淺論影響我國企業(yè)的償債能力因素畢業(yè)論文

1、素作者姓名：xxx專業(yè)名稱：財(cái)務(wù)管理指導(dǎo)教師：xxx講師摘要企業(yè)償債能力分析，是財(cái)務(wù)分析的重要內(nèi)容。在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)屮無 論是企業(yè)的管理者，還是企業(yè)的債權(quán)人、股東或其他信息使用者，都日 益關(guān)注企業(yè)的償債能力。企業(yè)的償債能力是指企業(yè)清償各種到期債務(wù)的 承受能力和保證程度。企業(yè)負(fù)債的形成大致有兩方面的原因：一是企業(yè) 通過借款、發(fā)行債券、租賃等方式向債權(quán)人籌集的債務(wù)資本；二是企業(yè) 由于信用關(guān)系而形成的應(yīng)付款項(xiàng)以及為了簡便財(cái)務(wù)處理而形成的應(yīng)付 費(fèi)用。負(fù)債的存在，一方面可以增加企業(yè)可占用和使用的資金，但另一 方面由于到期需還本付息，從而又形成企業(yè)固定的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 甚至于可能曲于到期不能償還債務(wù)而導(dǎo)

2、致破產(chǎn)，降低股東的資金收益。 因此，必須認(rèn)真分析企業(yè)償債能力問題。評價(jià)企業(yè)償債能力的財(cái)務(wù)指標(biāo) 能夠較好的發(fā)揮分析評價(jià)作用。因此本文要談的是償債能力分析中存在 的問題及改進(jìn)意見。關(guān)鍵詞：資產(chǎn)負(fù)債率 利息保障倍數(shù) 償債能力abstractanalysis of enterprise's debt paying ability, is an important content of financial analysis. in the modern market economy whether the enterprise managers, or an enterprise's c

3、reditors, shareholders or other information users, are increasingly concerned about the solvency of enterprises. the solvency of enterprises refers to the enterprises pay all due debt capacity and level of assurance. the formation of enterprise debt to roughly two reasons: one is the enterprise to r

4、aise creditors through borrowing, bonds, leases, debt capital; two is the enterprise as a result of the formation of the credit relation payables and accrued expenses and to the formation of simple financial processing. liabilities exist, one hand can increase the enterprise can occupy and use the f

5、unds, but on the other hand, is due for repayment of principal and interest due, and thus form the enterprise fixed financial burden and financial risks and even may be unable to repay the debts due to expire and lead to bankruptcy, decrease shareholder returns. therefore, must carefully analyze the

6、 corporate solvency problem financial evaluation of enterprise debt paying ability analysis and evaluation can play better role. therefore, this paper is going to talk about is the existence of solvency problems in analysis and suggestions for improvement.keywords： asset-liability ratio, interest co

7、verage ratio, sovency目錄摘要iabstractii目錄iii前言11企業(yè)償債能力11什么是企業(yè)償債能力11.2企業(yè)償債能力分析的內(nèi)容1121短期償債能力分析11.2.2長期償債能力分析21.3如何科學(xué)判斷企業(yè)償債能力32影響企業(yè)償債能力的因素52流動比率52.2速動比率52.3現(xiàn)金比率52.4資本周轉(zhuǎn)率62.5清算價(jià)值比率62.6利息支付倍數(shù)63現(xiàn)行企業(yè)償債能力存在問題的原因分析73.1基礎(chǔ)存在的問題73.1.1現(xiàn)行償債能力分析建立在清算基礎(chǔ)上而非持續(xù)經(jīng)營73.1.2現(xiàn)行償債能力指標(biāo)未能體現(xiàn)實(shí)質(zhì)重于形式原則73.1.3靜態(tài)指標(biāo)用于衡量動態(tài)的企業(yè)償債能力具有時(shí)滯性73.2分

8、析方法存在的問題83.2.1分析方法的單一性83.2.2分析方法的靜態(tài)性83.3資金渠道存在的問題83.4短期償債能力指標(biāo)存在問題93.5長期償債能力指標(biāo)存在問題94企業(yè)解決償債問題的相關(guān)建議114短期償債能力分析指標(biāo)的改進(jìn)114.1.1流動比率指標(biāo)的改進(jìn)114.1.2速動比率指標(biāo)的改進(jìn)114.2長期償債能力分析指標(biāo)的改進(jìn)具體體現(xiàn)124.2.1提出專門用于衡量長期償債能力的長期資產(chǎn)負(fù)債率124.2.2結(jié)合利息保障倍數(shù)指標(biāo)與償付比率12215案例分析14總結(jié)致謝23參考文獻(xiàn)24刖旨市場經(jīng)濟(jì)條件下，負(fù)債經(jīng)營是現(xiàn)代企業(yè)的基本經(jīng)營策略，而如何分 析企業(yè)償債能力是企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)管理的基本環(huán)節(jié)。企業(yè)

9、償債能 力的分析無論對企業(yè)還是企業(yè)相關(guān)的利益團(tuán)體而言都是十分重要的。對 于債權(quán)人而言：通過償債能力的分析可以判斷到期本息的收回情況，對 于企業(yè)而言，通過償債能力的分析，可以判斷其資金的安全性和盈利性; 對于供應(yīng)商和客戶而言，企業(yè)的償債能力強(qiáng)弱反映其履約能力的強(qiáng)弱， 如果企業(yè)償債能力弱的話，經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)可能無法完成，會直接影響其經(jīng)濟(jì) 利益。因此通過對企業(yè)償債能力的研究進(jìn)行分析從而完善企業(yè)的償債能 力具有重要的意義。冃前，判斷公司的償債能力最基本的指標(biāo)主要有兩類：一是短期償 債能力指標(biāo)，如流動比率、速動比率等；二是長期償債能力指標(biāo)，如資 產(chǎn)負(fù)債率、利息保障倍數(shù)等。本文主要通過計(jì)算兩類指標(biāo)，以美的電器

10、為例來分析公司的償債能力。1企業(yè)償債能力1.1什么是企業(yè)償債能力企業(yè)償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長期債務(wù)與短期債務(wù)的能力。 企業(yè)有無支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)的能力，是企業(yè)能否健康生存和發(fā) 展的關(guān)鍵。企業(yè)償債能力是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營能力的重要標(biāo)志。償債能 力是企業(yè)償還到期債務(wù)的承受能力和保證程度，包括償還短期債務(wù)和長 期債務(wù)的能力。企業(yè)償債能力，靜態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)清償企業(yè)債務(wù)的能力； 動態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)和經(jīng)營過程創(chuàng)造的收益償還債務(wù)的能力。企 業(yè)有無資金支付能力和償債能力是企業(yè)能否健康發(fā)展的關(guān)鍵，企業(yè)償債 能力分析是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的重要組成部分。1.2企業(yè)償債能力分析的內(nèi)容1.2.1

