本學(xué)位最后一次的

1、煤炭企業(yè)投資戰(zhàn)略研究 學(xué)校名稱 內(nèi)蒙古電大鄂爾多斯分校姓 名 薛敏 學(xué) 號(hào) 1315001263274 專 業(yè) 會(huì)計(jì) 教育層次 本科 入學(xué)時(shí)間 2013年秋 指導(dǎo)教師 何丹 論文提綱一、導(dǎo)論（一）研究煤炭企業(yè)投資戰(zhàn)略的原因及意義（二）國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀2、 企業(yè)投資戰(zhàn)略的概述（一）企業(yè)投資戰(zhàn)略概念類型（二）影響煤炭企業(yè)投資戰(zhàn)略類型選擇的因素（1）外部環(huán)境影響因素（2）內(nèi)部環(huán)境影響因素三、煤炭企業(yè)的投資戰(zhàn)略（一）煤炭企業(yè)投資戰(zhàn)略的原則（二）煤炭企業(yè)不同發(fā)展時(shí)期的投資重點(diǎn)四、具體案例分析神華集團(tuán)的煤制油項(xiàng)目（一）企業(yè)投資戰(zhàn)略的背景及概況（二）神華集團(tuán)煤制油項(xiàng)目成功的原因五、總結(jié)參考文獻(xiàn)【內(nèi)容摘要】在我

2、國(guó)當(dāng)前的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，企業(yè)法人具有獨(dú)立的財(cái)產(chǎn)和獨(dú)立地承擔(dān)責(zé)任的能力，擁有獨(dú)立的經(jīng)營(yíng)權(quán)和投資決策權(quán)，其作為一個(gè)獨(dú)立的法人有權(quán)通過投資來使企業(yè)獲取更多的發(fā)展機(jī)會(huì)，為股東帶來更多的利益。企業(yè)如何進(jìn)行投資才能取得好的投資效益呢？本人結(jié)合世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)能源需求出現(xiàn)增長(zhǎng)，煤炭、石油價(jià)格出現(xiàn)較大幅度上漲的宏觀經(jīng)濟(jì)背景，從煤炭行業(yè)這一微觀的經(jīng)濟(jì)環(huán)境切入，通過對(duì)煤炭企業(yè)投資戰(zhàn)略的研究，綜合分析了煤炭企業(yè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境和主題要素的特殊性，從外部環(huán)境和內(nèi)部環(huán)境來說明影響煤炭企業(yè)投資戰(zhàn)略類型選擇的因素，然后后分析了煤炭企業(yè)投資戰(zhàn)略的要素與層級(jí)結(jié)構(gòu)，最后用一個(gè)具體的煤炭企業(yè)成功高投資的案例來說明煤炭企業(yè)在進(jìn)行具體投

3、資決策時(shí)如何綜合衡量國(guó)家政策導(dǎo)向、宏觀經(jīng)濟(jì)背景及微觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，以選擇合適的投資戰(zhàn)略?！娟P(guān)鍵詞】煤炭企業(yè)；投資戰(zhàn)略；內(nèi)部環(huán)境；外部環(huán)境 煤炭企業(yè)投資戰(zhàn)略研究市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展為企業(yè)帶來了新的發(fā)展空間，企業(yè)作為自主經(jīng)營(yíng)，自負(fù)盈虧，自我發(fā)展，自我約束的獨(dú)立法人和投資主體，具有較完全的投資決策權(quán)。而企業(yè)投資戰(zhàn)略就是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和競(jìng)爭(zhēng)條件下，根據(jù)企業(yè)使命和目標(biāo)的要求，在一定時(shí)期內(nèi)為獲得與風(fēng)險(xiǎn)成比例的預(yù)期收益，而運(yùn)用企業(yè)資源購(gòu)買實(shí)際資產(chǎn)或金融資產(chǎn)的根本性謀劃。企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃的目的是通過有效地組合企業(yè)內(nèi)部資源，在變化的環(huán)境中確定企業(yè)的發(fā)展方向和經(jīng)營(yíng)范圍，從而獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，以滿足市場(chǎng)的需求和企業(yè)擁有人的需求。

4、本人通過從煤炭行業(yè)著手，對(duì)煤炭企業(yè)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境及主題的特殊性進(jìn)行分析，探討影響煤炭企業(yè)投資戰(zhàn)略選擇的外部因素和內(nèi)部因素，在對(duì)煤炭企業(yè)投資戰(zhàn)略的要素和層級(jí)結(jié)構(gòu)進(jìn)行剖析，最后以一個(gè)經(jīng)典投資案例結(jié)束本文，旨在能使煤炭企業(yè)在對(duì)外投資時(shí)進(jìn)行有效的價(jià)值判斷，在風(fēng)險(xiǎn)承受的最小范圍內(nèi)獲得最大的收益。一、 導(dǎo)論煤炭企業(yè)特別是國(guó)有煤炭企業(yè)長(zhǎng)期在國(guó)有企業(yè)的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)模式下運(yùn)行，缺乏根據(jù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)作的投資管理模式和經(jīng)驗(yàn)積累，迫切需要樹立市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的思維和觀念。同時(shí)，企業(yè)資本有限，如何把有限的資金投入到最能發(fā)揮資金效力的地方，須根據(jù)企業(yè)外部環(huán)境和內(nèi)部條件選擇合理的投資方向和投資重點(diǎn)，需要企業(yè)投資戰(zhàn)略理論的指導(dǎo)。煤炭企業(yè)

