下載本文檔
版權(quán)說明:本文檔由用戶提供并上傳,收益歸屬內(nèi)容提供方,若內(nèi)容存在侵權(quán),請(qǐng)進(jìn)行舉報(bào)或認(rèn)領(lǐng)
文檔簡(jiǎn)介
1、 “出表”或“并表”對(duì)施工企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響 程志軍【摘 要】以t企業(yè)為例,從ppp項(xiàng)目的生命周期的角度入手,分析"出表"或"并表"兩個(gè)不同的決定對(duì)該企業(yè)績(jī)效的影響,從而為施工企業(yè)對(duì)ppp項(xiàng)目是采用"并表"還是"出表"的處理方式提供建議。【關(guān)鍵詞】施工企業(yè);ppp項(xiàng)目生命周期;財(cái)務(wù)績(jī)效施工類企業(yè)為了減少負(fù)債壓力,會(huì)和金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行結(jié)構(gòu)化的融資方式,建立有限合伙制或契約制的基金,以降低其在ppp項(xiàng)目公司中的持股比例,達(dá)到將ppp項(xiàng)目“出表”,降低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的效果。
2、但是,ppp項(xiàng)目是長(zhǎng)期工程,會(huì)經(jīng)歷成立期、建造期、運(yùn)營(yíng)期等階段。從其生命周期來看,如果將其完全排除在表外,ppp項(xiàng)目在企業(yè)資產(chǎn)項(xiàng)中只能確認(rèn)為長(zhǎng)期股權(quán)投資,按照權(quán)益法后續(xù)計(jì)量,以其持股比例確認(rèn)投資收益,在運(yùn)營(yíng)期中產(chǎn)生的收入也無法在報(bào)表中確認(rèn)和體現(xiàn),這勢(shì)必對(duì)企業(yè)的績(jī)效產(chǎn)生影響。因此,我們以t施工企業(yè)為例,分析ppp項(xiàng)目“出表”和“并表”對(duì)施工企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響,討論施工企業(yè)ppp項(xiàng)目“并表”或“出表”選擇。一、t施工企業(yè)及ppp項(xiàng)目介紹t施工企業(yè)為國(guó)有控股的施工類企業(yè),具有獨(dú)立的承包和建造能力,假設(shè)其2019年的資產(chǎn)總額10億,其中流動(dòng)資產(chǎn)8億,非流動(dòng)資產(chǎn)2億;流動(dòng)負(fù)債6億,長(zhǎng)期負(fù)債1.5億元;2
3、019年度營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本、毛利與凈利潤(rùn)分別是0.5億、0.48億、0.02億和0.025億元;2019年企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量分別為-0.37億、-0.24億和0.35億元人民幣。t企業(yè)和政府共同參與的ppp項(xiàng)目工程總投資10億。根據(jù)政策,成立的項(xiàng)目公司的資本金不得低于20%,所以t企業(yè)和政府共同出資,項(xiàng)目公司的股本為2億,其中政府出資0.2億,占股10%,t企業(yè)出資1.8億,占股90%;其余8億由債務(wù)資金提供。此外,目前我國(guó)ppp項(xiàng)目的投資回報(bào)為6%至8%,所以,假設(shè)t企業(yè)確定該項(xiàng)目的投資利潤(rùn)率為6%。根據(jù)雙方項(xiàng)目合作合同,該項(xiàng)目的建造期為3年,由t企業(yè)實(shí)際實(shí)施
4、建造。建造完成后,t企業(yè)享有該特許經(jīng)營(yíng)權(quán)25年。運(yùn)營(yíng)期滿后,該經(jīng)營(yíng)權(quán)移交至政府。二、“并表”或“出表”對(duì)t施工企業(yè)績(jī)效影響比較1.“并表”對(duì)t施工企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生的影響。在成立期間,當(dāng)施工企業(yè)決定對(duì)其參與的ppp項(xiàng)目“并表”時(shí),就說明企業(yè)能夠?qū)pp項(xiàng)目及其項(xiàng)目公司持有超過50%的股權(quán),或已達(dá)到控制的標(biāo)準(zhǔn)。t企業(yè)和政府共同出資成立項(xiàng)目公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)如圖1所示。從圖1中可知,t企業(yè)參與ppp項(xiàng)目將需要出資1.8億作為項(xiàng)目公司的資本金。t企業(yè)在參與ppp項(xiàng)目之前,其流動(dòng)比率為1.33。向項(xiàng)目公司出資后,其流動(dòng)比率為1.06。對(duì)比參與ppp項(xiàng)目前后的流動(dòng)比率可知,t企業(yè)流動(dòng)比率明顯下降,短期償債能力變?nèi)?/p>
