中美家庭金融資產(chǎn)投資行為比較分析

1、中美家庭金融資產(chǎn)投資行為比較分析陳國(guó)進(jìn)姚佳在過(guò)去20年金融市場(chǎng)發(fā)生了巨變主耍體現(xiàn) 在國(guó)際金越市場(chǎng)自由化、金融產(chǎn)品推陳出新以及靈 國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家養(yǎng)老金制度的改朿。圍繞看【i新刀» 的金融市場(chǎng)家庭金慰資產(chǎn)投資行為也fifi之發(fā)生深 刻變化家庭積極參與股票、債界、共同基金、養(yǎng)老 保險(xiǎn)賬戶(hù)等金融資產(chǎn)的投資不同形式的金融資產(chǎn) 已成為芙國(guó)家.庭資產(chǎn)組合中非常更嚶的組成部分， 這些金融資產(chǎn)帶來(lái)了較高的阿報(bào)但同時(shí)也蘊(yùn)藏著 多種形式的風(fēng)險(xiǎn)。不同家庭必須根據(jù)投資h標(biāo)以及 對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力，進(jìn)行金融資產(chǎn)的選擇、組合以 及調(diào)整尋一系列復(fù)雜的配置行為。靈國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為基礎(chǔ)塑點(diǎn) 在市場(chǎng)法規(guī)完擇、機(jī)構(gòu)

2、投資者培育、交易技術(shù)改進(jìn) 等方面實(shí)施了一系列措施大大提升了金融市場(chǎng)的 效率使大駅的家庭儲(chǔ)菖轉(zhuǎn)穆到金融市場(chǎng)上。在美 國(guó)股衆(zhòng)、共同星金等金融資產(chǎn)已經(jīng)廣泛被普通家 庭所擁有銀行存抉的比例不斷下降養(yǎng)老保險(xiǎn)賬 戶(hù)資產(chǎn)所占比取不斷上升血11家庭金融資產(chǎn)竹理 的方式越來(lái)越依琳金融中介機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行家庭金融 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出凰律性的變化。我國(guó)家庭金融資產(chǎn)投資行為與芙國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó) 家仍右很大差趾，儲(chǔ)鬲存款仍是最主要的金融資 產(chǎn)，但繪30年的改革開(kāi)放使我國(guó)家庭經(jīng)濟(jì)行為的 市場(chǎng)化程度不斷提高家庭財(cái)富、收入與生活水平 不斷提升社會(huì);w度變遷便家庭在結(jié)構(gòu)、功能和觀 念上發(fā)生了非常明葩的變化，家庭規(guī)模不斷減小， 收入階層分化財(cái)產(chǎn)

3、結(jié)構(gòu)和支出結(jié)構(gòu)劇變，財(cái)富意 識(shí)覺(jué)亀這-系列變遷促使家窓資產(chǎn)組合選擇的范 圍與內(nèi)容不斷擴(kuò)展家庭需求已從-般商品和勞務(wù) 需求發(fā)展到對(duì)金融資產(chǎn)和不動(dòng)產(chǎn)的需求家庭開(kāi) 始傾向于多樣化的金融資產(chǎn)投資選擇。本文旨在通 過(guò)對(duì)中關(guān)家庭金融資產(chǎn)投資行為的比較分析總結(jié) 可資我國(guó)借鑒的經(jīng)驗(yàn)。一、畫(huà)國(guó)家庭金越資產(chǎn)投資行為的特點(diǎn)對(duì)家庭金融資產(chǎn)進(jìn)行研究時(shí)發(fā)現(xiàn)傲觀數(shù)據(jù)能 夠更加其實(shí)地反映典型居民家庭的資產(chǎn)組合情況. 由于少數(shù)富有的居民家庭擁冇了整個(gè)社會(huì)家庭金 融資產(chǎn)的較大份額使用宏觀數(shù)據(jù)計(jì)算得出的家庭 金融資產(chǎn)社會(huì)平均構(gòu)成比例有偏差。丙此對(duì)美國(guó) 家庭金融資產(chǎn)投資的研究大多以微觀抽樣調(diào)査數(shù) 據(jù)為星礎(chǔ)。黃國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)的消費(fèi)者