5、在面對(duì)其他資金來源或其他投資主題時(shí)，尤其需要克服盲目投資和過度投資的傾向，規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，保證企業(yè)在遵循市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律下可持續(xù)地健康發(fā)展。(一) 研究煤炭企業(yè)投資戰(zhàn)略原因及意義本人著重研究煤炭企業(yè)的投資戰(zhàn)略主要由其特殊性所決定的。1. 煤炭企業(yè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的特殊性 (1) 煤炭企業(yè)的地理環(huán)境與一般工業(yè)企業(yè)不同，煤炭企業(yè)的地理位置主要是由礦產(chǎn)資源的分布來確定，而煤炭資源的分布一般都遠(yuǎn)離城市，位于偏僻的山區(qū)或鄉(xiāng)村，運(yùn)輸條件較差，因此投資主體尤其是實(shí)力雄厚的大型國(guó)有企業(yè)對(duì)于諸如運(yùn)輸條件、水電等基礎(chǔ)條件的考慮大多是在成立了煤炭企業(yè)后為了確保煤炭的生產(chǎn)、運(yùn)輸和銷售而陸續(xù)建立起來的，如我國(guó)的鄂爾多斯市，以及依托煤

6、炭的集散而興起的煤港秦皇島市。從投資的角度分析，企業(yè)在進(jìn)行投資戰(zhàn)略的規(guī)劃時(shí)要研究區(qū)域資源的分布狀況，發(fā)揮地區(qū)資源優(yōu)勢(shì)，充分考慮到企業(yè)地理環(huán)境的優(yōu)劣勢(shì)，合理投資進(jìn)行生產(chǎn)力布局。 (2) 煤炭資源的有限性 煤炭是具有耗竭特征的天然礦物質(zhì)，它隨著礦山的開采而遞減，因此煤炭企業(yè)的生產(chǎn)年限是由已探明的煤炭?jī)?chǔ)量決定的。與煤炭企業(yè)不同的事，一般工業(yè)企業(yè)的生命期是取決于市場(chǎng)產(chǎn)品的生命周期，及時(shí)在企業(yè)面臨產(chǎn)品滯銷、效益下降、 頻臨破產(chǎn)的階段，也仍有通過技術(shù)改造、產(chǎn)品升級(jí)，注入新技術(shù)、新產(chǎn)品等措施使企業(yè)重新步入發(fā)展軌道，不存在絕對(duì)而確定的企業(yè)存續(xù)期。企業(yè)規(guī)模一般也與煤炭資源有關(guān)，煤炭資源是煤炭投資的物質(zhì)基礎(chǔ)，若煤

7、資源充足企業(yè)投資規(guī)模就可大些，反之就小些。煤炭企業(yè)由于面臨資源可采儲(chǔ)量的有限性沒有此經(jīng)營(yíng)再好的企業(yè)，其存續(xù)期將自然終止也是確定的，這一特殊性決定煤炭企業(yè)投資戰(zhàn)略要考慮企業(yè)的規(guī)模和年產(chǎn)量，對(duì)資源儲(chǔ)量開發(fā)方面的投資，以及通過從全球供應(yīng)市場(chǎng)來考慮某礦產(chǎn)資源的投資戰(zhàn)略。同時(shí)，國(guó)家對(duì)小煤礦的限制、整改以整合成資源利用率高、成本低、安全性高、效益好的大中型煤礦對(duì)煤炭資源的合理利用起到了積極作用。(3) 礦產(chǎn)企業(yè)作業(yè)環(huán)境的可變性 相對(duì)來說，一般的工業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)線及其相關(guān)環(huán)境是比較穩(wěn)定的，作業(yè)面一旦確定是不自然變化的，因此對(duì)設(shè)備及其建筑物的投資是確定的，比較容易控制。而煤炭企業(yè)由于開采對(duì)象本身是不即礦床的勘探

8、圈定在設(shè)計(jì)階段是不能準(zhǔn)確確定的，隨著開拓采準(zhǔn)工程的揭露，礦體的最終形態(tài)才能較可靠的確定，但仍不時(shí)絕對(duì)的準(zhǔn)確，更為嚴(yán)重的還有瓦斯突出、涌水、冒頂、泥石流、地表塌陷、建筑物沉降等難以預(yù)測(cè)和控制的不確定性事件的發(fā)生。這些不利因素構(gòu)成了煤炭企業(yè)區(qū)別于一般工業(yè)作業(yè)環(huán)境的不確定性而引起的。煤炭企業(yè)作業(yè)環(huán)境的不確定性增加了煤炭企業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)，是礦其在投資戰(zhàn)略上應(yīng)采取穩(wěn)健、靈活、逐步的發(fā)展戰(zhàn)略模式，盡量控制盒減少其作業(yè)環(huán)境不確定性帶來的各種風(fēng)險(xiǎn)。2. 煤炭企業(yè)主體要素的特殊性(1) 煤炭企業(yè)的全局性現(xiàn)代企業(yè)理論認(rèn)為企業(yè)的組織形式對(duì)企業(yè)的投資活動(dòng)有多方面的影響：不同企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)，會(huì)導(dǎo)致不同的投資戰(zhàn)略。煤炭企業(yè)