11、短期償債能力分析短期償債能力是指企業(yè)以流動資產(chǎn)償還流動負(fù)債的能力，它能反映 企業(yè)償付h常到期債務(wù)的能力，對債權(quán)人來說，企業(yè)具有充分的償還力 才能保證英債權(quán)的安全，按期取得利息，到期取回本金；對投資者來說, 如果企業(yè)的短期償債能力存在問題，會牽制企業(yè)經(jīng)營的管理人員耗費(fèi)大 量精力去籌集資金，以應(yīng)付還債，還會增加金業(yè)籌資的難度，或加大臨 時(shí)緊急籌資成本，影響企業(yè)盈利能力。短期償債能力的分析可以通過考察企業(yè)流動資產(chǎn)與短期債務(wù)的比 率關(guān)系。影響短期償債能力的指標(biāo)有四個(gè)，分別是營運(yùn)資本、流動比率、 速動比率、現(xiàn)金比率。營運(yùn)資本是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債z間的差額。營運(yùn)資本表示的是償 還流動負(fù)債后剩下的那部分，營

12、運(yùn)資本越多，證明企業(yè)越有能力償還短 期債務(wù)。但是營運(yùn)資本是絕對數(shù)，不便于不同規(guī)模的企業(yè)之間的比較， 在現(xiàn)實(shí)中很少直接衡量現(xiàn)行企業(yè)的償債能力，因此引入了短期債務(wù)的存 量比率，主要包括流動比率和速動比率以及現(xiàn)金比率。流動比率是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率，他表明每一元流動債務(wù)有 多少流動資產(chǎn)作為償還的保證，反映企業(yè)有多少流動資產(chǎn)可以在短期內(nèi) 轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金對到期的流動負(fù)債進(jìn)行償還的能力。通常認(rèn)為，流動比率越 高，企業(yè)的短期償債能力就越好。速動比率是指企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率，速動比率是指流動 資產(chǎn)扣除存貨、待攤費(fèi)用、1年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)和其他流動資產(chǎn)后 的差額，包括貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)和各種應(yīng)收

13、、預(yù)付款項(xiàng)等。人 們可將償債資產(chǎn)定義為速動資產(chǎn)，認(rèn)為用速動比例衡量企業(yè)的短期償債 能力更加準(zhǔn)確，而人們普遍認(rèn)為，速動比率控制在1: 1會比較合適， 它表明企業(yè)每一元的負(fù)債都有意愿能夠迅速變現(xiàn)的資產(chǎn)與之對應(yīng)，償債 能力較好，又不會過多的占用資金，影響企業(yè)的獲利能力?，F(xiàn)金比率，表示每一元流動負(fù)債有多少現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物作為償還 的保證，反映公司可用現(xiàn)金及變現(xiàn)方式清償流動負(fù)債的能力。公式：現(xiàn)金比率=（貨幣資金+短期投資）三流動負(fù)債合計(jì) 該指標(biāo)能真實(shí)地反映公司實(shí)際的短期償債能力，該指標(biāo)值越人，反 映公司的短期償債能力越強(qiáng)。98年滬深兩市該指標(biāo)平均值為56.47%。1.2.2長期償債能力分析（1）資產(chǎn)負(fù)債

14、率是指公司一定時(shí)期末的負(fù)債總額對資產(chǎn)總額的比 率或者說負(fù)債總額占資產(chǎn)總額的百分比。它是從總資產(chǎn)對總負(fù)債的保障 程度的角度來說明公司的長期償債能力，和對而言，其比率越低，表明 公司資產(chǎn)對負(fù)債的保障程度越強(qiáng)。其運(yùn)用應(yīng)注意以下兒點(diǎn)：1.公式中的 負(fù)債總額不僅包括長期負(fù)債還包括短期負(fù)債。2.運(yùn)用該比率進(jìn)行判斷時(shí) 應(yīng)當(dāng)結(jié)合企業(yè)的營業(yè)周期進(jìn)行。營業(yè)周期短的企業(yè)，其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)快，變 現(xiàn)能力強(qiáng)，而且營業(yè)周期短，使得特定數(shù)量的資產(chǎn)在一定期間獲利機(jī)會 多。（2）有形凈值債務(wù)率是企業(yè)負(fù)債總額與有形凈值的百分比。其中, 有形凈值是所有者權(quán)益減去無形資產(chǎn)凈值后的凈值，即所有者具有所有 權(quán)的有形資產(chǎn)凈值。有形凈值債務(wù)率用于

15、揭示企業(yè)的氏期償債能力，表淺論影響我國企業(yè)的償債能力因素 明債權(quán)人在企業(yè)破產(chǎn)時(shí)的被保護(hù)程度，其運(yùn)用應(yīng)注意以卜-幾點(diǎn)：該指標(biāo) 是一個(gè)負(fù)指標(biāo)，即該指標(biāo)值越大，說明有形凈值對負(fù)債的保障程度越低, 長期償債能力越差，有形凈值債務(wù)率指標(biāo)實(shí)質(zhì)上是資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的延 伸，由于該指標(biāo)計(jì)算時(shí)沒有考慮無形資產(chǎn)，因此該指標(biāo)能夠更為謹(jǐn)慎地 反映企業(yè)清算時(shí)債權(quán)人投入資本受到股東權(quán)益的保障程度。（3）己獲利息倍數(shù)是指公司息稅前利潤及利潤利息費(fèi)用的比率， 其計(jì)算公式為：已獲利息倍數(shù)二息稅前利潤/利息費(fèi)用二（利潤總額+利息 費(fèi)用）/利息費(fèi)用該比率反映公司息稅前利潤為所需支付利息的多少倍，用于衡量公 司償付借款利息的能力。相對