4、金融調(diào)任(sur vey of q)nsumer financc-scf)數(shù)據(jù)庫(kù)開(kāi)始于 1983 年每3年更新一次數(shù)據(jù)庫(kù)具有很好的覆蓋率重 點(diǎn)統(tǒng)計(jì)對(duì)資產(chǎn)需求具冇不對(duì)稱(chēng)影響的財(cái)富水平以 及包括金融資產(chǎn)和不動(dòng)產(chǎn)在內(nèi)的各個(gè)層面的資產(chǎn). scf數(shù)據(jù)庫(kù)的樣本待點(diǎn)以及詳細(xì)的信息很適合研 究美國(guó)家庭的金融資產(chǎn)投資行為。可供芙國(guó)家庭投資的金融資產(chǎn)主要包括交易-資產(chǎn)種類(lèi)1998 年2001 年2004 年2007 #會(huì)竇產(chǎn)40.742.235.733.9其中：交易it戶(hù)11.411.413.21l0犬轎定朗存單4. 3313?4. 10.7070. 50.4股累122.721.517.617.9共同“12.41

5、2.114.715.9遇休廉戶(hù)27.628.932.034.6人奇保冷6.45.33. 03.2.關(guān)f"理jt巴610.58. 06. 51其他會(huì)畫(huà)愛(ài)產(chǎn)17l92.12.1桜畀來(lái)濛：類(lèi)國(guó)scf數(shù)秦庫(kù)。1999年，美國(guó)共同基金總額接近7萬(wàn)億美 元超過(guò)商業(yè)銀行成為美國(guó)金融市場(chǎng)上的第 大金融中介。2000年以后美國(guó)的共同華金繼續(xù)保持 平穩(wěn)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì).2005年全球共同基金的資 產(chǎn)總額已經(jīng)達(dá)到17.8萬(wàn)億美元其中美國(guó)以 8.9萬(wàn)億的資產(chǎn)占據(jù)了全球共同淮金市場(chǎng) 50%的份額.半數(shù)以上的基金投資于股粟。 2006年在逍瓊斯指數(shù)創(chuàng)歷史新髙的背啟f . 美國(guó)共同基金的資產(chǎn)規(guī)模更是歷史性地突 破10萬(wàn)

6、億姜元達(dá)到10.4萬(wàn)億美元的高度 并口吸納的資金量不斷刷新紀(jì)錄。據(jù)關(guān)國(guó)投 資公可協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)截至2008年底美國(guó)共同 基金資產(chǎn)達(dá)到9.6萬(wàn)億美元占全球19萬(wàn)億賬戶(hù)(支票賬戶(hù)、儲(chǔ)裕賬戶(hù)、貨幣市場(chǎng)存款賬戶(hù)、貨 幣市場(chǎng)共同基金賬戶(hù)以及通知存款賬戶(hù))、大額定 期存單、儲(chǔ)蓄債芬、股票、共同廉金、退休金賬戶(hù)、養(yǎng) 老金賬戶(hù)以及其他金融資產(chǎn)。根據(jù)美園 scf1998 年、2001 年.2004 年、2007 黃元共同基金總資產(chǎn)的51%。1980年.僅有不到6%的美國(guó)家庭擁冇共同基 金。自1990年之后芙國(guó)家庭持有的共同基金占家 庭總金融資產(chǎn)的比車(chē)穩(wěn)步1：升.家庭成為共同堪金 加主耍的投資者“ 200x年有5250

7、萬(wàn)的美國(guó)家庭持年的數(shù)據(jù)對(duì)矣國(guó)家庭金融資產(chǎn)投資行為的研究衣 有共同族金占家庭總數(shù)的45%o由于家庭越來(lái)越依明金融資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比蟲(chóng)先匕升厲下降占總 賴(lài)共同基金等金融中介進(jìn)行投資.家庭直接投資股從1980年開(kāi)始.著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和股市的持資產(chǎn)的比例從1998年的40.7%上升到2001年的 42.2%.然后持續(xù)下降到2007年的33.9%(見(jiàn)表1)。 其中包括股票、共同壘金和退休賬戶(hù)在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn) 性金融資產(chǎn)占家庭金融資產(chǎn)的比塑-直在50%以 上。金融資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)也有很多變化儲(chǔ)蒂的巫耍性 相對(duì)下降共同基金、退休妹戶(hù)在家庭金融資產(chǎn)中 的重要性明顯堆加。20世紀(jì)90年代以來(lái).美國(guó)家庭金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 的變化主要

