廣州藥業(yè)財(cái)務(wù)

1、廣州藥業(yè)財(cái)務(wù)分析 目錄一、 公司基本情況-2二、 行業(yè)基本情況-7三、 財(cái)務(wù)分析說明-8四、 主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析-9五、 會(huì)計(jì)報(bào)表結(jié)構(gòu)分析-12六、 公司經(jīng)營狀況評(píng)述-15七、 公司存在問題及改進(jìn)意見-16一、 公司基本情況 1、公司簡介 廣州藥業(yè)股份有限公司（以下簡稱 “廣州藥業(yè)”）由廣州醫(yī)藥集團(tuán)有限公司屬下八家中成藥制造企業(yè)和三家醫(yī)藥貿(mào)易企業(yè)于1997年9月1日重組成立，分別于1997年10月和2001年2月在香港聯(lián)交所和上海證交所上市。目前，本公司旗下?lián)碛邪思抑谐伤幧a(chǎn)企業(yè)、一家植物藥研發(fā)生產(chǎn)企業(yè)、四家醫(yī)藥貿(mào)易企業(yè)和兩家醫(yī)藥研發(fā)機(jī)構(gòu)。本公司主要從事中成藥制造、醫(yī)藥貿(mào)易和新藥研發(fā)等業(yè)務(wù)。以銷

2、售額計(jì)算，廣州藥業(yè)是國內(nèi)最大的中成藥制造商，在中成藥制造行業(yè)有著悠久的歷史，并擁有眾多的老字號(hào)品牌和豐富的產(chǎn)品資源。目前生產(chǎn)23種劑型共計(jì)400多個(gè)品種，包括40種國家二級(jí)中藥保護(hù)品種，其中20種產(chǎn)品屬廣州藥業(yè)獨(dú)家生產(chǎn)品種。本公司屬下九家生產(chǎn)企業(yè)已全部通過國家藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范（GMP）認(rèn)證，并全面實(shí)施具有國際先進(jìn)水平的SAPR3/ERP系統(tǒng)管理。廣州藥業(yè)亦是國內(nèi)最大的醫(yī)藥貿(mào)易商之一，公司擁有華南地區(qū)最大的醫(yī)藥零售網(wǎng)絡(luò)和醫(yī)藥物流配送中心?，F(xiàn)經(jīng)營10,000多種西藥、中藥和醫(yī)療器械產(chǎn)品，其中獨(dú)家代理的國外名牌醫(yī)藥產(chǎn)品100多種。近年來，廣州藥業(yè)因其良好的經(jīng)營業(yè)績、規(guī)范的市場運(yùn)作和高效的管理水平

3、得到境內(nèi)外資本市場及業(yè)界的關(guān)注與好評(píng)。2、屬下企業(yè)簡介廣州星群藥業(yè)股份有限公司是“中華老字號(hào)”企業(yè)，擁有全國首創(chuàng)五大制藥技術(shù)。主要產(chǎn)品包括被列入“國家非物質(zhì)文化遺產(chǎn)名錄”的夏桑菊、國家中藥保護(hù)品種安神補(bǔ)腦液、二天油、小兒氨酚黃那敏顆粒等。廣州中一藥業(yè)有限公司是國家中藥老字號(hào)生產(chǎn)企業(yè)、我國中成藥生產(chǎn)企業(yè)50強(qiáng)之一，是國內(nèi)最大的糖尿病中成藥生產(chǎn)基地，在糖尿病藥物、消化道系列藥物的研發(fā)方面具有獨(dú)特優(yōu)勢，主要產(chǎn)品消渴丸、胃乃安膠囊、乳核散結(jié)片、前列通片等銷售額在全國市場上名列前茅。廣州陳李濟(jì)藥廠迄今已有400余年歷史，是中國最古老的藥企、我國中成藥生產(chǎn)企業(yè)50強(qiáng)之一，入選“中華老字號(hào)品牌價(jià)值百強(qiáng)榜”前