16、而言，該比率越高表明企業(yè)付息能力越強(qiáng)。 其運(yùn)用應(yīng)注意以下幾點(diǎn)：1.計(jì)算公式中的利潤總額不包括非常損益及會 計(jì)政策變更的累積影響等項(xiàng)目，將它們與利息費(fèi)用比較能夠說明二者的 關(guān)系，卻不能借助這種相對關(guān)系動態(tài)比較來說明其變化規(guī)律和未來趨 勢，缺乏預(yù)測價(jià)值。而作為長期償債能力評價(jià)而言，揭示預(yù)期趨勢恰恰 是至關(guān)重要的。2.公式中的利潤總額也不應(yīng)該包括按權(quán)益法核算長期股 權(quán)投資所確定的投資收益，因?yàn)樵跈?quán)益法卜，投資收益是按全責(zé)發(fā)生制 確認(rèn)的，所確認(rèn)的投資收益能否獲得相應(yīng)的現(xiàn)金流入取決于被投資企業(yè) 的利潤分配政策、預(yù)期盈虧狀況、現(xiàn)金流量狀況以及企業(yè)發(fā)展對現(xiàn)金的 需求等諸多因素，具有高度的不確定定。1.3如何

17、科學(xué)判斷企業(yè)償債能力作為企業(yè)經(jīng)營者及投資者，有必要分析金業(yè)的償債能力，那么怎么 來判斷一個(gè)企業(yè)的償債能力是好還是壞，單憑分析反映企業(yè)償債能力的 指標(biāo)是不夠的，也是不科學(xué)的，必須與獲利能力、現(xiàn)金流量指標(biāo)相結(jié)合, 這樣來分析，才能反映企業(yè)實(shí)際的償債能力。通常認(rèn)為反映公司償債 能力的指標(biāo)主要有：流動比率、速動比率、資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金負(fù)債率等。 通過計(jì)算企業(yè)的流動比率和速動比率可以了解企業(yè)償還短期債務(wù)的能 力；通過計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率，可以了解企業(yè)償還長期債務(wù)的能力。一般認(rèn) 為公司的流動比率人于1,速動比率人于2,資產(chǎn)負(fù)債率低于50% （在 我國低于60%）是合理的，說明該公司償債能力較強(qiáng)。但筆者認(rèn)為， 單純

18、分析公司的償債能力指標(biāo)是不能反映公司真實(shí)的償債能力的，而應(yīng) 該與公司的獲利能力結(jié)合起來分析。公司償債能力的好壞也取決于公司獲利能力的高低，即使公司的各項(xiàng)償債能力的指標(biāo)都符合上述標(biāo)準(zhǔn)，如 杲該公司處于衰退期，并且是夕陽行業(yè)且獲利能力很低的話（即息稅前 利潤率低于負(fù)債的資金成本），則該公司從償債能力指標(biāo)分析來看，可 能短期具有一定的償債能力。但是，從長期來看，該公司的償債能力是 不可靠的，是值得懷疑的。相反，如果公司的資產(chǎn)負(fù)債比率較高（如大 于60%）,但只要該公司的息稅前利潤率高于公司負(fù)債的資金成本及該 公司的獲利能力較強(qiáng)，并且該公司處于發(fā)展階段以及朝陽行業(yè)的話，則 該公司從償債能力指標(biāo)分析來看

19、，短期內(nèi)償債能力較差，但是，長期而 言，該公司的償債能力是可以肯定的。所以單純地以償債能力指標(biāo)的高 低來判斷公司的償債能力是不科學(xué)的。通常而言，獲利能力指標(biāo)主要有：凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率、總 資產(chǎn)收益率等。但是單純的分析以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的獲利能力指標(biāo)而 得出公司能力相關(guān)指標(biāo)也是片面的，我們認(rèn)為獲利能力的好壞與否應(yīng)該 與公司獲取的現(xiàn)金流量（本文指經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量）的能力結(jié)合起來 考慮，即使從獲利能力相關(guān)指標(biāo)分析得出公司的獲利能力較好，但是如 果沒有穩(wěn)定的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為基礎(chǔ)，則該公司的獲利能力是值得懷疑 的，說明該公司的收益質(zhì)量不高，收益能力不可靠、不能持續(xù)。相反， 即使通過分析公司的獲利

20、能力指標(biāo)而反映出公司的獲利能力一般，但是 該公司如果有穩(wěn)定可靠的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量作為保障，則該公司的獲利能 力是真實(shí)可靠的，是能夠持續(xù)的。2影響企業(yè)償債能力的因素2.1流動比率流動比率是流動資產(chǎn)對流動負(fù)債的比率，用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)在 短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負(fù)債的能力。一般說來，這兩個(gè)比率越高，說明企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力越強(qiáng)，短期 償債能力亦越強(qiáng)；反之則弱。一般認(rèn)為流動比率應(yīng)在2： 1以上，速動 比率應(yīng)在1： 1以上。流動比率2： 1,表示流動資產(chǎn)是流動負(fù)債的兩倍, 即使流動資產(chǎn)有一半在短期內(nèi)不能變現(xiàn)，也能保證全部的流動負(fù)債得到 償還；速動比率1： 1,表示現(xiàn)金等具有即時(shí)變現(xiàn)能力的速

21、動資產(chǎn)與流 動負(fù)債相等，可以隨時(shí)償付全部流動負(fù)債。公式：流動比率二流動資產(chǎn)合計(jì)一流動負(fù)債合計(jì)2.2速動比率速動比率（quick ratio,簡稱qr）是企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比 率。速動資產(chǎn)包括貨幣資金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、其他應(yīng) 收款項(xiàng)等，可以在較短時(shí)間內(nèi)變現(xiàn)。而流動資產(chǎn)中存貨、預(yù)付賬款、1 年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)及其他流動資產(chǎn)等則不應(yīng)計(jì)入。公式：速動比率=（流動資產(chǎn)存貨）/流動負(fù)債mi金比率1、經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量0,凈利潤0時(shí)，借款人需考慮分配股 利。2、經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量0,凈利潤v0,那么，借款人不需要分 配股利，而可以直接還款或彌補(bǔ)投資活動的現(xiàn)金不足。3、經(jīng)營活動的現(xiàn)金

22、凈流量v0,凈利潤vo時(shí)，靠借款人正常經(jīng)營收 入償還債務(wù)已出現(xiàn)困難。4、經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量vo,凈利潤0時(shí)，借款人的處境雪上加 霜，因?yàn)樗隹赡芤峙涔衫?，在他而臨分配股利的資金尚不落實(shí)的情 況卜還要還款，更加劇資金周轉(zhuǎn)不足。公式：現(xiàn)金比率=（貨幣資金+短期投資）三流動負(fù)債合計(jì)2.4資本周轉(zhuǎn)率資金周轉(zhuǎn)率是反映資金周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)。企業(yè)資金（包括固定資金和流動資金）在生產(chǎn)經(jīng)營過程中不間斷地 循環(huán)周轉(zhuǎn)，從而使企業(yè)取得銷售收入。金業(yè)用盡可能少的資金占用，取 得盡可能多的銷售收入，說明資金周轉(zhuǎn)速度快，資金利用效果好。公式：資本周轉(zhuǎn)率=（貨幣資金+短期投資+應(yīng)收票據(jù)）寧長期負(fù) 債合計(jì)故影響企業(yè)償債能力的

