金融機(jī)構(gòu)管理07負(fù)債和流動(dòng)性管理、存款保險(xiǎn)

1、負(fù)債和流動(dòng)性管理負(fù)債和流動(dòng)性管理liability and liquidity risk management.n流動(dòng)資產(chǎn)的管理n負(fù)債管理 結(jié)構(gòu)、收益與風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡、成本流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)資產(chǎn)管理 Liquid Asset Managementn流動(dòng)資產(chǎn)能夠在本金價(jià)值沒(méi)有損失或者損失較小的情況下，以低交易成本迅速轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金。Examples: T-bills, T-notes, T-bondsn持有流動(dòng)資產(chǎn)的好處 Benefits of holding large quantities of liquid assetsn持有流動(dòng)資產(chǎn)的成本 Costs of holding liquid asset

2、sn持有流動(dòng)資產(chǎn)的相關(guān)監(jiān)管條例 Regulatory requirements for minimum levels of liquid assets流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)資產(chǎn)管理 Liquid Asset Managementn持有最低流動(dòng)資產(chǎn)的原因 n貨幣政策原因貨幣政策原因 Monetary policynMultiplier effect of changes in reserve requirementsn稅收原因稅收原因 TaxationnDue to absence of interest on reserves requiring reserves constitutes trans

3、fer of a resource to the central bank. 流動(dòng)資產(chǎn)組合的構(gòu)成流動(dòng)資產(chǎn)組合的構(gòu)成Composition of liquid asset portfolioq流動(dòng)資產(chǎn)比率Liquid assets rationCash and government securities in countries such as U.K.nSimilar case for U.S. life insurance companies (regulated at state level)nU.S. banks: cash-based, but banks view governmen

4、t securities as secondary, or buffer reserves.流動(dòng)資產(chǎn)收益流動(dòng)資產(chǎn)收益- -風(fēng)險(xiǎn)的選擇風(fēng)險(xiǎn)的選擇Return-Risk Trade-offn流動(dòng)性與收益的權(quán)衡 Cash immediacy versus reduced returnn約束優(yōu)化 Constrained optimizationqPrivately optimal reserve holdings qRegulator imposed reserve holdings美國(guó)的現(xiàn)金準(zhǔn)備要求美國(guó)的現(xiàn)金準(zhǔn)備要求U.S. Cash Reserve Requirementsn交易帳戶的現(xiàn)金準(zhǔn)備 I

5、ncremental reserve requirements for transaction accounts:qLess than $6 million 0.0%q$6 million to $42.10 million 3.0%qOver $42.10 million 10.0%準(zhǔn)備金管理的問(wèn)題準(zhǔn)備金管理的問(wèn)題 Reserve Management Problemq準(zhǔn)備金的計(jì)算期：從周二開(kāi)始到14天后的周一結(jié)束；q在法定準(zhǔn)備金的保持期內(nèi)，銀行保持的最低日平均準(zhǔn)備金額是以銀行在為期兩周的計(jì)算期內(nèi)日平均活期存款額的一定比例計(jì)算。q周五的活期存款被計(jì)算三次 Friday deposit fig

6、ures count 3 times in the average for the week. 從而導(dǎo)致q周末游戲周末游戲 Weekend GameWeekend Gameq清理帳戶清理帳戶 Sweep accountsSweep accounts滯后的準(zhǔn)備金要求滯后的準(zhǔn)備金要求 Lagged Reserve Requirement ABCABC銀行凈交易帳戶和庫(kù)存現(xiàn)金余額銀行凈交易帳戶和庫(kù)存現(xiàn)金余額準(zhǔn)備金維持期內(nèi)準(zhǔn)備金維持期內(nèi)ABCABC銀行每日的準(zhǔn)備金頭寸銀行每日的準(zhǔn)備金頭寸低于低于/ /高于準(zhǔn)備金目標(biāo)高于準(zhǔn)備金目標(biāo)Undershooting/OvershootingnAllowance

7、for up to a 4% error in average daily reserves without penalty. qSurplus reserves required for next 2-week periodnUndershooting by more than 4% penalized by a 2% markup on rate charged against shortfall. Frequent undershooting likely to attract scrutiny by regulators低于準(zhǔn)備金目標(biāo)低于準(zhǔn)備金目標(biāo) Undershootingn存款機(jī)構(gòu)