4、50強(qiáng)。主要產(chǎn)品烏雞白鳳丸、壯腰健腎丸、補(bǔ)脾益腸丸等享譽(yù)海內(nèi)外。其生產(chǎn)的國家級(jí)新藥昆仙膠囊是治療類風(fēng)濕的理想藥物。廣州奇星藥業(yè)有限公司是全國中成藥重點(diǎn)生產(chǎn)企業(yè)、中成藥生產(chǎn)企業(yè)50強(qiáng)之一。公司擁有六大劑型80多個(gè)品種，主要產(chǎn)品包括華佗再造丸（國家級(jí)保密處方）、虛汗停顆粒和新雪顆粒等九個(gè)國家中藥保護(hù)品種。廣州潘高壽藥業(yè)股份有限公司集“中華老字號(hào)”、“廣州老字號(hào)”和“治咳老字號(hào)”等榮譽(yù)于一身，是我國中成藥生產(chǎn)企業(yè)50強(qiáng)之一，入選“中華老字號(hào)品牌價(jià)值百強(qiáng)榜”前30強(qiáng)。企業(yè)致力于打造治咳化痰中成藥第一品牌。廣州敬修堂藥業(yè)股份有限公司已有200多年歷史，是“中華老字號(hào)”企業(yè)、我國中成藥生產(chǎn)企業(yè)50強(qiáng)之一，

5、入選“中華老字號(hào)品牌價(jià)值百強(qiáng)榜”前50強(qiáng)。主要生產(chǎn)中成藥、化學(xué)藥、保健滋補(bǔ)品及藥妝系列產(chǎn)品，其中追鳳透骨丸、清熱消炎寧和化痔栓等產(chǎn)品被列為國家中藥保護(hù)品種。廣州王老吉藥業(yè)股份有限公司已有178年歷史，是“中華老字號(hào)”企業(yè)、我國中成藥生產(chǎn)企業(yè)50強(qiáng)之一，名列“中華老字號(hào)品牌價(jià)值百強(qiáng)榜”第5名，品牌價(jià)值高達(dá)22.44億元。主要產(chǎn)品包括王老吉涼茶系列、小兒七星茶和保濟(jì)丸等。近年來，涼茶飲料業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，成為企業(yè)重要的盈利增長點(diǎn)。廣州漢方現(xiàn)代中藥研究開發(fā)有限公司是集新產(chǎn)品研發(fā)、技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)化于一體的高科技企業(yè)，為國家發(fā)改委授予的“中藥提取分離過程現(xiàn)代化國家工程中心”。公司重點(diǎn)開發(fā)現(xiàn)代中藥、天然提取物

6、、藥物中間體、植化藥及其制劑以及中藥保健品。廣州拜迪生物醫(yī)藥有限公司是生產(chǎn)基因工程藥物、疫苗、微生物制劑、基因檢測試劑等產(chǎn)品的生物技術(shù)制藥企業(yè)，以開發(fā)乙肝和腫瘤治療用藥為主要方向，以凍干粉針劑和小容量注射劑為主要?jiǎng)┬?。公司與嘉合生物技術(shù)有限公司共同組建的諾誠生物制品股份有限公司正在開發(fā)具有良好市場前景的新型狂犬病疫苗。廣西盈康藥業(yè)有限責(zé)任公司是廣西科委認(rèn)定的高新技術(shù)企業(yè)，也是南寧國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)綜合實(shí)力二十強(qiáng)企業(yè)之一。擁有11個(gè)劑型37個(gè)品種，主要產(chǎn)品包括華佗風(fēng)痛寶、維C銀翹片、肌苷口服溶液等。廣州醫(yī)藥有限公司是華南地區(qū)最大的國有醫(yī)藥流通企業(yè)。公司擁有齊全的經(jīng)營品種和規(guī)格、廣闊的營銷網(wǎng)絡(luò)

7、、大型的醫(yī)藥物流中心及良好的經(jīng)營信譽(yù)，是全國首批通過國家藥監(jiān)局GSP認(rèn)證的企業(yè)之一。廣州市藥材公司是集商業(yè)、零售和生產(chǎn)為一體的大型商業(yè)流通企業(yè)，擁有銷售中心、采芝林藥業(yè)連鎖店和中藥飲片廠，其中“采芝林”已有180多年的歷史，為中華老字號(hào)品牌，在華南地區(qū)享有良好的聲譽(yù)。廣州市醫(yī)藥進(jìn)出口公司主營中藥材、中成藥、中藥飲片、化學(xué)原料藥、化學(xué)制劑、抗生素、生物制品、醫(yī)療器械、制藥機(jī)械及設(shè)備、食品、保健品等進(jìn)出口業(yè)務(wù)。公司擁有健全的銷售網(wǎng)絡(luò)和廣闊的業(yè)務(wù)渠道，享有良好的聲譽(yù)。廣州藥業(yè)股份有限公司盈邦分公司主要從事廣州醫(yī)藥集團(tuán)屬下企業(yè)大宗原輔料的統(tǒng)一采購，是廣州奇星藥業(yè)股份有限公司的產(chǎn)品“鼻咽清毒顆粒”的全國

