泛的存在及外部金融中介機(jī)構(gòu)及企業(yè)內(nèi)部公司、部門之間信息不對稱,通過及財(cái)務(wù)公司合作都可以得到很好的解決。基于上述信息優(yōu)勢,財(cái)務(wù)公司可以對資本運(yùn)作項(xiàng)目做出高

13、效、準(zhǔn)確和專業(yè)的判斷,是自身所具備的開展投行業(yè)務(wù)最不可替代的優(yōu)勢。3.全能型的金融機(jī)構(gòu)。新的企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法進(jìn)一步明確了財(cái)務(wù)公司的業(yè)務(wù)范圍,幾乎包括了銀行、證券、保險(xiǎn)和信托的所有業(yè)務(wù)?？梢哉f,企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司能成為在金融市場和資本市場溝通運(yùn)作的橋梁,也意味著財(cái)務(wù)公司是自1995年金融分業(yè)以來第一類被允許在集團(tuán)范圍內(nèi)混業(yè)經(jīng)營的金融機(jī)構(gòu)。這種政策優(yōu)勢為財(cái)務(wù)公司提供了巨大的發(fā)展空間。很多大的企業(yè)集團(tuán)因而更加重視自身財(cái)務(wù)公司的發(fā)展,憑借這種天然的金融運(yùn)作平臺(tái)進(jìn)一步發(fā)展財(cái)務(wù)公司的功能,并促使財(cái)務(wù)公司成為中國金融市場上的重要參及者。4.良好的聲譽(yù)。財(cái)務(wù)公司所屬的集團(tuán)公司都是各行業(yè)的支柱型企業(yè),資產(chǎn)

14、規(guī)模龐大,居于行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位,多數(shù)積累了多年的品牌優(yōu)勢,具有較高的知名度,因此便于向投資者推介,容易為投資者所接受,便于企業(yè)降低融資成本。(二有利的外部條件財(cái)務(wù)公司開展投資銀行業(yè)務(wù)的有利的外部條件在于其所依托的企業(yè)集團(tuán)多為國家產(chǎn)業(yè)政策或國企改革的重點(diǎn)扶持對象,國家給以很多政策上的優(yōu)惠和支持,如發(fā)行企業(yè)債、企業(yè)短期融資券、發(fā)行股票以及市場準(zhǔn)入等,使財(cái)務(wù)公司在開展投資銀行業(yè)務(wù)時(shí)少了很多政策方面的障礙,提高了資本運(yùn)行的效率和增加了選擇性。而且,新的企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法進(jìn)一步拓寬了財(cái)務(wù)公司的定位,使財(cái)務(wù)公司募集的資金不必局限于“為企業(yè)集團(tuán)成員單位技術(shù)改造、新產(chǎn)品開發(fā)及產(chǎn)品銷售提供金融服務(wù)”,同樣不必

15、限于“中長期金融服務(wù)為主”。三、開展投行業(yè)務(wù)的有利之處財(cái)務(wù)公司開展投資銀行業(yè)務(wù)不論是對自身還是對企業(yè)集團(tuán)公司都會(huì)帶來一系列有利之處:(一降低企業(yè)融資成本財(cái)務(wù)公司開展投行業(yè)務(wù),可以利用兩方面的優(yōu)勢降低企業(yè)融資成本:一是可以利用自身規(guī)模優(yōu)勢。財(cái)務(wù)公司集中管理企業(yè)的資金需求,并代表企業(yè)集團(tuán)及外部投資者進(jìn)行談判,可以獲得比單個(gè)成員企業(yè)更優(yōu)惠的融資條件,如債券發(fā)行時(shí)獲得更優(yōu)惠的發(fā)行條件;另一方面,通過資本市場,如發(fā)行債券、企業(yè)短期融資券及股票的融資成本從長期看和整體上分析,要遠(yuǎn)低于從銀行或其他機(jī)構(gòu)的貸款成本。綜合這兩方面的因素,財(cái)務(wù)公司開展投行業(yè)務(wù)可以降低企業(yè)集團(tuán)的融資成本。(二擴(kuò)大融資渠道,優(yōu)化資本結(jié)

