國際財務管理之 國際財務管理導論講述

1、1國際財務管理國際財務管理 中國人民大學商學院 許艷芳 教育背景教育背景n本科n北京師范大學數(shù)學系n碩士研究生n中國人民大學工商管理學院n博士研究生n中國人民大學商學院23聯(lián)系信息聯(lián)系信息nE-mail：n電話：n62514615n辦公地址n明商樓1023房間4教學及參考用書教學及參考用書n教學用書n國際財務管理學，王建英等編著，中國人民大學出版社，2011年，第三版。n 參考用書n國際財務管理，（美）杰費.馬杜拉等著，楊淑娥等譯，東北財經(jīng)大學出版社，2000年。n國際財務管理，（美）切奧爾.尤恩等著，張華等譯，中國工業(yè)出版社，2007年。5課堂形式課堂形式n課堂講授n課堂練習n個人，目標掌握

2、每節(jié)課的基本概念、原理n案例討論n小組形式，目標培養(yǎng)綜合分析能力n課后練習n小組完成，目標培養(yǎng)理論聯(lián)系實際的能力6考試考試n考試方式n閉卷n考試內(nèi)容n以講義為主n成績n平時（40%）n期末（60%）7導論導論18課程描述課程描述n本課程介紹在經(jīng)濟全球化經(jīng)濟全球化的時代大背景下，國際企業(yè)（特別是跨國公司）國際企業(yè)（特別是跨國公司）如何進行各項國際財務決策國際財務決策，以實現(xiàn)國際企國際企業(yè)的財務管理目標。業(yè)的財務管理目標。n經(jīng)濟全球化經(jīng)濟全球化n國際企業(yè)與跨國公司國際企業(yè)與跨國公司n國際財務決策國際財務決策n國際企業(yè)財務管理目標國際企業(yè)財務管理目標9一、經(jīng)濟全球化一、經(jīng)濟全球化n全球化的含義n指國

3、與國之間在各方面的交往越來越頻繁，全球成為一個密切聯(lián)系的整體。國際化、地球村都是全球化的另一種說法。n經(jīng)濟全球化的含義n是指各國的經(jīng)營活動跨越國界向全球擴張，使整個世界經(jīng)濟空前的聯(lián)系在一起。10n經(jīng)濟全球化的表現(xiàn)n對消費者而言n消費和服務的全球化n對企業(yè)而言n研發(fā)、采購、生產(chǎn)、銷售的全球化n對投融資而言n金融市場的全球化n經(jīng)濟全球化與企業(yè)經(jīng)營機遇n更大的市場n更低的成本（研發(fā)成本、采購成本、生產(chǎn)成本、融資成本）n更多的投資機會n降低經(jīng)營風險1112n經(jīng)濟全球化與企業(yè)經(jīng)營風險n政治風險n指東道國政府或公眾所采取的政治行為對國際企業(yè)經(jīng)營的影響，包括東道國政局的穩(wěn)定性、東道國政府的態(tài)度、東道國消費者

4、的政治傾向、兩國間政府的關系等。n經(jīng)濟風險n東道國經(jīng)濟上的因素對國際企業(yè)經(jīng)營造成不利影響的風險。13n匯率風險n外匯波動對國際企業(yè)經(jīng)營造成影響的風險。n其它n文化差異n法律制度差異14二、國際企業(yè)與跨國公司二、國際企業(yè)與跨國公司n國際企業(yè)n指任何超出本國國界進行研發(fā)、采購、生產(chǎn)、銷售、籌資、投資等活動的公司。n進出口公司（外貿(mào)公司）、跨國公司15國際企業(yè)與跨國公司國際企業(yè)與跨國公司n跨國公司（MNC）n跨國公司是國際企業(yè)發(fā)展的較高階段，它是指在一個國家組織成立并在若干其他國家從事經(jīng)營的企業(yè)。該企業(yè)有一個反映企業(yè)全球經(jīng)營戰(zhàn)略的中央決策體系，企業(yè)內(nèi)的各個實體分享資源、信息并分擔責任。n通常被認為是

5、最具代表性的國際企業(yè)。16附附1：2005年國外資產(chǎn)排名前年國外資產(chǎn)排名前40位的位的非金融業(yè)跨國公司（節(jié)選）非金融業(yè)跨國公司（節(jié)選）排名 公司國家主要業(yè)務1通用電氣美國電氣設備2沃達豐集團英國電信3通用汽車美國汽車4英國石油英國石油開采/銷售5皇家荷蘭殼牌集團 英/荷 石油開采/銷售6?？松梨诿绹烷_采/銷售7豐田汽車日本汽車8福特德國汽車172005年國外資產(chǎn)排名前年國外資產(chǎn)排名前40位的非金位的非金融業(yè)跨國公司（節(jié)選）融業(yè)跨國公司（節(jié)選）排名 公司國家主要業(yè)務12大眾汽車集團德國汽車14雪佛龍公司美國石油開采/銷售18西門子德國電子和電氣設備20和記黃埔香港多元化經(jīng)營21寶潔美國多元