8、總代理及廣州百特醫(yī)療用品有限公司的產(chǎn)品“腹膜透析液”的廣東地區(qū)代理。3、控股股東情況報(bào)告期內(nèi)控股股東為廣州藥業(yè)有限公司。廣州藥業(yè)有限公司持有本公司45.81%的股份，成，主要業(yè)務(wù)和產(chǎn)品：中藥材種植，各類中西藥品及保健品的研究、開發(fā)、生產(chǎn)經(jīng)營，藥用包裝材料、醫(yī)療器械的經(jīng)營，經(jīng)營本企業(yè)自產(chǎn)產(chǎn)品的出口業(yè)務(wù)和本企業(yè)所需的機(jī)械設(shè)備、零配件、原輔材料的進(jìn)出口業(yè)務(wù)（國家限定公司經(jīng)營或禁止進(jìn)出口的商品及技術(shù)除外）。注冊(cè)資本6.6 億元。股權(quán)類型：有限責(zé)任公司。4、實(shí)際控制人情況廣東省人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)是本公司的實(shí)際控制人。廣東省人民府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)是廣東省人民政府監(jiān)督管理廣東省國有資產(chǎn)的部

9、門，持有廣東醫(yī)藥集團(tuán)有限公司100%的股份，廣東醫(yī)藥集團(tuán)有限公司持有廣州藥業(yè)有限公司100%的股份。廣東醫(yī)藥集團(tuán)有限公司法定代表人。成立日期：1996 年9 月19 日，經(jīng)營范圍：植物藥原料基地的開發(fā)和經(jīng)營；藥品生產(chǎn)、銷售、研發(fā)；醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)投資；生物資源的開發(fā)和利用；國內(nèi)、國際貿(mào)易（經(jīng)營范圍中涉及需要專項(xiàng)審批的憑許可證經(jīng)營）。注冊(cè)資本：15億元，企業(yè)類型：有限責(zé)任公司。2009年4月18日，公司發(fā)布公告，廣東省人民政府原則同意廣東醫(yī)藥集團(tuán)有限公司更名為廣州藥業(yè)控股有限公司。本次更名后，公司實(shí)際控制人不變，仍為廣東省國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。5、其他持有股份10%以上的股東情況廣州藥業(yè)集團(tuán)有限公司持

10、有本公司12.32%的股份，其法定代表人：李劍波。成立日期：1996 年1 月29 日，經(jīng)營范圍：在國家法規(guī)、政策允許范圍內(nèi)進(jìn)行投資、開發(fā)。注冊(cè)資本56 億元。股權(quán)類型：有限責(zé)任公司（國有獨(dú)資）。二、行業(yè)基本情況1、醫(yī)藥行業(yè)是我國國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)相結(jié)合，一、二、三產(chǎn)業(yè)為一體的產(chǎn)業(yè)。新中國成立以來，特別是改革開放20多年，我國已經(jīng)形成了比較完備的醫(yī)藥工業(yè)體系和醫(yī)藥流通網(wǎng)絡(luò)，發(fā)展成為世界制藥大國。據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑：我國現(xiàn)有醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)3613家，可以生產(chǎn)化學(xué)原料藥近1500種，總產(chǎn)量43萬噸，位居世界第二。改革開放以來，隨著人民生活水平的提高和對(duì)醫(yī)療保健需求的不斷增長，醫(yī)藥工