16、構(gòu)目前,企業(yè)融資渠道過于依賴間接融資形式,即主要的資金來源于銀行貸款。這樣的資本結(jié)構(gòu)存在著諸多問題:一是企業(yè)集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率已普遍處于高位,繼續(xù)通過商業(yè)銀行依靠間接融資方式籌資的空間逐漸收窄,使企業(yè)的融資能力極度萎縮,也使得融資成本居高不下,而且使用方面也受到銀行的諸多限制;二是風(fēng)險(xiǎn)過度集中,既不利于企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制,也不利于銀行風(fēng)險(xiǎn)管理。所以,在這樣的情況下,財(cái)務(wù)公司開展投行業(yè)務(wù),在資本市場上發(fā)行債券及股票等,不但可以增加新的融資渠道,滿足企業(yè)的資金需求,而且可以主動(dòng)地優(yōu)金融天地化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu),提高企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力。(三發(fā)揮信息優(yōu)勢,降低融資風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)公司植根于集團(tuán)公司的土壤中,具有對企業(yè)所

17、處的行業(yè)、企業(yè)的業(yè)務(wù)流程、產(chǎn)品信息以及存在的風(fēng)險(xiǎn)等都有最切近的了解,具有得天獨(dú)厚的信息優(yōu)勢;而且同屬一個(gè)集團(tuán)公司,廣泛的存在及外部金融中介機(jī)構(gòu)及企業(yè)內(nèi)部公司、部門之間信息不對稱,經(jīng)由于財(cái)務(wù)公司合作都可以得到很好的解決?；谏鲜鲂畔?yōu)勢,財(cái)務(wù)公司可以對資本運(yùn)作項(xiàng)目做出高效、準(zhǔn)確和專業(yè)的判斷,從而有效地控制融資風(fēng)險(xiǎn)。(四提供中介服務(wù),擴(kuò)大贏利增長點(diǎn),為全能化鋪路財(cái)務(wù)公司開展投行業(yè)務(wù),充當(dāng)集團(tuán)內(nèi)企業(yè)甚至行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)的財(cái)務(wù)顧問,依靠提供中介服務(wù),可以擴(kuò)大財(cái)務(wù)公司的利潤增長點(diǎn),而且是風(fēng)險(xiǎn)很小的中間業(yè)務(wù);同時(shí),投行業(yè)務(wù)的開展也為將來財(cái)務(wù)公司借助全能型業(yè)務(wù)平臺(tái)發(fā)展成為金融控股公司奠定了基礎(chǔ)。(五配合企業(yè)集

18、團(tuán)的發(fā)展隨著企業(yè)集團(tuán)市場化改革進(jìn)程的逐步深入,不論是外延型的擴(kuò)張,即業(yè)務(wù)范圍的擴(kuò)大、企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張,還是內(nèi)涵型發(fā)展整合內(nèi)部資源,都會(huì)涉及大量的兼并收購、業(yè)務(wù)重組、資產(chǎn)剝離以及風(fēng)險(xiǎn)管理等業(yè)務(wù),這些大多屬于投資銀行業(yè)務(wù)范圍,因此,財(cái)務(wù)公司開展上述財(cái)務(wù)顧問型業(yè)務(wù)有利于配合集團(tuán)公司的發(fā)展。(六財(cái)務(wù)公司人員專業(yè)素質(zhì)的提高最后,財(cái)務(wù)公司在配合專業(yè)投資銀行開展投行業(yè)務(wù)的同時(shí),能夠加強(qiáng)學(xué)習(xí),鍛煉隊(duì)伍,提高財(cái)務(wù)公司人員的專業(yè)技能,實(shí)現(xiàn)人力資本的增值。四、投資銀行業(yè)務(wù)的合理定位及分階段性開展策略由于財(cái)務(wù)公司無論資金規(guī)模、機(jī)構(gòu)設(shè)置、人員專業(yè)水平、技術(shù)等方面及專業(yè)投資銀行都存在著較大的差距,同時(shí)還涉及從業(yè)資質(zhì)的問題,