6、化經(jīng)營24寶馬德國汽車27雀巢瑞士食品和飲料37沃爾瑪美國零售附附2：通用電氣和沃爾瑪公司的跨國：通用電氣和沃爾瑪公司的跨國經(jīng)營指數(shù)（經(jīng)營指數(shù)（TNA)指標通用沃爾瑪海外資產(chǎn)/總資產(chǎn)61.3%30.0%海外銷售收入/總銷售收入39.9%20.1%海外雇員人數(shù)/總雇員人數(shù)49.0%27.8%TNA50.1%25.9%1819三、國際企業(yè)的財務決策三、國際企業(yè)的財務決策n國際籌資n如何在國際范圍內(nèi)籌集短期資金、長期資金？考慮哪些因素？n國際直接投資n如何在國際范圍內(nèi)進行直接投資？怎樣決策？n國際營運資金管理n如何優(yōu)化現(xiàn)金管理、應收帳款管理、存貨管理？如何進行國際資金轉(zhuǎn)移管理？20國際企業(yè)的財務決策

7、國際企業(yè)的財務決策n國際戰(zhàn)略計劃n如何通過內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格及其他手段減少納稅額，進行利潤管理？如何進行業(yè)績評價？21四、國際企業(yè)的財務管理目標四、國際企業(yè)的財務管理目標n不同國家企業(yè)的財務管理目標不同n美國：股東財富最大化n日本：雇員利益最大化n英國：企業(yè)價值最大化n國際企業(yè)財務管理目標的矛盾沖突比國內(nèi)企業(yè)更嚴重n在不同文化下形成的子公司不會服從統(tǒng)一的目標22國際企業(yè)的財務管理目標國際企業(yè)的財務管理目標n國際財務管理的整體目標n長期合并收益最大化n保持資產(chǎn)的流動性n國際財務管理的輔助目標n兼顧各子公司或分部的目標23五、企業(yè)國際化經(jīng)營的相關理論五、企業(yè)國際化經(jīng)營的相關理論n比較優(yōu)勢理論n（英）李嘉

8、圖：如果每個國家專業(yè)化生產(chǎn)各自能最有效生產(chǎn)的商品，然后進行相互交換，那么參與各方都能獲益。n該理論解釋了國家之間為何進行商品貿(mào)易。n比較優(yōu)勢理論成立的前提是國家間存在自由貿(mào)易，而且生產(chǎn)要素市場（土地、勞動力、技術、資本）是不完全的，即這些要素不能自由轉(zhuǎn)移。24企業(yè)國際化經(jīng)營的相關理論企業(yè)國際化經(jīng)營的相關理論n不完全市場理論n如果市場是完全的，生產(chǎn)要素可以很靈活的自由轉(zhuǎn)移，就會消除比較優(yōu)勢這一國際貿(mào)易和國際投資的基本原理。然而，現(xiàn)實世界處于不完全市場條件下，為公司尋求國外機會提供了動機。n該理論解釋了企業(yè)國際化經(jīng)營的必要條件。25企業(yè)國際化經(jīng)營的理論企業(yè)國際化經(jīng)營的理論n產(chǎn)品周期理論n產(chǎn)品首先在

9、本國進行生產(chǎn)、銷售；當產(chǎn)品成熟和標準化，出現(xiàn)國內(nèi)競爭者時，進行出口；當出現(xiàn)國外競爭者時，在國外建廠；開發(fā)新產(chǎn)品、尋找擴大市場的新方法。n該理論解釋了企業(yè)國際化經(jīng)營的一般路徑。26六、企業(yè)國際化經(jīng)營的動因六、企業(yè)國際化經(jīng)營的動因n傳統(tǒng)動因n獲得關鍵自然資源n獲取低成本生產(chǎn)要素n尋找新的市場附附3:20063:2006年全球勞動力成本差異（制年全球勞動力成本差異（制造行業(yè)）造行業(yè)）挪威39.14美元/小時韓國13.56德國33.00新加坡7.66歐盟27.55臺灣6.38法國24.63巴西4.09美國23.65墨西哥2.63英國23.65中國0.67日本21.76斯里蘭卡0.522728企業(yè)國際化