8、體現(xiàn)在：第一 共同基金逐漸成為最主要的投資理財(cái)工 具。20世紀(jì)初美國(guó)只有少數(shù)域富有的人參與資本 市場(chǎng)直到1924年關(guān)國(guó)出現(xiàn)笫一只共同華金“馬 薩諸塞投資者信托”。共同基金在20世紀(jì)40和50 年代開(kāi)始普及。1940年基金數(shù)口僅有*0貝.全部 資產(chǎn)不到5億黃元。到1960年，已經(jīng)堆加到160只 甚金，華金資產(chǎn)超過(guò) 170億美元。20世紀(jì)60年代以后黃國(guó)各種退休計(jì)劃促進(jìn)廠養(yǎng)老基金、退休埜 金等機(jī)構(gòu)投資苦的發(fā)展壯大這些機(jī)構(gòu)投資者對(duì)共 同基金的投資需求極大改弄了共同基金的投資若 結(jié)構(gòu).同時(shí)使共同基金的產(chǎn)品和服務(wù)趨于多樣化。續(xù)走強(qiáng).共同基金經(jīng)歷了近30年的快速增長(zhǎng)。到 票和債養(yǎng)的需求下降，從2004年到

9、2008年.美國(guó)家 庭一共購(gòu)買(mǎi)了 2.4萬(wàn)億美元的共同基金與此同時(shí)美 國(guó)家庭賣(mài)出價(jià)值2.5萬(wàn)億類(lèi)元的戌接持有股票。第二養(yǎng)老金計(jì)劃的岀現(xiàn)和蓬勃發(fā)展。在20世 紀(jì)70年代以前.茨國(guó)的私人養(yǎng)老金計(jì)劃以收益確 定住計(jì)劃(defined benefit plan)為主幾乎占到美國(guó) 所有企業(yè)養(yǎng)老金計(jì)劃的95%以上。20世紀(jì)80年代 以來(lái)，以個(gè)人賬戶(hù)為基礎(chǔ)的繳費(fèi)鋤定型計(jì)劃(de fined contribution plan)迅速發(fā)展，冃前在姜國(guó)兩種 養(yǎng)老金計(jì)劃并存。盡管繳費(fèi)確定型計(jì)劃是在20世紀(jì)70年代末 才開(kāi)始發(fā)展起來(lái)但經(jīng)過(guò)30年其資產(chǎn)規(guī)模已超過(guò) 收益確定住計(jì)劃。截至2008年9月收益確定型計(jì) 劃的積累

10、額為2.3萬(wàn)億黃元.墩費(fèi)確定型計(jì)劃的積 累額更定島達(dá)4萬(wàn)億美元。繳費(fèi)確定勺計(jì)劃的壇長(zhǎng) 速度明顯高于收益確定塑計(jì)劃。在所冇嫩費(fèi)確定型計(jì)劃中備受推崇的401 (k) 計(jì)劃增長(zhǎng)最快。對(duì)雇員來(lái)說(shuō)401(k)類(lèi)計(jì)劃的優(yōu)點(diǎn) 住于，底員自行決定將多少資金投人401 (k)賬戶(hù). 以及如何進(jìn)行投資并承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)亠投人401(k)賬 戶(hù)的收入町亨受免稅待遇.政府不對(duì)其妖戶(hù)所嫌取 的紅利、利息和資本利得征稅只有個(gè)人從賬戶(hù)捉款投資研究2009849forum«2年份 石q居艮儲(chǔ)*存款余額*持有*保鯊準(zhǔn)備金外匯存款合計(jì)19923435. 6811759. 401651.91373. 18153.40509.

11、4017882.9719934568.7015203. 501849.95590. 08214. 96771. 1123198. 3019945635. 4521518.801891.64976. 64271.431162. 0531456.0119956082.4729662. 301914. 321585. 06362. 121472.8741079. 1419966865. 5038520.802220. 002670. 00489.401710.4152476.1】19978087. 2246279.803078.234483. 88767. 602054. 5264751.25199

12、88937. 9753407. 503843. 775855. 981065. 863056. 2976167. 37199910806. 5859621.804719. 147387. 241638. 734224. 1 188397. 60200011800. 2364332. 406246.638157.242885.775712.6499134.91200112674. 1073762. 407390.528868. 544041.706386. 89113124.20200213993. 1686910.608026. 199332. 036584.847010.45131857.