11、業(yè)一直保持著較快的發(fā)展速度，1978年至2000年，醫(yī)藥工業(yè)產(chǎn)值年均遞增6.6，成為國民經(jīng)濟(jì)中發(fā)展最快的行業(yè)之一。近年來，國內(nèi)醫(yī)藥市場規(guī)模迅速擴(kuò)大，醫(yī)藥商業(yè)銷售額年增長率達(dá)到了 20%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，國內(nèi)藥品市場規(guī)模已經(jīng)超過3000億元。圖1：醫(yī)藥商業(yè)生產(chǎn)總值及增長率2、2008年下半年以來，世界經(jīng)濟(jì)金融形勢風(fēng)云突變、急劇惡化，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨著嚴(yán)重困難和嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，中國的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)同樣也受到了國際市場萎縮和人民幣升值等因素帶來的壓力，原料藥出口受阻，利潤增幅急劇下降。但在政府4萬億的一部分投入醫(yī)療醫(yī)藥情況下，在新醫(yī)改的全面推進(jìn)下，中國醫(yī)藥企業(yè)仍面臨著很好的機(jī)會(huì)。分析醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)9個(gè)主要上市公司2008

12、年年報(bào)和2009年一季報(bào)顯示，2008年整體銷售收入增速有所放緩，但全年增長仍超過20%。圖2：2009年1-2月醫(yī)藥行業(yè)毛利率和稅前利潤率3、展望未來，中國醫(yī)藥行業(yè)景氣才剛剛開始，未來提升空間巨大。醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)目前進(jìn)入新醫(yī)改牽引下的新一輪有序發(fā)展期。未來新醫(yī)改方案將對(duì)中國醫(yī)藥行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方面產(chǎn)生深刻的影響，到2010年，醫(yī)改帶來的藥品增量至少在1000億以上，加上行業(yè)自然增長部分，預(yù)計(jì)未來3-5年醫(yī)藥行業(yè)的年增長率不會(huì)低于20%。三、財(cái)務(wù)分析說明本財(cái)務(wù)分析報(bào)告依據(jù)廣州藥業(yè)2006-2008年年度財(cái)務(wù)報(bào)告，會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)報(bào)告以及通過其它公開渠道取得的有關(guān)資料，對(duì)該公司進(jìn)行

13、財(cái)務(wù)分析。需要說明的是： 1.1 公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)及董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員保證本報(bào)告所載資料不存在任何虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，并對(duì)其內(nèi)容的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性承擔(dān)個(gè)別及連帶責(zé)任。1.2 沒有董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員對(duì)年度報(bào)告內(nèi)容的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性無法保證或存在異議。1.3 所有董事均出席了本次董事會(huì)。1.4 中審亞太會(huì)計(jì)師事務(wù)所有限公司為本公司出具了標(biāo)準(zhǔn)無保留審計(jì)意見的審計(jì)報(bào)告。1.5 公司董事長總裁王明輝、副總裁財(cái)務(wù)總監(jiān)尹品耀及資產(chǎn)財(cái)務(wù)部經(jīng)理吳偉聲明：保證年度報(bào)告中財(cái)務(wù)報(bào)告的真實(shí)、完整。因此，廣州藥業(yè)集團(tuán)股份股份有限公司2006-2008年會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和其它相關(guān)資料在所有重

14、大方面能公允的反映公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量，無須作調(diào)整四、主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析（一）企業(yè)償債能力分析1.短期償債能力分析短期償債能力比率2008年2007年2006年流動(dòng)比率2.601.801.80速動(dòng)比率1.841.081.15 A、流動(dòng)比率分析：廣州藥業(yè)20062008年流動(dòng)比率分別為1.80、1.80、2.60。流動(dòng)比率增幅明顯，說明企業(yè)短期償債能力較強(qiáng)。從公司2006年2008年的資產(chǎn)負(fù)債表可以看出，公司流動(dòng)資產(chǎn)與負(fù)債都逐年上升，但流動(dòng)資產(chǎn)增速快于流動(dòng)負(fù)債增速。2008年受國際金融危機(jī)影響，為了維持企業(yè)正常運(yùn)營，企業(yè)持有大量貨幣資金，導(dǎo)致流動(dòng)比率較2007年大幅增長。中國醫(yī)藥制造

15、業(yè)的平均流動(dòng)比率為1.22。廣州藥業(yè)的流動(dòng)比率大大高于行業(yè)平均水平，企業(yè)應(yīng)適當(dāng)減少現(xiàn)金持有量，擴(kuò)大投資，減少資產(chǎn)的浪費(fèi)。B、速動(dòng)比率分析：企業(yè)該指標(biāo)與流動(dòng)比率指標(biāo)大致相似說明企業(yè)的短期償債能力的強(qiáng)弱。 企業(yè)該指標(biāo)保持在1為好，過大過小都有負(fù)面的影響。廣州藥業(yè)20062008年速動(dòng)比率都高于1，只有2007年接近于1，企業(yè)的短期償債能力非常強(qiáng)，但大量持有流動(dòng)資產(chǎn)導(dǎo)致企業(yè)資源未得到充分利用，影響了企業(yè)的獲利能力。2.企業(yè)長期償債能力分析長期償債能力比率2008年2007年2006年資產(chǎn)負(fù)債率（%）35.4650.6147.74負(fù)債股權(quán)比率（%）55.80108.0699.44A、資產(chǎn)負(fù)債率分析：2