23、因索還應(yīng)包括貨幣資金、短期投資、應(yīng)收票 據(jù)和長期負(fù)債，即可以用資金周轉(zhuǎn)率來概括。2.5清算價(jià)值比率清算價(jià)值比率，表示企業(yè)有形資產(chǎn)與負(fù)債的比例，反映公司清償全 部債務(wù)的能力，-般情況下，該指標(biāo)越來表明公司的綜合償債能力越強(qiáng)。 由于有形資產(chǎn)的變現(xiàn)能力和變現(xiàn)價(jià)值受外部環(huán)境的影響較人h很難確 定，所以運(yùn)用該指標(biāo)分析公司的綜合償債能力時(shí)，還需充分考慮有形資 產(chǎn)的質(zhì)量及市場需求情況。2.6利息支付倍數(shù)利息支付倍數(shù)是指企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)收益與利息費(fèi)用的比率，用以衡量 償付借款利息的能力，也叫利息保障倍數(shù)。不過現(xiàn)在已經(jīng)取消了。 公式：利息支付倍數(shù)二息稅前利潤一利息費(fèi)用（利息支付倍數(shù)二稅息前利 潤、利息費(fèi)用）一般來說

24、，企業(yè)的利息保障倍數(shù)至少要大于1。3企業(yè)償債能力存在問題的原因分析3.1基礎(chǔ)存在的問題3.1.1償債能力分析建立在清算基礎(chǔ)上而非持續(xù)經(jīng)營所謂清算基礎(chǔ)是指現(xiàn)有償債能力指標(biāo)認(rèn)為應(yīng)把全部流動負(fù)債及全 部流動資產(chǎn)納入指標(biāo)設(shè)計(jì)的內(nèi)容當(dāng)屮。在具體實(shí)踐屮，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營 運(yùn)作以及所采用的會計(jì)政策是基于持續(xù)經(jīng)營假設(shè)的，即金業(yè)是為了生存 及發(fā)展而存在的，而不是為了清算而存在的。資產(chǎn)不可能全部用于清償 債務(wù)，必須留予一部分資金來維持企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)；同時(shí)負(fù)債也沒有必 要全部償還，還可以通過-些信用工具如票據(jù)使得債務(wù)的償還期續(xù)短為 長，達(dá)到“以債養(yǎng)債”的效果，更好地發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的效果。3.1.2償債能力指標(biāo)未能體現(xiàn)實(shí)

25、質(zhì)重于形式原則所謂實(shí)質(zhì)重于形式是指企業(yè)在進(jìn)行會計(jì)核算時(shí)應(yīng)注重經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)交 易或事項(xiàng)的實(shí)質(zhì)，而不僅以其存在的法律形式作為會計(jì)核算的依據(jù)。這 一點(diǎn)在現(xiàn)有償債能力指標(biāo)體系屮并未充分體現(xiàn)。在現(xiàn)行體系屮流動資產(chǎn) 與流動負(fù)債的內(nèi)容僅是對會計(jì)報(bào)表屮相關(guān)項(xiàng)日的照搬與固化，并沒有考 慮到企業(yè)屮各項(xiàng)資產(chǎn)和負(fù)債背后所隱藏的實(shí)質(zhì)性關(guān)系。在企業(yè)實(shí)踐屮某 些反映在流動負(fù)債科冃中的債務(wù)對企業(yè)而言是不會因無支付能力而產(chǎn) 生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的，如關(guān)聯(lián)企業(yè)的往來款、暫借款等；而某些反映在流動資 產(chǎn)項(xiàng)a屮的資產(chǎn)會因其變現(xiàn)能力差無法支付短期債務(wù)而產(chǎn)生支付危機(jī)， 如長期掛賬而實(shí)際收凹可能性極小的應(yīng)收賬款、己抵押的短期有價(jià)證券 等。因此該指標(biāo)體系

26、應(yīng)格外關(guān)注企業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債的實(shí)質(zhì)，結(jié)合企業(yè)實(shí)際 情況對資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行重新分級，兼顧資產(chǎn)的良好程度。3.1.3靜態(tài)指標(biāo)用于衡量動態(tài)的企業(yè)償債能力具有時(shí)滯性在現(xiàn)行的指標(biāo)體系中，無論是流動比率還是速動比率都是一種固化淺論影響我國企業(yè)的償債能力因素 的靜態(tài)存量觀念，而資產(chǎn)的變現(xiàn)和債務(wù)的清償則是一個(gè)動態(tài)的流量觀 念，始終處于一個(gè)不斷變化發(fā)展的過程中。運(yùn)用純粹的靜態(tài)指標(biāo)來評價(jià) 動態(tài)的償債能力，將不可避免地出現(xiàn)偏差甚至錯(cuò)誤，同時(shí)也會產(chǎn)生分析 結(jié)果的滯后性。如我國證券法規(guī)定上市公司應(yīng)于一個(gè)會計(jì)年度結(jié)束 后的4個(gè)月內(nèi)向公眾公開披露a己的財(cái)務(wù)報(bào)告。那么基于幾個(gè)月前的財(cái) 務(wù)數(shù)據(jù)分析出來的結(jié)果是否能真實(shí)反映企業(yè)現(xiàn)時(shí)的償

27、債能力并為投資 者進(jìn)行投資行為提供正確有用的判斷依據(jù)，還有待于進(jìn)一步驗(yàn)證，即產(chǎn) 生了結(jié)果的滯后性。3.2分析方法存在的問題3.2.1分析方法的單一性比率指標(biāo)分析是企業(yè)償債能力分析的主要方法，在實(shí)際運(yùn)用時(shí)，企 業(yè)往往只注重定量分析，而忽視定性分析。實(shí)際上，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債的內(nèi) 容和項(xiàng)目很多，依據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表所進(jìn)行的比率指標(biāo)計(jì)算和分析是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠 的，因?yàn)?，在歷史成本計(jì)價(jià)模式卜，企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值和賬面價(jià)值之 間存在較人的差異，較高的賬面價(jià)值也許伴隨著較低的變現(xiàn)能力和變現(xiàn) 價(jià)值，如長期待攤費(fèi)用、存貨積壓、預(yù)付賬款、待攤費(fèi)用以及其他不良 資產(chǎn)等；較低的賬血價(jià)值也町能伴隨著較高的變現(xiàn)能力和變現(xiàn)價(jià)值，如 專有技術(shù)