13、30200316041. 16103617. 308707. 199775. 039620.846666- 45154428. 00200417475. 161 19555. 409424.239035. 5613136. 666188.55174815. 602005'19602. 661410510. 0010079.739134. 3617338.264904.45202110. 50200622126. 661615870. 001075l739544. 3621703. 264544.45230257. 46(m中國(guó)蛻計(jì)年df (2008),中國(guó)金融丄* (19862008)

14、。時(shí)才需繳納所得稅“截至2008年底關(guān)國(guó)家庭金融 資產(chǎn)的9%投資于40l(k)和其他繳費(fèi)購(gòu)定型計(jì)劃， 比1990年提高6%.而h.401(k)和貝他繳費(fèi)確定別 計(jì)劃資產(chǎn)中的44%都由共同基金管理?？傊缋辖餷i成為美國(guó)資本市場(chǎng)最歪要的機(jī) 構(gòu)投資者沒(méi)有養(yǎng)老金的資金支持就不可能有口 20世紀(jì)90年代以來(lái)共同杲金的高速發(fā)展'與此對(duì) 應(yīng)隨看養(yǎng)老金的進(jìn)一步擴(kuò)大利產(chǎn)品的多元化共 同呈金的資金來(lái)源將進(jìn)一步擴(kuò)大.天國(guó)的養(yǎng)老金 市場(chǎng)和共同基金市場(chǎng)形成了良性、互動(dòng)發(fā)展的局 面©二、中國(guó)家庭金u資產(chǎn)投資行為的特點(diǎn)我國(guó)城市居民家庭金融資產(chǎn)主耍由人民幣資 產(chǎn)和外幣資產(chǎn)兩部分組成其中人民幣金融資產(chǎn)又

15、由儲(chǔ)蓄存款、國(guó)債、股累、保險(xiǎn)準(zhǔn)備金.乎持現(xiàn)金和 其它人民幣金融資產(chǎn)組成外幣金融資產(chǎn)主要由外 幣儲(chǔ)當(dāng)#款等資產(chǎn)組成。從歷年中國(guó)金融年答的金融交易賬戶(hù)資金流 豐衣中得到年度居民金融資產(chǎn)投資增加額數(shù)據(jù)然 后據(jù)此推算岀居民持有現(xiàn)金、國(guó)債持有殳、股票持 有啟和保險(xiǎn)準(zhǔn)備金的存金數(shù)據(jù)，儲(chǔ)蓄存款包括居悅持冇的各種期限本幣存款。 居民儲(chǔ)蓄仔款數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒(2008)中 城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款年丿圧余繃。由于居民債奔投資以 國(guó)債為主對(duì)企業(yè)債和金融債的投資額較小且毎 年額度變化很大本文以居民持有國(guó)債數(shù)st來(lái)衡最 對(duì)偵券市場(chǎng)的投資。保險(xiǎn)準(zhǔn)備金揚(yáng)的是人壽保險(xiǎn)準(zhǔn) 備金和養(yǎng)老里金的凈權(quán)益、保險(xiǎn)費(fèi)預(yù)付款和未結(jié)索 貉準(zhǔn)備金

16、。我國(guó)的股票市場(chǎng)址20世紀(jì)90年代初期 開(kāi)始建立的由于股票在居民家庭金融資產(chǎn)組合中 的比乘逐漸增大因此從1992年的數(shù)據(jù)開(kāi)始研究。 表2反映了 1992-2006年間中國(guó)家庭各項(xiàng)金融資 產(chǎn)存量的具體狀況。從對(duì)我國(guó)家庭金融資產(chǎn)佔(zhàn)算結(jié)果來(lái)看在我國(guó) 家庭金融資產(chǎn)中儲(chǔ)器存款仍然是比重最島的金融 資產(chǎn)第二位為現(xiàn)金第三位是保險(xiǎn)準(zhǔn)備金之后依 次為股票、國(guó)債和外匯存款。在表2的基礎(chǔ)上可以 從動(dòng)態(tài)角度觀察家庭各項(xiàng)金融資產(chǎn)的變化悄況也 就是通過(guò)分析各項(xiàng)家庭金融資產(chǎn)所占比甌的變動(dòng). 這反映了家庭金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變化皓勢(shì)。通過(guò)分析發(fā)現(xiàn)我國(guó)家庭金融資產(chǎn)的總體發(fā)展 待征是以?xún)?chǔ)番存款為主的多元化發(fā)展趨勢(shì)。表現(xiàn) 在：第一我國(guó)居