8、在保證金維持期末的選擇 DI has two options near the end of the maintenance periodq清理資產(chǎn) Liquidate assetsq借入儲(chǔ)備 Borrow reservesn聯(lián)邦基金 fed fundsn回購(gòu)協(xié)議 repurchase agreements高于準(zhǔn)備金目標(biāo)高于準(zhǔn)備金目標(biāo) OvershootingnFirst 4 percent can be carried forward to next periodnExcess reserves typically low due to opportunity costsq投資組合的作用 S

9、ignificant role of investment portfolio in managing liquidityq技術(shù)與支票清算的影響 Impact of technology and the Check Clearing for the 21st Century Actn緊急管理問(wèn)題 Knife-Edge management problem負(fù)債管理負(fù)債管理 Liability Managementn融資風(fēng)險(xiǎn)和融資成本的權(quán)衡 Note the tradeoff between funding risk and funding cost. qDemand deposits are a

10、 source of cheap funds but there is high risk of withdrawal. qNOW accounts: manager can adjust the explicit interest rate, implicit rate and minimum balance requirements to alter attractiveness of NOW deposits.融資的風(fēng)險(xiǎn)和成本融資的風(fēng)險(xiǎn)和成本 Funding Risk versus Cost融資成本 Funding Cost融資風(fēng)險(xiǎn)Funding Risk負(fù)債結(jié)構(gòu)的選擇：風(fēng)險(xiǎn)與成本的分析

11、負(fù)債結(jié)構(gòu)的選擇：風(fēng)險(xiǎn)與成本的分析Funding Risk versus Costn活期存款 Deposit Accountsn生息支票（NOW）帳戶n存折儲(chǔ)蓄Passbook Savings Accountsn貨幣市場(chǎng)存款帳戶Money market deposit accountsn小額定期存款和定期存單（Retail CDs）n大額定期存單（Wholesale CDs）n聯(lián)邦基金Fed funds n回購(gòu)協(xié)議Repurchase AgreementsIIR存款機(jī)構(gòu)每個(gè)帳戶每年平均管理成本-每個(gè)帳戶每年的平均費(fèi)用收益平均隱含利息帳戶的年均規(guī)模其他借入資金其他借入資金 Other Borrow

12、ingsn銀行承兌匯票 Bankers acceptancesn商業(yè)票據(jù) Commercial papern中期債券 Medium-term notesn貼現(xiàn)窗口 Discount window loansFDIC承保的商業(yè)銀行的流動(dòng)性和非流動(dòng)性資產(chǎn)承保的商業(yè)銀行的流動(dòng)性和非流動(dòng)性資產(chǎn)FDIC承保的商業(yè)銀行的負(fù)債結(jié)構(gòu)承保的商業(yè)銀行的負(fù)債結(jié)構(gòu)存款保險(xiǎn)和其他負(fù)債擔(dān)保存款保險(xiǎn)和其他負(fù)債擔(dān)保Deposit Insurance and other liability guaranteesn存款保險(xiǎn)的原因n存款基金赤字的原因n存款保險(xiǎn)契約的修改n其他負(fù)債擔(dān)保美國(guó)的歷史與背景美國(guó)的歷史與背景Backgrou

13、nd issues and History聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司1933 n（FDIC）n證券投資者保護(hù)公司1970nSecurities Investors Protection Corporation (SIPC)n養(yǎng)老擔(dān)保受益公司1974nPension Benefit Guaranty Corporation (PBGC)組織結(jié)構(gòu)組織結(jié)構(gòu)存款保險(xiǎn)的原因存款保險(xiǎn)的原因 Causes of depository n保護(hù)由于銀行破產(chǎn)而給存款者造成的損失n確保金融的穩(wěn)定n加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)存款保險(xiǎn)基金虧損原因分析存款保險(xiǎn)基金虧損原因分析Causes of depository fund insolvencyn

14、金融環(huán)境（Financial Environment）qRise in interest rates.qCollapse in oil, real estate and commodity prices.qIncreased competition.n道德風(fēng)險(xiǎn)（Moral Hazard）qDeposit insurance encouraged underpricing of risk and reduced depositor discipline.qPremiums not linked to risk.nRole of implicit premiumsqInadequate monit