10、經(jīng)營的動因企業(yè)國際化經(jīng)營的動因n新動因n擴大經(jīng)濟規(guī)模n研究與開發(fā)投資激增n產(chǎn)品生命周期縮短29企業(yè)國際化經(jīng)營的動因企業(yè)國際化經(jīng)營的動因n環(huán)境動因n貿(mào)易和投資自由化n產(chǎn)品、技術標準的全球化n經(jīng)濟體制趨同n信息技術革命的推動30七、企業(yè)國際化經(jīng)營的方式七、企業(yè)國際化經(jīng)營的方式n國際貿(mào)易（產(chǎn)品進出口）n是最簡單和風險最小的國際經(jīng)營方式。n對外經(jīng)濟合作n是指向國外提供工程承包、物料采購、技術咨詢以及提供勞務和技術服務等服務的經(jīng)營方式，形式比較靈活。31企業(yè)國際化經(jīng)營的方式企業(yè)國際化經(jīng)營的方式n許可經(jīng)營n是國內(nèi)許可方企業(yè)向國外受許可方提供技術，包括版權(quán)、專利技術、技術訣竅或商標以換取使用費的一種經(jīng)營方式

11、。n特許經(jīng)營n是一種特殊的許可經(jīng)營方式，許可方通過向被許可方提供全套專業(yè)化經(jīng)營手段，包括商標、銷售和服務策略、培訓等取得定期特許使用費。32企業(yè)國際化經(jīng)營的方式企業(yè)國際化經(jīng)營的方式n新建境外子公司n是指在國外新建任何類型的子公司，包括合資、獨資。n跨國并購n是指在國外并購其他已有企業(yè)33課堂討論課堂討論1 n討論企業(yè)各種國際經(jīng)營方式的利弊。34八、國際企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)八、國際企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)n職能式組織結(jié)構(gòu)n組織中的各個部門履行獨立的企業(yè)職能。除人事、財務、研發(fā)等一般的職能機構(gòu)之外，根據(jù)業(yè)務設置與生產(chǎn)或銷售業(yè)務有關的業(yè)務部門。n適用于一般規(guī)模的企業(yè)。35國際企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)國際企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)n事業(yè)部

12、制組織結(jié)構(gòu)n是在集團公司內(nèi)，實行分權(quán)式的多部門管理的組織結(jié)構(gòu)形式。包括總部、各事業(yè)部、分公司或子公司。36國際企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)國際企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)n特點n在縱向關系上，按照“集中決策、分散經(jīng)營”的原則劃分總部、各事業(yè)部、分公司或子公司之間的管理權(quán)限。n總部是投資戰(zhàn)略中心，負責投資、籌資、人事、戰(zhàn)略等重大決策。國際企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)國際企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)n事業(yè)部針對特定的產(chǎn)品、地區(qū)及目標客戶成立。事業(yè)部不是獨立法人，是總部的一個分支機構(gòu)，具有較大經(jīng)營自主權(quán)，是獨立核算的利潤中心。n分公司及子公司是受總公司委托管理資產(chǎn)或業(yè)務的代理人，是生產(chǎn)經(jīng)營單位。37國際企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)國際企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)n優(yōu)點n總公司考慮全

13、局問題。n事業(yè)部獨立核算，發(fā)揮經(jīng)營管理的積極性。n專業(yè)化生產(chǎn)及內(nèi)部的協(xié)調(diào)。38國際企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)國際企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)n缺點n職能機構(gòu)重復。n事業(yè)部獨立核算，影響總部利益。n管理層次增加，協(xié)調(diào)和信息傳遞困難加大。3940國際企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)國際企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)n控股型組織結(jié)構(gòu)n是指通過企業(yè)之間控股、參股，形成的由母公司、子公司和關聯(lián)企業(yè)組成的企業(yè)集團。41國際企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)國際企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)n特點n子公司具有獨立的法人資格。n母公司憑借股權(quán)向子公司派遣產(chǎn)權(quán)代表和董事、監(jiān)事，通過在股東會、董事會、監(jiān)事會中發(fā)揮積極作用來影響子公司的經(jīng)營決策，實現(xiàn)對子公司的控制。42國際企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)國際企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)n優(yōu)