17、民手持現(xiàn)金比例持續(xù)下降。這主年份現(xiàn)金居民儲(chǔ)番 存款余額股累國(guó)債持有保險(xiǎn)準(zhǔn)備金外匯存款199219.2165.769. 242. 090. 862.85199319. 6965.547.972. 540.933. 32199417.9268.416.013.100. 86369199514.8172.214. 663. 860.883.59199613. 0873.414.235. 090.933.26199712.4971.474.756921.193.17199811.7370.125. 057. 691.404.01199912. 2267.455348. 361.854.78200011

18、.9064. 896308.232.915.76°200111.2065.206. 537. 843.575. 65200210.6165.916. 097. 084. 995. 32200310.3967.105. 646. 336.234. 32200410. 0068. 395. 395.177.513.5420059.7069. 794. 994. 528.582.4320069.6170. 184. 674.159.431.97investment research敏整裊為：中3?燒計(jì)年苓（2008）,中31余m年*（】986-2008 ）。耍是由于近年來(lái)銀行現(xiàn)代化和眼務(wù)水

19、平不斷提升. 銀行廣泛使用rnitt銀行系統(tǒng).大力推廣銀行卡. 網(wǎng)上銀行、電話(huà)鍛行蒔業(yè)務(wù)使居民提現(xiàn)和交功更 為使捷這使得人們沒(méi)冇必要持冇大故現(xiàn)金來(lái)滿(mǎn)足 日常之需。第二儲(chǔ)蓄存款比例穩(wěn)定在60%以上。儲(chǔ)蓄存 款一直是家庭竝主要的金融資產(chǎn)，根據(jù)中國(guó)人民銀 行的統(tǒng)計(jì).2008年底我國(guó)居民儲(chǔ)蓄存款總額已經(jīng)突 破22萬(wàn)億元。由于我國(guó)金羅市場(chǎng)還不夠成熟以股 票市場(chǎng)為主的資本市場(chǎng)波動(dòng)較大，居民對(duì)股票市場(chǎng) 的參與多以短線操作為主因此家庭金融資產(chǎn)中股 票所占比重一直低于10%。第三保險(xiǎn)準(zhǔn)備金比例穩(wěn)定上升，但在金融資 產(chǎn)中比重仍低于10%。居民風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)日益濃偉逐 漸認(rèn)識(shí)到保險(xiǎn)的保障作用在生活中的觀要性保險(xiǎn) 公司也根

20、據(jù)人們的需求適時(shí)推出新的保瞼品種以 供選擇，保險(xiǎn)逐漸股蓋到家庭生活的每個(gè)角落，保 險(xiǎn)已成為很多家庭重要的資產(chǎn)構(gòu)成部分。第四，外匯儲(chǔ)謬比例先升后降這和人民幣匯 率的變動(dòng)有關(guān)。2002年開(kāi)始人民幣升值的預(yù)期加 強(qiáng)居民為避免升值造成的損失開(kāi)始喊持外匯資 產(chǎn)。2005年起人民幣不再只盯住美元匯率轉(zhuǎn)而參 考一籃子貨幣，外匯存款也轉(zhuǎn)變成r風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。雖然我國(guó)家庭金融資產(chǎn)呈現(xiàn)多元化趟勢(shì)但如 果將儲(chǔ)擋存款、現(xiàn)金和國(guó)債算作非風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)而 將股票、保險(xiǎn)和外匯存款視為風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)在中國(guó) 居民的家庭金融資產(chǎn)中車(chē)?guó)P險(xiǎn)性金融資產(chǎn)所占比 重超過(guò)了 80%風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)不超過(guò)20%.由此 可見(jiàn)，跟美國(guó)家庭柑比中國(guó)家庭的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不

21、利 于升值（因?yàn)楣蓹?quán)型投資太少），也不利于規(guī)避未來(lái) 風(fēng)險(xiǎn)（因?yàn)楸ｋU(xiǎn)和養(yǎng)老金投人比例還太低）。三、類(lèi)國(guó)家庭金資產(chǎn)投資行為對(duì)我is的借鑒意義對(duì)中美家庭金融資產(chǎn)投資行為的比較分析衣 明：我國(guó)是髙儲(chǔ)蓄率國(guó)家，家庭安全性金融資產(chǎn)仍然 占主導(dǎo)部分家庭存在強(qiáng)烈的預(yù)防性?xún)?chǔ)蓄動(dòng)機(jī)這說(shuō) 明我國(guó)居民的投資觀念仍較為保守，對(duì)資金的安全 性過(guò)于看覓進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)金融投資的意識(shí)不強(qiáng)。矣國(guó)家庭金融資產(chǎn)投資行為對(duì)我國(guó)的借笏意 義主要體現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：投資研究-2009-851第一 為改變我國(guó)家庭儲(chǔ)括存款作為主耍金融 資產(chǎn)投資的現(xiàn)狀促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)投資，必勿 從降低居民未來(lái)不確定的預(yù)期人手。完薦包括教 育、養(yǎng)老、灰療在內(nèi)的社會(huì)保障