9、一般是根據(jù)資源所在地來建立的，而資源地往往位于山區(qū)等偏遠(yuǎn)地區(qū)，因此與現(xiàn)有城市可能都有相隔一定距離，再加上煤炭企業(yè)的特殊生產(chǎn)工藝，時(shí)期組織結(jié)構(gòu)與一般工業(yè)企業(yè)相比，具有自己的特點(diǎn)，如企業(yè)管理機(jī)構(gòu)龐大，部門眾多，除生產(chǎn)系統(tǒng)的管理部門外，還有生活系統(tǒng)的管理部門。如包括生產(chǎn)、生活的供水、供電和運(yùn)輸系統(tǒng)。一般的工業(yè)企業(yè)涉及的技術(shù)主要是與企業(yè)產(chǎn)品緊密相關(guān)的，如電子企業(yè)的電子產(chǎn)品，機(jī)械企業(yè)的機(jī)械產(chǎn)品的研發(fā)是其主要技術(shù)性。而煤炭企業(yè)除采礦外，還需要地址、勘探、測(cè)量、礦機(jī)、自動(dòng)化、選礦等，這些技術(shù)全局性地構(gòu)成了產(chǎn)品品生產(chǎn)流程中的部分環(huán)節(jié)，因而不只是作為輔助性的技術(shù)來使用。(2) 煤炭企業(yè)的基建投資煤炭企業(yè)建成投產(chǎn)

10、后，需要不斷來開拓新的開采儲(chǔ)量資源，這樣才可有效補(bǔ)充煤炭資源損耗，保證企業(yè)不間斷高效率的生產(chǎn)。煤炭企業(yè)的生產(chǎn)場(chǎng)地是會(huì)變化移動(dòng)的。生產(chǎn)場(chǎng)地可能相鄰從數(shù)十米甚至到上千米不等。煤炭企業(yè)在生產(chǎn)的過程中，進(jìn)行適當(dāng)?shù)拈_拓工程，安排相應(yīng)的基建投資。煤炭企業(yè)特別是國(guó)有大型煤炭企業(yè)一般都有一個(gè)專門的基建隊(duì)伍從事勘探活動(dòng)，在企業(yè)的正常生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)期間保證一定比例的基建性投資，對(duì)企業(yè)穩(wěn)定、持續(xù)地生產(chǎn)起到了積極的作用。煤炭企業(yè)的效益周期煤炭企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益一般呈現(xiàn)梯形發(fā)展的趨勢(shì)。首先，在基建、調(diào)試生成間斷，各項(xiàng)指標(biāo)基本達(dá)標(biāo)后，煤炭的產(chǎn)量逐漸提高，企業(yè)效益處于上升階段。之后，企業(yè)達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力，這時(shí)企業(yè)進(jìn)入了穩(wěn)定發(fā)展的階段

11、，在這一階段，煤炭企業(yè)在總體上是處于梯形上底的穩(wěn)定階段，當(dāng)用于企業(yè)開采的煤炭資源逐漸耗竭時(shí)，企業(yè)產(chǎn)量會(huì)因?yàn)橘Y源的稀缺而下降，原煤的運(yùn)輸線路因此加長(zhǎng)，效益也因此較之穩(wěn)定發(fā)展期間而有所下降，這一階段企業(yè)處在梯形的右腰上，是企業(yè)的衰退期。根據(jù)煤炭企業(yè)發(fā)展階段的特征，保證對(duì)礦產(chǎn)資源的勘探成為貫穿企業(yè)發(fā)展全過程的重要工作，在經(jīng)濟(jì)效益下降期，要考慮確定新的投資方向，使企業(yè)的轉(zhuǎn)產(chǎn)、安置順利過渡。投資形成總水平及其效益結(jié)構(gòu)優(yōu)化應(yīng)是煤炭投資戰(zhàn)略研究的重點(diǎn)問題。企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃的目的是通過有效的組合企業(yè)內(nèi)部資源，在變化的環(huán)境中確定企業(yè)的發(fā)展方向和經(jīng)營(yíng)范圍，從而獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，以滿足市場(chǎng)的需求和企業(yè)擁有人的需求。企業(yè)

12、戰(zhàn)略規(guī)劃的實(shí)質(zhì)是對(duì)未來潛在的機(jī)會(huì)和威脅進(jìn)行系統(tǒng)的辨析，結(jié)合其他相關(guān)的信息為公司更好的制定當(dāng)前的決策奠定基礎(chǔ)，從而能在將來抓住時(shí)機(jī)，避開風(fēng)險(xiǎn)，它是一個(gè)公司系統(tǒng)地為正式地確立公司的意向、目標(biāo)、政策和戰(zhàn)略，同時(shí)制定詳細(xì)的規(guī)劃實(shí)施其政策、戰(zhàn)略，最終實(shí)現(xiàn)公司的目的和基本目標(biāo)。企業(yè)投資作為一項(xiàng)全方位工作，它不僅包含了企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的方方面面，而且設(shè)計(jì)到目前企業(yè)資源的運(yùn)用，以及對(duì)未來資源配置的合理性和優(yōu)化程度。(二) 企業(yè)投資戰(zhàn)略的概念及其類型1. 企業(yè)投資戰(zhàn)略的概念 企業(yè)投資戰(zhàn)略是指根據(jù)企業(yè)總體經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略要求，為維持和擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，對(duì)有關(guān)投資活動(dòng)所作的全局性謀劃。它是將有限的企業(yè)投資資金，根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)