16、0062008年，廣州藥業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率呈下降趨勢，從資產(chǎn)負(fù)債表可以看出，在國際金融危機(jī)的影響下，廣州藥業(yè)管理層加強(qiáng)了對(duì)企業(yè)的日常運(yùn)營管理，企業(yè)資產(chǎn)總額不斷增加，負(fù)債略有增加，反映了公司管理水平的提高，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率下降，企業(yè)償債能力較強(qiáng)。B、負(fù)債股權(quán)比率：負(fù)債股權(quán)比率是從股東權(quán)益對(duì)長期負(fù)債的保障程度來評(píng)價(jià)企業(yè)的長期償債能力的。20062008年，廣州藥業(yè)的負(fù)債股權(quán)比率下降明顯，企業(yè)所有者權(quán)益對(duì)債權(quán)的保障程度較高，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。（二）企業(yè)營運(yùn)能力分析企業(yè)營運(yùn)能力2008年2007年2006年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率31.6724.3622.67應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)11.3714.7815.88存貨周轉(zhuǎn)率

17、3.363.443.95存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)107.14104.6591.141、 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率及周轉(zhuǎn)天數(shù)：據(jù)金融網(wǎng)提供的數(shù)據(jù)，中國醫(yī)藥制造企業(yè)的平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為2.88，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為125天。廣州藥業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)這兩個(gè)指標(biāo)都優(yōu)于行業(yè)平均水平，且在20062008年間，企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不斷上升，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)不斷下降，說明收帳速度快，平均收賬期短，壞帳損失少，資產(chǎn)流動(dòng)快，償債能力強(qiáng)。2、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)及存貨周轉(zhuǎn)率：上海德路科企業(yè)管理咨詢有限公司提供的報(bào)告顯示醫(yī)藥制造業(yè)的平均存貨周轉(zhuǎn)率為3.96，平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為90.91天。相對(duì)于行業(yè)平均水平，廣州藥業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率

18、稍低，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)略高?？v向比較，企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率從2006年以來一直下降，說明企業(yè)存貨管理水平下降，銷售能力變?nèi)?。主要原因是收金融危機(jī)影響，導(dǎo)致企業(yè)庫存增加，產(chǎn)品銷售困難。作為行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)，廣州藥業(yè)應(yīng)加強(qiáng)存貨管理，采取積極的銷售策略，減少存貨營運(yùn)資金占用量。（三）企業(yè)盈利能力分析從上面兩個(gè)圖表可以看出，從2006到2008年，廣州藥業(yè)銷售利潤率變動(dòng)浮動(dòng)較小，基本維持在30%左右，而醫(yī)藥制造業(yè)的行業(yè)平均銷售利潤率為9%左右，說明廣州藥業(yè)銷售獲取利潤的能力較強(qiáng)，在業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位。公司凈資產(chǎn)收益率呈下降趨勢，但仍高于行業(yè)平均水平（8.78%），公司的資產(chǎn)負(fù)債表顯示，2006到2008年，公司的

19、凈利潤一直增加，凈資產(chǎn)收益率下降的原因是公司資產(chǎn)負(fù)債率下降，公司資本結(jié)構(gòu)中權(quán)益資本增加，且市場對(duì)公司信心好于預(yù)期，導(dǎo)致公司股價(jià)不斷上升，平均普通股股東權(quán)益增加。廣州藥業(yè)每股盈余呈上升趨勢，原因是在金融危機(jī)中，公司及時(shí)調(diào)整經(jīng)營策略，公司銷售成本得到了有效控制，銷售凈利不斷增加。五、會(huì)計(jì)報(bào)表結(jié)構(gòu)分析（一）資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)分析1、資產(chǎn)方面：2006-2008年，廣州藥業(yè)資產(chǎn)大幅增長，06至08年的總資產(chǎn)增長率分別為30.69%、30.80%、72.46%。廣州藥業(yè)資產(chǎn)迅速增加的主要原因是：（1）06到08年，公司深化改革，加大營銷力度，分公司順利實(shí)現(xiàn)從粗放型到集約型、從生產(chǎn)型到經(jīng)營型的轉(zhuǎn)化，廣州藥業(yè)的