28、、商標(biāo)權(quán)、等無形資產(chǎn)。所以，在定量分析的基礎(chǔ)上應(yīng)進(jìn)行定 性分析，全面把握企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債狀況，如石油存在不良資產(chǎn)、是否將 應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)給第三方、是否存在賬血上未反映的或有負(fù)債等。3.2.2分析方法的靜態(tài)性現(xiàn)有的償債能力分析師一種靜態(tài)分析，而不是動態(tài)分析，只重視一 種靜態(tài)效果，而沒有充分重視在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營運(yùn)轉(zhuǎn)過程中的償債能力， 只重視某一點(diǎn)上的償債能力，而不重視達(dá)到這一點(diǎn)之前積累的過程以及 企業(yè)今后償債能力的變化趨勢。3.3資金渠道存在的問題償還債務(wù)資金的來源渠道不是單一的，其來源有多重，可以是資產(chǎn)淺論影響我國企業(yè)的償債能力因素 變現(xiàn)資金，可以是經(jīng)營中產(chǎn)生的現(xiàn)金，還可以是新的短期融通資金等。 后兩

29、種償還債務(wù)的資金渠道往往是企業(yè)在正常經(jīng)營情況下采用的。而現(xiàn) 有的償債能力分析大多是以資產(chǎn)變現(xiàn)為主要資金來源渠道，這顯然不能 正確衡量企業(yè)債務(wù)償還能力，這樣評價(jià)企業(yè)的償債能丿j必然會使分析評 論視野狹窄，影響企業(yè)債務(wù)分析的客觀性和決策的正確性。3.4短期償債能力指標(biāo)存在問題現(xiàn)用常見的短期償債能力指標(biāo)主要有：流動比率、速動比率、現(xiàn)金 比率等。這些指標(biāo)雖然從總體上揭示了企業(yè)的償債能力，但在計(jì)算過程 屮并未充分考慮企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債的屬性、質(zhì)量和會計(jì)核算上的計(jì)量屬性, 也未考慮表外事項(xiàng)的影響，對企業(yè)償債能力的反映存在著一定的局限 ft (1)未充分考慮企業(yè)資產(chǎn)屬性上的的差界。按照流動資產(chǎn)的定義， 流動資產(chǎn)

30、是在一個(gè)年度或超過一年的一個(gè)經(jīng)營周期內(nèi)消耗或變現(xiàn)的資 產(chǎn)。但是日前對于一年以上未收貨應(yīng)收裝款、積壓的存款，依然作為流 動資產(chǎn)核算并在資產(chǎn)負(fù)債表上列示，從而使得流動比率的計(jì)算缺乏客觀 的基礎(chǔ)；同樣，速動資產(chǎn)作為流動資產(chǎn)屮變現(xiàn)能力較強(qiáng)的部分，也仍包 括逾期應(yīng)收賬款，使得速動比率在一定程度上被夸大估高。至于預(yù)付賬 款、待處理流動資產(chǎn)凈損失、待攤費(fèi)用等，或者已不具備流動的性質(zhì)或 該資產(chǎn)事實(shí)上已毀損或不再存在，或者其受益遞延到以后期的一種費(fèi)用 支出，因此在計(jì)算流動比率時(shí)必須從流動資產(chǎn)屮剔除。(2)未充分考慮 金業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的影響。如果一個(gè)企業(yè)不良資產(chǎn)比例較高，如三年以上尚 未收回的應(yīng)收賬款、長期積壓的商品

31、物資等，因其資產(chǎn)質(zhì)量較差，資產(chǎn) 的實(shí)際價(jià)值明顯低于賬面價(jià)值，相應(yīng)的償債能力將會收到很大的影響。 而日前在計(jì)算李東比率是并未考慮不良資產(chǎn)對企業(yè)償債能力的影響。3.5長期償債能力指標(biāo)存在問題(1)企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債項(xiàng)fl繁多，而長期負(fù)債比率指標(biāo)只根據(jù)資產(chǎn)、 負(fù)債或所有者權(quán)益總額進(jìn)行計(jì)算，未能從其內(nèi)部結(jié)構(gòu)進(jìn)行具體分析。(2) 企業(yè)資產(chǎn)的賬面價(jià)值可能被高估或低估，如房屋建筑物漲價(jià)、固運(yùn)資產(chǎn) 因技術(shù)進(jìn)步二貶值等。(3)某些資產(chǎn)基木沒有變現(xiàn)的可能，如長期待攤 費(fèi)用。(4)該類指標(biāo)實(shí)際上市評價(jià)全部負(fù)債的償債能力指標(biāo)，而不是評價(jià)長期負(fù)債償債能力指標(biāo)，因?yàn)樵撝笜?biāo)計(jì)算公式的分子負(fù)債總額，既包 括長期負(fù)債也包括流動負(fù)債

32、，特別對于那些流動負(fù)債占負(fù)債總額比例較 人的企業(yè)，如某些商業(yè)批發(fā)企業(yè)，其弊端更加明顯。資產(chǎn)負(fù)債率如此， 與之密切相關(guān)的權(quán)益比率、負(fù)債權(quán)益比率也都存在同樣的問題。4企業(yè)解決償債問題的相關(guān)建議4.1短期償債能力分析指標(biāo)的改進(jìn)為了克服目前企業(yè)主要償債能力指標(biāo)的局限性，根據(jù)重新界定的流 動資產(chǎn)和流動負(fù)債的范圉，同時(shí)考慮表外事項(xiàng)可能的影響，對齊分析指 標(biāo)作出改進(jìn)。4.1.1流動比率指標(biāo)的改進(jìn)在流動資產(chǎn)中應(yīng)扣除項(xiàng)fl有：一個(gè)年度或一個(gè)經(jīng)營周期以上未收回 的應(yīng)收賬款、積壓的存貨；用于購買或投資長期資產(chǎn)的預(yù)付賬款；待處 理流動資產(chǎn)凈損失。在流動資產(chǎn)中應(yīng)增加項(xiàng)fl有：待處理流動資產(chǎn)凈損 失中可能獲得有關(guān)責(zé)任人、