13、評(píng)價(jià)、比較、選擇投資方案或項(xiàng)目，獲取最佳的投資效果所作的選擇。 企業(yè)投資戰(zhàn)略是企業(yè)總體戰(zhàn)略中較高層次的綜合性子戰(zhàn)略，是經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略化的實(shí)用化和貨幣表現(xiàn)，并影響其他分戰(zhàn)略。2. 企業(yè)投資戰(zhàn)略的類型 企業(yè)投資戰(zhàn)略可分為發(fā)展型投資戰(zhàn)略、穩(wěn)定型投資戰(zhàn)略與退卻型投資戰(zhàn)略。 (1) 發(fā)展型投資戰(zhàn)略 發(fā)展型投資戰(zhàn)略是企業(yè)在現(xiàn)有水平上向高一級(jí)邁進(jìn)的戰(zhàn)略，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的時(shí)期及企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好的情況下，推行這一戰(zhàn)略會(huì)收到良好的效果。這一戰(zhàn)略的特點(diǎn)增加對(duì)企業(yè)設(shè)備、原材料、人力資源等的投資，以擴(kuò)大企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模，提高產(chǎn)品市場(chǎng)占有率。 (2) 穩(wěn)定型投資戰(zhàn)略 穩(wěn)定型投資戰(zhàn)略適用于穩(wěn)定或下降行業(yè)中的企業(yè)。這些企業(yè)的市場(chǎng)規(guī)

14、模已很難擴(kuò)大，因此，這種戰(zhàn)略的特點(diǎn)是，在投資方向上不再將本企業(yè)的老產(chǎn)品作為重點(diǎn)，不再追加設(shè)備投資。而是努力尋找新的投資機(jī)會(huì)，不再擴(kuò)大現(xiàn)有企業(yè)規(guī)模，但盡可能地保持市場(chǎng)占有率，降低成本和改善企業(yè)的現(xiàn)金流量，以盡可能多地獲取現(xiàn)有產(chǎn)品的利潤(rùn)，積聚資金為將來的發(fā)展做準(zhǔn)備。企業(yè)推行這一戰(zhàn)略的要點(diǎn)是，企業(yè)決策者要切實(shí)把握企業(yè)的優(yōu)劣勢(shì)，選準(zhǔn)新的產(chǎn)品為投資對(duì)象。 (3) 退卻型投資戰(zhàn)略 這一戰(zhàn)略多用于經(jīng)濟(jì)不景氣、資源緊張，企業(yè)內(nèi)部存在著重大問題，產(chǎn)品滯銷，財(cái)務(wù)狀況不惡化，政府對(duì)某種產(chǎn)品開始限限制以及企業(yè)規(guī)模不當(dāng)，無法占領(lǐng)一個(gè)有利的經(jīng)營(yíng)角度等情況，其實(shí)施的對(duì)象可以是企業(yè)、也可以是事業(yè)部、生產(chǎn)線或一些特定的產(chǎn)品、工

15、藝。這種投資戰(zhàn)略的特點(diǎn)是，從原先經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域撤出資金，減少產(chǎn)量，削減研究和銷售人員。這種退卻型戰(zhàn)略是企業(yè)家最不愿意采用且可能扭轉(zhuǎn)敗局的戰(zhàn)略。企業(yè)采用這戰(zhàn)略的關(guān)鍵是把握住時(shí)機(jī)，以退為進(jìn)，不要錯(cuò)過良機(jī)。與穩(wěn)定和發(fā)展兩種戰(zhàn)略相比，緊縮型戰(zhàn)略具有明顯的過渡性，其根本目的并不在于長(zhǎng)期節(jié)約開支，停止發(fā)展，而是為了今后發(fā)展積蓄力量。二、 影響煤炭企業(yè)投資戰(zhàn)略類型選擇的因素(一) 外部環(huán)境影響因素 1. 政治因素 這一因素實(shí)質(zhì)企業(yè)所在區(qū)域或?qū)⒁顿Y的區(qū)有政治局勢(shì)的穩(wěn)定性，特別是國(guó)際直接投資、對(duì)受資國(guó)是否具有戰(zhàn)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、本屆政府換屆大選的時(shí)間等因素，都可能對(duì)企業(yè)的投資造成影響，這一因素對(duì)擴(kuò)張型投資戰(zhàn)略影響較大。同時(shí)，

16、對(duì)于國(guó)內(nèi)投資來說，投資地政府機(jī)關(guān)對(duì)項(xiàng)目的支持程度也直接影響著企業(yè)投資項(xiàng)目成功與否。2. 法律及政策因素 法律因素反映有關(guān)企業(yè)市場(chǎng)反面的法律。法規(guī)是否完善，特別是投資地的地方法規(guī)或規(guī)章對(duì)投資項(xiàng)目都產(chǎn)生重大的影響。例如面對(duì)投資者利益的保護(hù)，法律、法規(guī)執(zhí)行的力度，監(jiān)督執(zhí)行機(jī)構(gòu)的工作效率等，都反映了該地區(qū)法律環(huán)境對(duì)投資活動(dòng)的支持和保護(hù)力度，這些因素在某種程度上甚至?xí)Q定企業(yè)投資項(xiàng)目成敗的關(guān)鍵，因此法律環(huán)境應(yīng)體現(xiàn)公正、公開和權(quán)威性。對(duì)國(guó)家鼓勵(lì)的行業(yè)，在稅費(fèi)上應(yīng)有適度的優(yōu)惠，以體現(xiàn)法律的調(diào)整重點(diǎn)。據(jù)了解，內(nèi)蒙古在實(shí)施建筑大型煤炭基地的能源發(fā)展戰(zhàn)略中，對(duì)煤制油綜合利用煤炭資源項(xiàng)目要從生產(chǎn)之日起5年內(nèi)免征企業(yè)