5、。在建設(shè)期間,“并表”之前,t公司的資產(chǎn)為10億,負(fù)債為7.5億,其資產(chǎn)負(fù)債率為75%。但在將ppp項(xiàng)目并表之后,資產(chǎn)總額為20億,負(fù)債為15.5億,其資產(chǎn)負(fù)債率為77.5%。因此,在建設(shè)期內(nèi),“并表”將會(huì)致使企業(yè)的負(fù)債大幅度上升,從而導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率上升。在運(yùn)營(yíng)期間,我們假設(shè)t公司每年能夠獲得0.75的運(yùn)營(yíng)收入,且基本保持穩(wěn)定狀態(tài)。在t公司合并財(cái)務(wù)報(bào)表中,其將會(huì)按照收入確認(rèn)原則確認(rèn)營(yíng)業(yè)收入0.75億。同時(shí),建造完成的工程項(xiàng)目已在報(bào)表中確認(rèn)了無形資產(chǎn)或長(zhǎng)期應(yīng)收款,在無重大變化的情況下,t公司不會(huì)對(duì)其計(jì)提資產(chǎn)減值損失,不會(huì)對(duì)企業(yè)利潤(rùn)產(chǎn)生負(fù)效果。在合并報(bào)表中包含了ppp項(xiàng)目之后,t企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入增加
6、至1.25億,利潤(rùn)率為13.6%(運(yùn)營(yíng)期間成本費(fèi)用大致為0.6億)。這也可以說明,ppp項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)期間產(chǎn)生的收入和成本將會(huì)在t公司合并財(cái)務(wù)報(bào)表中確認(rèn)和計(jì)量。所以,運(yùn)營(yíng)期間對(duì)ppp項(xiàng)目“并表”,會(huì)增加t企業(yè)整體的利潤(rùn)率。2.“出表”對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生的影響。在成立期間,當(dāng)施工企業(yè)不希望承擔(dān)ppp項(xiàng)目在建設(shè)期時(shí)帶來的高負(fù)債時(shí),企業(yè)會(huì)和金融機(jī)構(gòu)開展結(jié)構(gòu)化融資方案,成立一個(gè)有限合伙制或契約型的ppp基金,以降低自己在項(xiàng)目公司中的股權(quán)比例,使得其不符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中對(duì)企業(yè)合并的要求,達(dá)到“出表”的目的。假設(shè)t企業(yè)和政府共同出資成立項(xiàng)目公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)如圖2所示。由圖2可知,t企業(yè)通過和金融機(jī)構(gòu)建立有限合伙制的基金
7、,將其出資額從1.8億降低到了0.4億,占股20%,減少了流動(dòng)資金的輸出,就成立期來說,t企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性不會(huì)受到太大的影響。在建設(shè)期間,ppp項(xiàng)目的建設(shè)期資金依賴于債務(wù)籌資。采用“出表”決定的企業(yè)不會(huì)在其報(bào)表中確認(rèn)這一負(fù)債。所以,施工企業(yè)的負(fù)債項(xiàng)目不會(huì)因?yàn)閜pp項(xiàng)目而增加,繼而,其資產(chǎn)負(fù)債率也不會(huì)增加。對(duì)于t企業(yè)而言,資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)保持在75%。t企業(yè)的績(jī)效不會(huì)受到ppp項(xiàng)目高負(fù)債這一特點(diǎn)的影響。相對(duì)于“并表”企業(yè)而言,其具有更佳的資本結(jié)構(gòu)和更高的融資能力。在運(yùn)營(yíng)期間,同樣我們假設(shè)在項(xiàng)目公司每年能夠獲得0.75億的運(yùn)營(yíng)收入。但是,t公司不能將項(xiàng)目公司確認(rèn)的0.75億營(yíng)業(yè)收入在自己的報(bào)表中確認(rèn)和計(jì)