20、市場攻擊力快速提升。之后，廣州藥業(yè)又在研發(fā)領(lǐng)域?qū)嵭小笆紫茖W(xué)家制”，通過自主創(chuàng)新，誕生一批暢銷的優(yōu)勢產(chǎn)品族群。如白藥系列、三七系列和其他天然藥物系列，先后開發(fā)培育了廣州藥業(yè)創(chuàng)可貼、廣州藥業(yè)氣霧劑、廣州藥業(yè)牙膏、廣州藥業(yè)痔瘡膏、廣州藥業(yè)急救包等產(chǎn)品，廣州藥業(yè)創(chuàng)可貼更是打破了美國強(qiáng)生公司一家獨(dú)大的壟斷局面。公司經(jīng)營格局從原來的一枝獨(dú)秀變?yōu)槎帱c(diǎn)支撐。廣州藥業(yè)還通過“訂單制”使生產(chǎn)和銷售之間建立起一種新型的產(chǎn)銷關(guān)系。通過“虛擬企業(yè)”模式注入現(xiàn)代運(yùn)作理念以及建立“事業(yè)部制”等方式共同促成了這家創(chuàng)始于1902年的百年品牌煥發(fā)新的生機(jī)。2008年，廣州藥業(yè)實(shí)現(xiàn)主營收入57億元和凈利潤4.6億元，均為國內(nèi)中藥

21、行業(yè)第一位。2008年銷量過億產(chǎn)品7個(gè)。今年一季度，廣州藥業(yè)實(shí)現(xiàn)主營收入15.2億元，同比增長34.54%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1.14億元，同比增長31.7%。（2）廣州藥業(yè)大規(guī)模地進(jìn)行了資產(chǎn)并購和重組，公司規(guī)模擴(kuò)大，資產(chǎn)增加。06到08年，公司先后收購了昆明興中藥業(yè)、昆明云健制藥有限公司、昆明金殿藥業(yè)、無錫藥業(yè)和麗江藥業(yè)100%股權(quán)，同時(shí)對(duì)云藥集團(tuán)下屬四家公司進(jìn)行了托管。資產(chǎn)并購和重組后，實(shí)現(xiàn)了研發(fā)和營銷等資源共享，降低了公司成本，擴(kuò)大了銷售額，產(chǎn)生了規(guī)模效應(yīng)。（3）2008年公司成功定向增發(fā)，平安壽險(xiǎn)以27.87元增持廣州藥業(yè)5000萬股限售股，公司募集到13.94億元資金。同時(shí)昆明呈貢新廠區(qū)的建

22、設(shè)部分完成，也增加了廣州藥業(yè)的賬面資產(chǎn)。2、負(fù)債方面：廣州藥業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率在3年間明顯下降，公司的負(fù)債略有上升。06年流動(dòng)負(fù)債較上年增加33495.7 萬元；07年增加39210.9萬元；08年增加24528.6萬元。主要原因都是應(yīng)付賬款增加、應(yīng)付票據(jù)增加、預(yù)收賬款增加以及其他應(yīng)付款增加。從資產(chǎn)負(fù)債表可以看出，公司負(fù)債中流動(dòng)負(fù)債占絕大多數(shù)，公司很好的運(yùn)用了短期負(fù)債籌資速度快、富有彈性、成本低的優(yōu)點(diǎn)，且公司對(duì)負(fù)債規(guī)模進(jìn)行總體控制，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小。（二）利潤表結(jié)構(gòu)分析報(bào)告期2008年 2007年 2006年 一、主營業(yè)務(wù)收入5723198667.65 100.00%4263268552.25 1

23、00.00%3204365599.90 100.00%主營業(yè)務(wù)成本3957991073.48 69.16%2935799711.27 68.86%2274549067.93 70.98%主營業(yè)務(wù)稅金及附加30718812.91 0.54%24762903.63 0.58%17976129.00 0.56%二、主營業(yè)務(wù)利潤1734488781.26 30.31%1302705937.35 30.56%911840402.97 28.46%營業(yè)費(fèi)用983476564.83 17.18%643835502.01 15.10%409396821.98 12.78%管理費(fèi)用187931947.08 3.