17、地方稅，5年后按15%征收。這一規(guī)定對(duì)煤制油這一新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起了鼓勵(lì)推動(dòng)作用。政策因素主要指與投資有關(guān)的政策，在作出投資決策時(shí)需要從以下角度考量。從歷史角度來看，分析那些政策與現(xiàn)實(shí)發(fā)展的步伐已不適應(yīng)，有重新修訂的可能性。從政策的合理性考慮，分析其是否具有明顯的缺陷，有可能為新的政策所替代。這些政策的變化對(duì)企業(yè)的投資活動(dòng)具有那些影響，其程度如何，需作出定性的分析和估計(jì)。企業(yè)應(yīng)從產(chǎn)業(yè)政策中領(lǐng)會(huì)國(guó)家在今后幾年內(nèi)優(yōu)先、重點(diǎn)發(fā)展什么行業(yè)，何種產(chǎn)品，有哪些優(yōu)惠政策措施；同時(shí)，弄清國(guó)家將控制、限制什么行業(yè)，何種產(chǎn)品，有哪些限制手段，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的條件和優(yōu)勢(shì)，揚(yáng)長(zhǎng)避短，從國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策中找到有利的投資機(jī)會(huì)，

18、進(jìn)行既有利社會(huì)又有利于本企業(yè)的投資。 (2) 內(nèi)部環(huán)境影響因素1. 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率 考慮到企業(yè)投資戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的重大影響作用，根據(jù)不同規(guī)模的企業(yè)來選擇連續(xù)年數(shù)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率的平均值來界定企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)展趨勢(shì)，若該值大于產(chǎn)業(yè)平均增長(zhǎng)率，說明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)定且良好，可以進(jìn)行當(dāng)前的投資戰(zhàn)略。 2. 凈資產(chǎn)收益率 它不僅反映了企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量，而且反映了企業(yè)投資活動(dòng)的成果，而形成優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)是企業(yè)投資戰(zhàn)略的基礎(chǔ)目標(biāo)之一，因此凈資產(chǎn)收益率能很好地判斷企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)與量。如果凈資產(chǎn)收益率偏低說明企業(yè)要加大改善資產(chǎn)質(zhì)量的力度，首先應(yīng)保證現(xiàn)有資產(chǎn)的質(zhì)量。一般來說，煤炭企業(yè)采用擴(kuò)張投資戰(zhàn)略要保證凈資產(chǎn)收

19、益率大于6%。在進(jìn)行測(cè)量選擇分析時(shí)，可以根據(jù)情況使用三年或者更長(zhǎng)年數(shù)的平均凈資產(chǎn)收益率來分析。 3. 企業(yè)規(guī)模及技術(shù)資本 企業(yè)的規(guī)模是相對(duì)的，沒有絕對(duì)的標(biāo)準(zhǔn)，判斷指標(biāo)有銷售額、凈利潤(rùn)或者企業(yè)在產(chǎn)業(yè)中的綜合排名。根據(jù)企業(yè)的投資戰(zhàn)略所針對(duì)的不同市場(chǎng)，來考慮不同的指標(biāo)。如果投資戰(zhàn)略針對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)中的排名會(huì)成為度量企業(yè)規(guī)模的指標(biāo)。而如果企業(yè)的投資戰(zhàn)略針對(duì)的市場(chǎng)更大，則要考慮企業(yè)在市場(chǎng)生產(chǎn)市場(chǎng)中的地位及投資地區(qū)域的產(chǎn)業(yè)地位倆方面因素來確定。據(jù)此來使企業(yè)判斷其所能承受的投資風(fēng)險(xiǎn)有多大，使其能謹(jǐn)慎地選擇適合其自己的投資戰(zhàn)略。技術(shù)資本是企業(yè)的一種無形資本。技術(shù)資本的擁有量也是影響企業(yè)投資戰(zhàn)略的重要因素

20、。而當(dāng)今社會(huì)財(cái)富和經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)主要受無形資產(chǎn)的驅(qū)動(dòng)，開始成為社會(huì)的共識(shí)。因此，煤炭企業(yè)盡管以開采煤炭為主營(yíng)業(yè)務(wù)，但是在這過程中其更應(yīng)運(yùn)用各種方式將原煤進(jìn)行高附加值的加工，使其產(chǎn)品增值，并不斷地研發(fā)技術(shù)，知識(shí)產(chǎn)權(quán)等，使其擁有雄厚的無形資產(chǎn)。這也正如一位學(xué)者所說，有形資產(chǎn)如何利用以及利用的成效，取決于企業(yè)無形資產(chǎn)積累和開發(fā)利用的狀況，受到無形資產(chǎn)的制約。三、 煤炭企業(yè)的投資策略(一) 煤炭企業(yè)投資戰(zhàn)略的原則 隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的逐步完善，煤炭企業(yè)也陸續(xù)建立了現(xiàn)代企業(yè)制度，要想在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中求得發(fā)展，企業(yè)必須考慮其投資戰(zhàn)略等重大問題。因此，要是企業(yè)獲得更好的發(fā)展，關(guān)鍵要能夠制定出正確、合