33、保險(xiǎn)人給予一眾的賠償或補(bǔ)償以及待處理流 動資產(chǎn)本身的殘值；存貨、有價(jià)證券變現(xiàn)價(jià)值超過賬面價(jià)值部分。流動 負(fù)債則要考慮或有負(fù)債，如應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)、未決訴訟等可能形成負(fù)債的 部分。改進(jìn)后的流動比率計(jì)算公式為：流動比率=（流動資產(chǎn)一一個(gè)年 度或一個(gè)經(jīng)營周期以上未收冋的應(yīng)收賬款和積壓的存貨一待處理流動 資產(chǎn)凈損失一用于購買或投資長期資產(chǎn)的預(yù)付賬款+待處理流動資產(chǎn) 凈損失中可能獲得有關(guān)責(zé)任人、保險(xiǎn)人給予一定的賠償或補(bǔ)償以及待處 理流動資產(chǎn)木身的殘值+存貨、有價(jià)證券變現(xiàn)價(jià)值超過賬面價(jià)值部分） 4-（流動負(fù)債+或有負(fù)債可能增加流動負(fù)債的部分），其中：或有負(fù)債 可能增加流動的負(fù)債=工或有負(fù)債x成為流動負(fù)債的概率

34、。4.1.2速動比率指標(biāo)的改進(jìn)首先對速動比率計(jì)算公式屮的分母“流動負(fù)債”進(jìn)行改進(jìn)，如流動 負(fù)債屮剔除預(yù)收賬款；流動負(fù)債屮要加上或有負(fù)債可能增加流動負(fù)債的 部分。然后對速動比率計(jì)算公式中的分子“速動資產(chǎn)”進(jìn)行改進(jìn)：，如 從速動資產(chǎn)屮扣除用于購買或投資長期資產(chǎn)的預(yù)付賬款；扣除超過一個(gè) 年度或一個(gè)經(jīng)營周期以上未收刨的應(yīng)收賬款；加上有價(jià)證券變現(xiàn)價(jià)值超 過賬面價(jià)值部分。改進(jìn)后的速動比率計(jì)算公式為：速動比率=（速動資 產(chǎn)一用于購買或投資長期資產(chǎn)的預(yù)付賬款一超過一個(gè)年度或一個(gè)經(jīng)營 周期以上未收回的應(yīng)收賬款）三（流動負(fù)債一預(yù)收賬款+或有負(fù)債可能 增加流動負(fù)債的部分）。4.2長期償債能力分析指標(biāo)的改進(jìn)具體體現(xiàn)4

35、.2.1提出專門用于衡量長期償債能力的長期資產(chǎn)負(fù)債率計(jì)算公式為：長期資產(chǎn)負(fù)債率=長期負(fù)債一能夠用來償債的長期資 產(chǎn)=長期負(fù)債一（固定資產(chǎn)+無形資產(chǎn)+長期投資）。因?yàn)殚L期資產(chǎn)占 用時(shí)間長，資金回收速度慢，因此一般用所有者權(quán)益購置，用負(fù)債購置 部分應(yīng)當(dāng)以不超過1 / 3為宜，最高不超過50%,如果這個(gè)指標(biāo)超過50%, 說明長期負(fù)債購置的資產(chǎn)占長期資產(chǎn)的多數(shù)，長期負(fù)債償債能力會產(chǎn)生 問題，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。4.2.2結(jié)合利息保障倍數(shù)指標(biāo)與償付比率衡量企業(yè)償債能力時(shí)，既要衡量企業(yè)償付利息的能力，還要衡量民 營企業(yè)償還本金的能力。而利息保障倍數(shù)指標(biāo)反映的是企業(yè)支付利息的 能力，只能體現(xiàn)金業(yè)舉債經(jīng)營的基木條件

36、，不能反映債務(wù)木金的償還能 力。一般情況下金業(yè)對外借債的目的在于獲得必要的經(jīng)營資本。企業(yè)舉 債經(jīng)營的原則是對債務(wù)所付出的利息必須小于使用這筆錢所能賺得的 利潤，否則對外借債就會得不償失。因此，在利用利息保障倍數(shù)指標(biāo)衡 量償債能力時(shí)，還應(yīng)考慮以下指標(biāo)：（1）債務(wù)本金償付比率。債務(wù)木金償付比率=年稅后利潤一（工債務(wù)木金一債務(wù)年限）該指 標(biāo)必須大于1,指標(biāo)值越高說明企業(yè)的償債能力越強(qiáng)。就企業(yè)某一時(shí)期 的債務(wù)本金償付比率難以說明金業(yè)償債能力的好壞，往往需要連續(xù)計(jì)算 五個(gè)會計(jì)年度的債務(wù)木金償還比率才能確定其償債能力的穩(wěn)定性，從穩(wěn) 健的角度來評價(jià)某個(gè)企業(yè)的長期償債能力狀況時(shí)，通常選擇最低指標(biāo)的 年度。（2

37、）債務(wù)本息償付比率。債務(wù)本息償付比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量f （債務(wù)利息+債務(wù)本 金）。此比率用于衡量企業(yè)債務(wù)本息可由經(jīng)營活動創(chuàng)造現(xiàn)金支付的程度, 比率越高說明企業(yè)償債能力越強(qiáng)。該指標(biāo)用來評價(jià)企業(yè)是否在經(jīng)營活動 中產(chǎn)生了足以還債的現(xiàn)金流量，該指標(biāo)大于1說明企業(yè)有足夠現(xiàn)金支付 利息與償還本金。5案例分析美的電器償債能力分析償債能力是企業(yè)償還各種到期債務(wù)的能力。償債能力分析是上市公 司財(cái)務(wù)報(bào)表分析的一個(gè)重要內(nèi)容，通過其分析可以揭示企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng) 險(xiǎn)。分析企業(yè)的償述能力，可以從短期償債能力和長期償債能力進(jìn)行研 究（-）公司簡介和行業(yè)地位1、公司簡介廣東美的電器股份有限公司成立于1968年，1993年11

38、月12日在 深圳證券所上市，股票代碼000527，總資產(chǎn)595億元。主要從事空調(diào)、 冰箱、洗衣機(jī)、家用小家電等產(chǎn)品的生產(chǎn)。從下面兩張表可以看出，美 的電器空調(diào)在主營業(yè)務(wù)收入屮的比重最大，空調(diào)在其主營業(yè)務(wù)的收入中 的比垂達(dá)到了 68.51%,說明空調(diào)的銷售狀況將直接影響其主營業(yè)務(wù)的 收入，所以公司應(yīng)該在保證其他產(chǎn)品正常銷售的同時(shí)，更加關(guān)注空調(diào)的 銷售狀況。從下表可以看出美的電器的主要銷售市場在國內(nèi)，國內(nèi)市場 的銷售收入約為671億元，占總銷售收入的72.15%。表5.1美的電器2011年主營業(yè)務(wù)構(gòu)成主營業(yè)收入（萬元）占主營業(yè)務(wù)收入比重空調(diào)637909868.51%冰箱114057812.25%洗