8、量,只能按照持有的20%的股份,按照權(quán)益法對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資進(jìn)行后續(xù)計(jì)量。所以,在運(yùn)營(yíng)當(dāng)年t公司能夠確認(rèn)投資收益0.034億元。因此,在這種情況下,t企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加0.034億,營(yíng)業(yè)收入不會(huì)因ppp項(xiàng)目增加,t公司的總利潤(rùn)率也只有11.8%。上述分析可知,在成立期,“并表”企業(yè)的流動(dòng)資金顯著低于“出表”企業(yè),更易因?yàn)檫\(yùn)營(yíng)資金不足而陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。在建設(shè)期,“并表”企業(yè)比“出表”企業(yè)的負(fù)債金額更大,資產(chǎn)負(fù)債率更高,意味著更大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。運(yùn)營(yíng)期中,“出表”企業(yè)比“并表”企業(yè)營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)上低,其利潤(rùn)率也更低。三、施工企業(yè)“并表”或“出表”的選擇建議我們認(rèn)為雖然在建設(shè)前期,由于ppp項(xiàng)目的高負(fù)債的特點(diǎn),“并表”的結(jié)果會(huì)使得企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率大幅度上升。高額的基金流入ppp項(xiàng)目中且停滯時(shí)間較長(zhǎng),這將會(huì)使得在運(yùn)營(yíng)前期,企業(yè)的利潤(rùn)會(huì)出現(xiàn)虧損的情況。但是,ppp項(xiàng)目是一個(gè)長(zhǎng)期發(fā)展的項(xiàng)目,我們應(yīng)該從其整個(gè)生命周期進(jìn)行整體的把握,其建設(shè)完成后確認(rèn)的資產(chǎn)項(xiàng)目,能使得整個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大,表示企業(yè)的業(yè)務(wù)規(guī)模不斷壯大,也是企業(yè)正在良性發(fā)展的一個(gè)體現(xiàn)。最重要的是,如果我們因?yàn)椴幌氤袚?dān)負(fù)債而采取“出表”的決定,這
溫馨提示
- 1. 本站所有資源如無特殊說明,都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請(qǐng)下載最新的WinRAR軟件解壓。
- 2. 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等,如果需要附件,請(qǐng)聯(lián)系上傳者。文件的所有權(quán)益歸上傳用戶所有。
- 3. 本站RAR壓縮包中若帶圖紙,網(wǎng)頁(yè)內(nèi)容里面會(huì)有圖紙預(yù)覽,若沒有圖紙預(yù)覽就沒有圖紙。
- 4. 未經(jīng)權(quán)益所有人同意不得將文件中的內(nèi)容挪作商業(yè)或盈利用途。
- 5. 人人文庫(kù)網(wǎng)僅提供信息存儲(chǔ)空間,僅對(duì)用戶上傳內(nèi)容的表現(xiàn)方式做保護(hù)處理,對(duì)用戶上傳分享的文檔內(nèi)容本身不做任何修改或編輯,并不能對(duì)任何下載內(nèi)容負(fù)責(zé)。
- 6. 下載文件中如有侵權(quán)或不適當(dāng)內(nèi)容,請(qǐng)與我們聯(lián)系,我們立即糾正。
- 7. 本站不保證下載資源的準(zhǔn)確性、安全性和完整性, 同時(shí)也不承擔(dān)用戶因使用這些下載資源對(duì)自己和他人造成任何形式的傷害或損失。
最新文檔
- 人音版第五年級(jí)上冊(cè)音樂教案
- 干燥架攝影相關(guān)項(xiàng)目建議書
- 光學(xué)讀碼器市場(chǎng)環(huán)境與對(duì)策分析
- 冰箱除味器項(xiàng)目可行性實(shí)施報(bào)告
- 含潔膚劑紙巾相關(guān)項(xiàng)目實(shí)施方案
- 嬰兒泡泡浴液項(xiàng)目可行性實(shí)施報(bào)告
- 軟件工程理論與實(shí)踐 教案全套 廉龍穎 第1-11章 軟件工程概述-軟件項(xiàng)目管理
- 科技行業(yè)的獨(dú)角獸公司
- 2023-2024學(xué)年四川省成都市武侯區(qū)九年級(jí)(上)期末物理試卷
- 江蘇省鎮(zhèn)江市潤(rùn)州區(qū)2025屆數(shù)學(xué)九年級(jí)第一學(xué)期開學(xué)考試試題【含答案】
- 2023火電廠煙氣脫硝技術(shù)導(dǎo)則
- 中西醫(yī)方法論比較研究兼論中醫(yī)的科學(xué)性
- 中醫(yī)醫(yī)療技術(shù)管理制度
- 專職集體協(xié)商指導(dǎo)員崗位
- 充電樁項(xiàng)目可行性研究報(bào)告
- 角的初步認(rèn)識(shí)(課件)二年級(jí)上冊(cè)數(shù)學(xué) 人教版 (共22張)
- 2024年道路交通安全知識(shí)培訓(xùn)內(nèi)容-(多應(yīng)用版)
- 2024年農(nóng)林牧漁職業(yè)技能考試-操縱桿自走式聯(lián)合收割機(jī)駕駛?cè)斯P試參考題庫(kù)含答案
- 辦公樓室內(nèi)裝飾裝修工程施工組織方案
- 2024年4月自考04184線性代數(shù)(經(jīng)管類)試題
- 《海陸變遷》優(yōu)教課件
評(píng)論
0/150
提交評(píng)論