課后作業(yè)及答案

1、【課后作業(yè)】：某棒球拍公司目前有300萬的債務，利率為12%。該公司希望為 一個400萬的擴張項目融資，有三種方案：方案一：按14%的利率增發(fā)債務；方案二：發(fā)行股利率為12%的優(yōu)先股；方案三：按每股16元出售普通股。公司目前有80萬股普通股流通在外，使用的稅率為 40%。（1）如果息稅前收益目前是150萬元，假設營業(yè)利潤沒有立即增加，三種方案 的每股收益各是多少？（2）為三種方案畫出無差異圖。三種方案的無差異點大致是多少？用數學方法 確定債務方案和普通方案間的無差異點， 檢查前面的判斷。三種方案下橫軸的截 距各是多少？（3）為每種方案計算EBIT的期望值150萬的財務杠桿系數。（4）你希望選擇

2、哪種方案？請說明理由?！窘獯稹浚海?）三種籌資方案每股收益比較單位：千元項目債務優(yōu)先股普通股息稅前利潤（EBIT）1 5001 5001 500減：利息920920 000= （ 360 000+560 000） ;3 000 000 X 12%=360 000（元）；4 000 000 X 14%=560 000 （元）；480 000=4 000 000 X 12%80 （萬股）+400 （萬元）* 16元/股=105 （萬股）360360稅前利潤5801 1401 140所得稅（40%）232456456稅后利潤348684684減：優(yōu)先股股利480普通股可分配利潤:348204684普

3、通股股數8008001 0503每股收益（EPS）0.4350.2550.651（2）【無差異點】：債務方案一與普通股方案三：EBIT=2712 （千元）； 優(yōu)先股方案二與普通股方案三：EBIT=3720 （千元）；按相同的EPS增量債務方案始終優(yōu)于優(yōu)先股方案，這兩種融資方案之間不存在 無差別點。從數學上看，債務 方案一和普通股方案三之間的無差別點為：（EBIT,3 _ 920）（1 _40%） _0 （EB% _ 360）（1 _ 40%） _ 0800-1,050EBIT1,3 =2712（千元）同理，優(yōu)先股方案二和普通股方案三之間的無差別點為：（EBIT2,3 _360）（1 _40%） _480 _ （EB%3 _360）（1 _40%） _0800-1,050EBIT2,3 =3720（千元）注意，對于債務方案，稅前利息為 920千元，而這正是橫軸上的截距。對 于優(yōu)先股方案，用480千元寧(1-0.4) =800千元。將該數值加到現(xiàn)有債務利息 360千元上后，截距變?yōu)? 160千元。(2)EPS債務方案一:(3)1,500,000DFL2.591,500,000-920,000優(yōu)先股方案二：1,500,000DFL1.321,500,000-360,000普通股方案三：DF燉。,000“321,500,000-360,000(4)對于目前的EBIT水平，普通