39、衣機(jī)97598110.48%其他8151478.75%表5.2美的電器國內(nèi)市場與海外市場比較主營業(yè)務(wù)收入（萬）占主營業(yè)務(wù)收入比例國內(nèi)市場6717675.9272.15%海外市場2593129.9127.85%2、行業(yè)地位目前a股上市公司有34家家電企業(yè)，作為本次分析的美的電器, 它在這些企業(yè)中的排名是如何呢？卜面我們通過比較分析法，來對美的 電器進(jìn)行評估。表5.3截至2011年12月美的電器在行業(yè)中的排名簡稱總資產(chǎn)（億）主營收入（億）凈利潤增長率格力電器852.6831.522.50%美的電器595.5931.118.30%青島海爾397.8736.620.10%小天鵝a91.5109.8-1

40、0.60%行業(yè)均值121.9159.820.40%從表5.3可以看出，美的電器的在行業(yè)中的規(guī)模是遙遙領(lǐng)先的，他 的主營業(yè)務(wù)在的銷售額在所有家電行業(yè)中排名第一，說明它的市場占有 率很高，產(chǎn)品受到市場的歡迎，凈利潤增長率也保存兩位數(shù)的增長，盡 管凈利潤增長率低于行業(yè)均值，但是對于這樣的人型企業(yè)來說，能保持 兩位數(shù)的增長也算不錯(cuò)的成績。200920102011一格力電器 -青島海爾 美的電器圖5.1主耍家電企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從圖5.1可以看出，美的電器2009年到2011年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都保 持在1.5%到2%的水平z間，在2010年出現(xiàn)了小幅的下降，略低于青 島海爾水平，需要說明的是，美的電器的總資產(chǎn)

41、要遠(yuǎn)大于青島海爾，所 以總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率能保持在這個(gè)水平還是相當(dāng)不錯(cuò)。而且美的電器略高于 格力電器的水平，說明在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率這一指標(biāo)上，美的電器在行業(yè)中 還是有比較大的優(yōu)勢。由于美的電器的主要銷售收入是來自于空調(diào)產(chǎn)品，而在市場上他的 主要競爭對手是格力電器，所以我們垂點(diǎn)用格力電器來和美的電器進(jìn)行 比較分析。（二）、短期償債能力分析短期償債能力是指企業(yè)使用流動資產(chǎn)償還流動負(fù)債的能力。對于債 權(quán)人來說，企業(yè)要有充分的償還能力，才能保障債權(quán)的安全，并且能夠 按期取得利息收入，到期取回本金。衡量短期償債能力的指標(biāo)通常有現(xiàn) 金比率、流動比率和速動比率等。1、流動比率流動比率是指流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率，它通

42、常是衡量短期償債 能力最常用的財(cái)務(wù)指標(biāo)z-o這個(gè)比率越大，說明企業(yè)的短期償債能力 越強(qiáng)，但是流動比率過人也并不是一件好事，因?yàn)檫^高的流動比率可能 是因?yàn)橘Y金沒有得到有效利用，一般認(rèn)為流動比率穩(wěn)定維持在2： 1左 右較為合適。它的計(jì)算公式為：流動比率二流動資產(chǎn)/流動負(fù)債流動比率美的電器 t格力電器圖5.2美的電器與格力電器流動比率比較50, 000, 000, 000. 0040, 000, 000, 000. 0030, 000, 000, 000. 0020, ()00, 000, 000. 0010, 000, 000, 000. 000. 00流動負(fù)債合計(jì)流動資產(chǎn)合計(jì)2009201020

43、11圖5.3美的電器流動資產(chǎn)與流動負(fù)債14, 000, 000, 000. 0012, 000, 000, 000. 0010, 000, 000, 000. 00& 000, 000, 000. 006, 000, 000, 000. 004, 000, 000, 000. 002, 000, 000, 000. 000.00/ /1 一一貨幣資金亠應(yīng)收票據(jù) 應(yīng)收賬款 預(yù)付款項(xiàng) 存貨/ / /2008年2009年2010 年2011 年圖5.4美的電器流動資產(chǎn)狀況從圖5.2我們看到美的電器最近三年的流動比率一直保持在1.1以 上，在2011年出現(xiàn)了大幅提高,在2011年突破了 1.2

44、,說明企業(yè)的流 動資產(chǎn)一直多于流動負(fù)債，企業(yè)有足夠多的流動資產(chǎn)來保障流動負(fù)債的 償還，從圖5.4可以看到，2011年流動比率的提高主要是因?yàn)榇尕洝⒇?幣資金、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款的人量增加。而美的電器的競爭對手格力 電黠，它的流動比率一直低于美的電器，從這項(xiàng)指標(biāo)說明美的電器的短 期償債能力比格力電器較強(qiáng)。但是我們應(yīng)該看到美的電器流動比率的提 高是建立在存貨和貨幣資金增加的基礎(chǔ)上，如果存貨過多，多金業(yè)來說 也不是什么好事，所以我們保持樂觀的時(shí)候也應(yīng)該看到危機(jī)。2、速動比率速動比率，乂叫酸性測試比率。是指企業(yè)的流動資產(chǎn)屮速動資產(chǎn)和 流動負(fù)債的比率。速動資產(chǎn)是指流動資產(chǎn)扣除變現(xiàn)能力較差的項(xiàng)口后的 部分

45、，變現(xiàn)能力較差的項(xiàng)日有存貨、預(yù)付賬款、和待攤費(fèi)用。相比流動 比率來說，速動比率能更加真實(shí)的反應(yīng)金業(yè)的短期償債能。它的計(jì)算公 式如下：速動比率二速動資產(chǎn)/流動負(fù)債該比率越高，說明金業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)，一般認(rèn)為速動比率保 持在1： 1比較合適。速動比率t美的電器 -格力電器圖5.5美的電器和格力電器速動比率比較從上圖可知，美的電器最近三年的速動比率都在0.8左右徘徊，而 該指標(biāo)的行業(yè)的參考值也是0.8。應(yīng)該說美的電器的速動比率不是很理 想，而且與格力電器相比，它的速度比率要低于格力電器，而剛才我們 從流動比率的指標(biāo)來看，美的電器的流動比率耍大與格力電器，那是什 么原因?qū)е旅赖碾娖鞯乃賱颖嚷实陀诟?/p>