21、理和有效的投資戰(zhàn)略，掌握企業(yè)投資戰(zhàn)略的基本要素，這樣才能使企業(yè)健康持續(xù)地發(fā)展。構(gòu)建企業(yè)投資戰(zhàn)略是企業(yè)的重要戰(zhàn)略管理行為，煤炭企業(yè)應(yīng)遵循一些主要原則從而為企業(yè)的投資作出指導(dǎo)。長(zhǎng)遠(yuǎn)利益原則。企業(yè)構(gòu)建投資戰(zhàn)略一定要遵循長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，雖然短期內(nèi)企業(yè)難以獲得看得見的利益，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來講，這對(duì)企業(yè)在今后的發(fā)展壯大是具有前瞻性的。當(dāng)然，長(zhǎng)期的概念是相對(duì)的，既可能是企業(yè)發(fā)展的某一個(gè)階段，也可能是產(chǎn)業(yè)的一個(gè)發(fā)展周期，在實(shí)踐中根據(jù)企業(yè)的自身情況來定。不管怎么說，長(zhǎng)遠(yuǎn)利益原則都是要考慮一定階段的利益目標(biāo)。風(fēng)險(xiǎn)最低原則。風(fēng)險(xiǎn)是指事件本身的不確定性，從財(cái)務(wù)角度來說，風(fēng)險(xiǎn)就是無法達(dá)到預(yù)期報(bào)酬的可能性，而投資風(fēng)險(xiǎn)主要是指對(duì)外投資

22、報(bào)酬的不確定性。制定企業(yè)的投資戰(zhàn)略，必須要考慮的是風(fēng)險(xiǎn)，有效地對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制，才有可能在實(shí)際的投資活動(dòng)中使風(fēng)險(xiǎn)最低，使企業(yè)獲得更多的收益。高收益的投資必然會(huì)帶來高風(fēng)險(xiǎn)，這就意味著企業(yè)投資收益的高度不穩(wěn)定，如果決策失誤會(huì)產(chǎn)生很大的負(fù)面效應(yīng)，如使企業(yè)背負(fù)巨大的債務(wù)，形象受損等，從而影響企業(yè)的正常經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。因此，企業(yè)投資戰(zhàn)略應(yīng)以控制風(fēng)險(xiǎn)為主，堅(jiān)持風(fēng)險(xiǎn)最低原則。協(xié)調(diào)原則。這是指企業(yè)投資戰(zhàn)略的構(gòu)建應(yīng)與企業(yè)總體戰(zhàn)略目標(biāo)相協(xié)調(diào)。這一原則體現(xiàn)在對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響上，如果起消極的影響作用或與企業(yè)整體的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略精神相違背，則說明某一投資活動(dòng)與企業(yè)的整體利益不相協(xié)調(diào)，因此，該原則可以確保企業(yè)投資活動(dòng)與企業(yè)總體目標(biāo)

23、的一致性。(二) 煤炭企業(yè)不同發(fā)展時(shí)期的投資重點(diǎn) 企業(yè)投資戰(zhàn)略的重點(diǎn)隨著企業(yè)發(fā)展的不同階段而不同，煤炭企業(yè)進(jìn)行投資的基礎(chǔ)源于其可用于投資的有效資本，如果按企業(yè)能夠用于投資資本來劃分不同的階段，可以劃分為資本積累期、增長(zhǎng)期和強(qiáng)盛期。這三個(gè)階段呈遞進(jìn)間斷的形態(tài)，遞階結(jié)構(gòu)的特征揭示了企業(yè)在不同的投資資本存量狀態(tài)期可優(yōu)先采取的投資戰(zhàn)略層次及類型。企業(yè)籌資的目的就是投資，投資的目的就是為了取得回報(bào)，解除籌資風(fēng)險(xiǎn)，保障資金提供者的利益。因此，煤炭企業(yè)在不同的階段應(yīng)該選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y戰(zhàn)略，以取得回報(bào)，降低自身風(fēng)險(xiǎn)。(1) 積累期投資戰(zhàn)略重點(diǎn)大型企業(yè)約為成立后的三年以內(nèi)，其投資戰(zhàn)略的重點(diǎn)包括產(chǎn)品投資戰(zhàn)略和市場(chǎng)投

24、資戰(zhàn)略兩種。產(chǎn)品投資戰(zhàn)略似乎基于形成低成本、差異化和集聚競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的投資戰(zhàn)略。市場(chǎng)投資戰(zhàn)略包括領(lǐng)先戰(zhàn)略、追隨戰(zhàn)略。這一時(shí)期應(yīng)以產(chǎn)品和市場(chǎng)為重點(diǎn)，提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，迅速占領(lǐng)市場(chǎng)份額，以形成企業(yè)獨(dú)特的產(chǎn)品質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)，產(chǎn)品以技術(shù)、服務(wù)質(zhì)量取勝，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)以低價(jià)贏取份額，求得生存和積累的基本空間。(2) 增長(zhǎng)期投資戰(zhàn)略重點(diǎn) 這段時(shí)間約為成立后的三年至七年，企業(yè)已進(jìn)入相對(duì)穩(wěn)定增長(zhǎng)時(shí)期，產(chǎn)品的質(zhì)量、生產(chǎn)能力、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位、市場(chǎng)份額隨產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的反戰(zhàn)均呈相對(duì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，因此，這段時(shí)間是企業(yè)得以學(xué)習(xí)、提高自身素質(zhì)、積累發(fā)展?jié)撃艿牧己脮r(shí)機(jī)，重點(diǎn)包括：研發(fā)投資戰(zhàn)略，即核心技術(shù)戰(zhàn)略、核心資產(chǎn)戰(zhàn)略；文化投資戰(zhàn)略，即核心文化