15、oring.qPrompt Corrective Action (1992).道德風(fēng)險(xiǎn)與銀行擠兌風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡道德風(fēng)險(xiǎn)與銀行擠兌風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡Trade-off between moral hazard and bank run riskq保險(xiǎn)的公平定價(jià)問(wèn)題n緩解擠兌 Reduced incentive for runs.n增加道德風(fēng)險(xiǎn) Increased moral hazard.存款保險(xiǎn)契約的修改存款保險(xiǎn)契約的修改Controlling DI Risk Takingn強(qiáng)化對(duì)股東的約束Stockholder disciplinen強(qiáng)化對(duì)存款者的約束Depositor Disciplinen強(qiáng)化對(duì)管制

16、機(jī)構(gòu)的約束Regulatory discipline股東的約束股東的約束 Stockholder disciplinen一個(gè)增加股東冒險(xiǎn)成本的方法就是將FDIC的保險(xiǎn)費(fèi)與存款機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)狀況相聯(lián)系。n在1993年前，F(xiàn)DIC存款保險(xiǎn)合約的一個(gè)主要特點(diǎn)是對(duì)于銀行和儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)征收統(tǒng)一的保費(fèi)，但是它對(duì)風(fēng)險(xiǎn)反應(yīng)不靈敏 。風(fēng)險(xiǎn)越高，保險(xiǎn)公司收取的保費(fèi)也越高。這樣，低風(fēng)險(xiǎn)的當(dāng)事人不會(huì)去補(bǔ)貼高風(fēng)險(xiǎn)的當(dāng)事人。n如果隨著銀行風(fēng)險(xiǎn)的增加，保費(fèi)也增加，那么銀行冒險(xiǎn)的動(dòng)機(jī)就將減少。 精算的保費(fèi)精算的保費(fèi)（1-2）Risk-Based Deposit Insurancen方法之一是使保費(fèi)等于預(yù)期因存款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)而導(dǎo)致的損失的

17、嚴(yán)重程度乘以損失的頻率加上一定幅度的加成。 n通常認(rèn)為，F(xiàn)DIC提供的存款保險(xiǎn)事實(shí)上相當(dāng)于FDIC出售一個(gè)以被保險(xiǎn)銀行資產(chǎn)為標(biāo)的看跌期權(quán)。n按照該方法為一個(gè)簡(jiǎn)單的歐式看跌期權(quán)估價(jià)值的時(shí)候，F(xiàn)DIC提供存款保險(xiǎn)的成本會(huì)隨著資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)（A2）水平和存款機(jī)構(gòu)的杠桿（D/A）的增加而增加。精算的保費(fèi)精算的保費(fèi)（2-2）nMerton在“An Analytic Derivation”中提出存款保險(xiǎn)期權(quán)定價(jià)公式。存款保險(xiǎn)擔(dān)保的價(jià)值和B-S模型中的表示是一樣的（T為直到下一次保費(fèi)估價(jià)之前的時(shí)間期限）困難在于資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn) （ A2 ）常常不是直接可觀察，美國(guó)9800家存款機(jī)構(gòu)（8500家由BIF擔(dān)保，1330家由S

18、AIF擔(dān)保）中，只有300家存款機(jī)構(gòu)在三個(gè)主要的股票交易所上市交易。 建立以風(fēng)險(xiǎn)為基礎(chǔ)的保費(fèi)計(jì)劃建立以風(fēng)險(xiǎn)為基礎(chǔ)的保費(fèi)計(jì)劃Risk-Based Deposit InsuranceFDICIAFDICIA要求要求FDICFDIC自自19941994年年1 1月月1 1日起日起20052005年修正后的分類年修正后的分類Risk-Based Deposit Insurance增加資本充足度，要求和實(shí)施嚴(yán)格破產(chǎn)規(guī)定增加資本充足度，要求和實(shí)施嚴(yán)格破產(chǎn)規(guī)定Increased capital requirements, stricter closure rulesn降低股東承擔(dān)過(guò)渡風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)機(jī)的第二種方法，