46、力電器呢？通常由于預(yù)付賬款和待攤費(fèi)用因?yàn)槠湎鄬?shù)額較小，所以國內(nèi)對速 動資產(chǎn)的定義常常也采用“速動資產(chǎn)二流動資產(chǎn)-存貨”這個(gè)公式。表5.4美的電器和格力電器存貨和流動資產(chǎn)比較2009 12-312010-12-312011-12-31格力存貨5, 823, 644, 345.7311,559, 167,320.0817,503, 107, 339.56美的存貨5, 827, 507, 520.0010,436,248,670.0012, 363, 439, 220.00格力流動資產(chǎn)42,610, 815,546.1954,532,718,614.9771,755,610,465.43美的流動資

47、產(chǎn)21, 131,978,980.0028,016,799, 150.0039, 984, 542, 100.00從表5.4可以看出美的電器和格力電器在2009年和2010年的存貨 都相差不多，美的電器2009年存貨占了其流動資產(chǎn)的27.6%, 2010年 存貨占了其流動資產(chǎn)的37.2%, 2011年存貨占了其流動資產(chǎn)的30.9%。 而同期相比格力電器存貨占流動資產(chǎn)的比覓分別是：13.6%、21.2%、 24.4%。盡管比重在上升，但是都遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美的電器，所以出現(xiàn)問題的 原因就找到了，導(dǎo)致美的電器速動比率低于格丿j電器原因是美的電器的 存貨過多。那么為什么會出現(xiàn)這樣的情況呢?原來對于家電企業(yè)來

48、說產(chǎn) 品的銷售渠道主要有像國美這樣的大賣場，各地區(qū)的代理商，然后就是 自c的專賣店。由于像人賣場和代理商，廠家很難統(tǒng)計(jì)其需求量和庫存 量，而像空調(diào)洗衣機(jī)都是流水化作業(yè)，所以生產(chǎn)的同批次產(chǎn)品就很多， 加之空調(diào)的使用壽命長達(dá)10年，所以庫存很人。但是自從2004年國美 電器宣布全面清理格力產(chǎn)品之后，格力電器就加快自建俏售渠道的步 伐，與各省市大經(jīng)銷商聯(lián)合出資成立股份制區(qū)域銷售公司，由銷售公司 負(fù)責(zé)市場的開發(fā)和維護(hù)，形成了以專賣店為主要俏售渠道的俏售模式， 這種模式更加接近于市場和消費(fèi)者，而且經(jīng)銷商積極性也高，所以使得 格力電器的發(fā)展拜托了大賣場的束縛，營業(yè)收入、和利潤率都明顯提高, 而且?guī)齑嬉残∮?/p>

49、同行業(yè)。所以對于美的電器來說，要更加關(guān)注渠道建設(shè), 在搞好與經(jīng)俏商和大賣場的關(guān)系之后，適當(dāng)?shù)膲埣訉Ｙu店的數(shù)量，（三）、長期償債能力分析長期償債能力指標(biāo)也是評價(jià)美的償債能力的重要指標(biāo)。影響企業(yè)長 期償債能力的因素有企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、盈利能力等。1、資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率又叫負(fù)債比率，是企業(yè)內(nèi)部全部負(fù)債總額與全部資產(chǎn)總 額的比重，反應(yīng)了企業(yè)在全部資金來源中，從債權(quán)人方面取得數(shù)額的比 重。該比率越低，說明企業(yè)的長期償債能力越強(qiáng)，再融資能力比較強(qiáng)。圖5.6美的電器和格力電器資產(chǎn)負(fù)債率從上表可以知道，美的電器最近三年的資產(chǎn)負(fù)債率都保持在60%的 水平，說明美的電器全部資金來源屮，從債券人方面取得的數(shù)額比重為

50、 60%,而格力電器的資產(chǎn)負(fù)責(zé)率為80%左右，兩家企業(yè)比較說明美的電 器的長期償債能力比格力電器強(qiáng)，而且美的電器進(jìn)一步籌資空間要大于 格力電器。2、產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率也叫負(fù)債權(quán)益比率，產(chǎn)權(quán)比率能反應(yīng)股東權(quán)益對債權(quán)人的 保證程度，產(chǎn)權(quán)比率和資產(chǎn)負(fù)責(zé)率相比，產(chǎn)權(quán)比率更側(cè)重揭示債務(wù)資本 與權(quán)益資本的關(guān)系，說明企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)狀況以及所有者權(quán)益對債 務(wù)的承擔(dān)程度。產(chǎn)權(quán)比率越低，說明企業(yè)償還長期債務(wù)的能力越強(qiáng)，一 般認(rèn)為產(chǎn)權(quán)比率保持在1： 1這個(gè)水平上比較好。其計(jì)算公式如產(chǎn)權(quán)比率二負(fù)債總額/所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）x100%表5.5美的電器和格力電器產(chǎn)權(quán)比率會計(jì)年度2009-12-312010-12-3

51、12011-12-31美的電器負(fù)債合計(jì)18, 929, 753,180.0025, 671, 340,680.0034, 392, 010,030.00美的電帑股東權(quán)益12, 727, 874,290.0016, 382, 696,840.0025, 158, 148,920.00格力電器負(fù)債合計(jì)40, 877, 565,403.6751, 592, 669,903.9566, 834, 439,664.69格力電器股東權(quán)益10, 652, 685,274.2414, 011, 708,220.9918, 377, 154,542.61美的電器產(chǎn)權(quán)比率1.491.571.36格力電器產(chǎn)權(quán)比率3

52、.833.683.64從表5.5明顯可以看出美的電器的產(chǎn)權(quán)比率在1.5左右，而格力電 器的產(chǎn)權(quán)比率則達(dá)到了 3.5以上，從償債能力的角度來說，美的電器的 長期償債能力耍優(yōu)丁格力電器，同時(shí)也說明美的電器丿曲丁低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào) 酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)?？偨Y(jié)償債能力的大小直接關(guān)系到企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力的高低，是企業(yè)齊方 面利害關(guān)系所重點(diǎn)關(guān)心的財(cái)務(wù)能力z；在市場經(jīng)濟(jì)條件下開展經(jīng)營活 動的現(xiàn)代企業(yè)，其償債能力是衡量企業(yè)財(cái)務(wù)管理的核心內(nèi)容。因此償債 能力的分析應(yīng)成為現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)分析的核心內(nèi)容z。經(jīng)過對美的電器 的償債能力分析的研究和分析，得出過多的負(fù)債導(dǎo)致企業(yè)的短期償債能 力和長期償債能力較弱，本文根據(jù)其償債能力的影響因素對企業(yè)提車相 應(yīng)加強(qiáng)償債能力的建議和解決英償債能力不