19、因此,財(cái)務(wù)公司開展投行業(yè)務(wù)應(yīng)進(jìn)行合理的定位,即應(yīng)以專業(yè)投資銀行為主,全力配合,做好企業(yè)內(nèi)外部的溝通、協(xié)調(diào)工作。這樣既能避免匆忙涉足投行業(yè)務(wù)所可能遭受的損失,又能在合作的過程中學(xué)習(xí)投行業(yè)務(wù)的操作程序、資本運(yùn)營的技巧,鍛煉隊(duì)伍,培養(yǎng)一批具有很強(qiáng)的專業(yè)技能的財(cái)務(wù)管理人才,切不可追求“大而全”,不經(jīng)過調(diào)查研究盲目開展業(yè)務(wù)。在明確了定位的前提下,分階段開展投行業(yè)務(wù),逐步開展投資銀行業(yè)務(wù),首選應(yīng)該是風(fēng)險(xiǎn)較小的財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)。財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)是企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略發(fā)展,兼并重組中離不開的中介業(yè)務(wù),財(cái)務(wù)公司作為企業(yè)集團(tuán)中的有機(jī)構(gòu)成部分,比較了解企業(yè)集團(tuán)自身優(yōu)勢和目標(biāo),能更切實(shí)際地為企業(yè)集團(tuán)提供財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù),如尋找收購目標(biāo)、

20、制定兼并方案、提供項(xiàng)目融資服務(wù)等。同樣,在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部重組、上市等資本運(yùn)作中,財(cái)務(wù)公司都可以發(fā)揮財(cái)務(wù)顧問功能。其次,配合專業(yè)投資銀行進(jìn)行企業(yè)債、企業(yè)短期融資券、股票發(fā)行等業(yè)務(wù)。尤其是目前政策層面,對于企業(yè)債的發(fā)型有松動(dòng)的跡象,而且企業(yè)短期融資券發(fā)行機(jī)制的簡化也預(yù)示著企業(yè)債發(fā)行機(jī)制的改革方向,因此,現(xiàn)階段財(cái)務(wù)公司可以將債券的發(fā)行作為開展投行業(yè)務(wù)的突破口。最后,再有選擇的進(jìn)行證券投資、風(fēng)險(xiǎn)投資以及金融創(chuàng)新業(yè)務(wù),如資產(chǎn)證券化等。五、確保投行業(yè)務(wù)順利開展的配套措施及風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制在明確了企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司開展投行業(yè)務(wù)的比較優(yōu)勢,以及開展投行所能為企業(yè)帶來的價(jià)值提升以后,如何確保投行業(yè)務(wù)的順利開展就成為核心

21、問題,筆者認(rèn)為需從如下幾個(gè)方面入手,這些措施同樣也是財(cái)務(wù)公司開展投行業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)防范手段:1.合理的定位。如上所述,企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的比較優(yōu)勢在于對企業(yè)信息的掌控,而劣勢在于資金規(guī)模、機(jī)構(gòu)設(shè)置、人員專業(yè)水平、技術(shù)等專業(yè)化的不足,因此,在及專業(yè)投行進(jìn)行合作的過程中,合理定位是首先應(yīng)該明確的,即應(yīng)以專業(yè)投資銀行為主,財(cái)務(wù)公司全力做好企業(yè)內(nèi)外部的溝通、協(xié)調(diào)等配合工作。2.資金及資金運(yùn)作權(quán)限的集中化管理。要想發(fā)揮財(cái)務(wù)公司的規(guī)模優(yōu)勢,資金及資金運(yùn)作權(quán)限的集中化管理是必要條件,即在集團(tuán)內(nèi)部統(tǒng)一資金的管理和調(diào)配,對外代表集團(tuán)進(jìn)行資金的運(yùn)作,這樣既能減少資金多方管理的漏洞,便于對風(fēng)險(xiǎn)的統(tǒng)一測度、規(guī)劃及防范,也能在對外合作中爭取到優(yōu)勢的談判地位。換句話說,就是要壟斷集團(tuán)公司的資金管理權(quán)。同時(shí)也要以制度的形式明確各層級(jí)的業(yè)務(wù)范圍和權(quán)限范圍。3.制度、組織和人員的保證。如同其他業(yè)務(wù)一樣,投行業(yè)務(wù)的成功開展,需要有完善的制度、設(shè)置專門的部門以及既了解企業(yè)運(yùn)作又熟悉投行業(yè)務(wù)流程的專業(yè)人