25、戰(zhàn)略、信息文化戰(zhàn)略。這一時(shí)期實(shí)行以提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力為主導(dǎo)的投資戰(zhàn)略，在技術(shù)創(chuàng)新和文化管理方面要使企業(yè)有持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的素質(zhì)和基礎(chǔ)，以迎接下一階段的強(qiáng)盛發(fā)展。(3) 強(qiáng)盛期投資戰(zhàn)略重點(diǎn)這段時(shí)間約為企業(yè)成立后的十年左右，企業(yè)向集團(tuán)化發(fā)展，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中具有一定的實(shí)力，擁有較為雄厚的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，具有進(jìn)行投資的實(shí)力。強(qiáng)盛的企業(yè)處于企業(yè)發(fā)展的鼎盛時(shí)期，在沖動(dòng)的投資欲望的驅(qū)使下，極易出現(xiàn)非理性投資行為。因此，企業(yè)在該階段進(jìn)行投資的同時(shí)應(yīng)更加注重風(fēng)險(xiǎn)控制，遵循理性投資這一原則以提高投資質(zhì)量，煤炭企業(yè)在確立每一時(shí)期的投資戰(zhàn)略重點(diǎn)的同時(shí)，還要考慮投資戰(zhàn)略的穩(wěn)定性，采取前后兼顧的原則，以使企業(yè)獲得穩(wěn)步的遞階式發(fā)展。不

26、同時(shí)期企業(yè)采取何種投資戰(zhàn)略以及采取該企業(yè)類型能否給企業(yè)、投資者帶來更多的利益，取決于不同企業(yè)類型特點(diǎn)、投資者投資需求、宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r以及投資政策等多種因素。投資者不能盲目地選擇企業(yè)投資類型，要在充分考慮和綜合考察上述因素的基礎(chǔ)上，結(jié)合經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的性質(zhì)和規(guī)模、利潤(rùn)分配和虧損負(fù)擔(dān)結(jié)構(gòu)、資本和信用需求程度、風(fēng)險(xiǎn)的大小、投資利益轉(zhuǎn)讓的方便程度等方面進(jìn)行合理選擇。四、 具體案例分析神華集團(tuán)的煤制油項(xiàng)目(一) 項(xiàng)目提出的背景及概況 需求穩(wěn)定煤價(jià)獲支撐基于我國(guó)富煤、貧油、少氣的能源稟賦特點(diǎn)，未來相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)煤炭仍將在一次能源消費(fèi)中占主導(dǎo)地位，而城市化和工業(yè)化的繼續(xù)推進(jìn)將為能源消費(fèi)增長(zhǎng)提供持續(xù)動(dòng)力。原油價(jià)

27、格上漲及能源安全問題，給煤制油產(chǎn)業(yè)帶來了前所未有的機(jī)遇。我國(guó)石油相對(duì)貧乏，政府非常重視能源多源化，發(fā)展煤制油對(duì)我國(guó)能源安全具有重要意義。煤間接液化技術(shù)成熟可靠，南非Sasol公司有5 0年成功運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)；煤直接液化技術(shù)尚無工業(yè)化先例和運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，還有待工業(yè)化檢驗(yàn)。煤制油項(xiàng)目具有良好的經(jīng)濟(jì)效益，以項(xiàng)目稅后的內(nèi)部收益率1 2%為參考基準(zhǔn)，當(dāng)煤價(jià)為1 5 0元/噸和300元/噸時(shí)，煤制油項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)力分別相當(dāng)于28美元/桶和35美元/桶。而神華等大型煤炭企業(yè)擁有成本低廉的坑口煤，價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)不到市場(chǎng)平均水平，其煤制油項(xiàng)目能夠獲得巨大的成本優(yōu)勢(shì)。如果上市公司注入煤制油項(xiàng)目，將帶來實(shí)質(zhì)性利好，優(yōu)化公司主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)

28、，獲取良好收益。2011年上半年，國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格受益于高耗能行業(yè)的快速增長(zhǎng)和國(guó)際煤價(jià)上漲，截至11月末，動(dòng)近年來，國(guó)際原油價(jià)格波動(dòng)比較大，到2008年7月已經(jīng)漲到147.27美元/桶的最高價(jià)，之后雖總體呈現(xiàn)回落趨勢(shì)，2011年又漲到100美元左右。國(guó)際油價(jià)的長(zhǎng)期高位運(yùn)行，使國(guó)內(nèi)成品油供應(yīng)缺口非常大，嚴(yán)重制約著中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。2008年中國(guó)統(tǒng)計(jì)，1995年我國(guó)石油原油產(chǎn)量達(dá)2.14196億噸，1999年達(dá)2.29202億噸，2003年為2.42486億噸，2007年達(dá)2.66053億噸。而石油消費(fèi)量從1999年的2.29558億噸，1999年為3.02458億噸，2003年為3.88478億噸，2

29、007年高達(dá)5.23199億噸。如圖表： 表一： 我國(guó)石油原油產(chǎn)量及消費(fèi)量（19952008） 單位：億噸1995年1999年2003年2007年石油產(chǎn)量2.141962.292022.424862.66053消費(fèi)量2.295583.024583.884785.23199 國(guó)際油價(jià)的飆升、石油供應(yīng)趨緊與國(guó)內(nèi)需求猛增成為了一對(duì)難以調(diào)和的矛盾。中國(guó)在國(guó)際油價(jià)不斷上升的背景下，使提高能源利用率和加強(qiáng)石油替代品開發(fā)，降低石油對(duì)外依存度成為了一種可能與趨勢(shì)。隨著油價(jià)的上升，同煤轉(zhuǎn)油技術(shù)一樣，許多替代能源研究、開發(fā)，生物能源、可再生性能源的研制、改進(jìn)都在進(jìn)行中。中國(guó)煤炭資源豐富，儲(chǔ)量巨大，國(guó)內(nèi)對(duì)非石油路線