19、* 要求更高的資本比率更低的杠桿效應(yīng)lower leverage 。 * 實(shí)施更嚴(yán)格的銀行破產(chǎn)規(guī)定Impose stricter DI closure rules 。n銀行股東冒道德風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)機(jī)，會(huì)在他們的資本或凈值接近零并且杠桿效應(yīng)增加的時(shí)候隨之增加。n20世紀(jì)80年代，那些實(shí)際上已經(jīng)沒(méi)有帳面資本、凈值為負(fù)卻仍然被允許經(jīng)營(yíng)的儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)，其所有者冒險(xiǎn)的動(dòng)機(jī)是非常大的。LCA Least-Cost Resolution存款人的約束存款人的約束 Depositor disciplinenFDIC FDIC 處理破產(chǎn)的方法：處理破產(chǎn)的方法：n償付法償付法Liquidation (payoff) meth

20、od：監(jiān)管者將銀行的資產(chǎn)進(jìn)行清算，并全額支付受保儲(chǔ)戶的存款n購(gòu)買(mǎi)并代償債務(wù)法購(gòu)買(mǎi)并代償債務(wù)法Purchase and assumption method ： *清潔P&A法 *完全銀行P&A法n公開(kāi)援助法公開(kāi)援助法Open Assistance. n提供聯(lián)邦存款保險(xiǎn)貸款或者資本金以使失敗的大銀行維持經(jīng)營(yíng).存款人的約束存款人的約束 Depositor disciplinen另一種更間接約束冒險(xiǎn)的存款機(jī)構(gòu)行為的途徑，是為存款人的更為有力的約束創(chuàng)造條件。n存款人可以對(duì)存款要求更高的利率和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，或合理分配他們?cè)敢庠谟酗L(fēng)險(xiǎn)的銀行中持有的存款。n有批評(píng)指出，在現(xiàn)有的存款保險(xiǎn)合約中，已保

21、險(xiǎn)的和未保險(xiǎn)的存款人都沒(méi)有足夠的動(dòng)機(jī)去約束冒險(xiǎn)性銀行的行為 n原因：當(dāng)局處理破產(chǎn)存款機(jī)構(gòu)的方式通常都是讓大小存款人能完全免受損失，當(dāng)那些大的存款機(jī)構(gòu)陷入困境并且被認(rèn)為“大而不大而不倒倒 (Too-big-to-fail)”時(shí)尤其如此。監(jiān)管當(dāng)局的約束監(jiān)管當(dāng)局的約束 Regulatory discipline n當(dāng)股東和存款人的約束不能減少銀行和儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn)及由此引致的冒險(xiǎn)行為時(shí)，監(jiān)管當(dāng)局可以采取行動(dòng)限制存款機(jī)構(gòu)的冒險(xiǎn)行為。n監(jiān)管方面有兩個(gè)薄弱之處：n（1）檢查的經(jīng)常性和徹底性n（2）對(duì)資本不足銀行的寬容。不同國(guó)家或地區(qū)商業(yè)銀行的存款保險(xiǎn)機(jī)制不同國(guó)家或地區(qū)商業(yè)銀行的存款保險(xiǎn)機(jī)制不同國(guó)家或地區(qū)

22、商業(yè)銀行的存款保險(xiǎn)機(jī)制不同國(guó)家或地區(qū)商業(yè)銀行的存款保險(xiǎn)機(jī)制不同國(guó)家或地區(qū)商業(yè)銀行的存款保險(xiǎn)機(jī)制不同國(guó)家或地區(qū)商業(yè)銀行的存款保險(xiǎn)機(jī)制不同國(guó)家或地區(qū)商業(yè)銀行的存款保險(xiǎn)機(jī)制不同國(guó)家或地區(qū)商業(yè)銀行的存款保險(xiǎn)機(jī)制其他擔(dān)保計(jì)劃其他擔(dān)保計(jì)劃 Other Guaranty ProgramsOther Guaranty Programsn其他金融機(jī)構(gòu)也承受流動(dòng)性危機(jī)和債權(quán)人擠兌的風(fēng)險(xiǎn)。n其他擔(dān)保計(jì)劃其他擔(dān)保計(jì)劃n 財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司與其他人壽保險(xiǎn)公司n 證券投資者保護(hù)公司n 養(yǎng)老金擔(dān)保公司財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司與其他人壽保險(xiǎn)公司財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司與其他人壽保險(xiǎn)公司 PC and Life Insurance Companies nPC and Life Insurance Companies regulated at state level. No fe