14、點n承擔有限責任，能夠控制投資風險。n缺點n戰(zhàn)略協(xié)調(diào)、控制、監(jiān)督困難。n管理間接，缺乏各公司間的協(xié)調(diào)。43九、國際企業(yè)的決策控制模式九、國際企業(yè)的決策控制模式n決策控制模式n集權(quán)模式n分權(quán)模式n影響因素n企業(yè)的國際化程度n企業(yè)的規(guī)模n企業(yè)組織結(jié)構(gòu)n文化傳統(tǒng)44十、國際財務管理的內(nèi)容框架十、國際財務管理的內(nèi)容框架n一個基礎：外匯匯率及風險n外匯市場及匯率預測n外匯風險管理n兩個觀念n貨幣的時間價值n風險和報酬45國際財務管理的內(nèi)容框架國際財務管理的內(nèi)容框架n四項內(nèi)容n國際融資n國際投資n國際營運資金管理n國際戰(zhàn)略計劃（利潤管理、業(yè)績評價）46課后思考題課后思考題n國際財務管理與財務管理有何異同？

15、n企業(yè)國際化經(jīng)營的主要動因有哪些?n與純國內(nèi)企業(yè)相比，為何國際企業(yè)的財務管理目標沖突更大？n說明不完全市場的存在怎樣導致國外市場上子公司的建立。n如果完全市場存在，那么勞動力成本、商品價格、國家間的利率會比非完全市場的更為類似還是差別較大？為什么？n說明產(chǎn)品周期理論與國際企業(yè)的發(fā)展有怎樣的關系。n說明比較優(yōu)勢理論與國際化經(jīng)營有怎樣的關系。4748n可口可樂60%的資產(chǎn)在國外，在200多個國家占有全球10%的市場，海外雇員占83%。飲料品牌包括400多個，涵蓋2600多種。用企業(yè)國際化的相關動因，說明為什么像可口可樂這樣的跨國公司仍然有大量的國際投資機會？49課堂案例課堂案例1n瑞根公司是一家辦

16、公用品的生產(chǎn)商和供應商。它位于紐約，但向全美的公司提供辦公用品。它通過向公司定期大量郵寄產(chǎn)品目錄占有市場。它的客戶可以通過電話訂貨，瑞根公司根據(jù)需求送貨。過去，公司有著很高的生產(chǎn)效率，這是因為公司雇員流動率較低，因為公司保證終生雇用每個雇員。在美國提供辦公用品的市場中，瑞根公司占有很大的市50 場份額。它在美國的競爭者主要是一家美國公司和一家加拿大公司。一家英國公司有一小部分市場份額，但由于距離遙遠而處于不利地位。這家英國公司在美國的市場開發(fā)和運輸成本較高。瑞根公司的產(chǎn)品與其他競爭者類似，因為它的生產(chǎn)效率很高，它提供給零售商的價格低，這使它能夠占領美國的大部分市場。公司預計未來美國市場的辦公用

17、品總體需求會下降。然而，在今后幾年中，加拿大和東歐對辦公用品會有大的需求。51 瑞根公司的經(jīng)理們正在考慮為彌補國內(nèi)市場需求可能下降而出口其產(chǎn)品。（1）瑞根公司計劃通過出口進入加拿大或東歐市場。在決定應進入哪個市場時，應該考慮哪些因素？52（2）一位財務經(jīng)理負責發(fā)展一項應急計劃，以防哪個國家設置出口障礙。這位經(jīng)理建議在這種情況下，應在所考慮的國家建立子公司。這是否是一項合理的策略？有沒有這項策略行不通的明顯原因？課堂案例課堂案例2n百威公司是美國的一家啤酒制造商，近期，它通過與日本最大的釀酒廠凱瑞公司開辦合資企業(yè)打入日本市場。這個合資企業(yè)使百威公司能夠通過凱瑞公司在日本銷售網(wǎng)出售它的啤酒，同時也

18、可以利用凱瑞公司的設備生產(chǎn)啤酒并在本地銷售。啤酒是日本最暢銷的酒精飲料，百威公司通過在日本發(fā)起促銷活動擴大市場份額。53（1）解釋合資企業(yè)怎樣使百威公司實現(xiàn)股東財富最大化的目標。（2）與出口方式相比，在開辦合資企業(yè)后，百威公司在日本回避了哪些障礙？（3）與建立獨資企業(yè)相比，解釋百威公司建立合資企業(yè)的利弊。（4）由于建立了這個特定的合資企業(yè)，百威公司是否會失去日本之外的一些市場份額。5455課后練習課后練習1n請在中國公司中，選擇一家國際化經(jīng)營的公司。上網(wǎng)收集相關信息，回答以下問題：n該公司的全稱、設立時間、主要業(yè)務。n說明該國際企業(yè)在哪些環(huán)節(jié)進行了國際化經(jīng)營（采購、生產(chǎn)、銷售、研發(fā)、籌資、投資）。n說明該國際企業(yè)最近年度在不同國家的銷售收入分布情