24、28%192441718.52 4.51%161348194.67 5.04%財(cái)務(wù)費(fèi)用1676380.10 0.03%(1987008.17)-0.05%1512068.25 0.05%三、營業(yè)利潤523272566.73 9.14%388856510.70 9.12%337021400.85 10.52%投資收益5612185.62 0.10%2129948.68 0.05%(3891543.87)-0.12%營業(yè)外收支凈額26364942.96 0.46%(1452645.32)-0.03%(757298.68)-0.02%四、利潤總額555249695.31 9.70%389533814

25、.06 9.14%332372558.30 10.37%所得稅91717872.39 1.60%57933529.75 1.36%52930108.00 1.65%少數(shù)股東權(quán)益(1888332.56)-0.03%1390487.31 0.03%7261123.61 0.23%五、凈利潤465420155.48 8.13%330209797.00 7.75%272181326.69 8.49%從利潤表和下面的兩個(gè)圖中可以看出，06到08年廣州藥業(yè)營業(yè)收入和凈利潤雙增，2008年公司主營收入增長率和凈利潤增長率分別為39.06%、38.19%。2008年，廣州藥業(yè)實(shí)現(xiàn)主營收入57億元和凈利潤4.6

26、億元，均為國內(nèi)中藥行業(yè)第一位。2009年廣州藥業(yè)呈貢新廠區(qū)建設(shè)可基本完成，新基地產(chǎn)能設(shè)計(jì)將是現(xiàn)有產(chǎn)能的3-5倍。公開資料顯示，呈貢生產(chǎn)基地占地1029畝，一期投資10.8億元，設(shè)計(jì)14個(gè)劑型，產(chǎn)能100億。同時(shí)，新園區(qū)還將引進(jìn)德國等最先進(jìn)的制藥裝備，提升廣州藥業(yè)生產(chǎn)體系的過程自動(dòng)化控制水平和生產(chǎn)效率，這一項(xiàng)目的實(shí)施將成為廣州藥業(yè)高速發(fā)展的新起點(diǎn)，廣州藥業(yè)的盈利能力必將大幅增強(qiáng)。（三）現(xiàn)金流量表分析1.經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析2006到2008年，公司銷售商品收到的現(xiàn)金分別為352360.69萬元、459458.61萬元、658115.71萬元。說明公司的銷售能力增強(qiáng)，銷售改革收到了良好效果。

27、公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分別為29216.27萬元、7102.28萬元、80689.69萬元。08年增幅較前兩年明顯，主要公司加強(qiáng)了日常經(jīng)營管理。2.投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析廣州藥業(yè)06到08年投資活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量都為負(fù)值，主要是由于廣州藥業(yè)不斷并購和資產(chǎn)重組，擴(kuò)大投資，導(dǎo)致資金大量流出。從比例上來說，投資活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量占銷售商品現(xiàn)金凈流量的比例為5%不到，從公司整體來說，風(fēng)險(xiǎn)是很小的。長期來看，投資是為了擴(kuò)大生產(chǎn)，隨著中國醫(yī)改的進(jìn)行，社會(huì)對(duì)醫(yī)藥的需求會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大，廣州藥業(yè)未來的現(xiàn)金流肯定會(huì)增加。3、籌資活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量據(jù)現(xiàn)金流量表顯示，廣州藥業(yè)在06到08年間籌資活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量依次26

28、01.14萬元、2407.76萬元、124152.99萬元。06和07現(xiàn)金流出的原因是公司償還到期賬務(wù)，公司在這兩年中融資較少。08年由于成功定向增發(fā)中國平安5000萬股限售普通股，產(chǎn)生了13.94億元的現(xiàn)金流入。從現(xiàn)金流量表可以看出，公司的債務(wù)融資明顯偏少，雖然降低了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但財(cái)務(wù)杠桿效果不明顯，公司價(jià)值較低。六、公司經(jīng)營情況評(píng)述老錢莊股票行情網(wǎng)站對(duì)廣州藥業(yè)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行了綜合評(píng)估，并與行業(yè)平均值對(duì)比，結(jié)果如下圖：從上面圖表中可以看出，廣州藥業(yè)的各項(xiàng)指標(biāo)都優(yōu)于行業(yè)均值，說明公司的經(jīng)營狀況良好。廣州藥業(yè)是中華醫(yī)藥的瑰寶，在過去的五年，廣州藥業(yè)是中國最優(yōu)秀的中藥企業(yè)，年銷售收入保持3