22、制度和體系。改革開(kāi) 放以來(lái)我國(guó)對(duì)住房、教育、醫(yī)療等制度的一系列改 革描施在短期內(nèi)使居民對(duì)耒來(lái)收入和支出的不確投資論壇-investment forum定性預(yù)期提高家庭儲(chǔ)蓄因此捺負(fù)看教育、養(yǎng)老等 多垂責(zé)任。只有加快養(yǎng)老、醫(yī)殍保障和教育體系改 范才能滅少居民對(duì)不確定的偵期，增加家庭資產(chǎn) 中金融資產(chǎn)的投資比重、第二財(cái)產(chǎn)數(shù)斌偏低是制約中國(guó)家庭金融資產(chǎn) 配1s行為的最主耍因第改善家庭金融資產(chǎn)配邊行 為前先要突破財(cái)產(chǎn)水平的約束。財(cái)產(chǎn)水平是收入累 枳的體現(xiàn)增進(jìn)家庭的財(cái)產(chǎn)水平，就是嚶通過(guò)提髙 廣大居民的收入水平來(lái)實(shí)現(xiàn)。只右建立在較為富足 的家庭財(cái)產(chǎn)基礎(chǔ)上家庭的金融資產(chǎn)配骨行為才會(huì) 發(fā)生根本性的改變家庭金融資產(chǎn)

23、才能徹底轉(zhuǎn)變以 銀行儲(chǔ)腐存款為主的周面才會(huì)帶來(lái)家庭金融資產(chǎn) 結(jié)構(gòu)的巨大變化。第三.我國(guó)家庭金融資產(chǎn)投資行為基本上是對(duì) 個(gè)人投資者行為的模仿.或苦過(guò)度依賴(lài)于與論而 不是基于自己所拿幄的金融知識(shí)和經(jīng)濟(jì)倍息“羊 群效應(yīng)”顯菁，因此我國(guó)家庭耍增加家庭財(cái)產(chǎn)性收 入促進(jìn)家庭枳極參勺股票和其他風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn) 的投資應(yīng)該加強(qiáng)投資者教育提商金融信息的透 明度培養(yǎng)和提高投資者的金融知識(shí)和技能。積極 培育投資者的金慰意識(shí)不僅有利于家庭資產(chǎn)配強(qiáng) 行為，而且在宏觀上還能促進(jìn)金融資產(chǎn)的合理定 價(jià)優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)提髙金融運(yùn)行效率.第四通過(guò)對(duì)美國(guó)家庭金融資產(chǎn)投資行為的分 析來(lái)看共同基金和養(yǎng)老用金等金融中介的$在便 家庭更多間接地投資尸金融資產(chǎn)金融中介對(duì)家庭 參與投資廳為的促進(jìn)作用對(duì)我國(guó)的啟示是發(fā)展我 國(guó)的金融市場(chǎng)需要甭覘發(fā)揮金融中介的功能待別 是要促逬共同基金、養(yǎng)老基金等市場(chǎng)中介在輔助投 資者參與更雜市場(chǎng)降低投資胃參與成本方面的作 用。此外應(yīng)巫視加強(qiáng)我國(guó)金融中介的職業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和 道徳規(guī)范因?yàn)樗麄兊穆殬I(yè)信背會(huì)通過(guò)彩響家庭的 借任度而間接影響到家庭參與程度?！咀髡邌挝粡B門(mén)大學(xué) 【貴任編輯】李贛【鏈接】?jī)?yōu)化我國(guó)居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)探析居民金嶷脊產(chǎn)是堵民資產(chǎn)的一部分，是以各種 金融產(chǎn)品形態(tài)存在的有形財(cái)甯。莊金融危機(jī)向縱深 發(fā)展的背瑕下，居民家庭合理安排金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對(duì) 干抵御風(fēng)險(xiǎn)