30、油品將有不斷增長(zhǎng)的迫切需求，基于此將煤炭轉(zhuǎn)化的發(fā)展作為中國(guó)的能源替代儲(chǔ)戰(zhàn)略之一，尤其是作為發(fā)展石油替代產(chǎn)品的主要方向，即符合中國(guó)國(guó)情又是基于可持續(xù)發(fā)展的需要。神華集團(tuán)基于這種背景下，于2004年8月在內(nèi)蒙古自治區(qū)鄂爾多斯市伊金霍洛旗正式開工建設(shè)煤制油項(xiàng)目，該項(xiàng)目總投資600億元，分二期建設(shè)。其中一期工程由三條生產(chǎn)線組成，包括煤液化、煤制氫等14套主要生產(chǎn)裝置。一期工程總投資245億元，建成投產(chǎn)后，每年用煤量970萬噸，可生產(chǎn)各種油品320萬噸，其中汽油50萬噸，柴油215萬噸，液化氣31萬噸，苯、混合二甲苯等24萬噸。2007年建成第一條生產(chǎn)線，2010年建成后兩條生產(chǎn)線。到2010年，神華公

31、司煤制油共生產(chǎn)能力提高到1000萬噸/年。該項(xiàng)目是世界上首次采用先進(jìn)工藝技術(shù)將煤炭直接液化為石油產(chǎn)品的工業(yè)化生產(chǎn)裝置，規(guī)模為每年成品油500萬噸，每天生產(chǎn)油品近1萬桶，它是目前世界上規(guī)模最大的煤制油示范工廠。(二) 神華集團(tuán)煤制油項(xiàng)目成功的原因1. 較大的利潤(rùn)空間 考量一個(gè)項(xiàng)目成功與否，關(guān)鍵是看其能不能給企業(yè)帶來利潤(rùn)。神華集團(tuán)的這一項(xiàng)目每天可消化原煤1500萬噸，形成新的產(chǎn)業(yè)鏈，帶來十分可觀附加值效益，是直接提供煤炭資源的利潤(rùn)的20多倍。預(yù)計(jì)全部建好后年銷售額將達(dá)到60億元，稅后利潤(rùn)15.7億元，11年可收回投資。同時(shí)擬建設(shè)的上灣煤液化廠規(guī)模為日處理1.2萬噸煤，年消耗原煤560萬噸（液化用煤

32、420萬噸，氣化用煤和蒸汽用煤140萬噸）。工廠建成后每年生產(chǎn)石腦油99萬噸，柴油97萬噸，液化石油氣33萬噸，汽油22.97萬噸，以及尿素、硫磺和粗酚等副產(chǎn)品10.14萬噸。項(xiàng)目總投資約150億元，全部投資內(nèi)部收益率14.5%。所以從經(jīng)濟(jì)角度考慮，煤制油在我國(guó)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化發(fā)展有巨大的利潤(rùn)空間，尤其在內(nèi)蒙古地區(qū)將顯得更為突出。2. 資源供應(yīng)優(yōu)勢(shì)煤制油項(xiàng)目落戶內(nèi)蒙古鄂爾多斯地區(qū)的又一重要原因是這里具備資源供應(yīng)、運(yùn)輸?shù)纫幌盗袃?yōu)勢(shì)。鄂爾多斯煤炭資源已探明儲(chǔ)量達(dá)1.500億噸，占內(nèi)蒙古自治區(qū)的二分之一，占全國(guó)的六分之一，為中國(guó)產(chǎn)煤第一大市，全市境內(nèi)現(xiàn)有煤礦572座，2007年產(chǎn)銷原煤近2億噸。已探明的煤

33、炭?jī)?chǔ)量中，粗略估計(jì)約有300億噸的煤可用于煤的液化，而是和液化的優(yōu)質(zhì)煤種又多數(shù)集中在鄂爾多斯地區(qū)。水資源問題也是煤制油的關(guān)鍵問題之一。鄂爾多斯水資源總量為29.6億立方米，全是在建和規(guī)劃建設(shè)的大中型水庫(kù)共23座，總庫(kù)容達(dá)8億立方米，水資源相對(duì)比較豐富。在電力供應(yīng)方面鄂爾多斯也相當(dāng)具有優(yōu)勢(shì)。鄂爾多斯市建成和在建的發(fā)點(diǎn)能力已達(dá)800多萬千瓦，同時(shí)區(qū)域供電網(wǎng)絡(luò)進(jìn)一步優(yōu)化，全市現(xiàn)有500KV變電站2座，220KV變電站10座，110KV變電站33座，35KV變電站50座，10KV輸電線100公里，基本實(shí)現(xiàn)了以50萬千伏為主架構(gòu)、22萬千伏為支撐的電網(wǎng)結(jié)構(gòu)。從市內(nèi)情況看，2010您電力總裝機(jī)容量達(dá)到1500萬千瓦。煤、電、水等充足的資源供應(yīng)及方便快捷的運(yùn)輸條件保證了神華集團(tuán)將煤制油項(xiàng)目的成功。3. 國(guó)家政策優(yōu)勢(shì)國(guó)家發(fā)改委于2006年7月17日發(fā)布文件稱，煤制油品和烯烴尚處在工業(yè)化試驗(yàn)和示范階段，應(yīng)在取得成功后在推廣。在國(guó)家煤炭液化發(fā)展規(guī)劃編制完成前，各級(jí)投資