29、0%的增速，其核心競爭力在于獨(dú)特的資源優(yōu)勢、出色的管理能力以及超前的戰(zhàn)略眼光。從2006年起，公司經(jīng)營業(yè)績躍居中國中醫(yī)藥行業(yè)首位，營運(yùn)能力和管理效率居于同行業(yè)領(lǐng)先水平，使廣州藥業(yè)從一個(gè)地方性的企業(yè)成長為一個(gè)全國性的企業(yè)，從一個(gè)行業(yè)的挑戰(zhàn)者成長為行業(yè)領(lǐng)跑者。近兩年，公司在廣東省人民政府的支持下，對(duì)廣東省內(nèi)的制藥企業(yè)進(jìn)行了并購重組，擴(kuò)大了公司規(guī)模，研發(fā)能力及銷售渠道實(shí)現(xiàn)了共享，降低了公司的成本，有效的緩解了廣州藥業(yè)在搬入新產(chǎn)區(qū)前產(chǎn)能不足的狀況，強(qiáng)化了公司的競爭力。2005年初公司確定“穩(wěn)中央、突兩翼”發(fā)展戰(zhàn)略，經(jīng)過三年市場培育，2008年兩翼產(chǎn)品將可能雙雙突破5億，此時(shí)公司中央產(chǎn)品開始進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展

30、期，兩翼產(chǎn)品占工業(yè)收入比重將從2004年的8%提升至2008年的50%，白藥系列向快消品延伸基本獲得成功。兩翼產(chǎn)品2008-2009年費(fèi)用投入依然較高，預(yù)計(jì)兩翼產(chǎn)品凈利潤占工業(yè)利潤比重將從2008年的22%上升至2010年的40%，兩翼產(chǎn)品成為增長接力棒。急救包2008年會(huì)有小量銷售，我們看好白藥這一延伸產(chǎn)品的中長期市場空間。2008年，廣州藥業(yè)整體搬遷全面啟動(dòng)，一期投資10.8億元的產(chǎn)業(yè)區(qū)上馬，共涉及6個(gè)藥廠、研發(fā)、營銷、商業(yè)物流、管理和配套設(shè)施，總投資預(yù)計(jì)較危機(jī)發(fā)生前節(jié)約上億元。2009年6月，集團(tuán)整體搬遷項(xiàng)目廠房主體工程施工基本完成，預(yù)計(jì)7月底即可封頂斷水，明年上半年完成建設(shè)、搬遷和認(rèn)證

31、等工作。項(xiàng)目建成后將裝備40余條現(xiàn)代化的藥品生產(chǎn)線，達(dá)到100億以上的產(chǎn)業(yè)規(guī)模。中長期來看，公司的營業(yè)收入和盈利能力會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)，通過大規(guī)模并購后，公司預(yù)計(jì)2010年集團(tuán)銷售收入能達(dá)到100億元。七、公司存在問題及改進(jìn)建議廣州藥業(yè)是行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)，公司管理水平高，公司銷售收入和利潤都領(lǐng)先其他企業(yè)，但結(jié)合前面的分析來看，公司仍然存在兩個(gè)問題。一是公司的存貨周轉(zhuǎn)率較低，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)長。雖然廣州藥業(yè)近兩年加強(qiáng)了存貨管理，但受國際金融危機(jī)的影響，公司銷售量減少，存貨增加。公司應(yīng)該加大銷售力度，提高銷售水平，降低企業(yè)庫存。二是公司的融資活動(dòng)中債務(wù)融資比例小，權(quán)益融資比例大。公司可以擴(kuò)大債務(wù)融資規(guī)模，增加債務(wù)融資比例，以充分的發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用，發(fā)揮債務(wù)融資的抵稅作用，同時(shí)在公司資本結(jié)構(gòu)保持不變的情況下也可以提高每股收益，提升公司的價(jià)值。參考文獻(xiàn) ：1金曉燕，論我國廣藥財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范J，特區(qū)經(jīng)濟(jì)，2006，(05) 2陳壬福，淺談廣藥財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范J，福建金融管理干部學(xué)院學(xué)報(bào)，200